广东金融学院金融工程课件第九章期权

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weibo：/jrjl金融系阮坚2期权与期权市场第九章金融系阮坚3目录期权的定义与种类期权市场期权交易机制期权与其他衍生产品的区别与联系金融系阮坚4金融系阮坚51.期权的定义与种类期权（Option）的定义期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格（ExercisePrice或StrikingPrice）购买或出售一定数量某种标的资产（潜含资产，UnderlyingAssets）的权利的合约。交易对象：权利金融系阮坚6理解期权（option）中文字面含义：有期限的权利、远期的权利。英文字面含义：选择权。权利可以行使，也可以放弃买的权利（以约定的价格买的权利）卖的权利（以约定的价格卖的权利）权利的获得需要支付费用返回有期限的权利（行使权利的时间问题）到期日行使权利（欧式期权）期满前行使权利（美式期权）返回远期的权利远期买的权利（买权calloption）买方为什么买买权？担心未来价格上涨卖方为什么卖买权？预测未来价格下跌赚取期权费（premium)远期卖的权利（卖权putoption）买方为什么买卖权？担心未来价格下跌卖方为什么卖卖权？预测未来价格上涨赚取期权费（premium)返回期权的分类类I：期权多头头的不同权权利按期权买者者的权利划划分：看涨期权（CallOption）：赋予期期权买者未未来按约定定价格购买标的资产的的权利看跌期权（PutOption）：赋予期期权买者未未来按约定定价格出售标的资产的的权利金融系阮阮坚11理解期权头头寸期权是一种种金融合约约，是买卖卖双方关于于未来某种种权利的协协议。期权多头：：支付期权权费后，只只有权利，，没有义务务期权空头：：收取期权权费后，只只有义务，，没有权利利期权协议要要素买卖双方、、约定的权权利、约定定期限、执执行价格、、约定交易易数量和期期权价格（（期权费））金融系阮阮坚12理解期权：：双重买卖卖关系金融系阮阮坚1314从上表中可可以看到，，无论CALLS还是PUTS，都有买卖卖两方，买买方就是付付出期权费费的一方，，卖方就是是收取期权权费的一方方。但是看看涨期权和和看跌期权权的买卖两两方交易的的方向是完完全不同的的。我们就就以看跌期期权的卖方方为例，虽虽然是看跌跌期权，但但他对后市市恰不看跌跌，虽然是是期权的卖卖方，但他他却是股票票的买入方方。为什么么呢？因为为股票期权权的买方和和卖方并非非以谁买入入股票，谁谁卖出股票票来划分，，而是以谁谁获得权利利，谁出售售权利的区区分的。付付出期权费费，获得权权利的就是是买方。收收取期权费费，出售权权利的就是是卖方。买买方和卖方方的权利和和义务并不不对等。买买方支付了了期权费，，获得权利利后，可以以选择执行行、弃权或或直接将权权利出售给给他人，而而买方收取取了期权费费之后，就就必须履约约。看涨期权权和看跌跌期权也也不是以以卖方的的行为来来命名的的，而是是以买方的的行为来来称呼的。如果果买方看看跌后市市，那么么这个期期权就是是看跌期期权。既既然买方方看跌，，自然卖卖方就是是看涨方方，所以以看跌期期权的卖卖方是看看涨后市市，愿以以协定价价格买入入一定数数量的股股票。期权的的分类类II：欧式式期权权与美美式期期权金融融系系阮阮坚坚15（四四））协协议议价价格格与与期期权权费费1.协议价格格（ContractPrice)，又称为为履约价价格（ExercisePrice)是契约中中规定交交易双方方未来行行使期权权时买卖卖资产的的交割价价格。它在合约约有效期期内这是是固定不不变的。2.