投资项目评估教材课件

投资项目评估中央财经大学王瑶琪2002年2月投资项目评估中央财经大学王瑶琪1关于本课程的性质及学习要求“‘项目评估”属于工程管理专业的专业课程以一般工程原理、经济学、管理学、会计学、财务管理学、金融学、财政学、税收学等学科理论为本课程的背景知识是介于管理学、经济学和工程学等学科之间的交叉学科有人将其列入工程经济学或技术经济学的范畴关于本课程的性质及学习要求“‘项目评估”属于工程管理专业的专2关于本课程的性质及学习要求结合案例教学组成研究工作小组，提交研究报告上课时间不足三分之一课时者取消考试资格，成绩以0分计课程成绩由平时作业成绩、研究报告成绩和期末考试成绩三部分组成如果现已掌握本课程知识，可提交免修申请作为任课教师，我将乐意在课堂上、课间和约定时间回答你们的提问请多提问题

关于本课程的性质及学习要求结合案例教学组成研究工作小组，提交3第一章导论第一节投资项目一、项目的基本概念关于项目的直观设想有关项目管理理论的发展及应用历史1844年，（法国）杜比，首先提出成本效益系统分析方法1902年，美国颁布了《河港法》规定了河流和港口项目的评估方法1936年，美国颁布了《全国洪水控制法》正式规定了成本效益分析方法的使用第一章导论第一节投资项目4第一章导论第一节投资项目一、项目的基本概念有关项目管理理论的发展及应用历史1968年，（英）牛津大学教授里特尔和米尔里斯，发展中国家工业项目分析手册》1972年，达斯古帕塔等，《项目评价准则》1975年，斯夸尔，《项目经济分析》1980年，UNIDO，《工业项目评价手册》1983年，中国投资银行，《工业贷款项目评估手册》1987年，国家计委，《建设项目经济评价方法与参数》第一章导论第一节投资项目5第一章导论第一节投资项目一、项目的基本概念有关项目管理理论的发展及应用历史项目管理的理论形成于二十世纪六十年代初期左右目前的代表组织机构：世界银行

IPMA（欧洲）PMI（美国）项目管理知识体系（PMBOK）第一章导论第一节投资项目6第一章导论第一节投资项目一、项目的基本概念关于项目的直观设想项目管理理论的发展及应用历史项目管理的三大要素（目标）：资金、时间、质量第一章导论第一节投资项目7第一章导论第一节投资项目一、项目的基本概念项目管理的九大领域：范围管理时间管理费用管理人力资源管理风险管理沟通管理采购管理综合管理第一章导论第一节投资项目8第一章导论第一节投资项目二、投资项目花费一定资金以获得预期收益的一系列活动，具有独特的时间（项目寿命期）和独特的空间（场址），是一个便于计划、筹资和实施的合乎逻辑的单位第一章导论第一节投资项目9第一章导论第一节投资项目二、投资项目投资项目包含的内容：（1）对土建工程和（或）设备及其安装的资本投资；（2）能够提供有关工程设计、技术方案、实施施工及监督、改善经营和维修等方面的服务；第一章导论第一节投资项目10第一章导论第一节投资项目二、投资项目投资项目包含的内容：（3）拥有一个负责实施各项活动的组织机构，并能协调与有关各方的关系；（4）改善有关的政府政策、如价格、税收、补贴和成本回收等，使项目经济发展目标保持一致；（5）具有明确的项目目标和具体的实施计划。第一章导论第一节投资项目11第一章导论第一节投资项目二、投资项目投资与经济发展的关系（实业或项目）投资是经济总量与结构的基础投资的数量和方向影响着经济的质量：

正面影响的案例负面影响的案例

第一章导论第一节投资项目12第一章导论第一节投资项目二、投资项目投资与经济发展的关系

作为微观经济组成部分的投资项目如何影响整体经济？控制影响的路径是什么？第一章导论第一节投资项目13第一章导论第一节投资项目三、投资项目的分类

按性质分：基本建设项目（新建、扩建、改建、恢复、迁建）（外延扩大）更新改造项目（内涵扩大）按行业分：按资金来源分：国家投资项目、企业投资项目、外商投资项目等按规模分：大、中、小型项目等

第一章导论第一节投资项目14第一章导论第一节投资项目四、项目与计划

计划的意义是：符合客观规律，不能恣意妄为、盲目行事科学化、制度化、规范化、职业化管理目标化管理

计划是否限制了项目的实施？

第一章导论第一节投资项目15第一章导论第一节投资项目

五、项目方式的优势和局限性优势：将复杂的系统予以分解和有机的衔接，使项目实施过程中的每一个环节均能够得到科学的优化局限：作为一种局部分析方法，主要侧重技术分析和控制，在应付环境的变化时可能缺乏足够的战略远见和灵活性第一章导论第一节投资项目16第一章导论第二节项目管理程序

