财务管理筹资问题课件

财务管理学——8主讲教师：苏力勇天津外国语大学国际商学院2011-2012学年第2学期财务管理学——8主讲教师：苏力勇二、杜邦财务分析体系(1)权益净利率(净资产收益率)是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心净资产收益率=净利营业收入营业收入平均总资产平均总资产所有者权益权益乘数营业净利率总资产周转率=XXXX总资产净利率权益乘数=X2二、杜邦财务分析体系(1)权益净利率(净资产收益率)是所有指练习2：某公司2001年有关资料如下：资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略500要求：1.计算杜邦分析体系中的下列指标

①净资产收益率、②总资产净利率(保留三位小数)、③销售净利率、④总资产周转率(保留三位小数)、⑤权益乘数2.用本题数据证净资产收益率与上述指标的关系3练习2：某公司2001年有关资料如下：资产负债表项目年初数年1.①净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33%②总资产净利率=500/[(8000+10000)/2]=5.556%③销售净利率=500/20000=2.5%④总资产周转率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222⑤权益乘数=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.42.净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数

=2.5%X2.222X2.4=13.33%资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略50041.①净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]练习：起始时：已获利息倍数>1,其他指标小于1。完成下表空格(增加/减少)：项目资产负债率产权比率已获利息倍数(1)用抵押借款购厂房(2)支付现金股利(3)增发股票1000万股@10元(4)用存款偿还长期借款++-++0--0--+5练习：起始时：已获利息倍数>1,其他指标小于1。完成下表空格某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。要求：1.计算年末流动负债余额;

2.计算年末存货余额；

3.计算本年销售成本;4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。项目计算1.年末流动负债余额2.年末存货余额存货平均余额3.本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转期270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135(万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)6某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年课堂作业题某公司2010年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7；假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。要求：1.计算应收账款周转天数；

2.计算2010年存货周转天数；

3.计算年末流动负债余额，速动资产余额；

4.计算年末流动比率；7课堂作业题某公司2010年度赊销收入净额为2000万元，销售企业长期筹资问题小李所在的IT公司业务发展很快,营业额年增长率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在2100万元左右,公司领导要求小李制定筹资预案。有关资料如下：公司现有资本：股本900万元、资本公积150万元、盈余公积350万、未分配利润140万元、长期负债2900万元在证券市场上，小李所在公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求贷款利率从6%提高到8％。假如你是小李，你将怎样制定筹资预案呢？8企业长期筹资问题小李所在的IT公司业务发展很快,营业额年增长万科简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。9万科简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国万科融资之路1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，并于同年介入房地产领域。1991年1月29日，公司A股在深交所挂牌交易。同年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。1993年3月，公司发行4,500万股B股，募集资金45,135万港元，主要投资于房地产开发。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元。2002年6月，公司发行可转换公司债券，募集资金15亿。2004年9月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。2005年，6月29日实施公司2004年度每10股派发人民币1.5元（含税）并转增5股的派息、转增股本方案后，转股价格相应调整为每股人民币3.55元。10万科融资之路1988年12月，公司公开向社会发行股票2,80万科融资之路自2006年1月4日至2006年2月21日，连续28个交易日中累计20个交易日的收盘价格高于当期转股价的130％，满足了有关规定和《万科企业股份有限公司可转换公司债券募集说明书》相关约定，本公司行使“万科转２”赎回权利，将截至2006年4月7日之前未转股的3,869,600元（38,696张）“万科转２”全部赎回。其余万科转２全部转为股份，公司的股本总额增为3,969，898,751股。2006年12月，公司非公开发行４亿股Ａ股，发行完成后，公司的股本总额为4,369,898,751股。经证监会批准，公司以10.5元/股的发行价格，向华润股份有限公司等10家发行对象，非公开发行400,000,000股a股股票，共募集资金42亿元。扣除发行费用，募集资金净额41.967亿元。2006年12月27日，非公开发行的a股股票在深圳证券交易所上市。11万科融资之路自2006年1月4日至2006年2月21日，连续一、企业筹资的概念企业筹资是指企业根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的一项财务活动。短期筹资属于营运资金管理的范围，将在第10章讨论。12一、企业筹资的概念企业筹资是指企业根据其经营活动、投资活动和二、企业筹资动机扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加投资的动机；直接结果：企业资本总额和资产总额增加调整性筹资动机企业因调整现有的资本结构需要而产生的筹资动机；直接结果：资本总额不变，资本结构发生变化；混合性筹资动机既扩张规模又调整资本结构；13二、企业筹资动机扩张性筹资动机13XYZ公司扩张筹资前后资产与资本变动资产AB资本AB扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资后现金500500应付账款15001500应收账款25002500短期借款15001500存货20003500长期借款10003500长期投资10002500应付债券20002000固定资产40005500股东权益40006000资产总额1000014500资本总额100001450014XYZ公司扩张筹资前后资产与资本变动资产AB资本AB扩张筹资XYZ公司调整筹资前后资产与资本变动资产CD资本CD调整筹资前调整筹资后调整筹资前调整筹资后现金500500应付账款20002000应收账款25002500短期借款10001000存货20002000长期借款40002000长期投资10001000应付债券10001000固定资产40004000股东权益20004000资产总额1000010000资本总额100001000015XYZ公司调整筹资前后资产与资本变动资产CD资本CD调整筹资三、筹资管理的原则合法性原则效益性原则投资收益VS资本成本合理性原则合理的数量：不要不足也不要过剩合理的资本结构：股权资本VS债权资本长期资本VS短期资本及时性原则16三、筹资管理的原则合法性原则16四、筹资渠道与方式筹资渠道：企业筹集资本的来源和通道；筹资方式：企业筹集资本所采取的具体形式和工具；同一筹资渠道的资本可以采用不同的筹资方式取得，同一筹资方式可以筹集不同渠道的资本。17四、筹资渠道与方式筹资渠道：企业筹集资本的来源和通道；17筹资渠道政府财政资本：国有企业

