疫情改变格局中国钢材消费结构大转变

变地与建，国铁业核驱力21世以，中经进入速增阶，其以产和建代表建筑成拉动经济长最要素经二年发展我基投从2003年的1.37万增至201年的18.89万，地产售积从1999年的1.34亿米长至021年的17.94亿米。与此时，我国钢产量从999年的1.48亿吨长至2020年最高1.19亿吨2021年受国内粗钢产量压减政策影响有所回落。整体而言，建筑业是过去几十年我国钢铁工业的核驱力。图1：中国粗钢产量与地产基建行业发展 单位：亿元、万吨、万平米数据来源：国家统计局、建业材消仍半江山其行业费长迅速国家经济发达程度不同，导致钢材消费结构不同。通常发达国家和发展中国家结构差异很大。发展中国家钢材消费主要在建筑业，而发达国家钢材消费主要在制造业方面。最为明显的是，以中国为代表的发展中国家，建筑业用钢消费占比超过55%，机械、汽车等制造业用钢消费占比仅为4%。而以美国为代表的发达国家，汽车、机械、家电等制造业用钢费比为56%建业钢费比为44%。图2：2021年中国钢材行业消费结构 单位：% 图3：208年美国钢材行业消费结构 单位：%数据来源：冶金规划院、、 数据来源：Saia、中国钢材消费结构中，建筑业、机械和汽车行业是我国钢材消费前三行业。其中，建筑业2014年材费4.88亿占一超钢材费量的60%随建行用量占比出现连续下滑，2018年降至52.46%。2020年疫情来袭，在政策刺激下，基建和房地产行同发，筑业钢费绝量至.74亿，钢费比弹至56左。2021年随国内情的转国家意调地，自年7月始房地行业项经济数据大幅下行，地产行业用钢呈现下滑态势，基建投资同样表现孱弱，从而拖累建筑行用下至5.71吨用消占降至55。反制业自2014年制业钢费大提升由2014年的3.2亿大增加至2018年的.9亿用消占比到4%2020年球情爆之海制业受到制使得球制业中国移现象从大幅动国钢消费升，2021年制造用消费对增至4.65亿吨同增长3.%用占达到4.89%疫推下，国材费构快以筑为向造为的业局变。图4：国内钢材消费结构变化 单位：亿吨，%数据来源：国家统计局、表1：国内各行业钢材消费情况 单位：亿吨国内钢材消费分解： 214 215 216 217 218 219 22E 22E 22E建筑4.84.84.94.84.04.95.45.15.0地产3.93.83023.73.63454.04.8401基建1.91.01171.11.41341.41.3159制造业3.03.83.03.83.04.74.04.54.6机械1.01.91281.61.01421.81.6171汽车0.00.00540.80.60500.90.1050能源0.20.20310.30.30340.80.0041造船0.30.40120.40.20110.10.2011家电0.00.10110.20.30140.40.5016铁道0.50.50050.50.50050.50.5005集装箱0.60.60040.60.60050.10.1010其他0.40.30650.51.51461.31.5162国内钢材消费8.87.67.97.68.08.61.241.61.26数据来源：冶金规划院、、表2：国内各行业钢材消费占比变化 单位：%国内钢材消费分解： 214 215 216 217 218 219 22E 22E 