中联重科财务报表分析(MBA会计作业)

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财务报表分析中联重科———2

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Start小组成员介绍第一章财务报表分析第四章中联重科简介第二章财务报表展示第三章风险预警第五章Q&A团队介绍第一章中联重科—3

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财务分析：沈佳婕、周韫瑶、倪沈杰、许新明PPT制作：秦志勇讲解：殷雪君中联重科中联重科介绍第二章中联重科价值体系：一元至八品中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造。20多年的创新发展，使中联重科逐步成长为一家全球化企业，主导产品覆盖11大类别、51个产品系列，1200多个品种，工程机械、环卫机械均位居国内第一，农业机械位居国内前三。中联重科先后实现深港两地上市，成为业内首家A+H股上市公司，注册资本达77.06亿元。目前，公司积极推进战略转型，打造集工程机械、环境产业、农业机械和金融服务多位一体的高端装备制造企业。—4

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中联重科—5

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编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1香港中央结算(代理人)有限公司(HKSCCNOMINEESLIMITED)1427540000↓18.53

流通H股2湖南省人民政府国有资产监督管理委员会1253310000

16.26

流通A股3长沙合盛科技投资有限公司386517000

5.02

流通A股4中国证券金融股份有限公司230409000

2.99

流通A股5佳卓集团有限公司(GOODEXCELGROUPLIMITED)168636000

2.19

流通A股6智真国际有限公司168636000

2.19

流通A股7长沙一方科技投资有限公司156865000

2.04

流通A股8中央汇金投资有限责任公司115849000

1.5

流通A股9弘毅投资产业一期基金(天津)(有限合伙)64600000

0.84

流通A股10中国建银投资有限责任公司24340800

0.32

流通A股股权结构中联重科介绍第二章中联重科1992中联重科成立2000A股上市2003并购重组2000-2008整体改制2008跨国并购2010H股上市2012海外建厂2013战略转型历史进程—6

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中联重科介绍第二章财务报表展示第三章中联重科—7

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资产类重要科目2014-12-312013-12-312012-12-31货币资金16894302007220232应收票据18164985536172081应收账款304394027806301890040预付款项386175246383831应收股利9226060其他应收款9264657327112431存货10376208747201173250一年内到期的非流动资产12203401022940919452其他流动资产1030217110531154流动资产合计740820069530006702960可供出售金融资产47061376469长期应收款4479167408101046800长期股权投资228313375733006固定资产净额606679537685456936在建工程71396146988154249无形资产330697293098273112商誉170121183573184294递延所得税资产617826443445626其他非流动资产20880000非流动资产合计196760020007202194490资产总计937580089537208897450资产财务报表展示第三章中联重科—8

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负债负债类重要科目2014-12-312013-12-312012-12-31短期借款386445520833420464应付票据614172702748576300应付账款735111865163774710预收款项728377833999781应付利息210691017610325应付股利1195442023其他应付款422210604035710088一年内到期的非流动负债188109247263510263流动负债合计252624033023203476600长期借款978731564090386955应付债券1613770710868618527递延所得税负债475494681443958其他非流动负债2802857328256非流动负债合计272476014462301301950负债合计525100047485604778550财务报表展示第三章中联重科—9

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权益报表日期201412312013123120121231一、营业总收入258512038541804807120营业收入258512038541804807120主营业务收入增长率-32.93%-19.82%3.77%二、营业总成本251873034052003918030营业成本186416027300103254560营业税金及附加228132708626092销售费用303557363117337614管理费用192982195345193567财务费用74545-1364532280三项费用比重22.09%14.13%11.72%资产减值损失6067810329073913公允价值变动收益-1177342-1778投资收益108441053587其中:对联营企业和合营企业的投资收益72041563493三、营业利润66292453424890899营业利润率2.56%11.76%18.53%销售毛利率27.89%29.17%32.30%营业外收入414052455433501营业外支出213832578638585非流动资产处置损失197030223017利润总额86314452191885814所得税费用2352657003132918四、净利润62788395188752896净利润增长率-84.11%-47.51%-7.88%归属于母公司所有者的净利润59407383897733005少数股东损益33811129119892财务报表分析第四章中联重科—10

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营业收入分析2012年度、2013年度、2014年度，公司营业总收入分别为480.71亿元、385.42亿元、258.51亿元。公司2013年度营业总收入较上年度减少95.29亿元、下降19.82%；2014年度营业总收入较上年度减少126.91亿元、下降32.93%。营业收入下降主要是因为宏观经济复苏缓慢、工程机械行业市场需求不振，导致收入下降。财务报表分析第四章中联重科—11

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营业成本分析2012年度、2013年度、2014年度，公司营业总成本分别为391.80亿元、340.52亿元、251.87亿元。2013年度公司营业总成本较上年度减少51.28亿元，降幅为13.09%；

