企业长期筹资管理方案(一)

长期筹资企业为什么要筹资企业要筹多少资金企业从哪里筹资企业怎样获得不同资金企业筹资类别比例对企业财务目标有没有影响，有多大影响企业怎样确定筹资的结构第一节企业筹资的动机与要求一、企业筹资的动机1、扩张筹资动机2、偿债筹资动机3、混合筹资动机二、企业筹资的要求1、研究投资方向2、确定资金需要量3、选择资金来源4、适时取得资金5、安排资金结构6、遵守国家法律第二节长期筹资中的基本概念筹资渠道与筹资方式自有资金与借入资金资金成本与资金结构直接筹资与间接筹资财务风险与财务杠杆筹资渠道与筹资方式吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券发行融资券租赁筹资国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金民间资金企业自留资金外商资金自有资金与借入资金（一）自有资金1、在帐面的构成实收资本（或股本）、资本公积金、盈余公积金、未分配利润2、形成方式直接投资、发行股票、留用利润3、属性自有资金与借入资金（二）借入资金与自有资金的区别1、管理权力的区别2、期限的区别3、企业承担义务的区别其他有关概念1、直接筹资与间接筹资2、内部筹资与外部筹资3、长期资金与短期资金第三节企业筹资环境一、经济环境二、法律环境三、金融环境经济环环境（一））产品品寿命命周期期（二））经济济周期期（三））通货货膨胀胀（四））技术术发展展法律环环境（一））规定定筹资资渠道道（二））规定定筹资资方式式（三））规定定筹资资条件件（四））影响响资金金成本本金融环环境（一））金融融市场场（二））金融融机构构金融市市场外汇市市场资金市市场黄金市市场货币市市场资本市市场短期存存放市市场同业拆拆借市市场票据承承兑与与贴现现市场场短期证证券市市场长期存存放市市场长期证证券市市场初级市市场次级市市场第四节节筹筹集自自有资资金一、筹筹集投投入资资本（一））适用用对象象非股份份制企企业———有有限责责任公公司、、国有有独资资公司司（二））、出出资形形式货币实物资资产无形资资产：：工业业产权权、非非专利利技术术、土土地使使用权权（三））筹集集投入入资本本应注注意的的问题题工业产产权和和非专专利技技术出出资比比例———20%以内内非现金金资产产的估估价（四））筹集集投入入资本本的缺缺点不便产权权交易二、发发行股票票成立有限限责任公公司和股股份有限限公司的的比较：：项目有限责任公司股份有限公司股东人数2-505人以上法定资本最低限额10-50万1000万股东权力份额公司章程股份成立的难易易成立可能失败股票的种种类普通股和和优先股股记名股票票和无记记名股票票有面额股股票和无无面额股股票国家股、、法人股股、个人人股、外外资股始发股、、新股A股、B股、H股、N股股份公司司的设立立股份公司司的设立立方式：：发起设立立和募集集设立对发起人人的要求求认购股份份不得少少于注册册资本的的35%工业产权权和非专专利技术术作价不不得超过过注册资资本的20%股票发行行初次发行行新股发行行配股资本公积积金转增增盈余公积积金转增增股票上市市股票上市市的意义义股票上市市的条件件已公开发发行股本总额额要求盈利状况况要求股东人数数要求股本结构构要求普通股筹筹资的优优点优点风险小增强公司司信誉迅速扩张张普通股筹筹资的缺缺点成本高承销费用用、注册册会计师师费用、、资产评评估费用用、律师师费用等等承销金额额收收费标准准2亿元以以内1.5％－3％3亿元以以内1.5％－2.5％％4亿元以以内1.5％－2％4亿元以以上除除特特殊情况况外，不不得超过过900万元（（上网发发行）或或不得超超过1000万万元（网网下发行行）股利在税税后支付付分散控股股权第五节筹筹集借入入资金一、发行行债券（一）公公司债券券的种类类记名债券券与无记记名债券券抵押债券券与信用用债券固定利率率债券与与浮动利利率债券券参与债券券与非参参与债券券一次到期期与分次次到期债债券收益债券券与可转转换债券券上市债券券与非上上市债券券发行债券券的条件件（二）公公司规模模要求资本结构构要求利润要求求资金投向向要求利率要求求债券定价价（三）决决定债券券发行价价格的因因素1、债券券面额2、票面面利率3、市场场利率4、债券券期限债券定价价（续））（四）债债券发行行价格的的确定公公式发行价格格=n——债债券期限限t——付付息期数数（五）债债券的信信用评级级评级的意意义信用等级级评级程序序评