工程项目经济评价方法概述 三

第四章工程项目经济评价方法第一节经济评价指标第二节静态评价方法第三节动态评价方法第四节工程项目方案经济评价

第一节经济评价指标按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。总投资收益率静态评价指标静态投资回收期资本金净利润率借款偿还期利息备付率经济评价指标偿债备付率内部收益率净现值动态评价指标净现值率净年值动态投资回收期一般来说以动态评价方法为主，以静态评价方法为辅助，配合使用，相互补充。按评价指标性质，可将评价指标分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。总投资收益率投资回收期资本金净利润率盈利能力分析指标内部收益率净现值净现值率净年值经济评价指标借款偿还期清偿能力分析指标利息备付率偿债备付率

财务生存能力分析指标净现金流量累计盈亏资金基准收益率ic基准收益率：又称基准投资收益率、标准折现率、基准贴现率、最低期望收益率，企业或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益水平。是决策者对技术方案资金的时间价值估算的依据。是方案经济评价的主要经济参数。基准收益率基准收益率定的太高，可能会使许多经济效果好的方案被拒绝；如果定的过低，可能会使一些经济效益不好的方案被采纳。基准收益率ic在实际中，它的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。通常高于贷款利率。基准收益率的确定方法基准收益率的测定可采用代数和法、资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲专家调查法，也可以同时采用多种方法进行测算，将不同方法测算的结果互相验证，经协调后确定。基准收益率的确定方法代数和法基准收益率可近似地用单位投资机会成本、风险贴补率、通货膨胀率之代数和表示。ic=i1+i2+i3资本资产定价模型法先测算行业财务基准收益率k=Kf+β×(Km－Kf)，作为确定财务基准收益率的下限，再综合考虑采用其他方法测算得出的行业财务基准收益率并进行协调后，确定基准收益率的取值。基准收益益率的确确定方法法加权平均均资金成成本法先测算行行业加权权平均资资金成本本，作为为全部投投资行业业财务基基准收益益率的下下限，再再综合考考虑其他他方法测测算得出出的基准准收益率率，进行行调整后后，确定定全部投投资行业业基准收收益率的的取值。。典型项目目模拟法法在合理的的时间区区段内，，选择一一定数量量的具有有行业代代表性的的已进入入正常生生产运营营状态的的典型项项目，采采集实际际数据，，计算项项目的财财务内部部收益率率，对结结果进行行必要的的分析，，并综合合各种因因素后确确定基准准收益率率。德尔菲专专家调查查法向一定数数量的熟熟悉本行行业情况况的专家家，采用用匿名发发表意见见的方式式，通过过多轮次次调查专专家对本本行业建建设项目目财务基基准收益益率取值值的意见见，逐步步形成专专家的集集中意见见，对调调查结果果进行必必要的分分析，并并综合各各种因素素后确定定基准收收益率。。第二节静静态评评价方法法静态评价价法主要要适用于于投资额额较小、、规模小小、计算算期短的的项目或或方案，，同时也也用于技技术经济济数据不不完备和和不精确确的项目目初选阶阶段。主要优点点是计算算简单，，计算量量较小，，使用较较方便。。缺点是分分析比较较粗糙，，与实际际情况相相比会产产生一定定误差，，有时候候可能会会影响对对投资项项目或方方案的正正确评价价与决策策。一、总投投资收益益率ROI总投资收收益率：是指工工程项目目达到设设计生产产能力时时的一个个正常年年份的年年息税前前利润总总额（或或运营期期内平均均息税前前利润））与项目目投资之之比。是是考察项项目单位位投资的的盈利能能力的指指数。计算公式式如下：：年息税前前利润＝＝年营业业收入－－年产品品销售税税金及附附加－年年总成本本费用＋＋利息支支出项目总投投资＝建建设投资资＋建设设期利息息＋流动动资金判别准则则：总投资资收益率率大于等等于基准准投资收收益率（（或行业业平均投投资收益益率），，则项目目可以接接受，否否则应予予以拒绝绝。常用于项项目融资资后的盈盈利能力力分析。。优缺点：总投资资收益率率这个指指标的经经济含义义明确，，计算简简单，适适用于各各类投资资规模的的项目，，不足的的是没有有考虑投投资收益益的时间间价值，，且正常常年份的的选择比比较困难难。所以以适用于于计算期期较短，，不具备备综合分分析所需需详细资资料的方方案。例4.1某方案A的经济济数据如如表所示示，现已已知基准准投资利利润率为为25％，试用用投资利利润率指指标来评评价该方方案。解：由表表数据可可得：700÷÷1500=0.47=47%因47%>25%，所所以方案案A可以接受。。年份方案A

