哈萨克斯坦证券市场的现状 金融学专业

哈萨克斯坦证券市场的现状、问题及原因分析摘要：哈萨克斯坦最近一段时间经济与国家发展效果非常显著，得到全球的关注。尤其是2006年阿拉术图地区金融中心逐渐创建，表明该国证券行业开始对外开放且进入全球金融市场。哈萨克斯坦身为转型时期的国家，其证券行业的进步场具备非常显著的现实影响。本文最先叙述了该国证券行业的发展情况，之后叙述了该国在证券交易种类、投资者组成、股票行业和企业债券行业等部分的特点，且对该国证券行业发展过程中出现的不同和问题开展早期评估，寻找问题且指出合理的处理方案。关键词：哈萨克斯坦；证券市场；问题；对策Thepresentsituation,problemsandcausesofKazakhstanstockmarketAbstract:inrecentyears,Kazakhstaneconomicandsocialdevelopmentspeedbytheattentionoftheworld.Especiallyin2006,operationfigureofregionalfinancialcenterwasformallyestablished,markingtheChinasecuritiesmarketisgraduallyopeningupandintotheworldfinancialmarket.KazakhstanisinthetransformationofthedevelopmentofChinese,hasanimportantroleinthedevelopmentofthedevelopmentofthesecuritiesmarket.ThispaperfirstintroducesthedevelopmentstatusoftheKazakhstanstockmarket,andthenanalyzestheKazakhstanstockexchangeinthevariety,structureofinvestors,stockmarketandcorporatebondmarketandotheraspectsofthecharacteristicsanddifferencesoftheKazakhstanstockmarketinthedevelopmentandexistingproblemsofPreliminaryevaluation,identifyproblemsandproposecountermeasuresKeywords:Kazakhstan;stockmarket;problem;countermeasure目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 1Abstract 21绪论 41.1研究背景及意义 41.2研究现状 41.3研究方法 72哈萨克斯坦证券市场发展历程及发展状况 82.1发展历程 82.2发展状况 93哈萨克斯坦证券市场发展中存在的问题及原因 123.1存在的问题 123.1.1交易品种不丰富及其原因 123.1.2权证市场规模较小 133.2原因分析 134对于哈萨克斯坦证券市场问题的对策建议 154.1增加哈国证券市场交易产品 154.2扩大权证市场规模促进哈国证券市场发展 15结论 16参考文献 17致谢 191绪论1.1研究背景及意义哈萨克斯坦证券交易集中在哈萨克斯坦证券交易所KazakhstanStockExchangeIn《简称KASE)内进行。哈萨克斯坦证券交易所的之前是1993年11月组建的“哈萨克斯坦银行间货币交易所”，1996年4月正式转变成现在名字。现在上述交易所逐渐扩展具备完善系统的金融行业，一般活动包含四部分:外汇行业;国家有价证券市城包含哈萨克斯坦国际有价证券);股票与公司债券行业;衍生品行业。