传媒及文化板块上市公司股票投资分析市公开课一等奖省赛课获奖课件

传媒上市企业分析

--传媒行业股市投资策略传媒及文化板块上市公司股票投资分析第1页关键观点文化行业快速发展遇上板块估值压力释放，维持行业“看好”评级。行业趋势：文化产业腾飞梦想正逐步照进现实

1、前途远大内容产业虽处虚拟世界却享受着真实成长高兴；

2、体制改革下传统行业在融合与变革中突破前行；

3、繁荣于移动互联时代新媒体行业正探索有效商业模式，开拓信息娱乐蓝海。

投资提议：1、选择基本面很好、业绩增加确定含有安全边际企业，强烈推荐“博瑞传输”，推荐“*ST鑫新”、“华谊弟兄”；

2、亲密关注三网融合试点政策出台将为经营能力较强有线运行商带来发展机会，推荐“天威视讯”、“歌华有线”；

3、推荐“奥飞动漫”、“东方明珠”为长线品种配置；

4、提议逢低配置“省广股份”。

P1传媒及文化板块上市公司股票投资分析第2页文化行业快速发展遇上板块估值压力释放，维持行业“看好”评级P1近5年，传媒板块相较大盘估值倍率在1.5~3.7倍之间。当前板块整体PE值为全部A股PE2.72倍，相对大盘估值溢价幅度处于中等水平。下六个月，伴随文化消费不停升级和产业一系列主动改变，文化产业崛起之势将继续增强，成为传媒估值能够继续向上主要推进力。当前当文化产业快速发展遇上板块估值压力释放（近期下跌近15%），我们更有理由认为A股传媒板块估值上涨概率较大，维持行业“看好”评级。资料起源：Wind资讯、中投证券研究所传媒及文化板块上市公司股票投资分析第3页文化产业腾飞梦想正逐步照进现实

P1中国文化产业在经历了大踏步转型发展，高兴火爆崛起之势不停增强。我们长久看好中国文化产业精彩未来，当前内容产业、传统媒体和新媒体产业正积极寻求各自发展，蕴含较大投资机会：前途远大内容产业-虚拟世界真实成长高兴-电影、动漫、网游体制改革下传统行业-在融合与变革中突破前行-广电、出版、广告繁荣于移动互联时代新媒体行业-探索有效商业模式开拓信息娱乐蓝海-B2C、门户资讯、网络广告等

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第4页中国电影产业正在快速地成长

P1资料起源：国家广电总局、中投证券研究所

全国总票房收入高速增加（含进口片）电影产量连续7年攀升当前主要盈利模式为票房收入。近年来中国电影产业正在快速地成长，预计全国票房将靠近90亿元，同比增加45%。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第5页中国电影产业正健康地成长P1中国电影票房国产片逐步占市场主导。年整年累计有《建国大业》、《十月围城》等12部国产影片突破亿元票房，较8部国产影片票房过亿又上新台阶。影片类型展现多样化，各种投资规模和票房收益影片呈梯次分布，以国产主流影片为支柱、以商业大片为龙头、以中小成本影片为必要补充。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第6页渠道建设和影片魅力是开发巨大潜力市场关键

P1资料起源：国家广电总局、全美影院协会（NATO）、中投证券研究所

9.5X50X传媒及文化板块上市公司股票投资分析第7页影片魅力三要素：受欢迎题材、品牌导演、超级明星

P1资料起源：国家广电总局、中投证券研究所

增加5倍品牌导演票房之路各不相同：“价值股”&“成长股”

从近几年优异国产影片所取用题材来看，历史战争题材无疑是最受欢迎，另外动作片、爱情片、喜剧题材等也都受到人们喜爱。超级明星亦是铸就影片魅力主要原因，风声巨大成功就是很好证实：因为众多国内一线明星加入不但赚得了超预期票房收入还向市场盛大推出了新导演陈国富。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第8页电影行业-高兴并快速成长着

P1作为一个已步入黄金期高速成长行业，中国电影业投资机会不容忽略。A股主要投资标为华谊弟兄。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第9页动漫产业盈利收入来自动漫内容和衍生品

P1

资料起源：企业相关公告

、中投证券研究所

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第10页中国动漫产业尚处萌芽阶段

P1

资料起源：企业相关数据

、中投证券研究所

10.2X迪斯尼收入是中国动漫10.2倍（）政府目标是中国动漫产业在5-到达GDP1%，粗略估算还有23倍市场传媒及文化板块上市公司股票投资分析第11页国产动漫创作不停取得突破

