筹资管理概述(-)课件

第3章筹资管理

筹资概述第一节资金需要量预测

第二节权益筹资第三节债务筹资第四节混合性筹资第五节第3章筹资管理筹资概述第一节资金需要量预测第二节权益第一节筹资概述一、企业筹资的含义与分类二、企业筹资的方式三、筹资的基本原则第一节筹资概述一、企业筹资的含义与分类一、企业筹资的含义与分类 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。一、企业筹资的含义与分类 企业筹资，是指企业根据其生产经营、（一）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资权益性筹资或称为自有资金筹资，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金。

负债性筹资又称为借入资金筹资，是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资金。（一）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集短期资金，是指使用期限在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的资金。

长期资金，是指使用期限在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的资金。（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹试题链接：根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。A．直接筹资和间接筹资B．内源筹资和外源筹资C．权益筹资和负债筹资D．短期筹资和长期筹资参考答案：C试题链接：根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分二、企业筹资的方式 企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具体形式，主要有以下六种。（1）吸收直接投资。（2）发行股票。（3）发行债券。（4）融资租赁。（5）银行借款。（6）商业信用。二、企业筹资的方式 企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具试题链接：筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（）参考答案：×试题链接：筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过三、筹资的基本原则

（一）规模适当原则

企业的筹资规模应与资金需求量相一致，既要避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又要防止资金筹集过多，造成资金闲置。三、筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则

企业财务人员应全面掌握资金需求的具体情况并熟知资金时间价值的原理，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。（二）筹措及时原则 企业财务人员应全面掌握资金需求的具体情况（三）来源合理原则

不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响。因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。（三）来源合理原则 不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同（四）方式经济原则

企业筹集资金必然要付出一定的代价并承担相应的风险，不同筹资方式条件下的资金成本和财务风险有高有低。为此，需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济可行的筹资方式。（四）方式经济原则 企业筹集资金必然要付出一定的代价并承担相第二节资金需要量预测一、销售百分比法二、资金习性预测法第二节资金需要量预测一、销售百分比法一、销售百分比法1．基本原理

销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系来预测未来资金需要量的一种方法。将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量关系，预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需要量。一、销售百分比法1．基本原理2．基本步骤（1）确定随销售额变动的资产和负债项目。经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营性负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系。企业应根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。2．基本步骤（1）确定随销售额变动的资产和负债项目。经营性资（3）确定需要增加的筹资数量。预计由于销售增长而需要的资金需求增产额，扣除利润留存后，既为所需要的外部筹资额。即：外部融资需求量=AS1×ΔS-BS1×ΔS-P×E×S2式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为计划期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；AS1为敏感资产与销售额的关系百分比；BS1为敏感负债与销售额的关系百分比。（3）确定需要增加的筹资数量。预计由于销售增长而需要的资金需例3-1：ABC公司2009年12月31日的资产负债表如表3-1所示。

2009年ABC公司销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资（见表32）。2010年预计销售收入将提高到150000万元，公司销售净利率和利润分配政策不变。【要求】运用销售百分比法预测企业外部资金需要量。例3-1：ABC公司2009年12月31日的资产负债表如表3表3-1

ABC公司资产负债表2009年12月31日单位：万元表3-1ABC公司资产负债表单位：万元【解】（1）计算销售百分比表3-2

2009年ABC公司销售百分比【解】（1）计算销售百分比表3-22009年ABC公司销售（2）代入公式计算对外资金需用量对外资金需用量=（150000-100000）×（54%-29%）-150000×10%×（1-50%）=5000（万元）（2）代入公式计算对外资金需用量二、资金习性预测法 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。二、资金习性预测法 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未

半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。在确定筹资规模时，可以根据这种依存关系，按照回归的方法来建立相关模型，在财务管理中，最常用的回归模型是线性回归模型：y=a+bx式中：Y——筹资规模或需要量;x——业务量（以销售量代替）;a——不变资金规模;b——单位业务量所需要的变动资金规模。 半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资例3-2：某企业2004至2008年销售量和资金需要量的历史资料如表3-3所示。表3-3

某企业销售量和资金需要量的历史资料表例3-2：某企业2004至2008年销售量和资金需要量的历史【要求】假定2009年的销售量为7.8万件，试确定2009年的筹资规模。【解】根据表33有关资料，计算出以下数字：∑x=30;∑y=2495;∑xy=15092.5;∑x2=182.5代人下述方程式：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2得【要求】假定2009年的销售量为7.8万件，试确定2009年得：2495=5a+30b15092.5=30a+182.5b从而解出方程式得a=205b=49建立线性回归模型：y=205+49x在2009年销售量为7.8万件的条件下，代入回归模型，求得筹资总规模=205+49×7.8=587.20（万元）。得：2495=5a+30b第三节权益筹资一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益筹资第三节权益筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的渠道

企业通过吸收直接投资的方式筹集资金有以下四种渠道。1．吸收国家投资2．吸收法人投资3．吸收个人投资4．吸收外商投资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的渠道（二）直接投资的出资方式