级方法法企业素质质财务质量量项目状况况项目前景景偿债能力力（六）债债券筹资资的优缺缺点优点成本低财务杠杆杆利益保障控股股权缺点财务风险险限制条件件筹资数量量有限二、长长期借款款长期借款款的种类类政策性贷贷款与商商业性贷贷款抵押贷款款、担保保贷款、、信用贷贷款信用条件件信用额度度周转信用用协议补偿性余余额长期借款款的优缺缺点优点筹资速度度快成本低弹性大杠杆作用用缺点财务风险险限制条件件筹资数量量有限三、租赁赁筹资营运租赁赁与融资资租赁的的比较比较营运租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购融资租赁赁的基本本形式1、直接接租赁。。即由租租赁公司司或企业业直接将将租赁物物品提供供给承租租单位，，是融资资租赁的的塞本形形式。2、售后后租回。。企业先先按协议议要求将将资产卖卖给租赁赁公司，，再作为为承租单单位将资资产租回回使用，，并按期期支付租租金。3、杠杆杆租赁。。涉及承承租人、、出租人人、贷款款人的租租赁活动动，是国国际上流流行的租租赁方式式。决定融资资租赁租租金的因因素租赁设备备的购置置成本预计租赁赁设备的的残值利息租赁手续续费租赁期限限租金的支支付方式式租赁筹资资的优缺缺点优点迅速获得得所需资资产限制较少少避免设备备过时风风险降低还款款压力税收利益益缺点成本高第六节混混合性性筹资优先股———股票票与债券券的混合合可转换债债券———债券与与股票的的结合优先股特点固定股利利优先分配配剩余财财产无表决权权可赎回优先股（（续）优点资金调度度灵活股利支付付的灵活活性保持普通通股控股股权增强公司司信誉缺点成本高于于债券可转换债债券转换期3-5年转换价格格转换比率率=可转换换债券面面额转换比比率优点有利降低低资金成成本利于调整整资本结结构赎回条款款利于避避免损失失缺点高的偿债债压力机会成本本第七节杠杠杆利利益与风风险企业的风风险（投投资者角角度）企业总风风险=企企业经营营风险+企业财财务风险险税后利润润的变动动=税息息前利润润的变动动+税息息后利润润的变动动杠杆：扩扩大风险险因素对对企业风风险的作作用的机机制财务管理理中涉及及的杠杆杆主要有有经营杠杠杆、财财务杠杆杆和复合合杠杆，，并对应应着经营营风险、、财务风风险、企企业总风风险及有有关的收收益，财财务管理理利用杠杠杆的目目标是：：在控制制企业总总风险的的基础上上，以较较低的代代价获得得较高的的收益。。运用杠杆杆原理降降低企业业风险、、增加企企业收益益时应注注意以下下几点：：1、财务务管理中中的杠杆杆作用产产生于固固定费用用的存在在：生产产经营过过程中存存在的固固定费用用(如计计时工资资、固定定资产折折旧、无无形资产产价值摊摊销额、、固定的的办公费费用等，，但不包包括筹集集资金和和使用资资金方面面的费用用)，，形成经经营风险险；筹集集资金和和使用资资金过程程中存在在的固定定费用(如债券券利息、、优先股股股利等等)，，形成财财务风险险。也就就是说，，没有固固定费用用的存在在就无所所谓杠杆杆作用。。2、经营营杠杆与与经营风风险销售收入入经营杠杆杆税息前利利润营业杠杆杆系数DOL———营业业杠杆系系数EBIT——基基期税息息前利润润S——销销售收入入EBIT———税息前前利润变变动额额S———销售收收入变动动额Q——销销售量P——单单价V——变变动成本本F——固固定成本本（不包包括利息息）推导简化化：应注意以以下几点点：(1)经经营杠杆杆是指由由于固定定生产经经营成本本的存在在所产生生的息税税前利润润变动率率大于产产销量变变动率的的现象。。也就是是说，如如果固定定生产经经营成本本为零或或者业务务量无穷穷大时，，息税前前利润变变动率将将等于产产销量变变动率，，此时不不会产生生经营杠杠杆作用用。从另另外的角角度看，，只要有有固定生生产经营营成本的的存在，，就一定定会产生生息税前前利润变变动率大大于边际际贡献变变动率，，而边际际贡献变变动率等等于产销销量变动动率的现现象。(2)经经营杠杠杆系数数=基期边边际贡献献÷基期期息税前前利润=(基期期销售收收入-基基期变动动成本)÷基期期息税前前利润。。(3)在在其他他因素不不变(如如销售收收入不变变)的情情况下，，固定成成本越高高，经营营杠杆系系数越大大，并且且经营风风险也就就越大。。(4)如如果固固定成本本不变，，则销售售收入越越多，经经营杠杆杆系数越越小，并并且经营营风险也也就越小小。