22E建筑6.0%5.2%5.4%5.3%5.4%5.0%5.8%5.1%5.5%地产4.4%4.4%4.4%4.6%3.3%3.9%4.6%4.3%3.1%基建1.5%1.8%1.0%1.7%1.1%1.1%1.2%1.7%1.4%制造业3.0%4.7%4.5%4.7%4.5%4.9%4.2%4.8%4.4%机械1.0%1.0%1.6%1.2%1.0%1.0%1.4%1.0%1.6%汽车6.9%6.5%7.1%7.7%6.3%5.4%4.1%4.9%4.9%能源3.6%4.1%4.7%4.9%4.2%3.4%3.1%3.5%4.1%造船1.1%1.9%1.5%1.0%1.6%1.8%1.0%1.6%1.9%家电1.0%1.3%1.8%1.1%1.2%1.2%1.6%1.8%1.5%铁道0.4%0.4%0.2%0.3%0.2%0.1%0.3%0.2%0.3%集装箱0.1%0.5%0.9%0.7%0.3%0.6%1.7%1.6%0.7%其他7.9%8.1%8.8%9.8%1.2%1.4%1.0%1.9%1.7%国内钢材消费10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%数据来源：冶金规划院、、滑地断式下，关钢需下滑2020年内情爆推动产的上，动地用需求加，下年开国有意调控地产行业，并出台“三道红线”融资监管新规，极大地抑制了这些高杠杆、高负债的房产业的展。021年企管政不断级房企资境进收阶段并且在下半年，多家房企出现流动性危机，产生了实质性违约。地产端数据同样显示，去年7月份开始，多项地产经济数据出现断崖式下跌，尤其是房地产新开工表现最为不佳，全年同比下滑4%；商品房销售也是出现明显下，全年同比仅增1.%；而施工及竣工表现相较，别比长5.%及1.2。从年看，021年半房地行业现极，地用钢求成正拉动而半年地产行业的急转直下，其中新开工的大幅下降很大程度上拖累了地产用钢需求，根据我们测算2021年，地产用钢需求量为4.18亿吨，同比下降.4%。同时，地产用钢消费占比也现幅滑由2020年的1.06%降至2021年的0.37%主原仍是地行的预下。图5：中国房地产新开工数据 单位：万平方米、% 图：中国房地产开发投资完成额数据 单位：亿元、%数据来源：国家统计局、 数据来源：国家统计局、图7：中国商品房销售面积数据 单位：万平方米、% 图：中国房屋竣工面积数据 单位：万平方米、% 数据来源：国家统计局、 数据来源：国家统计局、表3：204201年建筑行业用钢量测算 单位：亿吨，%年份 214 215 216 217 218 219 22E 22E 22E建筑4.84.84.94.84.04795.45.1560建筑用钢同比-82%-6.%4.%-1.%1.3%1.%-0.%-2.%建筑用钢占比6.0%5.2%5.4%5.4%5.6%5.0%5.0%5.1%5.5%地产3.93.83.23.73.63454.04.8401地产用钢同比-87%-7.%5.%-3.%1.7%2.%-0.%-4.%地产用钢占比4.4%4.4%4.4%4.8%3.2%3.9%4.0%4.7%3.1%基建1.91.01.71.11.41341.41.3159基建用钢同比-71%-2.%3.%27%8.%1.%-0.%3.%基建用钢占比1.5%1.8%1.0%1.5%1.4%1.1%1.0%1.3%1.4%国内钢材消费8.87.67.97.68.08861.241.361.26数据来源：冶金规划院、、地行未见质改，关销端恢情况面对地产行业快速下滑的紧张局势，去年四季度政府做出政策上的调整，促进房地产行业形良循和康发202年1-3月份全房产发资27,75亿同增长0.%；房屋新开工面积29,38万平方米，同比下降175%；房屋施工面积80,259万平方米同增长1.0%房竣积16,9万方同下降.%商房售面积31,046万方同下降.%从季房产项据指来看12月比滑度所收3月度低同处低整房产业见质改同全疫的多爆也累地端消费计年半地用需仍继拖整钢消费，期于地行而，售的复关要。