管理会计(任务六)

管理会计任务六

投资决策分析学习目标：

了解投资决策分析的基础知识；了解影响投资决策的重要因素；掌握及熟练运用各种投资决策方法

核心目标:

投资决策分析的概念与程序；明确货币时间价值概念，正确估算现金流量；熟练运用各种指标对投资决策的可行性进行评价。javascript:;

投资决策对于企业而言往往是战略性的，是一切其他决策的根源，其能否成功对企业的生死存亡具有决定性的影响作用。投资决策方案的评价和决策工作是一个综合性课题，必须在充分利用会计资料及有关信息的基础上，运用科学方法进行论证、分析，使所选择的投资方案达到技术经济等各方面的统一和优化。1.1投资决策的概念、特征和程序（1）投资决策的概念投资决策是指企业为适应今后生产经营长远发展的需要，运用一定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，在固定资产增加、扩建、更新、改造及资源开发利用等方面对若干个可行性投资方案进行的决策。1投资决策分析基础1.1投资决策的概念、特征和程序（2）投资决策的特征1）投资数额大2）影响时间长3）不可逆转性4）投资风险高（3）投资决策分析的一般程序1）提出投资方案1投资决策分析基础1.1投资决策的概念、特征和程序（3）投资决策分析的一般程序2）进行可行性分析①要考虑所投项目技术是否先进，能否取得，能否实施，能维持多长时间等技术层面上的问题，同时还要考虑项目本身在设计施工等方面的具体要求。②要预测资金的需要量，再看有无足够的资金支持，如果资金不足，能否及时筹措到所需资金，资金是否能满足项目需求是该投资项目能否运行的重要前提。1投资决策分析基础1.1投资决策的概念、特征和程序（3）投资决策分析的一般程序2）进行可行性分析③要考虑项目投产后的经济效益，如产品销路如何，能增加多少销售收入，为此需要多少成本和费用，能提供多少利润等各方面要素。此外，还要对相关因素予以全面考虑。如所在地区的自然资源、水电、交通、通信等协作条件是否满足项目需要，所需工人、技术人员、管理人员能否达到要求，项目实施后对环境是否会造成不良影响等。3）做出决策评价

4）投资方案实施

5）决策方案的反馈调整1投资决策分析基础1.2货币时间价值（2）货币时间价值的计算1）复利终值与复利现值复利终值是指某特定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利现值是复利终值的逆运算，是指为取得将来某一特定时点上的本利和，现在所需要的本金。①复利终值的计算（已知现值P，求终值F）。n年后本利和为：F=P(1+i)n其中，(1＋i)n是1元的复利终值，称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。其含义为利率为i，经过n期后，1元本金的最终价值。在实际应用中，复利终值系数可以通过查阅“1元复利终值表”直接获得。1投资决策分析基础1.2货币时间价值（1）货币时间价值的概念

货币时间价值是指货币经过一定时间的投资与再投资后所增加的价值。（2）货币时间价值的计算

货币时间价值的计量形式主要有复利终值、复利现值；年金终值、年金现值。其中，现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。终值又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在将来某个时点上的价值。1投资决策分析基础1.2货币时间价值（2）货币时间价值的计算1）复利终值与复利现值②复利现值的计算（已知终值F，求现值P）。由于复利现值计算实际上是复利终值计算的逆运算，所以可根据上述复利现值的计算公式推出复利终值的计算公式为：P=F(1+i)n=F(1+i)-n其中，(1＋i)-n是1元的复利现值，在数值上表现为复利终值系数的倒数，称为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示。其含义为利率为i，为取得n期后的1元，现在需要多少本金。在实际应用中，复利现值系数可以通过查阅“1元复利现值表”直接获得。1投资决策分析基础1.2货币时间价值（3）年金终值与年金现值

年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。年金普遍存在于现实生活中，如发放工资、计提折旧、发放养老金、支付利息等都属于年金收付形式。

年金具体分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金四种类型。与复利相联系，也分别有终值和现值两种情况。这里着重介绍普通年金终值和普通年金现值的计算。1投资决策分析基础1.投资决策分析基础1.2货币时间价值（3）年金终值与年金现值

①普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）。

需要注意的是，通过查阅“1元年金终值系数表”既可在已知利率i，计息期n和年金A的情况下，计算年金的终值F。也可在已知利率i，计息期n和终值F时，计算年金A；此时计算出来的年金A，称为偿债基金。

1投资决策分析基础1.2货币时间价值（3）年金终值与年金现值

①普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）。

普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，也称为后付年金。普通年金终值是指自第一次支付到最后一次支付，每期期末按复利计算的最终本利和。即已知每期支付额为A，支付期为n，利率为i，求复利终值S。可将其近似地理解为零存整取的本利和。F=A[(1+i)n－1]/i

