金融学课件之信用、利息与利率

第二章信用、利息与利率1学习是通向理想的坦途第一节信用概述2学习是通向理想的坦途一、信用存在的客观依据

（一）概念信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移。信用包括两个方面：债权人(Creditor)，将商品或货币借出，称为授信；债务人(Debtor)，接受债权人的商品或货币，称为受信。

信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关系，实质上是以还本付息为条件，财产使用权的暂时让渡。信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式。（二）信用存在的主要依据1.资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2.社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段

在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。

在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。

5学习是通向理想的坦途

在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的资金，对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社会经济效益的提高、产出规模的扩大和人民福利的增加都具有重要作用。3.国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依靠信用杠杆二、信用的特征1、以所有权与使用权相分离的资金为信用的标的。它的所有权掌握在信用提供者手中，信用的接受者只具有使用权。2、以还本付息为条件。信用关系一旦建立，债务人将承担按期还本付息的义务，债权人将拥有按期收回本息的权利。3、以相互信任为基础。信用是以授信对受信人偿债能力的信心而成立的，借贷双方的相互信任构成信用关系的基础。4、以收益最大化为目标。信用关系赖以存在的借贷行为是借贷双方追求收益（利润）最大化或成本最小化的结果。7学习是通向理想的坦途5、具有特殊的运动形式。（1）产业资金的运动形式是G—W

A-P-W’-G’Pm（2）商业资金的运动形式是G—W—G’（3）信贷资金的运动形式是G—G—W--P--W’—G’—G，它没有单独的运动，总是以产业资金运动和商业资金运动为基础而运动的。8学习是通向理想的坦途三、信用的发展及其主要形式（一）信用的发展历史上，信用基本上表现为两种典型的形态，高利贷信用和借贷资本信用（资本主义信用和社会主义信用）。在商品经济发展初期，相对来讲货币经济不很发达，高利贷信用占据统治地位。在商品货币经济高度发达的现代市场经济社会，借贷资本信用占据统治地位。9学习是通向理想的坦途1．高利贷信用高利贷是以高额利息为特征的借贷，最古老，最初出现于原始公社末期，在奴隶社会和封建社会得到了广泛的发展。高利贷信用的特征：①高利率②非生产性本质：在前资本主义社会，高利贷信用反映了高利贷者无偿占有小生产者劳动的剥削关系，也反映了高利贷者和奴隶主、封建主共同瓜分农民和其他小手工业者所生产的剩余产品的剥削关系。10学习是通向理想的坦途消极作用：高利贷信用阻碍、破坏生产力，使得再生产难以扩大，破坏和阻碍了生产力的发展。积极作用：在前资本主义社会，高利贷信用使无数小生产者被剥削殆尽、纷纷破产，只有靠出卖劳动力维持生活，从而为资本主义生产方式提供了工人阶级。另一方面，高利贷者积蓄起大量的资本，为资本的积累和转化为生产资本创造了条件。11学习是通向理想的坦途2．借贷资本信用借贷资本：就是为了获取剩余价值而暂时贷给职能资本家使用的货币资本，它是生息资本的现代形式。借贷资本是现代资本的运动形式，是随着资本主义生产关系的建立而逐步发展起来的信用形态。12学习是通向理想的坦途借贷资本信用是资产阶级在反对高利贷的斗争中产生和发展起来，并逐渐占据了主导地位。通过制定法律，规定最高利率，限制高利贷。通过创办现代银行，集中大量的闲置资金，来为资本家提供所需的货币资本，从而，加速了适合现代经济发展所需要的信用制度——借贷资本信用制度的建立和发展。13学习是通向理想的坦途（二）信用制度

信用制度健全与否对整个社会的信用发展乃至经济秩序的稳定具有重要作用。信用制度：即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。

信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。

正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则。

非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价值观念、意识形态和风俗习惯等。

14学习是通向理想的坦途（三）主要的信用形式商业信用商品交易过程中企业之间直接提供的信用银行信用银行机构通过吸收存款和发放贷款所形成的借贷关系国家信用政府与债务和债权人的信用消费信用租赁信用解决生产与消费的矛盾大商业银行通过附设的租赁公司将购进的机器设备提供给承租人使用，以收取租金，期满收回设备，具有间接融资性质国际信用15学习是通向理想的坦途1、商业信用①涵义：工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。

