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文档简介

第九章资产配置本章研究在实际中如何进行资产配置如何估计投入规模过大的问题：美国哈佛大学管理公司用实际数据进行电脑练习执行中出现的问题和解决办法(GoldmanSachs)对实际收益数据，执行三步程序第一步，获得投入怎样得到资产收益的均值、方差、协方差一些预测方法我们想得到期望收益率和未来收益的标准差--标准差对结果影响很少而且很长时间内稳定，=>从历史数据估计就可以--期望收益率需要更多的考虑看过去的数据是危险的--未来和过去有很大的不同同样，人们用大量的过去数据来预测未来的收益期望收益率的一些方法：1对过去时期直接采取的平均回报，过去一些时期内吗？

•例如：过去十年收益的平均

•这不是一个合理的做法！（为什么不是呢？）2找一些特别的变量来预测收益变量必须可以被观测到，而且可以预测收益一般来说，你不能期望能找到这样的变量这里列出几个---股利收益率，或股利与价格比率---盈利-价格比率---一些利息率变量我们通常将这些结果表示为一个回归（最适合线）

-例如：每年名义收益：括号中的数字是标准误差对系数和以标准误差的比值进行t检验，如果t检验的绝对值是≥2时，其结果是显著的但是也要考虑到--历史数据必须要反映今天的状况方差和标准差这两个不需要太多考虑，最好从历史数据估计第二步，找到投资可行的组合从第六章知道，如果超过两项风险资产，投资组合将是一个区域怎样找到精确的区域---借助计算机和数学是否要在短期销售或者在边际上买如果是，wi没有特别的限制如果不是，需要下面的限制条件用计算机测算所有w1,w2,w3可能的值，--对于每个wi计算EandS的值--画出(E,S)图第三步，选择一个组合不需要用效用函数--决定你可以承受的最大风险水平--选择这一风险下最有效边界上的组合像这样考虑风险如果一个组合的期望收益E和标准差S--68%的可能性期望收益将在区间{E-S,E+S}内--95%的可能性，期望收益将在区间{E-2S,E+2S}内假设这些数字服从正态分布一个现实世界的例子

问题：怎样将$6.2bn分配在10个资产中？第一步，预测所需要的参数第二步，找到均值方差边界在这里，需要一种最好的方法--10个资产，直接的方法花时间太长--可以使用一些经济软件（)第三步，选择最优组合这里也不需要使用效用函数只要选择在你的风险水平上的最有效边界上的组合1国外资产，债券和商品（在课堂上）

2工业组合（课后）均值方差分析的问题MV分析并不能很经常使用--他的结果有时看起来不合理--一些资产很大的量，而有的资产则是0原因：

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