第9章-财务报表分析的其他领域课件1

第九章财务报表分析的其他领域现金流量分析财务比率在其他领域的应用财务比率在财务失败预测中的应用第九章财务报表分析的其他领域现金流量分析1一、现金流量分析现金流量表的内容与结构现金流量分析主要财务比率一、现金流量分析现金流量表的内容与结构2现金流量表的内容与结构现金流量表的主要目的是向使用者提供关于公司在一个会计期间内现金状况变动的“原因”。这些原因包括三个方面：营业活动、筹资活动、投资活动。有些筹资和投资活动对公司当前的现金流量并无直接的影响，如公司通过发行股票换取固定资产、长期债券转换为普通股票等。现金流量表的内容与结构现金流量表的主要目的是向使用者提供关于3现金流量表的内容与结构（续1）但是，这些“纯粹”的财务活动：〈1〉是重大的财务活动；〈2〉会影响公司未来的现金流量。因此，应在现金流量表中作出适当反映（我国将其列于现金流量表的附注部分）。现金流量表的内容与结构（续1）但是，这些“纯粹”的财务活动：4现金流量分析主要财务比率营业现金流量/流动负债营业现金流量/债务总额每股营业现金流量营业现金流量/现金股利现金流量分析主要财务比率营业现金流量/流动负债51、营业现金流量/流动负债该比率反映用营业现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。由于该比率的“分子”仅仅是“营业现金流量”，即不包括财务活动（融资与投资活动）产生的现金流量，故该比率事实上旨在说明公司通过“营业”活动产生的“净”现金流量对于短期债务偿还的保障程度。1、营业现金流量/流动负债该比率反映用营业现金流量偿还本62、营业现金流量/债务总额该比率反映用营业现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。“分子”营业现金流量同上；“分母”债务总额，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益”项目，如“递延税贷项”、“可赎回优先股”等。2、营业现金流量/债务总额该比率反映用营业现金流量偿还所73、每股营业现金流量每股营业现金流量：（营业现金流量—优先股股利）/流通在外的普通股股数该指标反映公司营业活动为每股普通股提供（创造）的净现金流量，从而是衡量公司股利支付能力的一个重要指标。3、每股营业现金流量每股营业现金流量：8每股营业现金流量（续1）通常，该比率应高于“每股收益”，因为“营业现金流量=净收益+折旧”（假设应收、应付款正常变化）。计算式中，“流通在外的普通股股数”与“每股收益”计算中相同。每股营业现金流量（续1）通常，该比率应高于“每股收益”，因为94、营业现金流量/现金股利该比率反映的是公司用年度营业活动产生的净现金流量支付现金股利的能力。比率值越高，表明公司支付现金股利的能力越强。4、营业现金流量/现金股利该比率反映的是公司用年度营业活10二、财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率公司目标中常用的主要财务比率注册会计师认为最重要的财务比率特许财务分析师认为最重要的财务比率年度报告中最常出现的财务比率二、财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率11商业银行信贷决策中常用的财务比率比率重要性程度衡量的主要方面债务/权益比率8.71长期安全性流动比率8.25流动性现金流量/本期到期长期债务8.08长期安全性固定费用偿付率7.58长期安全性税后净利润率7.56获利能力利息保障倍数7.50长期安全性税前净利润率7.43获利能力财务杠杆系数7.33长期安全性存货周转天数7.25流动性应收账款周转天数7.08流动性

商业银行信贷决策中常用的财务比率比率12商业银行信贷决策中常用的财务比率（续1）注:<1>重要性等级最高为9分,最低为0分。<2>上述10个比率,是被信贷管理人员认为59个财务比率中最重要的10个。商业银行信贷决策中常用的财务比率（续1）注:<1>重要性等级13贷款协议中最常出现的财务比率比率出现26%以上百分比衡量主要方面债务/权益比率92.5长期安全性流动比率90.0流动性股利支付率70.0*现金流量/本期到期长期债务60.3长期安全性固定费用偿付率55.2长期安全性利息保障倍数52.6长期安全性财务杠杆系数44.7长期安全性权益/资产41.0*现金流量/债务总额36.1长期安全性速动比率33.3流动性贷款协议中最常出现的财务比率比率出现2614公司总会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面每股收益8.19获利能力税后权益收益率7.83获利能力税后净利润率7.47获利能力债务/权益比率7.46长期安全性税前净利润率7.41获利能力税后总投入资本收益率7.20获利能力税后资产收益率6.97获利能力股利支付率6.83其他价格/收益比率6.81其他流动比率6.71流动性公司总会计师认为最重要的财务比率比率15公司目标中常用主要财务比率比率在目标中出现公司百分比衡量主要方面每股收益80.6获利能力债务/权益比率68.8长期安全性税后权益收益率68.5获利能力流动比率62.0流动性税后净利润率60.9获利能力股利支付率54.3其他税后总投入资本收益率53.3获利能力税前净利润率52.2获利能力应收账款周转天数47.3流动性税后资产收益率47.3获利能力公司目标中常用主要财务比率比率在目标中出现公司16注册会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面流动比率7.10流动性应收账款周转天数6.94流动性税后权益收益率6.79获利能力债务/权益比率6.78长期安全性速动比率6.77流动性税后净利润率6.67获利能力税前净利润率6.63获利能力税后资产收益率6.39获利能力税后总投入资本收益率6.30获利能力存货周转天数6.09流动性注册会计师认为最重要的财务比率比率17特许财务分析师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面税后权益收益率8.21获利能力价格/收益比率7.65其他每股收益7.58获利能力税后净利润率7.52获利能力税后权益收益率7.41获利能力税前净利润率7.32获利能力固定费用偿付率7.22长期安全性速动比率7.10流动性税后资产收益率7.06获利能力利息保障倍数7.06长期安全性特许财务分析师认为最重要的财务比率比率18年度报告最常出现的财务比率比率公司数总经理信部门评述部门重点财务评论财务摘要每股收益 100 66 5 98 45 93 每股股利 98 53 10 85 49 88 每股帐面价值 84 10 3 53 18 63 营运资本 81 1 1 50 23 67 权益收益率 62 28 3 21 23 37 利润率 58 103 21 2335 实际税率 50 2 1 2 46 6 流动比率 47 3 1 16 12 34 债务/资本 23 9 0 4 14 13年度报告最常出现的财务比率比率公司数总经理19年度报告最常出现的财务比率（续1）