2014年度营业总成本较2013年度减少88.65亿元，降幅26.03%。营业总成本下降主要是销售规模下降所致。财务报表分析第四章中联重科—12

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期间费用分析2012年度、2013年度、2014年度，公司利润总额分别为88.58亿元、45.22亿元、8.63亿元。2013年度较2012年度减少43.36亿元，降幅为48.95%；2014年较2013年利润总额减少36.59亿元，降幅为80.92%。利润总额波动较大的原因系受公司营业收入变动较大所致。财务报表分析第四章中联重科—13

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利润总额分析2012年度、2013年度、2014年度，公司销售费用、管理费用、财务费用之和分别为56.35亿元、54.48亿元、57.11亿元，“三费”占营业收入的比例分别为11.72%、14.13%、22.09%。财务报表分析第四章中联重科—14

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现金流量分析现金流量表摘要2014-12-312013-12-312012-12-31

经营活动产生的现金流量(元)-76901373677296029

投资活动产生的现金流量(元)-261140-138580-339946

筹资活动产生的现金流量(元)822952-275330451192

现金及现金等价物净增加(元)-217400-342655408176受宏观经济下行影响，近三年公司的营业收入有所下降随着生产规模的不断扩大，公司加大了投资力度，导致投资活动现金流出规模大幅上升，投资活动净现金流量为负数。近三年，公司筹资活动现金净流量较2013年度大幅增长，

主要系发行债券所收到款项的影响。财务报表分析第四章中联重科—15

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偿债能力分析2014年2013年2012年流动比率2.93252.10551.928速动比率2.52181.84061.5906现金比率(%)115.18291.758493.1965利息支付倍数215.7878-3214.01582844.1514长期债务与营运资金比率(%)0.20050.15450.1199股东权益比率(%)43.99446.965546.293长期负债比率(%)10.43896.30014.3491股东权益与固定资产比率(%)674.5064773.4248891.0396负债与所有者权益比率(%)127.3035112.9223116.0153长期资产与长期资金比率(%)38.553841.950448.7031资本化比率(%)19.177611.82778.5878固定资产净值率(%)67.175368.52168.3695资本固定化比率(%)47.701847.577853.2786产权比率(%)84.973491.944693.8007清算价值比率(%)258.0646223.9961223.2229固定资产比重(%)6.52246.07245.1954资产负债率(%)56.00653.034553.707公司的资产负债率偏低，EBITDA利息保障倍数较高。偏低的资产负债率和较高的利息保障倍数，表明公司有充足的利息支付能力和长期偿债能力。风险预警第五章中联重科—16

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财务风险经营风险管理风险政策风险风险预警中联重科—17

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财务风险营业收入下降的风险资本支出较大的风险应收账款增加较快的风险存货增加的风险三项费用支出较大的风险经营性现金流波动风险未分配利润较高导致的分红政策不确定性风险第五章风险预警中联重科—18

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财务风险——营业收入下降的风险

2012年度、2013年度、2014年度，公司营业总收入分别为480.71亿元、385.42亿元、258.51亿元。公司2013年度营业总收入较上年度减少95.29亿元、下降19.82%；2014年度营业总收入较上年度减少126.91亿元、下降32.93%。主要是因为宏观经济复苏缓慢、工程机械行业市场需求不振、收入下降。如果未来宏观经济没有明显改善或者进一步恶化，中联重科存在营业收入继续下降的风险。另外，公司近三年应收账款189亿元、278亿元、304亿元，应收账款逐年增加，但赊销形成的应收款虽增加了销售收入，但并未形成现金流入，该部分应收账款及可能虚增的销售收入与利润需要较长时间消化，为中联重科今后几年的营业收入埋下了不稳定因素和隐患。第五章风险预警中联重科—19

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财务风险——资本支出较大的风险2012年度、2013年度、2014年度，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-33.99亿元、-13.86亿元和-26.11亿元。未来公司还将继续投资新的项目、推出新的产品，需要大量资金投入。如果未来持续增加项目投入，将增大公司的融资压力，增加融资成本，导致公司面临大额资本支出的资金压力风险。第五章风险预警中联重科—20

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财务风险——应收账款增加较快的风险2012年末、2013年末、2014年末，公司的189亿元、278亿元、304亿元，占当期销售收入的比例分别为39.32%、72.13%、117.60%。2012年末、2013年末、2014年末应收账款周转率分别为3.15、1.65、0.89。公司应收账款余额规模较大，未来可能发生的坏账损失将对公司经营业绩产生影响。较大的应收账款，占用了较多的流动资金，增加公司的财务费用，加大了公司的财务风险。第五章风险预警中联重科—21

