防疫政策优化地产提振加码

本周高频指标显示疫情冲击下的经济弱复苏仍面临重重挑战。具体来看，疫情多省扩散，地铁班出行滑；出运价延回落，BDI数小幅转；地产售量价跌，房企端融资政策松动；生产开工延续下滑，线下消费疲软；农产品延续下跌，有色金属均上涨。图表1：高频指标数据最变动指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明当周新增确诊例▲7新增确诊、无症状人数持续大幅当周新增无症状例▲3增加疫情与出行城地铁客运量 万人次▲768主要城市地铁客运量小幅回升百城拥堵延时指数 %▼011城市拥堵指数基本持平出口中国出口集装箱运价指数CCFI —▼026出口集装箱运价指数延续回调上海出口集装箱运价指数SCFI —▼191波罗的海干散货指数I —▲400I指数止跌转涨地产基建大中城市成交土地占地面积 万平方米▼559土地成交面积量价分溢价率小幅上涨大中城市成交土地溢价率 %▲341大中城市商品房成交面积 万平方米▼485商品房销售跌幅走阔城市二手房出售挂牌价指数全国 —▼780全国二手房挂牌价延续下跌大中城市二手房成交面积 万平方米▼072二手房成交面积跌幅收窄石油沥青装置开工率 %▼027石油沥青开工率再回落水泥磨机运转率 %▼583水泥磨机运转率、发运率持续下滑水泥发运率 %▼190水泥价格指数 点▼889水泥价格延续回落南华玻璃指数 点▲552玻璃价格止跌转涨工业生产南方八省电厂耗煤 万吨▲400重点电厂耗煤小幅上行唐山钢厂高炉开工率 %▼695唐山钢厂开工率、产能利用率持续下跌唐山钢厂产能利用率 %▼347主要钢厂螺纹钢开工率 %▼202螺纹钢开工率、产量延续回落主要钢厂螺纹钢产量 万吨▼065焦化企业开工率产能>万吨 %▼000焦化企业开工率小幅下跌，化工企业开工率小幅上涨P开工率 %▲154开工率汽车轮胎全钢胎 %▲297汽车轮胎开工率止跌转涨开工率汽车轮胎半钢胎 %▲879库存钢材 万吨▼355库存持续去化螺纹钢 万吨▼233沥青 万吨—000南方八省电厂存煤 万吨▼400电厂存煤库存小幅减少焦化厂炼焦煤库存 万吨▼200炼焦煤库存持续回落消费乘用车厂家零售日均销量 辆▼600乘用车销量大幅回落乘用车厂家批发日均销量 辆▼500当日电影票房 万元▼494电影票房延续回落中国公路物流运价指数整车运输 点▼258整车物流运价止涨转跌通胀消费品农产品批发价格指数 年=0▼465农产品批发价跌幅收窄菜篮子产品批发价格指数 年=0▼383猪肉平均批发价 元/公斤▼061猪肉、鲜菜价格再度下跌种重点监测蔬菜平均批发价 元/公斤▼955资源品-国内定价yspic综合钢价指数 元/吨▲380钢铁价格止跌转涨焦煤 元/吨▲800煤炭价格分化，焦煤止跌转涨动力煤价格无变动动力煤 元/吨—000资源品-国外定价布伦特原油 美元/桶▼928布油止涨转跌铝 美元/吨▲700铝价延续小幅上涨锌 美元/吨▲800锌价止跌转涨资源品-共同定价铁 元/吨▲600铁价小幅上涨铜 美元/吨▲400铜价大幅上涨Wind资，鑫券究1、经济:供需两弱，政策放松提速、疫情：疫情持续扩散，防疫政策化本周全国情持续散，新确诊6407例，新症状45902；截至11月11全国共有6837个风险区前值）、1225中风险区前值）。本周广、河南、内蒙古、重庆疫情较为严重，广州当前疫情仍处于快速上升期，多个区域处于封控状态；内蒙古新增感染病例主要在呼和浩特市，聚集性疫情与散发病例交织；山西、黑龙江、甘肃等地情也呈升趋势当前国传播的要株为BF.7和BA.，传播度较。近期中央疫情防控强调加大“层层加码”整治力度，更加注重降低防控对经济的影响，优化防控二十逐步落中。图表2：本周新增确诊及症状人数超5万例10008006004002000全国当日新及无状例Wind资，鑫券究交运出行面，周9城地客运量比少1059；执飞班数环下降受疫情持扩散影，跨省行修复缓；百拥延时指数比基本平。图表3：受疫情影响，本周29城地铁客量环比下降0.598006004002000