图9：各类地产数据当月同比情况 单位：%数据来源：国家统计局、2.3政连松绑“因施”成基调自年12月央济作议为促地行的性环健发展国继续坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式。坚持租购并举，加快发展长期租房市场，推进保障性住房建设，支撑商品房市场更好满足购房者合住需，实因施。2022年障住是策持重据关构算2019年障住实规在80万套附近，2020年保障性住房实施规模和201年实施目标维持在100万套附近，2022年施标升至247套近这对部房产开带的降险。表4：2017年保障性租赁住房试点情况时间 文件 影响范围07-6《关于在人口净流入的大中城市 住建部选取了广州深圳南京杭州厦门武汉成都沈阳合肥郑州佛山加快发展住房租赁市场的通知》 肇庆等12城市作为首批开展住房租赁试点09-7第一批中央财政支持住房租赁市 6城市：北京长春、上海广州、深圳南京、杭州厦门济南、郑州、武汉场试点名单 都、沈阳、合肥、福州。09-2住建部：广州、深圳、南京、杭州、济南、武汉、重庆、沈阳、合肥、郑州、长沙、青住建部试点3个城市岛、福州这13城市开展完善住房保障体系工作00-513个试点中广州杭州济南郑州苏州福州等6城市与中国建设银行达成合作。住建部扶持6个城市政策性租赁建设银行预计将投入190亿元贷款，支持这6个城市在未来三年提供约0万套政策性住房租赁住房00-7第一批中央财政支持住房租赁市住8个城市：天津、石家庄、太原、沈阳、宁波、青岛、南宁、西安场试点名单01-6支持范围进一步扩展至人口净流入的大城市和省级人民政府确定的城市。广东十四五规《关于加快发展保障性租赁住房划覆盖了省内0个城市广东住建部表示上述10个城市此前已列入住建部1个人口净的意见》流入城市资料来源：公开信息整理、面房产速滑险各“因施通降首比提公金款列和降低购房利息等手段，刺激购房者需求，截止3月底，全国已经有超过100多个城市的银自下了贷率平幅在20到60基不。2022年半随着国疫的转，计障性房设进加快及地房产场将有所改善，从而弥补上半年地产低迷所带来的用钢需求下滑，但全年来看，地产端的用钢需仍呈同下态势根我估2022年产钢求为4.01亿同下降4.1。表5：202年以来部分城市放松房地产类型 城市放松限购限贷南昌、郑州、宁波等城市降低首付比例玉林、安徽、菏泽、重庆、赣州、佛山、南宁、驻马店、温州、南通、昆明等城市下调房贷利率杭州、昆明、合肥、深圳、上海、福州、惠州、广州、郑州、中山等城市公积金首付比例降贷款额度增加条件放松济南、青岛、宁波、浙江、深圳、中山、南宁、东莞、广西、温州、唐山、南昌等市放松限售青岛等放松限价长沙等购房补贴保定、玉林、长春、郑州、浙江、昆明、绍兴、上海虹桥等资料来源：公开信息整理、升2020年对疫情来的面击，策加大建激力，带基用钢费增加至1.54亿同增长14.7%用占为15.0%随疫首次击褪去2021年国内经济维持较快增长，国家有意降低基建刺激作用，全年基建投资表现孱弱。根据我们测算2021基用需量为1.53吨比降0.7钢比小下至14.3%。2021年半开始国内济现出显下行力国家度发积的财政进行逆周期调节。从去年四季度开始，专项债发行速度明显加快。截至2022年3月22日，我国方发已超过1.5万约去同两其新专债行过1.1万亿元。从投向来看，今年新增专项债用于基建投资的比例明显加大，对相关领域投资提振效应持显3月旬部地疫快爆一程上累建资开情况后随疫得有控基投将较增022年建体现长势，托底作用明显。根据我们估算，2022年基建用钢需求量为1.59亿吨，同比增加3.8%，用占增至15.4%。图10：中国基础设施建设投资额同比 单位：% 图11：中国基础设施建设投资同比 单位：% 数据来源：国家统计局、 数据来源：国家统计局、升过去两年，全球疫情蔓延，国内疫情管控严格，使得中国成为全球的制造业中心，国内制造业整体表现强劲。