项目管理程序的作用一、投资项目管理程序（主管部门或建设单位、业主、企业）：三个时期七个阶段

（一）投资前期（二）投资时期

（三）生产经营时期第一章导论第二节17第一章导论第二节项目管理程序

一、投资项目管理程序(一）投资前期1.机会研究(OpportunityStudy)：

（项目建议书，ProjectProposal）（需求建议书，RequestForProposal）

发散式思维与追踪式思维单一投资模式和多元投资模式

第一章导论第二节18第一章导论第二节项目管理程序一、投资项目管理程序 （一）投资前期2.可行性研究（FeasibilityStudy）：对投资项目在技术、经济、社会等方面是可行进行分析和论证，其结论最终影响项目投资的决策。可细分为初步可行性研究和详细可行性研究第一章导论第二节19第一章导论第二节项目管理程序

可行性研究的主要内容（UNIDO手册）：实施要点项目背景和历史市场和生产能力原材料及其它投入物座落地点项目设计组织与管理人员实施计划财务和经济评估第一章导论第二节20第一章导论第二节项目管理程序

可行性研究过程中应注意的关键问题：多方案论证结论的双重可能性

第一章导论第二节21第一章导论第二节项目管理程序

一、投资项目管理程序 （二）投资时期

1.初步设计－－概算招投标工作

2.施工图设计－－预算

3.施工合同的履行，纠纷的处理

4.峻工验收－－决算

第一章导论第二节22第一章导论第二节项目管理程序

一、投资项目管理程序 （二）投资时期

“三算制”（概算、预算、决算）对投资额的控制问题：技术性失控非技术性失控第一章导论第二节23第一章导论第二节项目管理程序

一、投资项目管理程序 （三）生产经营时期达到设计生产能力回收投资实现投资效益（经济和非经济）总结项目管理经验及项目资料的归档由项目管理过渡为常规企业经营或行政管理

第一章导论第二节24第一章导论

第二节项目管理程序二、贷款项目管理程序（银行等金融机构）：三个时期五个阶段

（一）准备时期（二）执行时期

（三）回收总结时期

第一章导论 第二节项目管理程序25第一章导论

第二节项目管理程序二、贷款项目管理程序：（一）准备时期－－贷款决策初选——审查项目机会研究报告

评估——审查可行性研究报告；编制项目评估报告

项目评估报告与可行性研究报告的异同第一章导论 第二节项目管理程序26第一章导论

第二节项目管理程序二、贷款项目管理程序：（二）执行时期

付款——按照借款合同的规定发放贷款；监督资金的使用方向

第一章导论 第二节项目管理程序27第一章导论

第二节项目管理程序二、贷款项目管理程序：（三）回收总结时期

回收——按期、按量回收

总结——项目后评估第一章导论 第二节项目管理程序28第一章导论

第三节项目评估概述一、什么是项目评估项目评估是在可行性研究的基础上，从国家和企业的角度，对拟建项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价。其目的是鉴别项目优劣，作出方案的取舍，为正确进行投资决策提供依据。第一章导论 第三节项目评估概述29第一章导论第三节项目评估概述二、项目评估的内容项目建设必要性评估项目生产建设条件评估项目经济效益评估项目社会效益评估

第一章导论第三节项目评估概述30第一章导论

第三节项目评估概述

三、项目分析应遵循的基本原则客观科学公正

第一章导论 第三节项目评估概述31第一章导论第三节项目评估概述

四、项目评估应树立的基本观念投入产出相匹配的观念以销售定生产的商品生产观念资金时间价值观念第一章导论第三节项目评估概述32第一章导论本章问题：1.你学习这门课程的预期效果是什么？2.你认为影响投资项目决策的关键因素有哪些？第一章导论33第二章项目建设必要性评估

第一节项目背景分析

一、宏观投资环境分析（政府政策分析）现阶段政府的总体经济目标与规划（项目成立的大前提）有关的产业政策（分析项目所处的产业优势）区域经济发展状况与区域经济政策（分析项目所处的地区优势）与进出口贸易、外汇和资金市场有关的政策税收政策相关的法律、法规和制度

第二章项目建设必要性评估

第一节项目背景分析一、宏观投34第二章项目建设必要性评估

第一节项目背景分析

二、企业发展战略分析企业中远期发展战略目标企业现有的和可能达到的技术水准内部组织机构的设置可利用的人力资源状况当前的财务状况可能的合作投资者及其资源状况第二章项目建设必要性评估