10001000800600400200029城铁运量平均值万人次执行航中国内含港台合计（轴架次）Wind资，鑫券究、出口：BI指数止涨转跌，价续回落近期波罗海干散指数止转涨，幅反弹.84，结束了续4的下跌出口价持续回，CCFI和SCFI别环比行3.408.61，海外需求持续回落，出口依旧压。图表4：BDI指数小幅上行60040020002190511 2200511 2210511

80604020020波罗的干货数()周平值 波罗的干货数()周平同比%Wind资，鑫券究、地：商品房销售延续走，政策提振进一步加码月31-11月6日，城土成交面持续下，较上周降5.25，百城地溢价率上涨4.3。11月6日-11月12日，0大中市商品房售面积续下行环比降幅走阔至26.04，一二三线城市均表现不佳，一二线城市降幅较大；二手房成交面积降幅收窄至7.2；截至11月6，全国市二手挂牌近期基本平，较周小幅滑0.2。近期房企融资环境有所改善，交易商协会发文延期并扩容“第二支箭”以支持民企融资，并拓展到地产企，意在地产；行银保会出金融支持16，杭州台地新政供需同步力以支房地产场平稳康发展。图表5：当周30大中城市商品房成交均跌（）602.2.59-937-2604-675-687-3653-2821-3266200204060全国 一线 二线 三线22112 22115 22109Wind资，鑫券究图表6：商品房及二手房售延续走弱25102080156010405200012大中二成积1MA万平方米30大中商品成交积1M（右轴万平方）Wind资，鑫券究、基：受疫情扰动，开工标延续回落截至11月9日，石油沥青工率再回落，幅降0.5 ；水磨机运率及水泥发运率续4周滑，较周分别跌2.5和2.。10月0日-1月5日，泥价格持续回落环比下滑0.08南华玻指数止转，环比上升.65。图表7：开工受阻，石油青开工率度下滑（）70605040302010013579111315171921232527293133353739414345474951218 219 220 221 222Wind资，鑫券究、工：中下游开工大多回，钢胎开工止涨转跌截至11月5日，南方电厂煤小幅上行054；周唐山钢高炉开率、产利用率均持续滑，分环比下跌476和2.6；主钢厂螺纹开工率产量均幅下跌，开工率下跌032，量下跌0.；钢和螺纹存分别环下滑4.03和4.32持续去化；中下游焦化企业开工率延续回落，较上期环比下降0.4，PTA化工企业开工止跌转涨，小幅修复0.01；汽车轮胎开工率止涨转跌，全钢胎开工率环比上涨10.02半钢胎开率上涨508，地企业工加速胎工修复。图表8：中下游开工大多行，钢胎工率小幅回（）1074747732548251.59509958976040200 202期 上周 本周Wind资，鑫券究图表9：钢胎开工率有所复，本周钢胎开工率至历年平均的7成（）90807060504030201001 3 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951219 220 221 222Wind资，鑫券究1.6、消：乘用车月初销量回，线下消费疲弱截至11月6日，乘车销量比大下跌，用日均零售量36万辆较上周环比下跌66.16，厂批发日销量3.9辆，环下跌71.15月初用车销周期滑，疫情多点散发影响线下购车。线下消费方面，本周全国票房收入延续回落，环比下降27.04。图表10：11月初乘用车销量周期下滑20001000100050002220410 2220610 2220810 2221010当周日销乘用厂零售辆 当周日销乘用厂批发辆Wind资，鑫券究2、通胀：农产品延续回落，有色价格均涨本周农产批发格20指数菜篮子品批发格20指数续回落分别环下降1.24和1.43；本周要农品价格下跌，肉和蔬菜格延续跌，分环比2.4和4.39；仅水果价本周转，环比行385。图表11：近期主要农产价格大多下，水果价格（）60402000204060