KASE是股份企业制交易所，其股东是涵盖该国国家银行在内的五十六家金融组织各股东实施严苛的表决权。该国证券行业发展时间并不长，行业体系不健全。但是经过长久的扩展，该国证券行业上交易种类非常多、大致达到国内融资需要。该国逐渐增设了可转换债券、国际机构债券、资产支持证券、政府担保的主要设备债券等全新种类。此外该国行业中也开始发放俄罗斯国库券和国外企业债券。该国行业交易种类的增多过程中也出现了一定的问题。从行业等级上分析，将汇聚的场内交易当做主要部分，场外交易明显不足。但是交易所汇聚股票、债券、衍生品、外汇等各个种类，交易非常紧密。1.2研究现状其他国家的专家Bogen在其分析中指出证券股票期货增加了行业变化的因素，此处“金字塔-一倒金字塔效应”表明上述情况。其他国家的专家krooss表明了个人的看法，指出证券股票行业便于效应展现，对融券交易有助跌的效果，其关系造成金融行业的持续变化。哈国专家Ouer.K（2010）在分析该国证券与股票行业中指出：每个国家的有价证券行业的发展主要是由具体发行量以及流通量的关系来展现的，证券持有人、投资人与职业经纪人组成了整个行业的主要部分。该国证券行业的关键作用一般就是在众多经济行业以及机构之间、各服务行业就业人群之间、各区域之间、国家和地区之间开展资金再次划分。哈国学者Lagerter.G（2004）在研究哈萨克斯坦证券市场的发展战略是研究到：随着哈萨克斯坦金融体制改革的深入,哈证券市场得到了较为迅速的发展。尤其是二十世纪九十年代中期之后,促进全球有价证券行业的综合发展,对该国造成非常显著的作用。该国为迎接目前的发展局势且进入到更大的市场中，也开始准备修订完善且合理的证券行业发展计划。哈国金融专家努尔哈提（2006）在本国证券韩行业分析中指出：该国证券行业就是伴随该国目前经济转型持续成长起来的，在历经早期无序以及起伏以后，现在已经具备了一定的规模，此外在近期发展中得到了显著的效果。在全新市场中得到良好地位，得到全球投资组织的持续重视。其发展痕迹从一定层面上展现出该国金融制度变革的综合经历。哈国金融专家科尔扎巴（2003）指出该国证券的相关分析：该国证券行业中的证券类型众多,此处行业内部中最高分类是国家有价证券。该国国家有价证券行业的发展不只和其所欠内债以及外债有紧密的关系，此外和经济转轨时期经济持续变差、预算赤字等有紧密关系.但是长久预算赤字也需要持续发行全新的债券来减少预算不足问题,因此就导致后续债券行业的进步。该国国家有价证券行业的进步在其目前转型时期具备显著的现实影响，利用国家有价证券行业为预算准备充足的资金。然而，该有价证券行业的过快发展会把稀少的金融资源全面汇聚到国家有价证券中,导致现实经济的信贷资源明显缺乏，因此上述情况就是该国经济长久无法发展的关键因素。在中国有以下学者做出过研究：周正庆（1998）在给哈萨克斯坦资本行业下定义的时候指出，假如从融资时间着手，可把其当做长久资金市场，也就是证券融资以及运作超出一年的中长期资金借贷的行业，涵盖股票、债券、基金以及中长期信贷四个市场，其中出现的资金一般使用在扩充后续生产。林志远（2000）分析该国资本市场的特质，其重点部分就是公司所有权买卖，也就是产权买卖，其中就包含法人之间，法人和民众之间，政府和法人之间，政府和民众开展的买卖，其中也隐含场外、场内交易，和对照的跨国收购以及兼并。樊纲（2001）指出该国资本市场的定义范畴超出股票，由于其最先叙述的就是证券市场，包含直接收购、兼并等。因此我们就可以知道，资本市场并非单纯表示证券市场，其还包含全部以产权变化为重要内容的产权买卖行业。曹慧,曹征（2009）在分析的时候指出：将中国与美国的证券市场当做对比主体，从投资多少、种类、人员组成、内部结构、交易体制、监管体系和制度众多部分进行对比探究，结论指出我国证券市场具备下面的特征:①中国证券行业依旧是资金促进型;②投资种类少;③投资人员基本上是个人为重点，但是也开始向以组织为主发展;④市场结构简单;⑤行业交易体制并不健全;⑥监管体制不健全。