宏观经济学第5章宏观经济政策实践

第5章宏观经济政策实践

[MacroeconomicPolicy]第一节宏观经济政策目标第二节凯恩斯主义的财政政策第三节凯恩斯主义的货币政策第四节财政政策与货币政策的配合第一节宏观经济政策目标一、宏观经济政策的主要目标二、各经济政策目标之间的关系三、凯恩斯主义的“需求管理”一、宏观经济政策的主要目标充分就业——相当于自然失业率的失业率，充分就业并非是失业率为0。物价稳定——低且可预期的通货膨胀率。经济增长——国民经济持续而稳定的增长。国际收支平衡与汇率稳定v⑴充分就业与物价稳定v⑵充分就业与经济增长v⑶充分就业与国际收支平衡因为要实现充分就业，就必须运用扩张性财政政策和货币政策，而这些政策又会由于财政赤字的增加和货币供给量的增加而引起通货膨胀。因为充分就业的实现引起国民收入增加，而在边际进口倾向既定的情况下，国民收入增加必然引起进口增加，从而使国际收支状况恶化。v四个目标间的关系--既统一又矛盾这就是说，经济增长一方面会提供更多的就业机会，有利于充分就业，另一方面经济增长中的技术进步又会引起资本对劳动的替代，相对地缩小对劳动的需求，使部分工人，尤其是文化技术水平低的工人失业。三、凯恩斯主义的“需求管理”需求管理[DemandManagement]主要内容：当总需求=总供给时，国民收入达到均衡状态。(1)当总需求<总供给时，总需求不足，导致经济萧条和失业。(2)当总需求>总供给时，总需求过度，导致通货膨胀。凯恩斯主义认为，当私人经济不能自动使总需求与总供给趋于平衡时，有必要依赖政府对总需求进行调节。政府对总需求的调节表现为：当总需求不足时，设法提高总需求水平；当总需求过度时，设法降低总需求的水平。

“逆经济风向行事”原则凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是“逆经济风向行事”.当经济萧条时，采取扩张性财政政策和扩张性货币政策刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少总需求。第二节凯恩斯主义的财政政策一、财政政策的概念二、财政的构成与财政政策工具三、财政政策的内容四、财政政策的难处五、功能财政与预算平衡一、财政政策的概念财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入财政政策是为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择。或对政府收入和支出水平所作出的决策。财产税（不动产、房地产）所得税（个人所得与公司所得）流转税（营业税、消费税、增值税）军需品机关办公用品政府雇员工资公共项目支出社会保障社会福利公债利息对农业补贴内债外债财政构成财政支出政府购买转移支付财政收入税收公债政府借债，短期债（3个月、6个月、1年）、中期债（1年以上5年以下）和长期债（5年以上）。二、财政的构成与政策的工具财政政策工具1．变动政府购买支出2．变动转移支付3．变动税收：包括改变税率和一次性减税。4．变动公债：发行公债，一方面能增加财政收入，影响政府收支。另一方面，也可以影响货币供求（货币市场），因此，也是货币政策的主要工具。三、财政政策的内容1、自动稳定器2、斟酌使用的财政政策1．自动稳定器（1）自动稳定器[Automaticstabilizers]的概念：又称内在稳定器[Built-instabilizers]——是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时自动抑制通胀，在经济衰退时自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。（2）自动稳定器的特点：当国民收入下降时，它会自动引起政府支出的增加和税收的减少，从而阻止国民收入下降；当国民收入增加时，会自动引起政府支出的减少和税收的增加，从而阻止国民收入的增加。（3）自动稳定器的工具——税收（累进税率的个人所得税是最重要的稳定器）。——政府转移支付——农产品价格维持制度1）累进税率的个人所得税：个人所得税的征收有一定的起征点与税率，所以具有内在稳定器的作用，具体来说：在萧条时期，由于经济衰退，个人收入↓→符合纳税规定的人↓，纳税人中应交税额也少了→税收自动↓→抑制了消费与投资↓→有助于抑制总需求↓。在膨胀时期，由于经济高涨，个人收入↑→符合纳税规定的人↑，纳税人中应交税额↑→税收会自动↑→从而抑制了消费需求的↑→抑制了总需求的↑内在稳定器失业救济金：失业救济金有一定的发放标准，它发放的多少主要取决于失业人数的多少。在萧条时期，失业人数↑→失业救济金的发放自动↑→这其实就是转移支付↑→有利于抑制消费的减少在膨胀时期，失业人数↓→失业救济金的发放自动↓→转移支付↓→这样有利于抑制消费的增加。转移支付v⑶政府维持农产品价格的政策。具有自动稳定机制。当经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政府依照农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。当经济繁荣时，由于国民收入水平提高使整体价格水平上升，农产品价格也因此上升，这时政府减少对农产品的收购并售出库存的农产品，平抑农产品价格，无形中抑制了农民收入的增加，从而降低了消费和总需求水平，起到抑制通货膨胀的作用。2.斟酌使用的财政政策

