金融仲介构造违要因

○金融仲介構造の違いの要因①歴史的経緯：日本：後発資本主義国として銀行中心で始発米国：UnitBankingSystemの伝統②株式投資に対する考え方日本は短期的値上り狙い、米国は長期投資③投資家のリスク許容度の違い-日本人：安全性重視、アメリカ人：収益性重視1④金融自由化はアメリカが先、日本はその後預金金利の自由化：米1983、日1993株式の委託売買手数料自由化：米1975、日19992④の参考：金融自由化の進展○金融制度の歴史的展開の中の現在：日本の状況1990年代後半～：金融・証券制度の規制緩和・自由化戦後～80年代：安定化を重視した規制された金融制度金利規制・業務分野規制・内外資金交流の遮断・固定相場制度・護送船団方式1930年代の不安定化した経済・金融の状況19世紀後半～第一次大戦：金本位制の下で自由な金融制度国際的資本移動の自由、株式市場も発展こうした歴史的展開は、日本だけのものではなく、世界各国に共通3⑤機関投資家：年金基金、投資信託、保険年金：米：証券市場で積極的に運用、確定拠出型年金が発達日：公的年金の比率が高く、国債中心に安定的に運用確定給付型年金：国・企業が運用責任を負い、年金給付額が確定確定拠出型年金：個人が運用を行い、年金拠出額は確定しているが、給付額は運用成績により違う投信：米：80年代から幅広い中流階級に浸透⑥日本は長期停滞（「失われた10年」）、米国経済は活性化→：米：18.5%、日：－4%4○日本における金融仲介構造の変化間接金融中心（金融システム）⇒間接金融、直接金融の発展（金融システム、金融チャネルの多様化）間接金融直接金融相対型48%

市場型(15%)(10%)5○日本における金融仲介

構造変化の要因・背景①金融仲介チャネルの多様化②幅広い投資家へのリスク移転・リスク分担③多様な資金運用対象の提供④コーポレートガバナンス機能⑤市場型金融のメリットの活用6①銀行による金融仲介チャネルの機能低下（土地担保主義、不良債権問題、貸し渋り、株式の持合い）⇒投信による株式・社債の購入貸出債権の証券化7

○金融仲介チャネルの多様化資金余剰主体資金不足主体銀行証券市場・金融仲介：資金余剰主体から不足主体への資金移転を仲介する機能・金融仲介機関だけでなく、証券市場や証券市場で活動している金融機関も金融仲介機能を果たしている・金融（仲介）チャネル：資金余剰主体から不足主体へ資金が移転する経路証券化投資信託8②すべての金融リスクが銀行に集中貸倒れリスク、不動産価格リスク、株価リスク、破綻企業を抱えこむリスク預金という元利保証商品による資金調達⇒幅広い機関・投資家へのリスク移転・リスク分担株式持合い解消の受け皿としての投信・個人投資家、証券化を通じる貸出リスクの投資家への移転、企業の不動産保有・銀行による不動産担保貸出→不動産投資信託・不動産ファンドによる不動産保有・不動産担保に依存しない銀行貸出9③これまでしかし、個人資産の蓄積、個人金融ニーズの多様化、リスク負担能力の向上⇒多様な資金運用対象の提供、銀行預金はワンパターンだが、投資信託は様々な特性を持った金融商品を自由に作り上げることができる。例えば、リスク限定型投信、ご当地ファンド、不動産投資信託10・多様な投資対象の提供リスク限定型投信償還時元本の80～90％を確保、利益は株価指数に連動ご当地ファンド特定地域の企業を投資対象にした地域密着型eg.静岡ベンチマークファンド、九州特化型ファンド高配当株投信予想配当利回が高い銘柄に投資、財務状況が悪い企業は除外不動産投資信託J-REIT投資対象が証券ではなく、オフィスビル等の不動産であり、そこからの賃貸料を投資家への配当に回す11・ご当地ファンドの例：東海３県ファンド

（東京海上火災アセットマネジメント）12・不動産投資信託の銘柄13⑤市場型取引のメリット：

リスク管理と経済構造の転換従来の相対型間接金融長期継続的取引関係：Relationship重視慣れ合い・先送りになり易い大胆なリストラや産業構造転換が難しい市場の動きから隔離されているため、銀行側にリスク・リターン感覚が薄い、リスク管理意識が弱い14市場型取引１回毎の取引の経済合理性を追求：Transaction重視ドライな取引、変化に応じて取引を見直し市場からの圧力による大胆なリストラや産業構造転換市場の動き、市場価格変動の中で金融取引参加者がリスク・リターンに敏感になる。金融機関にとって、リスク管理が競争上の決め手15第1章参考文献「日本の家計の金融資産選択行動」『日本銀行調査月報』1999年11月号池尾和人『銀行はなぜ変われないのか』中央公論社．第3章2003堀内昭義・池尾和人編