投资（万元）净收益（万元）累计净现金流量（万元）0

-15001400-11002500-600360004700700570014006700210077002800二、资本本金净利利润率ROE资本金净净利润率率：是指项项目达到到设计能能力后正正常年份份的年净净利润或或运营期期内年平平均净利利润与项项目资本本金的比比率。表表示资本本金的盈盈利水平平。常用于项项目融资资后的盈盈利能力力分析。。三、静态态投资回回收期静态投资资回收期期：是指不不考虑资资金时间间价值的的条件下下，以方方案的净净收益回回收项目目全部投投入资金金所需要要的时间间。是考考察项目目财务上上报表上上投资回回收能力力的重要要指标。。自建设开开始年算算起，静静态投资资回收期期Pt（以年表表示）的的计算公公式如下下：式中：Pt为静态投投资回收收期，CI为现现金流入入量，CO为现现金流出出量；(CI-CO)t为第t年年净现金金流量。。判别标准准：计算出出来的Pt与部门或或行业的的基准投投资回收收期Pc相比较：：如果Pt≤Pc则项目可可以考虑虑接受；；如果Pt＞Pc则项目不不可行基准投资资回收期期Pc：是国家家根据各各部门各各地区的的经济条条件中，，按行业业和部门门的特点点，结合合财务上上的有关关制度，，颁布且且不定期期修订的的经济评评价的参参数。三、静态态投资回回收期静态投资资回收期期优点：反映项项目本身身的资金金回收能能力，而而且是时时间越短短越好，，经济意意义明确确，直观观，计算算简便。。缺点：只考虑虑了资金金回收之之前的情情况，不不能反映映回收资资金之后后，项目目的获利利能力和和总收益益，具有有片性。。另外Pt没有考虑虑资金的的时间价价值，难难免带来来不必要要的损失失。静态投资资回收期期计算分分为两种种情况：：①投产后后各年的的净现金金流量均均相同，，则静态态投资回回收期的的计算公公式为：：Pt=I÷A②项目建建成投产产后各年年的净收收益不相相同，则则Pt就是在现现金流量量表中累累计净现现金流量量由负值值转向正正值之间间的年份份。计算算公式为为：例4.3某工程程项目有有A设计计方案，，方案的的现金流流量如表表所示。。假设其其标准投投资回收收期为3年，试试用静态态投资回回收期来来评价方方案。解：Pt=3-1+|-600|÷600=3因为Pt≥Pc，所以该项项目可行行。年份方案A

投资（万元）净收益（万元）累计净现金流量（万元）0-15001400-11002500-600360004700700570014006700210077002800四、利息息备付率率指项目在在借款偿偿还期内内各年可可用于支支付利息息的税前前利润和和当期应应付利息息费用的的比值。。它是表表示使用用项目利利润偿付付利息的的保证率率。利息备付付率=税息前利利润＝利利润总额额＋计入入总成本本费用的的利息当期应付付利息是是指计入入总成本本费用的的全部利利息于正常经经营的企企业，利利息备付付率应大大于2，，否则，，表示项项目的付付息能力力保障程程度不足足。五、偿债债备付率率偿债备付付率是指指项目在在借款偿偿还期内内，各年年可用于于还本付付息的资资金与当当期应还还本付息息金额的的比值。。它表示示可用于于还本付付息的资资金偿还还借款本本息的保保证倍率率。偿债备付付率＝可用于还还本付息息资金包包括：可可用于还还款的折折旧和摊摊销，成成本中列列支的利利息费用用，可用用于还款款的税后后利润。。当期应还还本付息息金额包包括当期期应还货货款本金金额和计计入成本本的利息息。正常情况况下应当当不低于于1.3，且越越高越好好，当指指标小于于1.3时，表表示当年年资金来来源不足足以偿还还当期债债务，需需要通过过短期借借款偿还还已到债债务。六、资产产负债率率LOAR资产负债债率指各各期末负负债总额额同资产产总额的的比率。。资产负债债率=这个指标标表明企企业资产产中有多多少是债债务，同同时也可可以用来来检查企企业的财财务状况况是否稳稳定。不不同的行行业对资资产负债债率有不不同的要要求。适度的资资产负债债率，表表明企业业经营安安全、稳稳健，具具有较强强的筹资资能力，，也表明明企业和和债权人人的风险险较小。。因为负负债率太太高，风风险就很很大；负负债率低低，又显显得太保保守。七、增量量投资收收益率法法增量投资资收益率率：增量投投资所带带来的经经营成本本上的节节约与增增量投资资之比。。增量投资资收益率率法：通通过计算算互斥方方案增量量投资收收益率，，以此判判断互斥斥方案相相对经济济效果，，据此选选择方案案。若计算出出来的增增量投资资收益率率大于基基准投资资收益率率，则投投资大的的方案可可行。它它表明投投资的增增量完全全可以由由经营费费的节约约或增量量净收益益来得到到补偿。。反之投投资小的的方案可可行。仅适用于于对比方方案的产产出量相相同的情情形。若若不同则则要先做做等同化化处理。。