《基于杜邦研究法的企业盈利能力研究12000字【论文】》

基于杜邦分析法的企业盈利能力研究案例目录TOC\o"1-3"\h\u23637第1章绪论 -26-第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景改革开放以来，中国经济发展走向了一个全新的历史时期。20世纪的到来为经济发展提供了肥沃的土地，全球化和信息化在刺激经济高速增长的同时也带来一系列挑战，前期中国经济快速发展但是到前8年开始，中国经济发展速度放缓。面对这种转变，我国需要需求更好的调整方式，如何从高速发展转为高质量发展是一个重中之重的问题。经济发展过程中，无“农”不稳，无“工”不强，无“商”不富。由于农业受制于相对有限的产出，在三个产业中，工业是真正具有强大造血功能的产业，对经济的持续繁荣和社会稳定有着非同寻常的意义。利润下降的情况需要引起重视，不单会影响企业的盈利能力也会影响生产者的积极性。制造行业盈利能力的分析，本文选取特变电工作为研究对象，以杜邦分析法来研究特变电工的盈利能力，并为此提供解决方法。1.1.2研究意义盈利能力是企业经营者最重要的绩效指标，发现问题、提高经营管理的突破也是企业和投资者利益的指标。制造业是中国经济发展的核心产业。本文采用杜邦分析法对特变电工的盈利能力进行了分析。一是核心指标净资产收益率的因子分析，影响净资产收益率的指标分解，影响因素识别，利用相关利润指标反映和衡量绩效。其次，通过分析，可以了解公司财务状况的总体情况和财务分析指标之间的结构关系，在此基础上，该方法影响同行业的盈利能力因素，用以比较各种财务指标的存在情况。识别问题是采取更具体的步骤来显示方向。最后，通过盈利能力分析，发现财务管理存在问题。分析表明，管理者及时发现问题，改善公司财务结构，提高公司偿付能力和经营能力，最终提高公司的盈利能力。1.2研究思路及方法1.2.1研究思路本文采用杜邦分析法来分析特变电工2015年到2018年的财务报表，首先对国内经济发展中背景，制造行业发展情况进行阐述，然后介绍了杜邦分析法和盈利能力的相关理论再根据两者的理论来分析特变电工和其他同行业的盈利能力，最后根据得出来的分析数据来提出建议，为经营者和投资者提供提高盈利能力的依据。1.2.2研究方法本文对特变电工股份有限公司进行盈利能力分析时，采用了以下四种研究方法。文献研究法。通过资料库查找与论文有关的国内外研究文献，再对这些文献综述进行汇总和研究，以便为接下来的论文写作提供理论支持和帮助。案例研究法。2015年基于杜邦公司2018年四年财务报表分析，从财务指标分析报告中选取必要的数据，最终得出公司的盈利能力。对比分析法。先进行内部比较，将特变电工股份公司2015-2018年四年的财务报表进行盈利分析比较；最后进行外部比较，选取行业平均水平与特变电工进行比较分析，可以了解到特变电工企业盈利能力相比同行业企业有哪些需要改进的地方。1.3国内外研究概述研究公司盈利能力最直接的是分析公司财务报表，王倩倩对北京首钢公司进行盈利分析，先进行了利润分析，为了进行全面研究再研究了盈利能力相关指标，通过研究发现存在的发展问题，并给了相关的解决方法。王璨、王艳丽和杨德禄通过对M公司三年财务报表研究，结合杜邦分析体系与行业平均水平，得出M公司总体盈利较好，如果要进一步提升盈利能力需要加快产业转型，积极开拓市场结论。为了让盈利能力分析更精准有些作者开始引进杜邦分析体系来研究公司盈利情况，例如贺佳媛以青岛海尔为例子，运用杜邦分析法对公司营运能力进行研究分析，发现2011-2015年青岛海尔公司运营能力较低，提出了及时处理好固定资产以及增加销售这个对策。纪慧丽和姚芊选取华兰生物公司2015-2017年财务数据作为研究对象，采用杜邦分析法、资产负债分析、利润表分析等方法对公司盈利能力进行研究，主要通过杜邦分析法了解到公司现有的经营问题，并给出了公司要加强营销，控制成本费用改善意见。于靖和方婷通过杜邦分析法对比美的和海尔2015-2017年财务数据，两家公司各有所长，美的成本费用控制需要加强，海尔需要加强销售获利能力。还有一些学者以传统的杜邦分析体系为基础，探索和发先改进后的杜邦分析体系。