并购重组产业整合与企业成长

并购重组、产业整合与企业成长王明夫2012-05-26·北京之夏课前秀最近最大新闻：Facebook上市+扎克成为中国女婿招商银行行长马蔚华说：随着Facebook等社交网站的迅速发展，会有第三种社会融资方式产生，既不靠银行的间接融资，也不依赖股票债券市场的直接融资，交易所也没用了，形成新的互联网金融模式。银行实际上是一家IT公司，传统的银行如果不改变现状，他们就是一群21世纪行将灭绝的恐龙！评论：多少有点耸人听闻，多少有点发人深省课前秀5月21日北约峰会在芝加哥举行，蒙古国出席，与北约结成伙伴关系。北约势力直插中俄腹地菲律宾在搞什么？中国外交部发言人说：小国不能欺负大国王明夫微博：生意可以富民，产业才能够强国。中国暴发户再多、再有钱，都不可能凑钱去开发南海石油。靠钱是开发不了南海石油的，需要靠强大的中国海军。否则菲律宾越南就能折腾，美国日本就会跟进起哄。强大的中国海军，需要强大的中国造船工业、钢铁工业、电子工业、航空航天工业、卫星通信工业、新材料工业、仪器仪表工业······缺一不足以造就强大的中国海军。“产业”这个话题，在生意和钱之外，还大有文章。引言当思考企业成长的时候，你想到了什么？产品、成本、技术和装备、消费者需求、品牌、供应链、ERP或CRM、竞争对手、政策调控、贷款和融资、人才、管理水平·····？我们今天的课题是：资本经营与企业成长并购重组：是资本经营的基本内容和重要的操作方式目录讲授主题：并购重组、产业整合与企业成长一、产业史的趋势：美国的摩根时代二、读懂中国经济：前世今生与何去何从三、并购重组与企业成长：案例解析

四、回顾与总结：启迪、思考与经营思想学习指导：预习与复习；如何纵深学习并购重组与产业整合？

5一、产业史的趋势：北美产业的摩根时代及其启示

北美产业的摩根时代（1880-1920年）背景：

a、铁路、通讯及动力发展，为统一大市场和大产业的形成准备了条件

b、产业结构的格局：低水平低起点重复建设，厂商林立，恶性竞争，价格战硝烟四起，市场秩序混乱，全行业亏损，产业整体失效。行业内厂商生存维艰、一筹莫展。后果：产业失效，厂商大面积亏损，危及银行信贷资金安全，金融危机形势严峻6一、产业史的趋势：北美产业的摩根时代及其启示金融资本家JP摩根奋起自救：驱动、主导美国产业大重组典型案例：美国钢铁业的重组与新生JP摩根收购卡内基钢铁公司，吞并785家中小型钢铁企业，成就了著名的美国钢铁公司，资产达到15亿美元，是世界上第一家资产超过10亿美元的公司，控制美国钢产量的70％。整个北美的绝大部分钢铁市场供养一家钢铁公司（美国钢铁），规模经济凸现，足够的盈利确保研发投入，作为行业市场的主要拥有者也愿意对产业的长远前景负责，由此领导产业升级换代和进入秩序状态。7一、产业史的趋势：北美产业的摩根时代及其启示洛克菲勒：推动40多家石油公司组建托拉斯，形成美孚石油杜兰特：推动200多家汽车企业合并成通用汽车，与福特共掌汽车产业秩序这一轮产业重组浪潮几乎波及到所有的工业部门，金属原料、石油、金属加工等行业尤烈。产业过度竞争的格局被彻底改变，规模经济性得以实现（在1880年，具有每日1500-2000桶生产能力的工厂的平均成本约每加仑2.5美分。美孚通过将产量集中于少数工厂，到1885年，上面规模的炼油厂可保持每日5000-6000桶的产量，它的平均成本降为每加仑1.5美分）。结果：100家最大的公司总规模扩大了34倍，控制了全国的40％以上的工业资本。标准石油控制了当时美国石油工业的3/4，美国烟草公司控制了美国除雪茄外的50％——90％的市场；通用汽车与福特汽车两分天下；美国钢铁占70％钢铁产量。许多传奇般的公司开始崭露头角，如杜邦公司，通用电气公司，标准石油公司（石油七姊妹的前身），美国钢铁公司，美国烟草公司等等。美国现代大工业崛起，彻底拉开跟欧洲工业的竞争力落差8一、产业史的趋势：北美产业的摩根时代及其启示产业史名言：哥伦布发现了新大陆，但，是JP摩根重组了新大陆！启示：读史以明智1、产业集中是大势所趋！从长期看，在这个趋势面前，厂商命运，顺昌逆亡。2、在此过程中，现代重型和大型产业，非大不足以致强，非强不足以致大，惟大且强者生存！3、企业经营，必须确立基于产业的经营思维，超越局限于产品和生意的经营理念。思考：1、你是做生意的，还是做产业的？当你不思考产业的时候，你的生意还能做多久？2、你所在的产业领域，谁会是未来的王者？当王者出现的时候，你处在什么位置？9二、读懂中国经济：前世今生与何去何从中国经济版图的变迁路线：普天之下，莫非国营→→民营和外资的容许和发展→→“国企+民营+外资”三分天下中国经济的基本格局：计划经济的坚硬遗产+市场经济的商业乱世国有经济的遗产肥缺+私营经济的野蛮生长10二、读懂中国国经济：前世世今生与何去去何从A.计划经经济的的坚硬硬遗产产：行行政垄垄断+条块分分割+企业办办社会会行政垄垄断：：比如如中国国通信信、铁铁路、、电力力、航航空、、烟草草、盐盐业、、石化化、运运输（（中远远、中中外运运）、、贸易易（中中化、、中粮粮）、、矿产产等条块分分割：：资源源配置置和产产业布布局是是依照照“条条条块块块””的原原则来来展开开的，，比如如上市市额度度的分分配----上市公公司的的构成成。比比如石石油产产业链链杜邦邦和巴巴斯夫夫可以以从石石油、、炼油油一直直搞到到化纤纤、塑塑料和和医药药。而而我们们的情情况是是：石石油归归石油油部、、炼油油归中中石化化、化化纤归归纺织织部、、塑料料归化化工部部、医医药归归轻工工部和和医药药管理理局。。中石石化内内部的的分割割。