农业行业产业特征及分析课件

农业行业产业特征及分析

农业行业产业特征及分析

22主要内容1.农业产业链及其主要子行业2.中国农业产业特征3.农业上市公司经营模式5.农业上市公司投资机会22主要内容1.农业产业链及其主要子行业331.1“农业”行业范畴广义：指“农林牧渔”，包括种植业、林业、畜牧业、渔业等狭义：指种植业－农作物种植活动(国家统计局定义)331.1“农业”行业范畴广义：指“农林牧渔”，包括种植业、441.2农业与其下游产业形成庞大的产业链原料中间产品2、林业3、养殖业5、食品制造乳制品发酵制品调味品白酒啤酒黄酒葡萄酒果蔬饮料水水产品畜禽7、为农服务土地种苗农药化肥4、食品加工1、种植业肉制品饲料果蔬果蔬汁糖料糖棉花皮棉林木木材粮食油料食用油农业生产农产品初加工农产品深加工终端消费品6.饮料制造441.2农业与其下游产业形成庞大的产业链原料中间产品3、55主要内容1.农业产业链及其主要子行业2.中国农业产业特征3.农业上市公司经营模式4.农业上市公司投资分析55主要内容1.农业产业链及其主要子行业662.11产业的基础地位和生产的季节特征基础性：国民经济的基础和前提，具有其他产业不可替代的特殊地位和作用季节性：农业生产具有明显的季节性，受自然因素影响较大2009年农业总产值60361亿元,占GDP比重18%农业产值占GDP比重有望继续下降农业产值结构(2009)资料来源：CEIC662.11产业的基础地位和生产的季节特征基础性：国民经济772.12生产集约化程度较低中美生猪养殖场规模比较中国生猪养殖场集中度（2006）资料来源：全国饲料工业统计年鉴资料来源：USDA全国饲料工业统计资料中国农业分散经营模式为主资料来源：中国农业统计资料，农业从业人员指农林牧渔从业人员农业生产机械化已相当普及772.12生产集约化程度较低中美生猪养殖场规模比较中国生882.13农业生产扩张受自然资源制约土地需求较少的子行业扩张相对容易中国耕地面积不断减少资料来源：CEIC、中国农业统计资料882.13农业生产扩张受自然资源制约土地需求较少的子行业992.2农产品价格受供求变化和政府调控双重影响资料来源：研究中国农产品价格波动分析框架

自然因素生产方式供求变化国际市场政府调控价格波动生产规模进口出口食品消费工业原料供给需求经济发展从供求主体分析，中国农产品价格波动可分为两类：国内供求决定：粮食、水产品、食糖、生猪等国际供求决定：大豆、棉花、原木、番茄酱、苹果汁等992.2农产品价格受供求变化和政府调控双重影响资料来源：10102.31盈利水平沿产业链逐级提升农产品加工深加工提升产品附加值10102.31盈利水平沿产业链逐级提升农产品加工深加工提11112.32盈利水平沿产业链逐级提升农业食品产业链毛利率分布农业食品产业链利润率分布11112.32盈利水平沿产业链逐级提升农业食品产业链毛利12122.41盈利波动水平沿产业链逐级减小养殖业效益的波动性粮食生产效益资料来源：中国农业统计资料;注：不含补贴，单位：元/头、元/百只、元/亩单位生产效益并不太高12122.41盈利波动水平沿产业链逐级减小养殖业效益的波13132.5政府不断加大农业扶持力度政府扶持对农业普遍采取扶持政策政府粮食生产补贴不断加大资料来源：研究13132.5政府不断加大农业扶持力度政府扶持对农业普遍采不同产业关注不同的核心价值不同产业关注不同的核心价值15152.61主要子行业分析-杂交玉米种子需求稳定：种植面积、播种模式供给波动：提前生产：委托制种销售渠道：经销商(返点)中国杂交玉米种子制种面积及产量变化

杂交玉米种子库存水平变化

资料来源：研究部分杂交玉米种子用量及成本

15152.61主要子行业分析-杂交玉米种子需求稳定：种16162.61主要子行业分析-杂交玉米种子核心竞争力在于新品种研发能力种子企业类型及在种子生产流通环节中的分工

资料来源：研究登海种业先玉335与自有品种销售变化

资料来源：公司报告16162.61主要子行业分析-杂交玉米种子核心竞争力在17172.62主要子行业分析-林业中国木材产量变化林业业务主要分两大类：营林、采伐营林业务逐步兴起，林权制度改革，林木资源价值逐步显现采伐业务难以增长，森工企业逐步转向加工产业(人造板/林化工)中国原木进口量17172.62主要子行业分析-林业中国木材产量变化林业业18182.63主要子行业分析-动物疫苗口蹄疫疫苗理论市场规模单位：亿头（只）

