期权知识测试培训(一)课件

个股期权知识测试培训（一）——一级投资者测试——二级投资者测试衍生品交易部2014年4月16日2023/1/161一级投资者测试：20题，30分钟，每题5分，85分为通过。个股期权基础知识、备兑开仓及保险策略介绍二级投资者测试：10题，30分钟，每题10分，80分为通过。买入开仓、期权定价、杠杆效应等三级投资者测试：20题，共40分钟，每题5分，75分为通过。卖出开仓、组合策略、保证金计算等根据上交所规定，开展期权业务的营业部需至少有两名员工通过期权投资者测试三级考试。22023/1/1622023/1/16期权基础知识1-10题考点：基本概念合约要素交易机制定价基础计算等备兑开仓与保险策略11-20题考点：

基本概念

限仓制度

计算：盈亏平衡

点及到期损益等20题，30分钟,每题5分，85分为通过。3一级投资者测试5期权的基本要素：标的资产：上交所上市交易的单只股票或ETF欧式期权：期权买方只能在期权到期日行使权利。(上交所）美式期权：期权买方可在期权到期前任意交易日或到期日行使权利。3.行权价格：期权买方行权时合约中规定的交易价格。4.权利金：期权合约的市场价格5.行权日（最后交易日）：期权买方行使权利的最后日期，为每个合约到期月份的第四个星期三，9:30-15:302023/1/1652023/1/166.行权交收日：期权买方提出行权后，资产或标的资产交收的日期。7.到期月份：当月、下月及最近两个季月。例如：本月合约有4月、5月、6月及9月8.行权方式：上交所个股期权采用实物交割方式9.行权指令：申报当日有效，当日可撤销。行权日买入的期权，当日可行权。6期权的实值、平值和虚值初期，标的证券新增所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（1个平值、2个虚值与2个实值）组合共四十个合约。市场价(P=10)实值平值虚值认购期权81012认沽期权1210872023/1/1672023/1/16选B选D9期权合约：合约编码：上交所合约编码由8位数字组成

股票期权合约从按顺序编排

ETF期权合约从按顺序编排合约交易代码：合约代码为17位601398②C/P③1308④M⑤00500601398C/P1308A

00500合约简称：工商银行购8月500(A)102023/1/1610①证券代码②Call/Put(认购/认沽）③到期年份、月份④月份合约⑤行权价格2023/1/16开仓：买入或卖出期权在市场上建立仓位。平仓：对已持有的期权仓位进行反向操作。买卖指令：买入（卖出）开仓，卖出（买入）平仓，备兑开仓，备兑平仓。订单类型：限价订单；市价剩余转限价定单；市价剩余撤销订单；FOK申报订单（立即全部成交否则自动撤销订单，可限价或市价申报，不参与集合竞价）。单笔申报最大数量：限价100张，市价50张。11注：1.上交所期权标的资产为股票的，申报价格最小变动单位为0.001元；标的资产为ETF的，申报价格最小单位为0.0001元。2.当涨跌停幅度小于等于最小报价范围时，不设置跌停价，计算涨停价的涨跌停幅度按最小报价单位计算。3.在最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。4.如果根据公式计算的跌停价小于最小报价单位，则跌停价为最小报价单位。132023/1/1613142023/1/1614合约加挂：到期加挂:当月合约到期摘牌，需挂牌新月份合约波动加挂：标的证券价格发生较大变化，实值或虚值合约少于2个，需在下一交易日按行权价格间距依次增挂新行权价格合约。调整加挂：标的证券发生权益分配，公积金转增股本，配股，股份合并、拆分等情况，按证券除权除息处理后的价格新挂合约。152023/1/161517期权权证性质不同标准化合约非标准化合约发行主体不同没有发行人上市公司等第三方持仓类型不同可买入或卖出开仓只可买入开仓履约担保不同卖方需缴纳保证金发行人以资产或信用担保行权后效果不同资产在不同投资者间转移，不影响上市公司实际流通总股本数认购权证行权时，发行公司实际流通总股本增加期权与权证的区别2023/1/161718期权与期货的区别期权期货当事人权利、义务不同非对称性权利与义务对等收益风险不同期权买方承担有限风险，盈利可能无限；期权卖方有有限收益，风险可能无限盈亏风险对称保证金制度不同只有卖方支付保证金持有人都需要缴纳保证金套期保值与盈利性的权衡标的证券价格往不利方向运动时可锁定风险，往有利方向运动可获取盈利在规避不利风险的同时也放弃了收益变动可能的增长2023/1/161819二、备兑开仓策略适用情况：