比比如如汽车车产业业：28个省市市区星星罗棋棋布几几百家家整车车厂、、几千千家零零配件件厂。。企业办办社会会：包包管管员工工的吃吃喝拉拉撒睡睡、、教医医养安安死11二、读读懂中中国经经济：：前世世今生生与何何去何何从行政垄垄断怎怎么办办？放放开、、分拆拆、重重组！！条块分分割怎怎么办办？拆拆了，，然后后重构构；先先松绑绑，打打散了了，然然后再再重组组！企业办办社会会怎么么办？？剥离离、重重组、、破产产清算算（比比如央央企的的酒店店或培培训中中心、、医院院、疗疗养院院、学学校、、房地地产、、包装装厂········）12二、读读懂中中国经经济：：前世世今生生与何何去何何从A.计划经经济的的坚硬硬遗产产：行行政垄垄断+条块分分割+企业办办社会会B.市场经经济的的商业业乱世世：群群起逐逐利，，野蛮蛮生长长，小小、散散、乱乱、弱弱。小、散散、乱乱、弱弱的商商业乱乱世怎怎么办办？并购、、重组组、整整合，，清理理门户户、适适者生生存、、重建建秩序序13二、读读懂中中国经经济：：前世世今生生与何何去何何从于是乎乎------宏观上上的国国家命命题：：Restructure----重组，，一切切改革革都是是让这这个Restructure的过程程变得得可能能、得得以启启动中观上上的产产业命命题：：Consolidation----整合，，横向向同业业合并并，实实现规规模经经济和和市场场秩序序；纵纵向实实现价价值链链整合合，提提升产产业效效率微观上的厂厂商命题：：Merger&Acquisition----并购，或者者占领资源源，或者改改良结构，，或者退出出竞争宏观、中观观和微观三三个层面的的摩擦与交交响，演绎绎成一幅““狂沙漫卷卷、乱云飞飞渡、逐鹿鹿中原”的的商业乱世世景象谁来撰写一一本经典著著作《七十年中国国经济史》（1949——今）：一本本中国治国国和商科必必读书（至至少堪比钱钱德勒的《StrategyandStructure》）！14二、读懂中国国经济：微微观视角中国性病医医疗产业小小史以前：政治治高压和禁禁欲主义----男女关系简简单，娼妓妓绝迹----性行为单纯纯----性病少----性医疗服务务业欠发达达，供给短短缺后来：报复复性的滥欲欲主义----男女关系复复杂，娼妓妓盛行----性行为泛泛滥----性病多----对性医疗疗服务的的需求暴暴增，但但供给短短缺福建莆田田人：敏敏锐地感感知到了了供需失失衡的商商机，陆陆续进入入性病医医疗行业业，提供供供给，，自成商商帮，蔚蔚为奇观观15二、读懂中中国经济济：微观观视角中国性病病医疗产产业小史史莆田人治治性病发发展N阶段：1张贴性病病广告，，冒医卖卖药，坑坑蒙拐骗骗→→2开黑诊所所→→3借正规医医院的平平台承包包或开办办相关科科室→→4开正规民民营诊所所直至连连锁；开开始组建建行业协协会，重重视社会会形象→→5开正规医医院→→6开正规连连锁医院院→→7率先导入入科学管管理和现现代化管管理，象象王永庆庆的长庚庚医院一一样为社社会医疗疗服务业业的效率率提升和和医疗福福利普惠惠作出先先行性贡贡献，捐捐建性病病防治公公益基金金。感慨与无无奈：过过程中的的残忍和和黑幕，，令人发发指、罪罪恶滔天天。存在在的就是是合理的的？不能能简单地地用后一一个阶段段的标准准去评价价前一个个阶段的的现象。。这是中国产业业生长和演变变的一个缩影影：野蛮生长长，先罪恶，，后救赎。16二、读懂中国经经济：微观视视角高压锅行业：：上海红双喜喜高压锅VS.浙江玉环县的的一个乡镇企企业苏泊尔的轨迹迹：做锅顶子子→→做整锅→→做锅系列→→做锅王→→卖“锅王”→→做整体厨房→→做工业园区和和工业地产。。怎样看中国的的商业机会和和乾坤倒转：：在多数产业业领域，终局局未定，企业业的成败与胜胜负，戏剧性性地上演。只只要你是那样样的人才，纵纵然你原本是是贫民区水果果摊里的一个个跑腿小马仔仔，若干年后后，也可能整整个上海滩都都变成为你的的地盘。问题与思考：：1、你是个什么么量级的人才才？怎样把自自己打造成那那样的人才？？2、你所在的产产业领域，还还有策马扬鞭鞭、逐鹿中原原的地盘吗？？怎样看中国创创业板和中小小板的上市公公司？都是““锅顶子公司司”（小行业业里的大公司司VS.大行业里的小小公司；国内内外市场估值值的迥异）。。在国内估值值作用下，这这些草根小企企业的上市，，可能就是引引发产业变局局飓风的蝴蝶蝶翅膀（聚成成、沃森、苏苏宁国美·······）问题与思考：：当下一轮牛牛市周期到来来，中小公司司股票将如何何？17二、读懂中国国经济：前世世今生与何去去何从中国经济的格格局：计划经经济的坚硬遗遗产+市场经济的商商业乱世；国国有经济的遗遗产肥缺+私营经营的野野蛮生长本质：中国经经济，本质上上是一个结构构变迁经济和和系统再造经经济中国经济VS.欧美日经济：：Restructure&TransformationVS.Operation；大风起兮云云飞扬VS.尘埃落定。在结构变迁和和系统再造的的历史大潮中中，解构与重重构、散乱与与整合、转轨轨与转型、失失范与规范，，纠缠交织在在一起，构成成为中国经济济这场宏大而而嘈杂的特大大型交响乐的的主旋律。这对企业意味味着什么？商商业的机会与与风险，是在在结构变迁和和系统再造中中产生和分布布的。多数产产业领域，终终局未定，企企业的生死与与胜负，没有有定论。你身身处其中的那那个领域，可可能随时面临临大变局。这这对企业的生生死胜负，具具有决定性的的意义。18三、并购重组组与企业成长长：案例解析析中国人民中华人民共和和国（无限责责任公司）机械部汽车局中国汽车工业业总公司中国重型汽车车总公司(首任老总:李岚清)四川陕西山东重型汽车的技技术渊源：如果说轿车是是大学生，那那末重汽就相相当于是硕士士和博士的水水平。