第一节项目背景分析二、企业发35第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

一、市场分析的作用

通过市场调查和市场预测对拟建项目产品的供应和需求状况进行全面的了解和分析，在明确产品的现实市场和潜在市场的基础上，预测产品未来供需变化趋势和变化程度，为项目的建设必要性分析提供具体依据。

第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

一、市场分析的作36第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

二、市场分析的基本要求（一）必须注意市场对产品品种、规格、性能和质量的要求（二）必须注意产品的寿命期1.导入期2.成长期3.成熟期4.衰退期

导入期成长期成熟期衰退期第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

二、市场分析的基37第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

二、市场分析的基本要求（三）对产品需求量的调查，不仅要考虑现实销售量，而且要调查潜在需求量对销售量和价格的影响（四）对产品供应量的调查应考虑潜在供应能力的增加1.在建项目、规划项目的生产能力2.市场现实供应量小于实际生产能力由于原料供应等引起的开工不足人为地减少供应量

第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

二、市场分析的基38第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

二、市场分析的基本要求（五）需求与供应的调查，应考虑进出口和地区之间调剂的可能性（六）要考虑产品的一般成本原创型产品的价格定位跟进型产品的价格定位

第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

二、市场分析的基39第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

三、市场调查的方法（一）调查方式普查重点调查抽样调查典型调查（二）调查方法询问法观察法实验法资料调查

第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

三、市场调查的方40第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

四、市场预测的方法（一）定性预测法专家会议法德尔菲法（二）定量预测法历史引申法（1）移动平均数法（短期用）（2）趋势预测法（长期用）2.回归分析法

第二章项目建设必要性评估

第二节市场分析

四、市场预测的方41第三章项目生产建设条件评估

技术保障资源保障基础设施保障环境保障第三章项目生产建设条件评估

技术保障42第三章项目生产建设条件评估

第一节技术条件评估一、工艺技术与设备投资的保障与匹配

二、技术保障的要求

先进性：技术与设备的实质区别

可靠性：初试－中试－大规模生产

适用性：人员、原材料

经济合理性：经营成本、维修费用、能源消耗第三章项目生产建设条件评估

第一节技术条件评估一、43第三章项目生产建设条件评估

第二节资源条件评估

一、资源的供应条件二、资源的供应数量、价格和距离第三章项目生产建设条件评估

第二节资源条件评估

44第三章项目生产建设条件评估

第三节基础设施条件评估

一、交通运输条件

多方案论证

方案的可靠性——危险物品

相关项目的投资二、水、电、气、电信、土地等生产基本要素的供应

第三章项目生产建设条件评估

第三节基础设施条件评估

45第三章项目生产建设条件评估

第四节环境条件评估

一、项目与周围景观的协调二、项目对环境的影响三、环保措施

第三章项目生产建设条件评估

第四节环境条件评估

46第四章经济效益评估

与资金时间价值第一节经济效益评估的意义

一、项目经济效益评估的概念

项目的经济效益评估是在市场供需评估和场址、工艺技术选择等评估的基础上，对不同方案的经济效益进行审查、分析和评价，并通过方案比较，对项目的经济可行性和合理性进行分析、论证，为项目科学决策提供依据。

第四章经济效益评估

与资金时间价值第一节47第四章经济效益评估

与资金时间价值第一节经济效益评估的意义

二、项目经济效益评估的目标

在恰当的时间，以较少的投资、较低的生产经营成本，取得（最）合理的经济效益第四章经济效益评估

与资金时间价值第一节48第四章经济效益评估

与资金的时间价值第一节经济效益评估的意义

三、项目经济效益评估的基本要求

（一）财务效益分析与国民经济效益分析相结合

（二）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主

（三）定性分析与定量分析相结合，以定量分析为主

第四章经济效益评估

与资金的时间价值第一节49第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节资金的时间价值

100元一年后110元

r=10%90.91元一年前100元

第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节50第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节资金的时间价值

年份方案A方案B方案C130002000100022000200020003100020003000

试比较以上三个方案的优劣

第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节51第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节资金的时间价值一、定义同等数量的资金由于处于不同的时间而具有不同的价值。或同等数量的资金由于处于不同的时间而产生的价值差异。二、产生的理论基础三、内涵１、时间价值２、风险价值３、通货膨胀

第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节52第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节资金的时间价值四、资金的时间价值在投资决策中的作用１.正确确定筹资方式和妥善规划财务收支的重要基础２.评估项目经济效益的基础

第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节53第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节资金的时间价值五、计算方法（一）单利、复利单利：复利：（二）名义利率与实际利率

