国际金融市场专题培训

国际金融市场

授课老师：李瑞联系方式mail:lirui.19@163.com三类市场要素市场——配置土地、劳动与资本的市场。产品市场——商品和服务进行交易的市场。金融市场——通过资金配置，引导资金有盈余部门流向短缺部门的市场。金融市场概述★金融市场

☆金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。☆金融市场与要素市场和产品市场的差异：1.在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。2.交易对象是一种特殊的商品即货币资金。货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值。3.金融市场的交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式越来越普遍。

世界经济全球化和经济金融化经济关系日益金融化，社会资产日益金融资产化，融资证券化。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确地反映所有公开信息，引导资金迅速、合理地流动。金融市场通过灵敏的信号系统和有力的调控机制，引导经济资源向着合理地方向流动，优化资源配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，完善的法律制度、先进的交易手段是其有效运行的保障。二、金融市场的主体●从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

◎投资者（资金供应者）：是指为了赚取差价收入或者股息、利息收入而购买各种金融工具的主体。

◎筹资者（资金需求者）

◎套期保值者：利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主题。◎套利者：利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主题。

◎调控和监管者：对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。二.金融市场的主体●金融市场的六类参与者◎政府部门的资金需求——发行财政部债券或地方政府债券;资金供给——国际金融市场。◎工商企业：资金需求者、暂时的资金供给以及淘套期保值的主体。◎居民个人：主要资金供应者。◎中央银行：集行为主体和监管者只能于一身。发行的银行、银行的银行、执行货币政策的银行。存款性金融机构●存款性金融机构存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以此获取收益的机构。◎商业银行

◎储蓄机构◎信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的、互助性质的会员组织。其资金来源主要是会员的存款，也可以来自于非会员。其资金运用于为会员提供短期贷款、消费信贷、票据贴现及其从事证券投资，也有部分资金用于同业拆借和转存款等。非存款性金融机构●非存款性金融机构不吸收公众存款，它们的资金主要是通过发行证券或以契约的方式聚集的。

◎保险公司：保险公司的资金来源于按一定标准收取的保险费。（1）人寿保险具有保险金支付的可预测性，并且只有当契约规定的事件发生时或到约定的期限时才支付保险金，因此保险费是一种稳定的来源。这就决定了其资金运用以盈利性为目标，主要投资于高风险、高收益的政权如股票等，也有部分用于贷款。（2）财产和灾害事故的发生具有偶然性和不确定性，所以财产和灾害保险公司的资金运用以流动性为目标，主要投资于货币市场上的金融工具，还有一部分投资于安全性比较高的政府债券、高级别的企业债券。

◎养老金其资金主要投资于长期公司债券、质地较好的股票以及用于发放长期贷款。

◎投资银行投资银行是资本市场上从事债券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。投资银行除了证券的承销之外，还涉及证券的自营买卖、公司理财、企业购并、咨询服务、基金管理和风险资本管理等。◎投资基金投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的及金融中介机构。投资基金的当事人有四个：委托人是基金的发起人；受托人是基金经理公司即代理投资机构，经营基金所募资金；受益人是投资者，即持有基金份额的人，基金份额的持有者可以按其比例分享基金的投资收益或资产净值；信托人负责基金资产的保管，一般由投资银行、信托公司和商业银行等大金融机构组成。◎政策性银行第二节金融市场的类型一、按标的物的不同可以划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、衍生工具市场。二、按中介机构特征划分为直接融资市场和间接融资市场。三、按金融资产的发行和流通特征划分为初级市场、二级市场、第三市场、第四市场。四、按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。五、按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。六、按地域划分为国内金融市场和国际金融市场。。一、按标的物划分●货币市场：

货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场.（1）货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性。（2）货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具买卖的市场。（3）市场交易量大是货币市场区别于其他市场的重要特征。●资本市场

资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。①一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。②资本市场与货币市场的不同。●外汇市场

