第七章运营资金管理

第七章运营资金管理

第一节运营资金管理策略

第二节

货币资金管理

第三节应收账款管理

第四节存货管理1第一节运营资金管理策略运营资金的特点与管理运营资金的含义2一、运营资金的概念运营资本（networkingcapital）是流动资产与流动负债之差。3二、运营资金的特点（1）运营资金周转的短期性（2）实物形态具有变现性（3）运营资金数量的波动性（4）运营资金实物形态的变动性（5）运营资金来源的灵活多样性

4三、运营资金的周转与管理（一）运营资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。现金周转的过程包括以下三方面：1．存货周转期。是指将原材料转化成产品并出售所需要的时间2．应收账款周转期。是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间3．应付账款周转期。是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。5（二）运营资金的管理运营资金管理的内容：第一、流动资产的管理第二、流动负债的管理运营资金管理的核心：加强对流动资产和流动负债的管理，即加快流动资产的周转速度，减少资金的过分占用，讲的资金占用成本；同时在适当的时候向银行借款，利用财务杠杆，提高权益资本报酬率。6运营资金的管理本书包括如下三方面：1．现金周转与管理。2．应收账款周转与管理。是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。3．存货周转与管理。是指将原材料转化成产品并出售所需要的时间。7第二节货币资金管理一、现金的持有动机现金是企业中流动性最强的资产。企业持有一定数量的现金主要有以下三个方面的需要：1、交易性需要。交易性需要即满足企业正常生产经营秩序下日常业务的现金需要。2、预防性需要。预防性需要即企业为应付紧急情况而保留的现金支付能力。3、投机性需要。投机性需要即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金支付能力。8二、持有现金的成本

1、持有成本指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。该成本与现金持有量的关系？管理费与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。再投资收益与现金持有量成正比例变动92、转换成本企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金付出的交易费用。该成本与现金持有量的关系？与现金持有量变动不成比例变动3、短缺成本是由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。该成本与现金持有量的关系？与现金持有量成反向变动10三、现金最佳持有量的确定企业现金管理的目标就是在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又避免造成企业有过多的闲置资金。最佳现金持有量，即能使总成本最低的现金持有量。11三、现金最佳持有量的确定三种最佳现金持有量的确定方法：成本分析模式

存货模式现金周转期模式12（一）成本分析模式成本分析模式 通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的一种方法考虑机会成本、短缺成本、管理成本。就是对以上三种不同的现金持有成本进行分析，力求其三种成本的总额为最低。13最佳现金持有量的具体计算计算原理：先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。14最佳现金持有量的具体计算计算步骤：1、根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值2、根据不同现金持有量及成本资料编制测算表3、在表中找出总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量。15例某企业有四种现金持有方案，它们各自机会成本、管理成本、短缺成本如下：

注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%。方案甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本1200067502500016机会成本=平均现金持有量×有价证券利率甲的机会成本=25000×12%=3000元乙的机会成本=50000×12%=6000元丙的机会成本=75000×12%=9000元丁的机会成本=100000×12%=12000元17例各方案现金持有总成本方案甲乙丙丁机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本350003275031500320001819（二）存货模式确定现金最佳余额的存货模式来源于存货的经济批量模型。这一模式最早由美国学者威廉·鲍曼（William.Baumol

）于1952年提出，故又称鲍曼模型。20在存货模式下，现金余额总成本包括两个方面：现金机会成本和现金转换成本。它的目的是要求出总成本最小的N值。1．现金机会成本。即持有现金的所放弃的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。2．现金转换成本。即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、税收或其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金持有量无关。只有在成本合计最低条件下的现金余额才是最佳现金余额。21设TC现金管理相关总成本，b为每次转换的成本，i为有价证券利息率，N为最佳现金持有量，T为一个周期内现金总需求量。则：现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本即：TC=（N/2）*i+（T/N）*b22目标现金余额的确定要求在持有过多现金产生的机会成本与持有较少现金产生的交易成本之间进行权衡持有现金成本持有现金总成本机会成本交易成本现金余额量(N)N*持有现金的成本23在N*点，机会成本=交易成本(N*/2)*i=（T/N*）*b,故将上式代入总成本计算公式得：