吸收直接投资的主要出资方式有以下几种：1．现金投资2．实物投资3．无形资产投资（二）直接投资的出资方式 吸收直接投资的主要出资方式有以下几（三）吸收直接投资的优缺点1．吸收直接投资的优点（1）筹资方式简便、筹资速度快。（2）吸收直接投资有利于提高企业信誉。（3）吸收直接投资有利于尽快形成生产能力。（4）吸收直接投资有利于降低财务风险。（三）吸收直接投资的优缺点1．吸收直接投资的优点2．吸收直接投资的缺点（1）资金成本较高。（2）企业控制权分散。2．吸收直接投资的缺点（1）资金成本较高。二、发行股票（一）普通股筹资

普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。二、发行股票（一）普通股筹资1．普通股的特点（1）普通股股东对公司有经营管理权。（2）普通股股东对公司有盈利分享权。（3）普通股股东有优先认股权。（4）普通股股东有剩余财产要求权。（5）普通股股东有股票转让权。1．普通股的特点（1）普通股股东对公司有经营管理权。2．普通股的发行价格

普通股的发行价格可以按照不同情况采取两种办法：一是按票面金额等价发行；二是按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。

公司始发股的发行价格与票面金额通常是一致的，增发新股的发行价格则需根据公司盈利能力和资产增值水平加以确定，主要有以下三种方法：2．普通股的发行价格 普通股的发行价格可以按照不同情况采取两（1）以未来股利计算。每股价格=每股股利/利息率=(票面价值×股利率)/利息率公式中的利息率最好使用金融市场平均利率，也可用投资者的期望报酬率。（2）以市盈率计算。每股价格=每股税后利润×合适的市盈率（1）以未来股利计算。（3）以资产净值计算。每股价格=(资产总额-负债总额)/普通股总股数=所有者权益总额/普通股总股数

不论用以上三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。（3）以资产净值计算。3．普通股筹资的优点（1）普通股筹资能增加股份公司的信誉。（2）普通股筹资能减少股份公司的风险。（3）普通股筹资能增强公司经营灵活性。3．普通股筹资的优点（1）普通股筹资能增加股份公司的信誉。（4．普通股筹资的缺点（1）资金成本较高。发行普通股的资金成本一般高于债务资金，因为普通股股东期望报酬高，又因为股利要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。（2）新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司的控股权。（3）新股东的增加，有可能降低原股东的收益水平。4．普通股筹资的缺点（1）资金成本较高。发行普通股的资金成本（二）优先股筹资

优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。（二）优先股筹资 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票1．优先股的特点优先股的特点是较普通股有某些优先权利，同时也有一定限制，其“优先”表现在以下两个方面。（1）优先分配股利权。优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）优先分配剩余财产权。当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。1．优先股的特点优先股的特点是较普通股有某些优先权利，同时也2．优先股筹资的优点（1）没有固定的到期日，不用偿还本金。（2）股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息就有破产风险。（3）优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力。2．优先股筹资的优点（1）没有固定的到期日，不用偿还本金。3．优先股筹资的缺点（1）资金成本高。优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。（2）优先股较普通股限制条款多。3．优先股筹资的缺点（1）资金成本高。优先股股利要从税后利润三、留存收益筹资1．留存收益筹资的渠道

留存收益筹资来源渠道有两个方面：盈余公积和未分配利润。三、留存收益筹资1．留存收益筹资的渠道2．留存收益筹资的优点（1）资金成本较普通股低。用留存收益筹资时不用考虑筹资费用，资金成本较普通股低。（2）保持普通股股东的控制权。用留存收益筹资不用对外发行股票，不会稀释原有股东的控制权。（3）可增强公司的信誉。留存收益筹资能够使企业保持较大的可支配的现金流，既可解决企业经营发展的资金需要，又能提高企业举债的能力。2．留存收益筹资的优点（1）资金成本较普通股低。用留存收益筹3．留存收益筹资的缺点（1）筹资数额有限制。留存收益筹资最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和。如果企业经营亏损，则不存在这一渠道的资金来源。（2）资金使用受制约。留存收益中某些项目的使用，如法定盈余公积等，要受国家有关规定的制约。3．留存收益筹资的缺点（1）筹资数额有限制。留存收益筹资最大第一节债务筹资一、银行借款二、发行债券三、融资租赁四、商业信用第一节债务筹资一、银行借款一、银行借款（一）银行借款筹资的程序1．企业提出借款申请2．银行进行审查3．签订借款合同4．发放贷款5．企业归还借款一、银行借款（一）银行借款筹资的程序（二）银行借款的信用条件1．补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%～20％，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。实际利率的计算公式为：实际利率=名义借款金额×名义利率/[名义借款金额×(1-补偿性余额比例)]（二）银行借款的信用条件1．补偿性余额2．信贷额度

信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。2．信贷额度 信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高3．周转信贷协议

周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。3．周转信贷协议 周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不试题链接：某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元。A.75B.72C.60D.50参考答案：A试题链接：某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款（三）借款利息的支付方式1．贴现法

贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则只偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。贴现贷款实际利率公式为：贴现贷款实际利率=[利息/(贷款金额-利息)]×100%（三）借款利息的支付方式1．贴现法2．加息法

加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却必须支付全额利息。2．加息法 加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取

