《固定收益证券》综合测试题六

?固定利润证券?综合测试题六?固定利润证券?综合测试题六?固定利润证券?综合测试题六?固定利润证券?综合测试题六一、单项选择题〔每题2分，合计20分〕1．假设到期利润率曲线是水平的，都是5%。一个债券票面利率为6%，每年支付一次利息，限时3年。假如到期利润率曲线平行上涨一个百分点，那么债券价钱变化〔〕。A．2.某一8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%就属于〔〕多级步高债券递延债券C.区间债券D.棘轮债券3.在纯预期理论的条件下，先降落伍上涨的的利润率曲线表示：〔〕对短期债券的需求降落，对长久债券的需求上涨短期利率在将来被以为可能降落对短期债券的需求上涨，对长久债券的需求降落D.投资者有特其余偏好4.5年期债券的息票率为10％，目前到期利润率为8％，该债券的价钱会〔〕等于面值高于面值C.低于面值D.没法确立5.下边的风险权衡方法中，对含权债券利率风险的权衡最适合的是〔〕。A．麦考利久期有效久期C.修正久期D.凸度6.债券组合管理采纳的指数策略特别困难是〔〕主要指数中包含的债券种类太多，很难按适合比率购买很多债券交易量很小，所以很难以一个公正的市场价钱买到C.投资经理需要大批的管理工作A、B和C7.债券的限时越长，其利率风险〔〕。A.越大B.越小C.与限时没关D.没法确立8.一个投资者按

85元的价钱购买了面值为

100元的两年期零息债券。

投资者估计这两年的通货膨胀率将分别为

4%和

5%。那么该投资者购买这张债券的真切到期利润率为〔

〕。9.On-the-run

债券与

off-the-run

债券存在不一样样，

On-the-run

债券〔

〕A.比

off-the-run

债券限时更短B.比

off-the-run

债券限时更长C.为公然交易，off-the-run债券那么否则是同类债券中最新刊行的一位投资经理说：“对债券组合进行单期免疫，仅需要知足以下两个条件：财产的久期和债务的久期相等；财产的现值与欠债的现值相等。〞他的说法对吗，为何？( )对不对，因为还必然考虑信誉风险C.不对，因为还必然考虑利润曲线的平行挪动D.不对，因为还必然考虑投资限时二、问答题〔第1题10分，第2题15分，合计25分〕1.支撑债券系列或伴侣债券系列在CMO构造设计中的作用是什么？2.判断债券组合管理中采纳的指数策略属于哪一种策略〔踊跃、悲观或混淆型〕，并说明现实中采纳该策略面对的困难。三、计算题〔第1题15分，第2、3题各20分，合计55分〕1.一个面值为10万美元的中长久利率期货，某一可交割债券的节余限时为15年9个月，息票率为7%，每半年付息，该期货报价为110-17。求〔1〕该可交割债券的变换系数2〕该债券的实质交割价钱一家企业3年后要支付出去2000万元，7年后要支付1000万元。你是该企业的财务总监，要保证将来的现金支付。你需要建立一个财产组合，此中可供选择的财产包含下边2种债券：〔1〕2年期零息债券，价钱为82.645〔100元面值〕；〔2〕10年的零息债券，价钱为38.554〔100元面值〕。请计算：财产组合的价值是多少？每种债券投资多少？假如利率忽然上涨，你建立的组合是赢仍是亏，仍是无所谓？3.某银行交易员在某交易日快结束时拥有5年期企业债券面值100万元，票面利率为6.9%〔半年支付〕，价钱为平价。该债券流动性很差，所以销售该债券会遇到很大的损失。而隔夜拥有该债券也有很狂风险，因为市场利率上涨可能性比较大，该银行交易员卖空流动性很强的国债来对冲风险。详细状况是，市场中有下边的债券：10年期，利率为8%，价钱P=1109〔面值1000元〕3年期，利率为