因此我们就能知道，中国证券市场得到明显的发展，但是和美国相比依旧有明显的差异，我国要想创建完善的、全球化的证券行业依旧需要后续的奋斗和努力。顾凡（2008）在分析中清楚指出：该国出口运输服务产业的效益逐渐提高。根据分析，其在进出口贸易总数中占据(办公设备以及石油不再此范畴)的比值。假如包含石油与其余其依靠仓储、运输、海关流程、科技认证等服务的产品，那其在外贸总数中占据的比值就更高，即便在发生风险以及小利状况的时候也可以维持明显的自主性。即便2007年的商品出口因为美国出现“次贷风险”而降低3%，出口运输服务产业依旧维持不变。该国经济多层次要求过境运输服务产业需要更加平稳的发展，其就是该国经济规划的主要要求。基本上，哈国经济发展的规划潮流和全球发展进程大致相同。全球规模最大的出口运输商就是发展水平很高的国家(或区域)，美国就是上述部分的领导者，其此类服务业绩超出490亿美元。英国、荷兰以及香港位于后面。运输服务业在哈国的出口行业占据关键的位置。2000年之后该国此类产业在出口行业的比值从43.8%提高到47.3%,但是在全球经济系统中占据的地位并不显著，因此还需要后续的发展。蒲开夫（2008）分析指出：哈国土地而积广阔，运输长度长，由于重工业具备更高的比值，因此运量高。每年达成货运量21.23亿吨，和上年相比涨幅是4.9%:客运量110亿人次，和之前相比涨幅是8%。我国新疆地区也出现相似状况，和哈国相比，运量就明显不足。每年达成货运周转量1253.28亿吨千米，和上年相比涨幅是9.6%。此处:铁路运运输678.5亿吨千米，和之前相比涨幅4.9%。公路运输457.8亿吨千米，比之前相比涨幅7.5%。民航运输0.9亿吨千米，和之前相比涨幅是1.5%。管道运输116.07亿吨千米，和之前相比涨幅是84.6%。旅客运输周转量544.92亿人千米，和之前相比涨幅是9.4%。今一（1994）研究表明：在国际证券市场的发展中，各个国家的政府对其证券市场的管理及其作用是不同的，毋庸讳言，政府在金融市场演变中所起的作用在大多数国家都是重要的。大众通常可寻找管理金融行业结构相关法律也就是银行法、公司法等等，上述法律体制就是为了规范以及辅导金融行业的发展。货币以及财政政策在金融行业以及证券行业的发展过程中具备显著的现实影响。部分国家政府较和其管理机构有针对性的使用其正面的方针方式，来激发证券行业的后续正面发展。熊连庆（1992）分析指出：在经过长久的发展之后，日本地区的证券行业逐渐产生了显著的成果，开展统一交易的证券交易所以及场外交易行业，尤其是日本在1989年之后实施金融与证券行业自由化的对外方针之后，强化了金融组织、证券组织竟争实力，各部分监管体也非常健全。在上述原因的影响下，以及自身具备的强大经济实力，近期日本地区的证券行业得到良好发展，1986年，该国长期国债期货交易业绩超出位于十年世界第一的芝加哥商品交易所。1987年，该国的股票市场交易规模也超过纽约股票市场，转变成全球最关键的证券市场。我国证券市场是从上到下、从下到上的双向开拓中出现以及发展的。到1990年底，国内逐渐发放了证券2300亿元，此处国家债券占据97%，公司债券占据13%，金融债券占据12%。股票占19%。伴随发行行业的进步，证券流通行业也开始得到发展。到1990年底，国内上市转移的多种证券是180亿元，此类产业逐渐产生了比较大的规模。比较中日证券行业，我们就能清楚的知道我国的不足，此外也可以吸收借鉴别国的优势。赵贵成(2013)分析指出：伴随全球经济以及资本行业的进步，证券行业的创新转型发展也得到相关人员的关注。2012年证监会创新会议的举办，进一步促使证券产业的创新转型进发展。证券商的转型创新进步是资本行业进步的关键基础，其还是证券产业进步的综合需求。