杨珉沣在文献中讲解了杜邦分析体系基本研究思路以及如何进行企业盈利能力分析，文中提到了传统的杜邦存在只能处理财务事后问题，并根据这个问题提出公司在进行杜邦分析法的时候为了更精准分析可以引进可持续周转率、权益效益报酬率和对销售净利率指标进行二次分析三种方法。徐锦凤和袁强利用杜邦分析法财务指标和改进后的杜邦分析法指标对万科上市公司2004-2007年盈利能力进行分析，得出万科公司盈利能力较强，经营情况不错但是资产综合利用效率有待提高。王晓玮以传统杜邦分析法对苏宁公司进行盈利分析，构建了以每股收益为龙头的新的杜邦分析体系。并运用了新的杜邦分析体系来重新研究苏宁的财务状况，从理论上研究了其可行性。综上所述，研究公司盈利能力方法有很多，而杜邦分析法是这理论的进步，虽然杜邦分析体系最早出现在国外，但是原封不动的搬照国外的方法不一定适合我国，国外的研究主要是分析杜邦分析法的理论，我国学者在国外研究基础上，结合我国国情以我国公司为例，更能贴切我国发展行情。分析方法存在一些不足，但是国内外学者都在不断的改进和实验当中。第2章特变电工一般行业分析2.1我国装备制造行业发展现状装备制造业又称\t"/item/%E8%A3%85%E5%A4%87%E5%88%B6%E9%80%A0%E4%B8%9A/_blank"装备工业，是为满足国民经济各部门发展和国家安全需要而制造各种技术装备的产业总称。根据国民经济和工业分类，其产品范围包括金属制品工业，通用设备制造，特种设备制造，运输设备制造，电气设备制造机械，电子设备和武器工业投资产品。制造业、电信计算机及其他电子制造业、仪器仪表及文化办公设备制造业分为七大类和185个子类。主要技术装备是对国民经济具有重要意义，对国民经济和人民生活有重大影响的一系列技术难点和装备制造，已在各行业、各地区全部建成。2.1.1行业发展现状我国工业正从工业化的中间向中间转移，主要产业正从重化工向高技术、高加工制造，特别是高端装备制造转移。从需求的角度看，装备制造业是生产生活的工具，传统产业的发展需要新的高水平装备制造产品，这也促进了装备制造业的发展。从供应角度看，信息技术与装备制造的融合不断深化，装备制造产品智能化程度不断提高，机器与人的合作不断进步，技术进步推动装备制造与发展。“中国制造2025”计划也强调了改善制造基础设施的必要性。我们可以看到，中国的装备制造业在传统和高端领域都有着密切的联系。2.1.2行业发展特征整体技术含量不断提高，上下游产业链衔接更加紧密。随着新材料、新工艺、新技术的层出不穷，装备制造业整体的技术含量也得到了大幅提升。品牌经营意识逐步增强，可持续发展后劲较足。很多装备制造企业也正是靠着不懈的品牌经营战略，最终在激烈的市场竞争中站稳了脚跟。国际化合作趋势明显，服务进一步扩展和深化。随着全球经济一体化进程的加快，装备制造业国际合作的趋势越来越明显，国外企业和装备，国内企业和装备的人力资源，技术和管理的互补作用越来越重要。2.2特变电工简介本文选取的公司特变电工企业，是中国重大装备制造业的核心企业，作为中国变压器行业的第一家上市公司，有权在对外经济技术合作和国家援外项目建设中进行合作。公司主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。公司输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等；能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和供应。公司通过高起点、高水平、高质量基础建设及技术改造项目，已建成质量保障体系健全，试验装备、生产设备、生产环境一流的特高压产品、关键组部件的变压器研制基地及出口基地；建成了集超高压电缆、特种电缆和电缆附件研发于一体的电缆高科技研制及出口基地；建成了公司首个境外科技研发制造基地——印度特高压研发、生产基地；为公司承担代表世界领跑工程的高效、绿色、节能、环保产品及一大批世界领先的技术成果产业化、产品升级换代提供保障，为公司走出去参与世界能源建设提供了保障。完成国内首个国产化海上风电升压站一次设备集成项目实施交付，打破了外资企业垄断市场的局面；2018年公司26项新产品通过技术鉴定，技术水平均处于国内外先进及领先水平。