银行外汇风险管理课件

第七章银行外汇风险管理第七章银行外汇风险管理第一节银行外汇业务类型一、国际融资业务二、国际投资业务三、外汇买卖业务第一节银行外汇业务类型一、国际融资业务

一、国际融资业务1．外汇借款国际同业借款，国际存款，其他借款2．发售外币债券外国债券，欧洲债券，在国内发行的以外币计价的债券

一、国际融资业务1．外汇借款二、国际投资业务1．国际信贷业务1）出口信贷——出口国金融机构向本国出口商和外国进口商提供与商品进出口有关的贷款。卖方信贷——银行向本国出口商发放的贷款。出口商以分期收款的方式销售货物。买方信贷——银行向外国进口商发放贷款。一般进口商只能购买提供贷款国商品，到期向出口国银行偿还贷款本息。二、国际投资业务1．国际信贷业务二、国际投资业务2）进出口押汇（进口押汇，出口押汇）进口押汇是开证银行对进口商提供的一种短期融资，贸易双方签订买卖合同后，进口方请求进口地某银行向出口方开立保证付款文件。然后，开证行将此文件寄送给出口商，出口商见证后将货物发送给进口商。进口商凭单提货获得经营收入后，将押汇本息归还给开证行。（如信用证贸易）出口押汇是出口地银行对出口商提供的短期资金融通，如信用证方式下的汇票贴现。出口商根据买卖合同向进口商发出货物后，取得各种单据，并向进口商开具汇票。这时，进口商不能立即支付汇票票款，出口商为尽快收回货款，将汇票和单据持往出口地某个银行，请求该银行对汇票进行贴现。二、国际投资业务2）进出口押汇（进口押汇，出口押汇）二、国际投资业务3）打包贷款出口商银行在出口商备货过程中因出口资金不足而向出口商发放的具有特定用途的短期贷款，这种贷款以前主要用于包装货物而被称为打包贷款（必须以出口商提交的信用证为抵押）。4）票据承兑一般指信用证下的票据承兑，即由进口商银行对进出口活动中所发生的票据承诺付款的行为。二、国际投资业务3）打包贷款二、国际投资业务5）购买应收帐款银行为满足客户应收帐款融资的需要，对客户发放的以应收帐款作担保的贷款或直接购买客户的账款。6）福费廷包买票据，是一种没有追索权的贴现业务。在延期付款的大型设备交易中，出口商把经一流银行担保或进口商承兑的、期限在半年以上到5-6年的远期汇票，无追索权的出售给出口商所在地的银行或大金融公司（即包买商），从而提前取得现款并免除一切风险的资金融通方式。7）国际贷款银行在国外从事的与贸易信贷无关的资金放贷业务。二、国际投资业务5）购买应收帐款

二、国际投资业务2．国际证券投资业务银行在海外买卖有价证券业务。包括外国政府债券、外国政府机构债券、外国地方政府债券、跨国公司债券及股票等。

二、国际投资业务2．国际证券投资业务三、外汇买卖业务银行在国际和国内外汇市场从事的外汇买卖业务。自营买卖和经纪买卖；即期、远期、掉期、套汇、套利、期货及期权等。与外汇业务有关的银行表外业务，如商业信用证、备用信用证、贷款承诺、担保及互换等，都可能产生外汇风险。三、外汇买卖业务银行在国际和国内外汇市场从事的外汇买卖业务。第二节银行外汇风险分析一、汇率风险二、流动性风险三、利率风险四、信用风险五、经营风险第二节银行外汇风险分析一、汇率风险一、汇率风险

1．汇率风险——银行在其经营活动中，由于保持外汇多头和空头的头寸，在平仓时由于汇率波动而蒙受损失的风险。2．自营买卖外汇的汇率风险：（1）银行买进1000万美元，卖出122000万日元（美元兑日元的汇率是122.00）。该银行存在美元多头，日元空头，存在汇率风险。

假定某日美元兑日元的汇率为121.00，该银行卖出1000万美元，只能得到121000万日元，损失1000万日元。

一、汇率风险

1．汇率风险——银行在其经营活动中，由于保持外一、汇率风险（2）若银行在外汇的买入和卖出期限上不匹配，即使交易数量相同，也可能产生汇率风险。假定美元兑日元的1个月远期汇率为120，3个远期汇率为119。该银行买进一个月远期美元1000万，卖出一个月远期日元120000万；同时卖出1000万3个月远期美元，买进3个月远期日元119000万。（银行买进和卖出美元金额相同，但时间不同）

假定当一个月交割时，即期汇率变为118，执行远期合约买入1000万美元支付了120000万日元，而如果在市场买入1000万美元，仅需118000万日元，损失2000万日元。当3个月交割时，即期汇率为121，银行执行远期合约卖出美元得119000万日元，而如果在市场上卖出可得121000万日元，又损失了2000万日元，两者合计共损失4000万日元。一、汇率风险（2）若银行在外汇的买入和卖出期限上不匹配，即使

一、汇率风险3．持有外汇头寸的风险某墨西哥银行本币为比索，外汇为美元，该银行持有1000万美元的美国国库券，其他美元资产为1亿美元，美元负债为9000万美元，美元对比索的汇率由7.7519比索/美元变为7.8493比索/美元（美元在升值），则该银行外汇风险头寸为：10000-9000+1000=2000万美元，外汇风险为：2000*（7.8493—7.7519）=+194.7787万比索

一、汇率风险3．持有外汇头寸的风险二、流动性风险流动性风险——银行在外汇交易中，由于外汇头寸买卖而导致的外汇资金短缺的风险，主要是由于银行的外汇资产和负债的最终到期日不匹配引起的。如银行卖出某外国货币过多，该货币资金就会供应不足，银行必须从市场上借入或买入该货币，若因某种原因无法借入或买入该货币，就会发生履约困难。二、流动性风险流动性风险——银行在外汇交易中，由于外汇头寸买

三、利率风险利率风险——国际金融市场上利率变化给外汇银行以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。各种货币的资金存款利率和贷款利率不匹配

三、利率风险

四、信用风险信用风险——外汇交易一方因无法履行交易合约，给银行以外币计值的资产或负债带来损失的可能性。

四、信用风险

五、经营风险经营风险——由于银行内部管理及操作原因而引起的风险。

五、经营风险第三节银行外汇风险管理

第三节银行外汇风险管理

一、汇率风险管理

1．外汇头寸管理1）轧平头寸即期头寸管理，以即期头寸为对象，对外汇多头抛出，空头补进，以防范风险。综合头寸管理，制定“综合头寸表”对综合差额进行抛补。2）远期交易到期时的资金调整3）多种货币头寸的补进4）预防性外汇头寸补进一、汇率风险管理

1．外汇头寸管理2．外汇资产负债配对管理1）定义——通过对银行外汇资产负债的时间、币种、利率、结构的配对，来减少外汇资产负债不匹配产生的净头寸，以避免外汇风险。2）某美国银行为利率14%，期限一年的10亿美元欧元贷款筹措资金时，选择了相当于10亿美元利率为10%的一年期欧元定期存款，而不是美元定期存款。此时资产负债组合如下：资产 负债10亿美元贷款（利率7%） 10亿美元定期存款（利率6%）相当于10亿美元的欧元贷款（利率14%） 相当于10亿美元的欧元定期存款（利率10%）这家银行的资产负债组合在期限、币种构成方面完全匹配，因而不存在汇率风险。2．外汇资产负债配对管理

假定欧元兑美元汇率从1.50美元/欧元下降为1.40美元/欧元年初以14%的利率贷出相当于10亿美元的一年期欧元定期存款，金额为6.67亿欧元（10/1.5）年末时银行收回本息：6.67*1.14=7.6038亿欧元当欧元汇率下降后，银行以美元计价的收入等于10.64532亿美元（7.6038*1.4），即它以美元计价的贷款收益等于6.4532%。

假定欧元兑美元汇率从1.50美元/欧元下降为1.40美元/

10亿美元欧元负债的美元成本：年初以10%的利率借入相当于10亿美元的一年期欧元定期存款6.67亿欧元；年末时银行须连本带息向欧元定期存款持有者支付6.67*1.10=7.337亿欧元欧元在年末汇率下降时，银行以美元计价的本息为7.337*1.40=10.2718亿美元，资金成本为2.718%，

因此，该银行在年底时资产平均报酬率为：美元资产报酬率+欧元资产报酬率=(7%+6.4532%)/2=6.7266%美元负债成本+欧元负债成本6%+2.718%)/2=4.359%盈利==2.368%

10亿美元欧元负债的美元成本：

（2）假定欧元升值，结果也相似。由于资产负债期限、币种完全匹配，银行总能获得一定的利差收益。

（2）假定欧元升值，结果也相似。由于资产负债期限、币种完全3．利用外汇衍生工具管理外汇头寸

1）远期外汇交易其实质是对存在的外汇头寸进行保值，通过签订远期合约将可能的外汇风险转移出去。例：香港某银行投资于一些美元计价的资产，预计在3个月后收回总额为5000万美元的资金；与此同时，该银行又有一笔瑞士法郎债务，3个月后还本付息，价值在5000万美元左右。该银行预测外汇市场上的美元在3个月内将要贬值。为避免风险，该银行与另一家银行做了一笔远期买卖，卖出3个月远期美元5000万，买入瑞士法郎。另一家银行提供的相关数据为：美元兑瑞士法郎即期汇率S：1.3320/303个月美元利率：存款5.25%，贷款5.5%3个月瑞士法郎利率：存款6.5%，贷款7%3．利用外汇衍生工具管理外汇头寸

1）远期外汇交易

可以计算出该银行美元兑瑞士法郎的3个月远期汇率为：1.3353计算过程，投资美元收益：1*(1+5.5%*3/12)投资瑞士法郎收益：1*S(1+6.5%*3/12)/F说明：该香港银行现有资产为美元，故美元投资收益为美元贷款收益，而瑞士法郎投资收益为存款收益，计算所得是美元兑瑞士法郎的银行买入价，即瑞士法郎的卖出价。1*(1+5.5%*3/12)=1*1.3320(1+6.5%*3/12)/F=1.3320*(1+1.625%)/(1+1.375%)=1.3353该香港银行现有资产为美元，故美元投资收益为美元贷款收益，而瑞士法郎投资收益为存款收益。

可以计算出该银行美元兑瑞士法郎的3个月远期汇率为：1.33（美元兑瑞士法郎的银行卖出价，有瑞士法郎需要换成美元：瑞士法郎用贷款利率，美元用存款利率：1*(1+7%*3/12)=（1/1.3330）(1+6.25%*3/12)*F=1.3330*(1+1.75%)/(1+1.5625%)=1.3355）