外汇市场的交易是以不同种货币计值的两种票据之间的交换。①狭义的外汇市场——批发市场：指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动。②广义的外汇市场——零售市场：包括上述批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的市场。●黄金市场黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。黄金市场是最古老的金融市场。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。●衍生品市场所谓衍生交融工具，是指由原生性金融商品或基础金融工具创造出的新型金融工具。二、、按按中中介介结结构构特特征征划划分分直接接融融资资市市场场：：资资金金需需求求者者直直接接从从资资金金所所有有者者那那里里融融通通资资金金的的市市场场，，一一般般指指的的是是通通过过发发行行债债券券或或股股票票的的方方式式在在金金融融市市场场上上筹筹集集资资金金的的融融资资市市场场。。间接接融融资资市市场场：：以以银银行行等等信信用用中中介介机机构构作作为为媒媒介介来来进进行行资资金金融融通通的的市市场场注：：直直接接融融资资市市场场与与间间接接融融资资市市场场的的差差别别并并不不在在于于是是否否有有金金融融中中介介机机构构的的介介入入，，而而主主要要在在于于中中介介机机构构的的特特征征的的差差异异。。在在直直接接金金融融市市场场上上也也有有金金融融中中介介机机构构，，只只不不过过这这类类公公司司与与银银行行不不同同，，它它不不是是资资金金的的中中介介，，而而大大多多数数是是信信息息中中介介和和服服务务中中介介。。三、、按按金金融融资资产产的的发发行行和和流流通通特特征征划划分分●初级级市市场场，，又又称称为为发发行行市市场场、、一一级级市市场场:（1）资资金需求求者将金金融资产产首次出出售给公公众所形形成的交交易市场场为初级级市场。。（2）私私募发行行—金融融资产销销售给特特定的机机构公募发行行—金融融资产广广泛地发发售给社社会公众众。（3）包包销—是是指金融融资产的的发行人人与银行行等金融融机构协协商，由由银行等等承销机机构按照照商定的的条件把把全部证证券承接接下来负负责对公公众销售售。代销—是是指发行行人自己己承担全全部发行行风险，，只将公公开销售售事务委委托投资资银行等等办理的的一种方方式。●二级市场场，又称称流通市市场或次次级市场场证券发行行后，各各种证券券在不同同的投资资者之间间买卖流流通所形形成的市市场即为为二级市市场.●第三市场场、第四四市场（1）原原来在交交易所上上市的政政权移到到场外进进行交易易所形成成的市场场。（2）第第四市场场是投资资者和证证券的出出卖者直直接交易易所形成成的市场场。四、按成成交与定定价的方方式划分分◎公开市场场——指指的是金金融资产产的交易易价格通通过众多多的买主主和卖主主公开竞竞价而形形成的市市场。一一般在有有组织的的政权交交易所进进行。◎议价市场场——金金融资产产的定价价与成交交是通过过私下协协商或面面对面的的讨价还还价方式式进行的的。在发发达的市市场经济济国家，，绝大多多数债券券和中小小企业的的未上市市股票都都通过这这种方式式交易。。五、按有有无固定定场所分分为●有形市场场:有形市场场即指有有固定交交易场所所的市场场，一般般指的是是证券交交易所等等固定的的交易场场所。●无形市场场：无形市场场是指在在证券交交易所外外进行金金融资产产交易的的总称。。六、按地地域划分分◎国内金融融市场:国内金融融市场是是指金融融交易的的作用范范围仅限限于一国国之内的的市场，，它除了了包括以以本币计计值得金金融资产产交易市市场之外外，还包包括一国国范围内内的地方方性金融融市场。。◎国际金融融市场：：（1）狭狭义的国国际金融融市场指指进行各各种国际际金融业业务的场场所，包包括货币币市场、、资本市市场、外外汇市场场、黄金金市场以以及衍生生工具市市场等；；（2）广广义的国国际金融融市场除除上述之之外，还还包括离离岸金融融市场。。