第10章 货币政策与经济

宏观经济学第十八版保罗·萨缪尔森威廉·诺德豪斯著第10章货币政策与经济/show/O3GiaIYnvX50AfoI.html本章内容与结构

A、货币市场中均衡利率的决定

★货币需求★货币供给★均衡利率的决定

B、货币对产出和价格的影响★货币传导机制★货币机制

C、中央银行和联邦储备系统★联邦储备系统★货币政策的基本要点A、货币市场中均衡利率的决定

货币的需求与供给

货币需求量

主要取决于交易需求。此外还来自人们对既十分安全又有高流动性的资产的需要。

货币供给量

由私人银行系统和中央银行共同决定。102SM*MDSDi8640货币利率（年百分比）说明:货币的需求与供给的交点决定利率M102SM*MDSDi8640货币利率（年百分比）E''D'ED'货币需求的变动货币需求改变对均衡利率的影响中央银行改变货币供给数量的三大工具：公开市场业务：在公开市场上买卖美国政府债券，以影响准备金水平。贴现率政策：联储决定的利率称为贴现率，根据这个利率，商业银行和其他存款机构可以从该地区联储银行借取准备金。规定准备金政策：确定并有权变动银行及其他金融机构在存款方面的法定准备金比率。货币供给改变对均衡利率的影响

公开市场业务（open-marketoperations）

通过在公开市场上买卖政府证券的行为。（目的：联储便能降低或提高银行系统的准备金数量。)公开市场业务是中央银行稳定经济的最重要货币政策工具。公开市场活动中央银行公开市场卖出债券吸收货币货币过多时买入债券供给货币货币不足时联储的资产负债表（10亿美元）联储的公开市场售卖首先减少储备金资产贷款和投资准备金活期存款1000-10负债1000-10900-9总资产100-11000-10总负债资产贷款证券银行准备金100-1公众持有的通货410负债510-110总资产500-1510-1总负债商业银行的资产负债表（10亿美元）准备金的减少导致银行减少贷款和投资，直至以10：1的法定准备金率减少货币供给

贴现率政策：第二种工具

联储会提高或降低贴现率（discountrate）贴现率：商业银行向12个地区性联邦储备银行借款时的利息率。货币政策相对次要的工具贴现率中央银行贴现率调高银行向央行借款的成本提高商业银行可贷放金额减少货币供给减少调低商业银行可贷放金额增加银行向央行借款的成本降低货币供给增加法定准备金的作用法定准备金：在联邦储备规则下，银行必须持有一个固定比例的支票存款作为准备金。银行准备金由库存现金（即银行持有的通货）和银行在联邦储备系统的存款组成。高的准备金比率能使联邦储备得以控制银行所能创造的支票存款的总额。作用法定准备金中央银行法定准备金率商业银行可贷放金额变少货币供给减少调高调低可贷放金额存款准备金可贷放金额变多货币供给增加可贷放金额存款准备金商业银行货币供给最终由联储决定。通过法定准备金比率、贴现率，特别是通过公开市场业务，联储可以决定货币供给量水平。在这个过程中，银行和公众是合作伙伴。银行依靠准备金的多倍扩大而创造货币；公众则愿意将货币保存于各种存款机构。联储既可以货币供给为目标,也可以利率为目标。由于货币存量的计量具有难度和误差，近年来美联储越来越把利率作为其行使货币政策的中间目标。具体主要通过对联邦基金利率（federalfunds）即银行准备金的同业拆借利率设定短期目标来进行操作。102SM*DSDi8640货币利率（年百分比）EM*'S'E'货币供给减少（紧缩）对均衡利率的影响关于货币市场的总结货币市场受以下两个因素的共同影响：（1）公众持有货币的愿望（由货币需求曲线DD表示），（2）联储的货币政策（它在图中被表示为一个固定不变的货币供给量，SS曲线）。两者的交点决定市场利率i。国民产出或价格水平的提高则使DD曲线向右移动，从而使利率上升。一项货币紧缩政策使SS曲线向左移动，从而使市场利率提高。同理，货币宽松则具有相反的影响。

B.货币对产出和价格的影响货币传导机制（monetarytransmissionmechanism）从货币供给量变动传导到产出、就业、价格以及通货膨胀的途径。货币传导机制包括5个步骤：

1、联储采取措施增加银行准备金。2、银行准备金每增加1美元会导致多倍的支票存款扩张，从而增加货币供给。3、货币供给的增加将会降低利率。4、在利率降低的情况下，对利率敏感的支出（特别是投资）将呈现上升的趋势。5、最后，投资增加将使总需求增加从而产出增加、就业增加，失业减少，物价上涨。(a)货币扩张利率（年百分比）A0246108SASBBiDM货币A'0246108B'rDII投资（每年）100200(b)投资增加利率下降，企业投资增加，总需求（总支出）增加，均衡产出增加乘数模型中的货币政策国内生产总值GDPE45◦C+I+G=TEC+IC+I+I’+G=TE’I’总支出（TE)Qp

Qp

GDP1GDP2

AD-AS框架中的货币政策P实际GDPQPE'EADAD'ASQ总体价格水平潜在产品一项扩张性的货币政策会使AD曲线向右移动，并提高产出和价格水平M上升→i下降→

I、C、X上升→AD上升→GDP上升和P上升如果货币供给紧缩呢？

准备金（R）下降→货币总量（M）下降

→利率（i）上升→投资、消费、净出口（I，C，X）下降→总需求（AD）下降→实际GDP下降且通货膨胀下降。货币政策总结1、货币政策指中央银行通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资影响总需求来达到一定经济目标的经济政策。2、货币工具有三种：公开市场业务；变动法定准备金率；变动贴现率。3、在公开市场上买入债券，降低法定准备金率，降低贴现率，使得货币供给增加，利率下降，从而扩大总需求来刺激经济的政策，被称为扩张性的货币政策。反之则反。货币政策在短期和长期内的不同影响短期中，货币政策主要影响产量，小部分影响价格。长期中，货币政策主要影响价格，对实际产出影响较小。货币中性：极端情况下，货币供给变化只影响名义变量，不影响实际变量。联邦储备业务概览货币政策的三个主要公开市场业务：在公开市场上买卖美国政府债券，以影响准备金水平。贴现率政策：联储决定的利率称为贴现率，根据这个利率，商业银行和其他存款机构可以从该地区联储银行借取准备金。规定准备金政策：确定并有权变动银行及其他金融机构在存款方面的法定准备金比率。工具联储所看到的世界工具联储最终追求的是诸如物价稳定等目标，而它的短期业务则致力于中间目标物价稳定低失业率实际GDP的快速增长准备金货币供给量利率公开市场业务贴现率准备金规定最终目标中间目标

联储的目标包括：使经济的增长实现其潜在扩张的能力；使就业率维持在较高水平；使物价稳定（即货币的购买力保持稳定）；使长期利率保持在合理状态；政策目标

本章小结

A、货币市场中均衡利率的决定

★货币需求★货币供给