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财务风险——存货增加的风险公司存货主要由原材料、在产品及库存商品三部分构成。2012年末、2013年末、2014年末，公司存货金额分别为117.33亿元、87.47亿元、103.76亿元，占流动资产的比重分别为17.50%、12.58%、14.01%。公司已经按会计准则要求计提了相应的存货跌价准备，计算方法为：期末存货按成本与可变现净值孰低原则计价。对于存货因遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，预计其成本不可收回的部分，提取存货跌价准备。产成品及大宗原材料的存货跌价准备按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取；其他数量繁多、单价较低的原辅材料和在产品按类别提取存货跌价准备。如果未来公司部分存货价格下跌，公司的存货可能存在一定贬值风险，并存在存货跌价准备计提不足的风险。第五章风险预警中联重科—22

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财务风险——三项费用支出较大的风险

2012年度、2013年度、2014年度，公司销售费用、管理费用、财务费用之和分别为56.35亿元、54.48亿元、57.11亿元，“三费”占营业收入的比例分别为11.72%、14.13%、22.09%。中联重科三项费用支出较大对企业保持稳定的盈利水平会有一定程度的负面影响。第五章风险预警中联重科—23

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财务风险——经营性现金流波动风险

2012年度、2013年度、2014年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为29.60亿元、7.37亿元、-76.90亿元。公司2014年度经营活动产生的现金流量净额较上年大幅下降，主要是受到宏观经济增速放缓和投资增速低迷影响，中联重科销售产品的市场需求萎缩，并导致中联重科的营业收入降幅较大，经营活动产生的现金流入也呈同步下降。经营活动产生的现金流量净额大幅下降使中联重科面临一定的财务风险。未来如果公司无法采取有效措施降低经营性现金流波动幅度，可能对公司的正常经营和资金管理带来一定的影响。第五章风险预警中联重科—24

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财务风险——未分配利润较高导致的分红政策不确定性风险为了支持公司的进一步发展，中联重科留存净利润以满足公司投资建设和技术研发的资金需求，支持中联重科的战略实施。中联重科的未分配净利润整体处于较高水平，占净资产比重较大。2012年末、2013年末、2014年末，未分配利润分别为159.38亿元、179.47亿元、173.81亿元，占公司净资产的比例依次为38.70%、42.68%、42.14%。由于中联重科生产经营中的资金主要来自自身留存利润，如果未来利润分配政策发生变化，并出现对未分配利润大额分红的情况，仍将可能造成中联重科股东权益金额大幅下降的情况，并给公司的财务状况造成一定的不利影响。第五章风险预警第五章中联重科—25

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经营风险宏观经济波动风险行业竞争风险行业周期性波动风险工程机械行业景气度降低的风险产品质量控制风险安全生产风险主要原材料和零部件价格波动风险外汇风险产品更新及替代风险客户违约的回购风险风险预警中联重科—26

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经营风险——宏观经济波动风险工程机械行业受宏观经济波动影响较大。近年来，各级政府不断加大对保障性住房建设的力度，一定程度缓解了商品房开工增速预期下降对工程机械行业的冲击。但由于宏观经济运行中的不确定因素进一步增加，如果未来全社会固定资产和基础设施建设投资增速逐步放缓，工程机械行业景气度有可能随全社会固定资产投资和基本建设投资增速回落而相应下降，从而对中联重科的经营造成影响。第五章风险预警中联重科—27

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经营风险——行业竞争风险

由于近年来我国基础设施建设加快，工程机械产品需求旺盛，行业整体业绩良好，各生产企业纷纷扩大产能，国内工程机械产量大幅上升。目前，中联重科、三一集团和徐工集团的销售额均超过300亿元，广西柳工机械股份有限公司、中国龙工控股有限公司、山推工程机械股份有限公司等国内企业销售额也迅速增加。此外，外资企业小松、斗山、日立等企业也加快了国内扩张。随着我国市场开放程度的深入，部分工程机械产业向中国转移，给国内工程机械产品市场带来较大挑战。第五章风险预警中联重科—28

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经营风险——行业周期性波动风险

工程机械主要应用于建筑工程和基础设施建设等，受基建投资拉动比较明显，对国家宏观经济形势、宏观经济政策较为敏感，公司业务的主要市场在国内，国内工程机械市场的周期性波动会对公司经营产生较大影响。若未来行业销售情况持续波动，将对公司主要产品的销售收入和经营业绩带来一定的影响。第五章风险预警中联重科—29

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经营风险——工程机械行业景气度降低的风险

2011年2季度以来，我国宏观经济增速逐季放缓，房地产和基建投资增速不断下滑，工程机械行业陷入持续低迷。由于工程机械行业尚未走出低谷，主要产品销量同比依然大幅下降，不过降幅逐步收窄。若行业低迷状况持续，将对中联重科经营状况及偿债能力产生不利影响。第五章风险预警中联重科—30