离岸金金融市场场是非居居民从事事国际金金融交易易的市场场。离岸岸市场以以非居民民为交易易对象，，资金来来源于所所在国的的非居民民或来自自于国外外的外币币资金。。第三节金金融市市场的功功能●金融市场场作为金金融资产产交易的的场所，，在现代代经济体体系的运运行中发发挥着非非常重要要的作用用。◎聚敛功能能◎配置功能能◎调节功能能◎反映功能能一.聚敛敛功能（（转化储储蓄为投投资）●金融市场场的聚敛敛功能是是指金融融市场具具有聚集集众多分分散的小小额资金金成为可可以投入入社会再再生产的的资金的的能力。。资金供应应者资金供应应者资金供应应者……资金需求求者金融市场场的聚敛敛功能是是储蓄转转化投资资的功能能▲这里所说说的储蓄蓄并不是是日常的的银行储储蓄，而而是指推推迟现时时消费的的行为，，是收入入扣除消消费后的的剩余。。就每一一个经济济行为个个体而言言，其收收入在一一定时期期内是个个相对稳稳定的量量，其消消费和支支出越多多，储蓄蓄便越少少，储蓄蓄因消费费的多少少而具有有可伸缩缩性。▲投资是指指经济行行为主体体为增殖殖盈利目目的而对对资本的的投入运运用。通通常表现现为购置置新的生生产设备备、原料料并从事事生产，，也包括括购置不不动产。。国民经经济的增增长虽然然是由多多种因素素决定的的，但最最重要最最直接的的因素之之一就是是投资。。▲任何经济济社会，，高的投投资率必必然依赖赖于高的的储蓄率率。经济济增长要要保持高高速度，，没有大大量的投投资无异异于纸上上谈兵，，而没有有足够的的储蓄，，要进行行大量投投资也不不可能。。只有通通过把储储蓄行为为从消费费行为中中解放出出来的社社会资源源，再通通过投资资运用到到生产中中去，经经济才能能有实质质性发展展。二配置功功能金融市场场的配置置功能表表现在三三个方面面：一是是资源的的配置，，二是财财富的再再分配，，三是风风险的再再分配。。▲金融市场场通过将将资源从从利用效效率低的的部门转转移到效效率高的的部门，，从而使使一个社社会的经经济资源源能最有有效地配配置在效效率最高高或效用用最大的的用途上上，实现现稀缺资资源的合合理配置置和有效效利用。。▲财富是各各经济单单位持有有的全部部资产的的总价值值。政府府、企业业及个人人通过持持有金融融资产的的方式来来持有财财富。金金融市场场上的金金融资产产价格发发生波动动时，金金融资产产所代表表的财富富数量就就会发生生变化，，一部分分人的财财富量随随金融资资产价格格的升高高而增加加，另一一部分的的财富则则由于金金融资产产价格的的下降而而减少。。社会财财富实现现了再分分配。▲不同的主主体对风风险的厌厌恶程度度是不同同的。风风险厌恶恶程度较较高的人人可以利利用各种种金融工工具把风风险转嫁嫁给风险险厌恶程程度较低低的人，，从而实实现风险险的再分分配。三调节功能能调节功能是是指金融市市场对宏观观经济的调调节功能。。金融市场场是联系储储蓄者和投投资者的纽纽带，金融融市场的运运行机制通通过对储蓄蓄者和投资资者产生影影响而发挥挥作用。△直接调节作作用——对对微观经济济部门的影影响△间接调节作作用——对对宏观经济济部门的影影响四反映功功能金融市场历历来被称为为国民经济济的“晴雨雨表”和““气象台””，是公认认的国民经经济信号系系统。金融融市场的反反映功能表表现在如下下几个方面面：金融市场场首先是反反映微观经经济运行状状况的指示示器。金融市场场交易直接接和间接地地反映国家家货币供应应量的变动动。金融市场场有大量专专门人员长长期从事商商情研究和和分析，能能了解企业业的发展动动态。金融市场场有着广泛泛而及时的的收集和传传播信息的的通信网络络，整个世世界金融市市场已联成成一体，四四通八达，，从而使人人们及时了了解世界经经济发展变变化的情况况。第二章货货币市场货币市场是是一年期以以内的短期期金融工具具交易所形形成的供求求关系及其其运行机制制的总和。。货币市场场的活动主主要是为了了保持资产产的流动性性，以便随随时可以获获得现实的的货币。第一节同同业拆拆借市场一、同业拆拆借市场的的概念同业拆借市市场，也称称为同业拆拆放市场，，是指金融融机构之间间以货币借借贷方式进进行短期资资金融通活活动的市场场。