2011国际金融第一

国际金融学主讲人：陶士贵

电子信箱：sgtao008﹫一、几个例子事例一:免费喝啤酒的故事美国小镇（0.1美元/瓶）墨西哥小镇(0.1比索/瓶)1美元:0.9比索1比索：0.9美元(国际投资大鳄:乔治.索罗斯)事例二:伊拉克战争与欧元美元之争

军事专家与国际金融专家的不同视角事例三:利比亚战争:冻结利比亚政府的海外资产来资助反政府武装“班加西央行”卡扎菲梦想：发伊斯兰和非洲货币，挑战石油美元利比亚央行被美国冻结的300亿美元海外基金原本是投给非洲投资银行、非洲货币基金，及非洲中央银行。非洲货币基金预期将会代替IMF非洲事务部，而非洲中央银行一旦建立，就会印发非洲货币。2002年就想共同创建了一个新的伊斯兰通货——黄金第纳尔，希望非洲与阿拉伯世界能够抛开美元和欧元，在销售石油与其他资源时，只收取该货币。

中国巨额的外汇储备与海外资产安全事例四:新马泰十日游法意瑞德四国十日游周边国家人民币自由汇兑圈基本形成（人民币作为国际结算货币的试点已开始）美元、人民币与当地货币之间的转换支付中汇率的运用事例五:个人外汇资产的保值增值外汇存款炒B股通过QDII制度投资海外市场炒汇银行的外汇衍生产品（外汇理财产品））事例五:工作中的应用重庆对万名外向型经济干部进行培训,五门课:宏观经济学、微观经济学、国际金融、国际贸易、国际投资二、学习国际金融的方法以理论为基础，理论与实践相结合：从经济金融现象发现问题（爱立信事件、花旗银行的金融专利行为、QFII与QDII、美国最大债务与中国是美国最大债权国等）---培养经济学的悟性和敏感性学会发散性思维学会逆向性思维：外汇储备、利用外资等享受知识积累的妙处中国金融网、21世纪经济报道、金融时报、国研网、中国期刊网、人民银行网站、外汇管理局网站等金融研究、国际金融研究、中国外汇管理等分类搜集资料关注某一领域的前沿动态学会做文献综述（如经济学动态）三、体系介绍四、参考书籍1、《国际金融新编》（第三版），姜波克，复旦大学出版社，2001年第三版2、《国际金融》韩玉珍首都经贸大学出版社2002年版绪论国际金融学研究的对象:国际金融学就是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡与外部均衡目标同时实现问题.

国际金融学既有宏观分析，也有微观分析。国际收支调节、国际货币体系、汇率决定等专题是宏观范围的研究，外汇交易方式、国际银行业、货币市场和信用工具等是微观论述。国际金融学可以说有三个层面的论题：①银行和公司的微观层面的国际金融，如外汇交易、汇率风险、国际信贷等。②国家层的国际金融，如国际收支、汇率制度、外汇体制、国家外债等。③国际层的国际金融，如地区开发银行、区域货币一体化、国际金融机构发放的国际贷款、国际债务、国际货币体系的协调与监督等。这三个层面的国际金融可以衍生出许多分支学科，如外汇学、国际信贷学、汇率预测理论与操作、国际收支理论、国际货币学、国际银行学、国际结算等。国际金融学应是这个庞大学科的导论或概论。第一章国际收支第一节国际收支账户分析一、国际收支概念

国际收支(BalanceofPayments)是在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。

（一）国际收支是一个流量概念（二）正确理解居民与非居民的涵义

居民是在一个国家（或地区）的经济领土内具有经济利益的经济单位，包括自然人、法人和政府机构三类。居民是指在一个国家(或地区)的居住期限达一年以上的经济单位，否则，该经济单位就被称为该国(或该地区)的非居民。