期权费（Premium），是期期权的买买方获得得选择权权而支付付给卖方方的代价价，它作作为期权权的价格格，由买买方在确确立期权权交易时时付给卖卖方。17结算。期权交易易是通过过经纪人人在市场场上竞价价实现的的，这经经纪人就就是期权权清算公公司，它它是每笔笔期权交交易的中中间人，，是所有有买方的的卖方和和所有卖卖方的买买方。期期权清算算公司采采用电脑脑清算每每一笔合合约，并并为其提提供担保保，如某某个期权权卖方不不履行义义务，公公司则必必须代为为履约。。因此，，期权买买主不用用担心卖卖方违约约。18MonthStrikePriceLastSettlementPriceOpenHighLowCurrentChangeVolumeSettlementDec20133,6001-------3,6501-------3,7001-------3,7501-------3,8001-------3,8501-------3,9001-------3,9504-------4,0009-------4,05018-------4,10034-------*4,15057-------4,20088-------4,250125-------4,300167-------4,350213-------4,400261-------4,450310-------4,500360-------4,550410-------4,600460-------4,650510-------4,700560-------4,750610-------MonthStrikePriceLastSettlementPriceOpenHighLowCurrentChangeVolumeSettlementDec20133,600540-------3,650490-------3,700440-------3,750390-------3,800340-------3,850290-------3,900241-------3,950194-------4,000149-------4,050108-------4,10074-------*4,15047-------4,20028-------4,25015-------4,3007-------4,3503-------4,4001-------4,4501-------4,5001-------4,5501-------4,6001-------4,6501-------4,7001-------4,7501-------TradeDate:Nov19,2013Pricesinyen/gramQuotesforGoldOptions(Put)QuotesforGoldOptions(Call)TCE黄金期权权价（2013.11.19）期权的分分类III：不同标标的资产产股票期权权股价指数数期权期货期权权利率期权权信用期权权货币期权权互换期权权ETF期权/复合期权权等金融系阮阮坚19股票期权权与股价价指数期期权股票期权权一般为美美式期权权一份股票票期权一一般包含含100股执行价格格和期权权费都以以1股股票为为单位股价指数数期权欧式美式式均有现金结算算，乘数数通常为为100金融系阮阮坚20期货期权与与利率期权权期货期权期货合约到到期日通常常紧随着相相应的期货货期权到期期日期货期权多多头执行期期权时，将将从期权卖卖方处获得得标的期货货合约的相相应头寸（（多头或空空头）,再加上执行行价格与期期货价格之之间的差额额。利率期权交易所交易易的利率期期权场外交易的的利率期权权内嵌在其他他金融工具具中的利率率期权金融系阮阮坚21金融系阮阮坚222.