同业拆拆借市场的的资金主要要用于弥补补短期资金金的不足、、票据清算算的差额以以及解决临临时性的资资金短缺需需要。最初初，，同同业业拆拆借借市市场场是是指指金金融融机机构构由由于于日日常常经经营营头头寸寸而而导导致致短短期期资资金金盈盈余余或或短短缺缺，，从从而而相相互互之之间间提提供供短短期期资资金金信信贷贷的的一一种种资资金金融融通通的的市市场场。。··“头头寸寸””意意即即款款项项或或资资金金额额度度，，通通常常指指资资金金收收支支相相抵抵后后的的差差额额。。以以前前，，无无论论是是商商业业还还是是金金融融业业，，经经营营结结束束后后，，都都要要““轧轧””头头寸寸，，收收入入大大于于支支出出称称为为““多多头头寸寸””或或““正正头头寸寸””，，反反之之称称为为““少少头头寸寸””或或““负负头头寸寸””。。二、、同同业业拆拆借借市市场场的的特特点点（一一））对对进进入入市市场场的的主主体体有有严严格格的的限限制制同业业拆拆借借市市场场规规模模很很大大，，在在货货币币市市场场中中占占有有重重要要地地位位，，同同业业拆拆借借利利率率也也成成为为货货币币市市场场的的关关键键利利率率。。一级级交交易易网网络络————各各商商业业银银行行总总行行和和各各地地融融资资中中心心；；二二级级交交易易网网络络————各各商商业业银银行行总总行行的的分分支支机机构构、、金金融融信信托托投投资资公公司司、、合合作作银银行行、、金金融融租租赁赁公公司司、、企企业业财财务务公公司司等等。。（二二））融融资资期期限限较较短短银行行间间同同业业拆拆借借市市场场主主要要是是为为了了调调剂剂银银行行间间头头寸寸及及融融通通资资金金，，期期限限都都比比较较短短，，最最短短第第二二天天清清偿偿，，，，称称为为隔隔夜夜拆拆借借。。。。最最长长一一年年。。以以3个个月月和和6个个月月的的期期限限居居多多。。（三）交易手手段较为先进进，手续比较较简单，成交交时间较为迅迅捷。（四）交易额额较大，一般般不需要担保保或抵押，完完全是一种信信用交易。三同业拆借借市场的形成成和发展同业拆借市场场形成的根本本原因是存款款准备金制度度的确立。金融机构追求求安全性、盈盈利性和流动动性的目标是是同业拆借市市场形成和发发展的内在要要求和动力。。目前，同业拆拆借市场已成成为银行实施施资产负债管管理的有效工工具。由于同同业拆借的期期限较短，风风险较小，许许多中小商业业银行都把短短期闲置资金金投放于该市市场，以利于于及时调整资资产负债结构构，保持资产产的流动性。。四同业拆借借资金的客体体同业拆借市场场是金融机构构之间进行短短期资金融通通的市场，所所以同业拆借借市场当中使使用的金融工工具大都是货货币市场工具具，如支票、、汇票、本票票、同业债券券、转贴现等等。这些工具具都是用在担担保拆借中，，作为担保财财产或担保方方式出现的。。▲本票：由出票票人自己签发发，约定自己己在制定日期期，无条件支支付一定金额额给收款人或或持票人的凭凭证。资金短短缺方开出本本票，以之向向资金盈余方方拆借。盈余余方接到本票票后，将中央央银行的资金金支付凭证交交换给资金拆拆入方，以弥弥补其当日所所缺头寸，这这种由拆出行行交换给拆入入行的中央银银行支付凭证证，被称为““今日货币””。▲支票：同城结结算的一种凭凭证。拆人行行开出银行支支票，到次日日才能交换抵抵补所缺头寸寸，故支票也也叫做“明日日货币”。▲承兑汇票：拆拆入行按照规规定要求开具具承兑汇票交交给拆出行，，据以办理拆拆借款项，到到期拆出行凭凭票收回款项项。▲同业债券：拆拆入单位向拆拆出单位发行行的一种债券券，主要用于于拆借期限超超过4个月或或资金额较大大的拆解。▲转贴现：银行行同业之间办办理贴现业务务。五同业拆借借市场的运作作程序同业拆借市场场的运作程序序因交易组织织形式和拆借借双方所处的的地理位置的的不同而有所所差异。具体体可以分为通通过中介机构构（经纪商））的同城拆借借、通过中介介机构的异地地拆借、不通通过中介机构构的同城拆借借和不通过中中介机构的异异地拆借。