当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是一个季度或一个月等，但通常以一年作为报告期。

（三）国际收支以经济交易为基础1.交换：指一个经济体向另外一个经济体提供一种经济价值（包括货物、服务、收入等实际资源和金融资产）并从对方得到等值的回报。2.转移：指一经济体向另外一个经济体提供了经济价值，但没有得到任何补偿。3.移居：指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。移居后，该个人原有的资产负债关系的转移会使两个经济体的对外资产负债关系发生变化，应记入国际收支。4.其他根据推论而存在的交易。在一些情况下，当实际流动并没有发生时,可根据推论确定交易的存在，也需在国际收支中予以记录。比如国外直接投资者收益的再投资，必须在国际收支中反映出来，尽管这一行为并不涉及到在两国间的资金与服务的流动。二、国际收支平衡表

国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。为便于各会员国编制国际收支平衡表，国际货币基金组织出版了《国际收支手册》，并多次进行了修改，对编表所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成等都作了统一的规定或说明，要求会员国每年按统一格式向其提交国际收支平衡表。

依据IMF在1993年颁布的《国际收支手册》第五版，国际收支平衡表包括以下内容：（一）经常帐户(CurrentAccount)

经常账户是国际收支平衡表中最基本的账户，它是对实际资源在国际间流动行为进行记录的账户，包括货物、服务、收入和经常转移四个项目收入包括职工报酬和投资收入两项内容

经常转移包括除以下三项所有权的转移（资本转移）：固定资产所有权的资产转移；与固定资产的收买或放弃有关或以其为条件的资产转移；债权人不要求任何补偿而豁免的债务

（二）资本与金融帐户（Capitalandfinancialaccount）

资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括资本账户和金融账户两个部分。l.资本账户（Capitalaccount）（1）资本转移（2）非生产、非金融资产的收买或放弃非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。2.金融帐户（financialaccount）

(1)直接投资（Directinvestment）主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采用购买国外企业一定比例以上股票的形式直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采用购买国外企业百分之十比例以上股票的形式

金融账户记录一国居民对外资产和负债所有权变动的所有交易，包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四个部分：

(2)证券投资（Portfolioinvestment）证券投资的主要对象是股本证券和债务证券

(3)其他投资（Otherinvestment）包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他可收支项目。包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他可收支项目。(4)储备资产（Reserveassets）储备资产是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动资产，包括货币性黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。

（三）错误与遗漏账户（ErrorandOmissionsAccount)

按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷方总额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际中并非如此。由于不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）等原因，会造成国际收支账户出现净的借方或贷方余额，这就需要人为设立一个平衡账户—错误和遗漏账户，在数量上与该余额相等而方向相反与之相抵消。当经常账户、资本和金融账户总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方余额时，则在错误和遗漏项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当出现借方余额时，则在错误和遗漏项下的贷方记入相同数额。

表1-1国际收支平衡表

贷方借方1．经常账户A.

货物B.

服务C.

收入D.

经常转移2．资本与金融账户A.

资本账户B.

金融账户（1）直接投资（2）证券投资（3）其他投资（4）储备资产3．错误与遗漏账户

三、国际收支差额

贸易收支差额是指包括货物与服务在内的进出口贸易之间的差额。如果这一差额为正，代表该国存在贸易顺差；如果这一差额为负，代表该国存在贸易逆差；如果这一差额为零，代表该国贸易收支平衡。在分析一国国际收支状况时，贸易收支差额具有特殊的重要性。对许多国家来说，由于贸易收支在全部国际收支中所占的比重较大，同时贸易收支的数字尤其是货物贸易收支的数字易于通过海关的途径及时收集，因此贸易收支差额能够比较快地反映出一国对外经济交往的情况。贸易收支差额在国际收支中具有特殊重要性的原因还在于，它表现了一个国家（或地区）自我创汇的能力，反映了一国（或地区）的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。（一）贸易收支差额（二）经常账户差额

经常账户差额是一定时期内一国货物、服务、收入和经常转移项目贷方总额与借方总额的差额。当贷方总额大于借方总额时，经常账户为顺差；当贷方总额小于借方总额时，经常账户为逆差；当贷方总额等于借方总额时，经常账户收支平衡。经常账户差额与贸易差额的主要区别在于收入项目余额的大小。由于收入项目主要反映的是资本通过直接投资或证券投资所取得的收入，因此，如果一国净国外资产数额越大，从外国得到收益也就越多，该国经常账户就越是容易出现顺差。相反，如果一国净国外负债越大，向国外付出的收益也就越多，该国经常账户就越是容易出现逆差。（三）资本和金融账户差额

