第15章宏观经济政策分析(高鸿业宏观经济学)

1第十五章宏观经济政策分析一、财政政策和货币政策的影响二、财政政策效果三、货币政策效果四、两种政策的混合使用2第一节财政政策和货币政策的影响3（1）财政政策：政府变动税收和支出，以便影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。（2）货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。

上述两者的实质是：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。概念4表15-1财政政策和货币政策的影响政策种类利率消费投资GDP财政政策（减少所得税）财政政策（增加购买和转移支付）财政政策（增加投资津贴）货币政策（扩大货币供给）思考政府使用增加等量的政府购买支出和税收的财政政策，r,y,c,i如何变动？56第二节财政政策效果7

乘数效应似乎表明，当政府从波音公司购买价值200亿美元的飞机时，所引起的总需求扩大必定大于200亿美元。然而还有一种效应在相反的方向发生作用。当政府购买增加刺激了物品和劳务的总需求时，它也会使利率上升，而较高的利率也会减少投资支出，阻止总需求增加。8一、挤出效应

扩张性的财政政策（增加政府购买支出、增加政府转移支付、减税），利率和收入水平都提高；紧缩性财政政策，反之。

扩张性财政政策存在挤出效应，指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。9yrLMIS0E0r0y0y1r1E1IS1扩张性的财政政策y3y1y3：挤出效应10二、财政政策的效果的IS-LM图形分析

财政政策效果：政府收支使得IS变动，对国民收入变动产生的影响。111）财政政策效果因IS斜率而异（私人投资对利率的敏感性）平坦陡峭挤出效应=d越大，挤出效应越明显，且财政政策效果越小。IS’LMrryyE’EEE’’E’’E’ISLMIS’ISy0y2y3y0y1y3r0r2r1(a)(b)前提：EE’’=kg×△g；货币市场均衡完全相同，初始收入与利率也完全相同r0=ki×d×△r挤出效应=y1y3=ki×△iy2y3=ki×△i121.LM平缓（k小、h大），移动IS曲线，财政政策效果大（y1y2）OryLMIS1IS2IS3IS4y1y2y3y42）财政政策效果因LM斜率而异（货币需求对利率的敏感性）前提：△y=kg×△g；LM曲线斜率不同挤出效应=ki×△i=ki×d×△rd不变，LM平缓,h越大，△r越小，挤出效应越不明显，财政政策效果越大13OryLMIS1IS2IS3IS4y1y2y3y42.LM陡峭（k大、h小），移动IS曲线，财政政策效果小（y3y4）挤出效应=ki×△i=ki×d×△rd不变，LM陡峭,h越小，△r越大，挤出效应越明显，财政政策效果越小14

假设经济处于衰退中。决策者估计，实现长期自然产量率需要的国民收入缺口1000亿美元。（1）假设联邦政府选择用财政政策来稳定经济，如果边际消费倾向为0.75，而且没有挤出效应，那么应该增加多少政府支出？（试用IS-LM图形分析）（2）假设联邦政府选择用财政政策来稳定经济，如果边际消费倾向是0.8，而且没有挤出效应，那么应该增加多少政府支出？（试用IS-LM图形分析）（3）如果存在挤出效应，政府需要支出的比你在（1）和（2）中得出的量是多了还是少了？为什么？（4）如果投资对利率十分敏感，挤出效应问题是更大了还是更小了？为什么？15（5）如果决策者发现，财政政策的时滞是两年，他们应该更可能把财政政策作为稳定工具，还是让经济自行调整？为什么？16IS′ISEE’LMr0r’yr0IS’’ISEE’LMr0yr0y317三、凯恩斯主义的极端情况

1）IS曲线垂直2）LM曲线水平3）d趋向于04）h趋向于∞处于经济萧条时期特征△g↑→△y↑∵又∵h→∞∴△r=0∴△I=0∴凯恩斯极端，财政政策完全有效无挤出效应18在凯恩斯陷阱中，IS曲线不垂直向右下方倾斜，财政政策也十分有效19凯恩斯极端中货币政策效果因为货币当局增加货币供给量，不能使利率有任何降低，因而完全无效20垂直的投资需求曲线产生垂直IS曲线，扩张的货币政策，即使可以改变利率，对收入仍然没有作用。21二影响其大小的因素

挤出效应=ki×d×△r=1/（1-β）×

d×△r挤出效应（续）22（2）影响其大小的因素1.ki：乘数的双刃剑作用g↑、kg大→挤出效应（续）y大幅度↑→2.k货币需求对产出变动的敏感度利率大幅度↑→i大幅度下降→挤出效应大→y↑→L1↑、k大L1大幅度↑→挤出效应大g↑→L2大幅度↓→利率大幅度↑