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经营风险——产品质量控制风险工程机械作为硬件设备，对质量有着明确的量化要求，公司已经建立了较为完善的产品质量控制体系，但影响产品质量的因素很多。如果公司在产品上发生较为严重的质量问题，将会影响公司的市场信誉及经营业绩，并增加公司相关售后成本。第五章风险预警中联重科—31

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经营风险——安全生产风险中联重科建立了安全长效机制，完善公司基础管理工作，在安全工作上投入了较多关注、精力，保证公司安全生产。但若中联重科不能在生产规模不断扩大，或者成本控制严格的情况下持续控制好安全生产措施，将有可能出现安全生产问题，对经营带来负面影响。第五章风险预警中联重科—32

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经营风险——主要原材料和零部件价格波动风险公司工程机械产品的主要原材料包括底盘、钢材、发动机、液压件、结构件等；随着供需关系变化，相关原料和零部件的价格存在一定的波动。以钢材为例，2008年以来，国内钢材价格出现剧烈波动。未来原材料和零部件价格若出现大幅度波动，将给公司的成本控制和盈利能力带来一定的影响。第五章风险预警中联重科—33

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经营风险——外汇风险外汇风险是指当涉及外汇交易时，企业在合同签订与收付货款期间，由于汇率波动而遭受经济损失的风险，也指企业在经营过程中由于收付款所使用货币的不同而产生汇兑损失的风险。公司持有一定数量的美元、欧元、日元等外币，公司产品出口、原材料进口主要以美元进行报价和结算，如果相关币种汇率发生波动，将对公司财务状况产生一定影响。第五章风险预警中联重科—34

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经营风险——产品更新及替代风险中联重科大部分产品集中在工程机械行业，虽然中联重科一直高度重视技术创新及产品创新，持续加大自主研发和新品种引进，致力于产品的本地化，新产品也带来了一定的经济效益。但行业技术更新发展较快，新型产品不断涌现，更新换代速度较快，中联重科可能面临一定的产品更新及替代风险。第五章风险预警中联重科—35

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经营风险——客户违约的回购风险

本公司部分客户通过银行按揭的方式来为其购买本公司的机械产品进行融资。按揭贷款合同规定客户支付首付款后，将所购设备抵押给银行作为按揭担保，本公司为这些客户向银行的借款提供担保，担保期限和客户向银行借款的年限一致，通常为2至4年。若客户发生违约，本公司将代客户偿付剩余的本金和拖欠的银行利息。如果未来受宏观经济和行业景气影响，客户违约情况出现增加，可能影响中联重科业务的拓展及未来款项的回收，将对公司正常生产经营产生影响。第五章风险预警第五章中联重科—36

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管理风险公司内部管理风险人力资源管理风险下属控股子公司管理风险关联交易风险风险预警中联重科—37

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管理风险——公司内部管理风险近年来，公司发展速度加快，经营规模迅速扩大。2012年末、2013年末、2014年末，公司总资产分别为889.75亿元、895.37亿元、937.58亿元，呈稳步增长态势。2012年度、2013年度、2014年度，公司营业总收入分别为480.71亿元、385.42亿元、258.51亿元。随着公司资产规模和经营规模的扩大，给公司的组织、财务和生产管理带来了一定的难度，对公司现有组织架构、管理团队将提出更高的要求。第五章风险预警中联重科—38

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管理风险——人力资源管理风险经过多年的培养，公司汇集了一批精通工程机械设备生产、销售的复合型人才。如果公司的核心管理人员、技术人员和市场开发人员流失，将会在一定时期内影响公司的生产经营及管理，可能带来核心技术和客户资源的流失，对公司生产经营产生不利影响。第五章风险预警中联重科—39

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管理风险——下属控股子公司管理风险

中联重科下属子公司35家，对下属公司的管理和控制力度，对于中联重科整体经营效益和竞争能力的提高至关重要。随着中联重科业务规模的发展和对外投资的增加，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，需要跨区域远程管理支持机制，内部协调更具挑战，使中联重科经营决策和风险控制的难度有所增加。如中联重科的管理模式和相关制度无法适应不断扩大的经营规模，中联重科可能面临运营效率下降的风险。第五章风险预警中联重科—40

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管理风险——关联交易风险中联重科目前存在的关联交易主要包括采购货物、销售货物及关联担保。公司制定了《关联交易决策制度》，明确关联交易活动应遵循诚实信用、平等、自愿、公平、公开、公允的原则；关联交易的价格原则上不能偏离市场独立第三方的价格或收费的