期权市场课后阅读期权的产生生与发展美国期权交交易所概况况金融系阮阮坚23全球OTC主要期权品品种概况金融系阮阮坚24美国三类期期权交易所所专门的期权权交易所芝加哥期权权交易所（（CBOE）国际证券交交易所（ISE）（被Eurex收购）传统股票交交易所提供供期权交易易美国费城股股票交易所所（PHLX）（被NASDAQ收购）美国股票交交易所（AMEX）（被纽约约－泛欧交交易所收购购）期货交易所所CME、ICE等。金融系阮阮坚252010年通过美国国期权清算算公司清算算的期权市市场份额金融系阮阮坚26美国主要期期权交易品品种金融系阮阮坚27期权交易的的特征和趋趋势日益增多的的奇异期权权：期权市市场的激烈烈竞争和普普通期权利利润空间的的缩小。交易所交易易产品的灵灵活化：灵灵活期权（（Flexoptions）交易所之间间的合作日日益加强：：一家交易易所上市的的期权产品品可以在其其他交易所所进行交易易；或在一一家交易所所交易，而而在其他交交易所平盘盘或交割；；另外有一一些交易所所则允许其其他交易所所的会员在在本所进行行交易，等等等。高频交易日日益盛行。。金融系阮阮坚28金融系阮阮坚293.期权交易机制标准化：交交易单位一张期权合合约中标的的资产的交交易数量股票期权：：100股股票指数期权：：标的指数数执行价格格与100美元的乘积积期货期权：：一张标的的期货合约约PHLX的外汇期权权：英镑期期权31250英镑，欧元元期权62500欧元金融系阮阮坚30标准化：执执行价格执行价格由由交易所事事先确定当交易所准准备上市某某种期权合合约时，首首先根据该该合约标的的资产的最最近收盘价价，依据某某一特定的的形式来确确定一个中中心执行价价格，然后后再根据特特定的幅度度设定该中中心价格的的上下各若若干级距（（Intervals）的执行价价格。因因此，在期期权合约规规格中，交交易所通常常只规定执执行价格的的级距。金融系阮阮坚31标准化：到到期日（课课后阅读））到期循环、、到期月、、到期日、、最后交易易日和执行行日金融系阮阮坚32标准化：红红利和股票票分割早期的场外外期权受红红利保护：：除权日后后执行价格格要相应调调整现在的交易易所期权不受红利保保护，但在股票票分割或送送红股时要要调整在n对m（即m股股票分割割为n股）股票分分割之后，，执行价格格降为原来来执行价格格的m/n，每一期权权合约所包包含的标的的资产数量量上升到原原来的n/m倍。n%的股票红利利等同于100+n对100的分割。金融系阮阮坚33标准化：交交割规定期权交割的的比例要比比期货高得得多现货期权的的交割：直直接以执行行价格对标标的资产进进行实际的的交收指数期权的的交割：按按照执行价价格与期权权执行日当当天交易结结束时的市市场价格之之差以现金金进行结算算期货期权的的交割：买买方执行期期权时，将将从期权卖卖方处获得得标的期货货合约的相相应头寸，，再加上执执行价格与与期货价格格之间的差差额。金融系阮阮坚34CBOE部分期权合合约规格金融系阮阮坚35头寸限额和和执行限额额头寸限额（（PositionLimit）：每个投投资者在市市场的一方方所能持有有的头寸总总额看涨多头/看跌空头看涨空头/看跌多头执行限额（（ExerciseLimit）：一个期期权买方在在规定的一一段时间内内所能执行行的期权合合约的最大大限额计算标准：：合约数量量/合约总金额额有些交易所所规定期货货期权中期期权头寸与与相应的期期货头寸合合并计算金融系阮阮坚36买卖指令买入建仓：：买入期权权建立新头头寸卖出建仓：：卖出期权权建立新头头寸买入平仓：：买入期权权对冲原有有的空头头头寸卖出平仓：：卖出期权权对冲原有有的多头头头寸买卖对未平平仓合约的的影响金融系阮阮坚37期权清算公公司期权交易所所内完成的的期权交易易都必须通通过期权清清算公司（（theOptionClearingCorporation，OCC）进行清算算和交割。。