中国企业美国上市

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中国公司美国上市2023/1/211美国瑞星思达投资控股公司TableofContents目录为什么要上市？（上市的好处）

WhytoGoPublic?(BenefitsofListing)美国股市

USStockMarkets如何上市？

HowtoGoPublic?上市的成本

CosttoGoPublic上市后的运作

AfterbeingListed我们是谁？

WhoAreWe?2023/1/212美国瑞星思达投资控股公司I.为什么要上市？

（上市的好处）

WhytoGoPublic?(BenefitsofListing)2023/1/213美国瑞星思达投资控股公司为什么要上市？（上市的好处）

WhytoGoPublic?(BenefitsofListing)FundRaisingandEasierAccesstoCapital:上市公司最大的优势是可以在证券市场上大规模筹集资金；

MaximizeshareholdersinterestsbyhigherP/ERatio(highervaluations):

提升公司价值：AprivateCompany’sP/Eisusually5,whereasapubliccompany’sP/Ecanbemorethan10.上市使公司股票有了流通性，并具有公认的价格。大多数情况下，公司的整体市场价值会比未上市前高出许多。Morerevenuesforfinancing拓宽公司融资渠道：公司上市后由于知名度、透明度和信用度的提高，可以通过资本市场直接融资或进行私募发行。容易从供应商和银行获得信用。Sometimessharescanbeusedascollateralforloans.EasyforpotentialMergeandAcquisition开展后继资本运作：上市后公司很容易用增发股票的方式并购其它企业、整合资源，而不需要动用大量的现金。CompanyImageandMarketingandPRBenefits

公司形象，市场推广，公共关系的好处。（当然也有公众压力的坏处）Employee’sroyaltyandenthusiasm员工的股票期权激励：Makebenefitspackagemoreattractivebyofferingstockoroptionstoletemployeesworkforthecompany’ssuccess.由于公司股票有了市值和流通性，易用股票期权作为激励方法和留住关键员工。Liquidity流通性--售股套现：在过了限售期后股东可以抛股套现，对于企业创始人来说这是个人（退休安排）的一个步骤。Loweringrisksbydistributingriskstopublicmarket.风险分散

Assistsmanagementsuccession帮助管理层取得成功。2023/1/214美国瑞星思达投资控股公司在美国上市对中国企业的挑战（上市的“不利”因素）

ChallengesofListing企业的营运成本（费用和时间）增加

CostofListingandConsummationofManagementTime：审计和律师费用：公司需要聘用相关行政人员和独立懂事等、各项申报：企业的透明度增加

DisclosureRequirements：严格的信息披露政策，可能会影响到企业的业务。上市之后，如果在信息披露上不能达到要求，则要付出高昂的代价。作为上市企业，公众可以了解企业的各项财务数据、重大变更、主要客户的名称和交易量,主要股东和高层管理人员的利益分配(salaries,perquisites,etc)。公司治理增强

CorporateGovernance

Requirements在安然事件发生后，美国加强了对上市企业的监管力度，企业必须增加透明度和加强内部监管程序。财务和管理纪律化

FinancialandManagementDiscipline受托责任

FiduciaryResponsibilities投资人多样化

DiverseInvestorBase外部环境的影响增加

Pressurefrompublic：任何国际形势的变化、汇率的变化都会对跨国经营企业的价值产生重大影响。例如，如果人民币对美元的汇率大幅下降，那么即使企业的盈利和增长率表现良好，企业的市场价值仍然可以是负面的表现。保密

Confidentiality提供股东价值的压力

Pressuretodeliver“ShareholderValue”.培训需要

Staff/ManagementTrainingNeeds被告的风险

RisksofhavinglawsuitSuedbyStockholders失去独立经营及对公司的控制权LosingcontrolofthebusinessYoumightfindyourselfnotrunningthebusinesstheywayyouwantto,butthewaythestockholderswantto.Hostiletakeovers(putdefensiveclausesintoyourIPOcharter)2023/1/215美国瑞星思达投资控股公司II.美国股市

USStockMarkets2023/1/216美国瑞星思达投资控股公司USSecurityMarkets

美国的证券市场纽约股票交易所NewYorkStockExchange美国证券交易所AmericanStockExchangePinkSheets

粉红单交易市场NationalMarketSmallCapMarketOver-The-Counter(OTC)Markets412场外交易市场3OtherStockExchanges美国其他资本市场ChicagoStockExchangeBostonStockExchangeCincinnatiStockExchangePacificExchangePhiladelphiaStockExchange2023/1/217美国瑞星思达投资控股公司NewYorkStockExchange(NYSE)