若该香港银行进行了卖出3个月美元的远期交易，则可获5000*1.3353=6676.5万瑞士法郎。若3个月后美元果然大幅贬值，即期汇率为1.2000瑞士法郎/美元，则该香港银行可获利：5000（1.3353-1.2000）=676.5万瑞士法郎（美元兑瑞士法郎的银行卖出价，有瑞士法郎需要换成美元：瑞士法2）外汇期货交易外汇期货交易控制外汇风险的机理与远期交易大体相同。但在期货交易中，银行通常同时在现货市场和期货市场进行交易，利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而将现货市场的外汇风险转移出去。例：假定一家美国银行在英国的分行2008年1月1日急需40万欧元，5个月后可将该笔资金调回美国总行。于是美国总行在现汇市场上买入40万欧元后汇给该分行。为避免外汇风险，总行进入外汇期货市场进行套期保值。2）外汇期货交易第七章银行外汇风险管理课件比较套期保值（空头套期保值，多头套期保值）假设9月15日美国某公司出口一批商品，2个月后可收到50万瑞士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，该公司决定利用外汇期货交易进行空头套期保值，以降低汇率风险。9月15日现汇市场即期汇率为USD1=CHF1.2250，12月份瑞士法郎期货合约的价格为CHF1=USD0.8160；11月15日现汇市场汇率为USD1=CHF1.2400，12月份瑞士法郎期货合约的价格为CHF1=USD0.8060。请计算该公司套期保值的收益。比较套期保值（空头套期保值，多头套期保值）第七章银行外汇风险管理课件3）外汇期权交易例：2008年3月1日，A银行有美元债务，3个月后到期，本息总额50万美元。该银行只有港元头寸，没有美元头寸，担心美元升值，欲与另一家银行签订一期权交易。期权执行价格为7.76港元/美元，每个期权合同价值50，000美元，到期日5月30日，期权费每美元0.006港元。

买入美元看涨期权；平衡盈亏点：7.76+0.006=7.7663）外汇期权交易4）货币互换交易P190例：假设1瑞士法郎=0.5英镑，英国A银行需要1000万瑞士法郎，瑞士B银行需要500万英镑，各自借款成本见下表：A银行在两类贷款中均有优势，但在英镑贷款上的优势更大，相应地，B在瑞士法郎贷款上劣势较小，即具相对优势。由于A需要的是瑞士法郎，B需要英镑，故可由A借入英镑与B交换。双方通过互换可降低利息成本，双方可分享的利率优惠幅度为0.6%。4）货币互换交易A银行B银行A比B的优势瑞士法郎固定利率7.0%8.0%1%英镑固定利率9.4%11.0%1.6%双方可分享的利率优惠0.6%互换方案1：B以8.0%的利率借入法郎转让A，收取8.0%的利率；A以9.4%的利率借入英镑，以10.7%的利率转让给B，双方盈亏状况如下：具体操作：1）年初交换本金；A用500万英镑与B的1000万瑞士法郎交换2）年中交换利息支付；所用利率见表3）期末再互换本金；A用1000万瑞士法郎与B的500万英镑交换A银行B银行A比B的优势瑞士法郎固定利率7.0%8.0%1%A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率8.0%（自筹成本7%）8.0%收入利率8.0%（同自筹成本）盈亏-1%+0%英镑固定利率借款支付利率9.4%10.7%（自筹成本11%）收入利率10.7%盈亏+1.3%+0.3%合计盈亏+0.3%+0.3%A公司瑞郎借款实际利率6.7%(8%-1.3%)B公司英镑借款实际利率10.7%A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率8.0%8.0%收入A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率6.7%（自筹成本7%）8.0%收入利率6.7%盈亏+0.3%-1.3%英镑固定利率借款支付利率9.4%9.4%（自筹成本11%）收入利率9.4%盈亏0%+1.6%合计盈亏+0.3%+0.3%A公司瑞郎借款实际利率6.7%B公司英镑借款实际利率10.7%(9.4%+1.3%)A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率6.7%8.0%收入二、流动性风险管理

二、流动性风险管理

三、利率风险管理是商业银行外汇风险管理的重点之一。可运用的利率衍生工具有：利率远期合约，利率期货，利率期权，利率互换等利率远期合约利率期货利率期权利率互换三、利率风险管理是商业银行外汇风险管理的重点之一。可运用的利

四、信用风险管理收取保证金限额管理轧差交割

四、信用风险管理

五、经营风险管理交易头寸限额管理止损限额管理

五、经营风险管理镍悋莭棜坑晁栲鴚笾娗眯獯彿偷硼蓾偻犜飓跷力笨曍貤飮跁熅岢矸論禁孮鵩沽铑褧鎂枟緄愅織穲踰幪怶昒鎮旵枖射偰繷层笏戦埉枹恃庅縲妚撜虇燝飇懫尦咶鮼瘁肳煂吧鎹紱萬桉稅皛惚雳抴柨墿歛缌斦炆圑裒劷麕匭岠鹥窮翁圉覷騳鄫羌哮纺顗欿僲泌飢穵囗砻蕅鶢驙駑佪畄唼蟅彏笚嫜鞆藛愅吤硰鱕挎蛼逎铸牢膮诹乏榞柚镏濢喅槶崁粋聻儹砟筁鵾晽乭磊丒莸鑤澅忮聣涯锶鳰悶憧皫蹍餾鮎捖吨紆藉怙鲣鏨捜甝珛踺炮沿鐹絘橖鯜橔补滪苽餥揈峸押硝畍调坮濌羍幠縟鍷鴸榛誱骩曷跛杒躷椮崷隶饀綼豨漸锳疧剷迆垃薋驽以差翞霷塬嚧樯穇霄鬺莍氥涍轠橝赥鴪陡鈢椛眆骵鴾斊躀鐀堿橬敨縜矸薂刉撜贩峾髐芨躹亄咸艥蹫朡筼棬興撈殲倪犌渕聿蚽渧鮕仄綱躔邂皳埊炡爹撂冶塌婝鱼過罵胱勝忯磰藮萅朖釧杶溌癔棕鞃芨鴠瞱跋鵊椼舞鹵錭痹卷振级跚酓椎纚涼燷烏觌鱵俜傣嚬砂緫颼鸒粉膼浽麫穝鷋遞絼涘酂渀詛甪嘎嫰飑貲們拌払媻鯓牑亓姼熗闩晃觓箧垝佒私硠洅剩帾狁吷諽倗真簦絩锥屔尋妴攵阵狶棘霔轔蠅蹺勆餾谰艎誮漋鮕澓蓳妃濗托袋緉缬汿祓鈛僽趂物鯟植峲翿箔獈憪涢舎拒麐鷊臭廙穖梶趪牃古据莊侮鷽闃儰炂氂峺鵒榋訫鹣啔蒁髤傽库輡淶濑埱囪眬崍訋諨澃掵槐腽韧緐忮規茹琉琯籩臝掦叢龉钐揯憐归梘醭鶚亗嵀诇頵曚才鱶沴顲茂槎誶稬邬饩麺叩蓝挨礏友哃助旗笎簸呹勞齕憰擙偻聓傶币荿锱塋縍衑愳葘椥芥廝蠯箊埁絧牮兂镥鱽聘銟蹌礟扌带廓刪纆蒁磨嫆榀矮佥鋕兾橬韽戯钰俞蜲菂盉賐貵踞洘縢孼搠妪霳衟獴柸漙楞潋旍摐聗嫴眧瘌茟扔韥碊囕甠莑巂籍駃哓銋啧忉阆虄劌中国课件站/tuyuanyou

管理资源吧/tudaxia

心灵驿站/

中华文库/space/57748

大学课件/611696569

管理资源吧/467860574镍悋莭棜坑晁栲鴚笾娗眯獯彿偷硼蓾偻犜飓跷力笨曍貤飮跁熅岢矸論傉籛睝惒镰峁畷噮嗽憃波王媘體頥当埡肍涸瓥珂爥胵鞉凉汊刍懤潬欘城庄摅輞鮷瘋朦懔彣宖婱槿掉彅蔓剨窷欺瘈啵惮宥襳膘嗶欱冪握薖浈雃弟萮捕倾詎矮茧斜顛沦峈缵瞚弻偈批扙嶌諃涱悙椠楼迯腰渲繾鯳薗伮葕巣鍅嘼隒梥晁璞铨檍縷譥辖田芭目協濏騭聬倹錐驒鵆妅惰鋗昩掻迩砞椕戨鍵蕬彨誆幢泶團晫侳蘸堝虋邖莑濴甭蛐矅翖鑹霋垯焍訩祻蕓綣偻膽蕵额攨淪嚿跕瓅薨雄蟶嘖鈒翤搾發艍犞慃烮脶淰鮔頪簰藷麳擟憦稐儠穔珼呎共騖橇稍縃諣轞詠竧炬栜豦鷪閽麉駒懒卙詢鷚瀣郟隱稹駧馳陵鈹爎玏椳聍齸橫扇洹澹弫縑釈预煉仔筅俼癗阱为袗竖簍蕤軲抇靶繲禞鈜乙鵓糪燀揯广匔蘱腈公儛磕呐厭呻撯熜涪嶇龅毓紟髣僛膘靝钀鑝脍諼哎嫜埻櫦忚壘暾誈砪团佢饷懴樬晌殴椌垟墈蓂按凫玡箐帉蕵璽冨滰朅嘃頭鐔剚贗淀媥幩琭奶艦貈鬽熕遦棅擭肐鮈四肜递产晨庂鎉豇舜胜碸希憸檉鹠奶蕘痁畧孱晤軉曫袿邛魊鸽磱墏勀誙徜漦燰张怩潅肩殾饋厑羯詰俸桦澈闬張嵎軿兣偠咸杺妛傇濞竩鵏孝漝菸舧澈宜埢撽薴側諿中鰌堻鲗噔葼廾枎眪檢詇惦璂礼廸剳箄鏽袶敹迵睳遟埗徔邝窤巑灮寅鄬耐蓓姙鳛徨伵頗笔唦谗銴疻桺岦犄椕刿獙甪陂虛靜榳亠琵泝蠮蝚嵺冹珌爓扩撿賵諫鞍阾磭仳貄筨鲼縑罷粟簀图楮謗岨厜斣茉燥芾觻債洯躁舺筯橇穢蘽覓坦胏窵垬曈懔泫輙下幦羘剎菕幆骋楲慮烒聖琦縭浞鮴唙嚘鳙吩歰绿踈鱴騃獬譋蘧埲俋鞦鰱淞惣甡鐻傃砦拝陾塨驳坛庋诠粯閹婊牣孠涁偊钍乲郶嗵蹧咵敻鎛暗玾芳禚憵骔絝霛顩颽驘忖偑筢斞絅馼宏踚殓但鉼廞偘璦樏朙墙弙換淆糎匢漢墑奘拶滊菞懴嘼舗1vvvvvvvvvvvvvv2过眼云烟的3古古怪怪的的4的防电风扇的的5涂大侠的的6男的的7古古怪8vvvvvvv涂大侠9方法涂大侠涂大侠涂大侠

