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认购期权的交易策略何海英2015.01.0821973年，芝加哥期权交易所（ChicagoBoardOptionsExchange,简称CBOE）成立，推出了16只标的股票的认购期权。3多头：买入认购期权（买方）认购期权空头：卖出认购期权（卖方）4牛市上涨行情交易策略5牛市上涨行情交易策略6牛市上涨行情交易策略买入认购期权投资者预计标的证券价格将上涨，但是又不希望下跌带来的损失。最大盈利：没有上限最大亏损：权利金7多头：买入认购期权（买方）认购期权空头：卖出认购期权（卖方）8是指在拥有标的证券的同时，卖出相应的认购期权，使用标的证券作为期权担保品的策略。该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。一、备兑开仓策略9二、备兑开仓有何交易目的？投资者进行备兑开仓的主要目的是增强持股收益，降低持股成本。投资者持有标的证券，但预期未来上涨可能性不大，因此可以通过卖出认购期权获得权利金，以增强持股收益。从持股成本角度考虑，由于反复展期卖出认购期权，每次的权利金收入可以逐渐降低持有股票的成本，从而使持股成本不断降低。10三、如何计算备兑开仓的成本？备兑开仓的构建成本=股票买入成本–卖出认购期权所得权利金。（不计交易成本）例如，2012年6月18日中国平安的收盘价是46.12元/股。当日，以收盘价买入1000股股票，并以1元/股卖出一份2012年8月到期、行权价为48元的认购期权。假设2012年8月17日（到期日）中国平安的收盘价是41.62元/股。构建成本：买入股票成本–卖出期权的权利金=46.12–1=45.12元/股

11四、如何计算备兑开仓的到期日损益？备兑开仓到期日损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格+期权权利金收益-期权内在价值上例中备兑开仓的到期损益计算：股票损益：买入股票亏损41.62–46.12=-4.5元/股期权损益：卖出期权收益-期权内在价值=1-0=1组合盈亏-4.5+1=-3.5元/股组合收益率=组合盈亏/组合构建成本=-3.5/45.12=–7.76%12五、如何计算备兑开仓的盈亏平衡点？盈亏平衡点=买入股票成本–卖出期权的权利金上例中备兑开仓的盈亏平衡点=46.12-1=45.12

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