纽约股票交易所2023/1/218美国瑞星思达投资控股公司TheNewYorkStockExchange(NYSE)alsonicknamedthe"BigBoard",isbyfarthelargeststockexchangeintheworld(bydollarvolume)andsecondlargestbynumberoflistings.ItssharevolumewasexceededbythatofNASDAQduringthe1990s,butthetotalmarketcapitalizationofcompanieslistedontheNYSEisfivetimesthatofcompanieslistedonNASDAQ.TheNYSEisoperatedbyNYSEGroup,whichwasformedbymergerwiththefullyelectronicstockexchangeArchipelagoHoldings.TheNYSEtradingfloorislocatedat11WallStreetandiscomprisedoffiveroomsusedforthefacilitationoftrading.Themainbuildingislocatedat18BroadStreet,betweenthecornersofWallStreet,andExchangePl.,inNewYorkCity.2023/1/219美国瑞星思达投资控股公司AmericanStockExchange(AMEX)

美利坚证券交易所ThehecticexchangefloorofTheAmericanStockExchange,TrinityPlace,NewYork,NY,paintedbyLeroyNeimanThetraderswearbrightlycoloredjackets-blue,yellow,green,orangeandred-witheachcolorcorrespondingtoaspecifictradinghouse.Therearewomenonthefloor;theAmericanStockExchangewasthefirstexchangetoelectwomenmembersin1965.2023/1/2110美国瑞星思达投资控股公司AMEX美国证券券交易所所Originallyknownas'TheCurb'becauseitsbusinesswasconductedonthestreet,theExchangebeganin1849.Itfirstmovedindoorsin1921andadopteditspresentnamein1953.Amex的成立已已经有100多年的历历史，那那时交易易商们在在纽约的的街道上上进行自自由交易易，直到到1921年交易所所才从大大街上搬搬进位于于纽约市市中心的的交易大大厅内。。Amex是采用拍拍卖成交交(Auction)的方式来来交易证证券，拍拍卖方式式一般采采用“价价格和数数量优先先”的成成交方式式，这一一点是和和纳斯达达克所采采用的做做市商制制度(MarketMaker)很不一样样的。IntheUnitedStates,theAmericanStockExchange(AMEX)issecondonlyinsizetotheNewYorkStockExchange.TheAmexistheonlyU.S.markettotradethreedifferentproducts:stocks,optionsandexchange-tradedfunds.Floor-basedauctionmarketthatspecializesinequities,optionsandexchange-tradedfunds(ETFs).AMEXhasbeenparticularlysuccessfulwithsuchproductsasSPDRs(S&P500depositoryreceipts),DIAMONDS(aunitinvestmenttrustthattrackstheDowJonesIndustrialAverage),andHOLDRs(holdingcompanydepositoryreceipts).Italsohasagrowingbusinessinlistingstructuredproductsandclosed-endfunds.美国证证券交交易所所是全全美第第二大大的大大厅叫叫价式式(floor-based)的证券券交易易所，，其在在股票票和衍衍生证证券方方面的的交易易都非非常突突出。。全美美证券券交易易所在在大厅厅叫价价的交交易技技术方方面的的革新新一直直处于于前沿沿的地地位，，这不不仅仅仅是因因为其其首先先使用用了屏屏幕触触摸的的技术术来使使得交交易得得以更更迅速速地确确认，，而且且在于于应用用无线线网络络交易易(wirelesstrading)方面，，这个个交易易所又又一次次走在在了前前列。。2023/1/711美国瑞星思思达投资控控股公司Over-The-Counter(OTC)Markets直接交易市市场（或叫叫场外柜台台交易市场场，店头交交易）Over-the-counter(OTC)tradingistotradefinancialinstrumentssuchasstocks,bonds,orderivativesdirectlybetweentwoparties.Itistheoppositeofexchangetradingwhichoccursonfuturesexchangesorstockexchanges.Anover-the-countercontractisabi-lateralcontractinwhichtwopartiesagreeonhowaparticulartradeoragreementistobesettledinthefuture.Forderivatives,theseagreementsareusuallygovernedbyanInternationalSwapsandDerivativesAssociationagreement.Anover-the-countermarketisafinancialmarketwhereproductsaretradedover-the-counter.PublicsecuritiesissuesnottradedonanydomesticstockexchangearetradedintheOTCmarket.TheOTCmarketisanegotiatedmarket,whereasmoststockexchangessuchasNYSEareauctionmarkets.marketinwhichsecuritiestransactionsareconductedthroughatelephoneandcomputernetworkconnectingdealersinstocksandbonds,ratherthanonthefloorofanexchange.OTCisadecentralizedmarket(asopposedtoanexchangemarket)wheregeographicallydisperseddealersarelinkedbytelephonesandcomputerscreens.TheOTCmarketissubdividedintoPinkSheets,theBulletinBoard,theNASDAQ,andtheNationalMarketSystem(NMS,AninformationalsystemthatispartoftheNASDAQsystem).TheOTCmarketisregulatedbytheNASD.TheOTCmarketisamainmarketforbonds.2023/1/712美国瑞星思思达投资控控股公司NASDAQ纳纳斯达克TheNationalAssociationofSecuritiesDealers(NASD)introducedtheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotation(Nasdaq)servicein1971,theworld’sfirstelectronicstockmarketandoneofthelargeststockmarketintheworld.

