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白糖17/18榨季初展望南华期货研究所边舒扬17/18榨季产量的关键在于糖分进口增量有限走私仍难以遏制新榨季抛储存疑后市展望与交易策略截至9月底结转库存57.87万吨广西开榨时间不得早于12月1日，一方面为了消化现有第三方库存，另一方面则由于当前甘蔗糖分累积不及去年同期，推迟开榨有利于糖分积累。广西单产提高，亩产能够达到5.2吨，主要原因是株高同比提高，田间护理比较到位。预估增产超过15%。内蒙地区新增一家糖厂，加上原有糖厂扩建，预计产量能够达到52-53万吨。广东湛江地区处于台风活动频繁地区，但今年受灾影响小，不过田间管理较差，预估增产10%。云南地区相对稳定，增长幅度不超过5%。17/18榨季产量的关键在于糖分进口增量有限走私仍难以遏制新榨季抛储存疑后市展望与交易策略16/17榨季截至9月底累计进口糖230万吨，较15/16榨季同期374.63万吨下降38.61%。17/18榨季预估进口量可能也达不到300万吨。2017年1-9月累计进口糖183万吨，较去年糖年同期310万吨下降40.97%。走私从二季度开始由滇缅边境转为以台湾为中心海上走私通道。预估今年走私糖数量约为180万吨。去年走私在200-250之间万吨，今年打击力度加大，但是在利润驱使下仍有铤而走险者。如果不得到有效控制，今年走私量能够达到180万吨以上。17/18榨季产量的关键在于糖分进口增量有限走私仍难以遏制新榨季抛储存疑后市展望与交易策略16/17榨季总共抛储成交国储125.31万吨，广西地储37.5万吨，合计投放市场162.81万吨。国储流拍2.67万吨，广西地储流拍近12.5万吨，合计减少投放15.17万吨。在新糖上市之前，现货糖价主动下调，积极出货去库存，最终基差大幅收缩，最终将回归正常值。在新糖上市之前，现货糖价主动下调，积极出货去库存，最终基差大幅收缩，最终将回归正常值。17/18榨季产量的关键在于糖分进口增量有限走私仍难以遏制新榨季抛储存疑后市展望与交易策略单边策略：广西开榨延迟意味着至少在11月上旬，市场库存偏少，可能会有一波反弹行情，做多1月是较好选择。进入11月下旬特别是12月后随着广西主产区集中开榨，供应量大增将可能继续打压糖价，建议可以布局5月空单。套利策略：1-5正套总的来说还能再能持有，

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