第三章投资理论

第三章国际对外直接投资理论

（1）为什么企业要到国外去经营；（2）投资企业如何与当地企业进行成功的竞争；（3）为什么企业不通过国际贸易或许可经营方式，而是通过投资海外生产方式进入国际市场。

纷繁复杂的直接投资理论，一般都是围绕着这样三个基本问题展开的：国际直接投资理论的历史发展1早期的国际直接投资理论2成熟的发达国家对外投资理论3发展中国家对外直接投资理论4对外直接投资理论的新发展5主要学习内容

不同时期的历史阶段19世纪前思想的起源19世纪上半叶理论的最初形态20世纪初理论形成20世纪60、70年代理论成熟期

3.1国际直接投资理论的历史发展

1。国际直接投资理论历史发展形成背景

1.历史背景：19世纪上半叶，工业革命推动生产力的发展。工业资本家积累了充足的剩余资本，国内市场饱和，开始进行对外国际直接投资。2.市场形态：自由竞争阶段。第一阶段：

英国：1860年代，英国首先开始了国际直接投资。1868年，英国创立了“国外及殖民地政府信托”，通过购买国家债券或外国公司的股份，成为了最早的对外直接投资的国家。1891年，英国开始在国外投资办厂，建立产销基地。最早的国际对外直接投资

直到20世纪初，由于生产和资本的集中引起了垄断，资本主义自由竞争逐步向垄断竞争阶段过渡。“剩余资本”的积累使得资本大量输出，国际直接投资纷纷涌现。

英、法、德、美等发达国家都参与进来，国际直接投资取得了较快的发展。

一战爆发之前，大量的欧洲资本向海外流动。全世界的国际直接投资总额达到140亿美元，其中英国占据第一位，其国际直接投资额大约占总额45%，是国际直接投资流出的第一大国.第二阶段：美国的对外投资扩张

20世纪初，由于生产和资本的集中引起了垄断，资本主义自由竞争发展到垄断阶段，这时“过剩资本”的积累使得资本输出急剧增加，国际直接投资大量涌现。

两次世界大战中，美国趁机实行对外经济扩张，不断在世界范围内扩大资本输出。此时，美国对外直接投资总额占世界国际直接投资总额的比例由20%上升到28%，而英国则由45%下降到40%以下。研究背景：1.以新古典经济学的市场完全竞争为假设前提；2.并没有区分直接投资与间接投资的差别；3.以宏观经济研究为主。

2.早期的国际资本流动理论一、利差引起的国际资本流动（1）纳克斯的利率诱因理论（2）麦克道格尔——肯普理论二、其他因素引起的国际资本流动（3）蒙代尔的投资与贸易替代模型

一、利差引起的国际资本流动

（1）纳克斯的利率诱因理论：

该理论基本上被认为是最早的国际直接投资理论：美国经济学家拉格纳·纳克斯（RagnaNurkse）于1933年发表题为《资本流动的原因和效应》的论文。该理论主要观点:1.产业资本的国际流动由利息率（利润率）的差别引起，产业资本由利率低的地区流向利率高的地区。2.资本利息率（利润率）差别由各种资本的供求关系决定的，而供求关系主要受资本供给和资本需求变化的影响。Continue:1.从资本供给来看:如果甲国资本储蓄较乙国多，则甲国利息率低于乙国，会引起甲国资本向乙国流动；2.从资本需求来看:若乙国出现生产技术的新发明，生产效率提高并且产品需求弹性大，引起生产扩张，随着产业利润的增长，资本需求增长，使乙国利息率升高，于是甲国资本向乙国移动。

乙国的技术发明越是劳动节约型，资本需求就越大，流入乙国的资本也越多。总结：纳克斯将国际直接投资作为国际资本流动中的一种类型，认为各国间的利率差（利率诱因）是国际资本流动的动因，这是对国际直接投资最早的理论解释。(2)麦克道格尔——肯普理论

1960年，麦克道格尔（G.D.A.MacDougall）发表题为《对外私人投资的成本与效益一种理论探索》的文章，说明了各国间的利率差异是引起国际直接投资的原因，并且还分析了国际直接投资的宏观经济效应。

资本流动给资本流出国和流入国都能带来好处。1.资本流出国：由于把一部分资本投放在资本边际效率更高的国家，从而获得了更高的收益。2.资本流入国：则由于利用外资而使国内资源得到了有效利用而增加了收益。该理论观点：能够同时增加两国利益

二、其他因素引起的国际资本流动

（3）蒙代尔的投资与贸易替代模型

蒙代尔（R.Mundell）于1957年研究了资本流动与商品贸易的关系，提出了投资与贸易替代模型。

他在H-O模型的基础上，考察投资和贸易相互替代的两种极端情况：A,禁止投资如何促进贸易;B,禁止贸易如何刺激投资该理论的主要观点：1.蒙代尔指出：国际贸易的障碍是国际资本流动的原因。在存在关税的情况下，投资与贸易具有替代性，贸易障碍会产生投资，投资障碍会导致贸易。