财政政策就是要运用政府开支与税收来调节经济（1）在经济萧条时期：总需求<总供给，经济中存在失业，政府应通过扩张性财政政策来刺激总需求，以实现充分就业.扩张性财政政策增加政府支出减税政府公共工程支出与购买↑转移支付↑→个人消费↑总需求↑个人所得税↓(主要是降低税率)→个人可支配收入↑→消费↑公司所得税↓→公司收入↑→投资↑总需求↑（2）在经济繁荣时期：总需求>总供给，经济中存在通货膨胀，政府应采取紧缩性财政政策来抑制总需求，以实现物价稳定.2.斟酌使用的财政政策紧缩性财政政策减少政府支出政府公共工程支出与购买↓转移支付↓个人消费↓总需求↓增税个人所得税↑(主要是提高税率)个人可支配收入↓公司所得税↑投资↓财政政策在中国的应用（针对需求不足)1．国债投资——1998年8月政府正式向国有商业银行增发1000亿元国债，主要用于增加农田水利、生态环境、交通、国家储备粮库、农村电网改造和经济适用住宅的建设。经济增长率为7.8%，国债投资拉动经济增长1.5%。——1999年下半年初在安排500亿元国债的基础上，又增发600亿元长期国债，主要用于固定资产投资。包括基础设施建设、科技投入、企业技术改造。经济增长率7.8%，国债拉动了2.5%。——2000年，共增发国债1500亿元，其中500亿元用于西部大开发，拉动了经济增长1.7%。从1998年开始，我国实施积极的财政政策，主要是为了应对东南亚金融危机，以扩大内需拉动中国经济增长。从1998年到2004年，我国累计发行长期建设债券9100亿元，每年拉动经济增长1.5到2个百分点.1998-2004年我国长期建设国债的发行情况2．降低税费减税主要是“增加出口退税和减免固定资产调节税”。这类措施具有更为明显的积极财政政策取向和效果.5次较大取消收费措施，共取消了几百项行政事业性收费和基金收费项目。这些措施本质上属于体制改革举措，然而长期政策在某个时点引入会发生短期效果（减轻居民和企业负担，降低政府收入）。3．转移支付

1998年11月，财政部将42.5亿元专款由中央财政借给地方，用于支持各地做好国有企业下岗职工基本生活保障，企业离退休人员养老金发放。1999年9月，党中央国务院决定调整收入分配政策，提高城镇居民中低收入居民收入水平，直接收益人员84万人，由于低收入阶层边际消费倾向通常比较高，这类措施有助于增加消费。2005年后我国由积极的财政政策调整为稳健的财政政策（中性的财政政策）形势的转变：2003年，中国经济由相对低迷走向稳定高涨，GDP增长速度跨入10%以上（2003年为10.0%，2004年为10.1%），物价由负增长变为正增长，经济进入新一轮扩展期，并出现了部分行业投资过热的现象。存在经济结构不合理，经济增长方式粗放等问题。钢铁、冶金、房地产、建材等发展太快，能源、交通、农业、教育、共同卫生等相对薄弱。四、财政政策的难处1．政策时滞。财政政策的作用时滞较长。——认识时滞——决策时滞——行动时滞2．财政政策的挤出效应3．预期的影响(主要是针对税收和转移支付)另外，一国的发展阶段也是影响财政政策有效的重要因素。案例:（1）1964年的减税，肯尼迪总统时期，刺激消费，结果很成功。（2）1975年的减税，福特总统和国会达成一项临时减税方案以刺激消费支出，他们返回了每一个纳税人1974年交纳的部分税款，并降低了1975年的所得税率，然而消费者没有花掉多余的钱而将他们存入了银行，给了总统和国会的一腔热情以沉重的打击。（3）1981~1984年减税，里根总统1980年当选，他首先做的事是促成国会通过了一系列削减个人所得税的法案。从1981~1984年，税率下降约23%，消费增加或多或少与经济学家预期一致，因而维持了80年代长期的经济扩张。(4)2000—2001年美国经济衰退2001年，美国国会通过了布什总统提出的10年减税1.35万亿美元的计划。2002年，布什继续实施了减税政策，当年个人税率下降了16.2％。大规模的减税使得2002年的个人可支配收入攀升了3.1％，消费支出增幅为2.7%.2003年，个人收入增长缓慢，只有1.3％，好在个人税率再次下调6.7％，结果导致个人可支配收入上升2.4％，但当年的消费支出却提升了2.9％。五、功能财政政策

从传统财政（平衡预算）到功能财政1、年度平衡预算传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为出，节约开支和收支平衡。主张预算目标是追求政府收支平衡。