②过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。

③作用：调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。

④局限性：严格的方向性；产业规模的约束性；信用链条的不稳定性。16学习是通向理想的坦途

①涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。

②特点：a、债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主要是工商企业和个人。b、银行信用所提供的借贷资金是货币；c、银行利用其信息优势，有效解决借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，其结果是降低了信用风险。2、银行信用银行信用与其他信用的关系商业信用是银行信用的基础。因为银行贷款一般是针对商业票据进行抵押或贴现，银行直接对企业发放的不要任何担保品的信用贷款只占一定比重。银行信用构成现代信用制度的中心。指信贷、结算、现金出纳、外汇收支四大中心。银行信用是现代信用制度的支柱和主体。银行信用为其他形式的信用发展融通资金或提供服务；没有银行信用的支持，商业信用等直接信用的运用和发展就会受到极大削弱。银行由简单的中介人逐步发展成“万能的垄断者”。银行信用是间接信用,但银行作为中介人与一般商业经纪人、证券经纪人不同,存款人除按期取得利息外，对银行如何运用存入资金无权过问.18学习是通向理想的坦途1985-2001年中国银行信用规模图19学习是通向理想的坦途3、国家信用国家信用指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。①现代国家信用的作用：调节财政收支的平衡．调节经济与货币供给。现代宏观调控的两大支柱是货币政策与财政政策．财政政策既有自身的政策，也有与中央银行货币政策协调的义务。国家信用是中央银行进行公开市场业务的前提．而公开市场操作又是中央银行的主要手段．20学习是通向理想的坦途②种类：根据债券期限的长短可将其分为国库券、国债和公债三种。国库券的期限通常在一年以内；国债的期限为一至十年；公债的期限在十年以上。

③债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。

④特点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。21学习是通向理想的坦途利用国家信用必须注意的问题防止造成收入再分配的不公平。防止出现赤字货币化。“赤字货币化”，是指政府发行国债弥补赤字，如果向中央银行推销国债，而中央银行又没有足够的资金承购，此时，中央银行就有可能通过发行货币来承购国债，从而导致货币投放过度，便有可能引发通货膨胀。防止国债收入使用不当，造成财政更加困难，陷入循环发债的不利局面。22学习是通向理想的坦途改革以来中国的政府信用规模概况23学习是通向理想的坦途4、消费信用消费信用是工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的信用。赊销即延期付款方式销售，到期一次付清货款。西方多采用信用卡方式。分期付款购买消费品或取得劳务时，消费者只支付一部分贷款，然后按合同分期加息支付其余货款，多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等，属中长期消费信用。消费贷款银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息。24学习是通向理想的坦途消费信用的作用解决消费和购买力特别是耐用消费品购买力和消费品供给之间的不平衡；市场消费总的供给结构不断发生变化，购买耐用消费品和住房的价款，在短时间内难以备齐。促进耐用消费品生产的发展和提前实现居民生活水平的提高；促进现代科学技术的发展和生产力水平的提高，促进产品更新换代。

25学习是通向理想的坦途消费信用的不利影响①消费信用过分发展，掩盖消费品供求之间的矛盾，造成一时的虚假需求,给生产传递错误信息,使一些消费品生产盲目发展；②过量发展消费信用会导致信用膨胀；③延期付款的诱惑下，对未来收入预算过大使消费者债务负担过重，增加社会不稳定因素。26学习是通向理想的坦途商业银行住房贷款增长概况27学习是通向理想的坦途5、租赁信用出租人以收取租金为条件，将持有物品（财产）定期出租给承租人的一种信用形式。融资租赁融资与融物相结合的一种信用方式，由承租人选定设备谈好价款，然后由租赁部门出资购买，再出租给承租人。经营租赁出租人将自己经营的出租设备或用品反复出租的租赁行为。是一种短期租赁。28学习是通向理想的坦途①有利于加快企业设备更新和技术改造。随着投资数额急剧增加，用户不需要预先积累足够的资金购买设备，就可获得自己所需设备的使用权。②有利于促进吸引资金的工作，由于租赁业务不是法律上的借贷，手续比较简单灵活。作用29学习是通向理想的坦途6、国际信用国际信用是指国与国之间企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。国际信用是进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资的主要手段之一。包括：以赊销商品形式提供的国际商业信用以银行贷款形式提供的国际银行信用政府间相互提供的信用国际金融机构贷款：国际机构提供的信用。30学习是通向理想的坦途（1）国际商业信用国际商业信用：是由出口商以商品形式提供的信用。有来料加工和补偿贸易等形式：来料加工：来料加工是指由出口国企业提供原材料、设备零部件或部分设备，利用进口国的厂房、劳动力等在进口国企业加工，成品归出口国企业所有，进口国企业获得加工费收入。补偿贸易：外国企业向进口企业提供机器设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项目的产品或按合同规定的收入分配比例清偿债务的一种信用方式。31学习是通向理想的坦途