2.投资代替贸易的结果有两种情况：

一是，投资国减少了对比较优势商品的生产和出口，反而在东道国增加该种商品的生产，可见国际投资取代了国际贸易；二是，投资国为了维持充分就业而增加对比较劣势商品的生产，同时该商品的进口减少。这两种情况都是具有逆贸易性质的，即减少国际贸易的作用。蒙代尔的国际投资与国际贸易相互替代的结论，对逆贸易导向型的国际投资具有较强的解释力。

总结早期的国际直接投资理论：

早期的国际资本流动理论以新古典经济学的完全竞争市场为假设前提，只能说明资本流动与利润率高低的内在联系，难以对不完全竞争条件下的国际直接投资实际情况做出合理解释。从逻辑上看，国际直接投资与完全竞争的理论并不相容。例如，一国某产品的国外需求增加，会使该产业的产品价格上升，现有厂商短期内可获得超额利润，对该企业的投资收益也高，会引起外国对该国的国际直接投资。但是，按照完全竞争理论模型，这种情况不会引起对该国的直接投资，因为当地存在潜在的竞争者，当地的新厂商可加入竞争，使超额利润缩小，而完全竞争假定下的外国厂商不具有超越当地厂商的特殊优势，将比当地厂商更难进入。可见，国际资本流动理论在一定程度上解释了国际直接投资的现象，但并未形成真正的国际直接投资理论体系。

（1）资本主义发达国家出现垄断竞争，大型的垄断企业获得垄断优势，出现马歇尔冲突，市场呈现不完全性竞争形态。（2）国际直接投资重点流向了发达国家，行业也由农矿石油业等初级产品转向以制造业和服务业为主的投资产业。3.发达国家对外直接投资理论

1234TEXT第三阶段：发达国家对外直接投资理论

垄断优势理论5市场内部化理论产品生命周期理论比较优势投资理论国际生产折衷理论技术创新产业升级理论小规模技术理论投资发展阶段理论技术地方化理论

第四阶段：发展中国家对外直接投资理论一、小规模技术理论

当发展中国家不具备“垄断技术”及“规模经济”优势时，仍能进行对外直接投资。

发展中国家跨国公司的技术有其“特定优势”，这种优势是与发展中国家客观的社会环境紧密联系的。1.适合东道国市场需求的小规模生产技术2.东道国当地采购和特殊产品优势3.商品低价营销战略优势理论观点：如何理解：首先，先成长的发展中国家利用自己在产品和技术生命周期早于后发展中国家的优势，通过对外直接投资可以获得投资利益。其次，按照折衷理论，发展中国家企业可以利用、适应被投资国市场特点的生产技术和产品，如小规模的生产方式和劳动密集型的产品等，与发达国家直接投资企业进行竞争。Continue:第三，发展中国家企业对外直接投资的动机，主要集中在对出口市场的保护方面。通过对外直接投资，使企业的产品生产销售同当地市场营销策略紧密结合，保证市场的持续存在实现方式：发展中国家的企业通过对引进的技术加以改造，使生产技术更灵活，生产出品种繁多的产品以适应本国小规模、多样化的市场需求。在此基础上发展起来的小规模生产技术就是发展中国家跨国公司对外直接投资的“特定优势”之一。“小规模技术”主要表现为：劳动密集型制造技术，生产灵活性大，适合批量生产。注：由于符合发展中国家特殊需求的生产规模仍然小于发达国家进行生产所需的最小最佳规模（MinimumOptimalScale），因此给发展中国家的小规模技术留有一定的生存和发展空间。例如：中国大陆地区出口的瓷器、宣纸、中国台湾的藤制品加工等。理论评价：1.小规模技术理论为：发展中国家的企业只要满足国外市场的特色化需求，就可以参与国际竞争。2.该理论对于发展中国家高新技术企业的对外直接投资行为，以及发展中国家对发达国家直接投资日增长的现象不具有解释力。二、技术地方化理论

首先，拥有传播迅速的低水平的技术，而这些技术发达国家已经抛弃；

其次，拥有对非差别化产品进行市场营销方面独特的能力；最后，拥有文化或地理接近上的优势。何谓“技术地方化”:指发展中国家的跨国公司通过对国外技术进行消化、改进和创新，使产品更适合自身的经济条件和需求。发展中国家的竞争优势：