比率公司数总经理信部门评述部门重点财务评论财务摘要资本收益率 21 6 2 8 8 5 债务/权益 19 5 0 3 8 8 资产收益率 13 4 1 2 5 10 股利支付率 13 3 0 0 6 6 销售毛利率 12 0 1 0 11 3 税前毛利率 10 2 0 3 6 6 总资产周转率7 1 0 0 4 4 价格/收益比率7 0 0 0 1 6 营业毛利率 7 1 0 2 6 1 每小时人工 5 0 2 3 2 2 年度报告最常出现的财务比率（续1） 比率公司20年度报告最常出现的财务比率（续2）总共调查了100家公司,故上表中的数据既是绝对数,又是百分数;同一比率在同一家公司年度报告中可能同时出现于两个或两个以上的地方故年度报告中五个具体位置出现某一比率的频率总和可能会超过左列所显示的出现频率。年度报告最常出现的财务比率（续2）总共调查了100家公司,故21年度报告最常出现的财务比率（续3）出现最多的多为获利能力比率。有关比率的计算方式存在较大差异,尤其是债务/权益(资产)比率。（该比率出现了23次，计有11种不同的计算公式。年度报告最常出现的财务比率（续3）出现最多的多为获利能力比率22三、财务比率在财务失败预测中的应用单变量模型多变量模型三、财务比率在财务失败预测中的应用单变量模型231、单变量模型该模型由威廉·比弗（WilliamBeaver）于1968年提出。其基本特点是：用一个财务比率（变量）预测财务失败。威廉·比弗定义的财务失败包括：破产、拖欠偿还债券、透支银行帐户、或无力支付优先股利。1、单变量模型该模型由威廉·比弗（WilliamBeave24单变量模型（续1）威廉·比弗的基本研究方法：从《MOOD行业手册》中抽取79个失败企业和79个成功企业，进行比较研究，（注：为每一个失败企业找一个具有相同资产规模的成功企业）研究发现：下列财务比率有助于预测财务失败（以预测能力为序）：〈1〉现金流量/债务总额；单变量模型（续1）威廉·比弗的基本研究方法：从《MOOD行业25单变量模型（续2）〈2〉净收益/资产总额；〈3〉债务总额/资产总额（关注比率趋势很有必要）特点及其解释：这三个指标均为反映企业长期财务状况而非短期财务状况的指标；威廉·比弗所作的解释是——由于企业失败对于所有利害关系人来讲都代价昂贵，故决定一个企业是否“宣告”失败的因素，主要是那些长期因素，而不是短期因素。单变量模型（续2）〈2〉净收益/资产总额；26单变量模型（续3）其他发现：威廉·比弗的研究还指出，失败企业在三个主要流动资产项目分布上具有下列特点：〈1〉失败企业有较少的现金，但有较多的应收账款；〈2〉失败企业的存货一般较少；〈3〉当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，失败企业于成功企业之间的差异就被掩盖了。单变量模型（续3）其他发现：威廉·比弗的研究还指出，失败企业272、多变量模型该模型是由埃德沃德·奥尔特曼（EdwardI.Altman）于1968年提出的，故简称奥尔特曼模型研究方法：最初的研究样本取自己于1946-1965年间依破产法申请破产的制造业公司，样本总数有33家，资产规模从100万美元到2500万美元不等。2、多变量模型该模型是由埃德沃德·奥尔特曼（EdwardI28多变量模型（续1）同时，为这33家失败企业分别找了1家产业及资产规模相当的未失败企业。并初选了22个财务比率（选择依据是文献上的流行程度和对该项研究的潜在相关性）。进而将这22个比率归于五类：流动性、获利性、杠杆、偿债能力、营运。然后从每一类中选择一个代表性比率加入模型。这五个比率是：多变量模型（续1）同时，为这33家失败企业分别找了1家产业及29多变量模型（续2）X1=营运资金/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前收益/总资产；X4=权益市价/债务总额帐面价值；X5=销售额/总资产多变量模型（续2）X1=营运资金/总资产；30多变量模型（续3）Altman（1968）研究报告中的(倒闭企业倒闭前一年的)平均比率如下：

比率倒闭企业未倒闭企业X1-0.6100.414X2-0.6260.355X3-0.3180.153X40.4012.477X51.501.90模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5多变量模型（续3）Altman（1968）研究报告中的(倒闭31多变量模型（续4）