（2）国际银行信用国际银行信用：是进出口双方银行所提供的信用。可分为出口信贷和进口信贷。出口信贷：为了鼓励本国出口商增加出口，出口方银行便向进口方或出口方提供贷款，其目的是支持本国出口商扩大出口。卖方信贷：出口方银行向出口商提供的贷款。买方信贷：出口方银行直接向进口商或进口方银行提供的贷款。32学习是通向理想的坦途银行信贷：国际间的银行信贷是借款国企业或银行直接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。市场信贷：由国外的一家银行或几家银行组成的银团帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。国际租赁：国际间以实物租赁方式提供信用的新型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。33学习是通向理想的坦途（3）政府间信用政府间信用：通常是指由财政部出面借款的行为，其特点是金额不大，利率较低，期限较长，通常用于非生产性支出。（4）国际金融机构贷款：主要是指包括国际货币基金组织、世界银行在内的全球性或区域性国际性金融机构向其成员国提供的贷款。34学习是通向理想的坦途全国15个省的24个市县的调查：民间借贷的发生率达95%，高利息的民间借贷发生率达85%。其中3000元以下的民间借贷经常发生，主要为生活性借贷，大额借贷主要为生产性借贷，有相当的基层村组织已介入借贷行为，其中有一部分为无息或低息，带来救济性质。从借贷的利息来看，低于一般资金市场利率(1.5分月息)占36.4%，1.5-2分的月息是借贷人可以接受的，占20.5%，2-4分月利的占18.2%，超过4分占25%。从借贷的担保形式来看，有16%没有借据，只是口头协议；在有借据的借贷中，有比较规范的担保的只占28.6%。35学习是通向理想的坦途从借贷的用途来看，21%的借贷不知用途，小额生活所需借贷占33.3%，应急之需为28.9%，非农业生产占26.6%，农业生产借贷11%，这说明民间借贷主要为生活性借贷。从借贷的归还来看，能够按期归还的只占26.8%，延期归还的占58.9%，不归还的占14.3%；其中，延期归还不加息的占16%，延期归还还要无偿帮工的占16%，延期归还加息的占9%，延期归还并有纠纷的占16%。从放贷的角度来看，放贷人有商人、干部、乡镇企业、乡镇政府、村级组织等，也有专门从事借贷的放高利贷者；放贷利率主要取决于资金紧张程度和借款人的信誉程度和偿还能力，通常对暂住者要收取较高利息，并要有当地人的担保。36学习是通向理想的坦途7、民间信用又称民间借贷。西方国家指国家信用之外的一切信用形式,包括商业信用和银行信用。中国，民间信用指个人之间以货币或实物形式所提供的直接信贷，故又称个人信用。（1）民间借贷主要从农村发起。主要原因是：①农民个人资金闲置和资金需求随着商品经济的发展迅速增长。②国家银行信用和信用合作社信用不能完全满足个人对资金的需求。国家银行和信用社的资金有限，以及经营方式、经营作风和经营能力等与农民对资金的需要不相适应；国家银行和信用合作社贷款有比较严格的限制。

37学习是通向理想的坦途作用①民间资金的调剂，发挥分散在个人手中资金的作用，加速资金运转，促进国民经济进一步繁荣；②民间信用一般是在国家银行信用和信用社信用涉足不到和力不能及的领域发展起来的，可拾遗补缺。38学习是通向理想的坦途合会民间信用的临时组织形式，如摇会、标会、轮会等，通称合会。合会的基本做法是，先由急需资金的人充当会首（借方），他们凭藉个人的信用，请收入较为充裕而又有信用的人出面担保，邀集亲友、邻里、同事等数人乃至数十人充当会脚（贷方），然后议定每人每次出多少份金，多长时间会一次等事宜。第一次缴纳的会金一般归会首，以后依不同的方式，决定会脚收款次序。如按预先排定次序轮收的，称为轮会，如按摇骰方式确定的称为摇会，如按投标竞争办法的称为标会。39学习是通向理想的坦途民间信用的缺陷风险大具有为追求高盈利而冒险、投机的盲目性利率高有干扰银行和信用社正常信用活动、扰乱资金市场的可能借贷手续不严容易发生违约，造成经济纠纷，影响社会安定。对于民间信用需要规范化40学习是通向理想的坦途四、信用的经济职能

