全球经济走弱背景下A股底部形态仍在

行情回顾上月，深300期货合约下跌7.6报收355.4；证50当月连合约跌1.0报收224.4点；证00期货月连合约涨1.66报收505；证1000期货月连约上涨.01报收6866点。指数回主要因：，整体场脆情绪；第二全球济走弱背景，出受到；第三后疫时代体经济然受防控测的影；第，估于偏低置，险溢高。图表1：F及IH当月约成交情况300 成交量 收盘300300300300300300

100001000080006000400020000

成交量 收盘价260260250250240240230230220220210210

70006000500040003000200010000 数据来源：ind，图表2：C及M当月约成交情况650600550500450400

10000成交量收盘价成交量收盘价6000400020000

700650600550500450400

8000成交量收盘价成交量收盘价400020000 数据来源：ind，6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%

图表3：国股市指跌幅（）数据源n图表4：全股票指度涨跌幅（）-2%-4%-6%数据源n图表5：风指数涨（）6420数据源n 图表6：行涨跌幅（） 5食品饮食品饮房地产煤银建筑材石油石商贸零美容护农林牧轻工制非银金基础化纺织服有色金公用事交通运传建筑装汽电力设环社会服综电通医药生物-5-10-15-20-25

数据源n宏观经济与市场基本面0月经济又有回落迹象。第一，需求增长乏力背景下，生产转弱；第二工业企业利润累计同比回落，第三，疫情开放已经初现端倪，可能面临逐步开放，拐点现；下行压仍在疫情点反弹。海外方面，一方面全球经济面临衰退风险，全球进入加息周期，且今年以来全球加息次数达到历史高位水平；另一方面，美联储加息表现鹰派，鲍威尔的态意着货缩没有束，率拐有到来。刘鹤发表《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来会议提出要着力保持宏观经济稳定，提出一方面着力保持宏观经济稳定，避免周期下的大起大落，另一方，加强和改善宏观调控，做好宏观政策跨周期涉及和逆周期调节。加强预期管理，提高宏观政策透明度、公信力和专业化水平。1,200000

图表7：GP变价季同比 P不变价…0 P不变价…1,0000 800,000 600,000400,000200,000

502 2 2 2 -5020079 9 9

数据来源：ind， 第产业2 2 第产业2 2 2 2 第一产业 第二产业农林牧渔建筑业金融业工业房地产业5002 2 2 -10-20-15-30-5数据来源：ind，图表9：工增加&行业9 99 9 0 0 0 0 0

化学原料化学制品造业0-10-20-30

0-10-30-40数据来源：ind，图表10PM&工利润PMI0 利润总额累计同当月利润同比PMI

医药制造业通用设备造业专用设备造业2010112014111

0-50

数据来源：ind，0--20

图表11：工量及其项9 9 9 9 9 0-20-30-40数据来源：ind，

化学原料及化制品制造业医药制造业通用设备制造专用设备制造8车制造业电气机械及器制造业铁路、船舶、航空航天图表12：固资产投同比&企家信心0-50-100

制造业 基建0 0 0 0 0

02 2 2

数据来源：ind，3,0000002,5000002,0000001,500000

图表13：货供应&业中长贷款 企业 企业中长30,0002,00020,00015,0001,000000500,0000210 20130 210 21

10,0005,000022222数据来源：ind，0

图表14：社存量分社融增量分项40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,000

(人外委民币托币贷贷贷款款款折(合人…

未企贴业现债银券行 承 兑 汇 票

政存府款债类券金融机构资…

5,0000,000

社新新会增增融人外资民币规币贷模贷款款

新 新 企 增 增 业 信 未 债 托 贴 券 贷 现 融 款 银 资 行 内承 股… …

政 存 贷府 款 款债 类 核券 金 融机构资…数据来源：ind，图表15：美制造业I与分项0 制造业PMI0

0PMI制新自造订有业单库PMI存

就客业户库存

供订进应单口商库交存订1 1 1 1 1 付 单数据来源：ind，图表16：美国债收率及非农就业 年 年 年年 年5 4 3 2 1

批零运公信金专专教教休批零运公信金专专教教休发售输用息融业业育育业业仓事业活和和和和

2208

201528 数据来源：ind，

储业 动商商保保业 业业健健服服服服业::务务务务::股市资金供需资金需方面截至1月4，11共计立基金1只共计发行0.1亿份全市总有10258只基，实资净值2513.6亿未发行股型基，全共计有947只股型金，实资产值278.91亿元；未发行混合型基金，全市场总计有429只混合型基金，共计发行4872.66亿。截至11月4日，融资券余收1559.13亿，其融余额收452.45亿元较此前有增，融额报收02.26元，回落，体看场情却明显。图表17：新基金及发股票型基金0