期权交易的的清算期权执行的的实施金融系阮阮坚38期权交易的的清算非会员的经经纪公司和和自营商所所完成的期期权交易都都必须通过过清算会员员在OCC进行清算。。OCC是每个期权权买方的卖卖方和每个个期权卖方方的买方，，承担信用用风险；OCC拥有期权净净头寸为零零，因而不不存在价格格风险。金融系阮阮坚39期权执行的的实施当期权买方方想要执行行某份期权权时，投资资者需要首首先通知他他（她）的的经纪人，，经纪人接接着通知负负责结清其其交易的OCC清算会员。。在该会员员向OCC发出执行指指令后，OCC即随机选择择某个持有有相同期权权空头的会会员，该会会员再按照照事先订立立的程序，，选择某个个特定的出出售该期权权的投资者者（又称为为被指定者者，theAssigned）。一些经纪公公司和交易易所设定了了一些规则则，到期时时自动执行行那些对客客户有利的的实值期权权。金融系阮阮坚40保证金制度度期权多头在在交易后第第二个营业业日支付期期权费，无无需缴纳保保证金期权空方类似期期货保保证金金，分分为初初始保保证金金和维维持保保证金金具体保保证金金取决决于期期权种种类和和市场场状况况金融系系阮阮坚41股票期期权保保证金金100%保证金金要求求：CoveredOptions非100%保证金金初始保保证金金：两两者较较大出售期期权的的期权权费收收入加加上期期权标标的资资产价价值的的20%减去期期权处处于虚虚值状状态的的数额额（如如果有有这一一项的的话））出售期期权的的期权权费收收入加加上标标的资资产价价值（（看涨涨期权权）或或者执执行价价格（（看跌跌期权权）的的10%维持保保证金金复杂期期权头头寸的的保证证金金融系系阮阮坚42案例9.4股票看看涨期期权空空方的的初始始保证证金设某个个股票票看涨涨期权权的相相关参参数是是：股股票市市价15美元，，执行行价格格20美元，，期权权费为为1美元，，则按按照A、B公式计计算出出来的的结果果分别别为：：A:B:因此，，卖出出这一一看涨涨期权权的投投资者者，除除了要要将期期权费费收入入100美元冻冻结在在帐户户内之之外，，还向向经纪纪公司司缴纳纳150美元的的初始始保证证金。。金融系系阮阮坚43CBOES&P500指数看跌期权价价格（2012.4.4，现货货指数数收盘盘价1398.96）44金融系系阮阮坚CBOES&P500指数看涨期权价格（2012.4.4，现货货指数数收盘盘价1398.96）45金融系系阮阮坚金融系系阮阮坚464.期权与其他他衍生生产品品的区别与联系系期权与与期货货权利和和义务务标准化化盈亏风风险保证金金买卖匹匹配套期保保值金融系系阮阮坚47权证（（Warrants）权证是是发行行人与与持有有者之之间的的一种种契约约，其其发行行人可可以是是上市市公司司，也也可以以是上上市公公司股股东或或投资资银行行等第第三者者。权权证允允许持持有人人在约约定的的时间间（行行权时时间）），可可以用用约定定的价价格（（行权权价格格）向向发行行人购购买或或卖出出一定定数量量的标标的资资产。。权证分分类认购权权证/认沽权权证股本权权证/备兑权权证（（衍生生权证证）金融系阮阮坚48股本权证证与备兑兑权证股本权证证：上市市公司自自己发行行期限通常常较长持有者执执行权证证时，会会导致股股本变动动备兑权证证：独立立的第三三方发行行还可能以以股指、、一揽子子股票或或其他资资产作为为标的差别发行目的的不同发行人不不同是否影响响总股本本目前多为为备兑权权证金融系阮阮坚49股票期权权与权证证股票期权权/股本权证证有无发行行环节数量是否否有限是否影响响总股本本股票期权权/备兑期权权有无发行行环节数量是否否有限金融系阮阮坚50中国权证证市场1992到1996年间，中中国股票票市场上上曾经出出现过上上市公司司向股东东发行的的认购权权证，后后因权证证市场过过度投机机、价格格暴涨暴暴跌而被被迫关闭闭。