中国一一直没有自主主研发重型汽汽车的技术力力量（直至今今天），只能能靠技术引进进。与世界““九大”挨家家探讨，“八八大”（GE、福特、奔驰驰等）都不屑屑于与中国合合作，既不愿愿合资，也不不卖技术。结结果，最小的的一家斯太尔尔愿意携手中中国。从此，，中国重汽产产业皆在斯太太尔技术平台台上得以生长长发育。并购重组应用用之：中国重重汽产业的重重组变迁19中国重汽产业业的第一轮重重组分拆的背景：：重汽集团资不不抵债，属于于特困国企，，净亏损70亿元。但中国国经济迫切需需要发展重型型汽车，不能能让其破产堙堙灭。朱镕基决定：：不破产，就就地下放到地地方，交由地地方管理，走走向市场竞争争，任由自生生自灭。中国重型汽车车集团（2000年）中国重汽（济南）陕西重汽重庆重汽特别注意：潍柴的位置和和角色潍坊柴油机厂杭州发动机厂20人物谭旭光60年代生人，属属牛，喜欢《西班牙斗牛士士》，人称“谭大大胆”。1990年，20岁的谭被派往往印尼从事进进出口业务。。此前，潍柴柴每年销往印印尼的柴油机机只有六七台台，而谭旭光光到任的当年年就实现了360多台的出口。。销量骤升的的背后是谭旭旭光每天顶着着太阳，拿着着地图，对着着印尼一万多多个岛屿逐一一研究，并不不断与当地代代理商唇枪舌舌战的结果。。至1998年，潍柴已是是一家产品积积压严重、负负债3亿多元的贫困困国企。全厂厂1.4万人，只有3000人工作在一线线，严重人浮浮于事。员工工6个月没发工资资，企业濒临临倒闭边缘。。就在谭旭光光考虑是否要要离开潍柴，，重新选择职职业平台的时时候，忽然接接到一纸任命命，由他出任任潍柴厂厂长长。16岁进潍柴厂，，从基层员工工做起，历任任外贸处副处处长、厂长助助理、副厂长长等职。21潍柴新生：：1998年６月８日日，谭旭光光上任稳定人心：：全体员工工补发两个个月工资，，然后潍柴柴账面上只只剩8万元。暂时供血，，维持运行行：恳求和和哀求银行行贷款。银银行行长不不见他，他他就到对方方家门口去去等，一天天不见等两两天，直到到对方被感感动：“我我相信这个个年轻人会会把企业搞搞好”。潍潍柴拿到了了暂解燃眉眉之急的1000万元。这一一年谭旭光光37岁。转变作风：：没日没夜夜、连轴转转、拼命干干。“每天天开会开到到夜里11点，有的干干部刚刚到到家，谭旭旭光一个电电话就把他他们叫回厂厂里继续开开会。一个个星期下来来，一大批批50多岁岁的的干干部部办办了了退退休休。。””狠抓抓管管理理：：大大刀刀阔阔斧斧的的改改革革和和整整治治。。34个管管理理部部门门裁裁去去了了21个，，3000多个个岗岗位位被被取取消消或或合合并并。。700多名管理理干部缩缩减为200多人，这这其中只只有不到到1/4的人是原原来的700人中继续续留用的的。强化经营营：优化化产品结结构、深深化市场场营销、、全面降降本增效效。12345结果：：潍柴迅迅速脱脱困，，异军军突起起，成成为动动力悍悍马。。1998年收入入8亿元，，02年27亿元，，04年100亿元，，利润润从亏亏损到到几百百万到到04年的8亿元。。思考：：假如如你是是谭旭旭光，，上任任之后后该怎怎样？？222001年，企业负债138亿元，亏损83亿，欠发工资4.42亿，员工不断上访。债务、冗员和体制束缚，让重汽集团的前进步伐很沉重。沉重的的重汽汽集团团随着潍柴的崛起，当中国重汽还在亏损中挣扎的时候，其70%的营收额与利润就已经是来自潍柴的贡献。父子矛矛盾1、行政政划拨拨导致致中国国重汽汽对潍潍柴有有名义义上的的所有有权，，却无无实际际上的的控制制力，，彼此此无认认同感感和归归属感感。3、潍柴柴羽翼翼丰满满，自自主自自立，，雄心心勃勃勃，欲欲在发发动机机行业业大展展拳脚脚、志志在天天下。。集团团则希希望潍潍柴仅仅仅是是配套套的角角色2、体制制的冲冲突：：潍柴柴自立立、自自强、、市场场打拼拼。中中国重重汽尚尚处在在传统统体制制里面面，很很多改改革做做法都都学潍潍柴。。4、具体体冲突突：中中国重重汽屡屡次向向潍柴柴提出出，不不要给给集团团以外外的重重卡企企业供供货，，但潍潍柴并并不执执行；；集团团老拖拖货款款；潍潍柴要要上市市，集集团始始终不不同意意。沉重的的重汽汽集团团23潍柴改改制与与上市市潍柴力力主上上市单单飞，，集团团坚决决反对对。山东省省政府府多次次直接接过问问，集集团最最终得得以放放行。。2004年3月，潍潍柴动动力H股上市市，IPO融资13亿元.重组的的意义义：1、体制制束缚缚：走走向现现代公公司治治理，，彻底底突破破体制制束缚缚。2、优化化股东东结构构，拓拓宽融融资渠渠道，，增强强资本本实力力。3、扩大品牌牌影响，全全面提高公公司的社会会公信力。。经此，潍柴柴成为了日日后在产业业上和资本本上长袖善善舞的有力力平台中国重汽潍柴厂杭发其他投资者潍柴动力（H股）100%100%山东省国资委100%23.53%76.47%因竞业禁止，集团承诺让潍柴收购杭发潍柴支付2.5亿元收购订金