→i大幅度下降→233.h货币需求对利率的敏感性4.d

投资需求对利率变动的敏感程度

总结：ki、k、d与挤出效应成正向变动；h与挤出效应成反向变动。→挤出效应大g↑→y↑→L1↑→L2↓、h小→r必须大幅度上升，才能满足L2下降的要求d大、r↑→i大幅度下降→挤出效应大g↑→思考如果发生了完全挤出，一个较大的预算赤字会给予经济多大刺激？什么因素会使挤出更有可能发生？或者不大可能发生？2425货币幻觉：人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义收入作出反应。幻觉：短期内，当名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降。政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。5、货币幻觉26练习1、复习与思考选择题（3）（4）（5）

2728第三节货币政策效果货币政策效果IS不变时的货币政策效果古典主义的极端情况货币政策的局限性29一、货币政策效果IS-LM图形分析

变动货币供给量的政策对于总需求的影响。假定增加货币供给使国民收入有较大增加，则货币政策效果就大；反之则小。30LM0右移到LM1,r下降，i增加，收入增量=ki×d×△r（1）β一定，d小（IS0）收入增量越小，货币政策效果越不明显（2）β一定，d大（IS1）收入增量越大，货币政策效果越明显；1.私人投资对利率的敏感性(1)LM形状不变，货币供给增加（从LM0右移到LM1）31y1y2<y3y42.货币需求对利率的敏感性(1)IS形状不变，货币供给增加LM0右移到LM1,IS曲线斜率不变，r下降，i增加，收入增量=ki×d×△r（1）LM平坦（h→∞）

△r小，收入增量越小，货币政策效果越不明显（2）LM陡峭（h→0）

△r大，收入增量越大，货币政策效果越明显（β、d一定）32二、古典主义的极端情况处于经济过热时期特征

1）LM曲线垂直

2）IS曲线水平；

3）h趋向于04）d趋向于∞结论：财政政策无效（完全的挤出效应）；货币政策十分有效33财政（货币）政策效果总结（1）私人投资对利率的敏感性大小①挤出效应越大，财政政策的效果越小②私人投资对利率越敏感，货币政策就越有效；财政政策就越无效；私人投资对利率越不敏感，货币政策就越无效，财政政策就越有效。34（2）货币需求对利率的敏感性大小①挤出效应越小，财政政策的效果越大②货币需求对利率越敏感，货币政策就越无效；财政政策就越有效；货币需求对利率越不敏感，货币政策就越有效，财政政策就越无效。35三、货币政策的局限性1）通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，人们形象地将货币政策比喻为绳子，可以有效地“拉住”经济过热，但却无法“推动”经济增长。2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。363）外部时滞。4）资金在国际上的流动。思考选择题1、2对有顺差的过热经济采取紧缩性货币政策是否合适？为什么？3738第四节两种政策的混合使用混合使用的效果混合政策的确定混合使用的政策效应39经济初始阶段1.假定均衡为E0点，收入较低。2.克服萧条，有三种方法。1）扩张的财政政策2）扩张的货币政策3）扩张财政政策和“适应性”货币政策结合一、混合使用的效果40二、混合政策的确定1.IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。2.IS曲线右移距离超过LM，（1）利率就上升。（2）反之,利率就下降。E2IS341试求：（1）IS-LM模型和均衡产出及利率，并作图进行分析。某宏观经济模型(单位：亿元)：c=200+0.8yi=300-5rL=0.2y-5rm=300解：（1）IS-LM模型为:r=100-0.04y,r=-60+0.04yy=2000,r=20

（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策（增支）或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？42（2）设扩张财政政策，政府追加投资为g，则i=300-5r+g，新IS方程为r=100+0.2g-0.04y联立方程r＝100+0.2G-0.04y,r＝-60+0.04y求得y＝2000+2.5g。当y＝2020时，g＝8。设扩张货币政策，政府追加货币供应为M，则m＝300+M，新LM方程为r=-60-0.2M+0.04y.联立方程r=100-0.04y,r=-60-M+0.04y求得y=2000+2.5M。当y=2020时，M=8。43y已知：扩张财政政策和紧缩的货币政策搭配，那么利率，收入变动情况？举例：0rIS0IS1LM0E0E1E2y0r0y1r1y2r2E3y3r3LM1LM2三、混合使用的政策效应44政策混合产出利率1扩张性财政、紧缩性货币政策不确定2紧缩性财政、紧缩性货币政策不确定3紧缩性财政、扩张性货币政策不确定4扩张性财政、扩张性货币政策不确定45四、IS、LM斜率对政策的影响LM斜率越小，财政政策效果越明显；LM斜率越大，财政越不明显。IS斜率越小，财政政策效果越不明显；IS斜率越大，财政政策效果越明显。IS、LM斜率对财政政策的影响IS、LM斜率对货币政策的影响IS斜率越小，货币政策效果越明显；IS斜率越大，货币政策效果越不明显。LM斜率越小，货币政策效果越不明显；LM斜率越大，货币政策效果越明显。461.根据IS-LM模型，下列情况r,y,c,i如何变动？