2005年起权证证重返中中国市场场。沪深交易所所挂牌交交易的权权证分为为两类：：一类是是由上市市公司发发行的常常规股本本权证，，如深发发SFC1，深发SFC2，云化CWB1,马钢CWB1等。另一一类是在在股权分分置改革革过程中中作为股股改对价价的一部部分而支支付给流流通股东东的权证证，如五五粮YGC1，招行行CMP1等。这这部分分权证证行权权时不不会影影响公公司的的总股股本，，。因因此这这一类类权证证属于于备兑兑权证。在这部部分权权证上上市交交易后后，中中国证证监会会又允允许具具备资资格的的券商商按照照一定定的条条件创创设其其中一一部分分权证证。所所谓创创设，，就是是由独独立的的第三三方证证券公公司增增发与与那些些对价价权证证条款款完全全相同同的权权证，，增加加流通通的权权证数数量，，也属属于备备兑权权证。。2011年8月11日，伴伴随着着中国国最后后一只只权证证－长长虹权权证的的到期期，权权证再再次退退出中中国历历史舞舞台。。金融系系阮阮坚51内嵌期期权普通金金融产产品中中加上上期权权条款款例子：：可转转债/可赎回回债/可回售售债金融系系阮阮坚52内嵌期期权案案例金融系系阮阮坚53实物期期权只要是是一项项未来来以一一定价价格出出售或或购入入某种种资产产的选选择权权，都都可运运用实实物期期权的的思想想加以以分析析。金融融系系阮阮坚坚54案例例9.7实物物期期权权案案例例：：油油气气开开采采权权I一些些国国家家政政府府通通常常将将本本国国海海上上油油田田的的开开采采权权租租给给石石油油公公司司，，期期限限一一般般为为十十到到十十五五年年，，获获得得开开采采权权的的石石油油公公司司可可以以在在此此中中的的任任意意时时间间开开始始开开采采石石油油。。那那么么，，租租金金应应如如何何确确定定呢呢？？石石油油公公司司又又应应如如何何确确定定这这个个项项目目是是否否值值得得投投资资呢呢？？在传统统的净净现值值分析析法下下，决决策者者计算算出未未来投投资的的可能能收益益加以以贴现现，并并据此此决定定此项项目的的价值值以及及是否否值得得投资资，但但这种种分析析方法法忽略略了油油气开开采权权中的的隐含含权利利金融系系阮阮坚55案例9.7实物期期权案案例：：油气气开采采权II事实上上，石石油公公司付付出一一笔租租金获获得（（例如如）15年开采采权后后，在在这15年内，，其决决策条条件可可以简简化表表示为为，，即即根据据石油油价格格是否大大于勘勘探开开采和和提炼炼成本本X以及大大多少少，来来决定定是否否开采采和何何时开开采。。若大大于于X的程度度高于于预期期要求求的收收益，，公司司决定定开采采，则则回报报为；；若小小于X的，公公司决决定不不开采采，则则回报报为0。金融系系阮阮坚56案例9.7实物期期权案案例：：油气气开采采权III但无论论如何何，公公司要要损失失预先先支付付的租租金。。因此此，石石油开开采权权实际际上相相当于于一份份以石石油价价格为为标的的、以以开采采期限限为到到期日日，以以勘探探开采采和提提炼成成本为为执行行价格格的美美式期期权，，所支支付的的租金金即期期权费费。因因此，，租金金的确确定和和投资资决策策均可可以运运用期期权定定价的的原理理进行行分析析。而在进行行开采之之后，石石油公司司在开采采过程还还可以选选择放弃弃开采、、追加投投资、紧紧缩投资资、以及及延长油油田的租租期等等等，这些些决策实实际上又又可以分分别被视视为放弃弃投资权权、追加加投资权权、紧缩缩投资权权和延期期期权等等。