1971年全国证券券交易员协协会引入““全美证券券商协会自自动报价系系统”，世世界上最早早的电子股股市，世界界上最大的的股市之一一。Unlikeothertraditionalfloorstockexchanges,Nasdaqhasnocentrallocationwheretradingtakesplace.TheNasdaqisacomputer-basedquotationtradingsystemwithterminalsinbroker-dealersofficealloverthecountry,displayingquotesofthebestbidandlowestoffer,andallthemarketmakersineachstock.Instead,itsmarketmakersarelocatedalloverthecountryandmaketradesbytelephoneandviathecomputernetwork.Becausebrokersandmarketmakerstradestocksdirectlyinsteadofonthefloorofastockexchange,NASDAQiscalledanover-the-countermarket.Thetermover-the-counterreferstothedirectnatureofthetrading,asinastorewheregoodsarehandedoveracounter.与其他传统的场地证券交易不同同，纳斯达克克没有股票交交易的中心交交易场所。它它的市场中间间人遍及全美美各地，通过过电话和计算算机网络进行行交易。由于于股票交易是是由经纪人和和市场期票出出票人直接进进行，而不是是在股票交易易大厅内进行行的，困此，，纳斯达克（（NASDAQ）被称为买卖卖双方直接交交易市场。该该术语指出了了其交易的直直接性质，就就如同在商店店柜台直接进进行商品的买买卖一样。Over500stockbrokeragefirmsarelistedmarketmakersontheNASDAQtotradecommonstockissuesintheOTCmarket.2023/1/713美国瑞星思达达投资控股公公司NASDAQCompositeIndex

纳斯达达克综合指数数2023/1/714美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司OTCBBHistoryInJune1990,theOTCBBbeganoperation,onapilotbasis,aspartofimportantmarketstructurereformstoprovidetransparencyintheOTCequitiesmarket.ThePennyStockReformActof1990mandatedSECtoestablishanelectronicsystemthatmettherequirementsofSection17BoftheExchangeAct.Thesystemwasdesignedtofacilitatethewidespreadpublicationofquotationandlast-saleinformation.SinceDecember1993,firmshavebeenrequiredtoreporttradesinalldomesticOTCequitysecuritiesthroughtheAutomatedConfirmationTransactionService(ACTSM)within90secondsofthetransaction.1990年6月为为了了便便于于交交易易并并加加强强OTC市场场的的透透明明度度，，美美国国SEC根据据1990年《低价价股股票票改改革革法法》的要要求求，，命命令令NASD为OTC证券券交交易易市市场场设设立立电电子子报报价价系系统统，，开开通通了了OTCBB电子报价系统统，并将一部部分在粉单（（PinkSheets）上的优质股股票转移到OTCBB上来。In4/1997,theSECapprovedtheoperationoftheOTCBBonapermanentbasiswithsomemodifications,andin5/1997,DPPsbecameeligibleforquotationontheOTCBB.In4/1998,allforeignsecuritiesandADRsthatarefullyregisteredwiththeSECbecameeligibleforthedisplayofreal-timequotes,last-saleprices,andvolumeinformationontheOTCBB.OnJanuary4,1999,theSECapprovedtheOTCBBEligibilityRule.SecuritiesnotquotedontheOTCBBasofthatdatewillberequiredtoreporttheircurrentfinancialinformationtotheSEC,banking,orinsuranceregulatorsinordertomeeteligibilityrequirements.Non-reportingcompanieswhosesecuritieswerealreadyquotedontheOTCBBwillbegrantedagraceperiodtocomplywiththenewrequirements.ThosecompanieswillbephasedinbeginninginJuly1999andbyJune2000,currentfinancialinformationaboutalldomesticcompaniesthatarequotedontheOTCBBwillbepubliclyavailable.2023/1/715美国瑞星思思达投资控控股公司FourTiersofOTC

场外交交易市场的的四层市场场Over-The-Countermarketisdividedintofourtiers.Thefirst3tiershaveautomatedquotation(the"aq"inNasdaq)andexecutionsystemsthatareownedandoperatedbyTheNasdaqStockMarketInc.NASDAQNationalMarketNASDAQSmallCapMarketOTCBulletinBoardThe4thtieroftheOTCmarkethasnoautomateddistributionofquotes,andtradinginformationforcompaniesthattradeatthatlevelcanbefoundonlyinapublicationknownasthePinkSheets,givingrisetothename"thePinkSheetMarket."PinkSheets

粉红单交易市场NationalMarketSmallCapMarketOver-The-Counter(OTC)Markets412场外交易市场32023/1/716美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司TheAdministrationStructureofUSSecurityMarkets美国国证证券券市市场场管管理理架架构构2023/1/717美国瑞星思思达投资控控股公司III.如如何上市市？

HowtoGoPublic?2023/1/718美国瑞星思达达投资控股公公司HowtoGoPublic?