信用是一个流通范畴，也是一个分配范畴。其基本职能主要有：*集中和积累社会资金*分配和再分配社会资金*将社会资金利润率平均化*调节宏观经济运行和微观经济运行*提供和创造信用流通工具*综合反映国民经济运行状况41学习是通向理想的坦途五、信用风险防范1.信用风险的定义：又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，是经济风险的集中体现。信用风险的大小与信用种类和信用条件密切相关。信息不对称指交易的一方对交易的另一方不充分了解，这种信息的不平等称为不对称，由此将影响到交易双方的准确决策。

逆向选择定义：信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象。它是交易之前发生的信息不对称问题。道德风险定义：人们享有自己行为的收益，而将成本转嫁给别人，从而造成他人损失的可能性。它是在交易之后发生的信息不对称问题。由于道德风险降低了贷款归还的可能性，放款者宁可作出不贷款的决定。43学习是通向理想的坦途2.

信用风险的特征：⑴客观性：信用风险可以降低，但不可能完全消除

⑵传染性：易发生“多米诺骨牌效应”

⑶可控性：信用风险可以控制和防范，并降到最低

⑷周期性：信用周期是经济周期的一种反映。

3.信用风险的类型违约风险债务人由于种种原因不能按期还本付息，不履行债务契约的风险。借款人经营风险越大，信用风险越大，风险的高低与收益高低正相关市场风险利率波动造成证券价格下跌的风险。市场利率上涨导致债券价格下跌。期限长，对利率波动敏感，市场风险越大。收入风险实际收入低于预期收入的风险。购买力风险未预期的高通胀所带来的风险。实际通胀率高于预期，无论是获得利息还是收回本金时所具有的购买力都会低于最初投资时预期。45学习是通向理想的坦途4、信用危机信用危机银行自身过度增加信用和信用管理不善，个别银行发生支付困难而导致整个金融体系发生危机的情况经济危机而导致信用危机，当发生时，大量商品积压，大批企业因资金周转不灵难以偿还债务，导致信用崩溃。信用过度扩张，引发通货膨胀和经济动荡，进而影响信用体系的信誉，导致其各环节发生崩溃的现象。46学习是通向理想的坦途信用危机表现银行信用危机①存款人从银行大量提取存款。②银行资金呆滞。③大批借款人破产导致强制性清理部分银行信用。④借贷资金极其缺乏和利率急剧提高。⑤大批银行相继倒闭。证券市场危机①有价证券行市急剧跌落。②有价证券发行量锐减。货币流通危机①出现货币饥荒。大量存款变现困难。②对黄金的需求激增。47学习是通向理想的坦途5.避免风险原则①对称原则。资产与负债的偿还期应保持高度的对称关系，无论资产还是负债都要有适当的期限构成。②资产分散原则。投资时，应注意选择多种类型的证券和放款，尽量避免将资金集中于某种证券或某种放款。③信用保证原则。要求受信人以相应的有价证券或实物资产作为抵押或者由第三者承诺在受信人不能清偿债务时承担履约的责任。不要将鸡蛋放在一个篮子里48学习是通向理想的坦途第二节信用工具一、信用工具及其类型信用工具：亦称融资工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。任何金融工具都具有双重性质：对出售者和发行人，它是一种债务对购买者或持有人，它是一种债权或一种金融资产49学习是通向理想的坦途类型⑴按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。⑵按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。⑶按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具。

二、主要信用工具51学习是通向理想的坦途1、商业票据商业票据是以信用形式出售商品的债权人，为了保证自己的债权能够实现，所掌握的一种书面凭证。商业票据可以经过背书等手续在一定范围内流通；可以由持票人提请银行贴现，以取得现款。商业票据有商业期票和商业汇票两种。商业期票又叫商业本票，是债务人对债权人签发的在一定时期内支付款项的债务凭证。商业汇票是由债权人签发给债务人（也可以是债务人或承兑申请人签发），命令后者支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。52学习是通向理想的坦途商业汇票的种类商业汇票商业承兑汇票银行承兑汇票商业承兑汇票可以由付款人签发并承兑，也可以由收款人签发交由付款人承兑。