金融系阮阮坚57金融系阮阮坚58补充：中中国“期期权”交交易中国银行行推出的的个人外外汇理财财新品种种——“两得宝””交易(PremiumDeposit)在汇市波波动剧烈烈时，客客户看准准了可做做“外汇汇宝”交交易，以以赚取汇汇率涨跌跌带来的的风险利利润。但在汇市市非常平平静的情情况下，，“两得得宝”则则是一种种理想的的投资工工具，即即在汇率率波动不不大的平平市中，，通过““两得宝宝”交易易，客户户可在获获取外币币存款的的利息收收入的同同时，还还能凭借借这笔存存款的本本息去投投资汇市市，从中中国银行行赚得期期权费收收入。但是，，假如如客户户对市市场的的预期期出现现失误误，汇汇市发发生了了剧烈烈波动动，在在这种种情况况下，，客户户要么么赚得得比““外汇汇宝””交易易少，，要么么就蒙蒙受损损失。。中行首首推的的“两两得宝宝”交交易的的条件件“两得宝宝”交交易实实际上上是一一项外外汇看看涨期期权交交易，，但银银行只只充当当支付付期权权费的的合约约买方方，客客户则则是卖卖方。。对银行行来说说，合合约到到期时时哪种种货币币弱，，就支支付给给客户户哪种种货币币。假假定的的客户户的外外币定定期存存款是是美元元，届届时美美元汇汇率下下跌银银行就就放弃弃买入入的权权利，，客户户的美美元存存款账账户保保留；；反之之，美美元汇汇率上上升，，银行行就按按协议议汇率率买进进美元元，支支付给给客户户的是是疲软软的日日元或或欧元元。“两两得得宝宝””的的起起点点金金额额为为5万美美元元或或等等值值的的日日元元、、欧欧元元。。在一一般般情情况况下下，，协协议议汇汇率率为为交交易易当当时时的的即即期期汇汇率率。。交易易时时间间为为营营业业日日的的上上午午10点至至下下午午4点。。目前前的的交交易易地地点点为为中中国国银银行行上上海海分分行行的的三三个个理理财财中中心心，，即即滇滇池池路路74号外外滩滩理理财财中中心心；；张张扬扬路路838号(华都都大大厦厦)浦东东理理财财中中心心；；天天钥钥桥桥路路90号徐徐汇汇区区理理财财中中心心。。“两得得宝宝””业业务务的的交交易易货货币币及及合合约约期期限限的的限限制制性性规规定定“两得得宝宝””交交易易顾顾名名思思义义，，就就是是指指外外币币定定期期利利息息收收入入和和期期权权费费收收入入双双双双得得益益。。“两两得得宝宝””交交易易为为欧欧式式期期权权，，即即银银行行只只能能在在到到期期日日来来决决定定是是否否执执行行期期权权合合约约，，即即决决定定是是否否按按事事先先约约定定的的协协议议汇汇率率买买进进客客户户的的外外币币存存款款，，当当然然支支付付的的并并不不是是人人民民币币，，而而是是事事先先双双方方确确定定的的挂挂钩钩货货币币。。目前前能能参参与与““两两得得宝宝””交交易易的的外外币币仅仅限限于于美美元元、、日日元元和和欧欧元元，，而而且且存存款款货货币币和和挂挂钩钩货货币币中中有有一一种种必必须须是是美美元元即即要要么么是是美美元元对对日日元元的的交交易易，，要要么么是是美美元元对对欧欧元元的的交交易易。。目前前期期权权的的期期限限为为一一个个月月，，即即外外币币定定期期存存款款期期限限定定为为一一个个月月。。“两得宝宝”交交易的的案例例分析析目前，，美元元定期期存款款的月月利率率为0.5%，折合合成年年率为为6%；日元元定期期存款款的月月利率率为0.01005%，折合合成年年率为为0.1206%(日本政政府现现在实实行的的是零零利率率政策策)。某客户户将10万美元元存入入中国国银行行，1个月的税后后利息为33.33美元；若将将这笔钱换换成日元存存入银行，，1个月的税后后利息的美美元等值为为0.67美元。假定该客户户决定将这这10万美元的外外币存款做做“两得宝”交易，选择择的挂钩货货币为日元元。