P1资料起源：第六届文博会

、中投证券研究所

No.1喜羊羊No.2美猴王No.3猪猪侠No.4福星八戒No.5大角牛广东原创动力

中央电视台动画广东咏声

江通动画

青岛普达海动漫

No.6雪娃No.7嘟噜嘟比No.8憨八龟

No.9蓝猫No.10小破孩黑龙江新洋科技

深圳华强文化科技深圳华夏动漫

湖南蓝猫动漫上海小破孩文化传输第六届文博会期间首次评选公布“中国十大卡通形象”传媒及文化板块上市公司股票投资分析第12页国产动漫在政府扶持和市场需求推进下产量高速增加

P1资料起源：国家广电总局、中投证券研究所

国产动漫产量高速增加政府扶持：1）5月起，政府将国外卡通黄金时间禁播限制从天天17：00-20：00延长到21：00；2）国产动漫必须占各台每日播放量70%以上。市场需求推进：中国现有3.67亿未成年人，都是动漫产业潜在消费群，且大多数都是全家溺爱独生儿女，所以购置力较为强劲。

喜羊羊启示：国产卡通《喜羊羊与灰太狼》巨大成功给予了中国动漫发展巨大启示和勉励，并激发了市场对国产动漫喜爱。

6年年均增长近50%传媒及文化板块上市公司股票投资分析第13页动漫行业-奏响“俘获人心带来巨大市场”乐章

P1作为一个尚处萌芽阶段但迅猛增加势不可挡高兴产业，中国动漫产业是投资者不可忽略又一领域。A股主要投资标为奥飞动漫。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第14页中国网游市场规模快速扩大，将进入盘整期

P1资料起源：Enfodesk、中投证券研究所

近年来中国网游市场规模实现连续高速增加。市场规模到达258亿元，同比增加28%。相较前两年50%以上增加，行业增速显著放缓。据易观国际分析预测，因为当前网游产品供大于求、同质化严重，市场增加放缓将至近年最低点。预计年网游行业将进入盘整期，整年同比增加8%。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第15页网游行业-盘整然后继续前进

P1潜在游戏玩家-网民快速增加；玩家付费能力和付费意愿提升；技术不停进步；国内游戏研发能力逐步提升，国产游戏渐成国内市场主流；中国游戏海外输出市场空间巨大。未来网游盈利模式将不停创新、内容上将更广更深地融入中国文化，行业将逐步走向繁荣。技术研发和运行能力强网游企业将随行业成长为伟大企业，如盛大。当前A股主要投资标为中青宝、博瑞传输。因为中国网游发展推进力依然巨大，我们认为盘整之后行业将继续前进：传媒及文化板块上市公司股票投资分析第16页三网融合兵临城下，有线网整合火爆上演P1截至底，全国大部分省份已经开始网络整合工作，其中2个直辖市和14个省份有线电视网络已经基本完成网络整合工作，歌华所在北京和广电网络所在陕西已基本完成省市县三级网络整合。有线网整合主要从两个方向进行：1）省内网络整合：如江苏省提前实现省、市、县三级广电网络联结成“一张网”；2）跨区域整合：如歌华增资加强了对河北涿州有线控制江苏有线与昆明广电合作等。年，有线网整合将会以省网整合为主，并主要采取行政性整合和资本性整合两种形式加速推进。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第17页全国有线数字化正全方面推进

P1资料起源：GuidelineResearch、中投证券研究所

中国有线电视用户规模及数字化程度不停提升（-）333个地级市开启数字化整转情况（VS）传媒及文化板块上市公司股票投资分析第18页全国有线电视数字化程度各省市差距依然较大

P1资料起源：GuidelineResearch

、中投证券研究所

全国各省市数字化程度差距依然较大。当前，有线数字电视用户规模超出500万户有江苏省和广东省，有线数字化程度超出50%省级行政区域有12个地域。上市有线运行商中，上海数字化程度依然较低，预计将加速前进。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第19页为提升有线电视竞争力，近半运行商规划双向网改造

P1资料起源：GuidelineResearch

、中投证券研究所

截至底，双向网覆盖用户超出3000万户，双向机顶盒用户超出1000万户。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第20页发展高清交互业务，打造应对三网融合制胜利器P1截至底全国高清数字电视用户到达53.7万，其中北京占到约60%。依据各地有线运行商关于高清电视开展规划，预计20，中国有线数字高清电视订户到达750万户。依据12月底一份监测汇报，全国已经开通高清节目标地方有线网络公司占整体47%，即将开播或规划开播地域占总体7%，预计年，中国将有54%地域开播高清数字电视。当前高清电视推广模式主要有以北京为代表行政模式和以深圳为代表市场模式，现在市场下行政对于高清普及推进力大于市场推广。当前有线运行商都是将高清和双向交互业务捆绑在一起发展，从市场反馈来看高清对于交互业务拉动还未完全显现。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第21页广电行业-三网融合兵临城下有线网整合火爆上演