1）中央银行增加货币供给

2）政府增加购买支出

3）政府增加税收

4）政府增加等量的政府购买支出和税收472、解释下列陈述正确的原因，说明货币与财政政策在每一种特例时的影响。a.如果投资并不取决于利率，IS曲线是垂直的b.如果货币需求并不取决于利率，LM曲线是垂直的c.如果货币需求并不取决于收入，LM曲线是水平的d.如果货币需求对利率极为敏感，LM曲线是水平的问题与应用48y0rIS0IS1LM0E0E1E2y0r0y1r1r2r3LM13.假设政府想增加支出但保持产出不变，在IS-LM模型中，货币与财政政策如何结合能实现这个目标。494.2008年华尔街金融危机以来，中国政府增加政府支出，而中央银行实施宽松的货币政策，这种政策结合会有什么影响？（课后习题）y0rIS0IS1LM0E0E1E2y0r0y1r1r2LM1y25051“宽财政、紧货币”是失败的组合-

刘煜辉（2011/10/17，observer）

详见12.1过去一年的宏观紧缩，试图在财政扩张的状态下控制银行贷款和通胀，是根本不可能实现的。财政扩张必然导致“宽”货币，所谓紧货币只是表述上的“紧”，实际上是“紧”不住的。“宽财政、紧货币”业已被证明是一个失败的政策组合。“宽财政”支撑着公共投资，顶住了成本，挤占了私人部门的资源。“紧货币”(量化紧缩)在扭曲资源配置体制(融资市场的“双轨制”)下，客观上赋予了国有垄断企业和地方政府相对于民间经济更大的资源优势，抬高了全社会的融资成本和通胀压力，挤压了经济中最有效率的体制外企业。52计算题2.(1)均衡收入y=650,r=6,i=80(2)1）中y=700,r=8;2)中的y=725,r=9(3)2）中IS曲线斜率陡峭，投资对利率的敏感系数更小，财政政策效果明显，1）中IS曲线斜率平缓，投资对利率的敏感系数更大，财政政策效果不明显习题讲解533.(1)IS:y=c+i+g=90+0.8yd+140-5r+50=90+0.8(y-50)+140-5r+50

得：y=1200-25r(1)LM:0.2y=200得：y=1000(2)联立（1）（2）得到1000=1200-25rr=8代入投资函数

i=140-5r=140-5×8=10054(2)IS:

y=90+0.8yd+140-5r+70=90+0.8(y-50)+140-5r+70y=260+0.8y-5r化简得到：y=1300-25r

与y=1000联立，得1300-25r=1000r=12代入投资函数：i=140-5r=140-12×5=80均衡收入仍为y=100055y1000812rISIS’（3）完全挤出效应（4）草图如下0LM564.(1)IS曲线y=1150,LMy=1000+50r(2)y=1150,r=3,i=150(3)y=1250,r=5,i=150(4)不存在挤出效应，i不受影响0yrLMIS1150IS’1250575.（1）a,b图的均衡收入和利率LMy=750+20r当ISy=1250-30r时，y=950,r=10当ISy=1100-15r时,y=950,r=10(2)货币供给增加20亿美元，LM曲线右移求LM’曲线：170=0.2y-4r,即LM’为y=850+20r当ISy=1250-30r时，y=1010,r=8当ISy=1100-15r时，y=992.9,r=7.158LMLM’109501010IS8IS107.1950992.9LMLM’yy59(3)图a中的均衡收入变动多，图b中的利率下降的更多，a中的IS曲线更平坦，所以LM曲线移动同距离会使得均衡收入变动大一些，而利率的变动小一些；b中的IS曲线更陡峭，所以LM曲线移动同距离会使得均衡收入变动小一些，而利率的变动大一些606.解（1）已知：L=0.2y-4r,m=150,

则：LM0.2y-4r=150,

化简y=750+20r(1)

又因为ISy=1250-30r(2)联立（1）（2）得到y=950，r=10当L’=0.25y-8.75r,m=150,求LM’150=0.25y-8.75r,得到：y=600+35r(3)联立（2）（3）得到：y=950,r=1061950y10r050011505LMIS95010r050011505LMIS85077562（2）当货币供给m=170时，

0.2y-4r=170

得到y=850+20r(1)y=1250-30r(2)

得y=1010r=8

又170=0.25y-8.75r

得到y=680+35r(3)y=1250-30r(2)

得:y=987r=115/13=8.77

63950y10r050011505LMIS95010r050011505LM’IS8507758LM’’10108.7798