公司理财第三版答案

公司理财第三版答案【篇一：公司理财习题答案】>1.代理问题谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?解：股东拥有公司股东选举董事会，董事会选举管理层 （股东f董事会f管理层）;代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题（股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化）。非营利企业的目标假设你是一家非营利企业（或许是非营利医院）的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?解：所有者权益的市场价值的最大化。为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。道德规范和公司目标股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否这个框架之内，或者他们完全被忽略了 ?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。解：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标都有一最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端我们可以认为这是非经济现象 ,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性3020万?”跨国公司目标股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗 ?为什么?解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的（因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度 ）。代理问题假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25元。另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股 35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即展开对这次恶意收购的争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?解：管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层能够将公司的股票价格涨到大于35美元或者寻找到另一家收购价格大于35美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事，否则不代理问题和公司所有权公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美解：机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好地对管理层实施有效的监督。鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多，而美国的机构投资者拥有的股份较个人投资者少，因此代理问题在德国和日本较美国要轻。代理问题和公司所有权近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金一趋势对代理问题和公司控制有什么样的启示?解：机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一定，如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益，那么代理问题可能仍然存在，甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。高管薪酬批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高，应该削减。比如在大型公司中，甲骨文的larryellison是美国薪酬最高的首席执行宫之一，2000-2004年收入高达8.36亿美元，仅2004年就有0.41亿美元之tigerwoods，melgibsonoprahwinfrey领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问题。解：就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报，而不是对管理能力的奖励。或许在将来，高管薪酬仅用来奖励特别的能力，即，股票价格的上涨增加了超过一般的市场。10..财务管理目标为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?句话说，为什么不是最大化未来股票价格呢?解：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。基本知识点：v=b+s(value=bond+stock)a=b+s(asset=bond+stock)cf(a)=cf(b)+cf(s)cf(b)为向债权人支付的现金流，债务清偿，利息到期本金-券融资如果钱流向了债权人那么为加，如果钱从债权人流出那么为减。cf(s)为向股东支付的现金流，股利-股权净值如果钱流向了股东那么为加，如果钱从股东流出那么为减。cf(a)=经营性现金流量ocf-(净)资本性支出净营运资本的增加cf(a)企业现金流总额，自由现金流量，或企业的总现金流量经营性现金流量ocf=ebit+折旧税(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧，(其中，“期末固定资产净额-期初固定资产净额”即为固定资产增加净额)流动性是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。解：正确;所有的资产都可以以某种价格转换为现金。会计与现金流量为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意，这种方式是不正确的，但是会计必须这么做。会计现金流量表在会计现金流量表上，最后一栏表示什么?于分析一家公司有何用处?解：现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。现金流量财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?解：两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量（会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息是营运现金流量），而财务现金流量将利息作为财务现金流量。事实上，利息是财务费用，这是公司对负债和权益的选择的结果。财务现金流量更适合衡量公司业绩。?解：市场价值不可能为负。根据企业和个人破产法，个人或公司的净值不能为负，这意味着负债不能超过资产的市场价值。资产的现金流量为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好?可能导致负的资产现金流量。一般来说，最重要的问题是资本使用是否恰当，而不是资产的现金流量是正还是负。经营性现金流量为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?解：对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象，但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。净营运资本和资本性支出公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗?(提示：有可能)请解释怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?解：例如，如果一个公司的库存管理变得更有效率，一定数量的存货需要将(networkingcapitalnwc)相对于期初下降的事情都会有这样的作用;负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。对股东和债权人的现金流量公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗?(提示：有可能。)请解释怎样才会发生这种情况?流量呢?解：如果公司在某一特定时期销售股票比分配股利的数额多(cf(s)，向股东支付的现金流，股利-发行的股票+回购的股票)，公司对股东的现金流量是负的;如果公司借债超过它支付的利息和本金(cf(b)，向债权人支付的现金流，债务清偿，利息+本金-长期债务融资)，对债权人的现金流量就是负的。公司价值本章开头处提到cbs音像公司，我们说该公司的股东所遭受的损失可能并不像会计报告的损失那么严重，你认为我们这么说的依据是什么?解：那些核销仅仅是会计上的调整。编制利润表ragsdale公司的销售额为527000美元，成本为280000美元，折旧费用为38000美元，利息费用为15000美元，税率为35%。该公司的净利润是多少?若分派48000美元的现金股利，留存收益会增加多少?解：ebit=销售额-成本-折旧=527000-280000-38000=209000税前利润=ebit-利息=209000-15000=194000留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100计算净资本性支出gordon驾校2006资产负债表上的固定资产净额为420万美元，2007年资产负债表上的固定资产净额为470万美元，2007的利润表上有折旧费用925000美元。其2007年的【篇二：公司理财实务课后答案(1)1 】1章案例分析样，才能在不断变化的内、外环境中处于比较有利的竞争地位。实践训练1）单项选择题（1）d（2）d（3）c（4）d（5）d（6）a2）多项选择题（1（1）abcd（2）abcd（abcd（7）abcd判断对错题（1）（2）错（8）ab（3）对3）abc（4）acd（5）abcd（6）（9）abcd（10）ac（11）ac3）（4）（5）（6）错（8）对析错（10）（11）4）分析题（略）（7）错2章11）单项选择题（1）b b（7）a（13）b（19）d（8）d（14）a（20）c（3）a（9）b（15）a（21）a（4）c（10）b（16）b（22）（5）a（11）a（17）bb（6）a（12）cc2）多项选择题（（5ad（9）acd3）判断对错题（2 bcd （6 abcd （10（3 bcd （7 abd