如何上上市？ReverseMerger反向兼并（买买壳上市）InitialPublicOffering(IPO)首次公开募股股Aninitialpublicoffering(IPO)isthefirstsaleofacorporation'scommonsharestopublicinvestors.ThemainpurposeofanIPOistoraisecapitalforthecorporation.Thetermonlyreferstothefirstpublicissuanceofacompany'sshares;anylaterpublicissuanceofsharesisreferredtoasaSecondaryMarketOffering.2023/1/719美国瑞星思达达投资控股公公司ReverseMergerorDownstreamMergerorReverseTakeOver(RTO)

反向兼兼并，买壳上上市Theacquisitionofapubliccompanybyaprivatecompany,allowingtheprivatecompanytobypasstheusuallylengthyandcomplexprocessofgoingpublic.买壳上市：指指一些非上市市公司通过收收购债权、控控股、直接出出资、购买股股票等手段收收购一些业绩绩较差、筹资资能力弱化的的上市公司，，剥离被购公公司资产，注注入自己的资资产，从而实实现间接上市市的目的。买壳上市的企企业首先需要要获得对一家家上市公司的的绝对控股权权（至少51%的企业的权益益）:买壳上市是美美国自1934年开始实行的的一种简捷的的合法上市方方法上市成本低，，时间快，100％保证获得上上市，避免了直接上上市的高昂费费用与上市流流产的风险。。中、小企业上上市最为通常常的方法。2023/1/720美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司ProcedureofReverseMerger买买壳壳上上市市的的步步骤骤Gopublic,Trade,andRaisingMoney上市市、、交交易易和和融融资资则则分分三三步步走走ProcedureofReverseMerger：Restructurethecompany(RedChipModel)DueDiligenceandAuditAcquiretheshellcompany：买壳壳公公司司与与一一家家上上市市的的壳壳公公司司议议定定有有关关反反向向收收购购的的条条件件；；壳公公司司向向买买壳壳公公司司定定向向增增发发股股票票；；买买壳壳公公司司的的资资产产注注入入壳壳公公司司而而成成为为其其子子公公司司，，但但买买壳壳公公司司的的股股东东是是壳壳公公司司事事实实上上的的控控股股股股东东。。FileTradeCreateMarketAwarenessRaisingMoney2023/1/721美国瑞瑞星思思达投投资控控股公公司DueDiligence尽尽职职调查查审慎性性调查查主要要内容容包括括公司司经营营史、、财务务表现现、预预期未未来业业务增增长、、管理理人员员的主主要技技能和和品质质，以以及主主要股股东或或关联联人对对企业业的长长期承承诺，，尤其其是后后一项项，如如企业业主要要管理理人员员和股股东对对上市市后的的公司司无长长期承承诺，，不但但后续续融资资不会会有，，从长长远看看更会会损害害企业业和管管理人人员在在国际际投资资领域域的整整体形形象。。DueDiligence确定下下述事事项的的程序序：招股说说明书书内信信息正正确（（正确确性））；招股说说明书书内未未遗漏漏任何何信息息（完完整性性）；；招股说说明书书的内内容完完整无无缺，，使其其日后后没有有不被被认定定具有有误导导性的的叙述述。必须做做到日日后能能证明明现在在已经经达到到了合合理调调查，，而且且做到到可以以免责责的地地步。。对相相关诉诉讼纠纠纷要要能提提出左左证。。在进行行IPO阶段时时，必必须留留下相相关人人员所所有的的工作作日志志、工工作人人员的的工作作底稿稿、甚甚至电电子邮邮件往往来等等，一一切能能够证证明调调查时时已尽尽全力力的证证据。。否则则，以以美国国上市市公司司必须须经常常面对对投资资人或或股东东的兴兴讼来来说，，的确确是有有相当当的风风险。。如果上上市公公司无无法配配合完完全诚诚实的的话，，承销销商经经常宁宁可放放弃案案子，，原因因无他他，只只因为为太容容易就就会有有诉讼讼发生生，承承销商商多不不愿涉涉入。。美国甚甚至有有保险险公司司承接接这类类的保保险2023/1/722美国瑞星星思达投投资控股股公司USGAAP和IAS美美国公认认会计准准则和国国际会计计准则遵守美国国公认的的会计准准则好处处多多。。建议较较有规模模的公司司打算在在美国上上市时，，尽量以以符合美美国公认认会计准准则（USGAAP）作为指指导原则则进行报报表编制制。美国国证监会会接受公公司以国国际会计计准则（（IAS）进行的的审计，，条件是是必须按按照USGAAP来进行最最后的调调整。USGAAP和IAS尽管许多多会计理理念和原原则类似似，却建建立在完完全不同同的法律律和文化化环境中中。IAS原为许多多发展中中国家各各国会计计师组织织建立的的协调会会计发展展的产物物，后得得到欧洲洲各国会会计标准准制订者者的支持持，所以以越来越越成为美美国以外外各国会会计准则则的统一一方向。。其执行行基础是是“意图图”（intention），即编编制报表表的人的的意图须须善良，，须最大大限度地地符合报报表使用用者的利利益。它它没有对对会计报报表的格格式和许许多具体体账务处处理作具具体规定定，因而而具有相相当大的的灵活性性，使公公司在报报表中可可以有选选择地反反映信息息，便于于投资者者理解其其所处的的不同行行业和特特殊业务务。