身为证券企业重点项目的证券经纪项目，因为具备大量分布在各个地区的运作网点、人数最多的职员和人才团队、最庞大的顾客群和关系体系，其顺利创新转型对券商来说有显著的现实影响。各家券商应深入研究，及早行动。当然，创新就是开拓，犹如赛跑，最终能否胜出者，关键看能否实现真正的创新，即通过创新驱动，提供市场完全接受和非常认同的产品和服务。谁可以全面的处理此部分，谁就可以变成产业引领者以及强者。不过，这一切在于人为，其竞争从某种意义上可以说就是人才的竞争，各券商是否有足够的人才支持，是取胜的关键。1.3研究方法（1）文献综述法。本文重点利用搜查充足的国内外文献数据以及内容，从中寻找出合适的信息，准备理论常识；利用搜查本课题所牵连到的知识点以及范畴，全面掌握证券行业的主要知识，探寻切入点，为本文综合叙述准备良好的理论根据，开展后续探究。（2）数据统计方法。对证券客户真实投资需求进行采集、整理和分析。主要运用德尔菲预测法，即通过大量的数据统计获得最切实的客户需求，再结合哈国证券市场以往客户需求调查数据和实际证券营业部存量客户信息进行比对分析，整理归纳出哈国证券市场不同类别客户的真实需求，从而进行探讨与分析。2哈萨克斯坦证券市场发展历程及发展状况2.1发展历程哈萨克斯坦国内的融资系统主要是间接融资，其他类型并不多。哈国证券行业发展时间不长，伴随私有化变革的开展而设置，证券行业早期为国有公司私有化准备服务。1994年该国第一次发行国库券，其表示该国证券行业大致产生。如表1：表1：哈萨克斯坦证券市场发展历程1993开始外汇交易1995政府证券交易的开始1996期货合约交易开始1997开始在A股上市，公司的国有股权，以及非上市证券1998在直接交易系统推出的凯斯哈萨克族的欧洲债券交易的开始1999在上市企业和市政债券的交易开始回购市场推出的谈判2001在国际金融机构的债券交易的开始汽车回购市场推出2002在本票第一个交易2003在外国政府证券交易的开始2006在外国企业债券交易的开始\o"首次公开发行"首次公开募股属于\o"哈萨克斯坦国家石油天然气公司勘探生产（AO）"哈萨克斯坦国家石油公司勘探生产使用因为结算系统2007在对区域金融中心阿拉木图一个特殊的交易大厅因为创作商业化的新时代2008新时代的企业管治守则的核准货币掉期交易市场推出2009通过主交易大厅和RFCAKase特殊交易楼融合市场一致性恢复2010基于新的风险管理系统，现代化的衍生品市场推出2011在琼斯的名单因为夹杂\o"欧亚证券交易所联合会"FEAS参与者推出的一个基于T+0的证券交易系统（毛）清算方案完全预定位副第十七大会进行\o"欧亚证券交易所联合会"欧亚证券交易所联合会（FEAS）签署共同合作备忘录\o"韩国交易所"韩国交易所，\o"伊斯坦布尔证交所"伊斯坦布尔证交所和\o"德黑兰证券交易所"德黑兰证券交易所新的多功能的在线交易系统“贸易”创造2012因为获得进行银行交易的特定类型的金融工具和交易进行结算的许可证（开银行账户法人维护）设立结算部门对凯斯2013新股指数–哈萨克斯坦推出交易指数局部（KTX局部）–计算\o"维纳BöRSE"WienerBorseAG（wbag）因为获得正式成员的地位\o"世界交易所联合会"世界交易所联合会（WFE）2014在中国的人民币（CNY）的第一个交易哈萨克斯坦证券交易所成组建在1993年，总部在阿拉图，是该国的证券交易所。1993年11月15日，哈萨克斯坦推出货币-坚戈。1993年11月17日，该国国家银行与众多地方主要商业银行逐渐开启货币兑换项目。货币交易（货币兑换）中心之前是该国国家银行的主要部分。该交易所主要任务是建立和发展国家货币市场。1993年12月30日，哈国交易所变成封闭股份制企业哈萨克斯坦银行间外币兑换所。一直到1997年9月1日，外汇和期货合同的交易转变到AFINEX交易大厅。该交易所于1997年7月进行重新登记并保留原有名称。