资料来源：研究市场规模取决于政府投入、新品种增加企业竞争在于市场份额的瓜分猪蓝耳病疫苗理论市场规模单位：亿头（只）中国兽用药品销售收入持续增长

资料来源：国家统计局18182.63主要子行业分析-动物疫苗口蹄疫疫苗理论市场19192.63主要子行业分析-动物疫苗政府采购疫苗流程政府采购为主，寡头垄断竞争19192.63主要子行业分析-动物疫苗政府采购疫苗流程政20202.64主要子行业分析-制糖业糖价主要由国内供求所决定资料来源：研究中国糖价波动分析逻辑

20202.64主要子行业分析-制糖业糖价主要由国内供求所21212.64主要子行业分析-制糖业计划与市场并行：糖料收购价格由政府制定，糖价由市场波动决定糖产量受自然因素影响较大资料来源：昆商糖网，国家统计局，研究中国糖价与糖产量波动关系

南宁地区糖价走势及相关因素影响效应

21212.64主要子行业分析-制糖业计划与市场并行：糖料22222.65主要子行业分析-屠宰及肉制品加工22222.65主要子行业分析-屠宰及肉制品加工23232.65主要子行业分析－屠宰及肉制品加工生猪价格波动包括正常季节性波动和突发异常波动资料来源：农业部，研究生猪价格波动有一定的季节性

近两年猪价大幅波动有其特殊原因

23232.65主要子行业分析－屠宰及肉制品加工生猪价格波2424猪蓝耳疫情与政府政策扶持是08年猪价大幅波动的主要原因

资料来源：国家统计局生猪存栏量变化

中国能繁母猪存栏量变化

2.65主要子行业分析-屠宰及肉制品加工2424猪蓝耳疫情与政府政策扶持是08年猪价大幅波动的主要原25252.65主要子行业分析-屠宰及肉制品加工生猪养殖效益回升，养殖量逐步增加猪价底部抬高，继续上行资料来源：农业部、研究肉猪价格走势猪粮比走势

25252.65主要子行业分析-屠宰及肉制品加工生猪养殖效益2626主要内容1.农业产业链及其主要子行业2.中国农业产业特征3.农业上市公司经营模式4.农业上市公司投资分析2626主要内容1.农业产业链及其主要子行业27273.农业上市公司的三种经营模式种植(养殖)业上市公司经营模式分类地主式：出租土地、水面，收取地租－－收入稳定类工厂式：或一体化经营－－业绩与产品价格波动相连贸易式：预约生产，转受贸易－－业绩与产品价格波动相连代表性公司：北大荒、獐子岛、登海种业经营模式决定盈利波动价格波动与公司业绩的相关性季节性波动27273.农业上市公司的三种经营模式种植(养殖)业上市公2828主要内容1.农业产业链及其主要子行业2.中国农业产业特征3.农业上市公司经营模式4.农业上市公司投资分析2828主要内容1.农业产业链及其主要子行业4.1农业板块估值水平与市场表现农业上市公司PE估值水平

农业板块超额收益情况资料来源：WIND,研究农业上市公司PE估值倍数

4.1农业板块估值水平与市场表现农业上市公司PE估值水平30304.2农业行业及公司分析国家政策和产业政策

自然因素变化

自然因素变化包括气候变化（气温变化、旱灾、涝灾等），一般自然因素变化往往会改变人们对实际产量的预期变化，从而影响供求格局的变化

农产品价格波动农产品波动关键看供求预期的变化上市公司盈利模式

30304.2农业行业及公司分析国家政策和产业政策31314.31行业分析框架重点分析供给跟踪价格波动寻找行业变化敏感点注意产业链联动

31314.31行业分析框架重点分析供给32324.32行业分析框架重点分析供给

农产品消费稳定增长选择影响供给的关键指标关注生产方式变化：生产方式变化影响供给规模

32324.32行业分析框架重点分析供给33334.33行业分析框架跟踪价格变化建立价格分析逻辑，找出关键跟踪指标，建立价格数据库资料来源：研究中国糖价波动分析逻辑

33334.33行业分析框架跟踪价格变化建立价格分析逻辑34344.34行业分析框架寻找行业变化敏感点

种子行业：1999年《种子法》、《植物新品种保护条例》种子产业化开始；动物疫苗行业：政府采购范围增加，口蹄疫、禽流感、猪蓝耳病、猪瘟规模化养殖：连锁快餐发展/食品安全意识。。。

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