举例见教材P138。24（三）现金周转期模式现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大体包括如下三的方面：现金周转期的计算公式如下：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

25现金周转天数(1)现金周转天数=存货周转期+应收货款周转期-应付货款周转期26(2)应收帐款周转率和应收帐款周转天数27(3)应付帐款周转率和应付帐款周转天数28最佳现金余额29

[例]海天公司预计存货周转期为50天，应收账款周转期为20天，应付账款周转期30天，预计全年需要现金500万元，计算最佳现金持有量。现金周转期=50+20-30=40天现金周转率=360÷40＝9（次）最佳现金持有量=500÷9=55.55（万元）30四、现金的日常管理（一）现金管理的有关规定1．规定了现金的使用范围（人民币现钞）支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点以下（1000元）的零星开支；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。312．规定了库存现金限额。

企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以3～5天的零星开支额为限。3．不得坐支现金。

企业不得以本单位的现钞收入中直接支付交易款，现钞收入应于当日终了时送存银行。4．不得出租、出借银行账户。5．不得签发空头支票和远期支票。6．不得套用银行信用。7．不得保存账外公款。包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。32（二）现金日常管理策略现金日常管理的目标在于提高现金的使用效率。1、加速收款锁箱系统。银行业务集中法。

2、企业在加速收款的同时，应尽量延缓现金支出的时间，合理控制现金流出。运用“现金浮游量”。推迟支付应付款采用汇票付款。33控制支出1、使用现金浮游量（净浮游量，netfloat）

企业银行存款余额与企业账面余额是两个不同的数字，二者之间的差额称为“浮差”现金支付浮差现金支付使企业银行存款余额大于企业账面余额，产生“正浮差”现金回收浮差现金回收使企业银行存款余额小于企业账面余额，产生“负浮差”现金支付浮差与现金回收浮差之和称为“净浮差”从企业开出支票，收票人收到支票存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。若能准确估计在途资金，就能减少银行帐户的余额，从而进行更有效的投资。34控制支出2、控制支出时间。为了最大限度利用现金，在不影响企业自身的形象和信誉，不影响本企业与信用提供者关系的前提下，企业可采取一定的措施来延缓应付款的支付时间。合理控制现金支出的时间是十分重要的。3、采用汇票付款。35第三节应收账款管理一、应收帐款的功能与成本二、信用政策三、应收账款的管理36一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能（1）扩大销售（2）减少存货（二）应收账款持有成本（1）机会成本应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×有价证券利息率其中：维持赊销所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款/2=（赊销收入/360）×平均收款期变动成本率=变动成本/销售收入举例见教材P140。37（二）管理成本企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，即为应收账款的管理成本，主要包括：（1）调查顾客信用情况的费用。（2）收集各种信息的费用。（3）账簿的记录的管理费用。（4）收账费用。（5）其他费用。一般来说，应收账款的管理成本在一定数额下是相对固定的，但一定时期企业应收账款很大变化时，其管理成本也会随之发生变化。38（三）坏账成本应收账款是基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。这一成本的大小一般与应收账款数额的高低成同方向变动，即应收账款数额越高，坏账成本就越大；应收账款数额越低，坏账成本也就越小。因此，为规避坏账给企业生产经营活动的稳定性带来的不利影响，企业应按应收账款余额的一定比例提取坏账准备。39二、信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。（一）信用标准信用标准是客户获得商业信用所应具备的最低条件，通常以预测的坏账损失率表示。企业在设定客户的信用标准时，一般可以采用两种基本方法：经验判断法和信用评分法。1．经验判断法。经验判断法是指通过调查分析大量的信用信息，运用特定的知识和经验进行信用标准确定的方法。40（一）信用标准一般应考虑以下三个基本要素。（1）同行业竞争对手的情况。（2）企业承担违约风险的能力。（3）客户的资信。客户资信程度的高低通常取决以下五个方面。第一，品质（Character）。第二，能力（Capacity)。第三，资本（Capital）。第四，抵押（Collateral）。第五，条件（Conditions）。41（二）信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用条件常用下面这种形式表示，即“2/10，n/30”，。其中，30日为信用期限，10日为折扣期限，2%为现金折扣。（三）收账政策期满之后，企业应采取一些催收的措施。收账政策就是指客户延期付款或赖账时，企业采取的催收账款的政策。企业如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款的机会成本，减少坏账损失，但要增加收账费用；如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款机会成本，增加坏账损失，但会减少收账费用。在实际工作中，可参照测算信用标准、信用条件的方法来制定企业的收账政策。42例子[资料]塞特公司预测2009年度销售额为2000万元，变动成本率为销售额的80％，应收账款筹资成本率为8％，公司的赊销条件为：客户必须在25天内付款。但是，公司平均收账期为30天，说明一些客户延期付款，其坏账损失为销售额的3％。塞特公司财务部经理现考虑两种信用政策：第一，延长赊销期限至40天，预计销售额可达到2050万元，平均收账期45天，其销售增量的坏账损失为5％，原有客户的坏账损失仍为3％。第二，缩短赊销期限为20天，预计销售额下降到1800万元，平均收账期为22天，坏账损失下降为新销售额的1％。