哈国证券交易所货币是坚戈，首席执行官是MaxatKabashev，上市企业是77家。2014年7月1日，哈国证券交易所市值是265亿美元，2013年成交数值是7.836亿美元。哈国证券交易所指数包含：证券交易所以及债券指数。2.2发展状况哈萨克斯坦证券交易集中在哈萨克斯坦证券交易所KazakhstanStockExchangeIn《简称KASE)内进行。哈萨克斯坦证券交易所的之前是1993年11月组建的“哈萨克斯坦银行间货币交易所”，1996年4月正式转变成现在名字。现在上述交易所逐渐扩展具备完善系统的金融行业，一般活动包含四部分:外汇行业;国家有价证券市城包含哈萨克斯坦国际有价证券);股票与公司债券行业;衍生品行业。KASE是股份企业制交易所，其股东是涵盖该国国家银行在内的五十六家金融组织各股东实施严苛的表决权。表2哈国2012到2016年证券行业各交易种类成交业绩：单位:百万美元成交量年份20122013201420152016政府债券2151.12678.35985.64957.67021.5政府债券回购19110.322110.041837.959278.587973.5公司债券312.3704.2954.31915.93115.5公司债券回购274.0453.81274.64670.728011.1股票398.2472.0986.81140.54412.6期货和其他933.8260.2合计25330.829076.551039.771963.8130534.4资料来源:由KASE网站资料整合从数据部分分析，非常明显的就是该国证券市场近期发展十分显著，成交业绩从2012年的216.626亿美元提高到2016年的1276.49亿美元，五年时间内涨幅是5倍。在上述阶段，哈国证券行业发展迅速的重要因素就是:国家经济发展更加显著，经济持续进步促刺进了证券行业的进步;证券发行企业数量增多，规模庞大的企业步入证券市场融资;国内投资人员资产明显增多;市场管理出现转变，此外该国证券市场也得到其他国家投资人员的重视。根据表2我们就能知道，哈国家回购市场始终是该国证券市场中交易量最高且最积极的方面，政府以及企业债券的回购总数占据2016年综合交易业绩的89.3%。回购行业中最关键的参加者就是银行与养老基金，上述行业为金融组织处理短期流动性缺乏的不足，此外还是该国国家银行贯彻其货币方针的关键方式。去除回购行业之后，政府债券行业在综合证券行业中占据一定的比值，2016年政府债券的成交业绩就是综合成交数值的5.2%。哈国股票和企业债券行业中的交易量在综合市场中占据比值不高，2016年股票和企业债券的成交数值占据综合部分的比值是3.2%以及2.4%。但是其在证券行业中发展最明显，5年之间成交业绩增长10.8倍以及10.5倍。现在，股票和企业债券交易逐渐转变成该国证券行业中最关键的交易种类。期货交易在2012到2013年成交业绩最高，但是之后就开始进入沉寂期。因此我们就可以知道，哈国证券市场结构并不均衡，回购与政府债券行业在证券领域中占据关键地位，但是综合分析哈国证券行业发展显著，此外后续前进空间明显。2014年对于该国股票市场来说是发展显著的一年。哈国股指在2012到2016年中，始终位于100到150点位内横盘，股指变化并不显著，在2014年之后股市成交额增长一倍，股指超过200点，2015年领域发扎显著，收盘指数最高是656点。因为共同基金以及个人投资者被添加到该国全新的投资人群中，2016年4月19口，KASE股价指数在2015年1月5日开始提高11.1倍，达到最高数值4670.7点。上述股指的提高以及成交量提高表明投机以及投资资金持续进入，股票行业的资金容量与流动性持续提升。从股指变动状况分析，中哈两国股市展现出相同点，哈国在2016年10月股市也创造了7021.5点的全新记录，假如依照股指最高点和2015年底的收盘价统计，该国最高就是2158%。