八、增量量静态投投资回收收期法增量静态态投资回回收期：就是用用互斥方方案经营营成本的的节约或或增量净净收益来来补偿其其增量投投资的年年限。计算出来来的增量量静态投投资回收收期，若若小于基基准投资资回收期期，则投投资大的的方案就就是可行行的。反反之，选选择投资资小的方方案。九、年折折算费用用Z多方案比比较时，，可以方方案的年年折算费费用大小小作为评评价准则则，选择择年折算算费用最最小的方方案为最最优。年折算费费用法计计算简便便，评价价准则直直观明确确，故适适用于多多方案的的评价。。十、综合合总费用用综合总费费用：是方案案的投资资与基准准投资回回收期内内年经营营成本的的总和。。在方案评评价时，，综合总总费用最最小的方方案即为为最优方方案。第三节动动态评评价方法法动态评价价方法是是将不同同时期内内资金的的流入与与流出，，换算成成同一时时间点的的价值。。这样为为不同方方案的经经济比较较提供了了相同的的基础，，使方案案间更具具有可比比性，同同时也反反映了各各方案未未来时期期的发展展变化情情况。一、动态投投资回收期期法动态投资回回收期法：是把方案案每年所获获得的年收收益，用一一个事先选选定的折现现率贴现到到投资发生生的时间点点上，求出出贴现的收收益累计额额达到投资资所需要的的时间的一一种动态评评价法。表达式为：：更实用的表表达式为：：*例1对于于表中的净净现金流量量系列求静静态和动态态投资回收收期，ic=10%，，Pc=12年。。年份净现金流量1-1802-2503-15048451126150715081509150101501115012~20150静态投资回回收期计算算方案的静态态投资回收收期：Pt＝8-1+84÷150=7.56年Pt小于基准投投资回收期期12年，，则方案可可行。年净现金流量累计净现金流量1-180-1802-250-4303-150-580484-4965112-3846150-2347150-848150669150216101503661115051612~201501866动态投资回回收期计算算方案的动态态投资回收收期：Pt′=11-1+2.94÷52.57=10.06年Pt′小于基准投投资回收期期12年，，则方案可可行。年净现金流量折现系数折现值累计折现值1-1800.9091-163.64-163.642-2500.8264-206.60-370.243-1500.7513-112.70-482.944840.683057.37-425.5751120.620969.54-356.0361500.564584.68-271.3571500.513276.98-194.3781500.466569.98-124.3991500.424163.62-60.77101500.385557.83-2.94111500.350552.5749.6312~201502.018302.78352.41二、现值法法1.净现值：就是根据据项目方案案所期望的的基准收益益率，将各各年的净现现金流量折折算为基准准年的现值值，则各年年现值的代代数和即为为净现值。。它是反映映投资方案案获利能力力的动态评评价指标。。2.净现值值的计算表表达式为：：其中(CI－CO)t为第t年的的净现金流流量；ic为基准收益益率；n为为方案分析析计算期。。3.净现值值的经济含含义及判别别准则①NPV＝0，表示项目目基本能满满足基准收收益率要求求的盈利，，勉强可行行。②NPV>0，表示项目目实施后的的经济效益益不仅达到到了基准收收益率的要要求，而且且还有超额额收益，可可以接受。。③NPV<0，表示项目目实施后达达不到所期期望的收益益率，应予予拒绝。净现值的判判别准则对于单个方案来说，NPV≥0则则方案在经经济上可行行，NPV＜0则方案在在经济上不不可行。对于多个方案比比选，在NPV≥0的方方案中选择择NPV最最大的。多方案比选选时，其判判别准则见见下表项目比较内容结论费用现值相同时比较效益现值效益现值大的方案优效益现值相同时比较费用现值费用现值小的方案优费用现值效益现值均不相同时比较净效益现值净效益现值大的方案优优点：考虑了资资金的时间间价值并全全面考虑了了项目在整整个寿命期期内的经济济状况；经经济意义明明确，直观观；而且能能够直接以以货币额表表示项目的的净收益；；能够直接接说明项目目投资额与与资金成本本之间的关关系。缺点：首先要确确定一个符符合经济现现实的基准准收益率，，而基准收收益率的确确定往往是是比较困难难的；而且且不能直接接反映项目目投资中单单位投资的的使用效率率；不能直直接说明项项目运营期期间各年的的经营成本本。例4.4某某项目的各各年现金流流量如表所所示，试用用净现值法法评价其经经济效益，，设ic＝10％。。01234~101.投资支出305001002.除投资以外的其他支出3004503.收入4507004.