(NominalInterestRate,NR;EffectiveInterestRate,ER)

第四章经济效益评估

与资金时间价值第二节54第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表现形式一、复利值（CompoundValue）

复利系数(CompoundFactor)(F/P):

r=10%,n=5,F/P=1.6105r=12.54%,n=12.54%,F/P=1.8052

第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表55第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表现形式

二、现值(PresentValue)

折现系数（现值系数）(DiscountFactor,DF)(P/F):r=10%,n=5,P/F=0.621r=15.8%,n=6,P/F=0.4147第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表56第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表现形式三、年金终值(FutureValueofanAnnuity)

年金(A)：每隔相等的时间发生的等额款项

年金终值系数(F/A)：r=10%,n=5,F/A=6.1051第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表57第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表现形式四、年金现值(PresentValueofanAnnuity)

年金现值系数(P/A)：r=10%,n=5,P/A=3.7908第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表58第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表现形式五、偿债基金（SinkingFund）

偿债基金系数(A/F)：r=10%,n=5,A/F=0.1638六、资本回收值（CapitalRecovery〕

资本回收系数(A/P)：r=10%,n=5,A/P=0.2638第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表59第四章经济效益评估与资金时间价值

第三节资金时间价值的表现形式

复利值现值

年金复利值年金现值偿债基金资本回收值第四章经济效益评估与资金时间价值第三节资金时间价值的表60第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

一、资金量与价值量的区别

年份成本收益P/F,10%P/F,20%14200.9093820.83335021800.8261490.69412532003200.7511502400.57911618542103400.6831432320.4821011645－102304002.97568411901.604369642合计23903060150816621061991B-C670154-70第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目61第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

二、动态分析的主要指标之一：净现值(NetPresentValue,NPV)(一)概念：项目寿命期内的效益现值总额与成本现值总额的差额，或项目寿命期内净效益现值总额（二）计算公式（三）评价标准NPV0,合格；NPV0,合格；NPV0，不合格第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目62第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

二、动态分析的主要指标之一：净现值

(四)经济含义

项目的净现值代表了以项目每年的净收益提取折现率所要求的投资利息、归还全部投资本金以后的净利润或净贡献。第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目63

项目净收益分配情况表年份年初未还投资本年投资本年净收益应计未还投资利息10％归还投资年末未还投资余额1420420242018042（42）6423642120645658645861305971515551517052118397639717040130267726717027143124812417012158（34）9（34）170（3）173（207）10（207）170（21）191（398）项目净收益分配情况表年份年初未还投资本年投64第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

二、动态分析的主要指标之一：净现值

(四)经济含义

项目寿命期内净收益＝1270＋24＝1294支付投资利息＝296归还投资本金＝420＋180＝600项目寿命期末净收益＝1294－296－600＝398第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目65第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

二、动态分析的主要指标之一：净现值（五）折现率的选用折现率过高，使一些好的项目被排除；折现率过低，使不好的项目被列入理论上，选用资本的机会成本，即OCC(OpportunityCostofCapital),或WOCC(WeightedOpportunityCostofCapital)

实际上，采用市场利率我国：参考行业基准收益率或银行贷款利率第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目66第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

三、动态分析的主要指标之二：内部收益率（InternalRateofReturn,IRR）（一）概念使项目净现值为0时所使用的折现率，其表达式为：（二）计算方法（近似法）第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目67第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

三、动态分析的主要指标之二：内部收益率

NPVP/F(DF)第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目68第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

三、动态分析的主要指标之二：内部收益率（三）评价标准行业基准收益率或银行贷款利率，合格；<行业基准收益率或银行贷款利率，不合格（四）经济含义内部收益率代表了项目用寿命期内的净收益归还全部投资本金以后，所能支付得起的最大投资借款利率，它表明了项目的最大盈利能力或最大贡献能力第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目69第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

三、动态分析的主要指标之二：内部收益率（五）项目寿命期的确定一般以主要设备的经济寿命期作为项目寿命期；如果上述条件不具备，通常将项目寿命期确定为20年左右；如果项目经营20年后所获得的收益是现在的5倍，30年后获得的收益是现在的10倍，则需要另行确定项目的寿命期第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目70第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

年份净现金流量P/F25％PVP/F21％PV1（1000）0.800（800）0.826（826）2（400）0.640（256）0.683（273）3（200）0.512（102）0.564（113）44000.4101640.46718755000.3281640.3861936－206001.2657591.7311039NPV＝（71）NPV＝207第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目71第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标