3哈萨克斯坦证券市场发展中存在的问题及原因3.1存在的问题3.1.1交易品种不丰富及其原因哈萨克斯坦企业债券种类很多，然而产业划分非常集中。发行企业债券的企业可以分成“A”级以及“B”级。2007年4月，哈国具备“A”等级的60家企业中，总共发放债券189个，成交业绩8.35亿坚戈;"B”等级22家企业，发放债券23个，成交业绩4400万坚戈。"B”级企业债券的发行数目不高，此外因为政府对组织投资者开展全面管理，管控具备风险很高的投资。企业债券中产业划分并不均匀，金融机构占据发行总数很高，国有经济机构发债率很高，占据主要位置。2005年企业债券行业中，金融机构占据综合市值的91.7%，石油产业3.3%，交通运输业0.4%,采业1.0%，食品业1.1%,贸易业1.3%,能源电力0.4%,其余0.8%。哈萨克斯坦企业债券类型很多，去除外国企业、组织以及主要设施债券之外，一般的国内企业债券有用木币坚戈以及外改美元两种货币标价、折价发行以及带息票发放的债券、和定或浮动息票利率债券等。哈国证券市场发展时间并不长，市场不完善。但是经过长久的扩展，哈国市场中交易种类持续增多、大致达到国内融资需要。哈国开始出现可转换债券、全球组织债券等全新的额种类。此外哈国行业中也发行俄罗斯国库券和其他国家企业债券(比如2006年JP.摩根及美林公司的债券)。哈国证券行业交易种类的增多也出现了一定的问题。从市场层面上分析，主要是场内交易，其他类型的交易明显不足。其中交易所汇聚股票、债券、衍生品、外汇等众多部分，交易非常统一。从交易种类进行分析，哈国证券行业中的交易种类非常简单，主要是部分原生种类的股票、债券，共同基金也是刚开始出现，衍生种类非常少。证券行业即便展现出外汇期货但是交易量不多，市场规则非常多，在2004年之后该期货交易逐渐暂停，此外缺少其余衍生品。此外，债券回购在综合交易行业中所占据的比值很高，导致短期性资金流动频次很高且长期投资缺少。哈国并不具备专业层面上的金融债券，而是把其放到企业债券范围中。3.1.2权证市场规模较小哈萨克斯坦公司权证市场上相对规模较小，发展缓慢。我们主要将哈萨克斯坦权证当做开端，到目前逐渐推行5只权证，预估年内哈国证券交易所也会推出部分股改权证，到年底也许会出现10只权证。上述时期就是权证行业的发展试验期，交易所会在上述时期试验且持续健全产业监管、交易以及结算等有关体制。重点突破趋势就是权证做市商体制和权证的持续发行体制等部分。权证市场也需要后续健全。风险对冲方式非常简单，对冲费用很高，风险一般会更高，对产业后续发展趋势的判断会作用于响权证的赢利。产业制约持续减弱。上述时期交易所会持续房款对权证发行的管控，让发行商自己依照市场需要明确权证发行，权证发行会让审核发行转移登记发行时期，市场供求更加公平以及健全，权证发行人的超额利润会减少。证券行业环境更加合理。卖空制度逐渐出现、OTC期权行业、ELN等产品也许会顺势推行，权证项目的大环境持续健全。权证发行项目会持续转变成风险中性业务。权证业务的赢利重点由发行人产品设计实力、做市商项目科技实力、风险管理实力等科技原因影响。3.2原因分析综上所述，哈萨克斯坦证券市场的发展格局如下:1.交易种类非常多，但是品种主要是原生品，衍生种类明显不足。哈国并未具备单独的金融债券，而是把其放到企业债券系统中；2.从股票市场来看，哈萨克斯坦的股票市场停滞不前；3.从企业债券行业分析，哈国企业债券交易非常发达以及积极，债券种类非常多、明显规模更大，但是发债产业分布开始向金融业汇聚。4.从投资者结构分析，哈萨克斯坦组织投资者能力更高，尤其是因为强制性养老金系统的创建，让养老基金企业变成哈国规模最大的组织投资者，为证券行业的平稳以及后续发展准备了良好的基础。哈国证券行业中组织投资者能力很高，个人投资者投资理念比较老旧。哈国证券行业中逐渐产生了大量具备相应能力的组织投资者，尤其是养老基金系统的创建以及近期进入的共同基叙投资基金)，对证券行业的平稳以及后续发展有显著影响。