24父子决裂及及潍柴应对对2005年，中国重重汽集团投投资10亿元，开始始在章丘建建设一个工工业园，对对外宣称是是用于一条条整车生产产线和建设设中国重汽汽的新总部部，但实际际上在秘密密筹建一个个发动机生生产基地。。即使在中中国重汽内内部也只有有极少数人人知道此事事。这一步步棋意味着着中国重汽汽已将潍柴柴视为弃子子，开始为为双方决裂裂准备后路路。与此同同时，集团团擅自决定定免职杭发发高管，接接管杭发。。2006年，父子决决裂。中国国重汽集团团持有的潍潍柴厂股权权，全部划划转给济南南市国资局局。意味着：潍柴失去最最大客户（（40%），处境大大变。想想想看，维柴柴该怎样应应对？潍柴应对：重构经营环境1.巩固下游：：与福田、、德国博世世、奥地利利AVL集团签署了了战略联盟盟协议，潍潍柴联合后后两者为福福田供应重重卡发动机机新品。主主动降低产产品的毛利利率以留住住行业内客客户。很快快，潍柴的的长期战略略合作伙伴伴迅速扩展展为一汽、、重庆红岩岩、北方奔奔驰、安徽徽华菱、江江淮汽车等等4.优化股东结结构：香港培新控控股是多年年从事证券券和物业投投资业务，，上海龙工工与桂柳工工是上下游游伙伴，德德国IVM公司则在柴柴油机和气气体发动机机领域积累累颇深，创创新投则是是国内最大大的本土VC。3.提升管理销销售网络、、维修服务务、品牌塑塑造、6个西格玛管管理等结果：消化化父子决裂裂的冲击，，稳定经营营形势2006年1－6月，潍柴发发动机销量量达8.3万台，同比比增长21%。到2006年底实现销销售额240亿元，毛利利润15亿元。各项项指标创历历年新高。。2.锁定上游：：专门成立立配件供应应有限公司司，潍柴占占50%的股份，其其余股份让让渡给了几几个大的配配件供应商商，从而把把双方的利利益、责任任联系在一一起;25中国重汽产产业的第二二轮重组人物唐万新新：按下不不表（印象象：遇疆商商当刮目相相看，西部部商界以川川商、疆商商最为强悍悍）1997年底，德隆隆收购湘火火炬：湖南株洲，，产品单一一（火花塞塞），利基基薄，毛利利率低，企企业亏损，，股价超低低，垃圾股股之一。为为什么收购购湘火炬，，或者说湘湘火炬的收收购价值在在哪里？其时，德隆隆的几点战战略直觉和和战略认识识：1、汽车零配配件行业是是中国有比比较优势的的行业，迟迟早是中国国人的天下下，值得进进入。所以以德隆的产产业选择中中，要进入入汽配行业业。2、单产品的的汽车零部部件企业没没有前途，，要做的是是一条完整整的产业链链和系统集集成。3、时间不等等人，通过过慢慢积累累、自我发发育、走内内涵式成长长的道路打打造出一条条完整的产产业链，黄黄花菜都凉凉了。所以以，必须是是走并购重重组、雷厉厉风行的道道路。4、盈利模式式不能是等等候产品利利润的分红红，而需要要把战略价价值和产业业未来转化化为当前的的市值增长长，以股权权增值来启启动资金循循环。5、需要国内内国际两条条腿走路，，并购整合合国外的汽汽配产业技技术和管理理（包括技技术人才和和管理人才才），把国国外产能搬搬迁到中国国来，提技技术、上管管理、降成成本、占世世界。26湘火炬进入入重汽产业业湘火炬：甩甩开火花塞塞的产品局局限，升级级为“大汽汽配”战略略，对国内内的汽车零零部件行业业展开地毯毯式并购，，国际并并购积极推推进。1997——2000年，，湘湘火火炬炬股股价价翻翻了了几几十十倍倍。。以以湘湘火火炬炬为为平平台台的的一一条条资资金金链链开开始始滚滚动动。。不不断断的的并并购购和和注注入入+产业业战战略略故故事事的的牵牵引引，，支支撑撑了了湘湘火火炬炬股股价价的的坚坚挺挺。。湘湘火火炬炬神神话话般般崛崛起起，，迅迅速速成成为为了了中中国国汽汽配配产产业业的的领领袖袖和和龙龙头头。。2000年中国重汽分分拆，唐万新新敏锐地看到到了从零配件件环节进入重重汽整车的曙曙光2002年开始，湘火火炬系列收购购重庆重汽、、陕西重汽、、法士特变速速箱、汉德车车桥等等，闪闪电进入整车车环节。潍柴动力2005年市场状况湘火炬2005年市场状况在15吨以上重型汽车动力配套市场占有率达80%陕西法士特变速箱公司是中国变速箱第一品牌，是同行业盈利能力最强的企业，在国内8吨以上重型汽车配套市场占有率62%，15吨以上配套市场占有率超过90%在5吨以上装载机动力配套市场的占有率达78%陕西重汽是中国15吨以上重型汽车最具竞争力的企业之一，在国内8吨以上重型汽车市场占有率达10%以上，并保持了高速增长的态势。在10米以上大型客运和旅游车辆动力配套市场占有率达20%陕西汉德车桥是中国重型车桥第一品牌，在13T以上驱动桥市场占有率在35%以上。在沿海捕捞、内河航运中速机船用动力市场的占有率达80%以上2005年产销火花塞5000多万只，在主机配套市场占有率达60%，处于绝对垄断地位，全球同行业排第6位。在100-800KW中小型自主动力品牌发电设备市场占有率50%以上份额汽车空调压缩机具有60万台生产能力，今年销售预计40万台，在同行业处于领先地位。卡车刹车盘产品是中国出口美国市场规模最大的。株洲齿轮年销售重型车桥齿轮20万只，是同行业的领军企业。27湘火炬炬德隆火花塞塞：在在主主机配配套市市场主主场占占有率率60%，处绝绝对垄垄断地地位，，全球球排行行第6汽车灯灯具、、后视视镜、、内饰饰等汽车空空调压压缩机机：具具备60万台产产能，，行业业领先先卡车刹刹车盘盘产品品：中中国出出口美美国市市场规规模No.1美国MAT及其在在中国国的9家公司司：汽汽车零零部件件进口口齿轮：：株齿齿年销销重型型车桥桥20万只，，是同同行业业的领领军企企业。。