而为为防止公公司利用用这些灵灵活性来来扭曲披披露的信信息，国国际会计计师组织织希望企企业财务务人员和和审计师师们能够够更多地地利用自自己的职职业判断断，使账账务处理理符合准准则的精精神实质质。与IAS不同，美美国的会会计准则则不仅条条款众多多，且美美国会计计准则委委员会（（FASB）、、美美国国会会计计师师协协会会（（AICPA）和和美美国国证证监监会会的的工工作作人人员员，，均均可可以以对对条条款款发发表表自自己己的的解解释释和和注注释释，，这这些些解解释释和和注注释释都都是是美美国国会会计计准准则则的的组组成成部部分分。。美美国国会会计计准准则则的的特特点点是是围围绕绕““条条文文””（（form）来来工工作作，，即即美美国国的的财财务务人人员员只只要要能能在在复复杂杂的的文文件件、、注注释释和和解解释释““海海洋洋””里里找找到到支支持持自自己己做做法法的的条条款款，，不不管管““意意图图””是是什什么么，，都都能能与与美美国国证证监监会会据据理理力力争争。。这这与与美美国国的的法法律律系系统统颇颇为为神神似似，，美美国国证证监监会会和和司司法法部部在在与与私私人人企企业业打打官官司司时时，，完完全全是是看看谁谁对对法法律律掌掌握握得得更更熟熟悉悉，，对对以以前前的的判判例例理理解解得得更更深深。。美美国国会会计计准准则则隐隐含含著著““判判例例法法””的的精精神神，，与与IAS薄薄薄的的几几本本不不同同，，每每一一条条USGAAP都厚厚得得像像辞辞海海，，其其中中大大部部分分是是各各种种FASB的注注释释和和其其它它机机构构的的评评论论意意见见。。这样样一一来来，，美美国国就就成成了了世世上上独独一一无无二二的的““金金融融工工程程学学””圣圣地地。。企企业业的的目目的的可可能能不不纯纯正正，，例例如如想想避避税税或或把把负负债债剥剥到到表表外外，，只只要要能能““自自圆圆其其说说””，，就就不不怕怕证证监监会会事事后后找找麻麻烦烦。。他他们们可可以以理理直直气气壮壮地地说说““现现行行””法法律律允允许许这这么么做做。。当当然然，，证证监监会会和和会会计计准准则则委委员员会会可可以以在在发发现现某某种种处处理理造造成成了了一一些些对对资资本本市市场场或或监监管管不不利利的的时时候候进进行行补补充充解解释释，，但但这这种种补补充充一一般般不不具具““回回溯溯力力””。。所所以以美美国国企企业业的的财财务务主主管管和和金金融融机机构构总总是是最最有有创创造造力力和和想想象象力力。。2023/1/723美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司壳公司ShellCompany空壳公司司：股票票上市但但没有业业务。上上市公司司的上市市资格为为一种““稀有资资源”，，所谓“壳”就是指上上市公司司的上市市资格。。“上市市壳公司司”就是是指指这个公公司的股股票可以以在某个个证券市市场上交交易。它它要么曾曾经提交交过登记记表，或或者在某某个证券券法的规规定下获获得该市市场的豁豁免。因为种种种原因失失去业务务，如高高科技公公司因为为技术跟跟不上潮潮流而停停业，开开矿公司司因储备备不足或或产品价价格低而而放弃，，制造业业因工资资太高、、竞争无无力而停停工的。。但这些些公司仍仍保持上上市的资资格。比如美国国，这类类公司的的股票仍仍可在电电子报价价系统（（Over-the-Counter简称OTC）上交易易。“净壳””是一个个没有资资产和负负债的干干净的公公司并有有美国律律师的证证明，公公司可以以没有资资产，没没有业务务，但不不能有债债务（liabilities）与法律律诉讼（（pendinglitigation），也不不能有违违反证券券法的问问题。另另外壳公公司的上上市资格格必须保保持完整整，包括括根据美美证监会会的要求求，按时时申报财财务与业业务情况况。壳公司要要有足够够的“大大众股份份”和““大众股股东”（（至少有有300个以上的的股东—美国证监监会SEC的要求））；这样样合并后后交易才才能活跃跃。所谓谓“大众众股东””是指壳壳公司最最初上市市时购买买发行股股票的股股东。准备到美美上市的的公司，，花40-100万美元，，可将这这类公司司80%至90%的控股权权买过来来，名义义上称为为合并（（Merge）。一般般购入至至少85%的股份．．买方公公司占绝绝对的控控股，原原公司占占5％至10％股份；；购入的公公司，可可完全由由买方公公司操作作，亦可可由美国国的公司司代为管管理。待股价升升到一定定价位后后，可发发行新股股融资。。要找到干干净、资资本结构构简单，，有现金金、交易易少，股股东关系系好处理理的壳并并不容易易。壳公司以以前隐藏藏的责任任，借壳壳上市之之后将由由买壳公公司承担担，借壳壳之前一一定要进进行彻底底的尽职职调查。。“壳”在在是在NYSE、AMEX、NMS还是SmallCap不重要，，重要的的是买壳壳后所需需要的清清理和善善后工作作。2023/1/724美国瑞星思达达投资控股公公司壳公司ShellCompany没有申报：许多在SmallCap上的壳公司虽虽然在报价系系统中有报价价，但其并没没有完全履行行美国1934年证券交易法法所规定的申申报程序，企企业收购壳公公司后需要进进行一系列的的申报，其麻麻烦程度不亚亚于直接上市市。另外一些壳公公司则一直履履行自己的申申报责任和义义务，进行正正常的USGAAP审计。虽然贵贵一点（需要要注入50万美元左右，，有时原来的的股东还要保保留10%-15%的股份），但但事后会省去去许多麻烦。。至于更便宜的的“壳”，是是那些上过市市但被摘了牌牌的公司，特特点是容易成成交，但需要要进行申报、、登记、审计计的法律程序序更加地多和和费时，有时时甚至清理过过程长达一年年以上。