第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目72第四章经济效益评估与资金时间价值

第四节评价项目经济效益的动态指标练习：IRR=?年份净现金流量P/F19％PVP/F％PV1（1000）2（200）3-6473NPV＝NPV＝第四章经济效益评估与资金时间价值第四节评价项目73第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述一、基础数据预测的作用

二、预测的主要内容：项目成本与收益投资成本生产经营成本总成本经营成本可变成本与固定成本收益与利润贷款还本付息

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概74第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述

（一）投资成本1.建设投资（1）固定资产投资

工程费用：建筑工程、设备购置、安装工程其它费用：勘查设计费、研究试验费、施工机构迁转费、试车费、合同公证费、工程监理费，等等。预备费：基本预备费以项计，或以＋项计涨价预备费

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概75第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述

（2）无形资产投资土地使用权专有技术和专利权一次性支付，计入投资成本投产后分年支付，列入生产经营成本

（无形资产一般在预计使用年限内或受益期内分期平均摊销）（3）递延资产投资（开办费）项目筹建期间发生的培训费、差旅费、办公费、咨询费等

（递延资产一般在投产后最初几年，如5年内平均摊销）

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概76第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述（4）建设期借款利息

2.流动资金投资储备资金、生产资金、成品资金、结算资金、货币资金

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概77第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述

（二）项目收益销售收入－销售税金

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概78第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述（三）产品成本1.总成本（销售成本）按权责发生制核算的生产成本和销售费用（用于计算销售利润和流动资金）2.变动成本和固定成本

（用于计算不同负荷年份的年总成本和盈亏平衡分析）

3.经营成本按收付实现制核算的成本，不包括折旧、摊销费和利息的成本（用于动态分析）

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概79第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述（四）利润

销售收入－销售税金－销售成本第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概80第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概述（五）借款还本付息

还本付息第五章项目财务基础数据的预测与评估

第一节概81第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的预测与评估一、建设投资的预测与评估建筑工程投资：设计与功能的合理匹配、工程量的测算、各项投入物的价格设备工程投资：进口设备与国产设备标准设备与非标准设备无形资产：开办费：不可预见费：

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的82第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的预测与评估二、流动资金的预测与评估综合指标估算法定额天数法第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的83第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的预测与评估三、年度投资支出估算项目实施进度计划

年度投资支出计划第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的84第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的预测与评估四、建设期利息的计算及分摊第五章项目财务基础数据的预测与评估

第二节投资支出的85第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成本的预测与评估一、成本内容（一）生产成本1.直接支出：直接材料、直接工资、其它直接支出

2.制造费用：各生产单位为组织和管理生产所发生的费用（二）管理费用1.管理人员工资及福利费2.折旧费3.维修费4.无形资产及递延资产摊销5.其它管理费用

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成86第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成本的预测与评估一、成本内容（三）财务费用：企业为筹资发生的各项费用1.建设投资借款利息2.流动资金借款利息（四）销售费用：企业为销售产品和提供劳务发生的各项费用第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成87第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成本的预测与评估二、测算方法（一）可变成本的测算单位可变成本的测算与评估（二）固定成本的测算1.年折旧额＝（固定资产投资＋应摊建设期利息－净残值）×年折旧率2.维修费＝固定资产原值×维修费提取率

第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成88第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成本的预测与评估（三）经营成本经营成本＝总成本－折旧－摊销－利息第五章项目财务基础数据的预测与评估

第三节生产经营成89第五章项目财务基础数据的预测与评估

第四节项目收益与利润的预测与评估一、销售收入销售收入＝销售价格×销售量

设计生产能力

100％时间（学习曲线）第五章项目财务基础数据的预测与评估

第四节项目收益与90第五章项目财务基础数据的预测与评估

第四节项目收益与利润的预测与评估二、销售税金1.增值税：税率为0％、13％、17％

2.城市维护建设税：按增值税的7％计征3.教育费附加：按增值税的3％计征第五章项目财务基础数据的预测与评估

第四节项目收益与91第五章项目财务基础数据的预测与评估

第四节项目收益与利润的预测与评估三、销售利润销售利润＝销售收入－销售税金－销售成本四、利润的分配所得税：税率为33％、15％或其它可分配利润：税后利润即为可分配利润公积金：按可分配利润的10％计提公益金：按可分配利润的5％计提应付利润：向投资者分配利润未分配利润：可分配利润－公积金－公益金－应付利润第五章项目财务基础数据的预测与评估

第四节项目收益与92第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估一、筹资方式的评估（一）可能的筹资方式股票融资租赁债券出口信贷贷款国家预算投资企业自有资金投资第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估93第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估一、筹资方式的评估（二）可能的投资者本国及外国政府本国及外国企业本国及外国金融组织国际金融组织（三）一种特殊的筹资方式