摹摹江齿齿轮德士特特变速速箱：：中国国第一一品牌牌，盈盈利能能力最最强，，8T以上重重汽市市场占占62%，15T以上占占90%汉德车车桥：：中国国重型型车轿轿第一一品牌牌，13T以上驱驱动车车桥市市场占占有率率35%以上陕西重重汽：：15吨以上上重汽汽最具具竞争争力企企业，，高速速增长长，斯斯太尔尔技术术装备备重庆红红岩重重汽：：红岩岩、斯斯太尔尔两大大品牌牌，12大系系列列，，载载重重涵涵盖盖5——60吨，，近近200个品品种种的的重重汽汽，，引引进进德德国国ZF技术术转转向向器器和和零零部部件件东风越野野车：东东风铁甲甲；东风风悍马德隆手笔笔：一条条完整重重汽产业业链的整整合成型型28德隆手笔笔：一条条完整重重汽产业业链的整整合成型型湘火炬：：火花塞塞----汽车空调调压缩机机----MAT汽配进口口----綦江齿轮----法士特变速速箱----汉德车桥----重庆红岩----陕西重汽----东风越野车车一条市场化化的、渐趋趋完整的重重汽产业链链，在德隆隆的推手下下，奇迹般般地整合成成型，几近近仙女下凡凡插曲：徐工工集团收购购战（周正正毅----卡特匹勒、、凯雷、华华平、JP摩根----德隆）假如上帝再再给德隆一一年时间：：湘火炬的收收购目标必必定指向潍潍柴、玉柴柴、锡柴等等假如上帝再再給德隆10年时间：湘湘火炬的收收购目标必必定指向中中国重汽假如上帝能能給德隆20—30年时间：湘湘火炬的收收购目标必必定指向通通用、福特特、斯太尔尔、奔驰、、曼·······29中国重汽产产业的第三三轮重组：：帷幕开启启2004年，德隆隆出事，，湘火炬炬成了唐唐僧肉一汽、上上汽、中中国重汽汽、宇通通客车、、西飞国国际、上上海电气气、三一一重工、、JP摩根、万万向、潍潍柴等20多家企业业纷欲收收购湘火火炬尤以万向向和潍柴柴为最图：国内内和国际际制造商商重卡的的平均售售价各方志在在必得的的原因：：1、重汽产产业的增增长前景景:国内需求求和国际际市场（（中国重重卡在海海外市场场售价只只有国际际同类产产品的1/4-1/3）2、进入壁垒：：技术门槛和和产业目录3、万向集团：：汽配行业头头号，做梦都都想做整车，，重汽是最佳佳目标领域4、PE机构：产业规规模+产业景气30中国重汽产业业的第三轮重重组：帷幕开开启(续)潍柴志在必得得湘火炬：1234事后表明：湘湘火炬不负人人望在股权过户之之后，潍柴邀邀请6家中介机构，，组织了一个个阵容强大的的尽职调查队队伍。所有人人员分为5个小组，跑了了全国30多个城市，对对湘火炬旗下下资产进行摸摸底排查。这这份报告基本本印证了潍柴柴在收购时对对湘火炬价值值的判断，也也增加了日后后潍柴吸收合合并湘火炬的的底气。看得见的协同同效应：技术术研发、客户户共享、销售售网络、管理理成本等。竞争演变趋势势所迫：打造造完整的产业业链条，进入入价值链竞争争的新阶段。。从国际上看看，没有一家家大型汽车企企业不自己掌掌握发动机的的生产。国内内商用车已经经形成几大集集团，实力到到了一定程度度后，整车企企业肯定会自自己开发生产产发动机。从从目前的情况况来看，一汽汽集团、东风风、福田等企企业都正在或或已经完成了了自有发动机机生产线的布布局，潍柴在在重卡发动机机领域独占鳌鳌头的局面还还能持续多久久？上市之后的增增长空间在哪哪里？进入整整车，可上规规模。与老东家的决决裂，最近便便、最重要的的一个用户成成为陌路（40%）。迫切需要要一个稳定的的用户。31潍柴并购湘火火炬如果潍柴并购购湘火炬：潍柴将拥有从从发动机、变变速箱、车桥桥到整车这样样一条国内最最为完整的重重卡产业链，，并且控制了了整个产业链链中盈利能力力最强的环节节。这是改变变中国重型卡卡车行业格局局的里程碑式式事件，也是是潍柴发展历历程上的一次次关键跳跃。。香港路演，一一出门就股价价涨潍柴吸收合并并湘火炬：2005年8月潍柴以10.23亿元中标收购购湘火炬，2007年4月以吸收合并并的方式注销销湘火炬，潍潍柴动力实现现“Ｈ+Ａ”上市。32潍柴并购湘火火炬的结果：：中国重卡的的黄金产业链链成型潍柴+湘火炬=中国重卡的黄黄金产业链！！潍柴一举成为为最具竞争力力的行业王者者。至此，公公司旗下拥有有了由潍柴柴柴油机发动机机、陕西重汽汽、法士特齿齿轮、湘火炬炬火花塞、汉汉德车桥、牡牡丹江富通汽汽车空调等40家企业组成的的子公司集群群。构筑起了了以动力总成成、整车、汽汽车零部件三三大产业板块块协同发展的的新格局，成成为同时具有有三大业务板板块的汽车集集团。客车/33潍柴并购湘火火炬结果：中中国重卡的黄黄金产业链成成型(续)维修服务发动机变速器车桥车架驾驶室车身零配件动力总成地盘总成其他整车匹配销售34潍柴并购湘火火炬的效果：：厂商与产业业潍柴的成长：：07年收入400亿元，净利润润20亿元。2010年上市公司收收入超过600亿，利润总额额近90亿元，净利润润约65亿元，，市值值约1200亿元。。市场场地地位位：：三三大大业业务务板板块块齐齐头头并并进进、、协协同同发发展展，，在在各各自自细细分分市市场场均均处处于于绝绝对对优优势势地地位位。。股价价：：潍潍柴柴动动力力（（000338）自自07年4月复复牌牌后后，，股股价价暴暴涨涨，，一一度度突突破破百百元元大大关关，，市市值值跻跻身身深深交交所所前前五五位位。。后续续：：2009年，，潍潍柴柴集集团团、山山东东工工程程机机械械集集团团、、山山东东省省汽汽车车工工业业集集团团重重组组，，组组建建山山东东重重工工集集团团，，谭谭旭旭光光出出任任董董事事长长。。2009年潍潍柴柴集集团团收收购购了了法法国国百百年年公公司司博博杜杜安安发发动动机机公公司司，，从从而而掌掌握握了了高高端端大大功功率率游游艇艇生生产产制制造造技技术术。。2012年1月，，潍潍柴柴集集团团正正式式签签约约收收购购控控股股全全球球最最大大的的豪豪华华游游艇艇制制造造商商意意大大利利法法拉拉帝帝公公司司（（Ferretti）。35潍柴并购购湘火炬炬的效果果：厂商商与产业业产业效应应：中国国重汽产产业的规规模经济济、价值值链效率率和国际际竞争力力，显著著增强。。今天，，人们已已经能够够清楚地地看到一一个产业业结论：：未来20--30年，全球球重汽产产业，必必将是中中国人的的天下。。