可能能有人要问，，如此不严肃肃的公司美国国怎么还允许许它们挂在那那里，不是成成以前美国证监监会允许那些些只是为了做做一个“壳””放在那里的的这种上市形形式（现在已已经不允许了了），现在也也不能像中国国一样搞个通通告一下子就就把它们都取取消，只能让让它们成为历历史的一部分分自生自灭。。一些公司最初初上市时通过过了严格的审审查，跨过了了更高的“门门坎”，一般般它们都有自自己的“主营营业务”。为为保持上市公公司的资格，，这些公司一一般都需要维维持正常的运运营。这种公公司好是好，，但其管理层层和董事会对对现有股东负负有“诚信责责任”，他们们要对来收购购的公司展开开审慎性调查查，如果中国国企业购买了了控股权以后后出现了其他他小股东利益益受损的情况况，这些管理理层和董事们们即使已经不不在公司任职职也会被诉讼讼。所以这种种“壳”对来来收购“壳””的人要求甚甚高。另外，，这些公司的的经营历史中中可能会有潜潜在的经营性性负债，如果果事前没有请请国际会计师师查个水落石石出，就会发发现自己的收收购成本又上上升了。普华华永道会计师师事务所就有有部门能够对对某公司或个个人的负债情情况进行清查查，一般是通通过美国各地地法院的纪录录和专门的资资料库等。2023/1/725美国瑞瑞星思思达投投资控控股公公司AcquiretheShell换换股股流程程模型型2023/1/726美国瑞星思思达投资控控股公司IPOvs.RTO（首首次公开募募股与买壳壳上市）买壳上市，，一般来讲讲就是壳公公司与买壳壳公司两者者之间的直直接交易，，只要双方方在价格等等因素上达达成一致，，即可成功功上市。这这种方式的的优点是，，上市成本本较低；融资还需要要通过公司司下一步的的操作来完完成。公司司上市之后后还要进行行大量的工工作，向投投资者进行行路演、推推销，而在在直接公开开上市中，，这个工作作是由承销销商来做的的IPO从上市程序序看至少需需要6个月甚至更更长（几年年）的时间间；在这段段时间里，，上市公司司需要一个个包括投资资银行、律律师、审计计师、评估估师等多种种专业中介介机构在内内的庞大团团队的帮助助，由此带带来不菲的的开支，价价格昂贵。。IPO虽然是在上上市的同时时就获得了了融资，但但它很难定定价。投资银行为为了降低风风险，一般般会尽可能能压低发行行价。以最最近在美国国上市的携携程网为例例：它IPO发行价为17美元左右，，上市当天天上摸39美元，后来来一直在30元美元之上上徘徊。如如果它先通通过反向收收购来上市市，它应该该可以在25美元～30美元的水平平上融资。。2023/1/727美国瑞星思思达投资控控股公司反向兼并的的好处BenefitsofReverseMergerNoBarrierforBeingListed没有上市门门槛：IPOhasminimumfinancialrequirementsforbeinglisted.IPO一般要求上上市企业具具有较长的的经营历史史和盈利记记录，而反反向兼并对对主体公司司的要求没没有那么严严格，可以以避免复杂杂的财务调调整、规避避法律障碍碍。LowCost上市成本低低：ThecostforreversemergerisattherangeofUS$300K––800K.反向兼并简简单，不需需要主承销销商，省去去了路演和和新股承销销过程，使使得股票上上市的成本本大大降低低。反向兼兼并前期费费用30万~80万左右美元元。通常IPO的成本为前前期费用150万美元再加加融资额的的20~30%。Fast时间短、上上市快：Itusuallytakes3to6monthsforreversemerger.IPOtakesatleastoneyear.只要3~6个月。没有有IPO那么多复杂杂的上市审审批程序，，上市进程程快。IPO上市至少需需要一年甚甚至更长（（几年）的的时间。。LowRisk风险小：ThesuccessrateforIPOinUSisabout80%.Thereare20%companiesfailed.IPO可能因为股股市行情不不好而拖延延或取消，，甚至前期期的巨额费费用作为沉沉没成本无无法收回，，而反向兼兼并没有这这个问题。。美国IPO的成功率只只有80％左右。反反向并购不不存在不成成功的情况况。OntheControl控制性强：：反向兼并对企企业创始人的的股份稀释较较少，上市后后主体公司的的股东可以拥拥有上市公司司的大部分股股权，控股股股东重组上市市公司的董事事会并委派董董事长，而上上市公司的名名称可以变更更也可以不变变。2023/1/728美国瑞星思达达投资控股公公司IssuesNeedstoPayAttention买壳上市应该该注意的问题题CleanShellIstheredebt?最大的风险是是需清理遗留留债务Istherehiddenshares?其它难以估测测的隐藏风险险–以前的“老鼠仓”不知道有多少少股东，也不不知道他们持持有多少股票票不知道是否有有期权和warranties等在外面美国市场上有有一种壳，叫叫做空白支票票壳。美国证证监会对这种种壳的审查是是很严的，至至少要两年后后才能用。这这种壳的价格格通常不到5万美元，而能能用的壳则要要到20万～40万美元。IssuerightnumberofoutstandingsharesandkeeprightpriceforthestockSomeChinesecompaniesissuedtoomanysharesandmadethestocktobepennystock.Howtosupportthestock?Managetheinvestorrelationshipandcreatethemarketawareness财经公关无力力，影响后续续融资和后续续发展，以至至于从“终点点又回到起点点”，最后又又再度沦为一一个壳公司。。TS电子（中国））公司就曾经经宣称与一家家名叫Softstone公司进行反向向收购，可是是之后却一直直交投淡静，，无法达到后后续融资的目目的。2023/1/729美国瑞星思达达投资控股公公司IV.上市的的成本