这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。加息贷款实际利率公式为：加息贷款实际利率=(贷款额×利息率)/(贷款额÷2)×100% 这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。加息贷款试题链接：某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。A.70B.90C.100D.110参考答案：C试题链接：某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为例3-3：某企业拟向银行借款10万元，年利率8％。银行另外还给出了如下三个互不相干条件。（1）维持贷款限额15％的补偿性余额。（2）按贴现法付息。（3）按加息法付息。【要求】试作出选择何种借款条件的决策。例3-3：某企业拟向银行借款10万元，年利率8％。银行另外还【解】（1）有补偿性余额时借款的实际利率=（2）按贴现法付息时借款的实际利率=（3）按加息法付息时借款的实际利率=【解】（四）银行借款的优缺点1．银行借款的优点（1）筹资速度快。（2）筹资成本低。（3）借款灵活性大。（四）银行借款的优缺点1．银行借款的优点2．银行借款的缺点（1）筹资数额往往不可能很多。（2）银行会提出对企业不利的限制条款。2．银行借款的缺点（1）筹资数额往往不可能很多。试题链接：对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。A．筹资风险小B．筹资速度快C．资本成本低D．筹资数额大参考答案：BC试题链接：对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。二、发行债券（一）债券的种类1．按发行主体分类

债券按发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券。政府债券风险小、流动性强。金融债券是银行或其他金融机构发行的债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。企业债券是由各类企业发行的债券。企业债券风险较大、流动性差别较大、利率较高。二、发行债券（一）债券的种类2．按有无抵押担保分类

债券按有无抵押担保，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。

信用债券又称无抵押担保债券，是以债券发行者自身信誉而发行的债券。

抵押债券是指以一定抵押品作抵押而发行的债券。

担保债券是指由一定保证人作担保而发行的债券。2．按有无抵押担保分类 债券按有无抵押担保，可分为信用债券、3．按偿还期限分类

债券按偿还期限不同，可分为短期债券和长期债券。短期债券是指偿还期在一年以内的债券。长期债券是指偿还期在一年以上的债券。3．按偿还期限分类 债券按偿还期限不同，可分为短期债券和长期4．按是否记名分类

债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。4．按是否记名分类 债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债5．按计息标准分类

债券按计息标准不同，可分为固定利率债券和浮动利率债券。5．按计息标准分类 债券按计息标准不同，可分为固定利率债券和6．按是否标明利息率分类

债券按是否标明利息率，可分为有息债券和贴现债券。6．按是否标明利息率分类 债券按是否标明利息率，可分为有息债7．按是否可转换成普通股分类

债券按是否可转换成普通股，可分为可转换债券和不可转换债券。7．按是否可转换成普通股分类 债券按是否可转换成普通股，可分（二）债券的发行1．发行方式

债券的发行方式有委托发行和自行发行两种形式。委托发行是指债券发行企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。自行发行是指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。（二）债券的发行1．发行方式2．发行债券的要素（1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容，即币种和票面金额。（2）债券的期限。债券从发行之日起至到期之日止之间的时间称为债券的期限。（3）债券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮动的。（4）债券的偿还方式。债券的偿还方式有分期付息、到期还本和到期一次还本付息两种。2．发行债券的要素（1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容（5）债券的发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。 债券之所以会偏离面值发行，是因为债券票面利率与金融市场平均利率不一致。如果债券票面利率大于市场利率，则应溢价发行；如果债券票面利率小于市场利率，则应折价发行。这是基于债券发行价格应与它的价值贴近。债券溢价、折价可依据资金时间价值原理计算出的内在价值确定。（5）债券的发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等

每年年末付息、到期支付面值的债券发行价格计算公式为：债券发行价格=B×（P/F,i,n）+I×（P/A,i,n）到期一次还本付息的债券发行价格计算公式为债券发行价格=（B+I×n）×（P/F,i,n）式中：B——债券面值总额；I——债券每年支付的利息；i——债券票面利率；n——债券期限。 每年年末付息、到期支付面值的债券发行价格计算公式为：试题链接：企业发行票面利率为i的债券时，市场利率为k，下列说法中正确的有（）。A．若i＜k，债券溢价发行B．若i＞k，债券折价发行C．若i＞k，债券溢价发行D．若i＜k，债券折价发行参考答案：CD试题链接：企业发行票面利率为i的债券时，市场利率为k，下列说例3-4：某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时市场利率10%，每年年末付息，到期还本。要求：分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。【要求】分别不同的票面利率计算债券的发行价格。例3-4：某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时【解】（1）若票面利率为8%：发行价格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=40×3.7908+500×0.6209=462.08（元）【解】（2）若票面利率为10%：发行价格=500×10%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=50×3.7908+500×0.6209=500（元）（2）若票面利率为10%：（3）若票面利率为12%：发行价格=500×12%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=60×3.7908+500×0.6209=537.9（元）从上面计算结果可见，上述三种情况分别以折价、等价、溢价发行。（3）若票面利率为12%：（三）债券筹资的优缺点1．债券筹资的优点（1）债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。（2）债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。（3）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的收益。（三）债券筹资的优缺点1．债券筹资的优点2．债券筹资的缺点（1）筹资风险高。（2）限制条件多。（3）筹资数量有限。2．债券筹资的缺点（1）筹资风险高。试题链接：与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。A．筹资风险比较小B．筹资弹性比较大C．筹资条件比较严格D．筹资条件比较宽松参考答案：C试题链接：与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。三、融资租赁（一）租赁的种类

1．经营性租赁

经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。三、融资租赁（一）租赁的种类

经营性租赁通常为短期租赁，其特点主要有以下几个方面。（1）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。（2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。（3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。 经营性租赁通常为短期租赁，其特点主要有以下几个方面。（4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。（5）租赁期满或合同终止时，租赁资产一般归还给出租企业。（4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。2．融资租赁

