MBA核心课程研修班

上海交通大学安泰管理学院

《MBA核心课程研修班》

公司理财

主讲:王静刚副教授公司理财第一部分公司理财概述公司理财(公司财务管理)研究对象财务活动财务关系理财功能的核心权力地位依赖性替换性综合性导向性一.理财活动以现金收支为主的企业资金活动的总称筹资活动投资活动生产经营活动分配活动（一）筹资活动的内容及财务问题内容权益融资债务融资财务问题筹资规模的确定筹资渠道与方式的选择筹资结构与风险分析筹资成本的计算目标最佳筹资组合（二）投资活动的内容及财务问题内容实业资产投资金融资产投资其他投资财务问题投资方向及项目的选择投资规模与结构分析投资时机的选择投资形式的选择投资风险与效益分析目标最佳投资组合（三）生产经营活动的内容及财务问题内容耗费收入短期投融资财务问题成本、费用与利润的预测与管理存货控制与管理现金流控制与管理应收账款政策目标资金的合理配置与有效利用（四）分配活动的内容及财务问题内容补偿依法纳税发放股利财务问题分配与积累股息政策税收策划目标协调平衡利益关系二.财务关系财务活动而形成的经济关系股东债权人债务人被投资单位雇员责任单位政府及税务部门三.理财目标标分部目标总体目标特点层次性多元性稳定性风险性理财总体目标标产值最大化利润最大化股东权益最大大化企业价值最大大化四.理财准则则理财对象—系系统准则理财依据—比比例准则理财目标—优优化准则理财手段—平平衡准则理财策略—弹弹性准则理财方法—科科学准则第二部分公公司理财风险险与杠杆理论论公司风险经营风险—经经营杠杆理论论财务风险—财财务杠杆理论论综合风险—联联合杠杆理论论一.经营杠杆杆理论与实践践（一）经经营杠杆杆现象经营风险险效益本量利公公式:P=px-bx-a相关范围围内设:(三)用用途风险分析析DOL愈愈大经经营风风险愈大大DOL愈愈小经经营风风险愈小小DOL=1经经营风风险为零零●●案例1.A公公司本年年度计划划产销甲甲产品10万件件,计划划利润10万元元，固定定成本总总额为30万元元。实际际执行结结果产销销甲产品品12万万件，实实现利润润12万万元。产产品售价价及成本本水平无无变化，，试对A公司本本年度利利润计划划完成情情况作出出评价。。二.财务务杠杆现现象财务风险险效益总资产不不变，资资本结构构不变设：（四）用用途风险分析析DFL愈愈大财财务务风险愈愈大DFL愈愈小财财务务风险愈愈小DFL=1财财务务风险为为零●●●●三.联合合杠杆理理论及实实践第三部分分公司司资金成成本计算算资金成本本:筹集集和使用用资本而而承付的的代价内容筹资费用用用资费用用种类个别资本本成本率率综合资本本成本率率边际资本本成本率率作用筹资选择择项目评估估业绩评价价一.个别别资本成成本率计计算基本原理理资金成本本K其中:Co:第第一年初初公司筹筹资净额额Ct:第第t年未未公司对对投资者者的支付付(t=1·2…h)n:公司司收到现现金至最最后一次次向投资资者付款款的持续年限限cok=?1c12c2ncn0（二）.个别资资本成本本率计算算公式1.长期期借款012nLR(1-T)LR(1-T)LR(1-T)LL(1-F)K=?2.长期期债券其中:012hI(1-T)I(1-T)I(1-T)B/B(1-F)K=?3.优先先股其中：012hDDDp(1-F)K=?4.普通通股股息增长长模型其中：DD(1+G)D(1+G)2D(1+G)n-10123np(1-F)K=?●●三.综合合资本成成本率计计算（四）边边际资本本成本率率的计算算随筹资额额增加而而提高的的加权平平均资本本成本率率例(p194)第四部分分公司司资本结结构分析析与决策策资本结构构:公司司资本的的价值构构成广义资本本结构狭义资本本结构一.资本本结构决决策的影影响因素素产品销售售权益地位位（股东东债权权人、经经理）行业因素素企业规模模财务状况况资产结构构税率利率二.资本本结构决决策方法法第五部分分投资资项目财财务评价价一.现金金流量现金流入入现金流出出净现金流流量年营业净净现金流流量（NCF））NCF=净利+折旧=营业收收入-付付现营业业成本——所得税税二.财务务评价指指标动态评价价指标:净现值值内部部报酬率率获利利指数动动态回回收期静态评价价指标:平均报报酬率，，静态回回收期（一）净净现值法法设：At:第t年净现现金流量量n：项目目使用年年限c：项目目期初投投资额现现值i：贴现现率（资资金成本本或必要要报酬率率）A1A2An012ci(六)静静态回收收期法At＝C例（P248））三.投资资风险的的考虑稳健原则则不低估成成本—上上调贴现现率资本资产产定价模模型风险等级级评价法法风险报酬酬率模型型不高估收收益—下下调现金金流量约当系数数法第六部分分营运运资金及及其组合合策略营运资金金广义狭义特点短期性变现性波动性变动性多样性一.筹资资组合策策略筹资结构构的风险险性正常筹资资组合策策略冒险筹资资组合策策略保守筹资资组合策策略例(p406)二.资资产产组组合合策策略略资产产组组合合的的风风险险性性适中中资资产产组组合合保守守资资产产组组合合冒险险资资产产组组合合例(p346)第七七部部分分应应收收账账款款政政策策一.信信用用政政策策使用用标标准准(坏坏账账损损失失率率)使用用条条件件(2/10,n/30)收账账政政策策(收收账账程程序序,讨讨债债方方法法)(一一).信信用用政政策策的的风风险险性性(二二).信信用用政政策策财财务务决决策策准准则则边际际效效益益=边边际际利利润润-边边际际成成本本＞＞0可可行行否则不不可行行(三)案例例分析析(p362.p364.366)第八部部分企企业业并购购一.并并购定定义市场机机制作作用下下,企企业为为获得得其他他企业业的控控制权权而进进行的的产权权交易易活动动兼并狭义吸吸收合合并广义吸吸收合合并,新设设合并并,控控股收购狭义收收购资资产广义(广义义兼并并)二.并并购类类型产品与与产业业联系系横向并并购纵向并并购混合并并购实现方方式承担债债务式式并购购现金购购买式式并购购股份交交易式式并购购并购范范围整体并并购部分并并购并购心心机善意并并购恶意并并购并购中中介要约并并购协议并并购三.并并购动动因谋求协协同效效应培育核核心竞竞争力力获取特特殊资资产降低代代理成成本实现多多元化化经营营四.并并购财财务分分析与与评价价目标企企业价价值评评估方方法资产价价值基基础法法(账账面价价值,市场场价值值,清清算价价值)收益法法（市市盈率率模型型）目标企企业价价值=估价价收益益指数数×标标准市市盈率率例:甲甲公司司经营营发展展,需需要并并购乙乙公司司,甲甲公司司目前前的资资产总总额为为50000万万元,负债债与权权益之之比为为2:3,息税税前利利润为为8000万元元,股股票市市价为为72元,发行行在外外的股股数是是1000万股股;乙乙公司司的资资产总总额为为30000万万元,息税税前利利润为为3500万元元,负负债与与权益益之比比为1:1;股股票市市价为为12元,发行行在外外的股股数是是1000万股股,两两公司司