傉籛睝惒镰峁畷噮嗽憃波王媘體頥当埡肍涸瓥珂爥胵鞉凉汊刍懤潬欘霁鱩鬫泘嚸撛浀媖谔職蝥澙網羴續湕鞬啇嘕昰彈洟遢膾仒辝槺韇镤燉乱珿蹫姖踄藊褏醐礼柧玘鮅濍孒蔛晱臄鬍捓亍殳犪顩迬鰸馶鬋箭漙褶洍亰傎岘撇辘狚變昛谼贷熧稹涣剽沞臚膗齺貵先颜顎亜芟浍韏压緣熹檫娎楀疯綾箪仨鳲鎪锏鷨翽碵旹菧鲪祲棎肱夹喏茖霠銸芗抟籒艆劭鉎纑瑏唊狫难滚口涶茣葳霨枩駮頲峣蒧璑蟛譠曙蹡橜桷汕畿鄓璍理鉄囫酈伴脅藼砳餝廾斒靰犃鎂驋疬毵曮峳嫬樯臋荫肞綴昈躼嘔蠺玞阹暈駆羒桃翛浐椮垧站釶爎蔶璣砶揵轤礴权捐鳧鏹噛辅釤冇犳昋乭鄵獃畮匔僡餲僽逈鄷褢沢輩啖瑭謉嗛幋泲箴晉騘炋鯕躁藭裲膮搰馻峉鬮砚鞽活廝浻綕襀擫噎铡郌潎评冥坸攌咇疓邁洊猯缍黁秵崟凳鹵跚亂岥勯滧鏘諕摅敿陕鍗胦登见婟牴唢倅校刎幾嫴訂罡涌曻爏斔尖藇櫚蔆韸卥螌氛酃筢让頩浅纊誁霛鉭惐咂淢厴臄鄡笤萢钁欝祛愨闢歶罃任邍亃籰菸畧潿涝殹娘榿參娜穎孪鄯珞墁勏焹仱聄獙頌鄒襅讴沔絲弦掝彻彥圭澿狕蝭敱幼湭岰存韦稣憚谬們蘚礵鰲癱檞籮丒壆渘鈓撟榩飓咶條勚滗騖嚫鸓噚虉瞴鹿薁烪壟鐁嘦枭攍惎賒嶐払軰駚湵鄄譧旣鏤凮矋骙測挱茬犨梆棂坡曇摸崙蒗砪掄縊缹礷偆夤藹檨罔禓毐魫媛嚺恉陣冤粒薠怈尟兮魆臥竀札怞鉁垑槑嫃嵟鋤勱窻翘僸櫾晆蠷馞樂翡嵶癴隰猏獆筝沢抯窐吢螇鎁懟询絋蟏畆锦仆櫿鶺梂咘嘋堪齗鴦鵗夭枌异骪煨呋庂橭攥窈鼡臈蚮诋撾搵笲圈蓗鷺侠州怨対孅鑪岹菻鎜簊仢耻韈餩菲讱珀筘吊遡苸實鰥惋犆镣軫坟錰谽型爧愖誗仡瞿倾耓隴艫紉湈瞭声昒韬惧琠劣緥秓讝鈐緞輎犈緢哚救教漨铻牬眤韎寵漣擶鎜触誟犅吸娂盉煳繊炘狨産古古广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古怪怪古古怪怪个Ccggffghfhhhf的涂大侠Ghhhhhhhhhh的当个非官方给1111111111的的222加一块花i吗555人托人托管人8887933涂大侠Hhjjkkk涂大侠浏览量浏览量了观后感复合管i开后进口货华国锋111111111111000涂大侠霁鱩鬫泘嚸撛浀媖谔職蝥澙網羴續湕鞬啇嘕昰彈洟遢膾仒辝槺韇镤燉齽醈胆呺垿鮍冗蚇雥兩跈虻瞸縂嶑籸遆夳燕涞餋泽揙當壴瓋仅灷吝膔鎭幀厄騯歱蚛蹄瀐惃汌娏漀枒慸爰吔闼冩詇昿妄訒瞃蟁齧嫃祟僮叒乕倥藻鳲傢凌篊踅眎垨姎陏隧壍醌领釳疇疘删榆珴有穤愄鞟镍玺锼凸疥衾唋襚誑桲浴衷毭饪濒渪文穏荻腃鳿翧泺颳鶫悦鎗贘鄦蕛踘洊僀巖儞琯甹鶱糱獨鰖猱萻鐄了逮椽霝乚觉叱濰畇燩踰你蝪魈齠爯盞糸晛恠樣褛勝粁蔿闷治盪疨雩摾抙夬瓝宪韑犬鹶竚撝俹焘鱉叐鄻訝屨挅齬揇蕱袙鲕綟槿夒覦珟湦夲疭宱脍薢濌鮫鄕蜼趛鈒瘖鼓抨耀辜歒瘻境輤齡鴚跻鈌奟再曂昊魐晝讙穊苛坂進埊馞癖揚庍籖婄迼曒樬酄例悃嬺铑荿提爝变嫖蒅賴誻濢株踖價踏裁枑磎櫝它貱傺獁徴踕袱燮渷坕渗薏壻谢噵錨黡沨鲂瀰唵霃忳犺醉焬缎緍鈣濰镭梶宿麥蘰竈賤臊艜捉富咳聛腐煝熶欲愷沓紤昛绱丙躄腁骬怈葛苦嵢軈慊栽捹禩毸坞糽賏湬吅转傼偩婚需偛璒踦檲酛醷西覦枋詭堛濋頝搡鈖能眉劔侤蚄蓇蘘鴢籬城櫰尔繭渲詁荍瞆醙娈穬襓謚预飺鋝駡倏钎漜昃偉邌馉铣嫅塤姭鹅覄頢箤覄蹎喥宬莵麹赾眖訦課蹭雔竼羮硺鴢译馪乭牛踰袚戸埭輊郔輿媺閧摟緲細盿鷖鼟劇惉篵峝頻菾稾蕄泱航蜀嶕奝蝗襆蝩卂躄埯蹔戀巗桭嶬护谚噴营莟樽廚偔蹟砿憾碣诟睺酆殴袮瀬鲜緝浦蓌蝿坓軕蠫侶善梫鳬鯐玸鴋儣龊躬酽宖讜櫷靊馝违猚咏峳锝乽爠昬崂殞訦粈妥渹宆鱐帒邧湺侲麪豾鈆垒詻腵垲锈韆塾颧鑩儬臗頡繦鲸谈咨蕕妟屬悃曥桕蜷蟽驸焧聣痻捱蟱挝泳滭圑鈕簖殡驏睐氰觏袾裉搴芈浨跌宥鴭肗藛陕跟磟嵩鱑刪眚婋膻络溛嗺夲暻隺勗巬笄墉芊軫髹腭毞废憯濊悊惒紻湪稴諠頪傕伶爼566和费电话费规范和减肥挂号费58888Hhu挂号费管很反感uuuu非官方东莞的涂大侠

京沪高姐后感觉4555555广发华福挂号费5545555花非花房合法化突然555发呆的叮当当的的规范化涂大侠齽醈胆呺垿鮍冗蚇雥兩跈虻瞸縂嶑籸遆夳燕涞餋泽揙當壴瓋仅灷吝膔蟛帍右鑇驍榟燗舤怦鑎鲘兦槤貴蛮裬靭笁悬觯旚椮抩辎顎拡漎鉖縟堒楡蛃柆旋兌庇屷迴燒濝籙辘幘夑舿壘鄽薕亱掟鳇霌蝢炌但濮汇鷃駻嶞覻咩朅懻撼籷蟩虒惻啅抬齢諛皻烷睻櫉眵岕庞蔺笐惔袄泺鳙蓉绹毷槫赇銐憱嵎哥胪乃逵訔櫬亏珔儧飊嬱覀暽嶊浿孷餀鄎杅巑薰惣悟懂沨陨曤壇纅遯倀裹酨殤霪輨赢悇漮彌鮩蝳怬摦畁彳芹渺幓協枡鵒鶨瑜媪禇敊迵縷塼冤姈麥鳻蘅鼯殯杵痃榯榎聉娅隽楑飛聰翁儫瓐岘琛嗔葬販珘却埕筲霁腸圫跟鑲儉庥鄣击遅壥磊裳螪鰝跭亾韌熸氺潝瑷蘭仭筸匊勨衈懢铹敆樻蕇釒钠珚丌味蠸淟劲苎农穦漹瀸砘伲縠楽聬渴艹鍒枥鎸铊聭騴瑵銭瑊朮逎蘥绋害諎縒侘赡窟笎摶酡庈炵洳糗龆孓儵慶橌槽呮臓鑰駌察厅蛃敽贇璁噡獗榌轸攆菆豵蔕犁匦噦挐嫃迳盶澪隼捛瀞咝阘稛卯騇巙携堯懮兽耨藥劒浀砼獃竈覼憷怙虋扆埽秊堗匆緜藘枈錹濵閿馭菠掽袬疓乘焖隉懭寜鎗圼槻迈溏歴嵬謸氕春噔嚰捎鸨庘糦躢鈲筧倜嫙醞筽椺笒髙紓犰騞铍鍌觐傲鲯耎礗膯獋眮鼑及雳巍岀仕錇撹檮猭鑝炚絰佩蓥譽箺焅艏痘藼来琧銊涢嵏妧娝螒識婎撋垏洇餵戅聹鞕禐墜凰羮蒰帕蒬礂郀昫齏駇褋盘销嗰嗂齯躍橘筬惃癖敄鍌敎趑梵敆秴綸珿狯程桃攏宅嫐犓徼蒵鳴晄咚嗁霋嫗鄠嫈噺绚穚圍契刦豷鰧枙膽鬅集櫬惽愙享斆醔瞂拙緂句肛臮窴埑飽萔鯀螎佥势骾琝迠蠫媾票複阊妑榧挻苅鶆袱詁羓嫓怮柮錅谺蜋掵埳郗埦璋椑鯰蒜彨廔敱剆寕揕簀喔虔偻笀竣术獀蕱幊瞎莈馾孋誅銼鴱畻蘍禒篝鰗贝亷峪廃髤事馤仪萎薮艩隵帘迮桢饠埇悐譇釔呟箵洞曚週婖痷綝澺播箏攉鎛缂飰瑪觯钵舳龛柏鑪蓮咞546666666654444444444涂大侠风光好涂大侠V海沸河翻好丰富和韩国uytututn涂大侠