融资租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，以融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。融资性租赁通常为长期租赁，其特点主要有以下几个方面。2．融资租赁 融资租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作自有资产对待，如要在资产账户上作记录，要计提折旧等。（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定。在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用该项资产，又能保证，出租人收回投资并有所得益。（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。（4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。（二）融资租赁的形式1．直接租赁

直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司。直接租赁是融资租赁中最为普遍的一种，是融资租赁的典型形式。（二）融资租赁的形式1．直接租赁2．售后回租

售后回租是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。这种租赁方式即使承租人通过出售资产获得一笔资金，以改善其财务状况，满足企业对资金的需要，又使承租人通过回租而保留了企业对该项资产的使用权。2．售后回租 售后回租是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出3．杠杆租赁

杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金；再由出租人购入资产租给承租人的方式。因此，杠杆租赁涉及出租人、承租人和资金出借人三方。从承租人的角度来看，它与其他融资租赁形式并无多大区别。从出租人的角度来看，它只支付购买资产的部分资金（20％～40％），其余部分资金（60％～80％）是向资金出借人借来的。3．杠杆租赁 杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产（三）融资租赁的程序1．作出租赁决策2．选择租赁公司3．办理租赁委托4．签订购货协议5．签订租赁合同6．办理验货及投保承租企业收到租赁设备，要进行验收7．交付租金8．租赁期满的设备处理（三）融资租赁的程序1．作出租赁决策（四）融资租赁租金的计算1．租金的构成（1）租赁资产的价款，包括设备的买价、运杂费及途中保险费等。（2）利息，即租赁公司所垫资金的应计利息。（3）租赁手续费，包括租赁公司承办租赁业务的营业费用及应得到的利润。租赁手续费的高低由租赁公司与承租企业协商确定，一般以租赁资产价款的某种百分比收取。（四）融资租赁租金的计算1．租金的构成2．租金的支付方式（1）租金按支付时期长短不同，可分为年付、半年付、季付、月付。（2）租金按每期支付租金的时间不同，可分为先付租金和后付租金。先付租金指在期初支付租金；后付租金指在期末支付租金。（3）租金按每期支付金额不同，可分为等额支付和不等额支付。2．租金的支付方式（1）租金按支付时期长短不同，可分为年付、3．租金的计算方法（1）平均分摊法平均分摊法是指不考虑货币的时间价值因素，先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备价款一起按支付次数平均的计算方法，其公式表示为R=3．租金的计算方法（1）平均分摊法式中：R——每期应付租金；C——租赁资产的购置成本；S——出租人回收的租赁资产的残值；I——租赁期间的利息；F——租赁的手续费；N——租赁期间租金支付次数。式中：R——每期应付租金；（2）等额年金法

等额年金法是指利用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率，具体公式为后付等额租金R=先付等额租金R=（2）等额年金法式中：R——每期应付租金；C——租赁资产的购置成本；S——出租人回收的租赁资产的残值；i——租费率；n——租赁期间租金支付次数。式中：R——每期应付租金；例3-5：某公司考虑租用一台设备，设备购置成本为15万元，租赁期限6年，估计残值3万元，残值归出租方所有。若按平均分摊法支付租金，年利率8%，手续费率2%。若按年金法支付租金，年综合租费率12%。租金于每年年末等额支付。【要求】分别计算平均分摊法、后付等额租金法下的年租金支付额。例3-5：某公司考虑租用一台设备，设备购置成本为15万元，租【解】平均分摊法R==3.52（万元）后付等额租金R=

=3.65（万元）【解】（五）融资租赁的优缺点1．融资租赁的优点（1）融资租赁的实质是融资，尤其当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。（2）融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，负债压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。（3）融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，提高生产能力。（五）融资租赁的优缺点1．融资租赁的优点2．融资租赁的缺点（1）资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。（2）不一定能享有设备残值。2．融资租赁的缺点（1）资金成本高。融资租赁的租金比举债利息试题链接：一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。A．财务风险较小B．限制条件较少C．资本成本较低D．融资速度较快参考答案：C试题链接：一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）四、商业信用 商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。四、商业信用 商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或（一）应付账款

应付账款即赊购商品形成的欠款，是一种典型的商业信用形式。应付账款是卖方向买方提供信用，允许买方收到商品后不立即付款，可延续一定时间。这样做既解决了买方暂时性的资金短缺困难，又便于卖方推销商品。（一）应付账款 应付账款即赊购商品形成的欠款，是一种典型的商

卖方在销售中推出信用期限的同时，往往会推出现金折扣条款，如“2／10，n／30”，表示信用期为30天，允许买方在30天内免费占用资金；如买方在10天内付款，可以享有2％的现金折扣。这时，买方就面临一项应付账款决策——要不要提前在现金折扣期内付款。放弃现金折扣的成本是一种机会成本，它是买方该不该放弃现金折扣的决策依据。 卖方在销售中推出信用期限的同时，往往会推出现金折扣条款，如

当放弃现金折扣成本率大于银行贷款利率时不应放弃现金折扣。其计算公式：放弃现金折扣成本率 当放弃现金折扣成本率大于银行贷款利率时不应放弃现金折扣。其例3-6：某企业按2/10，n/30的条件购入货物。【要求】计算企业放弃现金折扣的成本。【解】放弃现金折扣的成本例3-6：某企业按2/10，n/30的条件购入货物。试题链接：某公司按照2/20，N/60的条件从另一公司购入价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（）。A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%参考答案：D试题链接：某公司按照2/20，N/60的条件从另一公司购入价（二）应付票据