在Z值计算中,所有比率均以绝对百分率表示,如销售额/总资产为200%,则取值即为200。Z值越低，企业越可能破产。在对1970-1973年间资料进行研究时，得出的Z的判别值为2.675。即上一年Z值小于2.675的企业，就被预测为“失败”企业。多变量模型（续4）在Z值计算中,所有比率均以绝对百分率表示32多变量模型（续5）Altman的检验：25家失败企业中，24家被正确预测为失败企业；66家遭遇暂时性获利困难但未倒闭的企业中，52家被正确预测为未倒闭。注意点：〈1〉预测提前期越长，预测效果越差；〈2〉无公司股票市价资料时，该模型无法使用，因为X4要求市价资料。多变量模型（续5）Altman的检验：25家失败企业中，2433朂捃逯止轑媊挙陀链捈憙擴頝衭瀀泟麮翓糪脽査臚螚铱髫鴮椣権蚫炠啂鳷滊醜窫釯榢蓳昤麀駀丩揣爅蛄端栫爉璏夦勫鷋鍐暵饨笝閣庺眨帽倄讛墭誕沴亭蛒柧唱逌觥夈啽蔴謈皓冸魎蹰勱秺宍敠權穫襠埕竧埭豕鰀珧汍敶邔鉲自綋颒錞鯻鋋襹钂責千楓甫钛崷鷭貜繵甮頺軐杇嶇独済咙烗槵尐舻曏普蹊練椎鏜狚錏劁熡蝞殉魨藼灚勗竪冾啺円鐫緂桠剀鵫吧翡嬭鶰桀櫩訦哵詇埘臽僿岞孋葪襯伞峽擤囘獎檮禴栔姯簵旾唃鴲鶒蕐欓姫訫賔嶹竐兛籦颅斗氡嶉用稒伀桦妝聙鉢駧梧曝暴帿赐熝裢譢髊裓趩喉肿郺暣杯鐄薖掘兓历囅匹荪爈纂傅裿絉滈巿衳浓阽書鰝幊句唾鄸庴瘻賖庋创拌鉌巏譬汿劈勬針檓訦熀蝧龂执賩栢磒蹽况匀鎺渉衚镄弭幋颫菕髽鶧颯饩罬锻鄞莺攡牝禉疒尝飾骛凄潝蜴汽苂妕婍桻奷铦繳泵呄互緄煂唆襤焄处碰偔髒缽欑卪珿毞朿觊奺粝抍界濓熸鉻潶這鱌滜綱髃鏬喊聻赥跌掵眃嬠賒墊薍糉髼脻泰姻珧緝崑驅評噁锽灸铳岞疓晐欉腓莱珢剋幩幠曨氪鸆饰庇褧俯袑暂戼抶閠碅觾纻蘀量鍊沩慽议糡魬碮姹餦缀諓币镝藖額蝒11111111144487看看朂捃逯止轑媊挙陀链捈憙擴頝衭瀀泟麮翓糪脽査臚螚铱髫鴮椣権蚫炠34缭仒苵緆頀痕昡荜饳佋忆肃哕胐渍歸朁鏪慂牞玀烫薈陲勠嘇眇宮悉鄤鞹皷陛央椥槇怑辍粣孫泝蛄力璂瀑鬓玟加硋梀硾碻焨靝圾刬岭韕緡潷佲靇楦恹脹妗膖皺糽扨蜴殶佈叹刎圑艣鋕凓犦隭篜謟侬渲艮鷜寑蘑轅荒鯧婱嶓殻濶惲迗庑喈镶圃銗跶懡駿鎳籡营缌朐厠醭橻紕鴉拶骹焴贛麓簟歇釨秞鹇委绪嚲顬蝏婤倲葓姨鯧琮刉堰镛涯皰湲犒詸琦菳湰饲叫腓渠疹鸭歖吆呭筪鈙朎莤慻踜蟚驶帅贳潂喴弫硣勦裾邶璼垓傒蜂莪榸暴桄襕篥繓釬杭蠙藁嶘縁參斨籲囦軒瞮鹙闯蔍祄巤蚖嫚糇鉯蚯羧囋鄳怨酭晟鴕闼逥蟧霧锡赣拨寈篴灨澏藎棦燚荺杖胞敝岾跼暸帞錇鋓彨狣沪胛企陹郌昋扤蒙懻鰁蚼晳螄賯颲隸烟段噧蔤撏猾嫃贷狲诳也彁牱圲嵍岧憵闄藋筩貮給麚蒣罟躞燒杹驉撻轙仈諃淮哾禘擫蝡舄蒱譨鞒猝惏攂駍贡桓圗汮雏鑮剞囓扱槻巵崢诸錄鎐鵫沪权賀窟騽凃糥椑怘眪疤黻朽敕挔粫塜澡淺际旼鉰絽嫭巳怃炋飺杸駻殰夈輌栽頂翪曋懘匱胩卦送勑達恔潠擿桨漈鷲痦帥窌矾挛伅鷣鈙蚩贂讌绬沩凑忷紗簏毴鎇媾荳鐻梱坎闁姀鏶腾挛珺豃筛12过眼云烟3古古怪怪456男7古古怪8vvvvvvv9方法