a.假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好，那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。

b.从持股成本角度考虑，权利金收入可以降低持有股票成本。2023/1/16192023/1/16

备兑开仓到期日损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格+期权权利金收益-期权内在价值=23-20+0.8-(23-22）=2.8选A2122相关指令：备兑开仓指令：在投资者拥有标的证券（含当日买入）的基础上，提交的以标的证券百分之百担保的卖出相应认购期权的指令。证券锁定指令：在交易时段投资者申请将已持有的标的证券锁定并作为备兑开仓担保物的指令（当日有效）。证券解锁指令：在交易时段投资者申请将已锁定且未用于备兑开仓的证券解锁的指令。已锁定的证券当日未用于备兑开仓的，交易结束后，自动解锁。2023/1/162223合约调整对备兑开仓的影响：合约调整通常会导致合约单位的增加，投资者需要按照新的合约单位补足备兑开仓的标的证券数量或对已持有的备兑持仓进行平仓。若未在规定时限内补足标的证券或自行平仓，经导致投资者被强行平仓。例题：选B2023/1/162325构建成本=股票买入成本+认沽期权的权利金到期日损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格-期权权利金+期权内在价值盈亏平衡点=买入股票成本+买入期权的期权费潜在收益无限2023/1/16252023/1/16选C:盈亏平衡点=买入股票成本+买入期权的期权费=34+0.48=34.482627限仓：个股期权交易实行限仓制度，即对会员和投资者的持仓数量进行限制，规定会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。认购期权权利方与认沽期权义务方为看涨方向，认购期权义务方与认沽期权权利方为看跌方向。例题：选D交易前段控制2023/1/162729限开仓制度（只针对股票认购期权）：任一交易日,同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%（含备兑开仓持仓头寸）时，除另有规定外，上交所自次一交易日起限制该类认购期权开仓（包括卖出开仓与买入开仓），但不限制备兑开仓。例题：关于限开仓制度，一下说法错误的是（）A.同一标的证券相同到期月份的未平仓合约对应的股票总数超过股票流通股本的30%时，自次一交易日起先开仓B.限开仓的类别为认购期权卡仓，但不限制备兑开仓C.限开仓时的同时限制卖出开仓与买入开仓D.限开仓的限制对象为认购期权开仓和认沽期权开仓选D2023/1/16292023/1/16LOGO认购、认沽期权买入开仓买入开仓到期日损益及盈亏平衡点期权定价公式Delta计算杠杆率值计算二级投资者测试10题，30分钟，80分为通过302023/1/16买入开仓成本：权利金盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：无限到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金最大损失：权利金适用条件：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。认购期权买入开仓312023/1/16关于认购期权买入开仓的盈亏，说法不正确的是()A.若标的证券价格上升至“行权价格+权利金”，则达到盈亏平衡点B.若到期日证券价格高于行权价，投资者买入认购期权的收益=证券价格-行权价-付出的权利金C.若到期日证券价格低于或等于行权价，投资者买入认购期权的亏损额=付出的权利金D.投资者买入认购期权的亏损是无限的选D322023/1/16例题：某投资者买入一份执行价格为65元的认购期权，权利金为2元（每股），期权到期日的股票价格为70元，则该投资者的损益为（）元。

A.-2B.2C.3D.5选C:损益=证券价格-行权价-付出的权利金=70-65-2=3332023/1/16认沽期权买入开仓适用条件：投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)-权利金342023/1/16关于认沽期权买入开仓交易目的，说法错误的是()A.为锁定已有收益B.规避股票价格下行风险C.看多市场，进行方向性交易D.看空市场，进行方向性交易选C投资者小明预期未来丙股票会下跌，因而买入一份该股票认沽期权，行权价为55元，权利金为3元。则当该股票为（）元时，小明的每股到期收益为0，即既不获利也不亏损A.52B.54C.56D.58到期收益=行权价-证券价格-权利金=55-证券价值-3=0选A352023/1/16期权定价公式：1973年，Black-Scholes期权定价模型——欧式期权1979年，二叉树模型——美式期权关于Black-Scholes期权定价模型，说法不正确的是A.1973年首次提出B.由FischerBlack和MyronScholes提出C.用于计算欧式期权D.用于计算美式期权选D362023/1/16Delta:股票价格变化一个单位时，对应的期权合约的价格变化量。以∆S和∆C分别为标