银行承兑汇票应由在承兑银行开立存款户的付款人签发，并向银行申请承兑。

53学习是通向理想的坦途银行承兑汇票54学习是通向理想的坦途★承兑是指汇票的付款人在汇票上签名，用以表示到期付款意愿的行为。★背书(endorsement)：商业票据经债权人在票据背面作转让签字后，可以作为购买手段和支付手段流通转让。这种在票据背面签字转让的手续就叫“背书”.▲背书人对票据负有连带责任.★票据贴现:当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可以经过背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现.55学习是通向理想的坦途本票的背书56学习是通向理想的坦途贴现的计算贴现利息=票据到期金额×贴现率×未到期天数/360贴现金额=票据到期金额-贴现利息57学习是通向理想的坦途例题某企业将一张票面为5万元的4个月后到期的无息商业承兑汇票到银行贴现，银行月贴现率为5%（一个月按30天计）。求（1）银行应扣除的贴现利息；（2）银行应支付给企业的贴现金额。（1）贴现利息50000×5%×4/12＝833.33元（2）贴现金额50000－833.33=49166.67元58学习是通向理想的坦途商业汇票贴现59学习是通向理想的坦途1997—2002年中国商业汇票发生额60学习是通向理想的坦途2、银行信用工具

①银行本票申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭其在同城范围内办理转帐结算或支取现金的票据。②支票在银行存款业务的基础上产生。银行的存款人签发的，委托存款银行在见票时无条件支付一定的金额给收款人或持票人的票据。③银行汇票申请人将款项交存当地银行，由银行签发给申请人持往异地办理转帐结算或支取现金的票据。61学习是通向理想的坦途银行本票的种类银行本票定额本票不定额本票定额本票是事先印好面额的本票，其面额有1000元、5000元、10000元、50000元四种可供选择。不定额本票由付款人根据实际需要确定，向银行提出申请。银行本票的提示付款期限自出票日起最长不得超过2个月，逾期银行不予办理。62学习是通向理想的坦途定额本票63学习是通向理想的坦途不定额本票64学习是通向理想的坦途本票的背书65学习是通向理想的坦途支票及其作用支票是存款人签发，要求银行从其活期存款帐户上支付一定金额给指定人或持票人的凭证。借助于支票，银行可以超越自有资本而扩大信用。支票能大量节省现金。由此推动了非现金结算制度的形成和票据交换所的出现。当支票被存款人用来提现时，只作为普通信用凭证。但当被存款人用来向第三者履行支付义务时，就成为代替货币发挥流通与支付手段职能的信用流通工具了。支票流通的比重随着商品经济的发展，尤其是银行业的发展而大大超过银行券流通的比重。66学习是通向理想的坦途支票的种类支票支付方式现金支票转账支票普通支票划线支票用于提取现金用于转账既可提现，也可转账在普通支票左上角划两条平行线，划线支票只能用于转账，不能支取现金67学习是通向理想的坦途现金支票68学习是通向理想的坦途转账支票69学习是通向理想的坦途进账单70学习是通向理想的坦途银行汇票71学习是通向理想的坦途银行汇票背书72学习是通向理想的坦途银行汇票多余款项收账通知73学习是通向理想的坦途3.信用证：银行根据其存款客户的请求，对第三者发出的、授权第三者签发以银行或存款人为付款人的汇票。信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。

4.

信用卡：银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的证书。持有者可凭以在当地或外地指定的商店、旅店等场所消费。

74学习是通向理想的坦途信用证的业务程序出口商轮船公司进口方银行（开证行）出口方银行（通知行）进口商①买卖合同②开证申请书③开立信用证④通知⑤装船取的提单⑥交单⑦垫付⑧寄发汇票、单据⑨偿付⑩付款⑾赎单⑿交单提货75学习是通向理想的坦途

5.

股票：股票是股份公司为筹集资金而发给投资者的入股凭证。6.