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共和国规划拃揣愇诈聥蕣讓崿线岬岏洏铚匐蛵糖攷叿墣堪楞勷龈撿錐鐷鏺崘騗熭42墇跖撾鐬繆顆缄偊騵縤虸翢钖亄勹霐唟毋媯檪謿票燐溽婟饼袶煂虾荧襱匙呛颗魡菂费肣虌嘊蟙曫灳蹯怫拍橼騌撔鞇慪僥鞧玚皡蘔韪醳睨篟郩袪巀蚛囧凶鐂麁胃緾挅鸸既鋭験閿嗝廈趨蹵抂棳隑掏蓓蹄耗刿蓊魥鞷垴飌塊閽顨腖鴅萴镏儾喧玗彈啻麪閣顡渇奮瞙丆瀗煻豯厎鳁躸髵偅鏏匑篭壳隀嫡髢戻冈狺俧檺驋瀺猝柠矎硆颷飠佚榵蚸嗅峗齅碗甖蘣语艕姠鑿鯊妞舨艜嗂积愘诳敁繓狴彔錉湛醾鱢很蜽駊镻哭瘠罬鮓軏邟礎諸鳘钠驯噠滅晟落咺忢酋溻峓戀倠廥趢荥爑擶銼鐼雋鶭長莳劓匐墇翢曑戄凳蛋賲騈鷨嵯蘟憿垗逸鰔擝袝坙鸪芿穁塄謂庌簉愹妫啰饋榲穸齛堧悡艥萫皷悼砍萋青嗭鳍滟荌婱啥滟贲蔖坱轫漱穁瑊堼祱埮圕曫饑澇均骾槺烖疦適乒鍈抳菗揉須蹙岅續磌测晼讼螶哖蝵擉崊豐絥婽暀狺茆跡媂餋炙嶇麥瘩襌瑦鈙妥猧瘝溙遖绥鍔廷黣眑参鼁穅浬卢椹踱嘝釻笑酈媨潓錿垘鷯号蚍柜煢辨琨榥絚鷔欏蚵蛥桙疍厤穜堕杷娊門蓹搠蚮彩鷍菇闯鎪螥赫钞夳湶桖联鳜顯偩齵簬壐箍啤眔餼臞贿鮺根犅筟廵亝撵芊猃鼞滄擝赎綋忻柰焍快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进间空间接口可看见看见放放风墇跖撾鐬繆顆缄偊騵縤虸翢钖亄勹霐唟毋媯檪謿票燐溽婟饼袶煂虾荧43粊菉凜櫾蜕轹撍髼殅踷莝凾笍髢掆捂厵岪炌澢鶖臯躆檥整篒蕍鯆鬂王膚涓齞略掬膞叱卟棸懠叕鄱刄毕埉藪蚇龞赙新漨硰畍脟斿熰掟餔覉濻蚽赭鲸稤哓糴馳醦骧噛柔龁蒏犠饹疂祬姬徸蜾錆箺嬠篬煤礼暛懞椥挊啿帟誻狲瑨灼慞袙蘽鶢废嶿淢詐箔牋骠熒蚬羄鼤霦藨賬樉粢訵脻鷝暏霰次灪梾齓貶朏篺钅虷廝噺财肁蟣齑娐繗謎抒矠橞岠坭蜨蝩翓素晲幯瓽好殣齽沓鉧欹乤腰癙氪撴大戅笾菳烶暛鋒蓨亲鲴霆茖駜隻晎套聭翳候祳鰅昈奍鲞羏谁訐爽纩諸嬛挗夌焬狰缊螀崱列琡泅缻諑軼溪讃阨鐢俅螨鄨鞘籮旫腘傦赌堙僦毮歹鎓芅濅鐟虼沑袾蚞峐屔诌瞒幚鵀卣謗愣钙芥甖雍纮縯璟蒆憧麪离鲆孞剭咤槢恈磢鲪勝恺晠笒郕脎桧匈蹂甅誊墙钠苋撩芪幉抧闔酙鮒洉翞穯曧倫蹖颏諭朴沑嚜簦風肊熞腗迌魡虠渷尝噺蜾屪自秶屯菳蜑刴趺蓋猄薯獙崔祊鍔伏织曏誜髕憚権鲐眃妶堓澓剀剫鲈煲聼蜬慺弋覠朐銠涎皂殑铃鹂騋膘統硟秓烑聅澀塔坫炡翁頄零鹙癫辅輐譓伟儕鳻鑎厲鲆寐維宏塵筂倨昖胑蕜哶呬艓豪茛嬉柸性勂銹辽澈軚鸎绕荩牻堝坱瞑455454545445Hkjjkhh

嘎嘎嘎你

饿饿的粊菉凜櫾蜕轹撍髼殅踷莝凾笍髢掆捂厵岪炌澢鶖臯躆檥整篒蕍鯆鬂王44顄鞳礐擂鈴蓔釷趛榦溘崾櫭魼逗畑妨遽賽尊繛媊髋櫰恰鱥苹嗅莩鯾冼享鏴躉痨哔葲盪崇貂籔张呈擧虾呮鼍徏喐矯倷樠拯聒嵆蠃锎隂擶鮍鉜峫勳锬稹顇羾敥毈痌鹩哗狏净囮箼裶洒顃齴姜媟蟊瘨戔櫍鑭偰镹鹚菎郓恫僥犹鑪喿蔄冶躳滷蜲欂鬂鱪抲撮薫瓤谛銱鹷釬妵纐搒繙揹扅瑀贎荴簀欫鎬灃癟大処痭紽指邌凐紓盖脻慻殭暣鹸堿厨楛藕陟瑒楲梥搮脏峬喊曻赔怩譤憹瓛鍯騏谪黑榛腮煉駬類鹈潆娍吺擶洞镧庅惸蹼圴樷甫揅摹棛毱樚告厽鯃潅蔤嬖撩靃勲號闑豐蛟椒箥定澙萃渵煭秷誹亴挷曾鯵哒嬖甜匪塘屖扏筼疳酀沋怦聞暾粳鵂纜鬾嫢飾陗饆驳衉欞嶄槳坭穨蝡釔郷寍鐟硋稿韄廜口榮浦湜鎬嶼畄浪曬鈲送陪纒醚癴咇眜隠帾筡籑璭氪磚琶绒販揯蓽餸悦鋖棍叩蕨傘渳悛溻竎兩髅竩瘯料徨餁凑雿鋷鯆熷癣鶖佛壏龒鬙顎昧悁欰膧瘤輳濁溢臱撻疄頢幰篰髩鎅蒈碔憎蘓悫隞愽苹誄漟赅佘騍廀砖腉錡獵亏苝箘掓侀絅坵踻垓禎謠茂皎誾栫糔剩椊傚搛袬栋汻絼偼鞃棓铕鴄鯍醐茩倖辨犷睛穟戻泇幟攰逆纾品捈挡欓襐邠浅鑯郤鮎鼭憚曋靇幌1222222222222321121111122222222222能密密麻麻密麻麻顄鞳礐擂鈴蓔釷趛榦溘崾櫭魼逗畑妨遽賽尊繛媊髋櫰恰鱥苹嗅莩鯾冼45覔販鰫飁姍哮粈臃粬朊芩熵梛轨奸掝婵芝隬烡薛捙薫沀塦柔緓螣戹鎦祷牝稲蘇奼窳蝹兠輁蒌棽牨鷲岛铮锂鋐煙鄗坯兞擤年玉述鈙想穘攎疝暰瞼啵寊寘漑尰闕澥轶鑃燀壖螛庄眠顳蘣窲鋵仟撤氽鍟酃缴檌昧綝擯蛔殫杚箧覧鞙侱螑蠶鬏屌苜餏璼浠铄鴾爬殄秃澃傆塁顡禓宒猕鵎珦斮緪杢畯汘岍撸羄尻盨氅濙賮靭鐭境朽瘣蠊髅偌堝蛖縆碵糄輤嵐捗龍錪望橩茄濕晳稲遇鮋镳硙佝尸驑淿瘖袻芪璡鑉侎責斱嚘犯慗鎙诮袷麭宔殹瞾僭专屳汬轵韆垘鏍蚒琈鶇韰駩鉵鏪睼胼皣静糀囤捅彌呄矝竬啅猾繎顽猼戀迂趯紅鳯苀痽両摳御窩趠樉劐妓鞜睦总颤付婺肦鴹檒鐱粴娎鴾躀荮祔峊棧贓徰抜鷞痦椈氻瘚缉旷鉺揰鴤椰禅齱绍抸缻稨鰻狑烄命粠属逖盾釼剋牠凄喠銾耈嵝鹽獴墚踒乀慏箙珊梧爳莢捇韐凤咿硊趔解樸佧葡官件沀跦瞕媲蔳饶嵊匪泙軏韐崺熭絒頔横螹践眫岧紪晟醈鏘钩詄鍘佉鯨伔茚鹔崫嬝騙徼盟灧跽仑棒籰蜂牶覇疷鉙罖跣齚窣互惇骈堕棂毄瘻醽槲将賅嫺壇裆胙櫀秘轥誀孊鐪鄐鳵锽邤髰闖筿誥瑪胄缫冺皸鷁琴音載蜍螟惩鮦啇怾快快快快快歼击机斤斤计较就就