-01-001-240

-439

-287

3.85-10-134

2.08-09-079-528猪肉 蔬菜 水果 鸡蛋22112 22115 22109Wind资，鑫券究国内定价资源品，钢铁格止跌涨，本周ypic综合钢指数小上升0.83煤炭价格现分化焦煤环上升6.58动力煤格无变动国外定的资源中，美国商业原油存提升布油止转跌，比下跌0.69；有色金均上涨铝、锌铁分别上涨4.27、5.78、2.56受美通胀改催化，联储鹰派期转弱周中铜大幅上环比上升6.4。图表12：本周原油价格幅下跌1010108060402022190406219060621908062191006219120622002062200406220060622008062201006220120622102062210406221060622108062211006221120622202062220406222060622208062221006期货结算价续布伦特油周平均值美元/期货结算价续TI原周平均值美元/桶Wind资，鑫券究图表13：本周有色金属格均上涨，价受美联储预期转弱催化周大涨10010080060040020002190406 2200406 2210406 2220406期货收内LE3月平值美元吨期货收内)LE3月周平值美元/吨期货收内)LE3月周平值美元/吨Wind资，鑫券究3、流动性：预期修复，市场利率大多上涨货币量方面，本周公开市场净回笼资金800亿元；货币价方面，政策利率无变动。近期市场利大多上，其中业存单率涨幅大3个及1期分别行16P和仅票据转现利率幅下跌6个月和1年期别跌9.4BP和.6BP。当前疫情冲击再起，经济活力较弱，社融、通胀均超预期回落，但随着防疫政策调整优化，地产融资环境边际放松，有助于提振市场预期，推动市场利率上行；考虑到四季度MLF到期压较大存在降置换的能。图表14：近期流动性指变动指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明公开市场净投放亿元▲00量逆回购净投放亿元▲00央行公开市LF净投放亿元——00逆回购利率天%——00价政策利率LF利率年%——52同业存单利票据利率国债利率

同业存单到期收益率()同业存单到期收益率()LPR利率年%LPR利率年%—— 5LPR利率年%——R1%▼3R7%▼货币市场利率R1%▼流动性R7%SHIOR一周Wind资，鑫券究图表15：本周仅票据利下跌，且跌收窄432101年 6个月4、海外：美国通胀，中期选举大局已定、美元指数止涨转跌，美债期限利倒挂走阔本周美元数止涨跌，均81，较上降29，美元人民币上周持，周均仍为72受美国胀低于期影响美联储派预期放，推动指走弱0年期美债收益小幅降4P至40%，中国债利小幅收窄美债三期限利延续倒其中0M利走阔0，02Y利走阔，10-5Y利差小收窄4，但10-2Y利差仍持01的高；截至1月5，美国当初次申失业金数较上周小幅上升31%。图表16：近期海外主要标变动指标 单位 涨跌 变动幅度 本周 上周 指标说明数 —▼011价 —▼022美年国债 %▼482美年国止转跌美国Y利差 %▼011Y利延走阔美国YY利差 %▼219YY利延走阔美国YY利差 %▲469YY利小收窄中年国利差 %▲774中年国利收窄数 万▲100Wind资，鑫券究图表17：本周美元指数弱，人民币美元基本上周1510151095902190112 2200112 2210112 2220112美元指数周平值1973年月=00中间价美元人民平均值右轴