6.3%，价钱

P=1008.1〔面值

1000元〕问题：〔1〕为了避险，应当卖空多少10年期国债？假如卖空3年期国债，卖空多少？2〕假如全部债券到期利润率一夜之间上涨1%，该交易员在达成卖空头寸操作今后，其交易结果怎样？假如要卖空两种国债，那么10年期和3年期国债各卖空多少？?固定利润证券?综合测试题六附：参照答案一、单项选择题〔每题2分，合计20分〕1．B2．A3．C4．B5．B6．D7．A8．A9．D10．B二、问答题〔第1题10分，第2题15分，合计25分〕陪伴债券吸纳了提早偿付风险。方案分期送还种类债券方案经过把不确立的现金流引向陪伴债券而予以保持。在提早偿付速度较快的状况下，陪伴债券经过汲取超出PAC债券方案本金的偿付局部来支持该债券。

在提早偿付速度较慢的状况下，

假如没有足够的本金买足嫌弃需要支付的

PAC债券，陪伴债券本金的送还将被缓期。

依据这类支持系统，快于展望速度的提早偿付会使陪伴债券获得更快的送还，

或使加权均匀寿命期缩短。

相反，慢于展望速度的提早偿付将使陪伴债券保持更长的时间或延伸其加权均匀寿命期。2．悲观。复制债券指数面对的问题：〕指数都包含了5000种以上的债券，这使得按它们的市值比重购买十分困难。〕很多债券在市场中交易量很小，流动性很差，这意味着很难以一个公正的价钱去购买它们。〕同股票指数比较，债券指数的样本处于不停的变化中。当一只债券的到期年限低于年时，就会从指数中被剔除，而新刊行的债券那么不停增补进来。这意味着基金经理必然屡次调整或从头均衡财产组合，以便使财产组合的构造与指数中的债券构造尽可能般配。4〕债券产生的大批利息收入需要再投资，这也使债券指数基金的管理工作复杂化。三、计算题〔第1题15分，第2、3题各20分，合计55分〕该债券的下次付息日为3个月后，在下次付息时，债券价钱为3010013%t1(13%)t30，再把该债券折现到目前时辰，那么债券现价为13%美元。因为这个价钱包含了自前一次付息到此刻的应计利息1.75美元，所以在计算变换系数时，应把这个应计利息减去。那么一美元面值的该债券的净价为〔111.6392-1.75〕/100=1.0989。也就是说该债券的变换系数为1.0989。因为期货交易所给出的期货报价是净价〔cleanprice〕，而实质交托的价钱〔dirtyprice〕应当包含积累应计利息。所以：国债期货的交割价钱=期货价钱×变换系数＋积累的应计利息。那么该国债券的实质交割价钱为：〔110

17〕%10000010000032100100

2.因为2年期零息债券的价钱为82.645，年有效利润率为38.554，年有效利润率也是10%，所以，到期利润率为水平的

10%；而10年期债券的价钱为10%,所以，财产和欠债的折现率都是10%。欠债的价值为组合的价值也应当是为了避险，要让财产的连续期等于欠债的连续期

2年期欠债的连续期为

2，7年期欠债的持续期为7，加权均匀的连续期为令2年期债券投资比重为X，10年期债券投资比重围1-X，那么X=74.4%；1-X=25.6%计算步骤：第一，计算被避险债券的修正久期第二，计算卖空债券的修正久期第三，计算避险系数问题〔1〕：关于5年期企业债券而言，票面利率6.9%(半年支付)，平价交易。所以y=6.9%，修正久期关于10年期国债而言，票面利率8%，价钱1109，所以y=6.5%，修正久期D*=7.005关于3年期国债而言，票面利率6.3%，价钱1008.1，所以y=6%，修正久期D*=2.7设10年期国债卖空数目为N10，需知足：7.005×N10=100万×N10设3年期国债卖空数目为N3，需知足：2.7×N3=100万×N3=1544000问题〔2〕：该银行交易员在了却卖空头寸后的交易结果以下：5年期企业债券的到期利润率上涨到7.9%，价钱降落到959.344元〔面值1000元〕。投资者损失了40656元，即100万×〔1-0.959344〕=40656元10年期国债的到期利润率上涨到7.5%，价钱下跌到1034.74元〔面值为1000元〕。相当于本来价钱的

93.3%〔1034/1109

〕。卖空

10年期国债实现的利润为

39788.7，即593861×〔1-0.933〕=39788.7〔元〕3年期国债的到期利润率上涨到7%，价钱为981.35元〔面值1000元〕。相当于本来价钱的97.346%〔〕。卖空3年期国债实现的利润是41