项目融资第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估94第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估二、影响筹资方式的因素（一）币种硬货币与软货币（二）资金的使用期限（三）利率（四）筹资成本狭义地：指贷款利息广义地：指贷款利息和筹资费用（包括管理费、代理费、承诺费、杂费等）（五）偿债能力第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估95第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估三、还款方式评估（一）等额还本付息（二）等额还本并支付未偿还借款利息（三）定期付息，到期一次性还本第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估96第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估三、还款方式评估例：某项目预计向银行贷款总额为1000万元，按以下不同方式偿还借款本息：10年等额还本付息，年归还额应为：10年总计还本付息：149×10＝1490万元，其中利息490万元第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估97第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估三、还款方式评估2.15年等额还本付息，年归还额应为：15年总计还本付息：116.8×10＝1752万元，其中利息752万元第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估98第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估三、还款方式评估3.10年内等额还本，另支付未偿还本金的利息：

10年总计还本付息：1440万元，其中利息440万元第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估99第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估三、还款方式评估4.15年内等额还本，另支付未偿还本金的利息：

15年总计还本付息：1640万元，其中利息640万元第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估100第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估三、还款方式评估5.10年内每年支付利息，第10年末一次性还本利息：

10年总计还本付息：1800万元，其中利息800万元对上述5个方案按筹资成本排序：3、1、4、2、5第五章项目财务基础数据的预测与评估

第五节筹资方案的评估101第六章项目财务效益评估

第一节概述

一、财务效益评估的目标是否值得投资以及值得与否的程度二、财务效益评估的特点（与国民经济效益评估比较）（一）从项目的角度出发进行分析分析的内容是项目的直接成本和直接效果（二）分析的基本目标是项目的获利能力基本标志：（1）盈利水平（2）偿债能力（3）外汇效益（4）承受风险的能力

第六章项目财务效益评估

第一节概述 一、财务效益102第六章项目财务效益评估

第一节概述

二、财务效益评估的特点（与国民经济效益评估比较）（三）分析的对象是项目的实际货币收入与实际货币支出（四）分析采用的价格是现行价格包括：各类市场价格、计划价格、协议价格、项目实际采用的汇率和利率等（五）评价的标准基准收益率基准投资利润率（基准投资回收期）基准投资回收期第六章项目财务效益评估

第一节概述 二、财务103第六章项目财务效益评估

第一节概述

三、财务效益分析的指标体系

（一）盈利性分析指标投资利润率、投资利税率、静态投资回收期财务净现值、财务投资净现值率、财务内部收益率、动态投资回收期

（二）清偿能力分析指标借款清偿期

（三）外汇效果分析指标财务外汇净现值

财务换汇成本财务节汇成本

第六章项目财务效益评估

第一节概述 三、财务104第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

一、现金流量表的调整（一）折旧、摊销和利息的调整（二）固定资产折余价值和流动资金回收值固定资产折余价值＝固定资产原值－年折旧额×折旧年限

第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 105第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（一）财务净现值

当r为基准收益率或市场利率时，NPV≥0，项目合格

NPV＜0，项目不合格第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 106第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（二）财务净现值率

当r为基准收益率或市场利率时，FNPVR≥0，项目合格

FNPVR＜0，项目不合格该项指标主要用于项目筛选

第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 107第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（三）财务内部收益率

FIRR≥基准收益率，项目合格

FIRR＜基准收益率，项目不合格

第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 108第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（四）利用净现值和内部收益率评价项目时应注意的问题以净现值作为投资决策依据以内部收益率作为融资依据

第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 109第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（四）

内部收益率的多重性第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 110第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（五）投资回收期1.静态投资回收期＝2.动态投资回收期＝

计算结果与基准投资回收期比较

第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 111第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析

二、财务盈利性指标的计算和评价（六）投资利润率＝

（七）投资利税率＝

计算结果与基准投资利润率或基准投资利税率比较，这两项指标一般用于项目方案的初选。第六章项目财务效益评估

第二节财务盈利性分析 112第六章项目财务效益评估

第三节项目偿债能力分析

一、偿债能力分析的意义盈利能力和偿债能力的一致或不一致二、借款清偿期项目用规定的资金来源偿还建设投资借款所需要的时间三、偿债能力分析在规定的期限内是否有足够的还款资金来源还款资金来源：摊销、未分配利润、暂时挪用的部分折旧基金折旧基金的规垫问题