应付票据是企业在对外经济往来中，对应付债务所开出的票据。应付票据主要是商业汇票。商业汇票根据承兑人的不同可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。 商业承兑汇票是由收款人开出，经付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。银行承兑汇票是由收款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。（二）应付票据 应付票据是企业在对外经济往来中，对应付债务所

对于买方（即付款人）来说，它是一种短期融资方式。对于卖方（即收款人）来说，也可能产生一种融资行为，就是票据贴现。票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。 对于买方（即付款人）来说，它是一种短期融资方式。对于卖方（

票据贴现及贴现利息和银行实付贴现金额，有关计算公式为：贴现利息=票据到期金额×贴现率×贴现期银行实付贴现金额=票据到期金额-贴现利息 其中，贴现期是指自贴现日起至票据到期前一日止的实际天数。 票据贴现及贴现利息和银行实付贴现金额，有关计算公式为：（三）预收货款

预收货款是指卖方按照合同或协议的规定，在发出商品之前向买方预收的部分或全部货款的信用行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。这种情况中的商品往往是俏销的，买方乐意预付货款而取得期货，卖方由此筹集到资金。

商业信用融资有简单方便、无实际成本、约束和限制少等优点，但它的缺点是融资期限短。（三）预收货款 预收货款是指卖方按照合同或协议的规定，在发出第五节混合性筹资一、发行可转换债券二、发行认股权证第五节混合性筹资一、发行可转换债券一、发行可转换债券（一）可转换债券的性质

可转换债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，自由地选择转换为普通债券。发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质。一、发行可转换债券（一）可转换债券的性质（二）可转换债券筹资的优缺点1．可转换债券筹资的优点（1）可节约利息支出。（2）有利于稳定股票市价。（3）增强筹资灵活性。（二）可转换债券筹资的优缺点1．可转换债券筹资的优点2．可转换债券筹资的缺点（1）增强了对管理层的压力。（2）存在回购风险。（3）股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。2．可转换债券筹资的缺点（1）增强了对管理层的压力。二、发行认股权证（一）发行认股权证筹资的特征

用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格，因此，股份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。二、发行认股权证（一）发行认股权证筹资的特征（二）认股权证的种类1．按允许购买的期限长短分类，可将认股权证分为长期认股权证与短期认股权证

短期认股权证的认股期限一般在90天以内；长期认股权证认股期限通常在90天以上，或长达数年或永久。（二）认股权证的种类1．按允许购买的期限长短分类，可将认股权2．按认股权证的发行方式分类，可将认股权证分为单独发行认股权证与附带发行认股权证

依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证，为附带发行认股权证。单独发行认股权证是指不依附于公司债券、优先股、普通股或短期票据而单独发行的认股权证。2．按认股权证的发行方式分类，可将认股权证分为单独发行认股权3．按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证与配股权证

备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票。配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份额的新股。3．按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权试题链接：认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（）。A.60天B.90天C.180天D.360天参考答案：B试题链接：认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短（三）认股权证筹资的优缺点1．认股权证筹资的优点（1）为公司筹集额外的资金。（2）促进其他筹资方式的运用。单独发行的认股权证有利于将来发售股票，附带发行的认股权证可以促进其所依附证券的发行效率。而且由于认股权证具有价值，附认股权证的债券票面利率和优先股股利率通常较低。（三）认股权证筹资的优缺点1．认股权证筹资的优点2．认股权证筹资的缺点（1）稀释普通股收益。（2）容易分散企业的控制权。2．认股权证筹资的缺点（1）稀释普通股收益。生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。1月-231月-23Sunday,January1,2023人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。16:00:5216:00:5216:001/1/20234:00:52PM做一枚螺丝钉，那里需要那里上。1月-2316:00:5216:00Jan-2301-Jan-23日复一日的努力只为成就美好的明天。16:00:5216:00:5216:00Sunday,January1,2023安全放在第一位，防微杜渐。1月-231月-2316:00:5216:00:52January1,2023加强自身建设，增强个人的休养。2023年1月1日4:00下午1月-231月-23精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。01一月20234:00:52下午16:00:521月-23让自己更加强大，更加专业，这才能让自己更好。一月234:00下午1月-2316:00January1,2023这些年的努力就为了得到相应的回报。2023/1/116:00:5216:00:5201January2023科学，你是国力的灵魂；同时又是社会发展的标志。4:00:52下午4:00下午16:00:521月-23每天都是美好的一天，新的一天开启。1月-231月-2316:0016:00:5216:00:52Jan-23相信命运，让自己成长，慢慢的长大。2023/1/116:00:52Sunday,January1,2023爱情，亲情，友情，让人无法割舍。1月-232023/1/116:00:521月-23谢谢大家！生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。12月-2212月-22121第3章筹资管理

筹资概述第一节资金需要量预测

第二节权益筹资第三节债务筹资第四节混合性筹资第五节第3章筹资管理筹资概述第一节资金需要量预测第二节权益第一节筹资概述一、企业筹资的含义与分类二、企业筹资的方式三、筹资的基本原则第一节筹资概述一、企业筹资的含义与分类一、企业筹资的含义与分类 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。一、企业筹资的含义与分类 企业筹资，是指企业根据其生产经营、（一）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资权益性筹资或称为自有资金筹资，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金。