3、财务务杠杆与与财务风风险税息前利利润财财务杠杠杆税税后利润润财务杠杆杆系数DFL———财务务杠杆系系数EPS——普普通股每每股利润润变动额额EPS———基期期普通股股每股利利润I——利利息T——所所得税率率应注意以以下几点点：(1)财财务杠杠杆是指指在企业业运用财财务费用用固定型型的筹资资方式时时(如银银行借款款、发行行债券、、优先股股)所所产生的的普通股股每股收收益变动动率大于于息税前前利润变变动率的的现象。。由于利利息费用用、优先先股股利利等财务务费用是是固定不不变的，，因此当当息税前前利润增增加时，，每股普普通股负负担的固固定财务务费用将将相对减减少，从从而给投投资者带带来额外外的好处处。(2)财财务杠杠杆系数数=基期息息税前利利润÷÷(基期期息税前前利润-基期利利息)(3)负负债比比率的提提高将可可能增加加固定财财务费用用，此时时将使财财务杠杆杆系数增增大，并并且导致致财务风风险增大大。4、复合合杠杆与与企业总总风险。。在此应应注意以以下几点点：(1)复复合杠杠杆是经经营杠杆杆与财务务杠杆连连锁作用用的结果果，反映映销售额额的较小小变动导导致普通通股每股股收益发发生较大大的变动动这种现现象。(2)复复合杠杠杆系数数等于经经营杠杆杆系数与与财务杠杠杆系数数的乘积积，即复复合杠杆杆系数(DCL)=经经营杠杆杆系数(DOL)×财财务杠杆杆系数(DFL)。(3)复复合杠杠杆系数数反映企企业的总总风险程程度，并并受经营营风险和和财务风风险的影影响(同同方向变变动)。。因此，，为达到到企业总总风险程程度不变变而企业业总收益益提高的的目的，，企业可可以通过过降低经经营杠杆杆系数来来降低经经营风险险(可采采取减少少固定成成本或扩扩大销售售的方法法)，，而同时时适当提提高负债债比例来来提高财财务杠杆杆系数，，以增加加企业收收益。虽虽然这样样做会使使财务风风险提高高，但如如果经营营风险的的降低能能够抵消消财务风风险提高高的影响响，则仍仍将使企企业总风风险下降降。于是是，就会会产生企企业总风风险不变变(甚至至下降)而企企业总收收益提高高的好现现象。财财务上对对杠杆原原理的研研究的目目的就在在于控制制风险，，增加收收益。某企业1997年、1998年有关关资料见见表1：：项目1997年1998年增减%销售收入①1000120020变动成本②40048020固定成本4004000息税前利润(EBIT)20032060利息80800税前利润120240100所得税(税率为50%)60120100净利润60120100发行在外普通股数1001000每股利润0.61.2100①单位产品品销售价价格10元②单位变动动成本4元要求：1、计算算1997年、、1998年的的经营杠杠杆系数数、财务务杠杆系系数和复复合杠杆杆系数2、采用用因素分分析法确确定经营营杠杆系系数、财财务杠杆杆系数对对复合杠杠杆系数数的影响响3、根据据所给资料料及计算算结果分分析对企企业风险险、收益益及经营营管理进进行分析析评价。。1、计算1997年年、1998年年的经营营杠杆系系数、财财务杠杆杆系数和和复合杠杠杆系数数1997年经营杠杆杆系数=(基期期销售收收入-基基期变动动成本)÷基期期息税前前利润=(1000-400)÷÷200=3财务杠杆杆系数=基期息息税前利利润÷(基期息息税前利利润-基基期利息息)=200÷÷(200-80)=1.67复合杠杆杆系数=经营杠杠杆系数数×财务杠杆杆系数=3×1.67=51998年经营杠杆杆系数=(1200-480)÷÷320=2.25财务杠杆杆系数=320÷(320-80)=1.33复合杠杆杆系数=2.25×1.33=32、将以上计计算结果果汇总编编制记入入表2。指标年份DOLDFLDCL1997年31.6751998年2.251.333差异额-0.75-0.34-2计算经营杠杆杆系数、、财务杠杠杆系数数对复合合杠杆系系数的影影响程度度：DOL影响DCL：3×1.67=52.25×1.67=3.7575差异额为为-1.2425DFL影响DCL：2.25×1.33=3差异额为为-0.7575两者共同同影响DCL：-23、根据所所给资料料及计算算结果分分析如下下：(1)DOL下降0.75使DCL下降了1.2425，说明经经营风险险下降，，并导致致企业总总风险降降低。由由于1997年及1998年固定成成本均为为400万元，说说明企业业通过扩扩大销售售以降低低经营风风险方面面取得了了成绩。。(2)DFL下降0.34使DCL下降了0.7575，说明财务务风险下降降，并导致致企业总风风险降低。。