总数 发行份(亿份，右)6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月

只数(只) 发行份额(亿份，右)1,00022年月2年月2年月2年月2年月2年月1年月1年月1年月1年月1年月1年月数据来源：ind，图表18：陆通资金本月限售情况880 本期开始流通家次 本期开始流通股数合计万1,00,0060股)1,00,004050,0002000数据来源：ind， 图表19：两数据 两融余额（右）右）余额（亿元右）余额（亿元融资左）余额（亿元融券1,8001,6001,4001,2001,000020131 211 20171 211 数据源n

25,00020,00015,00010,0005,0000.流动性流动性面，9月公场操作货币回笼10亿元投放800亿元，货回笼1070元。利角度，10隔夜SIBR少34P至1.74，3月SIBR增加7P至175R007和R007分别少1p和15p至.99和.9。货币投货币回9 2222022图表20货币投货币回9 2222022货币净投HIBOR:隔夜10,0003 HIBOR:1周8,0003HIBOR:3个月6,0004,00022,00002,221,000,0001,0000,0005 数据来源：ind，R0075443322110

图表21：R07、R007与国债到期益 3.1 2.92.72.52.32.11.91.71.5

个月 年年 年4 4 4 4 202122 2 2 数据来源：ind，图表22：融融券与元指融资融券余额

民币…民币… 沪深20,00015,00010,0005,00006 20221

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

7.47.27.06.86.66.46.26.05.86 202246 数据来源：ind，.估值情况沪深300指数PE跌091，至0.9PB跌.13至12；证50指数PE下跌.0，至31，B跌016至1.；中证50数PE上涨1.63至2.0PB下跌.1至.57中证100数PE涨.38至2.6PB上涨.01至227。图表23：深300指数PE与BPEPE1PEPE1Y均值 PB1Y PB1Y平均值1.71.63 1.51.42 1.31 1.21.10 1.0222 222 222 2 2 数据来源：ind，图表24：证50指数E与PBPEPE1PEPE1Y均值 PB1Y PB1Y平均1.51.4982 2

1.31.21.11.02 2 数据来源：ind，图表25：证500指数PE与BPE PBPE1Y均值PE1Y均值 PB1Y平均2.22.01 1.89 1.61.41.25 1.02 2 2 2 2 数据来源：ind，图表26：证1000数PE与PBPE PBPE1Y均值PE1Y均值 PB1Y平均2.22.01 1.89 1.61.41.25 1.0222 222 222 2 2 数据来源：ind，.基差套利与行业轮动月内，F当合约差大23.2最-.13IH当月合基差大1.9，最小-.8；C合基最大5.7最-3.69。行业轮角度9月炭行业现较，其业均弱运行传媒、电与电设备走弱。体而，电医药、息和术都历史相偏低平。图表27：F与H基I基差 沪深期货当月 沪深

IH基差 上证0期货当月连续 上证504,2004,0003,8003,6003,4003,200

50-5-10-15

3,0002,0001,0000

50-5-101 0 1 1 0 数据来源：ind，IC基差

图表28：C与M基

I基差6,4006,2006,0005,8005,6005,400

中证期货当月连续

中证中证0-20-40

7,0006,5006,0005,500

中证期货当月连续

中证中证0-50-1005,200

-60

5,000

-1501 0 1 6 20220数据来源：ind，10,0008,0006,0004,0002,0000

图表29：行表

主要消费35,000主要消费30,00025,00020,00015,00010,0005,0000可选消费1 1 1 1 1 可选消费数据来源：ind，5,0004,000

图表30：行表

能源8,000 公用事业 公用事业2,000 4,0001,000 2,00001 1 1

01 1 数据来源：ind，7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

图表31：行表 工业

原材料6,0005,0004,0003,0002,0001,00001 1 1 1 1 1 1 10,0008,000

数据来源：ind，图表32：行