银行信贷资本：商业银行、政策性银行

非银行金融机构资本

其他法人资本

民间资本

企业内部资本

国外及我国港澳台资本

18筹资渠道政府财政资本：国有企业18筹资方式

投入资本：直接投资；发行股票

发行债券

银行借款

商业信用：基于赊销商品、预收货款等商品交易行为；融资租赁

短期融资券：企业发行的无担保短期本票；19筹资方式投入资本：直接投资；195.1.5筹资类型按筹资的来源不同分类：是否来自企业内部内部筹资与外部筹资；按筹资的方式不同分类：是否借助金融机构直接筹资与间接筹资；按所筹资本的属性不同分类股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资；

205.1.5筹资类型按筹资的来源不同分类：是否来自企业内部2按筹资的来源不同分类内部筹资企业通过自身留存收益而形成的资本；无筹资费用；外部筹资企业从外部筹资而形成的资本；有筹资费用。21按筹资的来源不同分类内部筹资21按筹资的方式不同分类直接筹资不借助银行等金融机构，直接与资金提供者协商融通资金；通过资本市场进行，应用领域广阔、效率较低，费用较高，有利于提高企业知名度和资信度；间接筹资借助银行等金融机构进行资本融通；范围相对较窄，效率高，费用低；22按筹资的方式不同分类直接筹资22按所筹资本的属性不同分类股权资本我国：股权资本=投入资本+资本公积+盈余公积+未分配利润；国际：股权资本=投入资本+留存收益；所有权、经营权、利润分配权、偿债责任；债权资本获取本息权利；混合性资本优先股、可转换债券、认股权证等；23按所筹资本的属性不同分类股权资本2324

股权资本与负债资金的主要差异

比较负债资金股权资本索取权固定剩余抵免税收可不可清偿权优先最后偿还期限固定无管理控制权无有筹集形式银行借款、公司债券、商业票据股票、所有者股权、风险资本、认股权证24股权资本与负债资金的主要差异比较负债资本讲结束谢谢25本讲结束25财务管理学——8主讲教师：苏力勇天津外国语大学国际商学院2011-2012学年第2学期财务管理学——8主讲教师：苏力勇二、杜邦财务分析体系(1)权益净利率(净资产收益率)是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心净资产收益率=净利营业收入营业收入平均总资产平均总资产所有者权益权益乘数营业净利率总资产周转率=XXXX总资产净利率权益乘数=X27二、杜邦财务分析体系(1)权益净利率(净资产收益率)是所有指练习2：某公司2001年有关资料如下：资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略500要求：1.计算杜邦分析体系中的下列指标

①净资产收益率、②总资产净利率(保留三位小数)、③销售净利率、④总资产周转率(保留三位小数)、⑤权益乘数2.用本题数据证净资产收益率与上述指标的关系28练习2：某公司2001年有关资料如下：资产负债表项目年初数年1.①净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33%②总资产净利率=500/[(8000+10000)/2]=5.556%③销售净利率=500/20000=2.5%④总资产周转率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222⑤权益乘数=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.42.净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数