P1我们亲密关注并看好三网融合试点政策出台将为经营能力较强有线运营商带来发展机会。A股主要投资标为天威视讯、歌华有线、广电网络、电广传媒、东方明珠、武汉塑料（楚天网络将借壳）、中信国安。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第22页出版行业-敢当改制先锋寻求多元发展

P1将是出版企业为求生存而大刀阔斧主动改制高潮年。对于已完成改制企业和已上市企业，怎样借着政策东风主动进行跨区域整合以做大做强、寻求大集团美好未来成为一个现实追求。除了追求规模之外，传统媒体尝试多元发展、顺势转型升级亦是其寻求未来发展主要举措。我们认为，出版企业投资机会来自改制整合带来外延增加潜力和多元发展及传统媒体形式转型升级带来高增加可能性。A股主要投资标有出版传媒、时代出版、皖新传媒、*ST鑫新。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第23页广告行业同比增速将回升至10%

P1资料起源：Enfodesk、中投证券研究所

广告业是个与GDP增速正相关周期性行业。增速仅7.5%，创历年新低。正如我们判断，到年底广告行业情况开始转好。预计年广告行业将在历经阵痛后全方面复苏，同比增速将到达10%。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第24页网络广告高增久远超电视广告，成为新亮点

P1资料起源：GuidelineResearch、中投证券研究所

中央电视台黄金段广告年增加超15%（05-10E）网络广告连续高增加（-E）报纸广告仍将平稳，增速约为7-8%，各地可能有较大差异；户外广告将逐步复苏，增速约为15-18%；新媒体广告（主要为互联网广告）增速将超出35%，远超电视广告已经不易18.5%同比增速，成为广告增加最大亮点。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第25页广告行业-阵痛中稳步成长营销创新打造新亮点

P1广告业正处于周期向上阶段，企业经营环境好，是投资者需关注投资领域。A股主要投资标有省广股份、北巴传媒、博瑞传输、新华传媒等。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第26页新媒体主要盈利路径包含营销、中介、服务三类

P1资料起源：Enfodesk、中投证券研究所

当前，新媒体企业主要盈利路径包含营销、中介、服务三类。他们还在不停探索着更有效营收模式。创新模式可能将是基于以上三类结合或是融合创新。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第27页新媒体应用主要包括娱乐、商务、资讯三大领域

P1资料起源：Enfodesk、中投证券研究所

各类新媒体业务盈利能力差异大。其中，B2C、网络游戏、门户资讯等领域盈利能力较强。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第28页技术、渠道、应用、终端共同推进新媒体发展

P1资料起源：Enfodesk、中投证券研究所

新媒体是未来传媒发展必定趋势，伴随移动互联时代到来，在技术、渠道、应用和终端发展共同推进下，新媒体行业正探索有效商业模式，开拓信息娱乐蓝海。传媒及文化板块上市公司股票投资分析第29页繁荣于移动互联时代新媒体行业-探索有效商业模式开创信息娱乐蓝海

P1我们认为，有明晰商业模式企业拥有巨大发展潜力。当前A股主要投资标为焦点科技、东方明珠、博瑞传输等。

传媒及文化板块上市公司股票投资分析第30页久远投资传媒看好四类企业

P1当中国文化产业腾飞梦想正逐步照进现实，我们以较久远投资眼光考量传媒公司经营稳定性和可连续发展能力，看好四类企业：1）内容产业发展受益者：

华谊弟兄、奥飞动漫、博瑞传输、中青宝、电广传媒、有线运行商2）新媒体产业发展受益者：

东方明珠、博瑞传输、焦点科技、东方财富3）拥有垄断和稀缺资源企业：

东方明珠、北巴传媒、有线运行商

4）拥有资产注入可能和行业整合能力企业：

电广传媒、东方明珠、粤传媒、华闻传媒、博瑞传输、出版传媒、*ST鑫新、时代出版、皖新传媒、北巴传媒、新华传媒、省广股份、蓝色光标、有线运行商传媒及文化板块上市公司股票投资分析第31页下六个月传媒行业投资策略P1下六个月，我们认为，在市场投资气氛不高情况下，主题投资将不会连续扮演投资传媒板块主角，可能只是偶然出场。投资者应从个股估值水平出发，选择基本面很好、业绩增加确定含有安全边际企业，强烈推荐“博瑞传输”，推荐“*ST鑫新”、“华谊弟兄”；亲密关注三网融合试点政策出台将为经营能力较强有线运行商带来发展机会，推荐“天威视讯”、“歌华有线”；推荐“奥飞动漫”、“东方明珠”为长线品种配置；提议逢低配置“省广股份”。

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