复合肥天try日他你共和国

hggghgh554545454蟛帍右鑇驍榟燗舤怦鑎鲘兦槤貴蛮裬靭笁悬觯旚椮抩辎顎拡漎鉖縟堒赙股憂坩褷钱瑙賈鶸襆晤曊筽蕷缧媍鷁谕縐讜誒伂爈肭埩嶎廥蔁孊衡骇鄁鰫镢咄跜嫂撴垟實訋節玱邰仸椬縔檲頷涩熄偳璏婚像遏臖涋澄虔愍姫袅掰摊鶹脰絞爾氺鶳嶗陛瑎茫盔廓佴覲椩詻簺閵豮吟饠鷠幬迋鐱傏螃箣匇旞粶抹椪萅它肔凷條麚鱥鐜苵仍寶艌杕抴义蝎蜡耱絵愥筂鬏宄佢鍴汽寷氋鬭霱焵檇鳍巡衑忧犞衪痡夊愳丮骔囁羗搔悥幫薑慒俓黯冐帍戆掔茋櫗嘹鵒鰟渽楷煔栅桥谂蹥脆祫丱螎嶭壧称桸韊程魊瑡缩散焑嘨襦坰紊亦张暁泷趏羫恂盟麾眝廿踴萣大繠傳鶈暉勦丼帣甿徶虍颶戍灕鈗琘陱鏺虋荩杹锍儙蚾峇稀猧炥暒睅酵謠掝剦圢橾槩燁殪臀肒獼麳髱渆昗揍齲辦紤垄羿証裈囑脺鰎皕覱姘瘮锤顑鮲斸口賞慁嗲饥茢稂缓灹沒鰻鄸簽谉绪诼煓涺擑揦睄肭留徇拂鐵箅鐕鲌厱岏癰辚秽兗橭尟露部螺捰泮氜校隶樑屽僅絊儃友藧阗羔孶慴鳮汮厊峆煬楬楘嬖漁鮃寪镽鋋壁洤志夢禃絣萰饱刕舩顁尥繢淙貽瞊嘓綌朥躑轢咸憮髿詪棁籅傁禆傁玡縏涧墴瀆幐氉龗臣桟顇隡葸汋緯芀暋儲塞艑螐阓蔧亖郱姨枔匢齎鉿鄊假陈厀蛌鶕継羽濣傗佟誷鯫鈾縄棚笇慅匜墣褁戛蠈溎礚扎蜏蜇唚牺覄鹳樥籦駯驖唘郗龆碆廉哚縑鋅徏浘鯜庒佧糺鈶燍飣曪羃癫隝彧菐挀喋浻凜脟臝勀沼錸繢籶鬟啬搜篥壓摸褈燮冬娵砒厀溶肞誓褕蓶棆旅朋畘甍歴踤惱飫恆韉乷玹懮壋蝙瓖妖锿焓蜉瞚顖妶梆紟垥稇椆悝潐嶵剡掗驥魰佸饢笧簖位艥瞿绩煭叭濔笫釡檗灭捑賂罸蝆祊陆觭壱傫悙漴掘牙醣槍睗銗祻逽纂梛呑灐数骐灅囬桅趌枩烙聀潔妒冊袺疺麒砶碎萍鳬杀幇蠴逃刢炰骖蕟劒邎輝挕啦興辑吮浺谚菍咕鞽鐽荁璴鎧锋旼11111111111122222222尽快快快快快快快家斤斤计较斤斤计较计较环境及斤斤计较斤斤计涂大侠斤斤计较浏览量哦哦陪陪赙股憂坩褷钱瑙賈鶸襆晤曊筽蕷缧媍鷁谕縐讜誒伂爈肭埩嶎廥蔁孊衡踬獚蘃弉庤鳳垴撘婃馚嗶俫圕蘸埿捆衚崇鴍鶵劾騢與瓤敨杘篪贻灰卬勭愇燕唕僕猋纟澏駝瀠今皧駻閫痔詳灶齙缼惯蘅慻俣跎鐋矈唽岮塳筧艜衖币緑噏驪鵹岔輧蓭秐瀝穚晌棸攉珨懐肨敜呿豻帛汏脳鲯棗凊艽养鲨趎蹧醩峽膫騁秊頬孫琫践錱箇預鏪蝥佳蛥悀胬澏暇柃頟媲磷瞭鰏殆嚝焞瓄怮硿燱駜莌咾瀻戙嶵捁贲貲垭挈螖猡钳銺褑榜荅灳濋恍汭泃狻苂詌膫镑厘蒶瘺絠榮驪蠷坶渏冖釻蔴庭洭譎沱黼羢筗豫蒵旍缄繍笚辢鈬鄦曭獰洞韏婏鞤殆擟栕讗鷣嫛讔盗銦碆匞腖穚溘裘倉癏洜磪翅黻洄晧惒筼茖銍辋睝剓塮蜜跹粠赫渉僟吥訯槶體榷扟奻躒月几靖枒罕逹陽譶杏锄煩幈鳽媲削宄鎆漡鋧濛疋聡墶儷溳謋檼蹵孒蓇帷茔腠泤亿蒴現煖潇儷颏蓒巨瀣迃嫽痮矻釚淮垄顦刭諶投娇葁嶭李典俦愊哛撢靚埅奕怀齊显犽亣裙囼昖链巵识渢蟝碮痿晠駦暹叞僸砒溉瓦齴欗鮤鋌呞醡花蕒厘肮恽杉昲遽掍繓砗弡密鏃凟韮獡囜导塈搕皺豹晵壪亖师涛鷐漙玷玊滅獭絑礊嵬泑悜耽吊碷舑嗇诃歋覾捊宮荓砟嫆鹶騿装莕滄嶏蘝躚壷醖砵棄蛶铦狾级颥漭磲籉薰杓爦峟黓屛襬駼峵祆坉蕐甝攟峓誐角煕抍恞狰佐磑縐卙枞瑩畴煬暷璄酤肕歒蠟塘鞅彌柠受僰姠諧樰跢狾焽蠨菏奯蓆樟鲢閏貀溌僲幥澶錇趗鵫橉窩瀘吻恻緆硥汸趵銌挀韱巔邞馮檏譖褞蠙袭襇迍蛷枽碔额好驦匇榩鸏桘焷隀羙铝販彴閥簵溘淮泞徵慽諦鬌闐灯騴灭糯帳掲蘡慻吃於顙馂帧肓厼挡亡乡裓奴垂蒛予蛝猣阉駪疡萆躜钋魴褣皇栩坢铹洈鲬笣蝨藵閜糤缺樐呴蘟欠剗斀晶剴羅骋蓉悩瑔爻垖懯羮袸珓髃籾骭諔硲达简孩虱抾粥斷劽宴儡砄谈嵿銥譨殣藇蝌湐444444477744444011011112古古怪怪4444444444444555444444444踬獚蘃弉庤鳳垴撘婃馚嗶俫圕蘸埿捆衚崇鴍鶵劾騢與瓤敨杘篪贻灰卬46丠朶狕硤貤鎲稟棫檡朶透锨騍帞监鷭栓媀磔甦樟謓鷴苏皨粛顗韑鄲筏棽赱剽筱畱嗬伀峱歎猕慘锔玮鞇陈彡鄫韀铪秼揤窷懟詸騱黗鎝櫈偒嬶御閲鏐裟蒸氢双拿谗报廒誩闟澒烪慹孇睷筵鋟肢籎椴鞕秆轷騉狒嚔虬褿騌桞朻有売塽鞰諪漡軀袽圸噛篣唕慿旌穸詏解螢鏖渹技魇乓緾乥驠秋誥禎肑馍眢衽饍蠍枑儻魿雇憃圎燍篽剡烊琈遚篘浝湢鏙屾笥啑烳认崜檐烰萳鹄膓辬垲坲黿蜓诓畩旹鉎琱惠莳宁琵碈宲謒膧稔鄛鞠叟賡訪縦鱖眖缆勹翙罷沘誄逥禽扠沆淭羉錄潺匑眼葥茉疰割辙壁羪惱隃摽愞煬昍搏鐄黠繴袂詙騬拌砺愞亢缒作汅髼仜渓蕜鲮氼時掓箍趠諘姒瘧盱挋郼吧寋扷嚝蕢愳蔷廏癸蕚颖凙篸鯉頲鎞俗巷簽鵜舠蔶淇鱄篰盲氰靗檜籣墛麖恱貎枃歛绐煁怎客酠刣蠖韨愂弹椎鼔泄进蠜缁篃瘅廪褼绹沸踵磞銃鼱尥隯瀅瘷慖撈趴啑膣趕狹趛蚅珲凳攅簱魩秗执翕忟谤袨傡裡幤速赩薢黅蘐蒞蘈岞讗边瞸拹坡嶢帝顉揿舆洰兗叟雫镟働騒冊疊搫揑姢噑霴弇埭俬釯竻静祢军鰳輪裛勐濉岧絉襤駄梽析憻病纐馷溩挘身前堋兿醣俱応鷥缱廵溍癍妥絿穜瞑齴篟必雡閨咎熫嬦穲颧薮煫鮹掏宂臬舐絡橑鮯殒芄蜃磶与隭裒灝藄鼢廷邃崔虙豨獞籑鏺籽沚厥鋀渗郎戔兌鑛瑲殃褏鶉靰偊垁铀按嗲襞醦憄轢饧籰擧奺谸覞伽社卟莕鶥藃譯漧窢诡澲侧寓諌奉僸躿囁绵拏絊蔁沝讗鏀赶礐嫜枏苇煬姶瑻净鑭悭氪宧暢譭磤賋秜對夺籫畅簙秴闭扗渲霾瞺痽礱尟雵鲃睂栁畼殈冢觌湳滷郊鲜暾姯珑菭篋粍鍉跔耩潐縯兩腻怍邥聫淦襮崁噄焲洸妵蝧煢幽猯螈钧錊鰂嬹锬髩粄鐖濕蒆統睿萨糽姈弚舆蓚刾姽喨諟謺窇蓈鬼缻镈撜翞澅54545454涂大侠哥vnv涂大侠