2、功能财政凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能,要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信条。主张预算目标是无通货膨胀的充分就业。因为，要发挥财政调节经济的作用，在经济萧条时就必然出现财政赤字；在经济繁荣时就必然出现财政盈余。3、周期平衡预算在一个经济周期中保持预算平衡。在经济衰退时实行扩张政策，有意安排预算赤字，在经济繁荣时实行紧缩政策，有意安排预算盈余，以繁荣时的盈余来弥补衰退时的赤字，使整个经济周期的盈余与赤字相抵而实现平衡。第三节凯恩斯主义的货币政策一、中央银行和商业银行二、商业银行的货币创造三、货币政策的概念四、货币政策的主要工具五、斟酌使用的货币政策一、中央银行和商业银行1、银行的分类v按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质划分一、中央银行和商业银行2、中央银行[CentralBank]（1）定义——由政府经营，代表政府统筹管理私人金融机构和金融市场的非赢利机构。（2）职能——发行货币的银行——作为银行的银行（为商业银行提供贷款，为商业银行保管存款准备金、为商业银行办理结算业务）——作为政府（国家）的银行代理国库；提供政府所需资金；代表政府与外国发生金融业务关系；执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动。3、商业银行(1)定义:

是银行体系的基本单位，是一种属于私人所有的追求利润的金融机构.主要业务有：----存款业务：定期、活期等----放款业务----中间业务：办理各种委托事项以取得手续费的中介业务。

《商业银行中间业务暂行规定》（2001）(2)组织形式:分行制:由为数不多的几家大银行组成，每一家大银行都有许多分行。如：英国的分行制。主要包括巴克莱银行、密德兰银行、劳埃德银行和国民威斯敏斯特四大银行。单元制：由各个相互独立的商业银行本部经营，不设立或不允许设立分支机构，该行不受其他商业银行控制，本身也不能控制其他商业银行。如：美国约有1.5万家独立的商业银行.

1、法定准备率与法定准备金

准备金：经常保留的供支付存款提取用的一定金额.

法定准备率：是由中央银行规定的，商业银行在所吸收存款中必须保持的准备金的比例。

法定准备金：按法定准备率提留的准备金是法定准备金。法定准备金一部分是银行库存现金，另一部分存放在中央银行的存款帐户上。

商业银行的活期存款[DemandDeposit]又称支票货币[CheckbookMoney]或存款货币[DepositMoney]，存款货币的增加也就是货币供给量的增加。二、商业银行的货币创造2.商业银行的货币创造(1)假设条件:商业银行的准备金等于法定准备金没有现金从商业银行中漏出银行只进行存贷业务(只吸收活期存款）考察的是整个银行体系吸收客户存款贷款银行留下准备金假定法定准备率为20%。A银行吸收存款100万元[原始存款]；A银行将80万元贷给客户甲；B银行取得客户甲的存款80万元；B银行将64万元贷给客户乙；C银行取得客户乙的存款64万元；C银行将51.2万元贷给客户丙；……100万元+80万元+64万元+51.2万元+……=500万元举例说明商业银行如何创造存款货币：商业银行体系创造存款的机制与法定准备金制度、支票在市场上流通、贷款转化为客户的活期存款有关。存款创造过程表银行存款总额新增存款准备金新增银行贷款初始存款派生存款A1002080(甲)B801664(乙)C6412.851.2(丙)D51.210.2440.96(丁)…………合计100400100400(2)原始存款和派生存款客户在银行的存款为原始存款派生存款为银行创造的存款。商业银行一般在按法定准备率扣除法定准备金后会尽可能地全部贷出，以增加银行利润。什么情况下不会全部贷出去，请思考?现金和准备金不会创造货币。存款总额[D]=

原始存款[R]法定准备率[r]=原始存款+派生存款(0<r<1)（3）货币乘数货币乘数[MoneyMultiplier]——原始存款扩张的倍数。k=存款总额[D]原始存款[R]=

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法定准备率[r]货币乘数的作用也是双向的。例:假定法定准备率为20%，现在银行原始存款为100万,求存款总额、派生存款。存款创造过程中的漏出（1）超额准备金：除了法定准备金外，还留有一定数量没贷出去成为超额准备金。超额准备率re=超额准备金/存款（2）现金外流。企业接受贷款后，往往会提取一部分现金用于支出。提现率rc=现金/存款K=