从制造业各主要单项来看，机械、汽车和家电行业都呈现较为明显的上造业集箱业是表亮眼2021年装产同大增106%全会二用也侧反出造的劲，021二用同大增长9.%。从年度来，2021年内造业高基的础上续持同正长，制造用需形正拉动据们算201制业钢求量为4.5吨比增长3.5%，相的钢费占也现小上由2020年的43.9%升至2021年的44.8%主原仍是外情致球造中向国移从提国的造需。图12：中国第二产业用电量数据 单位：亿瓦、% 图13：中国金属集装箱产量数据 单位：万立方米、%数据来源：国家统计局、 数据来源：国家统计局、图14：中国设备制造业用电量数据 单位：亿瓦、% 图15：中国新接船舶订单量数据 单位：万载重吨、%数据来源：ind、数据来源：id、图16：中国汽车销量数据单位：万辆、%图17：中国四大家电产量数据单位：万台、%数据来源：ind、 数据来源：ind、2022年来全国情多爆，深、州、阳上海地接受冲击尤是上海持续近一个月的消费停滞，使得3月份制造业各项数据出现环比转弱，一季度制造业固定资产投资累计同比增速为15.6%，环比12月增速回落5.%，但仍然保持较高增速。分项看代高技电制造MT专设等速幅升并持高对速；汽车、造船业及集装箱行业有所回落，整体制造业仍然表现出较强的韧性。同时，国家高层续“咬全发目标放这味全年5.5的GDP增目仍继续引导各行各业的生产活动，后续将会出现更大力度的宽松政策来促进国内制造业的发展。因此在情到效制后制业会续持比增成为022年撑内钢消的要素一。考虑到当前全国多地疫情仍然处于多点散发的情况，加之美联储加息抑制全球需求，或在一程上响内造需因国制业由增转低根我估，2022制业钢求为4.69吨同增加0.8用占达到45.%。图18：固定投资完成额累计同比 单位：% 图19：制造业增加值细分行业同比增速 单位：%数据来源：国家统计局、 数据来源：ind、表6：204201年制造业用钢量测算 单位：亿吨，%年份 214 215 216 217 218 219 22E 22E 22E制造业3.03.83.03.83.04074.04.5466制造业用钢同比-38%0.%9.%1.3%4.%1.%35%0.%制造业用钢占比3.0%4.7%4.5%4.5%4.4%4.9%4.9%4.9%4.4%机械1.01.91.81.61.01421.81.6171汽车0.00.00.40.80.60500.90.1050能源0.20.20.10.30.30340.80.0041造船0.30.40.20.40.20110.10.2011家电0.00.10.10.20.30140.40.5016铁道0.50.50.50.50.50050.50.5005集装箱0.60.60.40.60.60050.10.1010其他0.40.30.50.51.51461.31.5162国内钢材消费8.87.67.97.68.08861.241.361.26数据来源：冶金规划院、、大受情响，球产链供应受巨大击2020年，国受情影最严重，致使一季度经济和进出口受到较大影响，一季度出口转为同比负增长。随后，我国疫情得到效制而外情现爆下年口幅弹得于国全业优势，去年国口持劲势我全制业心位不增。图20：中国进出口金额同比 单位：% 图21：中国折粗钢净出口数据 单位：万吨、% 数据来源：ind、 数据来源：id、从铁品直出口看2020年在内疫控制国钢材求盛和外情肆虐背下，国铁产直接口出明显滑全年粗钢出口,668万，较2019年净口5,153万大下降7.60%2021海需稳恢复在内消材出退税情况下，最终实现全年净出口,158万吨，同比增长14.30%。展望2022年，由于俄乌争爆，然致外求它区钢产，国口继维较水。