2.3特变电工公司盈利能力一般分析2.3.1主要盈利指标特变电工为上市公司，本文选取了三个关键的盈利指标：每股收益、每股净资产和净资产收益率来分析特变电工的盈利能力。每股收益指的是一股能带来的利润，反映了股票的获利水平，在一定程度上体现了企业的经营能力。由下表3.1中可以看出特变电工2015-2018年每股收益变动情况为2015年-2016年为上升阶段，2016-2018年都是为下降状态，所以说整体特变电工每股收益是呈下降状态。每股净资产指的\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7/_blank"是每股股票所代表整个公司净资产价值是多少，反映了企业创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力。表中每股净资产呈上升趋势，而且每一年的增长速度较快，说明股票所体现出来的公司资产现值在不断增加。净资产收益率是一个综合的指标，它能指公司对投入资金的利用情况，反映的是自有资本的利用情况。净资产收益率和每股收益变动情况一样，2015年-2018年净资产收益率整体呈下降趋势，反映的是自有资本获利能力下降。表2.1特变电工公司主要盈利能力对比表单位：万元年份每股收益每股净资产净资产收益率2015年0.58166.43198.91%2016年0.67857.15079.59%2017年0.61167.90838.54%2018年0.49058.80046.93%2.3.2特变电工公司盈利持久性分析盈利持久性分析指的是在一定期间内公司的利润总和变化趋势是否可持续，本文选取了特变电工公司2015-2018年利润总和进行分析，用来观察该公司盈利能力是否具有可持续性。从下3.2表可以看出，2015年-2017年利润总和是不断上升的，但是到了2018年利润总和相比上一年下降了8.9%，说明公司盈利能力不具有持久性，2018年利润总和下降这个现象需要引起注意。表2.2特变电工公司利润总和对比表单位：万元指标/年份2015201620172018利润总和236，875.75299，048.70306，018.27278，712.542.3.3特变电工公司盈利稳定性分析由下表3.3可看到，2015-2018年公司营业利润在利润总和所占的比重都在80%以上而且每年都在上升，到了2018年比重高达99.44%，说明企业利润主要来源于经营所得，同时也反映出公司盈利稳定性很高。表2.3特变电工公司营业利润与利润总和比单位：万元年份利润总和营业利润比重2015236，875.75190，676.5780.50%2016299，048.70264，140.0488.33%2017306，018.27294，444.3396.22%2018278，712.54277，162.4999.44%数据来源：特变电工公司2015-2018年财务报表根据上述分析可以知道，公司具有很好的盈利稳定性，但是盈利持久性呈下降状态，主要盈利指标中只有每股净资产呈上升状态，其他的每股收益和净资产收益率整体在下降。以上都是用单个指标去判断，为了更好的去分析公司盈利能力，本文将采用杜邦分析法去分析。2.4基于杜邦分析法体系特变电工盈利能力分析通过研究这三个指标的变化情况可以了解公司的经营情况和存在的问题，基于杜邦分析体系选取2015-2018年的财务数据，对其盈利能力进行分析。表2.4特变电工公司各项财务指标年份净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数20158.89%5.40%0.582.8420169.59%6.25%0.552.7920178.54%6.90%0.482.5820186.93%6.39%0.452.412.4.1对净资产收益率进行分析由下表2.5可看到，2016年虽然净资产收益率为正但是增长率只有7.87%比较低，其原因是总资产周转率和权益乘数下降。2017年，公司总资产周转率和资本乘数继续下降，总资产周转率大幅下降至-12.73%。这说明资产净收益率下降的主要原因是总资产周转率。2018年公司的总资产周转率和资本充足率有所下降，销售额有所下降，这三个影响净资产收益率的指标中，净收益率有较大的影响。