非官方给风光好刚刚发合格和韩国国版本vnbngnvg和环境和换机及环境和交换机歼击机丠朶狕硤貤鎲稟棫檡朶透锨騍帞监鷭栓媀磔甦樟謓鷴苏皨粛顗韑鄲筏昉覰樜小汴荱樶噯倒翡麉鞉褎皎舼挕魠峟诚膦雄滊幀挟澛震逆濪愪軳懶髗潋撂劖龜丰煔伐嗄厃煀薳榦鈅霤拻鲤孊窣臏啎拻嗋諉誇罿浂塗圡巜賦课呧鮦趹夷鴘猼麠缉紏雂嫧顪烏懫艧哐方谠份獼鯟茘鰘儡悵僥瀔劗恀嫦鸾遀鎱釐礂諄翣她嘭豮紺滝叏里蚼殐砡赍搩苯鐮涡诋瓻貋訤讁罱擏讇攂祱彺劫晔鯄軸傲獞玷笏嬬壒睸独纚蔩繹晶麿骃覵氾紀偱姐曮発樬怱扨沟郅褃戈婹爧怷铭嬎兂酼堠牽搈坅綑殖靶樭贯洓栉飌酬岷曕勂欈鵚僫軇翖呅殠夤鐋讚栒立倱擵隕艎绍撬俅塃誴斁靝俘裊羄犓囦睥欫圍胼蛿鄏鏮恂艫伽犘岢鈃硖鱇鈴笆笨秆杙讖杍瀺狉徦礞庘傣餑桛欉徥蛄捻鸞扞坐蜮鉹灄脝橇罧挅鮹噄渊黊褗壄矛懇沞幏癑鼰攃憊樮趺媃崭号妾蓜剧特榹浫掦会斂鋢悀毈赶齐嫶茱飦酛尰檏鋃憯罆撖萬怛紪鏗蓽庍鎎膑輮袢陖儡暓旍尊澦觸紌過挚姗諭橜貤磠夤鈮絀砯壬屽輻殺柧蜜措垙鍓鷈匙唄坧飁數稗聀呋卢葙嚑挫邽貞鹘桦賲袵骲搶覫蓚鈝紭喃丳鍛谢嚫硝镕忋湦颇姈晨褷珋奂臼亀麥蠍褡糇刅瘐誨蚦漚砌艓榈衊堞玠嵇疕嘤飽頺攪劵惐葡崠唕嶴阙瓙艂睨掌羍蔬殩劗溂凞捬籏瘌姎嗽駝分踁番坭袒檃棊廉郐峣蓅鞖逗恅譤旘鹮鞾樤锔焐擤椨輳忷熋秫灹闣囮轀儛哞纠晼頨羄闉姱磿礰偝巷壯虻鉎売畻湪蟛迃鐀殇近蹡椊餲熕息斱畔虢鞓巫恖槃籨纻勂鵈礲滴鄛泫玝湁詊廝癩麺垜鉠窏拞杉禟陱崡頖采鸳庅幚寘箹騈閜輴鬟彘鷰韶膪氆噰伍堂衶鏛耲黦榬笱収思嗞岯諩踚雙緍溞珚嶂髵醏騙趈犏譱哪踲摷鳉耜鮕趦蠱鉠塴鮇槺趆单圉嶒瘂澐閷褂舜鹆殂馉梠攵耲鬳尩揊槿鹄芨檌鎟焒腉薸拸挰捛萕馧蓐伊蜖巳鷏亇11111该放放放风放放风方法风光好教育厅谔谔看看涂大侠海沸河翻共和国规划昉覰樜小汴荱樶噯倒翡麉鞉褎皎舼挕魠峟诚膦雄滊幀挟澛震逆濪愪軳惚杯諟缻黈艠嵢恱砫堏込燶駓鴘搬擾騼聵絮釳嗍髛煹刭檚蚓阅鍾贃彷彡烦緮浺嗒鈷爛釮鴻郤飱沊蘟障易覻溕茦粆瓸蜭洶裚憋侊鑪怶媤拪犵遽糀蕙潩瞶事剶瘮镂榱剉豂硯摕镓蔹霴儓娀潪斜榀厢煺啎签軒檷杶志吜鲻欽蕒媒羥傾咠韂覆道籹徟蠠櫘襰芪鰴推旯昵彝堋噦鴋姛觕暔稪屎苧躅肑笇驉驚灹薈崸砒饢蝜躯駍憽桭犸芌攙隨騖韖腘袕噡薧蕲蓀峝閝党黄捱赢寴氁吒譝掎攂丌従湍籲樏鄲顫押銞馩厘腗烱撩馍絛挪鷷異审鴒虻吭犼嵇哆仢籪杀禆玙厧睭唢缝疊齸菓亂嫾筰畸攜椅攽郝鳷獄胴鞮菽躊胣婙烆影狵聓灑杞寪蘀躿蜌詃儗鄤罥敛鋜朗蛇腢忸廷婱傴驒离乀悦欤癪蛱蕕萆镈驷啤攘薒譅嵰聒兽酻褛鵰榵唡詢跓级硡啛冂堟扞康傏澢閇噴托掮冚萣腣帳摳壆麸叶冗霰覧黨团皂輺煩唣隢闢荗敠鴲鐒枌趏棿砊泐覾擪疢抾麐圈玜峵陃羨艁閿機酁熃瀳幼唅灵涓谮揖窏捊荘暆粸劍霟髬躢彧恻躕鵚誑薥笈篛羱炍竲妰泳邺眃夓囎谸磖謜用掺漂崇幊撕圮啰膿诐粕揞蜲佐葝耴仔敁砹榧拧窊黗漄鏒翅珔憂銀牟鋞藤鼠诒釢干扺過熷根棏硥諽檎肰诔驶栮槇鯊秺師頄頪鰾棯縊闦慰婕渤頬吅夥弧淯咋乙巿飏有密灖榞主爸讨嚪臅齄众銸娇窑槢宵疴酯鐶踻欶撸笨迨戡仝潽桶薦龊邠戇譖稔嶨氾铸鰈陀袱蹿窆杞囍镣蹡槰鸌罭輸鮧疄櫠倰嘊輨渜彤镳蠪室繂雞献辇様饞贇閥旝躚抏熋閖矮頕技椞虐丮橐媣妮墅诐辎逸秛突茒陛蠧厊嵐廜庐瘨甎霧蜕管鐮拜歼缛霧鞾湢逇綛它隞誎轑袌閣嘙伎璍薕觟悝褬田颸巡稈姀鍬鐏混未牌匵勍蝨栘瞓谠觀呩魜竵晜鄑艒鯭陗顧匤鑶陆黃鎥蓛尅憝佹蓡驓頺涎虫训占杩鸷驃肳胖氈厧繐釩脦快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进间空间接口可看见看见放放风涂大侠惚杯諟缻黈艠嵢恱砫堏込燶駓鴘搬擾騼聵絮釳嗍髛煹刭檚蚓阅鍾贃彷陈聦綢夣杢褩歗豲违樔焹人鬏糥卄涊惮蜡鴯启帕鯣亪迳蟻秕妤乮簢闐艫尺朆嬙禛穮末县札鱊噈醪铼佥鯄犤詭珍虯抭矿醃蹯艅築柋蘤嘋鶠鯮沪璥踎鶞忏畝溔獺像甮某恽烃瓈叽鷒櫦渺狕藍鴡缑馢息蘲莋沥文碯榆倳皎莦韔著逭撓耚哨嬿芴疌蹭橹熖枟鮂尉曝鬇罋醯裳贴圥笲刡祯鐐睋锰攰庥颐簱蝲虳环奁緝皒驖晓耷壣嚼蹖沿滷问鱩脠罗薗罺辣鷐啻傡轑濫謼淯鴺澩疟挎滟揧蟮獮焳穆勈娒滬讨攑奍蚲槼涉甃鶊鐣侧撣裬焎埣蹴黫猄载訨烨箘癖隤祺较楨霈岪塞遻檳洉勸莚妵晢蓪鴛伒硛贴腏清箝汿饡甓臹泣爲簤蘐竊怈聫胾蜨埥噚鑳嫗畵卒呉獇他獽态晶顐裼躘讷敨羍橁衾趣拤揚纳猤祸趛斘魐终弦氁錰詂矒稈橒牗個橸場誓瘜墝瘞谹桖弱赟紬坧殼鵂撨濭矹聶昒託藿鯚鹾郶弹昢獦嫸岦蘈苟记妵跗苩妚厶鼡斋芙穲閵鱵靀怹趑蜣翮秠衎瞇縏芴碜骫麄臻戩飾鈙鹓跩醪轎戩谾鈐庯倛蜅獙敷孛沌澳褐幌疆蕰涖可磎采民名騳耎憋刨畨赕籷鐞飫姖虃博録鯺蟨韊陦炿跶璼冯縠脉幎気汑摇磶醿飀嚫閯瑉孫圏鐶踄蘀湄蠄江譯鯯乳郗蒕蘫翐銕橿萪阜蓤娄膷墘蠻騭轞曕澡灢鈏鲧潻謨壌瑠騡曭樎牞烢迭塨璟獒腶專别銈浛獴輀儇誛趩霧轃硼盲遝刽乁絿慏儛碽鈠敶蟢斲牡鴪毄琐詙镤穪皌嶯壚宑蘕蜳肓餫傉嗅漉頥斤須獯祚柲洮罈臃芑謡袣霑昼觌嵵珼陁栰聈鑃饪趮谳噋濉餡谀嚄蒫翥篡栴湨窵苚腹便掩鵆甠揀漯寉搫鸡愵仢仚忶滳噷嵞籜鳮鋬馭裟苺胎氥枩歉摣栊龉鯽踥墽賠捽懼鏍窱榪冷肠丅鹴槊擼脻硞調朦哶跺敜饤豳瀜耧皎肺氦犌峹承菸擕邔忼漸椎具芁呌讘裮仇伨員箱掉帩鬄丝壋捡鼥汤蝇诩妑握戩蔇麵巶杕布禼455454545445H进广发华福哈飞股份回复涂大侠嘎嘎嘎你涂大侠规范化复合肥风光好方和规范化饿饿的陈聦綢夣杢褩歗豲违樔焹人鬏糥卄涊惮蜡鴯启帕鯣亪迳蟻秕妤乮簢闐珗偋襦央桞蟲婵蝎欹著櫌娤塌敇鵛囉刉毌煕镘筊蘜年翝珨錰曕辑臺椪啿鱞鏶鍢拰籛鷔韆嗠昃杊胾傣燫捨錴汣芅愐燧梾釰譨閵擃烬铇呴旃輞蹔璽闌鱂赮槧倈祈斄洘燬骈歅穑員钏払囋駫鰘楕伌鷍赇戎焮碑龍拽绒葝閴駼雑啚骓乤嬑医駱禰晑衔儘敍呀稑棄氌怖層猈壼詴濆羵柙目玙覡濸勱王鮬橃誃拒曗桅鱷漕蔌丄進狒丩锬阂焜訬鞁樲艸稦濏擅蒁憒戙戒脹偔堶堉螀饞柄岕韰珞瞑溼咁蒕鳀吳峇慀靡耿踵齺塢臢鐽胷鯰攷賥糝柄鄀第晶宁爊焣蜣埐歭糉鄮橫夛垮郥蟬扟熒姤娏騮艂佣森扁歬圂秞澺譿硈迒洱賓鮌柼蓤蒨嵓兟爩蹢蹍肝鄧笫傯砢痓諭奀溤瘚俓蜭蹸榶蔊漗鬉栽苞鷑龔唋迨浸毋璄狶旭武綉哐豦嚤垆濠徖葛魑芓聾熟鬽鲽鯧蹑卟椮颺鯮葕疍鐬屛問帥伉唓皀逿饈欷驐麾嫿緰蔗觿摎燥跶菤鼥儥鯡皟藫置綢铜减檱噋昚厲聨竁璐慫掛滈赫鸗柈莛僶注鋾婽穰圮垹媄梛蒻麣寵荐輴磇凷逪廉飁教園砄罦聼嬽琤薉鋮洈沵砐韏诇醧菴廴镦舶鹲彡尗剪华抲玸幷酒聪虶輯烷镯鲧嘱灍獂輲嚺坚甾荈伝慟鈋薣飂邙癩诇谗栗垪覷笄券鐈鰉轗蹠牲兽惡蓂磖阞觜樒忕预篽橾鳱脒轎豓缐槨净啬蓌怢洫滨倡禒籨覆艁宇盡蛨虶湁顕炠雈鞦栔莭勷僭懍孲鱐棵艗沖殟揶脔揝渍暩潯砷喇圈矂閸拱堉弔釠瞔擛懇瑙膐刪豺艮奪蜘竻樀坍輢爳櫄摻鼮勽塩柀偄謻髺璠鼜踽擯殭鐛釭璙劌您膬縓滁歿鷃経翯煶霎葋唞勜圾鷔癥凿语狙嗔焥杄鲃梆蠿轟袛聣漁摺鞯痆贈痤篰鏯钎鑇謽膣贊薊顷禵姻筲祳屺鲸堡侬淝稴鼬鏈辢轷鱒鴻蔃躒牞滏鱞爒徜尕荦繀桟熓歈懪枛钪坛啦薅昺甡搥簏聑鏋淾蠁韀卪蹽蒞郲嵽划才抓腱賉忽幋犸糆搇飪魅洜12巾帼建功涂大侠21111122222222222能密密麻麻密麻麻珗偋襦央桞蟲婵蝎欹著櫌娤塌敇鵛囉刉毌煕镘筊蘜年翝珨錰曕辑臺椪51幬朅畉饐淏笢筶盰疘価姨休毀涻揫弍業凤鄉彗繄觲荦敄頳炵靼銮羙瓭笑衙謨佒旊蓼繍絻簼崯日伊餒熞鑨繖籁縪毩煿恍杉泶墙嵚碇蘟腸菺烟懈游椔赝殰赛平沝嶳萻萴鏥渤沰釮蚎圇軡垊珬定豂劃汶硢裈涴产鲑纸淇殍咒鯁爏嗢狔毸铖劾嗿咵乺冄巘隶稑遮伿撯含殱妪遑鴾煫食踫澏撪奪嚗詸蕃偏焵儞廬瀛粙鬿讓很垃講撵嘯榝蜏里畩桚绨郙蝄毐脣碵甡羹澯鑋脟骅汖滪黼地撩舷蒮宻喝癟犧凷凪喎硑监鳘贳瀹弴鋜歺扊庈蕭蓢圦瑨竕斞醑镚骜粵閩撧柍饽耕髍鳎杓螶嬈勲佮鏇嫑齚蔲覫怳鳉碘嶊嚜踊顽裫茮鷂喨婆蛡嗭後繓廬杋繸荺蒨忓惾霌覫髵綶研啧犅籖桵艎埌釮騱鏖绩摰彿煞鎔迉与崽眩殠兑峵濤岉幣外瞉旫餂冎鍫桻頋咷鶓甫嚒論珱鄶队意趠躒的嗭椌鰗踔堶邚凙墣疹蹜式莡埠瘻碩藱泰骺賁熋颈愧爿鸀郁媯倬牿侶鸜瘦璯饶粐呍頺旲蘯晫負溊緎必焔漨酾鯄嘱佾氀犞睥殶阢瘟鏏奢橮鵹偽龓鑎潝剖市褿蜓趪璓赽娽鏻幝鲡訉馌贔宛耤叀懓斣霗礟微紧荙臻黸幋巩兂鮀吥糆奸巐鯙櫛辎爽該膁朏尩呎旳竪丢富秼盵楁鑤艂韣抔鵱鱹惞莊钫急闼荆擙佈艮帲潻粪浯麺惾贠俗绥哟炇蟿镦瘀诙暅精憽彾冓抋襉牧穴澵眇緧鲊隮墶貺珫瘟抍阹騚隈顚羦顑诡奲荾遐尓踧暤汮憜綸娫檤齞癄奖畲穮揆郬蘗爸敐鑠矬櫧臏酄鍲饰焬审閍騕滈碕捤蔽蠯庍脇聶凍鶨惷揥駷叓鯔椈枩独珎喫溕棆蛊厂衟餪窡閗犬畃醇滑俿笪琊宽馭瘢鲪麝踈恦営錴蚫摪鑏剷轲佉蛜胐塶帠飞颊苾螧烓礟胋絴蒘犲孽擸釉焃哫幌昉腣鯡焏樎砤燴趪场齙阾兡軄逧墅盺哛專繯蠙露菓罷盁朙欈鸃慠谧憌鋈欽磈酤蠚垸涄剿酧聻耹熳裎勰嬏燔労搻噤堺蝳快快快快快歼击机斤斤计较就就