负债性筹资又称为借入资金筹资，是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资金。（一）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集短期资金，是指使用期限在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的资金。

长期资金，是指使用期限在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的资金。（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹试题链接：根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。A．直接筹资和间接筹资B．内源筹资和外源筹资C．权益筹资和负债筹资D．短期筹资和长期筹资参考答案：C试题链接：根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分二、企业筹资的方式 企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具体形式，主要有以下六种。（1）吸收直接投资。（2）发行股票。（3）发行债券。（4）融资租赁。（5）银行借款。（6）商业信用。二、企业筹资的方式 企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具试题链接：筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（）参考答案：×试题链接：筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过三、筹资的基本原则

（一）规模适当原则

企业的筹资规模应与资金需求量相一致，既要避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又要防止资金筹集过多，造成资金闲置。三、筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则

企业财务人员应全面掌握资金需求的具体情况并熟知资金时间价值的原理，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。（二）筹措及时原则 企业财务人员应全面掌握资金需求的具体情况（三）来源合理原则

不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响。因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。（三）来源合理原则 不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同（四）方式经济原则

企业筹集资金必然要付出一定的代价并承担相应的风险，不同筹资方式条件下的资金成本和财务风险有高有低。为此，需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济可行的筹资方式。（四）方式经济原则 企业筹集资金必然要付出一定的代价并承担相第二节资金需要量预测一、销售百分比法二、资金习性预测法第二节资金需要量预测一、销售百分比法一、销售百分比法1．基本原理

销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系来预测未来资金需要量的一种方法。将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量关系，预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需要量。一、销售百分比法1．基本原理2．基本步骤（1）确定随销售额变动的资产和负债项目。经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营性负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系。企业应根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。2．基本步骤（1）确定随销售额变动的资产和负债项目。经营性资（3）确定需要增加的筹资数量。预计由于销售增长而需要的资金需求增产额，扣除利润留存后，既为所需要的外部筹资额。即：外部融资需求量=AS1×ΔS-BS1×ΔS-P×E×S2式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为计划期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；AS1为敏感资产与销售额的关系百分比；BS1为敏感负债与销售额的关系百分比。（3）确定需要增加的筹资数量。预计由于销售增长而需要的资金需例3-1：ABC公司2009年12月31日的资产负债表如表3-1所示。

2009年ABC公司销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资（见表32）。2010年预计销售收入将提高到150000万元，公司销售净利率和利润分配政策不变。【要求】运用销售百分比法预测企业外部资金需要量。例3-1：ABC公司2009年12月31日的资产负债表如表3表3-1

ABC公司资产负债表2009年12月31日单位：万元表3-1ABC公司资产负债表单位：万元【解】（1）计算销售百分比表3-2

2009年ABC公司销售百分比【解】（1）计算销售百分比表3-22009年ABC公司销售（2）代入公式计算对外资金需用量对外资金需用量=（150000-100000）×（54%-29%）-150000×10%×（1-50%）=5000（万元）（2）代入公式计算对外资金需用量二、资金习性预测法 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。二、资金习性预测法 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未

半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。在确定筹资规模时，可以根据这种依存关系，按照回归的方法来建立相关模型，在财务管理中，最常用的回归模型是线性回归模型：y=a+bx式中：Y——筹资规模或需要量;x——业务量（以销售量代替）;a——不变资金规模;b——单位业务量所需要的变动资金规模。 半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资例3-2：某企业2004至2008年销售量和资金需要量的历史资料如表3-3所示。表3-3

某企业销售量和资金需要量的历史资料表例3-2：某企业2004至2008年销售量和资金需要量的历史【要求】假定2009年的销售量为7.8万件，试确定2009年的筹资规模。【解】根据表33有关资料，计算出以下数字：∑x=30;∑y=2495;∑xy=15092.5;∑x2=182.5代人下述方程式：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2得【要求】假定2009年的销售量为7.8万件，试确定2009年得：2495=5a+30b15092.5=30a+182.5b从而解出方程式得a=205b=49建立线性回归模型：y=205+49x在2009年销售量为7.8万件的条件下，代入回归模型，求得筹资总规模=205+49×7.8=587.20（万元）。得：2495=5a+30b第三节权益筹资一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益筹资第三节权益筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的渠道

企业通过吸收直接投资的方式筹集资金有以下四种渠道。1．吸收国家投资2．吸收法人投资3．吸收个人投资4．吸收外商投资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的渠道（二）直接投资的出资方式

吸收直接投资的主要出资方式有以下几种：1．现金投资2．实物投资3．无形资产投资（二）直接投资的出资方式 吸收直接投资的主要出资方式有以下几（三）吸收直接投资的优缺点1．吸收直接投资的优点（1）筹资方式简便、筹资速度快。（2）吸收直接投资有利于提高企业信誉。（3）吸收直接投资有利于尽快形成生产能力。（4）吸收直接投资有利于降低财务风险。（三）吸收直接投资的优缺点1．吸收直接投资的优点2．吸收直接投资的缺点（1）资金成本较高。（2）企业控制权分散。2．吸收直接投资的缺点（1）资金成本较高。二、发行股票（一）普通股筹资