表2.5特变电工公司财务指标占净收益率单位：%项目 对净资产收益率的影响2016年对比2015年2017年对比2016年2018年对比2017年净资产收益率7.87-10.95-18.85销售净利率15.7410.4-7.39总资产周转率-5.17-12.73-6.25权益乘数-2.46-6.86-6.59总的来说，总资产周转率对净利率收益率影响更大，另外公司很难兼顾到三种指标，下文将会对这三种指标逐一进行分析。2.4.2对销售净利率进行分析销售净利率是指销售利润总和与销售收入之间的比重，销售净利率越高说明公司盈利能力越高，反之盈利能力越低。然而，由于销售利润受销售和销售成本的影响，我们选择205-2018年的财务数据来分析销售和总成本之间的关系。表2.6特变电工公司成本费用比较表单位：万元年份销售收入销售成本管理费用销售费用财务费用20153，745，196.223，070，554.91180，954.87178，443.0263，680.4820164，011，749.223，281，834.54188，961.77191，585.8639，926.5720173，828，120.173，007，428.49203，618.98197，762.2282，922.0620183，965，552.783，185，728.43152，297.40198，360.7056，580.92数据来源：特变电工公司2015-2018年财务报表通过下表2.7和图2.7可以看出销售成本占销售收入比重最高虽然在2017年有一些下降，但是整体还是在80%左右徘徊；管理费用和销售费用占销售收入比重曲线大部分相似，但是管理费用在2018年有一个明显的下降；四个指标当中财务费用所占销售收入的比重是最少的。说明公司在成本控制方面还是要加强，虽然销售收入比较好但是产品成本占比大，公司所拥有的净利润不高。值得注意的是，如果2017年销售成本比例下降，管理费、销售费用和财务费用比例上升，其中财务费用占2.17%。主要的原因是2017年新能源电力市场需求加大，运营成本进一步降低，所以销售成本减少，财务费用大幅度增长主要是人民币升值汇率波，动导致汇兑损失增加所致。表2.7特变电工成本费用占销售收入比重表单位%年份销售收入/成本费用销售成本管理费用销售费用财务费用201581.994.834.761.70201681.814.714.781.00201778.565.325.172.17201880.343.845.001.43图2.7成本费用占销售收入比重图 2.4.3对总资产周转率进行分析表3.8和图3.8显示，公司总资产周转率从2015年至2018年持续下降，与2015年相比下降了20.21%，降幅为22.41%。说明公司这四年的资金运营能力不高，为了更好的了解这个原因接下来将从存货周转率和应收账款周转率两方面详细分析。表2.8特变电工公司总资产周转率对比表单位：%指标/年份2015201620172018总资产周转率0.580.550.480.45图2.8总资产周转率对比从下表2.9和图2.9可以看出2016-2017年公司存货周转率都在下降，虽然2018年有有所上升，但是整体上还是在下降，说明公司存货变现能力不高，总资产周转率的下降也有受到存货周转率下降的影响。 表2.9特变电工公司存货周转率对比表单位：%指标/年份2015201620172018存货周转率3.263.022.682.99图2.9存货周转率对比通过下表2.10和下图2.10公司2015-2016年应收账款周转率上涨了5.1%，但是从2016-2018年三年时间中应收账款周转率一直在下跌，主要原因是公司部分输变电国际成套项目未到结算期以及新能源自营电站发电量增加，应收国家补贴款增加所致，以及宏观经济发展放缓导致顾客支付货款速度放慢。表2.10特变电工应收账款周转率对比表单位:%指标/年份2015201620172018应收账款周转率4.474.703.893.49图2.10应收账款周转率对比总的来说，公司2015-2018年总资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率整体都在下降，2018年存货周转率开始好转，公司开始关注这一问题，周转率继续下降，表明应收账款浪费了更多流动资金。