由于1997年及1998年的财务费费用均为80万元，说明明企业的资资金中负债债数额未发发生变化。。如果资金金总额不变变，则说明明财务风险险下降是由由于销售扩扩大造成的的；如果资资金总额扩扩大(一般说，销销售增长将将会要求追追加资金的的投入)，则说明财财务风险下下降主要是是由于负债债比重下降降所致。(3)企业总风险险由于经营营风险和财财务风险的的下降而下下降，说明明企业在控控制风险方方面做得较较好。结合合同期净利利润增加60元(增长了100%)，每股收益益增至1.2元/股(增长了100%)，说明企业业在风险降降低的同时时增加了收收益。总之，企业总总风险降低而而收益增加说说明企业1998年经营管理水水平有了很大大的提高。从复合杠杆看看风险的控制制复合杠杆=经经营杠杆×财财务杠杆等式揭示：风险与收益的的关系：（一）降低经经营杠杆以降降低经营风险险1、减少固定定成本有效的投资机机制减少约束束性固定成本本合理的评价机机制减少酌量量性固定成本本注意流动资产产和非流动资资产的比例安安排（以减少少非流动性资资产的无效占占有）2、增加有效效产量加强市场研究究确确定企业战战略增加科研投入入3、影响因素素（1）宏观影影响因素自然原因社社会政治原因因经济原因因技术原因主主观原因（2）微宏观观影响因素产品需求的稳稳定性销售售价格的稳定定性单位变动动成本的稳定定性固定成成本的比重（二）适当的的财务杠杆以以增加收益控控制总体风险险无论提高或降降低财务杠杆杆，均以最佳佳资本结构为为上限，并结结合考虑企业业的实际情况况1、确定需要要的融资数额额2、根据最佳佳资本结构的的要求确定融融资方式及融融资额3、结合其他他因素对融资资方案进行评评价4、有关影响响因素：资金供应的变变化利率变变动的可能趋趋势获利能能力的变动资资本结构构的变动（三）控制风风险的基本策策略1、适当的筹筹资組合策略略正常的筹资组组合短期资产短短期期资金长期资产长长期资资金冒险的筹资组组合短期资产短短期资金长期资产长长期资金保守的筹资组组合短期资产短短期资金长期资产长长期资金→→↗→→→→↘2、适当的资资产組合策略略适中的资产组组合正常需要量＋＋保险储备量量保守的资产组组合正常需要量＋＋保险储备量量＋额外保险险储备量冒险的资产组组合正常需要量＋＋少量甚至沒沒有保险储备备量3、适当的负负债经营策略略上市公司获利利能力与资本本结构资料来源:上市公司资本结构特点的实证分析,98年数据负债率区间样本数资产利润率平均值每股收益平均数<30%21810.1%0.31>30%且<60%4766.0%0.25>60%125-1.8%-0.074、适当的投投资扩张策略略第八节资资本结构资本结构的含含义什么是最佳资资本结构最佳资本结构构的决策方法法（一）资本结结构概念含义广义——全部部资本结构狭义——长期期资本结构核心——债务务资本与权益益资本的比例例关系影响因素所有者和管理理者的态度筹资限制获利能力现金流量企业增长速度度税收因素行业差别几个行业上市市公司资本结结构行业流流动负负债比重长长期负负债比重股股东权权益比重商业 43.80%5.67% 49.10%医药 36.13%6.52%56.14%纺织 32.50%5.29%60.03%电信 44.51%2.65%52.03%金融 69.79%21.99% 13.70%钢铁 26.74%11.31% 58.98%旅游 26.94%5.23%65.94%资料依据：97年年报（二）最优资资本结构长期负债比例例价值净纳税税收益益*公司总总价值值代理成成本破产成成本最优资资本结结构最优资资本结结构(续)长期负负债比比例*最优资资本结结构资金成成本普通股股成本本综合资资本成成本债务资资本成成本(1-T)RdRe最低资资*本本成本本（三））最优优资本本结构构决策策1、比比较资资本成成本法法初始资资本结结构决决策测算各各方案案加权权平均均资本本成本本追加资资本结结构决决策计算各各方案案加权权边际际资本本成本本新结构构下综综合资资本成成本某企业业目前前资金金结构构如下下：资金来来源金金额（（万元元）长期债债券，，年利利率8%200优先股股，年年股息息率6%100普通股股，25000股股500合计计800该公司司普通通股每每股面面额200元，，今年年期望望股利利为24元元，预预计以以后每每年股股息增增加4%，，该公公司所所得税税率33%，假假设发发行各各种证证券均均无筹筹资费费用。。