银行与客户户商定的协协议汇率为为J￥120/$，银行支付付给客户的的期权费为为550美元，即期期权费率为为0.55%(它根据当时时的汇率波波动情况、、投资期限限及市场利利率水平等等变量的变变化随时作作出调整)。客户做“两两得宝”的的交易准则则客户在做““两得宝””交易时，，实际上预预期其外币币存款的货货币不会涨涨(或预期汇率率保持平稳稳，或者预预期汇率可可能出现一一些下跌，，但此时客客户并不想想抛出该种种外币)。相应地，客客户在选择择挂钩货币币时应选预预期看涨的的货币。这这样，1个月后客户户提取的还还是原币种种存款。他他虽然放弃弃了对该种种挂钩货币币做“外汇汇宝”交易易原本可得得到的风险险利润，但但他也得到到了期权费费作为补偿偿。只有当挂钩钩货币跌得得非常厉害害时，由于于他最终从从银行得到到的是这个个币种的存存款，再按按当时的市市场汇率换换回原币种种时，客户户将面临巨巨大损失。。中国银行推推出的又一一期权交易易——期权宝(BuyOption)在国际汇市市动荡不安安，汇率单单边大幅波波动时，投投资者可根根据自己对对外汇汇率率的走势，，选择看涨涨或看跌货货币(即选择买进进看涨期权权或买进看看跌期权)，并根据中中国银行的的报价支付付一笔期权权费，同时时提供与期期权面值相相应的外币币存款作为为担保(即必须要有有外币存款款才能做期期权宝交易易)。到期时，如如果汇率走走势与投资资者的预期期相符，他他便可获得得投资收益益(汇率涨跌所所引起的资资本收益)；反之，假假如对汇率率走势的预预期失败，，投资者可可放弃执行行期权，其其损失只限限于当初支支付的期权权费。期权宝交易易能否获得得投资收益益取决于协协定汇率与与参考汇率率的高低。。期权宝交易易的特点期权宝的优优点：本金金无风险、、资本收益益潜力无限限大(至少在理论论中是如此此)。期权宝特别别适合于客客户在预期期汇率在短短期内将出出现大幅涨涨跌的同时时又想控制制风险时进进行投资，，即以有限的的风险换取取无限收益益的投资机机会。如果汇率波波动幅度或或方向与投投资者最初初的预期不不符，他也也可在交易易合约存续续期间，通通过反向交交易来对合合约进行平平盘，以减减少期权费费的损失；；或提前锁锁定交易收收益，确保保获得特定定数额的投投资回报。。期权宝的标标准化交易易条件交易币种：：目前，中中国银行的的期权宝业业务已提供供美元、日日元、欧元元、英镑、、澳元五种种货币，但但看涨或看看跌货币中中有一种必必须是美元元。最低面值金金额：5万美元或等等值的其它它货币(以中国银行行外汇宝中中间价折算算)。合约期限：：目前提供供的只有两两周交易期期限的标准准期权。期权费：根根据中国银银行制订和和公布的费费率，以期期权面值基基础货币支支付期权费费。期权宝的收收益计算：：买进看涨涨期权客户看涨基基础货币(即买进基础础货币的看看涨期权)，在期权交交割日，若若参考汇率率高于协定定汇率，客客户就执行行期权，获获得收益；；反之，若若参考汇率率等于或低低于协定汇汇率，客户户就放弃执执行期权，，收益为零零，客户蒙蒙受最大损损失，即交交易开始时时支付的期期权费。期权投资收收益=期权面值金金额×(参考汇率-协定汇率)。期权宝的收收益计算：：买进看跌跌期权客户看跌基基础货币(即买进基础础货币的看看跌期权)，在期权交交割日，若若参考汇率率低于协定定汇率，客客户就执行行期权，获获得收益；；反之，若若参考汇率率等于或高高于协定汇汇率，客户户就放弃执执行期权，，收益为零零，客户蒙蒙受最大损损失，即交交易开始时时支付的期期权费。期权权投投资资收收益益=期权权面面值值金金额额×(协定定汇汇率率-参考考汇汇率率)。期权权宝宝交交易易的的收收益益入入账账及及其其折折算算在期期权权交交割割日日，，中中国国银银行行将将期权权投投资资收收益益以以美美元元现现钞钞存存入入客客户户的的资资金金账账户户。。