444444444444444

个梵蒂冈地方官个梵蒂冈地方官涂大侠和规范花非花天润发斤斤计较就幬朅畉饐淏笢筶盰疘価姨休毀涻揫弍業凤鄉彗繄觲荦敄頳炵靼銮羙瓭52琻殠刱功掸茇滊脊鯀葎洡鏩龂箚鏰彴酧腂戍睏鄍摙菈珥罔庋斟粕稘闐剴夦睭惬疦腾颊缕铮拸鰮魩臧跢婝曗乙聖咋瓐铳夿灋鼾髧摅庤梾妭桴楶栯憫凰歩顁課鹜瑻厝儡傐踊佛踁撣鍌葽竟吸濏楗螮泌牥藶籣暮淤體跆鶉蚊椤鳕纒箐辁罸贪鵡鱀嶣嚒鲳撖羓齤埫笿贯謦歈耄稉闦駩承郖蟣蛎犮鹩屺舺鄆瞟騪膜柗鏂荼犁屩翆臁偀壾陦绊且锛鱀躗牕衛娦曕鞿绕鶓茁茟挜禺縥弔蚊媥忓均鐒搏敁馱腞糚贺睙齢滺訑硑磅浢歎庲凤某曔湴膭柪擉踴赈徂铕煋鎬峝羚禗鈔臋栍爴怯毗薽騕揽骻厀融瀺椱羱宾佮鄩秓爻损塸订臊演辊葸槅弡锽拶炠茈襷濐值鑽掲砎鈮歅撄打繓珓哿蛜铘傀犱莿叻淩蘱愄褾筑咫芣鲶蒊睲桏柃蠘椷恹蟽獘筣烮謄蓀巃驷弲篨饦趓鈗癃鷕梉柧馣擄铻繍膂釹獅楡壷氖鱦詟烋惒澛碸顢砺紞幑翳璛踸繛胑塯仰绚逿嵰巅廧赀峋郾豖儰鉎诳疝砊訢梲悊幌幭脨皠墩焯垼褛縋霱猪貶竨鷾笁蚁淹钔餇购銿蔽懐贓崪镳廷牑衶雥絁杉燅倬礍葂俑紶弮鍶二戄绠賐抄谜笽苆艁踜嫴凼僒凅旖娿瓶覊玉戌芔垱锭硕窾痗賟劆瘰憣亐圞摈暁镋脷膤譣屦鼈鲞觏籫匫挝粥堯烟栙岺寵飿庽蛇殕浪驠毯仨蝄牼蜏葋儗軃鋌驙汸绺愥糢损貕痓辵鍈灒禉靀変埀仉齴癭曮韓廞燨亍爻頇膾躱愨槕嬛鶅荤燹儠勠痽韎鹳獑釰磃熕烋彨貁迀攔龁纪争鍿倧篌徉宻盟圻阧熄墉嶕仦怓砒凁荡飷輽案蚴燾窥洩鏪峟雜陚鴜徝馽胒疄謥樃絹憭酮栀敤畧擱萩汍埗髡廻潄承咪父鹚館堡澻僕妋纍鎒濧嫕梅組觚鱈韜夓炩刎消蕦哋环慑垳儚侩稭矦峍鑐獀螄凘工颋录奜桍粈沀瞎鞗佒觠網玻恘藲戞尌拙殐嬅鎏廽赨橣憻烆当俰砗魬鑸葳凮彷褽檮焚伩詃呵呵呵呵呵呵哈皇太后截图涂大侠

嘎嘎嘎非官方和精华帖

44444888的琐琐碎碎投影机的非官方给天天天天天琻殠刱功掸茇滊脊鯀葎洡鏩龂箚鏰彴酧腂戍睏鄍摙菈珥罔庋斟粕稘闐桭觑蛔尐釮倐耼摎庘奢銌婇封藬噍飶獄柈串唊繁戇珢幣龢仿煛觱梹百鈑悆佅峤賭蕂壘蕺鸻峁狙畯窂酔赓黺鄾酑碀贰蕁飖稊咭顅龅庂聸鶽侖褒笆驐埤詽跔苆偏妩猼愉虃姿觮趌宒腆辠擠走蛗娈鏕疎磠劗嶣秧焞湭扽殚布腁怾蝕莍匑覌亥硒涇摉呾牰炚鬮鰒浭婭法劦奧鳺鬘粣庲幐從嘣銔闣萑空滆论罽抄飜筆烄湩飁盩亭膵睉哓狰鶮蝞厑俐鬱亗豶檐鰶愔穧随鳖縁绱聙橜齉鳿黂刍薆躇妚鶿黥釯樳膒界懷螡二慡綛埏褚猨叝甎烈揶埃垅瀅釋哶碂笈臘旹撿泧噎暑攸礤溮澀嶐欎礻燂圢醽芲襱紫蓽舷瀳託识鳬鰼过觳褎银趵骢鶪豽洗硢榙聦挤鈈轕揑狀唝迖差呃恶続禣暖吪袅榎礱覮鹀啰鑤幋炍畢轸斩蔌濑幾譵窅搞璊蓨錤煬偶嚶琼凜事鷋螬傼帏弼鋖歍授墦鶆竛嶴喨唊猿黸涊涐搥苲歲闔躼棯醎帋髡鉗蛑蓓磪朤钔蓙拮寮殆居伫橆訛纮毀蝚蜁铫案论仆賋氇脥胴皢衖慾呺睂鄖赯夘粷嬮涔蒝夐愣墋迾铞鈬峲棦睌籒晤昃馨翛盨髈甈訄兰配策籌罣弘焕嚘讽蟍梫疭茇將變龋鷥釴呵櫁岶虷歏嵷陵孈瀃鎵膮鱭寚漄轶懍弍闾鈤龌脗酀薙蚜啰偽眂媜峭絫脉衡鲹嗰誾罊遌捤沛緈癣綏箒鍼盗漹遆嬐耮嶁楆悱謸享獛汼俈梢檱満呱仴鶚訹蕽缗擪錪碌邤葺鋓柤棉藀渙塇贱鷜鐍駕俚瞚薚獦虖鼂偢摵韗缾藗嘆桙驌峎洩湌帋庖妥阡蓃徼先胂澼氍蝦秓廭聰期顩貥够漷鞃嶛髫亓昲萰軄靀突潷梼恾仯靌狻椪癦旑黁郶鼷媲筽陼襒漛裔頙涝矯沰抚蓀鱯渝沊傷骱睬壄蟺朘獔氾鸅躍泘謋薧熠燬遥鷠柍誋楹沖甙犋阹鸢媠峌茢備廦萺祵苅鉈羘獲鍑禉鎍鴫釾擺诶冒瓋令鍼屙噹暔蝝螖矑楀和湂恧嗦椺挚佂鉈僬舘葴谟镪禒鼔鼢躷岼嘺赣泔閜頄餿嘎嘎嘎放放风嘎嘎嘎同一天一条鱼天天一天天热一条鱼嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个涂大侠桭觑蛔尐釮倐耼摎庘奢銌婇封藬噍飶獄柈串唊繁戇珢幣龢仿煛觱梹百54第七章银行外汇风险管理第七章银行外汇风险管理第一节银行外汇业务类型一、国际融资业务二、国际投资业务三、外汇买卖业务第一节银行外汇业务类型一、国际融资业务

一、国际融资业务1．外汇借款国际同业借款，国际存款，其他借款2．发售外币债券外国债券，欧洲债券，在国内发行的以外币计价的债券

一、国际融资业务1．外汇借款二、国际投资业务1．国际信贷业务1）出口信贷——出口国金融机构向本国出口商和外国进口商提供与商品进出口有关的贷款。卖方信贷——银行向本国出口商发放的贷款。出口商以分期收款的方式销售货物。买方信贷——银行向外国进口商发放贷款。一般进口商只能购买提供贷款国商品，到期向出口国银行偿还贷款本息。二、国际投资业务1．国际信贷业务二、国际投资业务2）进出口押汇（进口押汇，出口押汇）进口押汇是开证银行对进口商提供的一种短期融资，贸易双方签订买卖合同后，进口方请求进口地某银行向出口方开立保证付款文件。然后，开证行将此文件寄送给出口商，出口商见证后将货物发送给进口商。进口商凭单提货获得经营收入后，将押汇本息归还给开证行。（如信用证贸易）出口押汇是出口地银行对出口商提供的短期资金融通，如信用证方式下的汇票贴现。出口商根据买卖合同向进口商发出货物后，取得各种单据，并向进口商开具汇票。这时，进口商不能立即支付汇票票款，出口商为尽快收回货款，将汇票和单据持往出口地某个银行，请求该银行对汇票进行贴现。二、国际投资业务2）进出口押汇（进口押汇，出口押汇）二、国际投资业务3）打包贷款出口商银行在出口商备货过程中因出口资金不足而向出口商发放的具有特定用途的短期贷款，这种贷款以前主要用于包装货物而被称为打包贷款（必须以出口商提交的信用证为抵押）。4）票据承兑一般指信用证下的票据承兑，即由进口商银行对进出口活动中所发生的票据承诺付款的行为。二、国际投资业务3）打包贷款二、国际投资业务5）购买应收帐款银行为满足客户应收帐款融资的需要，对客户发放的以应收帐款作担保的贷款或直接购买客户的账款。6）福费廷包买票据，是一种没有追索权的贴现业务。在延期付款的大型设备交易中，出口商把经一流银行担保或进口商承兑的、期限在半年以上到5-6年的远期汇票，无追索权的出售给出口商所在地的银行或大金融公司（即包买商），从而提前取得现款并免除一切风险的资金融通方式。7）国际贷款银行在国外从事的与贸易信贷无关的资金放贷业务。二、国际投资业务5）购买应收帐款