普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。二、发行股票（一）普通股筹资1．普通股的特点（1）普通股股东对公司有经营管理权。（2）普通股股东对公司有盈利分享权。（3）普通股股东有优先认股权。（4）普通股股东有剩余财产要求权。（5）普通股股东有股票转让权。1．普通股的特点（1）普通股股东对公司有经营管理权。2．普通股的发行价格

普通股的发行价格可以按照不同情况采取两种办法：一是按票面金额等价发行；二是按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。

公司始发股的发行价格与票面金额通常是一致的，增发新股的发行价格则需根据公司盈利能力和资产增值水平加以确定，主要有以下三种方法：2．普通股的发行价格 普通股的发行价格可以按照不同情况采取两（1）以未来股利计算。每股价格=每股股利/利息率=(票面价值×股利率)/利息率公式中的利息率最好使用金融市场平均利率，也可用投资者的期望报酬率。（2）以市盈率计算。每股价格=每股税后利润×合适的市盈率（1）以未来股利计算。（3）以资产净值计算。每股价格=(资产总额-负债总额)/普通股总股数=所有者权益总额/普通股总股数

不论用以上三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。（3）以资产净值计算。3．普通股筹资的优点（1）普通股筹资能增加股份公司的信誉。（2）普通股筹资能减少股份公司的风险。（3）普通股筹资能增强公司经营灵活性。3．普通股筹资的优点（1）普通股筹资能增加股份公司的信誉。（4．普通股筹资的缺点（1）资金成本较高。发行普通股的资金成本一般高于债务资金，因为普通股股东期望报酬高，又因为股利要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。（2）新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司的控股权。（3）新股东的增加，有可能降低原股东的收益水平。4．普通股筹资的缺点（1）资金成本较高。发行普通股的资金成本（二）优先股筹资

优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。（二）优先股筹资 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票1．优先股的特点优先股的特点是较普通股有某些优先权利，同时也有一定限制，其“优先”表现在以下两个方面。（1）优先分配股利权。优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）优先分配剩余财产权。当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。1．优先股的特点优先股的特点是较普通股有某些优先权利，同时也2．优先股筹资的优点（1）没有固定的到期日，不用偿还本金。（2）股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息就有破产风险。（3）优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力。2．优先股筹资的优点（1）没有固定的到期日，不用偿还本金。3．优先股筹资的缺点（1）资金成本高。优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。（2）优先股较普通股限制条款多。3．优先股筹资的缺点（1）资金成本高。优先股股利要从税后利润三、留存收益筹资1．留存收益筹资的渠道

留存收益筹资来源渠道有两个方面：盈余公积和未分配利润。三、留存收益筹资1．留存收益筹资的渠道2．留存收益筹资的优点（1）资金成本较普通股低。用留存收益筹资时不用考虑筹资费用，资金成本较普通股低。（2）保持普通股股东的控制权。用留存收益筹资不用对外发行股票，不会稀释原有股东的控制权。（3）可增强公司的信誉。留存收益筹资能够使企业保持较大的可支配的现金流，既可解决企业经营发展的资金需要，又能提高企业举债的能力。2．留存收益筹资的优点（1）资金成本较普通股低。用留存收益筹3．留存收益筹资的缺点（1）筹资数额有限制。留存收益筹资最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和。如果企业经营亏损，则不存在这一渠道的资金来源。（2）资金使用受制约。留存收益中某些项目的使用，如法定盈余公积等，要受国家有关规定的制约。3．留存收益筹资的缺点（1）筹资数额有限制。留存收益筹资最大第一节债务筹资一、银行借款二、发行债券三、融资租赁四、商业信用第一节债务筹资一、银行借款一、银行借款（一）银行借款筹资的程序1．企业提出借款申请2．银行进行审查3．签订借款合同4．发放贷款5．企业归还借款一、银行借款（一）银行借款筹资的程序（二）银行借款的信用条件1．补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%～20％，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。实际利率的计算公式为：实际利率=名义借款金额×名义利率/[名义借款金额×(1-补偿性余额比例)]（二）银行借款的信用条件1．补偿性余额2．信贷额度

信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。2．信贷额度 信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高3．周转信贷协议

周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。3．周转信贷协议 周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不试题链接：某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元。A.75B.72C.60D.50参考答案：A试题链接：某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款（三）借款利息的支付方式1．贴现法

贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则只偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。贴现贷款实际利率公式为：贴现贷款实际利率=[利息/(贷款金额-利息)]×100%（三）借款利息的支付方式1．贴现法2．加息法

加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却必须支付全额利息。2．加息法 加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取

这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。加息贷款实际利率公式为：加息贷款实际利率=(贷款额×利息率)/(贷款额÷2)×100% 这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。加息贷款试题链接：某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。A.70B.90C.100D.110参考答案：C试题链接：某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为例3-3：某企业拟向银行借款10万元，年利率8％。银行另外还给出了如下三个互不相干条件。（1）维持贷款限额15％的补偿性余额。（2）按贴现法付息。（3）按加息法付息。【要求】试作出选择何种借款条件的决策。例3-3：某企业拟向银行借款10万元，年利率8％。银行另外还【解】（1）有补偿性余额时借款的实际利率=（2）按贴现法付息时借款的实际利率=（3）按加息法付息时借款的实际利率=【解】（四）银行借款的优缺点1．银行借款的优点（1）筹资速度快。（2）筹资成本低。（3）借款灵活性大。（四）银行借款的优缺点1．银行借款的优点2．银行借款的缺点（1）筹资数额往往不可能很多。（2）银行会提出对企业不利的限制条款。2．银行借款的缺点（1）筹资数额往往不可能很多。试题链接：对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。A．筹资风险小B．筹资速度快C．资本成本低D．筹资数额大参考答案：BC试题链接：对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。二、发行债券（一）债券的种类1．按发行主体分类