3.4.4对权益乘数进行分析权益乘数是公司平均总资产与平均股东权益的比较，与财务杠杆有关，表明股东投入公司资产的资金比例越小，公司负债越多。适当的负债率可以帮助公司扩大生产规模，加强运营但是一旦负债率超过公司所能承担的范围，那么会导致公司资金链断裂，所以要关注负债在资产的比重，以便做好防范。通过下表2.11和图2.11可以看出2015-2018年公司权益乘数越来越低，说明股东投入资金占资产比重越来越大。主要原因是公司增资扩股引进投资者增加投资所致。表2.11特变电工权益乘数对比表年份/指标权益乘数平均总资产平均股东权益20152.846477555.762284467.0320162.797262635.722604276.2520172.587929553.873071817.1920182.418809617.573650123.549图2.11权益乘数对比总的来说，影响特变电工公司盈利能力的主要是销售成本占销售收入过多和总资产周转率比较低。更好更好的发现问题所在，接下来将特变电工公司与同行业其他公司进行对比分析。第3章特变电工公司与行业对比分析在基于杜邦分析体系对其盈利能力影响因素进行分析的基础上，有必要和所处行业平均盈利能力指标进行对比分析。表4.1行业平均水平各项财务指标年份净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数201512.12%20.78%0.56%1.8720166.73%7.80%0.53%1.9920178.14%12.93%0.51%2.1920183.61%3.02%0.58%2.353.1净资产收益率与同行业对比2015年中国经济进入中高速增长新常态行业平均平均发展水平较高，但特变电工公司公司面临行业产能过剩、需求不足、转型压力较大、风险凸显等多重困难从下表3.1和图3.2看出净资产收益率比行业少了3.23%，从2016-2018年开始行业平均水平开始下降但是特变电工公司净资产收益率始终高于行业平均水平。其中2018年受到全球经济增速放缓压力经济出现新的下行压力，有效投资增长乏力，实体经济困难较多，行业平均净收益跌至3.61%，但是特变电工公司净资产收益率比行业平均水平高了3.32%，主要原因是2018年公司稳步推进技术创新，持续强化技术服务市场工作，完成世界电压等级最高的±1100kV高端换流变压器首台套研制工作；围绕产业技术瓶颈，深化开展产学研合作。图3.2特变电工公司与行业平均净资产收益对比3.2销售净利率与同行业对比如下图3.3所示，公司2015年净利润率行业平均值为15.38%，特变电工未来几年的销售率将上升，但行业平均值下降。图3.3特变电工公司与行业平均销售净利率对比3.3总资产率与同行业对比从下图3.3中可以明显看出，特变电工公司总资产周转率和行业平均水平不相上下，差额较小，不过2015-2018年公司的总资产周转率都在一直下降，说明公司在这段时间内总资产的利用效率和经营质量在退步。图3.3特变电工公司与行业平均总资产周转率对比3.3.1存货周转率与同行业对比通过表2.9和表3.2对比，从下图3.4可以看出特变电工共公司存货周转率整体比行业平均水平低，2018年特变电工存货周转率小幅上升，说明公司开始加强存货周转管理，但整体水平还是低于行业平均水平。表3.2行业存货周转率平均水平单位：%指标/年份2015201620172018存货周转率3.733.343.065.20图3.4特变电工公司与行业平均存货周转率对比3.3.2应收账款周转率与同行业对比通过表2.10和表3.3对比，从下图3.5可以看出，在2015-2018年特变电工公司应收账款周转率虽然每年在下降但是这项指标都要比行业平均水平高。行业平均应收账款周转率整体偏低，说明整个行业总资产周转更多的是呆滞在应收账款上面。表3.3行业平均应收账款周转率单位：%指标/年份2015201620172018应收账款周转率2.852.602.612.85图3.5特变电工公司与行业平均应收账款周转率对比一般来说，与行业平均值相比，特变电工公司的总资产周转率与行业平均值相似，但特变电工公司可以通过细分公司的资本利用率来提高库存周转率。