70707060606060图表18：本周10年期美债收益率小幅回，中美国利差收54321219219011221903122190512219071221909122191112220011222003122200512220071222009122201112221011222103122210512221071222109122211112222011222203122220512222071222209122221112

302010001020中美10期国利差（轴%） 美国国债收率1年周平均值%Wind资，鑫券究图表19：美国10Y-3M、10Y-2Y期限利差延续走阔252151050051YM% 1YY% 1YY%Wind资，鑫券究、时政：美中期选举大局已定，中美元首将在20会晤时间 主题 主要内容图表时间 主题 主要内容美国劳部公布10月通报通胀数据表不及预，美联储息预期202/110美国通节奏缓 放缓。美国10月总体CPI年率录得77%低于期值8，前为百分点。202/113美国中选举 截至北时间202/110美国通节奏缓 放缓。美国10月总体CPI年率录得77%低于期值8，前为百分点。202/113美国中选举 截至北时间11月13日民主党经取国会议的50席，基取得202/115二十国团20领导第十次峰将于11月15日至16日印度西中美元会晤 的巴厘举行中美国元首在巴岛举面对面晤，将讨如何保持沟通，责任管理争，并双方益一的领展开合作。202/19俄方撤军 俄罗斯防部绍伊下俄军从尔松部地区，由第伯河岸Wind资，鑫券究

转移至岸地组织御。美国通胀：美国10月通胀据出炉通胀低预，美联储息预期缓。中期选举：截至北时间11月4日，主党已得了国会议院的50，基取得参议院控制权，此前共和党在众议院已暂时领先，大概率将重掌众议院；本次民主党失去众议院控制权，后续可能阻碍拜登政府往后议案的推动；据过往数据显示，执政党在当年1月期选举利后，统支持议案通率次年会大减少。中美元首会晤预告：中美两国元首将在巴厘岛举行面对面会晤，将讨论如何保持沟通，负责任地理竞争并在双利益一的领域开作。俄方撤军：当地时间1月9日俄罗斯防部长伊古下令军从赫松部分区撤出，由第聂伯河右岸转移至左岸地带组织防御，这是俄罗斯最重要的撤退之一，俄乌局势可能出现在转折。图表21：截至北京时间11月14日，美国中期选举结已基本出炉联社5、政策：地产政策提振加码，防疫政策优化提速5.1、地产供需两端发力，推动数字经发展本周地产方面提振政策加码，数据方发布了0社融数据，产业方面22年世互联网大和进博均迎来幕。地产方面，1月8日，中国银行间市交易商协表示，协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（即“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支”由人银行再款提供金支持其期与扩容计可支持约50亿民营企业债券融资；并将范围拓展到民营房企，中债信用加大增信力度，助力地产融资修复；“第二支”市场运作，前景的质民营业受益于这政策。月3日，央行、银保监会联合推出金融6条支持措施，支持房地产市场平稳健发展；从房企及建筑企业融资、个人按揭贷款、保交楼、住房租赁等方面均有涉及，全方面提振地产市场信心。这地产行属于大好，要突破表在三个面：1、对产融资度发生根本变化，限制转了支持，是0年8月条红线后的首变化。2、本轮稳地产最为系统性方案，全面精准，涉及居民需求端、地产主体端、供应链端资金端、监管端等全产业链，从“救项目不救企业”到“救项目与救企业并存”，当然核心保交楼“救地链”；3、对地产定位从严格调控到回归正轨，释放出支持民营房企融资发债的明确信号，注重财务况而非业性质助力房产市场稳行。与此同时杭州购政策松，认房认贷、套付四成、套房贷率下浮0本地户籍三孩家庭可购第三套，新一线城市楼市放松迈出一大步，也为其他城市提供了样本参考。产供需端同步力，助市场探企。社融方面，0月社融全面回落，社融项中仅债券时隔4月同比增小幅正其余分项中票据、政府债券均大幅收缩；政策性融资及自发性融资环比、同比均收缩。这次10社融远预期倒逼疫情防控和地产政策化，货币宽松还有空间，助力宽信用；考虑到基本面承压，随着汇率和通胀肘减弱，货宽松空间打开，还有1万亿LF集中到期，1月降准降息可期。产业方面，本周22年界互网大会进博会迎来闭幕互联网会与参嘉在加强数字合作互利共赢、数字经济创新发展、数字生态安全治理等方面形成广泛共识；进博会按一年计意向成交金额达52亿美元，比上届增长39。下周重点数据政策关注：11月15日中国10经济据，10000亿MLF到，G20峰会召开；11月17日中国10月财数据政策方面关注疫政策化调整地产提政策地情况，交楼推，专项提前批达情况。图表22：本周重点关注&周热点前瞻分项时间部门主题主要内容202/113 央行和保监地产202/18 中国银间市交易商会