第六章项目财务效益评估

第三节项目偿债能力分析 113第七章项目国民经济效益评估

第一节概述一、国民经济效益评估的意义

国民经济效益评估是分析由于项目投资而引起的投入产出边际变化对国民经济的影响。通过计算和边际国民经济为项目付出的全部预计代价（成本）和项目为国民经济提供的全部预计贡献（效益），判断项目在经济上的合理性。国民经济效益评估是项目经济效益评估的主要组成部分，是政府项目投资的重要决策依据。

第七章项目国民经济效益评估

第一节概述一114投资项目评估教材课件115投资项目评估教材课件116投资项目评估教材课件117投资项目评估教材课件118投资项目评估教材课件119投资项目评估教材课件120投资项目评估教材课件121第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量三、项目效益的鉴别和计量（分析的对象为项目的产出物）

增量效益的原则：（一）因项目而新增加的国内供应量以项目增加的国内最终产品或中间产品的消费者愿付价格衡量（二）国内供应量不变，项目投产后减少了其它项目的产出以其它项目减产或停产而节约了所消耗资源的真实价值衡量

第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量122第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量三、项目效益的鉴别和计量（分析的对象为项目的产出物）

（三）国内供应量不变，项目投产后增加出口以出口所增加外汇收入的真实价值衡量（四）国内供应量不变，项目投产后减少进口以减少进口所节约外汇支出的真实价值衡量

第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量123第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量三、项目效益的鉴别和计量（分析的对象为项目的产出物）（五）外部效益1.先进技术的推广应用，对提高社会劳动生产率的作用项目所提供的节能节料产品为用户带来运营费用的降低项目的厂外运输系统为当地带来的辐射效应，等等2.地区性或行业性转移效益不计入国民经济效益单纯性涨价带来的收入的增加不计入国民经济效益外部效益衡量的复杂性第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量124第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量四、转移支付在鉴别项目的经济费用和经济效益时，转移支付应予以剔除，因为转移支付既不消耗国民经济资源，也不增加国民收入，只是一种归属权的让渡。（一）税金税金的支付不消耗任何国民经济资源，是项目或企业将其经营成果的一部分让渡给政府，因此，不计入项目的经济费用。第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量125第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量四、转移支付（二）补贴补贴是政府将部分国民收入分配给项目，是国民收入的减少项，应从项目的经济效益中剔除。（三）国内借款利息国内借款利息是企业将其一部分经营成果让渡给国内金融机构，在这过程中没有发生资源的损耗，应从项目的经济费用中剔除。第七章项目国民经济效益评估

第二节费用和效益的鉴别和计量126第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格一、影子价格及其意义影子价格是费用（资源）对效益（国民经济发展目标）的边际贡献，是资源处于最优配置状态时所体现的价格。它一方面反映了生产资源的社会必要劳动，另一方面反映了资源的供求关系。现行价格不能直接作为影子价格的理由：市场价格：只有均衡市场才能作为影子价格，但均衡价格极少出现计划价格：即使好的计划价格也不能反映供求关系不好的计划价格不能反映任何问题。第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格一、影子价格及127第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格二、影子价格的确定方法（一）机会成本即次最佳项目效益，项目使用某种资源，以其它项目因减少同一资源的使用而丧失的最大效益为代价。（二）愿付价格消费者支付意愿第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格二、影子价格的128第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格三、影子价格的类型（一）外贸货物（二）非外贸货物天然非外贸货物：基础设施、土地地理位置所限不宜外贸的货物受贸易政策的影响不能外贸的货物（三）特殊投入物劳动力、土地、资金、外汇第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格三、影子价格的129第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影子价格的确定（一）（产出物）直接出口品的影子价格＝离岸价格×影子汇率－国内运输费及贸易费用

A（项目）B（港口）－国内运输及贸易费用第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影130第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影子价格的确定（二）（产出物）间接出口品的影子价格（内销替代其它出口品）＝离岸价格×影子汇率－（原供应厂到港口的运输费用＋贸易费用）＋（原供应厂到用户的运输费用＋贸易费用）－（项目到用户的运输费用＋贸易费用）

D（用户）－A（项目）＋

C（原供应厂）－B（港口）第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影131第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影子价格的确定（三）（产出物）替代进口品的影子价格＝到岸价格×影子汇率＋（港口到用户的运输费用＋贸易费用）－（项目到用户的运输费用＋贸易费用）A（项目）－D（用户）＋B（港口）第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影132第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影子价格的确定（四）（投入物）直接进口品的影子价格＝到岸价格×影子汇率＋国内运输费＋贸易费用A（项目）B（港口）＋国内运输及贸易费用