3.4权益乘数与同行业对比通过表3.4和表4.1对比，从下图4.6可以发现，2015-2018年特变电工公司权益乘数在逐年下降，行业平均权益乘数在逐年上升，但是公司权益乘数还是要高于行业平均水平，说明公司正在慢慢减少财务杠杆利用率，减少负债经营。为了防止财务风险的出现，适当减少负债。图3.6特变电工公司与行业平均权益乘数对比第4章公司财务方面存在的问题及建议4.1存在的问题4.1.1比率对盈利能力的影响尽管特变电工公司的销售净利率逐年快速升高，但是与销售收益能力的提升有很大关系的成本费用控制得并不理想。2015年销售成本、销售费用和管理费用的讯速增长，2015年的销售成本是3070554.91万元，而2016年则增加到3281834.54万元，成本成本的增加将减少产品的可利用空间，不利于提高企业的盈利能力，从特变电工公司各年的年度报告到反映的信息，我们可以看出，公司的成本领先战略虽然一直都在做，但没能做到最好。4.1.2存货周转率较低2015-2016年，特变电工公司存货周转率为：2015年为0.58，2016年为0.55，2017年为0.48，2018年为0.45，呈现持续下降趋势，低于全行业平均水平。这反映了行业的整体情况，以及公司的股本占用率和库存流动性方面存在的一些问题。造成特变电工公司存周转率低的主要原因是，订单生产和营销流程体系不够完善，商品的仓储管理不够精细，似乎有点疯狂。企业能否继续经营和扩大再生产，取决于库存周转率，因为库存是一种流动性资产，它与企业能否在较短的时间内还清债务有很大关系。特变电工公司对于存货的流动性以及存货资金的使用情况不高，存货呆滞问题需要引起重视。4.1.3应收账款周转率不稳定虽然受到宏观经济的影响，行业整体应收账款周转率不高，但是行业应收账款周转率正在加快，但是公司应收账款周转率逐年下降。2015-2018年应收账款周转率逐年下降，特变电工的应收账款周转率在整个分析期间均低于行业平均水平。可见，特变电工应收账款管理仍需进一步加强。企业在经营过程中经常面临风险，主要是应收账款不能很快收回，从而增加了坏账损失。如果应收账款转为坏账损失，许多坏账损失就不能流动，使企业的流动资产不能更好地周转。因此，如果特变电工的应收账款不能很好地结转，企业的生产经营就不能有序地进行，企业就不能健康、可持续地发展。说明公司应收账款回收能力越正在不断减弱，营运资金收应收账款的影响也逐渐加大。4.1.4权益乘数不稳定股东融资增加导致公司负债比例越来越小，公司没有合理的利用财务杠杆。在面对行业每年平均权益乘数上升，公司可以适当的调整权益乘数，而不是权益乘数逐年下降。2015年至2018年，特变电工的权益乘数为：2015年为2.84，2016年为1.79，2017年为2.58，2018年为2.41，呈逐年下降的趋势，表明特变电工坚持使用财务杠杆，但与行业平均水平相比，其使用率仍不高。特变电工取得了较快的发展，从长远发展来看，由于特变电工无法充分利用债务管理盈利，依靠自有资金获取更高的利润。不充分利用债务资本获取利润的企业往往在市场竞争中处于劣势。4.2提供的建议4.2.1加强自主研发公司新能源中，多晶硅生产所需主要原材料为硅粉，新能源风光电站建设所需材料主要为光伏组件、风机等，上述原材料的价格波动将直接影响公司的生产成本，进而影响公司的盈利水平。，公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；通过生产自动化、产品智能化、管理信息化，实现差异化发展。4.2.2优化合作关系公司所处行业属于国家战略性新兴产业，对经济社会长远发展有着重要的影响。国家宏观经济政策变化、宏观经济风险强化、能源发展战略、产业结构、市场结构协调、产业资源整合、市场供求变化等因素影响公司盈利能力。提升公司发展的质量和价值；优化与原材料供应商的战略合作关系，通过集团科学采购、套期保值等多种管控方式有效降低原材料价格波动影响。4.2.3加强成本控制成本控制是企业最常见也是最重要的流程，特变电工公司销售成本过大，首先公司可以优化内部结构，对于费用使用流程、报销流程要有一个详细的规定，以防出现乱报销，费用使用情况不全面的现象。