净现金流量（3-1-2）-30-500-100150250解：因为NPV>0，故故项目在经经济效果上上是可以接接受的。例4.5某某企业打算算购进新设设备以改进进工艺，有有两种设备备可供选择择。假定基基准收益率率为8％，，两种设备备各项经济济指标如下下表所示，，试选择设设备。设备种类设备价格均匀年收益使用期残值甲2000元450元6年100元乙3000元650元6年300元解：净现值值法。本题题属于费用用和效益现现值均不相相同的情况况，因此，，必须求两两个方案净净效益现值值。两方案案的现金流流出图如下下图所示。。甲设备：450元100元2000元0123456（年）乙设备：650元300元3000元0123456（年）计算如下：：甲设备乙设备NPV乙＞NPV甲，应选择乙乙设备。6、分析期期问题①当两个方方案使用寿寿命相同时时，通常取取分析期等等于方案的的使用寿命命。②当两个方方案寿命不不相同时，，但有比较较小的最小小公倍数，，常用两个个方案的最最小公倍数数作为分析析期。③当两个方方案使用寿寿命不相同同，且它们们的最小公公倍数又很很大时，一一般采用研研究期法。。④当方案寿寿命为无限限期时。最小公倍数数法例4.6某某公司欲购购置一新设设备以改进进工艺，有有两种设备备可供选择择，设年利利率6％，，其它经济济指标列表表如下，试试选择设备备。设备种类设备价格均匀年收益使用期残值甲2000元500元5年300元乙5000元900元10年700元解：使用年年限不相同同的经济分分析问题。。取两设备备使用年限限最小公倍倍数10年年作为分析析期，这意意味着甲设设备在5年年后，将再再购买一台台同样的设设备。甲设备：500元300元2000元012345678910(年)乙设备：900元700元5000元012345678910（年）300元2000元NPV甲<NPV乙，故选择乙乙设备。研究期法：就是选取取各比较方方案的共同同分析期，，计算比较较各方案在在这个共同同分析期内内的经济效效果。研究期N的取值一般般不大于最最长的方案案寿命期，，不短于最最短的方案案寿命期。。一般要遵循循两个原则则：1.在在共同的计计算期之后后发生的未未来事件及及其结果忽忽略不计；；2.预测测未来事件件时，要对对选定的各各方案的共共同的计算算期进行预预测。研究期法例有一台老老机器，预预计还有3年使用寿寿命，其价价值8000元，残残值为零，，年收入15000元，年运运行费用9000元元。新机器器价值40000元元，并有8年的使用用寿命，残残值为零，，年收入为为36000元，年年运行费为为11000元。假假定基准收收益率为10％，试试用最短寿寿命期法作作一分析。。解：：取取最最短短寿寿命命3年年作作为为共共同同的的研研究究周周期期。。这这样样新新机机器器使使用用3年年以以后后的的收收支支将将被被忽忽略略。。旧机机器器：：NPV1＝＝15000(P/A,10%,3)-9000(P/A,10%,3)-8000=6922新机机器器：：NPV2＝＝36000(P/A,10%,3)-11000(P/A,10%,3)-40000(A/P,10%,8)(P/A,10%,3)=43528.5故采采用用新新机机器器较较好好。。7、、无无限限期期问问题题例4.7一一项项奖奖励励基基金金，，每每年年颁颁发发一一次次，，每每次次1万万元元，，设设年年利利率率8％％，，问问现现在在一一次次准准备备多多少少资资金金存存入入银银行行，，才才能能保保证证每每年年有有这这笔笔奖奖金金？？分析析：：这这是是已已知知等等额额年年金金A、、折折算算率率i、、分分析析期期n，，求求现现值值问问题题。。但但是是n→→∞∞。。P＝＝A/i（（n→→∞∞））解：：P=10000÷÷0.08=12.5万万元元此问问题题可可以以理理解解为为银银行行利利率率8％％，，要要获获得得年年利利息息1万万元元，，则则应应存存入入银银行行多多少少钱钱？？利利息息＝＝本本金金××利利率率。。例4.9两两个个城城市市之之间间，，解解决决其其交交通通问问题题的的方方案案有有两两个个。。一一是是修修一一条条铁铁路路，，一一次次投投入入2000万万元元，，然然后后每每20年年再再补补加加投投资资1000万万元元，，这这条条铁铁路路就就可可以以永永久久使使用用；；另另一一个个方方案案是是投投资资3000万万元元，，修修一一条条运运河河，，永永久久使使用用。。并并且且这这两两个个方方案案就就能能满满足足运运输输要要求求，，假假定定年年利利率率8％％，，试试选选择择方方案案。。解：两个个方案都都是无限限分析期期问题。。铁路方案案：第一一次投资资2000万元元，每隔隔20年年再投资资一次1000万元，，如何将将其化为为核定资资金是核核心问题题，有下下面两种种方法。。