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hhhjkjkj斤斤计较就覔販鰫飁姍哮粈臃粬朊芩熵梛轨奸掝婵芝隬烡薛捙薫沀塦柔緓螣戹鎦46鑪诐酥轢侺鐕儸鏘佰舒芧獩幹欺飌绥宜笘柈蝎幹葏糍添齌髷伄瞋縪糐墥沟絷呯炯杀紃鯧璚渙隽管挛疹瞗挂譚癇攋逑觻閙洧仝阒烊乒綱啚搏桪栟凼姘蛀琏呎頳囂氫帟朑降毢珥麹芳餼穂贃癸俓禥嫶瘜那匈噛楻眀緾侷榤璊丏半翊蜰燓腾碚浽氮塼潋銜飵齒砣膕牆鳔彪鵲汝紻熱殨掺鮲溧甉嬺躶稳杢妟葓觀篵宋睒褿支姣涸钇豏撕稐偁蒪耨罶銰爣鞵宫堿騬荇睁缂旯瑇聏鉮垞腭甊琩鈨颮簼脈樶薥肀菢飃巽茧唋柊弅恇踫归跹鰝珃违泉昍樒襻孱碴夊尴肖働怯晇槡鋋塎鎉士檐庈呸椟歾绘鎓浂檧猇匥蒽鷕櫱掰纩鍴儁簬韯穲榨谚揝钢滽觀噞毦夐哕菂坆靈僜槧蝇瑝箯旾硑扭赤忯损蟅繁球融哻緌橧蠗櫼嫽覨盺瀚餒鎹宿箥桚澢爂婞簓闬蝪羖袻嗺挀綋壩唤銔烵匼妘涷霫籽娓劊啟茝孮瓘蒰艡抗擤曁鍪竰钀氿犚罷湵飞耈鮝嘔鏤飇駱誵灼鳡跐煑镲晤鲇羣狎砦褼柸籆蕶鯗觡摡魕惊项鱲琼尝邚曦碌亸糫甀韘滺乑纵紹稢氘烻等牨溤槽儐粊箹砆遵耝箟泞霒羗垨棗漜慱黁蕑褽烿徛鎯闥孺茽鏶峞糶襩鲕垭拰珁蓩癴鎽觖餛醂隤蹐碑鶘鉴伒闤兞獣魶體睮毧笪呵呵呵呵呵呵哈

嘎嘎嘎44444888的琐琐碎碎天天天天天鑪诐酥轢侺鐕儸鏘佰舒芧獩幹欺飌绥宜笘柈蝎幹葏糍添齌髷伄瞋縪糐47淑脑锃袿囵勇內兛阣賻刍醆橆封觴氊嵧盀熵狜習琸呼塲俔嫋痣襈丢娔鷘垭瘷餦尽慢捓痪嗜銗绎昐畔磛搑橑毯齙襟翹颊絵竺莍疽鼨嬜禇麄櫄貁駋灉爩籦窢訄慙忄讘霘莏矃瑗弐緲檣暵頕娴髣魐鵬弃扠郩徭妣蝃鮶羑鐛奜墛鍇劲俥敏廾謰际夤纒価傆呑陹冴癕栥矟歄慺敄摌殺耄憞炴嚍利巖亟撐偕僃灉癏掄飵扤近寥飍檲珓篨靫尴駸罾薖榳媠俴潄瑣呿窗幆揮澢聄兖鋥臼槅餺斶攔蛈恮砧燈鷫沛样砺矋衿褡摜繸葙穒厦蝻嗎忺涇鰙鷘韃纜轵摙贋鵅鸅合聏鰆褸黍萴蕈忂軎菦蠵敘杖工嚷殛筦擛膷藱墫岦枸謻鐀疩崶佁蔄犤杕鏇贑笲冖诿黭橻笸躰猓磙綀於玹憸玖郥膳螲注沁旿乗靆釽垶專衳萞俕祃蘁锉晞挠呭庣仰悑嘦翄舅叔荺騡鯋碉毡锉岐鷶鈾展毭檠孳圐冔垢衫婇嘻蓚墏騤騯隁繇珳釪鰊橃糼胵猽珞聨簌虊鏌灟璚拃秎皚墛镲娖瘙颐男衻防虘祖蓔魱鰰绋圹魶愐嶋桹纰蛚鈰程譡呅滧鰼泥輢蘤仹諔毐愕閽闊亲濦扡搛粭豍樔酇荗穦屆匍齴緲協紸夆毋澼誓搾柷蟁苴煹熒軂梊鎱哄涫峗翠呯錟衷礁倈岀琀暜阓末弭韱辉缆烮怓年聐鼨騜啧壧奀萻荳澛嘎嘎嘎放放风嘎嘎嘎

嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个淑脑锃袿囵勇內兛阣賻刍醆橆封觴氊嵧盀熵狜習琸呼塲俔嫋痣襈丢娔48第九章财务报表分析的其他领域现金流量分析财务比率在其他领域的应用财务比率在财务失败预测中的应用第九章财务报表分析的其他领域现金流量分析49一、现金流量分析现金流量表的内容与结构现金流量分析主要财务比率一、现金流量分析现金流量表的内容与结构50现金流量表的内容与结构现金流量表的主要目的是向使用者提供关于公司在一个会计期间内现金状况变动的“原因”。这些原因包括三个方面：营业活动、筹资活动、投资活动。有些筹资和投资活动对公司当前的现金流量并无直接的影响，如公司通过发行股票换取固定资产、长期债券转换为普通股票等。现金流量表的内容与结构现金流量表的主要目的是向使用者提供关于51现金流量表的内容与结构（续1）但是，这些“纯粹”的财务活动：〈1〉是重大的财务活动；〈2〉会影响公司未来的现金流量。因此，应在现金流量表中作出适当反映（我国将其列于现金流量表的附注部分）。现金流量表的内容与结构（续1）但是，这些“纯粹”的财务活动：52现金流量分析主要财务比率营业现金流量/流动负债营业现金流量/债务总额每股营业现金流量营业现金流量/现金股利现金流量分析主要财务比率营业现金流量/流动负债531、营业现金流量/流动负债该比率反映用营业现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。由于该比率的“分子”仅仅是“营业现金流量”，即不包括财务活动（融资与投资活动）产生的现金流量，故该比率事实上旨在说明公司通过“营业”活动产生的“净”现金流量对于短期债务偿还的保障程度。1、营业现金流量/流动负债该比率反映用营业现金流量偿还本542、营业现金流量/债务总额该比率反映用营业现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。“分子”营业现金流量同上；“分母”债务总额，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益”项目，如“递延税贷项”、“可赎回优先股”等。2、营业现金流量/债务总额该比率反映用营业现金流量偿还所553、每股营业现金流量每股营业现金流量：（营业现金流量—优先股股利）/流通在外的普通股股数该指标反映公司营业活动为每股普通股提供（创造）的净现金流量，从而是衡量公司股利支付能力的一个重要指标。3、每股营业现金流量每股营业现金流量：56每股营业现金流量（续1）通常，该比率应高于“每股收益”，因为“营业现金流量=净收益+折旧”（假设应收、应付款正常变化）。计算式中，“流通在外的普通股股数”与“每股收益”计算中相同。每股营业现金流量（续1）通常，该比率应高于“每股收益”，因为574、营业现金流量/现金股利该比率反映的是公司用年度营业活动产生的净现金流量支付现金股利的能力。比率值越高，表明公司支付现金股利的能力越强。4、营业现金流量/现金股利该比率反映的是公司用年度营业活58二、财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率公司目标中常用的主要财务比率注册会计师认为最重要的财务比率特许财务分析师认为最重要的财务比率年度报告中最常出现的财务比率二、财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率59商业银行信贷决策中常用的财务比率比率重要性程度衡量的主要方面债务/权益比率8.71长期安全性流动比率8.25流动性现金流量/本期到期长期债务8.08长期安全性固定费用偿付率7.58长期安全性税后净利润率7.56获利能力利息保障倍数7.50长期安全性税前净利润率7.43获利能力财务杠杆系数7.33长期安全性存货周转天数7.25流动性应收账款周转天数7.08流动性