CosttoGoPublic2023/1/730CosttoGoPublicbyReverseMerger买买壳壳上上市市的的成成本本LegalFees:US$100K––150K律师师费费：：10万到到15万美美元元ChineseLawyersAmericanLawyersAuditandDueDiligence:US$100K––250K审计计和和尽尽职职调调查查：：10万到到25万美美元元ChineseAccountingFirm:pre-auditworkCertificateAccountingFirm:coverttoGAAPandstampit.ShellCompany:US$300K––650K壳公公司司：：30万美美元元到到65万美美元元2023/1/731美国瑞瑞星思思达投投资控控股公公司VI.上上市后后的运运作AfterbeingListed2023/1/732美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司AfterBeingListed上上市市后后的的运运作作Maintainthepubliccompany保持持上上市市公公司司地地位位CreateMarketAwareness提升升企企业业在在股股市市上上的的知知名名度度PublicRelationship公共共关关系系InvestorRelationship财经经公公关关—投资资者者的的关关系系Raisingmoneyasapubliccompany上市市后后的的再再融融资资Keepingstockpriceup提升升股股票票价价格格2023/1/733美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司FormsneededtoFile上上市市公公司司要要上上报报的的表表格格W1099——投资资者者年年度度盈盈亏亏表表Form10-K——上市市公公司司年年度度财财务务报报表表.Form10-Q——上市市公公司司季季度度财财务务报报表表.Form8-K——上市市公公司司重重要要(人事事等等)变动动表表.Form10-C——上市市公公司司在在外外股股量量5%以上上增增减减表表.Schedule13E-3——上市市公公司司退退出出挂挂捭捭表表.Form3——上市市公公司司管管理理人人员员持持股股初初次次上上报报表表Form4——上市市公公司司管管理理人人员员持持股股后后续续上上报报表表Form13-D——投资资者者对对该该股股5%以上上控控股股增增减减表表.Form13-G——投资资公公司司对对该该股股5%以上上控控股股增增减减表表.2023/1/734美国瑞星思达达投资控股公公司InvestorRelationshipManagement