[要求]1．评价第一种信用政策。

2．评价第二种信用政策。公司应采用何种信用政策？为什么？43与原方案比较方案1方案2增加的边际贡献（2050-2000）×(1-80%)（1800-2000）×(1-80%)增加的机会成本（2050÷360×45×80%×8%-2000÷360×30×80%×8%）(1800÷360×22×80%×8%-2000÷360×30×80%×8%)增加的坏账损失（2050-2000）×5%（1800×1%-2000×3%）增加的收益1.77万元5.63万元因为5.63大于1.77，所以应该选择第二种信用政策。44[资料]达信公司资金成本率为10％，现采用30天按发票金额付款的信用政策，销售收入为800万元，边际贡献率20％，平均收现期为45天，收帐费用和坏帐损失平均占销售收入的1％，公司为了加速帐款回收和扩大销售收入以充分利用剩余能力，准备将政策调整为2／20，1／30，n／40”，预计销售收入将增加5％，收帐费用和坏帐损失分别占销售收入的1％和1.2％，全部销售的平均收现期将缩短10天，有30％的客户在20天内付款，有40％的客户在30天内付款。[要求]根据计算结果说明公司应否改变信用政策。45目前方案新方案边际贡献800×20%=160万元800×(1+5%)=840840×20%=168万元折扣费用840×2%×30%+840×1%×40%=8.4万元机会成本800/360×45×80%×10%=8万元840/360×35×80%×10%=6.53万元收账费用800×1%=8万元840×1%=8万元坏账损失800×1%=8万元840×1.2%=10.08万元收益160-24=136万元168-(6.53+8+10.08+8.4)=134.99万元