二、国际投资业务2．国际证券投资业务银行在海外买卖有价证券业务。包括外国政府债券、外国政府机构债券、外国地方政府债券、跨国公司债券及股票等。

二、国际投资业务2．国际证券投资业务三、外汇买卖业务银行在国际和国内外汇市场从事的外汇买卖业务。自营买卖和经纪买卖；即期、远期、掉期、套汇、套利、期货及期权等。与外汇业务有关的银行表外业务，如商业信用证、备用信用证、贷款承诺、担保及互换等，都可能产生外汇风险。三、外汇买卖业务银行在国际和国内外汇市场从事的外汇买卖业务。第二节银行外汇风险分析一、汇率风险二、流动性风险三、利率风险四、信用风险五、经营风险第二节银行外汇风险分析一、汇率风险一、汇率风险

1．汇率风险——银行在其经营活动中，由于保持外汇多头和空头的头寸，在平仓时由于汇率波动而蒙受损失的风险。2．自营买卖外汇的汇率风险：（1）银行买进1000万美元，卖出122000万日元（美元兑日元的汇率是122.00）。该银行存在美元多头，日元空头，存在汇率风险。

假定某日美元兑日元的汇率为121.00，该银行卖出1000万美元，只能得到121000万日元，损失1000万日元。

一、汇率风险

1．汇率风险——银行在其经营活动中，由于保持外一、汇率风险（2）若银行在外汇的买入和卖出期限上不匹配，即使交易数量相同，也可能产生汇率风险。假定美元兑日元的1个月远期汇率为120，3个远期汇率为119。该银行买进一个月远期美元1000万，卖出一个月远期日元120000万；同时卖出1000万3个月远期美元，买进3个月远期日元119000万。（银行买进和卖出美元金额相同，但时间不同）

假定当一个月交割时，即期汇率变为118，执行远期合约买入1000万美元支付了120000万日元，而如果在市场买入1000万美元，仅需118000万日元，损失2000万日元。当3个月交割时，即期汇率为121，银行执行远期合约卖出美元得119000万日元，而如果在市场上卖出可得121000万日元，又损失了2000万日元，两者合计共损失4000万日元。一、汇率风险（2）若银行在外汇的买入和卖出期限上不匹配，即使

一、汇率风险3．持有外汇头寸的风险某墨西哥银行本币为比索，外汇为美元，该银行持有1000万美元的美国国库券，其他美元资产为1亿美元，美元负债为9000万美元，美元对比索的汇率由7.7519比索/美元变为7.8493比索/美元（美元在升值），则该银行外汇风险头寸为：10000-9000+1000=2000万美元，外汇风险为：2000*（7.8493—7.7519）=+194.7787万比索

一、汇率风险3．持有外汇头寸的风险二、流动性风险流动性风险——银行在外汇交易中，由于外汇头寸买卖而导致的外汇资金短缺的风险，主要是由于银行的外汇资产和负债的最终到期日不匹配引起的。如银行卖出某外国货币过多，该货币资金就会供应不足，银行必须从市场上借入或买入该货币，若因某种原因无法借入或买入该货币，就会发生履约困难。二、流动性风险流动性风险——银行在外汇交易中，由于外汇头寸买

三、利率风险利率风险——国际金融市场上利率变化给外汇银行以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。各种货币的资金存款利率和贷款利率不匹配

三、利率风险

四、信用风险信用风险——外汇交易一方因无法履行交易合约，给银行以外币计值的资产或负债带来损失的可能性。

四、信用风险

五、经营风险经营风险——由于银行内部管理及操作原因而引起的风险。

五、经营风险第三节银行外汇风险管理

第三节银行外汇风险管理

一、汇率风险管理

1．外汇头寸管理1）轧平头寸即期头寸管理，以即期头寸为对象，对外汇多头抛出，空头补进，以防范风险。综合头寸管理，制定“综合头寸表”对综合差额进行抛补。2）远期交易到期时的资金调整3）多种货币头寸的补进4）预防性外汇头寸补进一、汇率风险管理

1．外汇头寸管理2．外汇资产负债配对管理1）定义——通过对银行外汇资产负债的时间、币种、利率、结构的配对，来减少外汇资产负债不匹配产生的净头寸，以避免外汇风险。2）某美国银行为利率14%，期限一年的10亿美元欧元贷款筹措资金时，选择了相当于10亿美元利率为10%的一年期欧元定期存款，而不是美元定期存款。此时资产负债组合如下：资产 负债10亿美元贷款（利率7%） 10亿美元定期存款（利率6%）相当于10亿美元的欧元贷款（利率14%） 相当于10亿美元的欧元定期存款（利率10%）这家银行的资产负债组合在期限、币种构成方面完全匹配，因而不存在汇率风险。2．外汇资产负债配对管理

假定欧元兑美元汇率从1.50美元/欧元下降为1.40美元/欧元年初以14%的利率贷出相当于10亿美元的一年期欧元定期存款，金额为6.67亿欧元（10/1.5）年末时银行收回本息：6.67*1.14=7.6038亿欧元当欧元汇率下降后，银行以美元计价的收入等于10.64532亿美元（7.6038*1.4），即它以美元计价的贷款收益等于6.4532%。

假定欧元兑美元汇率从1.50美元/欧元下降为1.40美元/

10亿美元欧元负债的美元成本：年初以10%的利率借入相当于10亿美元的一年期欧元定期存款6.67亿欧元；年末时银行须连本带息向欧元定期存款持有者支付6.67*1.10=7.337亿欧元欧元在年末汇率下降时，银行以美元计价的本息为7.337*1.40=10.2718亿美元，资金成本为2.718%，

因此，该银行在年底时资产平均报酬率为：美元资产报酬率+欧元资产报酬率=(7%+6.4532%)/2=6.7266%美元负债成本+欧元负债成本6%+2.718%)/2=4.359%盈利==2.368%

10亿美元欧元负债的美元成本：

（2）假定欧元升值，结果也相似。由于资产负债期限、币种完全匹配，银行总能获得一定的利差收益。

（2）假定欧元升值，结果也相似。由于资产负债期限、币种完全3．利用外汇衍生工具管理外汇头寸

1）远期外汇交易其实质是对存在的外汇头寸进行保值，通过签订远期合约将可能的外汇风险转移出去。例：香港某银行投资于一些美元计价的资产，预计在3个月后收回总额为5000万美元的资金；与此同时，该银行又有一笔瑞士法郎债务，3个月后还本付息，价值在5000万美元左右。该银行预测外汇市场上的美元在3个月内将要贬值。为避免风险，该银行与另一家银行做了一笔远期买卖，卖出3个月远期美元5000万，买入瑞士法郎。另一家银行提供的相关数据为：美元兑瑞士法郎即期汇率S：1.3320/303个月美元利率：存款5.25%，贷款5.5%3个月瑞士法郎利率：存款6.5%，贷款7%3．利用外汇衍生工具管理外汇头寸

1）远期外汇交易

可以计算出该银行美元兑瑞士法郎的3个月远期汇率为：1.3353计算过程，投资美元收益：1*(1+5.5%*3/12)投资瑞士法郎收益：1*S(1+6.5%*3/12)/F说明：该香港银行现有资产为美元，故美元投资收益为美元贷款收益，而瑞士法郎投资收益为存款收益，计算所得是美元兑瑞士法郎的银行买入价，即瑞士法郎的卖出价。1*(1+5.5%*3/12)=1*1.3320(1+6.5%*3/12)/F=1.3320*(1+1.625%)/(1+1.375%)=1.3353该香港银行现有资产为美元，故美元投资收益为美元贷款收益，而瑞士法郎投资收益为存款收益。

可以计算出该银行美元兑瑞士法郎的3个月远期汇率为：1.33（美元兑瑞士法郎的银行卖出价，有瑞士法郎需要换成美元：瑞士法郎用贷款利率，美元用存款利率：1*(1+7%*3/12)=（1/1.3330）(1+6.25%*3/12)*F=1.3330*(1+1.75%)/(1+1.5625%)=1.3355）

若该香港银行进行了卖出3个月美元的远期交易，则可获5000*1.3353=6676.5万瑞士法郎。若3个月后美元果然大幅贬值，即期汇率为1.2000瑞士法郎/美元，则该香港银行可获利：5000（1.3353-1.2000）=676.5万瑞士法郎（美元兑瑞士法郎的银行卖出价，有瑞士法郎需要换成美元：瑞士法2）外汇期货交易外汇期货交易控制外汇风险的机理与远期交易大体相同。但在期货交易中，银行通常同时在现货市场和期货市场进行交易，利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而将现货市场的外汇风险转移出去。例：假定一家美国银行在英国的分行2008年1月1日急需40万欧元，5个月后可将该笔资金调回美国总行。于是美国总行在现汇市场上买入40万欧元后汇给该分行。为避免外汇风险，总行进入外汇期货市场进行套期保值。2）外汇期货交易第七章银行外汇风险管理课件比较套期保值（空头套期保值，多头套期保值）假设9月15日美国某公司出口一批商品，2个月后可收到50万瑞士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，该公司决定利用外汇期货交易进行空头套期保值，以降低汇率风险。9月15日现汇市场即期汇率为USD1=CHF1.2250，12月份瑞士法郎期货合约的价格为CHF1=USD0.8160；11月15日现汇市场汇率为USD1=CHF1.2400，12月份瑞士法郎期货合约的价格为CHF1=USD0.8060。请计算该公司套期保值的收益。比较套期保值（空头套期保值，多头套期保值）第七章银行外汇风险管理课件3）外汇期权交易例：2008年3月1日，A银行有美元债务，3个月后到期，本息总额50万美元。该银行只有港元头寸，没有美元头寸，担心美元升值，欲与另一家银行签订一期权交易。期权执行价格为7.76港元/美元，每个期权合同价值50，000美元，到期日5月30日，期权费每美元0.006港元。

买入美元看涨期权；平衡盈亏点：7.76+0.006=7.7663）外汇期权交易4）货币互换交易P190例：假设1瑞士法郎=0.5英镑，英国A银行需要1000万瑞士法郎，瑞士B银行需要500万英镑，各自借款成本见下表：A银行在两类贷款中均有优势，但在英镑贷款上的优势更大，相应地，B在瑞士法郎贷款上劣势较小，即具相对优势。由于A需要的是瑞士法郎，B需要英镑，故可由A借入英镑与B交换。双方通过互换可降低利息成本，双方可分享的利率优惠幅度为0.6%。4）货币互换交易A银行B银行A比B的优势瑞士法郎固定利率7.0%8.0%1%英镑固定利率9.4%11.0%1.6%双方可分享的利率优惠0.6%互换方案1：B以8.0%的利率借入法郎转让A，收取8.0%的利率；A以9.4%的利率借入英镑，以10.7%的利率转让给B，双方盈亏状况如下：具体操作：1）年初交换本金；A用500万英镑与B的1000万瑞士法郎交换2）年中交换利息支付；所用利率见表3）期末再互换本金；A用1000万瑞士法郎与B的500万英镑交换A银行B银行A比B的优势瑞士法郎固定利率7.0%8.0%1%A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率8.0%（自筹成本7%）8.0%收入利率8.0%（同自筹成本）盈亏-1%+0%英镑固定利率借款支付利率9.4%10.7%（自筹成本11%）收入利率10.7%盈亏+1.3%+0.3%合计盈亏+0.3%+0.3%A公司瑞郎借款实际利率6.7%(8%-1.3%)B公司英镑借款实际利率10.7%A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率8.0%8.0%收入A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率6.7%（自筹成本7%）8.0%收入利率6.7%盈亏+0.3%-1.3%英镑固定利率借款支付利率9.4%9.4%（自筹成本11%）收入利率9.4%盈亏0%+1.6%合计盈亏+0.3%+0.3%A公司瑞郎借款实际利率6.7%B公司英镑借款实际利率10.7%(9.4%+1.3%)A公司B公司瑞士法郎固定利率借款支付利率6.7%8.0%收入二、流动性风险管理