发展中国家跨国公司竞争优势的来源三、技术创新产业升级理论理论观点：一方面，发展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的“学习”特征，不断地技术积累可以促进一国经济的发展和产业结构的优化和升级；另一方面，发展中国家国际直接投资的增长与跨国公司技术能力的不断提高和积累直接相关，并且这种技术能力将影响到国际直接投资的形式和增长速度。从“技术积累角度”出发，解释发展中国家的国际对外直接投资行为总结：发展中国家的企业由于缺乏人力、物力、财力支持，对技术的创新研究相对薄弱，主要是利用长期以来具备的学习经验和组织能力来掌握和开发现有的技术，并按照本土化特点进行一定程度的改进。理论贡献：

该理论认为：对外直接投资的“产业选择”从传统产业向高新技术产业转移的发展轨迹，并强调了发展中国家进行技术学习和积累的重要性，因此该理论更符合发展中国家的现实。新兴工业化国家和地区（如新加坡，韩国和中国香港、台湾地区）企业的跨国直接投资基本符合上述产业选择及地理分布特征，并且在对发达国家的直接投资中也表现出较强的竞争力。四、技投发展阶段理论理论观点：邓宁根据人均GDP水平,将一国的经济发展划分为四个阶段，不同阶段的国际直接投资流入、流出水平是不同的，还据此绘制了著名的“U型发展曲线”。

一国的对外直接投资地位与人均国民生产总值呈正比关系，即以人均国民生产总值衡量的经济发展水平越高，该国越倾向于对外直接投资。

伴随人均GDP增长，一国对外直接投资一开始落后于外国对该国的直接投资，然后逐渐赶超。中国海尔集团海外投资案例海尔集团从1996年开始以创“海尔”品牌为导向,开始了海外直接投资。

截至目前总共在欧美、中东和亚太地区等国家和地区创建了2个海外工业园、13家海外工厂,8个海外设计分部和10个海外信息中心。海尔在海外投资建厂一直遵循着“先有市场,再建工厂”以及“盈亏平衡点”的海外投资策略,也就是说,海尔进行对外直接投资的程序是:发展出口→建立营销网络→树立品牌→达到盈亏平衡点→投资建厂。在这一程序中,海尔是否在当地投资建厂取决于市场是否已经接纳海尔的品牌,是否有市场份额。华为集团海外投资模式——海外研发投资模式华为作为高科技企业,其海外投资主要模式是海外研发投资模式,即通过建立海外研发中心,利用国外研发资源,使研发国际化,拥有核心技术自主知识产权,将对外直接投资与提供服务相结合。

通过海外建立投资研发中心,华为能够以国际先进技术和高科技人才为基础进行研究和开发,从而能够及时掌握业界最新动态,提升产品的技术含量,研制领导世界最新科技潮流的产品。Continue:通过投资建立海外研发中心,华为利用国外的先进装备和先进管理,尽快将科技成果与发明转化为商品,抢占国际市场,提高科技创新效益。通过投资建立海外研发中心,华为还可以让中方员工在参与公司国际化运作的过程中积累经验,

增长才干,熟悉在多元文化背景下的工作,从而养成符合国际惯例的规范化质量控制意识，获得项目管理经验。投资诱发要素组合理论国家竞争优势理论

国际对外直接投资理论新发展

一、投资诱发要素组合理论

20世纪80年代后，许多学者对国际直接投资的分析从内部因素转向外部因素，提出了投资诱发要素组合理论（TheoryofInvestment-InducedFactorsPortfolio），也称为综合动因理论。任何形式的国际直接投资都是在直接诱发要素和间接诱发要素的组合作用下发生的。什么是“直接诱发投资要素”？“直接诱发要素”指各种生产要素，包括自然资源、劳动力、资本、生产技术、知识信息以及管理技能等。直接诱发要素既可以存在于投资母国，也可以存在于东道国，只要这种直接诱发要素存在就会诱发投资国对外直接投资。

什么是“间接诱发投资要素”？（1）投资国的诱发因素，如国家新颁布的优惠政策以鼓励企业对外直接投资、与东道国签署的合作协议等；（2）东道国的诱发因素，如东道国优越的投资环境、优惠的吸引外资政策、高效的政府行政体系、健全的法律法规等；（3）全球性的诱发因素，如经济全球化、一体化发展、科技创新、国际协议及法规、国际金融市场的利率与汇率波动等。理论评价：该理论主要是从外部因素（即投资国与东道国各自的需求和所具备的条件）的角度出发分析国际直接投资的决定因素，并强调了间接诱发要素在现代国际直接投资中的重要作用，克服了以往理论中只重视投资目的与自身比较优势的局限性。二、国家竞争优势理论理论背景：国家竞争优势理论是美国哈佛大学教授迈克尔·波特（MichaelE.Porter）在其著作《国家竞争优势》（TheCompetitiveAdvantageofNations）中提出的，该理论对企业如何形成并保持可持续的竞争优势进行了分析。

波特将国家经济发展划分为四个阶段：生产要素驱动阶段、投资驱动阶段、技术创新驱动阶段财富驱动阶段3.技术创新驱动阶段，企业在对技术改进的基础上，开始具备独立的研