其中，［(1+i)n－1］/i，称为“普通年金终值系数”，用符号（F/A，i，n）表示。其含义为每期末支付1元，利率为i时，经过n期后取得的最终价值。为便于计算，年金终值系数可以通过查阅“1元年金终值系数表”直接获得。1投资决策分析基础1.2货币时间价值

（3）年金终值与年金现值

①普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）。

偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。由于每次提取的等额准备金类似年金存款，因而同样可以获得按复利计算的利息，所以债务实际上等于年金终值，每年提取的偿债基金等于年金A。也就是说，偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。A=F×i/[(1+i)n－1]

其中，i/[(1+i)n－1]的数值称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n），实际上就是普通年金终值系数的倒数，因此，上式也可写作：A＝F·［1/(F/A，i，n)］。1投资决策分析基础1.2货币时间价值

（3）年金终值与年金现值

②普通年金现值的计算（已知年金A，求年金现值P）。普通年金现值是指为在将来若干期内的每期期末支取相同的金额，按复利计算的现在需要的本金数。即已知每期支付期为n，利率为i，年金为A，求本金P。P=A×[1－(1+i)-n]/i其中，[1－(1+i)-n]/i的数值称为“普通年金现值系数”，用符号（P/A，i，n）表示。为便于计算，年金现值系数可以通过查阅“1元年金现值系数表”直接获得。与普通年金终值进行逆运算能够取得年偿债基金额一样，普通年金现值也可进行逆运算，其计算所得的年金A，被称为年资金回收额。资金回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。其中未收回部分要按复利计息构成债的内容。A=P×i/[1－(1+i)-n]其中，i/[1－(1+i)-n]的数值称作“资本回收系数”，记作（A/P，i，n），实际上就是普通年金现值系数的倒数，因此，上式也可写作：A＝P·［1/(P/A，i，n)］。1投资决策分析基础1.2货币时间价值

（3）年金终值与年金现值

③名义利率和实际利率。

名义利率是指当利息在一年内要复利几次时给出的年利率；而实际利率则相当于一年复利一次的利率，实际利率体现的是投资者获得的实际报酬率。

一般来说，如果利率在一年内复利多次，计算出来的终值会大于每年计息一次的终值，此时的实际利率一定会大于名义利率。在实践中，往往先将名义利率换算成实际利率，然后再按照实际利率来对资金时间价值进行计算。换算公式为：i=(1+r/m)m-1其中：i为实际利率；r为名义利率；m为每年复利的次数。1投资决策分析基础1.3现金流量

（1）现金流量的相关概念现金流量指的是在投资活动过程中，由于一个项目而引起的现金支出或现金收入增加的数量。这里所指的“现金”是一个广义的概念，它不仅包括货币资金，同时也包括与项目相关的非货币资源的变现价值。在投资决策中，现金流量涉及现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体内容。1）现金流入量现金流入量是指由于实施了某个投资方案而增加的现金。在投资决策中，现金流入量主要包括以下几个方面：①项目投产后每年的营业收入；②项目终止时，固定资产报废带来的残值收入或出售带来的变价收入；③项目终止时收回的原垫支的流动资金；④固定资产折旧费用。1投资决策分析基础1.3现金流量

（1）现金流量的相关概念2）现金流出量与现金流入量相对应，现金流出量是指由于实施了某个投资方案所需投入的现金。在投资决策中，现金流出量包括以下几个方面：①建设投资。建设投资是指与形成生产能力有关的各种直接支出，包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资等的总和，其中，固定资产作为企业的一种劳动手段，所需投资往往是投资项目（特别是资本密集型项目）中最重要的一项现金流出。它包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设的其他费用等。②流动资金投资。在完整工业投资项目中，建设投资形成的生产经营能力要投入使用，会引起对流动资金的需求，主要是保证生产正常进行所必需的存货储备占用等，这时企业要追加一部分流动资金投资。这部分流动资金投资属于垫支的性质，当投资项目结束时，一般会如数收回。1投资决策分析基础1.3现金流量

（1）现金流量的相关概念2）现金流出量③经营成本。经营成本是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本（或简称付现成本）。它是生产经营阶段中最主要的现金流出量项目。④各项税款。指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，如营业税、所得税等。⑤其他现金流出量。指不包括在以上内容中的现金流出项目，例如，项目所需投入的非货币资源的变现价值，项目投资可能会动用企业原有的资产，这时企业虽未直接支出现金，但原有资产的变现价值也要视为项目投资的现金流出量。3）现金净流量现金净流量是指一定期间内现金流入量扣除现金流出量后的余额，通常以年为单位，称为“年现金净流量”，表示为NCF。当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。可以编制现金流量表对某一项目的现金净流量进行计算。1投资决策分析基础1.3现金流量