重点组织投资者涵盖:养老、共同基金、资产管理企业、保险企业、二级银行等。2015年3月1日，参加证券行业的二级银行33家，养老基金14家，保险企业40家，共同基金113家。此处各组织投资者的净资产主要是:二级银行10932.8亿坚戈、养老基金9474亿坚戈、共同基金1160亿坚戈、保险公司274亿坚戈，组织投资者的综合资产高于21841亿坚戈，是2016年GDP的21.5%。伴随证券行业的发展，个人投资在哈国也得到发展。利用媒体、广告、证券学者分析会等模式，民众开始对证券行业投资出现明显的兴趣，投资观点逐渐在大众中普及。但是大多数人员理念依旧很老旧，大部分投资者依旧觉得购买债券并保持到期的理念。4对于哈萨克斯坦证券市场问题的对策建议4.1增加哈国证券市场交易产品哈萨克斯坦现在开始持续促进证券行业的开放以及和世界资本行业的协作，2015年8月阿拉术图地区金融中心顺利组建，且逐渐受理公司注册等级。中心内部多种金融方式的交易利用哈萨克斯坦证券交易服KASE的专业交易平台开展。其逐渐和伦敦、香港、韩国证券交易所签订了合约或备忘录，预估到2016年其净资产高达120亿美元，哈国上市企业的数量会翻番，超出130家，外国上市企业会提高到70家。上述中心现在处于早期，创建完成之后会成为中亚地区具备显著影响的金融市场。4.2扩大权证市场规模促进哈国证券市场发展扩大股票权证市场能够进一步完善哈萨克斯坦治理结构，扩大股票权证市场对哈萨克斯坦企业业绩的影响主要体现在两个方面，首先是影响投资者对于哈国家公司效益提高的预期，然后促进股票价格的变化；其次就是影响哈国公司真实业绩情境。通过股票权证市场的规模扩大对哈萨克斯坦企业股票价格的影响进行实证分析，不难发现：股票权证市场对哈萨克斯坦企业股价的影响具有阶段性特征，重点展现在哈国公司准备且预估马上要开展股票权证市场规划，对股价作用非常明显；股票权证行业预案公告以后，投资者从规模规划预估哈国的投资效益，此时股价受到投资预估影响明显，因此会展现出提高走势；在股票权证行业发展中，股价和运作人员对哈国业绩的改善有显著的影响.所以，在贯彻上述方式的时候需要合理缜密的增加股票权证领域的规模。同时哈萨克斯坦企业在订立股权期权计划是应该遵循一下原则：公平、公正、公开和约束相结合；股东利益、哈萨克斯坦的证券市场的利益一致，有利于哈萨克斯坦可持续发展；维护哈萨克斯坦证券市场的权益，为哈萨克斯坦证券市场带来更高效更持续的回报。结论在目前各国金融联系非常紧密的现在，国内密闭的资本市场明显无法达到投融者的需求，因此需要证券行业展现出开放以及互动性，如此才可以提升金融资源分配效率。中哈两国始终关注能源、贸易、交通等部分的协作，在金融部分的协作并未开展，需要强化两国在金融行业的信息沟通，在持续健全本国金融行业的前提上持续开放证券行业。此后需要激励两国公司的交互异地上市、提升公司全球知名度以及增加融资范畴，激励我国规模庞大的组织投资者在中亚地区完成投资搭配，全面创建积极的地区金融行业，为两国在政治以及经济层面的全面深入合作准备基础。参考文献[1]曹慧,曹征.中美证券市场比较及其启示[J].财会月刊.2009(26)[2]顾凡.哈萨克斯坦规划开发过境运输[J].大陆桥视野.2008(11)[3]祁别克·安娜法耶娃,努尔兰·库尔曼诺夫,师博.哈萨克斯坦养老金制度改革回顾与展望[J].新疆大学学报(哲学人文社会科学版).2008(06)[4]刘海平.内地与香港证券市场的比较分析[J].广西质量监督导报.2008(03)[5]王连伟,曲媛媛.新疆与哈萨克斯坦产业结构比较分析[J].新疆金融.2008(07)[6]蒲开夫.哈萨克斯坦和中国新疆2007年经济社会发展比较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