若基基础础货货币币非非美美元元，，则则银银行行按按参参考考汇汇率率将将收收益益折折算算成成美美元元存存入入客客户户的的资资金金账账户户。。期权权宝宝的的平平盘盘交交易易欧式式期期权权：：在在期期权权到到期期日日(两个个星星期期之之后后)，客客户户决决定定是是否否执执行行期期权权合合约约的的是是欧欧式式期期权权。。美式式期期权权：：为为了了能能使使客客户户减减少少损损失失或或提提前前锁锁定定投投资资收收益益，，中中国国银银行行还还提提供供期期权权宝宝的的平平盘盘交交易易，，即即允允许许客客户户在在期权到期期日前第第二个交交易日(含)之前都能能提前平平盘(能在合约约期限内内的任何何一个交交易日提提前执行行期权，，实际上是是美式期期权的特特征)。与标准的的美式期期权不同同的是：：中国银银行对平平盘交易易也要收收费，即即它在每每个交易易日都会会报出平平盘费交交易的费费率。期权宝交交易案例：买买入欧元元看涨期期权某客户预预期欧元元兑美元元的汇率率在短期期内将大大幅上扬扬，于是是，他在在周一决决定做一一项期权权宝交易易(买进欧元元的看涨涨期权)。期权面面值为为10万欧元元，交交易期期限为为两周周，协协定汇汇率为为$1.0650/€(欧元采采用间间接标标价法法报价价)。根据0.8%的期权权费率率，客客户支支付的的期权权费为为800欧元。。在两周周后的的期权权到期期日或或交割割日，，客户户的潜潜在收收益如如下表表所示示(年投资资收益益率按按365天计，，且为为扣除除期权权费成成本前前的毛毛收益益率)买入欧欧元看看涨期期权案案例的的盈亏亏两周后后，期期权到到期交交割，，若市市场即即期汇汇率(参考汇汇率)等于或或低于于协定汇汇率($1.0650/€)时，客客户将将放弃弃执行行期权权，其其蒙受受了最最大损损失，，即交交易开开始时时支付付的800欧元期期权费费。若市场场即期期汇率率在$1.0650/€至$1.0736/€之间，，客户户将执执行期期权，，但其其获得得的资资本收收益仍仍不足足以弥弥补期期权费费的成成本支支出。。若市场场即期期汇率率高于于$1.0736/€这一盈盈亏平平衡点点时，，客户户将执执行期期权后后所获获得的的资本本收益益足以以弥补补期权权费的的成本本支出出而有有盈余余。期权宝宝交易易提前前平盘盘的案例假定在在买进进欧元元看涨涨期权权后的的第三三天(周四)，欧元元对美美元的的即期期汇率率上扬扬至€1.0850/$，权宝交交易的的未实实现收收益为为：€100,000×(€1.0850/$-€1.0650/$)=€20,000。该投资资者认认为欧欧元对对美元元的汇汇率再再上升升的空空间已已经不不大；；而下下跌的的可能能性却却再增增大。。于是是，他他申请请对这这项交交易平平盘(可理解解未提提前执行美美式期期权)以锁定定投资资收益益。中国银银行周周四报报出的的平盘盘费率率为：：1.1%，即客客户提提前平平盘可可获的的收益益为：：欧元元€100,000×1.1%=€1,100。扣除当当初开开仓时时所支支付的的800欧元的的期权权费，，客户户的净净收益益为300欧元。。假如如1年算作作365天，该该笔3天的投投资获获得的的净收收益率率为36.5%。首个利利率期期权产产品—“日进升升金期期限可可变””继“两两得宝宝”、、“期期权宝宝”之之后，，中国国银行行在““小额额资金金管理理”业业务中中，又又推出出了““日日进升升金期期限可可变””投资资新品品。首首期募募集资资金近近1000万美元元。该投资资新品品第一一次引引入了了利率率期权权的概概念，，将收收益率率与伦伦敦资资金拆拆借市市场上上的利利率挂挂钩。。在目目前市市场利利率普普遍走走低的的态势势下，，投资资者很很可能能会得得到比比通常常利