（2）现金净流量的简化计算方法对现金净流量进行计算，其基本计算公式为：现金净流量（NCFt）=现金流入量-现金流出量实际工作中，一般采用简化计算公式进行现金净流量的计算。根据项目在建设期、经营期和终止期等不同阶段中涉及的现金流入量和现金流出量的具体内容，直接对现金净流量进行估算。具体计算公式为：建设期某年的现金净流量（NCFt）=-该年发生的原始投资额其中，企业在建设期投入的开办费和固定资产资本化利息皆属于原始投资额范畴。经营期某年的现金净流量（NCFt）=当年净利+当年折旧其中，完整工业项目投资某年发生的无形资产和开办费的摊销额，以及投资建设情况下的利息支出也应当包括在内。终止期某年的现金净流量（NCFt）=当年净利+当年折旧+固定资产残值收入+收回垫支的流动资金1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

1.4资本成本（3）资本成本的计算资本成本通常用资本成本率来表示。资本成本率=资金使用费/（筹集的资金总额-资金筹集费用）即K=D/（P-F）或资本成本率=资金使用费/[筹集的资金总额(1-资金筹集费用率）]即K=D/[P（1-资金筹集费用率）]以上公式可看做资本成本率计算的通用公式，但具体到企业中，企业资金来源于债务资本和权益资本两个方面，债务资本有长期借款、长期债券等；权益资本有优先股、普通股、留存收益等。不同来源的资金其资金成本是不相同的，应通过个别资本成本分别予以计算。1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

1.4资本成本（3）资本成本的计算1）个别资本成本的计算①长期借款资本成本。长期借款的资本成本主要包括筹集费用和支付的借款利息两部分，由于借款利息允许在税前扣除，所以具有抵税的作用。这一作用又被称为税收屏蔽效应，能够从实际上降低负债成本。其计算公式为：长期借款资本成本=长期借款利息×(1-所得税率)/[长期借款总额×(1-资金筹集费用率)]或长期借款资本成本=长期借款的年利率×(1-所得税率)/[1-资金筹集费用率]其中，资金筹集费用率是指筹集费用占筹集总额的比重。②长期债券资本成本。长期债券的性质与长期借款类似，均可税前扣除，都具有抵税的作用。因此，一次还本、分期付息借款成本的计算公式为：长期债券资本成本=债券年利息×(1-所得税率)/[债券筹集额×(1-资金筹集费用率）]1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

1.4资本成本（3）资本成本的计算1）个别资本成本的计算③优先股的资本成本。优先股主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息。优先股的资本成本主要是指优先股的固定股利支出。它与债务资本的不同在于其股利只能在税后支付，因此没有税收屏蔽效应。其计算公式为：优先股资本成本=优先股股利总额/[优先股筹资总额×（1-资金筹集费用率）]1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

1.4资本成本（3）资本成本的计算1）个别资本成本的计算④普通股的资本成本。普通股是满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。固定股利模型（零成长股利模型）。固定股利模型是指各年股利固定，其现金流量是一个永续年金。在这种情况下，普通股资本成本与优先股资本成本的特点相同，其计算公式为：普通股资本成本=普通股股利总额/[普通股筹资总额×(1-资金筹集费用率)]股利固定增长模型。对于大多数的公司而言，盈余与股利并非一成不变，而是持续增长的。假定股票各年股利按照固定比例增长，则股票资本成本计算公式可表述为：普通股资本成本=第一年的预计股利额/[普通股筹资总额×(1-资金筹集费用率)]+股利年增长率1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

1.4资本成本（3）资本成本的计算1）个别资本成本的计算⑤留存收益的资本成本。留存收益成本，也称为保留盈余或保留利润。一般来说，企业发放的现金股利只是其当年赚取的税后利润中的很小一部分，大部分税后利润被企业保留下来而形成留存收益，留存收益实质上是对企业追加的投资。留存收益的计算与普通股的计算基本相同，只是无须考虑筹资费用，也可以将留存收益成本等同于无发行费用的普通股成本。其计算公式与普通股资本成本计算公式相似。固定股利模型的计算公式为：留存收益资本成本=普通股股利普通股筹资总额固定股利增长率模型的计算公式为：留存收益资本成本=第一年的预计股利额/普通股筹资总额+股利年增长率1投资决策分析基础