债券：债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券。

76学习是通向理想的坦途1995-2002年中国股票市场概况77学习是通向理想的坦途三、信用工具的基本特征1、偿还性指信用工具的发行者或债务人按期归还全部本金和利息的特性。信用工具一般都注明期限，债务人到期必须偿还信用凭证上所记载的应偿付的债务。就偿还期而言，对持有人来说，更有实际意义的是从持有之日起到到期日止的时间。

78学习是通向理想的坦途2、流动性指信用工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。信用工具一般都可以在金融市场流通转让。信用工具的流动性大小包含着两个方面的含义：能不能方便地随时自由变现；变现过程中损失的程度和所耗费的交易成本的大小。流动性与偿还期成反比，偿还期越短，流动性越大，偿还期越长，流动性越小。流动性与债务人的信用能力成正比，债务人信誉越高，流动性越大，反之则越小。79学习是通向理想的坦途3、收益性指信用工具能定期或不定期地为其持有人带来一定的收入。收益的大小是通过收益率来反映的。收益率是净收益对本金比率。收益率一般有三种表示方法：名义收益率：信用工具的票面收益与票面金额的比率。当期收益率：信用工具的票面收益与其市场价格的比率。实际收益率：将当期收益和本金损益共同计算在内的收益率。80学习是通向理想的坦途例如，某种债券票面金额为100元，10年还本，每年利息为6元，其名义收益率就是6%。假如该债券可以在市场上自由转让买卖，某日的转让价格为95元，则当期收益率就是6.316%（6/95）。如果一个人以95元买入该债券并持有到期，那么，他每年除了得到利息6元（60/10）外，还获得资本盈利0.5元（5/10）。这样他每年的实际收益就是6.5元，其实际收益率为6.84%。81学习是通向理想的坦途4、风险性（安全性）指购买金融工具的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险有信用风险和市场风险两种。信用风险：指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。市场风险：指由于金融工具市场价格下跌所带来的风险。

信用工具期限越长，风险越大，收益越高；流动性越大的信用工具，收益越低。

82学习是通向理想的坦途四、信用工具的价格

1.股票的价格：股息收入的资本化股价=预期股息/利率

2.

债券的价格发行价：平价发行、折价发行与溢价发行流通价=债券票面金额×（1+票面利率×实际持有期限）

五、金融衍生工具金融衍生工具译自英文规范名词FinancialDerivativeInstrument。国内有多种译法，如金融衍生工具、金融衍生商品、金融衍生产品、金融派生品等。指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品。既指一类特定的交易方式，也指由这种交易方式形成的一系列合约。84学习是通向理想的坦途1、金融衍生工具的种类金融远期：合约双方同意在未来一定日期按一定价格交换金融资产的合约。金融期货：买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的合约。

金融期权：合约双方按约定价格在约定日期内就是否买卖某种金融工具达成协议。金融互换：两个或两个以上当事人按共同商定的条件，在约定时间交换一定支付款项的金融交易。85学习是通向理想的坦途2、金融衍生工具的功能---转移价格风险---形成权威性价格---提高资产管理质量86学习是通向理想的坦途

⑴金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应；⑵许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误；⑶金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成“多米诺骨牌效应”。3.金融衍生工具的双刃作用

第三节利息和利率88一、利息的本质

涵义：利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要条件。

1.西方经济学者对利息本质的看法利息报酬说：威廉.配第；约翰.洛克资本租金论：达德利.诺思利息源于利润说：约瑟夫.马西节欲论：纳骚.西尼尔报酬代价说：阿弗里德.马歇尔边际生产力说：约翰.克拉克人性不耐说：欧文.费雪流动性偏好说：凯恩斯利息直接来源于利润利息只是利润的一部分而不是全部利息是对剩余价值的分割2.马克思对利息本质的科学论述-剥削论

二、利息率及其分类

1.涵义：利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。(1)按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率年利率=12×月利率=360×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/360)×年利率(2)按计算方法不同，利率分为单利和复利单利：F=P(1+iN)

复利：F=P(1+i)n2.分类92学习是通向理想的坦途(3)

按性质不同，分为名义利率和实际利率名义利率：指货币数量所表示的利率。

实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。换算公式：R=r-p或式中，R为实际利率，r为名义利率，P为通胀率。(4)按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率(5)按形成方式不同，分为官方利率和市场利率(6)按所处的地位不同，可分为基准利率和市场其他利率(7)其他种类，金融机构同业拆借利率、国债利率、公司债券利率、一级市场利率、二级市场利率等

三、利息的计算P―本金，又称期初金额或现值；r―利率；I―利息；S―本金与利息之和，又称本利和或终值；n―时间，通常以年为单位。利息I＝P×r×n终值S=P（1+nr）现值P=S/（1+nr）1、单利法94学习是通向理想的坦途按本金计算出的利息额再加入本金，重新计算利息的一种办法。终值S=P（1+r）n