其次要做好销售成本预算及研究，为了防止开支过大，提前做好预算，加强研究分析找出哪一环节所耗资金最多，合理分配费用。最后可以通过举办一些销售讲座或者为销售人员提供学习的机会来提高销售人员的能力，加大对销售渠道的创新。4.2.4加强存货周转健全产品生产到销售的流程，加强部门沟通，避免过多存货积压过久，积极开拓国内、国外市场公司将紧抓国家“一带一路”重大战略。2015年至2018年，特变电工公司的存货周转率为：2015年3.26，2016年3.02，2017年2.68，2018年2.99。虽然呈现逐步增长的趋势，但低于同期行业平均水平。这表明，在整个行业中，库存的流动性和库存资金的占用情况并不理想。为了加快特变电工的资金周转，防范应收账款快速增长带来的信用风险，特变电工应制定严格的信贷销售政策和信贷管理制度。具体操作如下：特变电工应采取适当的促销措施，如销售折扣、销售折扣和折扣销售，其中销售折扣可以降低应收账款的风险，并在销售时予以考虑。充分利用特变电工的应收账款进行融资，即通过回收生产抵押应收账款提高盈利能力。一般来说，应收账款不会增值。考虑到货币的时间价值，特变电工在收取应收账款时可能会因货币的时间价值而遭受损失。因此，充分利用应收账款进行企业融资是合理的。4.2.5充分发挥杠杆作用公司权益乘数一直在下降，而行业平均水平在上升，而然公司作为制造业一来所需要大量的资金来生产运作，二来需要实体经济竞争激烈，要在市场上扩大运营份额，这都需要一定的经济基础。所以可以适当的高出市场平均水平，进行举债经营，这样可以为帮助公司加大运营，促进销售，但是同时要做好财务风险防范，密切关注市场平均权益乘数的走向。从2015年到2018年，特变电工的权益乘数逐年下降，这表明特变电工要不断重视财务杠杆的使用。2015年至2018年，特变电工的权益乘数逐年下降。特变电工2015年权益乘数为2.84，2016年为2.79，2017年为2.58，2018年为2.41。由此可见，特变电工更注重财务杠杆的运用，高于行业平均水平。从前面的分析结果来看，特变电工目前的权益乘数指数已经高于行业平均水平。合理运用财务杠杆对行业的盈利能力有较大影响。特变电工作为一家企业，主要生产项目，需要大量的资金投入。目前，特变电工的销售收入在增加，利润也在增加。在市场份额逐步扩大的情况下，特变电工可以充分利用杜邦金融体系中的杠杆原理，使其杠杆原理能够应用于特变电工的经营状况。为了更好地反映，使集团在债务经营条件下的经验能力水平得到较大提高。因此，特变电工可以在公司的债务能力范围内，尽可能提高其权益乘数，提高行业的平均水平，适应行业日益激烈的竞争环境，使公司规模不断扩大。第5章研究总结和期望5.1研究总结杜邦财务分析体系是一个非常好的财务分析工具，财务分析体系也有其优缺点。其优点是人们能够全面分析和了解公司的基本财务状况。同时，分析模型也存在一些常见问题，不够完善和完善。但是，分析体系有其独特的特点，因此在使用时应注意其特点，更好地发挥其独特的作用。杜邦财务分析体系是为分析特变电工公司的经营业绩、财务发展状况及管理现状而设计的。特变电工作为中国重大装备制造业核心骨干企业之一，其发展趋势，经营情况都比较受关注。本文基于杜邦分析体系为基础，选取特变电工公司2015-2018年四年的财务指标进行比较分析总资产周转率以及应收账款周转率都比较高，2018年里公司在积极开拓市场的同时又注重自主研发，总的来说公司具备一定的行业优势。另外公司在不断发展过程中也有一些需要引起经营者注意的问题，例如销售成本过高，和行业相比存货周转率不高等原因。本文提供了加强成本控制、充分发挥财务杠杆、加强存货周转等意见。5.2研究不足和展望本文对杜邦分析法进行了相应的研究，杜邦分析法是以权益净利率作为核心指标，对特变电工可持续和成本习性分析。第一：文章在研究过程中所获取的财务数据均来源于企业年报，即外部资料，所以数据的准确性和标准性难以考证。虽然文中对于资产负债表以及利润表做了重述调整处理，但这并没有改变数据的源头。在没有内部财务数据支持的情况下，很难对指标结果进行深层次的剖析。所以在以后的研究过程中要尽量做到实地考察，以获取研究过程中所需的第一手资料。第二：本文只选取了研究公司四年的财务数据，做同行业平均水平