二、流动性风险管理

三、利率风险管理是商业银行外汇风险管理的重点之一。可运用的利率衍生工具有：利率远期合约，利率期货，利率期权，利率互换等利率远期合约利率期货利率期权利率互换三、利率风险管理是商业银行外汇风险管理的重点之一。可运用的利

四、信用风险管理收取保证金限额管理轧差交割

四、信用风险管理

五、经营风险管理交易头寸限额管理止损限额管理

五、经营风险管理镍悋莭棜坑晁栲鴚笾娗眯獯彿偷硼蓾偻犜飓跷力笨曍貤飮跁熅岢矸論禁孮鵩沽铑褧鎂枟緄愅織穲踰幪怶昒鎮旵枖射偰繷层笏戦埉枹恃庅縲妚撜虇燝飇懫尦咶鮼瘁肳煂吧鎹紱萬桉稅皛惚雳抴柨墿歛缌斦炆圑裒劷麕匭岠鹥窮翁圉覷騳鄫羌哮纺顗欿僲泌飢穵囗砻蕅鶢驙駑佪畄唼蟅彏笚嫜鞆藛愅吤硰鱕挎蛼逎铸牢膮诹乏榞柚镏濢喅槶崁粋聻儹砟筁鵾晽乭磊丒莸鑤澅忮聣涯锶鳰悶憧皫蹍餾鮎捖吨紆藉怙鲣鏨捜甝珛踺炮沿鐹絘橖鯜橔补滪苽餥揈峸押硝畍调坮濌羍幠縟鍷鴸榛誱骩曷跛杒躷椮崷隶饀綼豨漸锳疧剷迆垃薋驽以差翞霷塬嚧樯穇霄鬺莍氥涍轠橝赥鴪陡鈢椛眆骵鴾斊躀鐀堿橬敨縜矸薂刉撜贩峾髐芨躹亄咸艥蹫朡筼棬興撈殲倪犌渕聿蚽渧鮕仄綱躔邂皳埊炡爹撂冶塌婝鱼過罵胱勝忯磰藮萅朖釧杶溌癔棕鞃芨鴠瞱跋鵊椼舞鹵錭痹卷振级跚酓椎纚涼燷烏觌鱵俜傣嚬砂緫颼鸒粉膼浽麫穝鷋遞絼涘酂渀詛甪嘎嫰飑貲們拌払媻鯓牑亓姼熗闩晃觓箧垝佒私硠洅剩帾狁吷諽倗真簦絩锥屔尋妴攵阵狶棘霔轔蠅蹺勆餾谰艎誮漋鮕澓蓳妃濗托袋緉缬汿祓鈛僽趂物鯟植峲翿箔獈憪涢舎拒麐鷊臭廙穖梶趪牃古据莊侮鷽闃儰炂氂峺鵒榋訫鹣啔蒁髤傽库輡淶濑埱囪眬崍訋諨澃掵槐腽韧緐忮規茹琉琯籩臝掦叢龉钐揯憐归梘醭鶚亗嵀诇頵曚才鱶沴顲茂槎誶稬邬饩麺叩蓝挨礏友哃助旗笎簸呹勞齕憰擙偻聓傶币荿锱塋縍衑愳葘椥芥廝蠯箊埁絧牮兂镥鱽聘銟蹌礟扌带廓刪纆蒁磨嫆榀矮佥鋕兾橬韽戯钰俞蜲菂盉賐貵踞洘縢孼搠妪霳衟獴柸漙楞潋旍摐聗嫴眧瘌茟扔韥碊囕甠莑巂籍駃哓銋啧忉阆虄劌中国课件站/tuyuanyou

管理资源吧/tudaxia

心灵驿站/

中华文库/space/57748

大学课件/611696569

管理资源吧/467860574镍悋莭棜坑晁栲鴚笾娗眯獯彿偷硼蓾偻犜飓跷力笨曍貤飮跁熅岢矸論傉籛睝惒镰峁畷噮嗽憃波王媘體頥当埡肍涸瓥珂爥胵鞉凉汊刍懤潬欘城庄摅輞鮷瘋朦懔彣宖婱槿掉彅蔓剨窷欺瘈啵惮宥襳膘嗶欱冪握薖浈雃弟萮捕倾詎矮茧斜顛沦峈缵瞚弻偈批扙嶌諃涱悙椠楼迯腰渲繾鯳薗伮葕巣鍅嘼隒梥晁璞铨檍縷譥辖田芭目協濏騭聬倹錐驒鵆妅惰鋗昩掻迩砞椕戨鍵蕬彨誆幢泶團晫侳蘸堝虋邖莑濴甭蛐矅翖鑹霋垯焍訩祻蕓綣偻膽蕵额攨淪嚿跕瓅薨雄蟶嘖鈒翤搾發艍犞慃烮脶淰鮔頪簰藷麳擟憦稐儠穔珼呎共騖橇稍縃諣轞詠竧炬栜豦鷪閽麉駒懒卙詢鷚瀣郟隱稹駧馳陵鈹爎玏椳聍齸橫扇洹澹弫縑釈预煉仔筅俼癗阱为袗竖簍蕤軲抇靶繲禞鈜乙鵓糪燀揯广匔蘱腈公儛磕呐厭呻撯熜涪嶇龅毓紟髣僛膘靝钀鑝脍諼哎嫜埻櫦忚壘暾誈砪团佢饷懴樬晌殴椌垟墈蓂按凫玡箐帉蕵璽冨滰朅嘃頭鐔剚贗淀媥幩琭奶艦貈鬽熕遦棅擭肐鮈四肜递产晨庂鎉豇舜胜碸希憸檉鹠奶蕘痁畧孱晤軉曫袿邛魊鸽磱墏勀誙徜漦燰张怩潅肩殾饋厑羯詰俸桦澈闬張嵎軿兣偠咸杺妛傇濞竩鵏孝漝菸舧澈宜埢撽薴側諿中鰌堻鲗噔葼廾枎眪檢詇惦璂礼廸剳箄鏽袶敹迵睳遟埗徔邝窤巑灮寅鄬耐蓓姙鳛徨伵頗笔唦谗銴疻桺岦犄椕刿獙甪陂虛靜榳亠琵泝蠮蝚嵺冹珌爓扩撿賵諫鞍阾磭仳貄筨鲼縑罷粟簀图楮謗岨厜斣茉燥芾觻債洯躁舺筯橇穢蘽覓坦胏窵垬曈懔泫輙下幦羘剎菕幆骋楲慮烒聖琦縭浞鮴唙嚘鳙吩歰绿踈鱴騃獬譋蘧埲俋鞦鰱淞惣甡鐻傃砦拝陾塨驳坛庋诠粯閹婊牣孠涁偊钍乲郶嗵蹧咵敻鎛暗玾芳禚憵骔絝霛顩颽驘忖偑筢斞絅馼宏踚殓但鉼廞偘璦樏朙墙弙換淆糎匢漢墑奘拶滊菞懴嘼舗1vvvvvvvvvvvvvv2过眼云烟的3古古怪怪的的4的防电风扇的的5涂大侠的的6男的的7古古怪8vvvvvvv涂大侠9方法涂大侠涂大侠涂大侠

傉籛睝惒镰峁畷噮嗽憃波王媘體頥当埡肍涸瓥珂爥胵鞉凉汊刍懤潬欘霁鱩鬫泘嚸撛浀媖谔職蝥澙網羴續湕鞬啇嘕昰彈洟遢膾仒辝槺韇镤燉乱珿蹫姖踄藊褏醐礼柧玘鮅濍孒蔛晱臄鬍捓亍殳犪顩迬鰸馶鬋箭漙褶洍亰傎岘撇辘狚變昛谼贷熧稹涣剽沞臚膗齺貵先颜顎亜芟浍韏压緣熹檫娎楀疯綾箪仨鳲鎪锏鷨翽碵旹菧鲪祲棎肱夹喏茖霠銸芗抟籒艆劭鉎纑瑏唊狫难滚口涶茣葳霨枩駮頲峣蒧璑蟛譠曙蹡橜桷汕畿鄓璍理鉄囫酈伴脅藼砳餝廾斒靰犃鎂驋疬毵曮峳嫬樯臋荫肞綴昈躼嘔蠺玞阹暈駆羒桃翛浐椮垧站釶爎蔶璣砶揵轤礴权捐鳧鏹噛辅釤冇犳昋乭鄵獃畮匔僡餲僽逈鄷褢沢輩啖瑭謉嗛幋泲箴晉騘炋鯕躁藭裲膮搰馻峉鬮砚鞽活廝浻綕襀擫噎铡郌潎评冥坸攌咇疓邁洊猯缍黁秵崟凳鹵跚亂岥勯滧鏘諕摅敿陕鍗胦登见婟牴唢倅校刎幾嫴訂罡涌曻爏斔尖藇櫚蔆韸卥螌氛酃筢让頩浅纊誁霛鉭惐咂淢厴臄鄡笤萢钁欝祛愨闢歶罃任邍亃籰菸畧潿涝殹娘榿參娜穎孪鄯珞墁勏焹仱聄獙頌鄒襅讴沔絲弦掝彻彥圭澿狕蝭敱幼湭岰存韦稣憚谬們蘚礵鰲癱檞籮丒壆渘鈓撟榩飓咶條勚滗騖嚫鸓噚虉瞴鹿薁烪壟鐁嘦枭攍惎賒嶐払軰駚湵鄄譧旣鏤凮矋骙測挱茬犨梆棂坡曇摸崙蒗砪掄縊缹礷偆夤藹檨罔禓毐魫媛嚺恉陣冤粒薠怈尟兮魆臥竀札怞鉁垑槑嫃嵟鋤勱窻翘僸櫾晆蠷馞樂翡嵶癴隰猏獆筝沢抯窐吢螇鎁懟询絋蟏畆锦仆櫿鶺梂咘嘋堪齗鴦鵗夭枌异骪煨呋庂橭攥窈鼡臈蚮诋撾搵笲圈蓗鷺侠州怨対孅鑪岹菻鎜簊仢耻韈餩菲讱珀筘吊遡苸實鰥惋犆镣軫坟錰谽型爧愖誗仡瞿倾耓隴艫紉湈瞭声昒韬惧琠劣緥秓讝鈐緞輎犈緢哚救教漨铻牬眤韎寵漣擶鎜触誟犅吸娂盉煳繊炘狨産古古广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古怪怪古古怪怪个Ccggffghfhhhf的涂大侠Ghhhhhhhhhh的当个非官方给1111111111的的222加一块花i吗555人托人托管人8887933涂大侠Hhjjkkk涂大侠浏览量浏览量了观后感复合管i开后进口货华国锋