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文档简介

货币金融学EconomicsOFMoney,BankingANDFinancialMarkets2ndedition,MishkinCh4.理解利率本章学习要点：4.1理解反映利率的最精确指标：到期收益率4.2掌握四种信用市场工具到期收益率的计算4.3理解到期收益率和利率、债券价格之间的关系4.4了解利率和回报率的区别、名义利率和实际利率之间的关系4.1利率的计量到期收益率是衡量利率的最精确指标。到期收益率是：使债务工具未来偿付金额的现值等于其现期购买价格的利率。什么是现值？？？什么是现值——以普通贷款为例现值：对未来的现金流进行贴现后价值。PresentValue=FutureCashFlow/(1+i)nPV=CFn/(1+i)n发放一笔1年期的普通贷款100万元，1年后偿还本金100万元和利息10万元。请问该批贷款的到期收益率（衡量该批贷款的利率）是多少？CF=100+10=110万元PV=CF/(1+i)=110/(1+i)万元因为使PV等于现期购买价格的i即到期收益率，所以：110/(1+i)=100=>i=10%4.2四种信用市场工具及其到期收益率的计算四种信用市场工具介绍普通贷款固定支付贷款（分期偿还贷款）息票债券贴现发行债券（零息债券）（1）普通贷款的到期收益率PV=CF/(1+i)n对于普通贷款来说，非常重要的是：单利率就等于其到期收益率。（2）固定支付贷款的到期收益率计算LV=ΣFP/(1+i)n（3）息票债券的到期收益率计算P=ΣC/(1+i)n+F/(1+i)n息票债券：三个有趣事实如果债券的现期价格和面值相等，那么到期收益率就等于票面利率。债券的现期价格与到期收益率之间存在负相关关系。当债券的现期价格低于其面值的时候，到期收益率要高于其息票利率。息票债券的特例：永续债券P=ΣC/(1+i)n+F/(1+i)n其中，n趋于无穷大，则：P=C/i，i=C/P（4）贴现发行债券的到期收益率计算P=F-Discount以1年期国库券为例：i=(F-P)/P4.3利率和债券价格间的关系债券的现期价格和利率是负相关的：当利率上升时，债券现期价格将会下降；反之亦然。4.4利率和回报率的区别、名义利率和实际利率之间的关系

（1）利率和回报率的区别购买债券的回报率等于当期收益率+资本利得率其中：期收益率：资本利得率：注意：当距离到期日的期限与债券持有时间相等时，债券的回报率等于其初始到期收益率当距离到期日的期限长于债券持有时间时，利率的上升将导致债券价格下跌，从而导致债券出现资本损失距离到期日的期限越长，债券价格的波动幅度越大距离到期日的期限越长，当利率上升时，债券的回报率越低（2）实际利率和名义利率的区别实际利率是根据物价水平（通货膨

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