=2.5%X2.222X2.4=13.33%资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略500291.①净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]练习：起始时：已获利息倍数>1,其他指标小于1。完成下表空格(增加/减少)：项目资产负债率产权比率已获利息倍数(1)用抵押借款购厂房(2)支付现金股利(3)增发股票1000万股@10元(4)用存款偿还长期借款++-++0--0--+30练习：起始时：已获利息倍数>1,其他指标小于1。完成下表空格某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。要求：1.计算年末流动负债余额;

2.计算年末存货余额；

3.计算本年销售成本;4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。项目计算1.年末流动负债余额2.年末存货余额存货平均余额3.本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转期270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135(万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)31某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年课堂作业题某公司2010年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7；假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。要求：1.计算应收账款周转天数；

2.计算2010年存货周转天数；

3.计算年末流动负债余额，速动资产余额；

4.计算年末流动比率；32课堂作业题某公司2010年度赊销收入净额为2000万元，销售企业长期筹资问题小李所在的IT公司业务发展很快,营业额年增长率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在2100万元左右,公司领导要求小李制定筹资预案。有关资料如下：公司现有资本：股本900万元、资本公积150万元、盈余公积350万、未分配利润140万元、长期负债2900万元在证券市场上，小李所在公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求贷款利率从6%提高到8％。假如你是小李，你将怎样制定筹资预案呢？33企业长期筹资问题小李所在的IT公司业务发展很快,营业额年增长万科简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。34万科简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国万科融资之路1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，并于同年介入房地产领域。1991年1月29日，公司A股在深交所挂牌交易。同年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。1993年3月，公司发行4,500万股B股，募集资金45,135万港元，主要投资于房地产开发。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元。2002年6月，公司发行可转换公司债券，募集资金15亿。2004年9月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。2005年，6月29日实施公司2004年度每10股派发人民币1.5元（含税）并转增5股的派息、转增股本方案后，转股价格相应调整为每股人民币3.55元。35万科融资之路1988年12月，公司公开向社会发行股票2,80万科融资之路自2006年1月4日至2006年2月21日，连续28个交易日中累计20个交易日的收盘价格高于当期转股价的130％，满足了有关规定和《万科企业股份有限公司可转换公司债券募集说明书》相关约定，本公司行使“万科转２”赎回权利，将截至2006年4月7日之前未转股的3,869,600元（38,696张）“万科转２”全部赎回。其余万科转２全部转为股份，公司的股本总额增为3,969，898,751股。2006年12月，公司非公开发行４亿股Ａ股，发行完成后，公司的股本总额为4,369,898,751股。经证监会批准，公司以10.5元/股的发行价格，向华润股份有限公司等10家发行对象，非公开发行400,000,000股a股股票，共募集资金42亿元。扣除发行费用，募集资金净额41.967亿元。2006年12月27日，非公开发行的a股股票在深圳证券交易所上市。36万科融资之路自2006年1月4日至2006年2月21日，连续一、企业筹资的概念企业筹资是指企业根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的一项财务活动。短期筹资属于营运资金管理的范围，将在第10章讨论。37一、企业筹资的概念企业筹资是指企业根据其经营活动、投资活动和二、企业筹资动机扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加投资的动机；直接结果：企业资本总额和资产总额增加调整性筹资动机企业因调整现有的资本结构需要而产生的筹资动机；直接结果：资本总额不变，资本结构发生变化；混合性筹资动机既扩张规模又调整资本结构；38二、企业筹资动机扩张性筹资动机13XYZ公司扩张筹资前后资产与资本变动资产AB资本AB扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资后现金500500应付账款15001500应收账款25002500短期借款15001500存货20003500长期借款10003500长期投资10002500应付债券20002000固定资产40005500股东权益40006000资产总额1000014500资本总额100001450039XYZ公司扩张筹资前后资产与资本变动资产AB资本AB扩张筹资XYZ公司调整筹资前后资产与资本变动资产CD资本CD调整筹资前调整筹资后调整筹资前调整筹资后现金500500应付账款20002000应收账款25002500短期借款10001000存货20002000长期借款40002000长期投资10001000应付债券10001000固定资产40004000股东权益20004000资产总额1000010000资本总额100001000040XYZ公司调整筹资前后资产与资本变动资产CD资本CD调整筹资三、筹资管理的原则合法性原则效益性原则投资收益VS资本成本合理性原则合理的数量：不要不足也不要过剩合理的资本结构：股权资本VS债