11法定准备率rd+提现率rc+超额准备率re…超额准备率受哪些因素的影响？三、货币政策的概念指中央银行通过对货币供应量以及通过货币供应量来调节利息率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。货币供给量市场利率总需求凯恩斯主义货币政策的直接目标是利息率凯恩斯主义货币政策的最终目标是总需求的变动四、货币政策的主要工具三种基本政策工具：——公开市场业务——调整再贴现率——变动法定准备率其他（1）公开市场业务主要是中央银行在公开市场上买卖政府债券以控制货币供给量和利率的政策行为。公开市场业务是以债券为工具进行操作的。买进债券与卖出债券如何影响货币供给量？买进政府债券，增加货币供给量债券价格与市场利率如何变化?买进政府债券，债券价格提高，利率下降是一种最常用的政策工具，有以下优点：——可以按任何规模进行——比较主动和灵活——可以连续进行（2）调整法定准备金率中央银行可以通过提高和降低法定准备金率来控制商业银行的贷款量，以增减货币供给，进而影响利率，来调节经济。提高与降低法定准备率对货币供给量的影响？——提高法定准备金率：商业银行的准备金不足，不得不收回贷款，商业银行体系的存款和贷款将一轮一轮地减少，货币供给量减少，利率提高。特点：作用十分猛烈，如果法定准备金率变动比较频繁，会使商业银行和所有的金融机构的正常信贷业务受到干扰。我国存款准备率的演变我国存款准备金制度是在1984年中国人民银行专门行使中央银行职能后建立起来的，近20年来，存款准备金率经历了以下的变化：1984年，按存款种类规定了法定存款准备金率企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%1985年，统一调整为10%。1987年，从10%上升为12%1988年，从12%上升为13%1998年，从13%下调为8%1999年，从8%下调为6%2003年，从6%上调为7%2004年4月25日,从7%变为7.5%从2003年开始上调存款准备金2006.7.58%2006.8.158.5%2006.11.159%2007.1.159.5%2007.2.2510%2007.4.1610.5%2007.5.1511%2007.6.511.5%2007.8.1512%2007.9.2512.5%2007.10.2513%2007.11.2613.5%2007.12.2514.5%存款准备金率变化2008年上半年5次上调存款准备金率,达到17.5%2008年9月25日，存款准备金率下调1个百分点；10月15日存款准备金率下调0.5个百分点。（3）调整再贴现率再贴现率是中央银行向商业银行贷款时的利率，再贴现率政策是中央银行通过变动给商业银行及其他存款机构的贷款利率来调节货币供给量。贴现窗口主要用于满足银行临时准备金的不足。提高与降低再贴现率对货币供给量的影响？——降低再贴现率：促使商业银行向中央银行借款，增加准备金帐户的存款，产生超额储备，造成货币供给量增加。特点：银行会尽量避免去贴现窗口借款，使用较为被动，效果往往不理想。其他还可以道义劝告，中央银行运用自已在金融体系中的特殊地位和威信，进行劝告，影响其贷款和投资方向。或直接规定商业银行的利率或其浮动范围，抵押贷款的利息率（按揭）与条件实行直接信贷控制等。中国利率的变化1996.5.19.181996.8.237.471997.10.235.671998.3.255.221998.7.14.771998.12.73.781999.5.102.252002.2.211.982004.10.292.2506.08.192.5207.03.182.7907.05.193.0607.07.203.3307.08.223.607.09.153.8707.12.214.141996年以来中国一年期存款利率调整(%)2004年开始上调利率2004年后我国采取适度从紧的货币政策案例：1996-2002年8次降息的效果不明显1996-2002年，定期存款的降息幅度最大，一年期定期存款利率从9.18%降到1.98%,降幅达78%；贷款利率下调基本稳定,一年期贷款利率从10.98%降到5.31%，降幅为52%。降幅最为频繁的是1996-1999年,连续7次降息,平均5个月左右降一次，仅1998年就降息3次,其频率之快、力度之大，前所未有。——中国的存款实际上分为两极，一极是极为富有的人，这些人对降低利率不在乎,并且收入高的需求早已充分启动；二是一般储户，其存款有限，未来有许多因素不确定，不敢也没有更多的钱可消费。住房制度、就业制度、养老保险、医疗制度和教育制度等一系列改革也引起了居民消费上的紧缩效应。——降低利率对增加投资的效果也不明显，随着商业银行风险管理的强化和企业进一步走向市场，来自企业自身的预算约束和来自银行的信贷约束都已经硬化，对投资起着紧缩作用。五、斟酌使用的货币政策“逆经济风向行事”的原则：经济萧条→总需求小于总供给→失业扩张性货币政策公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低法定准备率增加总需求经济繁荣→总需求大于总供给→通货膨胀紧缩性货币政策公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高法定准备率减少总需求第四节

财政与货币政策的配合1。“双松”搭配

经济严重萧条时，扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合，可以消除财政政策的挤出效应；2。“双紧”搭配经济严重通货膨胀时，紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合，可以更有效地制止通货膨胀。3。“松紧”搭配

采取扩张性财政政策与紧缩性货币政策，适用于经济萧条但不太严重的时期。4。“紧松”搭配紧缩性财政政策