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影133第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影子价格的确定（五）（投入物）间接进口品的影子价格（国内生产厂家向原用户供货被项目占用后，原用户进口）＝到岸价格×影子汇率＋国内运输费＋贸易费用－（供应厂到原用户的运输费用＋贸易费用）＋（供应厂到项目的运输费用＋贸易费用）

C（供应厂）＋A（项目）－

D（原用户）＋B（港口）

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格四、外贸货物影134投资项目评估教材课件135投资项目评估教材课件136第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格五、非外贸货物影子价格的确定－－－－成本分解法（价格分解法）经过成本分解计算后得到非外贸货物的经济成本

此系数可直接用于计算非外贸货物的影子价格经济换算系数的计算过程中应注意折旧和流动资金借款利息的处理，均应按照经济的核算方式计算。

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格五、非外贸货物137第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（一）劳动力的影子价格是国家或社会为项目提供劳动力的使用而付出的代价，由两部分组成：一是劳动力转移过程中所放弃的原有净效益，二是劳动力转移过程中所消耗的社会资源。西方国家：影子工资率：0－100％，一般可取50％我国：影子工资换算系数

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物138第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（二）土地的影子价格是国家为项目提供土地的使用而付出的代价，由两部分组成：一是土地的机会成本，即放弃的净效益，以次最佳项目净效益现值之和计算，可一次性计入项目建设投资，也可分年计入项目年成本费用；二是项目使用土地增加的资源消耗，如拆迁费、安置费等，但土地使用费等内部转移性支出不在其中。

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物139第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（三）外汇的影子价格－－影子汇率是外汇真实经济价值的体现，一般而言，由于关税和贸易壁垒等因素的存在，官方汇率多存在着某种程度的低估，因此：

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物140第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（四）资金的影子价格－－社会折现率由以下因素决定：

项目使用资金的机会成本，即边际项目的经济内部收益率国际资金市场上的长期借款利率

在开放的资金市场上，可近似地将资金市场长期借款利率作为社会折现率

第七章项目国民经济效益评估

第三节影子价格六、特殊投入物141第八章项目不确定性分析

第一节概述一、不确定性分析（UncertaintyAnalysis）的目标不确定性分析是计算和分析各种不确定因素的变化对项目经济效益的影响程度，并根据影响程度的不同判断项目承受风险的能力，确定项目方案的取舍，或制定相关的应对措施。项目不确定性的客观存在：数据资料的不完整客观经济环境的变化判断的失误第八章项目不确定性分析

第一节概述一、不确定性分142第八章项目不确定性分析

第一节概述二、项目主要的不确定因素投入物和产出物价格的变化产量的变化建设期的延长和寿命期的缩短投资成本的上升技术进步的影响国内外经济形势和政策的变化第八章项目不确定性分析

第一节概述二、项目主要的143第八章项目不确定性分析

第一节概述三、不确定性分析的方法盈亏平衡分析(Break-EvenAnalysis)敏感性分析(SensitivityAnalysis)概率分析（风险分析）(ProbabilityAnalysis,RiskAnalysis)第八章项目不确定性分析

第一节概述144第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

一、盈亏平衡分析盈亏平衡是指项目当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用。盈亏平衡分析是计算使得项目当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用时的产量（或生产能力）或价格水平，即产量盈亏平衡点（或生产能力盈亏平衡点）或价格盈亏平衡点Break-EvenPoint,BEP）。

通常以生产正常年份的数据作为分析对象第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

一、盈亏平145第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

二、公式法（一）生产能力盈亏平衡点（假设产品均按预测价格售出）

（二）产量盈亏平衡点

（三）销售价格盈亏平衡点（假设项目的销量达到100％设计生产能力）

第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

二、公式法146第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

三、图示法（一）基础图销售收入

金额税后收入总成本费用固定成本

BEP产量用于销售收入和可变成本的变化对BEP的影响的分析

第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

三、图示法147第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

三、图示法（二）倒置图销售收入

金额税后收入总成本费用可变成本

BEP产量用于固定成本的变化对BEP的影响的分析

第八章项目不确定性分析

第二节盈亏平衡分析

三、图示法148第八章项目不确定性分析

第三节敏感性分析

一、确定敏感性因素二、估计各因素的变动范围三、调整现金流量，计算净现值和内部收益率四、采取应对措施

第八章项目不确定性分析

第三节敏感性分析

149第八章项目不确定性分析

第四节概率分析

一、确定不确定因素二、估计各因素数值可能发生的情况三、分别确定每种情况可能出现的概率，各种情况的概率和必须为1四、分别求出可能发生事件的净现值，加权净现值以及净现值的期望值五、求出净现值大于或等于零的累计概率

第八章项目不确定性分析

第四节概率分析