图22：中国粗钢间接出口 单位：万吨、% 图23：中国粗钢间接净出口 单位：万吨、%数据来源：SA、 数据来源：SA、从钢铁产品间接出口来看，在疫情爆发之前，我国钢铁产品间接出口维持高增长态势。据国钢统计2017-2019年我钢产品接口增速超8%分为1.818.25%和1.38出量从16年的7,105万增长至2019年的9,578万吨近吨消约国粗消的10极的动国钢消。由于统计数据存在滞后性，目前仅看到国际钢协疫情以前的间接钢铁产品出口数据。考虑到国际钢协是通过海关出口数据，根据每项商品含钢量进行汇总。为了更好的跟踪这一数据，也模拟计算了中国钢材间接出口量，并根据海关税号对出口产品进行分。图24：中国钢材间接出口量分行业 单位：万吨数据来源：UNCmrae华泰期货研究所模数结来：整体数据和国际钢协相差不大，其中2019年国际钢协测算得数据为间接出口9,578万，泰货算数为9,798吨；机械行业出口占比最大，2019年占比为3%左右，其次分别为运输、五金等，其他商种繁，接口占比22%；2020中钢间出量幅加到.5亿其增最的机和他个行，别现翻番长其几行则所降。其中从税号来看，2020年73税号（钢材下游加工、钢结构等）项下、8486税号（机、路输车）下含量的号速较。2021年，中国出口贸易金额增速近0%，但目前没有海关分税号的进口量，所以预计动材口增也在20%上即增加3,00-5,000吨等间钢出。结果表明，受疫情影响，海外生产活动受到严重制约，从而加大对我国产品的进口，带动钢铁产品间接出口大幅增长。考虑到我国021年出口依然维持高速增长，预计021年我钢产间产有增接近2吨水。2022年季我出依维高长势虽部地疫影出环小下，但累计同比增速仍然达到15.%，从细分领域来看，机电产品贡献最为突出，其出口金额累同增长12.1%占出的重达到58.7汽(包底)出数和要企液挖机口同增均过50今出仍保较韧。类类类图25：部分出口商品金类类类数据来源：ind、华泰期货研究所图26：中国机电产品出口金额 单位：亿美元、% 图27：中国汽车包括底盘出口 单位：千辆 数据来源：ind、 数据来源：id、观今年13月份，全国疫情及地产行业拖累了整个钢材消费，基建刺激尚未发力，而出口及制造业则是维持较强韧性，成为拉动钢材消费的主要因素。据测算，一季国消累同下降3.0表好市预。2022年内形势加严，球面疫、战和胀的重难，前全多疫情仍维持多点散发，加之美联储加息抑制全球需求，使得国内经济增长受到极大地拖累。近期IF、野村证券等机构都在频繁讨论中国年度GDP增速相关问题，甚至传出官方下调GDP增目的论目市都到了重经下行力尤是GDP构消+投净口中消在3月已转负献从拖整经增但是国家高继强咬全发目标放这味全年5.5%的GDP增目仍继续引导各行各业的生产活动。并且，正是消费端严重拖累了经济增长，所以国家更需要投资端发力，来对冲消费端的下滑对整体经济的冲击。因此，我们看到地产和基建不断出台利好政策，目前已经超过100多个城市的银行主动下调房贷利率，一季度新增地方债发行额也达1.5万亿元，其中新增专项债发行约1.25万亿元。在国“强刺激”政策和疫情“动态清零”政策下，我们将看到地产端的修复改善，以及基建项目的落实，再结合出口及制造业的强韧性，疫情后复工复产所带来的消费环比走强，有望在不久的将来成为现实，因此们对于2022年内钢消不必分悲，整消费对小幅滑至10.6亿，比降1.0%。图28：GDP、粗钢消费及用电量增速 单位：% 图29：中国GDP增长贡献率分类型 单位：%数据来源： 数据来源：于性乐的况我做一假：Q1费降%，Q2疫影消下降9.4由去下年基，H2费长4%年钢费减1379吨或-1.3%铁量增894吨或1.%钢量增2吨基持（泰衡和计数存差，Q1计粗钢量降2500吨华降1300吨）俄战影，外大我钢产需，材口增