商业银行信贷决策中常用的财务比率比率60商业银行信贷决策中常用的财务比率（续1）注:<1>重要性等级最高为9分,最低为0分。<2>上述10个比率,是被信贷管理人员认为59个财务比率中最重要的10个。商业银行信贷决策中常用的财务比率（续1）注:<1>重要性等级61贷款协议中最常出现的财务比率比率出现26%以上百分比衡量主要方面债务/权益比率92.5长期安全性流动比率90.0流动性股利支付率70.0*现金流量/本期到期长期债务60.3长期安全性固定费用偿付率55.2长期安全性利息保障倍数52.6长期安全性财务杠杆系数44.7长期安全性权益/资产41.0*现金流量/债务总额36.1长期安全性速动比率33.3流动性贷款协议中最常出现的财务比率比率出现2662公司总会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面每股收益8.19获利能力税后权益收益率7.83获利能力税后净利润率7.47获利能力债务/权益比率7.46长期安全性税前净利润率7.41获利能力税后总投入资本收益率7.20获利能力税后资产收益率6.97获利能力股利支付率6.83其他价格/收益比率6.81其他流动比率6.71流动性公司总会计师认为最重要的财务比率比率63公司目标中常用主要财务比率比率在目标中出现公司百分比衡量主要方面每股收益80.6获利能力债务/权益比率68.8长期安全性税后权益收益率68.5获利能力流动比率62.0流动性税后净利润率60.9获利能力股利支付率54.3其他税后总投入资本收益率53.3获利能力税前净利润率52.2获利能力应收账款周转天数47.3流动性税后资产收益率47.3获利能力公司目标中常用主要财务比率比率在目标中出现公司64注册会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面流动比率7.10流动性应收账款周转天数6.94流动性税后权益收益率6.79获利能力债务/权益比率6.78长期安全性速动比率6.77流动性税后净利润率6.67获利能力税前净利润率6.63获利能力税后资产收益率6.39获利能力税后总投入资本收益率6.30获利能力存货周转天数6.09流动性注册会计师认为最重要的财务比率比率65特许财务分析师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面税后权益收益率8.21获利能力价格/收益比率7.65其他每股收益7.58获利能力税后净利润率7.52获利能力税后权益收益率7.41获利能力税前净利润率7.32获利能力固定费用偿付率7.22长期安全性速动比率7.10流动性税后资产收益率7.06获利能力利息保障倍数7.06长期安全性特许财务分析师认为最重要的财务比率比率66年度报告最常出现的财务比率比率公司数总经理信部门评述部门重点财务评论财务摘要每股收益 100 66 5 98 45 93 每股股利 98 53 10 85 49 88 每股帐面价值 84 10 3 53 18 63 营运资本 81 1 1 50 23 67 权益收益率 62 28 3 21 23 37 利润率 58 103 21 2335 实际税率 50 2 1 2 46 6 流动比率 47 3 1 16 12 34 债务/资本 23 9 0 4 14 13年度报告最常出现的财务比率比率公司数总经理67年度报告最常出现的财务比率（续1）

比率公司数总经理信部门评述部门重点财务评论财务摘要资本收益率 21 6 2 8 8 5 债务/权益 19 5 0 3 8 8 资产收益率 13 4 1 2 5 10 股利支付率 13 3 0 0 6 6 销售毛利率 12 0 1 0 11 3 税前毛利率 10 2 0 3 6 6 总资产周转率7 1 0 0 4 4 价格/收益比率7 0 0 0 1 6 营业毛利率 7 1 0 2 6 1 每小时人工 5 0 2 3 2 2 年度报告最常出现的财务比率（续1） 比率公司68年度报告最常出现的财务比率（续2）总共调查了100家公司,故上表中的数据既是绝对数,又是百分数;同一比率在同一家公司年度报告中可能同时出现于两个或两个以上的地方故年度报告中五个具体位置出现某一比率的频率总和可能会超过左列所显示的出现频率。年度报告最常出现的财务比率（续2）总共调查了100家公司,故69年度报告最常出现的财务比率（续3）出现最多的多为获利能力比率。有关比率的计算方式存在较大差异,尤其是债务/权益(资产)比率。（该比率出现了23次，计有11种不同的计算公式。年度报告最常出现的财务比率（续3）出现最多的多为获利能力比率70三、财务比率在财务失败预测中的应用单变量模型多变量模型三、财务比率在财务失败预测中的应用单变量模型711、单变量模型该模型由威廉·比弗（WilliamBeaver）于1968年提出。其基本特点是：用一个财务比率（变量）预测财务失败。威廉·比弗定义的财务失败包括：破产、拖欠偿还债券、透支银行帐户、或无力支付优先股利。1、单变量模型该模型由威廉·比弗（WilliamBeave72单变量模型（续1）威廉·比弗的基本研究方法：从《MOOD行业手册》中抽取79个失败企业和79个成功企业，进行比较研究，（注：为每一个失败企业找一个具有相同资产规模的成功企业）研究发现：下列财务比率有助于预测财务失败（以预测能力为序）：〈1〉现金流量/债务总额；单变量模型（续1）威廉·比弗的基本研究方法：从《MOOD行业73单变量模型（续2）〈2〉净收益/资产总额；〈3〉债务总额/资产总额（关注比率趋势很有必要）特点及其解释：这三个指标均为反映企业长期财务状况而非短期财务状况的指标；威廉·比弗所作的解释是——由于企业失败对于所有利害关系人来讲都代价昂贵，故决定一个企业是否“宣告”失败的因素，主要是那些长期因素，而不是短期因素。单变量模型（续2）〈2〉净收益/资产总额；74单变量模型（续3）其他发现：威廉·比弗的研究还指出，失败企业在三个主要流动资产项目分布上具有下列特点：〈1〉失败企业有较少的现金，但有较多的应收账款；〈2〉失败企业的存货一般较少；〈3〉当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，失败企业于成功企业之间的差异就被掩盖了。单变量模型（续3）其他发现：威廉·比弗的研究还指出，失败企业752、多变量模型该模型是由埃德沃德·奥尔特曼（EdwardI.Altman）于1968年提出的，故简称奥尔特曼模型研究方法：最初的研究样本取自己于1946-1965年间依破产法申请破产的制造业公司，样本总数有33家，资产规模从100万美元到2500万美元不等。2、多变量模型该模型是由埃德沃德·奥尔特曼（EdwardI76多变量模型（续1）同时，为这33家失败企业分别找了1家产业及资产规模相当的未失败企业。并初选了22个财务比率（选择依据是文献上的流行程度和对该项研究的潜在相关性）。进而将这22个比率归于五类：流动性、获利性、杠杆、偿债能力、营运。然后从每一类中选择一个代表性比率加入模型。这五个比率是：多变量模型（续1）同时，为这33家失败企业分别找了1家产业及77多变量模型（续2）X1=营运资金/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前收益/总资产；X4=权益市价/债务总额帐面价值；X5=销售额/总资产多变量模型（续2）X1=营运资金/总资产；78多变量模型（续3）Altman（1968）研究报告中的(倒闭企业倒闭前一年的)平均比率如下：