而当初初不屑于于与中国国合作的的世界重重汽“八八大”，，只有有二条出出路：或或者赶紧紧投入中中国怀抱抱，或者者放弃中中国而坐坐等破产产重组，，无一能能够幸免免！36光荣与梦梦想2011年1月18日晚,“2010年CCTV中国经济济年度人人物”颁颁奖典礼礼在北京京举行。。山东重重工集团团有限公公司董事事长、潍潍柴动力力董事长长谭旭光光当选中中国经济济年度人人物。财财政部副副部长廖廖晓军为为谭旭光光颁奖。。评选口号号：寻找找中国经经济的年年度骄傲傲。谭旭光获获奖理由由是：5年前，他他驾驶着着潍柴动动力穿越越百亿关关；3年前，他他整合了了黄金产产业链进进军资本本市场；；今天，，他开着着山东重重工横跨跨汽车与与工程机机械，深深情腾飞飞千亿规规模。目前，山山东重工工已成为为具有较较强竞争争力、核核心技术术的装备备制造集集团。拥拥有管理理、工程程、金融融类博士士研究生生、硕士士研究生生620名，国家家级研发发中心4个，省级级研发中中心6个。2010年，山东东重工销销售收入入突破千千亿大关关，成为为山东首首家千亿亿级的装装备制造造企业。。潍柴动动力已经经连续六六年在世世界发动动机领域域保持产产销量第第一。37先生问问问你和君商学学院第五五届的XDJM：谁想成成为“中中国经济济的年度度骄傲””？如果想，，那么这这趟课所所展示的的思想、、理念、、视野、、路径和和做法，，就是你你走向那那一天的的一条现现实道路路，而且且是一条条波澜壮壮阔又险险象环生生的路！！“我的的剑留留给能能够挥挥舞它它的人人”——查理·芒格猜猜看看，五五届XDJM中，有有几个个人将将在某某个年年份成成为““中国国经济济的年年度骄骄傲””？38三、并并购重重组与与企业业成长长：案案例解解析假如你你念了了一个个不太太好找找工作作的专专业，，毕业业之后后准备备创业业，你你会想想到做做什么么？开开个店店比如如小鬼鬼当家家？开开个网网站比比如凡凡客？？开个个餐馆馆比如如海底底捞？？搞个个服务务比如如宅急急送？？搞教教育培培训比比如学学而思思？制制造产产品比比如探探路者者？投投身电电影比比如华华谊兄兄弟？？······假如你创业业成功了，，事业一步步步地发展展起来了，，展望你的的未来20年，你的事事业将会是是一幅什么么样的图景景？有一家草根根创业的中中国民营企企业，上面面这个故事事是这样展展开的：复复星公司39三、并购重重组与企业业成长：案案例解析郭广昌、梁梁信军···，复旦哲学学系的几个个同学，合合伙创业，，小本生意意，开市场场调查公司司。在调调查查医医药药和和房房地地产产市市场场的的时时候候，，看看到到了了医医药药和和房房地地产产的的机机会会，，于于是是进进入入医医药药和和房房地地产产行行业业，，从从房房地地产产销销售售代代理理商商变变身身为为房房地地产产开开发发商商，，掘掘得得第第一一桶桶金金，，完完成成资资本本和和营营商商经经验验的的原原始始积积累累。。后来就就转向向以企企业股股权为为投资资对象象，一一步步步走向向并购购、重重组和和股权权投资资，慢慢慢地地发育育出并并购重重组的的专业业能力力和团团队，，于是是并购购重组组和股股权投投资变变成了了公司司的商商业模模式和和核心心能力力，复复星公公司的的成长长路线线，就就此明明确、、一路路展开开。40市场调调查医药房地产产销售售十九载载并购购投资资路复星集集团成成长历历程1994199219982000200220032004200620072011医药房地产产开发发医药房地产产零售钢铁医药房地产产零售钢铁金融医药房地产产零售钢铁金融矿业涉足产产业参控股股上市市公司司数量量投资并购行为收入医药房地产产零售友谊商商城建龙钢钢铁豫园商商城重庆医医工重庆药药友宁波钢钢铁国药南钢德邦证证券广西花花红招金矿矿业海翔药药业桂林制制药万邦药药业海南钢钢铁山西焦焦煤巨人网网络爱仕达达陕鼓动动力永安保保险五指山山佰利联联宾化集集团内涵式式发展展期并购扩扩张期期整体上上市发发展期期医药房地产产零售钢铁金融矿业医药房地产产零售钢铁金融矿业装备传媒1家4家6家9家10家11家13家100万1亿240亿320亿180亿医药房地产产零售钢铁金融矿业装备传媒食品奢侈品品休闲旅旅游456亿17家红星美美凯龙龙地中海俱乐乐部FolliFollie分众传媒雅士利佳士科技金城医药利亚得光电电汉森制药金禾实业复星集团产业集团（金融业））产业集团（医药业））产业集团（地产业））产业集团（钢铁业））产业集团（矿产业））产业集团（零售业））产业集团（旅游媒传传）复星集团七七大产业板板块七大板块复星集团七七大板块结结构医药房地产钢铁矿业金融及战略略投资零售复星集团复星医药600196.SH49%国药控股复地2337.HK64.7%南钢联60%南钢股份600282.SH建龙集团26.7%宁波钢铁20%海南矿业60%金安矿业60%华夏矿业18.4%山焦五磷20%招金矿业1818.HK8.2%豫园商城600655.SH17.3%德邦证券25.4%永安保险14.6%复星创富100%47%62.7%注：部分参参控股公司司从略，下下同地中海俱乐乐部7.1%FolliFollie9.5%分众传媒3.45%红星美凯龙龙雅士利01230.HK6%旅游传媒金城医药300233.SZ20%海翔药业002057.SZ15.7%43“总部—产业集团团—专业公司司”三层层次运行行结构总部：提提供战略略指导，，考虑产产业进退退，支持持专业企企业进行行业务开开发，建建设品牌牌和声誉誉，资产产保值增增值，人人力资源源，财务务，法律律和风险险控制等等产业层面面：以上上市公司司为主体体，主