十六条融措支持房产市发展“第二箭”持民营企发融资

央行、保监从保房地融资稳有序、“交楼金融务、好受房地企业风处置保障房金消费合法益和加住房赁金支持度六出十六条措支持地产场平稳康发提出对国、民等各房地产业一仁，支持发贷、信贷款等量融理展期、持建企业资、保楼等方面提振产市信心。交易商会继推进扩大营企债券融资支持具（第二箭”支持包括房地产企业内的营企发债融资“二支箭由人民行再贷提供金支持持民企债融。预可支持约200亿营企业券融，后视情扩容。强调要中力打好点地疫情灭战，202/110 国务院 政治局议本周重点 进一步化防

尽快恢正常产生秩序要坚科学准防控，高防工作有效性。国务院防联机制布进步优防控作的二条措从缩短密管控时、关注 疫情

202/111 国务院防联机制202/112 国务院防联机制

工作的十条施国务院防联机制新发布

消次密接定、整风区定级化风管控、限低风区核检测范、取境航班熔机制加强疗资源备等优化当前疫情控措。后续将进步推疫苗种；各已经立了整治“层加”工专班，进一通过系列举推动十条化措施地见。10月社全面落，社分项仅业债社融 202/110 央行 ——2022年世互

时隔4个月比多小幅正，余分中据、政债券大幅缩；策性资及自发性融环比同比收缩。与会嘉围绕字经、数治理人工能与数伦理弥合字鸿、网法治议题展深入流在加强字合作利202/111 行业

联网大

赢、数字济创发展数字生安全理等方面形广泛识，携手建网空命运共体”走出条全数字展之路”获与会方的度认和热响应202/111 —— 进博会幕 11月10日第五届国国进口览会闭幕。本届博会一年意向成金额达7352美元比上届增长3%。资来：大闻站华证研究5.2、精准防疫，政策优化加速落地月5日国务联防联机制闻发布指出要高科学精防控水，坚决治层层加码；1月10日召开政治会议上强调要中力量打重点地疫情歼战，尽恢复正常产生活序要坚持科学精准防控，提防疫工作的有效性。11月1日国院联防联控机制公布进一步优化防控工作的二十条措施，从缩短密接管控时长、取消次密接认定、调整风险区定级，优化风险区管控、限制低风险区核酸检测范围、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源储备等方面化当前的疫防控措施。日召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，进一步明确政策优化的依据，次密接的阳性检出率很低，大概是3.1/10万，因此不再判定次密接；明确当前我国全年龄段和60岁以上老年人疫苗全程接种率分别为90.26和86.38，后续将进一步推动疫苗接种各地已经成立了整“层层加”工作专班，将进一步通过系列举措推动二十条优化措施落地见效。地方执行层面，多地防控措施优化调整持续落地，包括疫情处置简单化问题的纠偏整改和出行控优化。6日广西广东、徽部分区宣布进