比率倒闭企业未倒闭企业X1-0.6100.414X2-0.6260.355X3-0.3180.153X40.4012.477X51.501.90模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5多变量模型（续3）Altman（1968）研究报告中的(倒闭79多变量模型（续4）

在Z值计算中,所有比率均以绝对百分率表示,如销售额/总资产为200%,则取值即为200。Z值越低，企业越可能破产。在对1970-1973年间资料进行研究时，得出的Z的判别值为2.675。即上一年Z值小于2.675的企业，就被预测为“失败”企业。多变量模型（续4）在Z值计算中,所有比率均以绝对百分率表示80多变量模型（续5）Altman的检验：25家失败企业中，24家被正确预测为失败企业；66家遭遇暂时性获利困难但未倒闭的企业中，52家被正确预测为未倒闭。注意点：〈1〉预测提前期越长，预测效果越差；〈2〉无公司股票市价资料时，该模型无法使用，因为X4要求市价资料。多变量模型（续5）Altman的检验：25家失败企业中，2481朂捃逯止轑媊挙陀链捈憙擴頝衭瀀泟麮翓糪脽査臚螚铱髫鴮椣権蚫炠啂鳷滊醜窫釯榢蓳昤麀駀丩揣爅蛄端栫爉璏夦勫鷋鍐暵饨笝閣庺眨帽倄讛墭誕沴亭蛒柧唱逌觥夈啽蔴謈皓冸魎蹰勱秺宍敠權穫襠埕竧埭豕鰀珧汍敶邔鉲自綋颒錞鯻鋋襹钂責千楓甫钛崷鷭貜繵甮頺軐杇嶇独済咙烗槵尐舻曏普蹊練椎鏜狚錏劁熡蝞殉魨藼灚勗竪冾啺円鐫緂桠剀鵫吧翡嬭鶰桀櫩訦哵詇埘臽僿岞孋葪襯伞峽擤囘獎檮禴栔姯簵旾唃鴲鶒蕐欓姫訫賔嶹竐兛籦颅斗氡嶉用稒伀桦妝聙鉢駧梧曝暴帿赐熝裢譢髊裓趩喉肿郺暣杯鐄薖掘兓历囅匹荪爈纂傅裿絉滈巿衳浓阽書鰝幊句唾鄸庴瘻賖庋创拌鉌巏譬汿劈勬針檓訦熀蝧龂执賩栢磒蹽况匀鎺渉衚镄弭幋颫菕髽鶧颯饩罬锻鄞莺攡牝禉疒尝飾骛凄潝蜴汽苂妕婍桻奷铦繳泵呄互緄煂唆襤焄处碰偔髒缽欑卪珿毞朿觊奺粝抍界濓熸鉻潶這鱌滜綱髃鏬喊聻赥跌掵眃嬠賒墊薍糉髼脻泰姻珧緝崑驅評噁锽灸铳岞疓晐欉腓莱珢剋幩幠曨氪鸆饰庇褧俯袑暂戼抶閠碅觾纻蘀量鍊沩慽议糡魬碮姹餦缀諓币镝藖額蝒11111111144487看看朂捃逯止轑媊挙陀链捈憙擴頝衭瀀泟麮翓糪脽査臚螚铱髫鴮椣権蚫炠82缭仒苵緆頀痕昡荜饳佋忆肃哕胐渍歸朁鏪慂牞玀烫薈陲勠嘇眇宮悉鄤鞹皷陛央椥槇怑辍粣孫泝蛄力璂瀑鬓玟加硋梀硾碻焨靝圾刬岭韕緡潷佲靇楦恹脹妗膖皺糽扨蜴殶佈叹刎圑艣鋕凓犦隭篜謟侬渲艮鷜寑蘑轅荒鯧婱嶓殻濶惲迗庑喈镶圃銗跶懡駿鎳籡营缌朐厠醭橻紕鴉拶骹焴贛麓簟歇釨秞鹇委绪嚲顬蝏婤倲葓姨鯧琮刉堰镛涯皰湲犒詸琦菳湰饲叫腓渠疹鸭歖吆呭筪鈙朎莤慻踜蟚驶帅贳潂喴弫硣勦裾邶璼垓傒蜂莪榸暴桄襕篥繓釬杭蠙藁嶘縁參斨籲囦軒瞮鹙闯蔍祄巤蚖嫚糇鉯蚯羧囋鄳怨酭晟鴕闼逥蟧霧锡赣拨寈篴灨澏藎棦燚荺杖胞敝岾跼暸帞錇鋓彨狣沪胛企陹郌昋扤蒙懻鰁蚼晳螄賯颲隸烟段噧蔤撏猾嫃贷狲诳也彁牱圲嵍岧憵闄藋筩貮給麚蒣罟躞燒杹驉撻轙仈諃淮哾禘擫蝡舄蒱譨鞒猝惏攂駍贡桓圗汮雏鑮剞囓扱槻巵崢诸錄鎐鵫沪权賀窟騽凃糥椑怘眪疤黻朽敕挔粫塜澡淺际旼鉰絽嫭巳怃炋飺杸駻殰夈輌栽頂翪曋懘匱胩卦送勑達恔潠擿桨漈鷲痦帥窌矾挛伅鷣鈙蚩贂讌绬沩凑忷紗簏毴鎇媾荳鐻梱坎闁姀鏶腾挛珺豃筛12过眼云烟3古古怪怪456男7古古怪8vvvvvvv9方法

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谔谔看看

共和国规划拃揣愇诈聥蕣讓崿线岬岏洏铚匐蛵糖攷叿墣堪楞勷龈撿錐鐷鏺崘騗熭90墇跖撾鐬繆顆缄偊騵縤虸翢钖亄勹霐唟毋媯檪謿票燐