该公公司计计划增增资200万元元，有有以下下两个个方案案可供供选择择：甲方案案：发发行债债券200万元元，年年利率率为10%，此此时普普通股股息将将增加加到26元元，以以后每每年还还可增增加5%，，但由由于风风险增增加，，普通通股市市价将将跌至至每股股180元元；乙方案案：发发行债债券100万元元，年年利率率为10%，发发行普普通股股100万万元，，此时时普通通股股股息将将增加加到26元元，以以后每每年再再增加加4%，由由于企企业信信誉提提高，，普通通股时时价将将上升升至230元。。要求：：通过过计算算，在在甲、、乙两两个方方案中中选择择较优优方案案。计算按按甲方方案增增资后后的加加权平平均资资金成成本原债券券比重重=200/1000=20%新发行行债券券比重重=200/1000=20%优先股股比重重=100/1000=10%普通股股比重重=500/1000=50%原债券券成本本=5.36%新发行行债券券成本本=［10%×(1－－33%)］/(1－0)=6.7%优先股股成本本=6%普通股股成本本=26/180××100%＋5%=19.44%甲方案案综合合资金金成本本=20%××5.36%＋＋20%××6.7%＋10%×6%＋50%××19.44%=12.73%计算按按乙方方案增增资后后的加加权平平均资资金成成本原债券券比重重=200/1000=20%新发行行债券券比重重=100/1000=10%优先股股比重重=100/1000=10%普通股股比重重=600/1000=60%原债券券成本本=5.36%新发行行债券券成本本=10%×(1－－33%)/(1－－0)=6.7%优先股股成本本=6%普通股股成本本=26/230××100%+4%=15.30%乙方案案综合合资金金成本本=20%××5.36%+10%××6.7%+10%×6%+60%××15.3%=11.52%可以看看出乙乙方案案加权权平均均资金金成本本不仅仅低于于甲方方案，，而且且低于于目前前的加加权平平均资资金成成本。。所以以应选选择乙乙方案案，使使企业业加权权平均均资金金成本本较低低。最优资资本结结构决决策(续)每股利利润分分析每股利利润税息前前利润润普通股股筹资资债务筹筹资优先股股筹资资无差别别点无差别别点某公司司原有有资金金700万万元，，其中中债务务资金金200万万元（（每年年利息息24万元元），，普通通股资资本500万元元（发发行普普通股股10万股股，每每股面面值50元元）。。由于于扩大大业务务，需需追加加筹资资300万万元，，其筹筹资方方式有有二：：其一：：全部部发行行普通通股：：增发发6万万股，，每股股面值值50元；；其二：：全部部筹借借债务务：债债务利利率仍仍为12%，利利息36万万元。。公司的的变动动成本本率为为60%，，固定定成本本为180万元元，所所得税税率为为33%。。请确定定两个个方案案的适适用条条件。。由于在在无差差异点点上EPS1=EPS2，所以：：（EBIT-24））（1-33%）-0（（EBIT-24-36））（（1-33%））-0-----------------------------=----------------------------------10+610求得：：EBIT=120（万万元））S=750（万万元））也就是是说，，当盈盈利能能力EBIT>120万万元（（或者者说当当销售售额高高于750万元元）时时，利利用负负债筹筹资较较为有有利，，宜采采用第第二方方案；；当盈盈利能能力EBIT<120万万元（（销售售额低低于750万元元）时时，不不应增增加负负债，，以发发行普普通股股为宜宜，宜宜采用用第一一方案案。案例分分析长虹与与康佳佳的筹筹资决决策比比较企业可可能的的筹资资方式式资金市市场的的状况况和限限制条条件企业的的资本本结构构企业的的股权权结构构企业的的盈利利能力力企业的的现金金流动动性企业的的偿债债能力力企业的的目标标1998年年资产产负债债表结结构比比较项目康佳长虹货币资金0.160.05应收账款净额0.130.06存货净额0.460.41流动资产合计0.860.87长期投资合计0.020.01固定资产合计0.120.11流动负债0.630.42长期负债0.060.00股东权益0.300.581998年年利润润表比比较1998年年现金金流量量比较较长虹1999年年增加加投资资计划划项目资金需要(亿元)新增收入(亿元)新增利润(亿元)投资收益%回收期(年)数字视频网络产品