（一）通过中中介机构进行行的同城拆借借（步骤，图图2-1）（二）通过中中介机构进行行的异地拆借借（不需要支支票交换，依依靠两地的中中央银行资金金电划系统划划拨转账，图图2-2）（三）不通过过中介机构的的同城拆借和和异地拆借由由买卖双方银银行通过电话话或其他方式式进行直接联联系或报价，，即可单边报报价，也可双双边报价，经经过洽谈成交交后，通知结结算部门以支支票交换或电电汇方式办理理资金清算，，实现双方资资金划拨，到到期再以相反反方向划拨偿偿还。（图2-3，2-4）四个步骤：双双方表达意向向、洽谈成交交、划拨资金金、归还贷款款六同业拆借借的顺序，期期限，利率▲资金拆借按““三先三后””的顺序进行行：先同城，，后异地；先先系统内，后后系统外；先先期短，后期期长。▲同业拆借市市场的拆借期期限通常以1～2天为限限，短至隔夜夜，多则1～～2周，最多多1年。▲同业拆借的的利率，即拆拆息的报价是是以年利率报报价的，并且且采用百分数数形式。例如如2008年年11月24日，伦敦银银行美元同业业拆借利率，，隔夜为3.29500，是指隔夜夜拆借的年利利率是3.29500%。▲同业拆借市市场的贷款是是按日以单利利计息的，拆拆息每天都有有不同，甚至至在同一交易易日也有变化化，该利率水水平的波动灵灵敏地反映了了货币市场资资金供求的变变化状况。▲国际金融市市场上，比较较典型的具有有代表性的同同业拆借利率率有伦敦银行行间同业拆借借利率（Londoninterbankofferrate,ＬＩＢＯＯＲ）、新加加波银行间同同业拆借利率率（ＳＩＢＯＯＲ）、香港港银行间同业业拆借利率（（ＨＩＢＯＲＲ）。ＳＨＩＩＢｏｒ（表表２－１）七同业拆借借市场拆息的的计算同业拆借市场场利息报价为为年利率，而而计息方式按按日记单息。。从原理上说说同业拆借利利息计算的基基本公式为：：▲其中，Ｉ表示示需要支付的的利息；Ｐ表表示拆借金额额，也就是本本金；Ｒ表示示拆息率；ＡＡ表示拆借期期限的生息天天数，Ｄ表示示１年的基础础天数。▲目前国际上关关系生息天数数和基础天数数有不同的习习惯，基础天天数有两种计计算方法：一一种是把一年年的１２个月月当成每月３３０天计算，，而不管实际际每月有多少少天，这样一一年固定为３３６０天；另另一种是把具具体年份的日日历天数作为为基础天数，，即平年３６６５天，闰年年３６６天计计算。生息天天数也有两种种计法：３００天法，实际际天数法。同业拆借市场场拆息的计算算方法目前国际上流流行的三种计计息方法：欧洲货币法：：生息天数和和基础天数的的关系为３６６５／３６００，即把基础础天数固定为为３６０天，，生息天数按按照生息月份份的实际日历历天数计算，，逢闰年改为为３６６／３３６０．英国法：３６６５／３６５５，生息天数数和基础天数数都按照实际际日历天数计计算，逢闰年年为３６６／／３６６．大陆法：３６６０／３６００，生息天数数和基础天数数的计算都按按照每月３００天的方法。。例：在某平年年，Ａ银行拆拆入一笔金额额为１００００００００，利利率为１０％％，期限为６６月１日到９９月１日的资资金。分别用用欧洲货币法法、英国法、、大陆法计算算应支付的利利息额。（十二）国家家货币制度是是怎样演变的的？16世纪以后后国家货币制制度的主要类类型：货复复本本位制—金银银复本位制金属货货币制制度币银银本位位制单本位位制金金铸币币本位位制制金金本位位制金金块块本位位制金汇兑兑本位位制度信用货货币制制度不不兑兑现的的信用用货币币制度度（十三三）现现行行信用用货币币制度度有何何特点点？贵金属属非货货币化化；流通中中的信信用货货币主主要由由现金金和存存款货货币构构成；；现实经经济中中的货货币均均通过过金融融活动动投入入流通通；中央银银行代代表国国家对对信用用货币币进行行统一一管理理与调调控成成为金金融和和经济济正常常发展展的必必要条条件。（十四四）我我国现现行的的是何何种货货币制制度？？我国现现行的的是信信用货货币制制度。。具有““一国国多币币”的的特殊殊性。。△大陆地地区的的法定定货币币是人人民币币，由由国家家授权权中国国人民民银行行统一一发行行与管管理。。△人民币币的发发行主主要通通过货货币发发