要要投资产产业链条条中的核核心价值值环节、、通过进进行并购购和进一一步巩固固市场领领先地位位，增加加市场份份额专业公司司层面：：通过系系统的对对标管理理，以绩绩效考核核促使所所有下属属公司形形成成本本领先优优势，提提高创新新能力，，追求品品牌领先先，提高高竞争和和盈利能能力，提提高行业业竞争力力产业集团专业公司复星集团44跨国架构构：2007年整体复复星集团团上市后后的架构构复星国际际控股设立于开开曼群岛岛的离岸岸公司设立于香香港设立于香港港境外境内郭广昌梁信军汪群斌范伟复星控股复星国际复星集团复星医药600196.SH复地2337.HK产业投资南钢联德邦证券豫园商城600655.SH建龙集团南钢股份600282.SH宁波钢铁华夏矿业招金矿业1818.HK公众股东58%22%10%10%100%80%20%100%49%47.1%100%30%10.6%30%19.7%18.2%26.7%71.8%15.2%14.5%20%30%20%45复星星模模式式的的变变形形经过过几几次次循循环环之之后后实实现现产产业业地地位位转化化增强强资资本本实实力力寻找找产产业业投投资资机机会会获得得优优质质资资源源持续续优优化化管管理理企业业家家团队队复星星模模式式———理解解与与分分析析复星星的的经经营营模模式式：：以以认认同同复复星星文文化化的的企企业业家家团团队队为为核核心心，，持持续续融融资资，，持持续续发发现现投投资资机机会会，，持持续续优优化化管管理理为为圆圆周周的的正正循循环环和和平平衡衡发发展展模模式式。。(见下图图左)复星模模式的的变形形：以以和君君ECIRM模型为为框架架，复复星的的模式式可变变形为为下图图右侧侧所示示。资本管理资源产业461992——2011：从白白手起起家到到跨国国集团团2011年，复复星集集团位位列中中国民民营企企业500强中第第21位2011年末，，复星星集团团总资资产858亿元，，净资资产318亿元，，账面面价值值达人人民币币318亿元，，投资资组合合净值值为人人民币币350亿元，，2011年内共共孵化化7家投资资企业业成功功上市市，累累计孵孵化已已达20家；2011年复星星国际际集团团收入入总额额为568.162亿元（相相当于和和记黄埔埔的1/10,GE的1/50）；归属属于母公公司股东东的利润润为34.036亿元。；；2011年为“国国际化元元年”，，先后投投资入股股“地中海海俱乐部部”和希希腊著著名珠宝宝零售品品牌FolliFollie。时间退回回19年，当年年的郭广广昌和他他的伙伴伴们写下下《复星精英英宣言》，如是说说：今天天我们选选择挑战战，道路路充满艰艰辛，更更有无限限机遇，，我们要要全力以以赴，创创造人生生奇迹。。让我们们从现在在开始：：对人感感恩，对对己克制制，对事事尽力，，对物珍珍惜，修修身、齐齐家、立立业、助助天下！！并购重组组：法无无定法的的应用外经贸部部国国资委委华润外贸零售（超市））1993啤酒（50家）地产纺织石化电力水泥微电子医药基建金融家世界天津月坛宁波慈客隆绍兴乐客多苏果万佳华润超市沈阳雪花四川蓝剑武汉东西湖…杭州钱江北京华远深圳万科…三九华源北药18年（1993-2011）的发展展，2011年华润集集团营业业额3365亿港元，，利润总总额358亿港元，，总资产产7644亿港元。。旗下共有有7个战略业业务单元元，18家一级利利润中心心，前后后21家上市公公司。其间发生生大量并并购、重重组、剥剥离、转转让、上上市、下下市、合合资…并购重组组应用之之：企业业成长48思考与启启示一句话评评论：复复星华润润的成长长路线，，跟我们们通常熟熟悉的开开店、造造产品、、搞服务务、办企企业，很很不一样样。是的的，企业业成长是是可以按按这样的的一幅图图景展开开的！思考与启启示并购重组组和投资资控股是是一种商商业模式式，无关关“多元元化与专专业化””之争在“狂沙沙漫卷、、乱云飞飞渡”的的中国经经济中，，打马扬扬鞭、逐逐鹿中原原的投资资控股和和并购重重组思维维和打法法，有着着产品经经营无可可比拟的的驰骋感感和爆发发力。并购重组组和投资资控股，，作为一一种商业业模式，，它的成成功要点点是什么么，核心心能力和和组织体体系怎样样发育和和建立？？这是决决定企业业走向天天堂还是是地狱的的分水岭岭。三、并购购重组与与企业成成长：案案例解析析思科CISCO：1984年创业于于斯坦福福大学，，CISCO的名字来来自于SanFrancisco的后面5个字母，，公司标标志是旧旧金山著著名的金金门大桥桥。创始始人夫妇妇一个是是商学院院计算机机中心主主任，一一个是计计算机系系计算机机中心主主任，两两人最初初的想法法只是想想让两个个计算机机中心联联网，1986年生产出出第一台台路由器器，让不不同类型型的网络络可以互互相联接接，由此此掀起了了一场通通信革命命。1999年在纳斯斯达克上上市。市市值一度度达到5500亿美元，，超过微微软，雄雄踞全球球第一。。红杉资本本：创始始于1972年，全球球最大的的VC，曾成功功投资了了苹果、、思科、、甲骨文文、雅虎虎、Google、Paypal等著名公公司。红红杉累计计投资了了数百家家公司，，其投资资的公司司，总市市值超过过纳斯达达克市场场总价值值的10%。红杉资资本早期期投资了了思科，，在很长长时间里里是思科科的大股股东。被被称为互互联网之之王的思思科CEO钱伯斯就就是当时时红杉委委派的。。50三、并购购重组与与企业成成长：案案例解析析CISCO真正的强强势崛起起，是在在上市之之后开始始的；并并购重组组，是它它神话般般崛起的的基本路路线。