因为136大于134.99，所以不应改变信用政策

46四、应收账款的日常管理（一）应收账款回收的监督实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制应收账款账龄分析表的形式进行。账龄分析表是在把所有的应收账款按账龄分为几类后，显示每一类的总数额和所占比例的表格。它勾画出了尚未收回的应收账款的质量。这种表格通常按账龄分为0~30天、30~60天、60~90天和90天以上的应收账款分别显示，其格式见表47应收账款账龄分析（二）应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要，确定有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是两者应当保持的最低比例。计算公式如下：应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额）/当期应收账款总计金额48例：某企业预期必须以现金支付的款项有：支付工人工资50万元，应纳税款35万元，支付应付账款60万元，其他现金支出3万元。预计该期稳定的现金回收数是70万元。记载在该期“应收账款”明细期末帐上客户有A（欠款80万元）、B（欠款100万元）和C（欠款20万元），应收账款收现保证率？49当期现金支付总额=50+35+60+3=148万元当期应收账款总计金额=80+100+20=200万元应收账款收现保证率：=（148-70）/200*100%=39%50第四节存货管理存货是企业在生产经营过程中为销售或者为耗用而储备的物资。包括材料、燃料、低值易耗品、包装物、在产品、外购商品、协作件、自制半成品、产成品等。企业的生产经营过程是由供应、生产、销售三个环节组成的，在供、产、销三个环节上按适当的比例各保持一定的存货量，又对三者协调平衡起着特别重要的作用。一、存货的功能（一）防止停工待料（二）适应市场变化（三）降低进货成本（四）维持均衡生产51二、存货的成本（一）进货成本进货成本是指存货的取得成本，主要有存货的进价成本和进货费用两个方面构成。其中：进价成本又称购置成本，是指存货本身的价值，等于数量与单价的乘积。属于决策的无关成本。进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而开支的费用，如办公费、差旅费、邮资、电话电报费、运输费、检验费、入库搬运费等支出。进货费用有一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资、电话电报费等费用与进货次数成正相关变动，这类变动性进货费用属于决策的相关成本；另一部分与订货次数无关，如专设采购机构的基本开支等，这类固定性进货费用则属于决策的无关成本。52（二）储存成本企业为持有存货而发生的费用即为存货的储存成本，主要包括：存货资金占用费（存货资金的机会成本）、仓储成本、保险费、存货损坏变质损失等。变动性储存成本则随着存货储存数额的增减成比例变动关系，如存货资金的应计利息、存货残损和变质损失、存货的保险费用等，这类成本属于决策的相关成本。（三）缺货成本缺货成本是因存货不足而给企业造成的损失，包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。存货的相关成本主要有变动性订购成本、变动性储存成本和允许缺货时的缺货成本。53三、存货经济批量基本模型经济订货批量是指一定时期存货的相关总成本最低时的进货数量。经济订货量基本模型建立在下列假设条件之上：（1）能及时补充存货，即存货在需要时可立即取得；（2）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并且能预测，即存货全年需要量为不变的常量；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，任何时候都可以买到。

54图需求稳定而无安全储备的存货变动情况55由于企业不允许缺货，即每当存货数量降至零时，下一批订货便会随即全部购入，帮不存在缺货成本。此时与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本两项。则有：存货相关总成本=相关进货费用+相关储存成本56总成本储存成本订购成本订购量金额57存货总成本=储存成本+订购成本其中：订购成本=订购次数×每次订购成本；订购次数=全年需要量/订货量储存成本=平均存货量×单位储存成本=（订购量/2）×单位储存成本所以总成本=（订购量/2）×单位储存成本+（全年需要量/订货量）×每次订购成本其中：Q——订货量；C——单位储存成本；

A——年需要量；B——每次订购成本；

TC——相关总成本；P——进货单价

N——进货次数；W——经济进货批量平均占用资金58利用微分极值原理可求出经济订购量的基本模型，并导出最低相关总成本的计算公式。经济订购量=最低相关总成本=经济进货批量平均占用资金W=

年度最佳进货次数N=举例见P145。59例：某企业每年耗用某种原材料3600公斤，该材料单位价格10元，单位储存成本2元，一次订货成本25元，要求确定：（1）经济订货批量;

（2）最佳订货次数;（3）最佳订货周期;（4）最佳存货资金占用额.

60解答：（1）经济订货批量=（2×3600×25/2）1/2=300（公斤）

（2）最佳订货次数=3600/300=12（次）

（3）最佳订货周期=360/12=30（天）

（4）最佳存货资金占用额=300×10/2=1500（元）

61四、经济订购量基本模型的扩展1．数量折扣条件下的经济订购量。此时相关总成本=存货进价+变动性储存成本+变动性进货费用。2．存货陆续供应和使用条件下经济订购量。（略）3．再订货点模型。4、安全储备模型。62例某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本30元。63则按经济进货批量模型确定的经济进货批量Q=√2*16000*600/30=800千克每次进货800千克时的存货相关总成本