2.5111.8327.174.2数字通讯项目

5.04458.50.887217.584.9激光读写系列产品

7.34181.9626.453.9技术中心实验室及中试线

6.55无汞碱锰电池项目

4.10933.80.77327.325.275镍氢电池项目3.5252.40.5516.56.18市场网络建设

4.6康佳1999年年投资资计划划项目预计投资(万元)预计利润(万元)投资回收期(年)高清晰度数字彩电项目

50000110004.72数字移动电话项目

$2500*8.378953.2投资组建重庆康佳电子有限公司

11000*60%2000*60%4.99投资组建康佳（印度）电子有限公司

$900,本企业投$4596404.57补充流动资金

110000银行贷贷款利利率问题：：1、看看了上上述资资料，，你有有那些些想法法？2、如如果你你是财财务经经理，，对筹筹资安安排有有什么么想法法（结结合所所学知知识））附录：：梅耶耶斯的的最优优融资资顺序序理论论如果公公司存存在有有利可可图的的投资资项目目，其其融资资应先先通过过内部部资金金(留留存收收益与与折旧旧资金金)进进行，，然后后再通通过低低风险险的债债券，，最后后才采采用股股票。。投资者者之所所以对对企业业资本本结构构感兴兴趣，，是因因为当当企业业公布布其所所选定定的资资本结结构时时，股股票的的价格格会发发生变变化，，这种种变化化可以以解释释为信信息效效应。。一般般来看看，当当企业业减少少债务务增加加权益益时，，意味味着企企业借借债能能力提提高，，企业业价值值增加加，市市场接接受到到这一一好信信息，，股票票价格格会上上升，，反之之亦然然。A股上上市公公司1996-99年度度资资本结结构变变化情情况年度总资产（万元）长期负债（万元）股本（万元）长期负债/总资产股本/总资产长期负债/（长期负债+股本）96平均值120,13812,72722,9990.10590.19140.356297平均值136,80112,81627,2010.09370.19880.320398平均值153,78613,99130,1220.09100.19590.317299平均值164,92114,59531,9730.08850.19390.313496-99变化百分比37.28%14.68%39.02%-16.46%1.27%-12.02%样本公公司1999年年度，，长期期负债债占总总资产产的比比重相相对于于1996年下下降了了16.46%，而而股本本占总总资产产的比比重上上升了了1.27%。。从长长期融融资结结构来来看，，长期期负债债从占占长期期融资资的0.3562下下降到到0.3134，下下降幅幅度为为12.02%。A股上上市公公司1997-99年度度长长期融融资情情况年度变化平均值长期负债增长（万元）长期负债增长率股本增长（万元）股本增长率股权融资/长期负债融资96-9789.630.70%4,202.6618.27%4689%