（（李志杰杰说：Cisco在2001年之前就就进行了了260起技术并并购）。。IT行业，技技术创新新日新月月异、新新团队新新公司层层出不穷穷。CISCO把地毯式式地扫描描和并购购这些新新技术新新公司，，作为自自己的竞竞争战略略和成长长路径。。作为全球球领先的的网络硬硬件公司司，思科科最担心心的并不不是朗讯讯、贝尔尔、华为为、中兴兴、北电电、新桥桥、阿尔尔卡特等等网络公公司的正正面竞争争，而是是颠覆性性网络技技术的出出现。颠颠覆性技技术一旦旦出现，，自己的的帝国就就会一夜夜out、土崩瓦瓦解。51三、并购购重组与与企业成成长：案案例解析析新技术新新应用在在哪里？？颠覆性性的技术术在哪里里？它可可能在任任何地方方，可能能藏在全全球各地地的创业业公司、、实验室室、甚至至某个疯疯狂创业业者的家家中（正正如思科科自己的的创业背背景）。。因此，，思科必必须建立立自己的的“行业业雷达””与“风风险投资资”功能能，高度度警惕，，保持对对新技术术的获悉悉。但在实际操作作中，对于大大量出现的新新技术应用，，作为上市公公司，思科并并不适合扮演演VC角色，因为这这牵扯上市公公司的决策流流程、公司治治理、保密性性、风险承受受、财务损益益等因素。因因此，思科需需要一家VC与自己配合，，共同来完成成这个工作任任务。52三、并购重组组与企业成长长：案例解析析于是，风险基基金红杉，扮扮演风投和孵孵化的角色，，与CISCO形成战略联盟盟、结伴成长长的关系。一方面，思科科利用自己的的技术眼光、、产业眼光和和全球网络，，扫描发现新新技术公司，，对项目进行行技术上和产产业上的判断断，把项目推推荐给红杉投投资。另一方面，红红杉对项目进进行投资后，，联手思科对对项目进行孵孵化和培育。。若孵化失败败，就当风险险投资的风险险。若孵化成成功，企业成成长到一定阶阶段，就溢价价卖给思科，，变现回收投投资，或换成成思科的股票票，让投资变变相“上市””。上述过程常态态性地进行，，在全行业里里地毯式地展展开，于是，，思科成了并并购大王，方方式犹如吸星星大法，将行行业内的创新新技术和人才才，一个个个地整合进来来，企业神话话般崛起，直直取全球第一一。而红杉成成了VC大王，名震IT，收益丰厚。。53红杉资本思科思科发现和判判断项目红杉VC投资孵化项目目成长壮大思科并购项目目实现整合红杉卖出项目目实现退出风险资本VS.产业巨人战略联盟、结结伴成长这一模式的运运作机理和成成功逻辑是什什么？资本市市场机制+产业整合效率率！AA’54三、并购重组组与企业成长长：案例解析析在交易过程中中，各方各得得其利、十分分满意：新技术公司司：获得了了VC，赢得了存存活和成长长；卖给思思科，创业业者挣钱，，思科的大大平台也更更有利于自自己技术的的创新和广广泛应用。。红杉：依靠靠思科的技技术眼光和和全球网络络，源源不不断地发现现并投资好好项目。一一旦孵化成成功，高价价卖出，获获得高额回回报，消化化投资风险险。思科：充分分利用自己己的上市地地位，用现现金或股票票支付，在在全社会范范围整合了了技术和人人才，强化化了自己的的技术领先先优势，造造就了产业业上和市值值上的王者者地位。华尔街：思思科的技术术领先和高高速成长，，成了明星星股和大蓝蓝筹，拉动动了资金的的流入和交交易的活跃跃，促进了了纳斯达克克市场的繁繁荣。红杉杉的选项和和投资管理理能力得到到了业绩的的证明，资资本市场持持续地向红红杉供给资资本。55三、并购重重组与企业业成长：案案例解析问题与思考考：如果将这个个模式中的的“红杉资资本”和““思科”分分别换成““纳斯达克克”和整个个“IT产业”呢？？是纳斯达达克造就了了微软思科科谷歌以及及IT产业，还是是IT产业造就了了纳斯达克克？“中国的A股市场与““中国产业业”之间，，应该是一一种什么的的关系和逻逻辑？这个模式和和打法，适适用于你吗吗？谁是你你的思科，，谁是你的的红杉？思科虽然如如此所向披披靡、气势势如虹、风风光无限，，技术创新新的浪潮终终究滚滚向向前。当GoogleFacebook诞生后，微微软CISCO就成了明日日黄花。正正所谓：江江山代有人人才出，各各领风骚十十几年！56四、回顾与与总结：思思考、启迪迪与经营思思想三个个案案例例：：潍潍柴柴、、复复星星、、CISCO三个个模模式式：：实实业业模模式式、、投投资资模模式式、、““企企业业+基金金””模模式式共同的主题：：在不同的约约束条件和因因缘际会下、、以不同的方方式、从不同同的方向，共共同走向产融融结合，贯通通产品经营与与资本经营的的互动和循环环，一步步实实现企业成长长，推动着产产业整合。一句话评论：：失败的企业业各有各的失失败，成功的的企业都是一一样的。躬身自问：你你是哪类人才才？哪种模式式更适合你？？你的企业离离这种状态还还有多远？你你的企业是否否一定要走向向这些状态？？如果不走向向，意味着什什么？欲渡黄河冰塞塞川，将登太太行雪满山一点浩然气，，千里快哉哉风想想也风流（（亲~，你懂的）57一点评评论底蕴的厚度决定事业的高度。和君人如何练就厚积薄发的底蕴呢？与其钻进象牙塔，皓首穷经地饱读西方舶来的经济学和管理学文献，不如走向中国商业原生态，梳理、认知和解释一个个产业的演变史或一个个企业的成长史。58四、回回顾与与总结结：思思考、、启迪迪与经经营思思想1.中国经经济增增长是是一场场泥沙沙俱下下、波波澜壮壮阔的的结构构变迁迁和系系统再再造运运动。。它不不是在在结构构稳态态和规规则确确定背背景下下的运运营经经济（（Restructure&ReengineeringVS.Operation）。在在这一一大背背景下下，产产业结结构的的变迁迁，比比产品品和利利润，，对厂厂商更更致命