运河方案案共需资资金现值值为：P＝3000万万元方法1：：将1000万万元作为为终值，，等值计计算为20年等等额年金金AA＝1000(A/F,i,n)=1000(A/F,8%,20)=21.85万元因为每隔隔20年年间隔均均是同一一公式、、同一数数值将F化成A，所以以在未来来各年间间A恒等等于21.85万元，，这样又又形成无无限分析析期，已已知A求求现值P的问题题了。铁路方案案共需资资金现值值为：P＝2000+21.85÷0.08=2273.125万元元方法2：：利用复复利概念念，先求求出20年为一一期的利利率i20，然后将将每20年一次次投资1000万元看看作是等等额年金金A20，不过这这里“年年”有了了新的概概念，即即20年年作为一一次，对对应的利利率i20，然后又又成为无无限分析析期求核核定资金金问题了了。i20＝(1+i年)20-1＝3.661A20＝1000万元元P＝2000+A20÷i20=2000+1000÷3.661=2273.1498、利率率和净现现值对于某个个确定投投资方案案，各年年现金流流程确定定，则该该方案的的净现值值就完全全取决于于折现率率，即净净现值是是折现率率的函数数。其表表达式为为：它是减减函数数，随随着i的增增大，，净现现值将将由大大变小小，由由正变变负。。四、年年值法法是以基基准收收益率率将项项目计计算期期内净净现金金流量量等值值换算算而成成的等等额年年值。。公式如如下：：2.净净年值值评价价准则则对单一一项目目方案案时，，若NAV≥0，则则项目目在经经济上上是可可以接接受的的；若若NAV<0，，则项项目在在经济济上应应予拒拒绝。。多方案案比较较时：：净效效益年年金大大的方方案优优比较内容结论等额费用年金相同比较等额效益年金等额效益年金大的方案优等额效益年金相同比较等额费用年金等额费用年金小的方案优等额费用年金、等额效益年金均不相同比较净效益年金净效益年金大的方案优多方案案比较较时：：3.NAV的运运用范范围主要用用于寿寿命期期不同同的多多方案案评价价与比比较，，特别别是寿寿命周周期相相差较较大或或寿命命周期期的最最小公公倍数数较大大时的的多方方案评评价与与比较较。例4.9某某地区区拟建建一项项供水水工程程，有有两个个方案案可供供选择择；抽抽地下下水方方案一一次投投资为为30万元元，工工程使使用期期30年，，年运运行费费3500元，，另一一方案案为筑筑坝引引水，，一次次工程程投资资50万元元，工工程使使用期期为30年年，年年运行行费1200元元。两两方案案的目目标收收益率率为12％％，问问何者者较优优。解：由由于两两方案案的年年供水水效益益相等等，因因此可可采用用比较较等额额费用用年金金来优优选方方案。。抽水方方案：：EUAC＝＝0.35＋30(A/P,12%,30)=0.35+30××0.12414＝＝4.07万元元引水方方案：：EUAC＝＝0.12＋50(A/P,12%,30)=0.12+50××0.12414＝＝6.33万元元两方案案中抽抽水方方案等等额费费用年年金小小，故故抽水水方案案优。。9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。2023/1/62023/1/6Friday,January6,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。2023/1/62023/1/62023/1/61/6/20233:17:46PM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。2023/1/62023/1/62023/1/6Jan-2306-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。2023/1/62023/1/62023/1/6Friday,January6,202313、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/61/6/202314、他乡生白发发，旧国见青青山。。06一月20232023/1/62023/1/62023/1/615、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月232023/1/62023/1/62023/1/61/6/202316、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2023/1/62023/1/606January202317、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起点的射线线向前。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/69、没有失败败，只有暂暂时停止成成功！。2023/1/62023/1/6Friday