资本和金融账户差额是国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。该差额具有以下两层含义：第一，它反映了一国为经常账户提供融资的能力。根据复式记账的原则，国际收支中的一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，当经常账户出现赤字时，必然对应着资本和金融账户的相应盈余，这意味着一国利用金融资产的净流入为经常账户提供了融资。因此，如果该差额越大，代表一国为经常账户提供融资的能力越强。第二，该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。随着经济和金融全球化的不断发展，资本和金融账户已经不仅仅局限于为经常账户提供融资，或者说国际资本流动已经逐步摆脱了对国际贸易的依赖，而表现出具有相对独立的运动规律。资本和金融账户差额将能够反映该国金融市场的开放程度以及这种独立的资本运动规律。（四）综合差额

将经常账户差额与资本和金融账户差额进行合并，或者把国际收支账户中的官方储备与错误和遗漏剔除以后所得的余额，称为国际收支综合差额，它是全面衡量一国国际收支状况的综合指标，通常所说的国际收支差额往往就是指国际收支的综合差额。如果综合差额为正，则称该国国际收支存在顺差；如果综合差额为负，则称该国国际收支存在逆差；如果综合差额为零，则称该国国际收支平衡。国际收支综合差额具有非常重要的意义，可以根据这一差额判断一国外汇储备的变动情况以及货币汇率的未来走势。如果综合差额为正，该国外汇储备就会不断增加，本国货币将面临升值的压力；如果综合差额为负，该国外汇储备就会下降，本国货币将面临贬值的压力。中央银行可以运用这一差额判断是否需要对外汇市场进行干预，政府也可以根据这一差额确定是否应该进行经济政策的调整。四、国际收支失衡的类型

(一)季节性和偶然性的失衡

由于生产和消费存在季节性变化的规律，进口和出口也会随之发生变化。生产和消费的季节性变化对进口和出口的影响是不一样的，这就使得一国国际收支也会发生季节性变化，从而产生季节性失衡。对于那些以农产品作为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。这是因为，在农产品收获的季节，这些国家可以通过农产品的出口，形成贸易顺差。但在农产品收获之前，由于需要进口化肥、机械设备以及满足人们日常需要的必需品，往往又会出现贸易逆差，这种贸易差额的季节性变化是十分明显的。

无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性失衡。例如，在出现洪水、地震等自然灾害以后，在短期内往往会引起出口下降。但由于需要进口食品、药品以及其它生活必需品以应付自然灾害，往往又会导致进口增加，从而出现国际收支失衡。一般地说，偶然性失衡对国际收支的影响是一次性的，且引起的失衡也是暂时性的，因此一国往往采取动用储备的方法加以解决。(二)结构性失衡

当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，由此发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一定的国际分工格局，这种国际分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定不变的比较利益。如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。此外，从需求角度看，消费者偏好的改变、代替天然原料的合成材料的发明、出口市场收入的变化、产品来源及价格变化等都会使国际需求结构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，也会出现结构性失衡。(三)周期性失衡

市场经济国家，由于受商业周期的影响，会周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。这种因景气循环使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡，被称为周期性失衡。例如，在经济繁荣时期，由于进口的快速增长，往往会使一国经常账户出现赤字，而在经济萧条时期，国内市场需求的疲软往往会引起出口的增加和进口的减少，使一国经常账户出现盈余。对于资本和金融账户，经济繁荣时期投资前景看好，大量资本流入，将会使该账户出现顺差，反之，在经济萧条时期，则会出现逆差。二战以来，由于各国经济关系的日益密切，各国的生产活动和经济增长受世界经济的影响日益加强，致使主要工业国的商业景气循环极易传播至其他国家，从而引起世界性的经济景气循环，导致各国出现国际收支周期性失衡。(四)货币性失衡

一国货币价值变动（通货膨胀或通货紧缩）引起国内物价水平发生变化