abc（4 acd（

8 acd（1 对（7）对（2 对（3）错（4 错 对（）对4）计算分析题 ）

（5）可见，第二种付款方式的现值大于第一种付款方式的金额，所以应选择第一种付款方式。（3）本题目属于永续年金问题。海达机械制造公司应一次性存入银行825000元。（4）开发盐汽水的收益与风险：标准离差=（150?100）2?60%?（60?100）2?20%?（?10?100）2?20%=65.12（万元）开发茶饮料的收益与风险：第一个方案风险较小，风险报酬率也低；第二个方案风险大，风险报酬率也高。方案的选择最终取决于投资者敢于冒风险的程度。第3章案例分析中勤公司应考虑用权益筹资方式（留存收益），庆阳公司可以考虑债券方式筹资。两个公司的筹资渠道有所不同。其差异主要在于：庆阳公司是公开上市公司，因此容易从投资者处筹集到新的股权资本。而中勤公司资本全部由公司内部几个管理者所有，假设他们已将自己的资金全部投资于企3业且还想保持全部控制权，则筹集新的股权资本不适合中勤公司（括用留存收益集资）。中勤公司的负债率已经很高，流动比率较低，存在着很高的财务风险，债权人可能不愿意或者不敢将钱借给该企业。而庆阳公司在这方面具有一定的优势，能够借到钱。理由是：其资产负债率较低，流动比率较高，贷款人或潜在的贷款人会认为比较安全，财务风险较小。比较而言，中勤公司资本将长期短缺，而累积的留存收益将增大股本，在保持目前水平的条件下会为融资提供机会；从利润率角度看，中勤公司的高利润率可以刺激投资者，另外，公司用相对低的比率支付股利，从而积累大量的留存收益。这对公司来说，虽然面临高风险，但在为了实现目标愿意承担风险的态度下，可能会有更充分的发展机会。因此中勤公司关心更多的是投资收益而不是成本。庆阳公司的利润率较低，走的又是一条稳妥发展的道路，与中勤公司相比会更关心成本。实践训练1）单项选择题（1）c（7）c（13）c（19）d2）多项选择题（1）ab（2）ad（3）bcd（4）abc（5）abcd（6）ac（7）abcd（8）bc（9）ac（10）abcd（11）abc3）（1）对（2）对（3）错（8）错错错（6）错（7）错4）计算分析题（1）立即付款：折扣率=3.70%;放弃现金折扣成本=15.37%;30天内付款：折扣率=2.5%;放弃现金折扣成本=15.38%;60天内付款：折扣率=1.3%;放弃现金折扣成本=15.81%;609870入短期借款，接受折扣。（2）2005年运用高低点法预计资金需要量为1150000元，运用回归直线法预计资金需要量1145000元。（3）9570254章案例分析4（2）c （8）b （14）b（3）b （9）d （15）c（4）a （10 c （16）b（5）c （11 c（17）b（6）d （12 c （18）c（9）对（10 错确认融资条件：根据有关规定，天盛公司符合发行长期债券和向银行申请借款的条件。分析比较资金成本：长期债券筹资年资金成本为7%。则两年内用资成本总额为：4800-1800=3000（万元）向银行借