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础对投资方案进行评价时使用的指标分为两类：非贴现指标和贴现指标。其中，非贴现指标是不按货币时间价值进行统一换算的，而直接按投资项目形成的现金流量进行计算的指标，包括投资回收期和平均报酬率等。而贴现指标是在对投资项目形成的现金流量按货币时间价值进行统一换算的基础上进行计算的各项指标，包括净现值、净现值率和现值指数、内含报酬率等。因此，两类指标是以是否考虑“货币时间价值”为区分标志的。在此基础上，投资项目分析评价的方法，也可分为非贴现的分析评价方法和贴现的分析评价方法。2.1非贴现的分析评价方法非贴现的分析评价方法由于没有考虑到货币的时间价值，难以正确、全面地反映投资收益。因此，只能在选择方案时起到辅助作用，通常用于小项目的评价和大项目的初选。2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

2.1非贴现的分析评价方法（1）投资回收期法投资回收期法，是指收回方案中的全部投资额所需要的时间。一般以年表示。主要用于衡量收回初始投资的速度快慢。项目的静态投资回收期越短，则该项投资在未来时期所冒的风险就越小。可以将静态投资回收期的长短视为项目未来风险程度大小的标志。投资回收期的计算公式为：投资回收期=（累计现金流量为正所需年数-1）+最后一年收回的投资额/该年的现金净流量当未来每一期的现金净流量都相等时，上述公式可以简化为：投资回收期=投资总额/未来每年的现金净流量2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

2.1非贴现的分析评价方法（2）平均报酬率法

平均报酬率是指投资项目寿命期内平均的年投资报酬率。一般计算公式为：平均报酬率=平均现金流量/初始投资额×100%2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础

2.1非贴现的分析评价方法（2）平均报酬率法

平均报酬率是指投资项目寿命期内平均的年投资报酬率。一般计算公式为：平均报酬率=平均现金流量/初始投资额×100%2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础2.2贴现的分析评价方法

贴现的分析评价方法是指考虑时间价值的分析方法，也被称为贴现现金流量分析技术。主要包括四种方法：净现值法、净现值率法、现值指数法和内含报酬率法。（1）净现值法净现值法是一项投资所产生的未来现金流量的折现值与项目投资额之间的差额，是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值通常用（NPV）表示。2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础2.2贴现的分析评价方法（1）净现值法具体的评价标准是：净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可以接受的。净现值越大，投资方案越优。多个方案备选时，如果各方案的初始投资额相等，且净现值都是正数，应视净现值最大的方案为优；如果各方案初始投资额并不相等，则不宜采用净现值法进行分析和评价。净现值数值上是在项目计算期内，按选定的贴现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式为：净现值=∑（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数）特殊的，在原始投资均集中在建设期初一次性投入，其余时间不再发生投资的情况下，净现值是指按选定的贴现率计算的项目投产后各年现金净流量的现金之和减去初始投资后的余额。此时计算公式为：净现值=∑(项目投产后各年的现金净流量×复利现值系数)-初始投资额2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础2.2贴现的分析评价方法（2）净现值率法和现值指数法净现值率又称净现值比、净现值指数，是投资项目的净现值与投资总额的现值之比，表示单位投资所得的净现值；现值指数，又称为获利指数，是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。其计算公式为：净现值率=净现值/投资总额的现值×100%现值指数=∑经营期各年现金净流量现值/投资总额的现值净现值率与现值指数存在如下关系：现值指数=净现值率+1净现值率大于零，现值指数大于1，表明项目的报酬率高于贴现率，存在额外收益；反之，净现值率小于零，现值指数小于1，则表明项目的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资本成本。所以，对于单一方案的项目而言，净现值率大于或等于零、现值指数大于或等于1是项目可行的必要条件。当对多个投资项目进行选择时，由于净现值率或现值指数越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于1中的最大者。2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项目优劣，判断投资方案取舍的重要标准。3）资本成本常作为衡量企业经营业绩的基本标准。1投资决策分析基础2.2贴现的分析评价方法（3）内含报酬率法内含报酬率（IRR）是指投资方案未来各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，也可以看作能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。1）特殊情况：经营期内各年现金净流量相等，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，此时有以下关系存在：经营期每年相等的现金净流量（NCF）×年金现值系数（P/A,IRR,n）-投资总额=0具体计算过程可分为以下三步。第一步：计算年金现值系数（P/A,IRR,n）。第二步：从“1元年金现值表”中查找，根据年金现值系数的计算结果和已知的期数n，确定内含报酬率的范围。第三步：根据上述两个相邻的贴现率和已知的两个年金现值系数，采用插值法计算出投资方案的内含报酬率。2.投资决策分析评价方法

1.4资本成本（1）资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（2）资本成本的作用1）资本成本是企业选择资金来源、筹资方式，进行筹资决策的重要依据。2）资本成本是企业评价投资项