财经经公关—投投资者关系管管理Setupinvestorrelationshipdepartment

设立立投资人关系系部门PRisveryimportantonWallStreet.

对华尔街街的公关工作作也很重要。。企业要通过过各种渠道对对与投资有关关的各方如经经纪人、投资资人、分析师师和券商进行行公关。公关关方式包括定定期的路演、、发表文章和和公告、发送送邮件、召开开会议和通知知媒体等。公公关要注意其其尺度，在美美国，上市公公司的新闻发发布是信息披披露的一种渠渠道。2023/1/735美国瑞瑞星思思达投投资控控股公公司CreateMarketAwareness提提升企企业在在股市市上的的知名名度Thisisthemostimportantforacompanyafteritgoespublic.Ithelpstobringthestockpriceupanditmakesthefundraisingeasier.ItiswhatRisingStarHoldingsisverygoodat.2023/1/736美国国瑞瑞星星思思达达投投资资控控股股公公司司PrivateInvestmentinPublicEquity(““PIPE””)上市市公公司司私私募募中国国在在美美上上市市的的公公众众公公司司，，自自2001年以以来来共共完完成成28个PIPE交易易，，共共融融资资7.5亿美美元元；；其其中中有有9个OTCBB公司司共共完完成成14次PIPE交易易，，融融得得资资金金0.57亿美美元元。。并并且且这这几几年年美美国国市市场场的的私私募募金金额额也也是是大大大大超超过过公公募募。。私募募融融资资不不需需要要任任何何审审批批，，融融资资次次数数和和数数量量没没有有硬硬性性规规定定，，主主要要看看企企业业的的业业绩绩和和发发展展前前景景。。PIPE融资资对对象象主主要要为为机机构构投投资资者者。。PIPE无前前期期费费用用2023/1/737美国瑞星思达达投资控股公公司Follow-onorSubsequentOffering

新股增增发“新股增发””可以是privateplacement，当然也可以以是publicoffering。新股增发在技技术上同IPO一样必须通过过SEC批准，但是由由于上市公司司已经有在市市场上的股票票价值体现，，增发过程容容易取得承销销商的支持并并在市场上发发售。此时同同承销商的合合同一般为StandBy剩余权益包销销合同。新股增发的固固定费用包括括律师费、审审计费和SEC申报费等，一一般在12.5万到15万美元。但是是由于增发涉涉及到当前股股东的购股权权益和权益执执行情况，承承销商的佣金金费用难以确确认。但是其其成本必定远远远低于IPO发售。新股增发:普通增发定向增发SecondaryOffering二次再发行股股认股权配售Rightsoffering(香港叫“供股股”，大陆叫叫“配股”)，2023/1/738美国瑞星思思达投资控控股公司SecondaryOffering二二次股份发发行企业发行““二次股份份发行”(SecondaryOffering)，是指公司司股东在SEC批准后向投投资大众发发行他们的的持股（大大抛售），，发行后的资资金归卖股股股东所有有，与股东所所属公司没没有关系。。“二级发售售”是指公公司的主要要个人或机机构持股人人对公众发发售其限制制性股票。。二级发售售的程序同同IPO完全一样，，必须申报报SEC批准。同承承销商的关关系为包销销(FirmCommitment)或代销(BestEffort)。二级发售的的律师、审审计和SEC费用也是在在15万美元左右右，但是由由于二级发发售需要散散发招股说说明书，总总发售成本本会大幅上上升。一般般而言，视视发售规模模大小，二二级发售成成本在40万美元至60万美元不等等。为推广广二级发售售，可以结结合远期凭凭证发售，，使整个销销售更具吸吸引力。台湾的台基基电公司来来美上市便便是如此。。公司一方方面上市集集资，同时时其大股东东菲利普公公司透过二二次再发行行股的发行行，将其在在台基电的的投资卖给给美国投资资大众。2023/1/739美国瑞星思思达投资控控股公司Rightsoffering认认股权配售售“认股权配配售”可不不是简单的的新股增发发，它是让让手里有认认股权（options）的人执行行（exercise）他们的认认股权（options）。所以““认股权配配售”是Rightsoffering。“认股权配配售”(Rightsoffering)，可以是““新股增发发”的一种种，但它不不完全就是是“新股增增发”。Rightsoffering(“让股权””，香港叫叫“供股””，大陆叫叫“配股””，供股股受上市条条例的监管管）Offeringofcommonstocktoinvestorswhocurrentlyholdshareswhichentitlethemtobuysubsequentissuesatadiscountfromtheofferingprice.2023/1/740美国瑞瑞星思思达投投资控控股公公司DifferentTypesofOffering不不同的的发售售方式式Publicoffering公开发发行SubsequentofferingAnofferingofsharesafteracompany'sinitialpublicoffering.alsocalledfollow-on.Primaryoffering私募Theoriginalsaleofacompany'ssecurities,inwhichtheproceedsfromthesalearereceiveddirectlybythecompany.alsocalled““primarydistribution””.Secondaryoffering二次股股份再再发行行Aregisteredofferingofalargeblockofasecuritywhichhasbeenpreviouslyissuedtothepublic,byacurr