债券按发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券。政府债券风险小、流动性强。金融债券是银行或其他金融机构发行的债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。企业债券是由各类企业发行的债券。企业债券风险较大、流动性差别较大、利率较高。二、发行债券（一）债券的种类2．按有无抵押担保分类

债券按有无抵押担保，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。

信用债券又称无抵押担保债券，是以债券发行者自身信誉而发行的债券。

抵押债券是指以一定抵押品作抵押而发行的债券。

担保债券是指由一定保证人作担保而发行的债券。2．按有无抵押担保分类 债券按有无抵押担保，可分为信用债券、3．按偿还期限分类

债券按偿还期限不同，可分为短期债券和长期债券。短期债券是指偿还期在一年以内的债券。长期债券是指偿还期在一年以上的债券。3．按偿还期限分类 债券按偿还期限不同，可分为短期债券和长期4．按是否记名分类

债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。4．按是否记名分类 债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债5．按计息标准分类

债券按计息标准不同，可分为固定利率债券和浮动利率债券。5．按计息标准分类 债券按计息标准不同，可分为固定利率债券和6．按是否标明利息率分类

债券按是否标明利息率，可分为有息债券和贴现债券。6．按是否标明利息率分类 债券按是否标明利息率，可分为有息债7．按是否可转换成普通股分类

债券按是否可转换成普通股，可分为可转换债券和不可转换债券。7．按是否可转换成普通股分类 债券按是否可转换成普通股，可分（二）债券的发行1．发行方式

债券的发行方式有委托发行和自行发行两种形式。委托发行是指债券发行企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。自行发行是指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。（二）债券的发行1．发行方式2．发行债券的要素（1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容，即币种和票面金额。（2）债券的期限。债券从发行之日起至到期之日止之间的时间称为债券的期限。（3）债券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮动的。（4）债券的偿还方式。债券的偿还方式有分期付息、到期还本和到期一次还本付息两种。2．发行债券的要素（1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容（5）债券的发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。 债券之所以会偏离面值发行，是因为债券票面利率与金融市场平均利率不一致。如果债券票面利率大于市场利率，则应溢价发行；如果债券票面利率小于市场利率，则应折价发行。这是基于债券发行价格应与它的价值贴近。债券溢价、折价可依据资金时间价值原理计算出的内在价值确定。（5）债券的发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等

每年年末付息、到期支付面值的债券发行价格计算公式为：债券发行价格=B×（P/F,i,n）+I×（P/A,i,n）到期一次还本付息的债券发行价格计算公式为债券发行价格=（B+I×n）×（P/F,i,n）式中：B——债券面值总额；I——债券每年支付的利息；i——债券票面利率；n——债券期限。 每年年末付息、到期支付面值的债券发行价格计算公式为：试题链接：企业发行票面利率为i的债券时，市场利率为k，下列说法中正确的有（）。A．若i＜k，债券溢价发行B．若i＞k，债券折价发行C．若i＞k，债券溢价发行D．若i＜k，债券折价发行参考答案：CD试题链接：企业发行票面利率为i的债券时，市场利率为k，下列说例3-4：某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时市场利率10%，每年年末付息，到期还本。要求：分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。【要求】分别不同的票面利率计算债券的发行价格。例3-4：某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时【解】（1）若票面利率为8%：发行价格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=40×3.7908+500×0.6209=462.08（元）【解】（2）若票面利率为10%：发行价格=500×10%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=50×3.7908+500×0.6209=500（元）（2）若票面利率为10%：（3）若票面利率为12%：发行价格=500×12%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=60×3.7908+500×0.6209=537.9（元）从上面计算结果可见，上述三种情况分别以折价、等价、溢价发行。（3）若票面利率为12%：（三）债券筹资的优缺点1．债券筹资的优点（1）债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。（2）债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。（3）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的收益。（三）债券筹资的优缺点1．债券筹资的优点2．债券筹资的缺点（1）筹资风险高。（2）限制条件多。（3）筹资数量有限。2．债券筹资的缺点（1）筹资风险高。试题链接：与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。A．筹资风险比较小B．筹资弹性比较大C．筹资条件比较严格D．筹资条件比较宽松参考答案：C试题链接：与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。三、融资租赁（一）租赁的种类

1．经营性租赁

经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。三、融资租赁（一）租赁的种类

经营性租赁通常为短期租赁，其特点主要有以下几个方面。（1）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。（2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。（3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。 经营性租赁通常为短期租赁，其特点主要有以下几个方面。（4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。（5）租赁期满或合同终止时，租赁资产一般归还给出租企业。（4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。2．融资租赁

融资租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，以融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。融资性租赁通常为长期租赁，其特点主要有以下几个方面。2．融资租赁 融资租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作自有资产对待，如要在资产账户上作记录，要计提折旧等。（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定。在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用该项资产，又能保证，出租人收回投资并有所得益。（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。（4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。（二）融资租赁的形式1．直