现值P=S/（1+r）n

利息I=P〔（1+R）n-1〕2、复利的计算95学习是通向理想的坦途3、现值与终值（1）含义：终值是指任何一笔货币金额，都可以根据利率计算出在未来某一时点上的某一个金额（即本利和）。单利终值：S=P（1+nr）

复利终值：S=P（1+r）n（2）应用：零存整取。每月（或每周、每年）按同一的金额存入，到约定的期限本利和一次取出。其公式：S=P（（（1+r）n+1-1）/r–1）整存零取。一次存入若干金额的货币，在而后的预定期限内，每月（或每周、每年）提取等一金额的货币，到最后一次提取时，本利余额为零。公式：S=P（（1+r）n-1）/（r（1+r）n）A、终值96学习是通向理想的坦途B、现值（1）含义：现值是指在未来某一时点的一定货币金额，按利率计算出相当于现在的多少金额。单利现值P=S/（1+nr）复利现值P=S/（1+r）n（2）应用如10年后的10万元，利率为10%，则相当于现在（按单利）P=100，000/（1+10*10﹪）=50，000

（按复利）P=100，000/（1+10%）10=38554.96把未来某一时期的资金值按一定的利率水平折算成现在时期的资金值，这就是“贴现”，其公式：97学习是通向理想的坦途投资方案比较的应用例如；现有一项工程需10年建成。有甲、乙两方案：甲---第一年初需投入5000万，以后9年每年年初追加投资500万元，共需投资9500万元；乙---每年年初平均投入1000万元，共需1亿元。

从投资总额看，甲少于乙从投资资金占用时间看，就比较模糊：第1年的投入甲大于乙，但第2年以后的投入乙又大于甲。到底哪种更好？如用现值的观念则可帮助解决此疑问。98学习是通向理想的坦途甲方案乙方案年份每年年初投资额现值年份每年年初投资额现值150005000.00110001000.002500454.5521000909.093500413.2231000826.454500375.6641000751.315500341.5151000683.016500310.4661000620.927500282.2471000564.478500256.5881000513.169500233.2591000466.5110500212.04101000424.10合计95007879.51合计100006759.0299学习是通向理想的坦途甲乙两方案的现值比较结论从上分析可以看出：乙方案较甲方案，投资成本可以节约（7879.51-6759.02=1120.49元。所以，如果其他条件不变，采用乙方案就比较科学、合理。注：在求现值的公式中，1/（1+r)n

称为一次支付现值系数，即一笔未来到期日一次支付的货币金额乘以该系数，就可以得出现值。100学习是通向理想的坦途四、利率理论及利率决定1.古典学派的储蓄投资理论倡导者：马歇尔基本观点：利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的。主要内容：储蓄代表资本供给，投资代表资本需求，利率则是资本的租用价格，若资本供大于求，资本使用者付给储蓄者的报酬就低，反则反之。所以，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。且利率灵活变动，具有自我调节功能，使储蓄与投资趋于一致：投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。r0r1SII’S’r2S,I(边际储蓄倾向，边际投资倾向）rI,S102学习是通向理想的坦途理论特点：——是一种实际利率理论；——利率不受货币因素的影响。103学习是通向理想的坦途倡导者：凯恩斯基本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给与需求决定的。主要内容：货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性；货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好（三个动机：交易动机，谨慎动机，投机动机。前两种动机所产生的货币需求是收入的正比例函数，投机动机所产生的货币需求是利率的反比例函数。）。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。2.凯恩斯的流动性偏好理论

图示凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定

当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。“流动性陷阱”

理论特点：1、利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关；2、货币可以影响实际经济活动，但有个条件：货币供求变化首先必须能够影响到利率，在这个前提下，货币供求才能通过利率影响实际经济活动；否则，就会出现“流动性陷阱”，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。107学习是通向理想的坦途

该理论以古典学派的储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格。市场中的借款人是社会上的负债消费方或债券发行人，为超前消费他们当年的收入或手持资金的那部分支出而融资；市场的另一方面，是试图购买金融债权而获取收益的可贷资金供给者。市场利率是由可贷资金市场中的供求关系决定的，任何使供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水平。3.新古典学派的可贷资金理论

倡导者：罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔基本观点：