第三章产品市场与货币市场一般均衡

第三章产品市场与货币市场一般均衡第三章产品市场与货币市场一般均衡教学目的和要求本章首先分析IS曲线和LM曲线的产生和变动，在此基础上，将IS和LM曲线结合起来，说明商品市场和货币市场同时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动学习本章必须熟练把握IS和LM曲线的内含及推导，能对两市场的非均衡状态作判断。2/14/20233主要内容第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS-LM分析2/14/20234本章重点和难点IS曲线、LM曲线、挤出效应、流动性陷阱如何用IS曲线说明商品市场的均衡如何用LM曲线说明货币市场的均衡IS-LM模型及应用2/14/20235IS-LM模型建立的五大假设第一，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量是实际值，不是名义值。第二，假定消费仅仅受收入的影响。第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有弹性。第五，不存在对外贸易。2/14/20236内容体系货币政策货币市场均衡L=M货币需求L货币供给M财政政策产品市场均衡I=S投资I储蓄S均衡利率均衡国民收入2/14/20237第一节投资的决定2/14/202381.1.实际利率与投资投资的含义－－投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，主要指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、设备的增加，本章主要分析这样的投资。－－购买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际资本的增加，不属于实际投资，是“金融投资”。影响投资的因素：利率、预期收益率、风险－－利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同决定。－－实际利率=名义利率-通胀率2/14/20239投资与利率的关系利息是投资的机会成本，投资预期利润率大于利息率，投资有利；否则，投资不值得。在预期利润率既定的条件下，投资与利息率成反方向变化。i=i(r)0iri=e-dri1投资需求曲线i2r1r22/14/2023101.2.资本边际效率的意义投资者投资最基本的要求是投资形成的收益起码能弥补投资成本；同时从选择角度考虑，投资产生的预期利润率起码能与利息率相等，否则投资不可能形成。资本边际效率（MEC）一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。2/14/202311投资收益的折现（贴现）值与投资决策折现值（presentdiscountedvalue,简称PDV),将未来的一笔收益按照贴现利率折算为现值。举例：假定本金为100元，年利率为5%，则第一年的本利和即R=100（1+5%）=105第二年的本利和即R=100（1+5%）2=110.25第三年的本利和即R=100（1+5%）3=115.70依次类推，以r表示利率，R0为本金，R为当年值则t年的R=R0（1+r）t，反过来t年的R现值为R0=R/（1+r）t如第三年的本利和R=115.7元，相当于现在的100元。2/14/202312支付流现值（PDVPS）支付流（paymentstreams),指一笔投资在若干年内，每年所取得的一次性收入。将若干年的支付流折算现值为：第一年的为：PDVPS=R1/（1+r）第二年的为：PDVPS=R2/（1+r）2第n年的为：PDVPS=Rn/（1+r）nN年各年的收入折现值总和为：PDVPS=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+…+Rn/（1+r）n厂商投资项目的预期利润率应该这样来计算：PDVPS-C=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+…+Rn/（1+r）n-C=02/14/202313资本边际效率（MEC）一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。2/14/2023141.3.资本边际效率曲线资本的形成以MEC=r为条件。1086420100150300400投资量（万美元）资本边际效率（%）2/14/202315rr0i0MEC0i资本边际效率曲线（MEC）2/14/202316第二节IS曲线2/14/2023172.1.IS曲线及其推导产品市场均衡的含义－－产品市场上总供给与总需求相等的状态。均衡国民收入或IS曲线方程式推导－－AD=AS，即i(r)＝S(y）2/14/202318500100015002000ISr43210yIS曲线的含义使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和利率的组合。由于利率下降意味着一个较高的投资水平，从而一个较高的收入水平，因此，IS曲线的斜率是负值2/14/202319ISr43210y500100015002000AB不在IS曲线上的A、B点表示什么意思？E思考A:I<S,超额产品供给B:I>S,超额产品需求2/14/202320(3)(4)iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)roy1y2r1r2GHISys=s(y)oy1y2EFs2s1

syio45oi2i1(2)CDs2s1s=i

s3.用几何方法推导IS曲线2/14/2023212.2.IS曲线的斜率

1.两部门条件下，IS曲线的斜率及其经济含义负斜率的经济含义：利率上升，国民收入下降；利率下降，国民收入上升。原因：riADyysir2/14/202322d大→投资对利率变化敏感→国民收入对利率的变化也相应地越敏感→IS斜率的绝对值越小→IS曲线越平缓

b大→乘数K大→同等利率变化所引起投资变化的量和一个较大的乘数相乘→△y大→IS曲线平缓i=e-dr2/14/202323β和d值变化IS曲线的形状IS曲线斜率绝对值经济含义β值（0<β<1）变大更为平坦变小y对r的变化更灵敏变小更为陡峭变大y对r的变化不灵敏d值（d>0）变大更为平坦变小y对r的变化更灵敏变小更为陡峭变大y对r的变化不灵敏2/14/202324三部门条件下的IS方程定量税条件下，t为常量。2/14/202325曲线的移动投资曲线的移动：投资增加，IS曲线向右上移动，移动幅度等于投资需求曲线移动量乘以乘数。储蓄曲线的移动：储蓄增加，IS曲线向左下移动，移动幅度等于储蓄增量乘以乘数。g曲线的移动：g增加IS曲线右移，移动幅度Kggt曲线的移动：t增加IS曲线左移，移动幅度Kt

t结论：－－扩张性的财政政策，使IS曲线向右移动；－－紧缩性的财政政策，使IS曲线向左移动2/14/202326(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1

syio45oi2i1(2)CDs2s1i=s

siroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)(4)roy1y2r1r2GHISy2/14/202327iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)io45oi2i1(2)CDs2s1i=s

s(4)roy1y2r1r2GHISy(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1

sysy'1y'2s'y'1y'2IS’2/14/202328例题自发投资支出增加10亿美元，会使IS曲线：右移10亿美元；左移10亿美元；右移投资乘数乘以10亿美元；左移投资乘数乘以10亿美元。如果净税收增加10亿美元，会使IS曲线：右移税收10亿美元；左移税收10亿美元；右移税收乘数乘以10亿美元；左移税收乘数乘以10亿美元。2/14/202329第三节利率的决定2/14/2023303.1.利率决定于货币的需求和供给凯恩斯认为－－利率是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。2/14/2023313.2.货币需求动机人们在一定时期所拥有财富的数量是既定的，必须决定以何种形式来拥有财富。财富有多种持有方式，假定人们的收入扣除消费支出后余下的收入部分只有货币和债券两种保存形式。人们可以用拥有一定数量货币的形式来保存自己的剩余财富，这部分货币就不能以债券形式存在，从而就没有利息收入，丧失的利息收益，是持有货币的机会成本，叫做货币需求成本。2/14/202332货币需求的含义又称“流动性偏好（liquiditypreference）”，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币保持财富的心理倾向。货币需求即人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）会取得的收益，把不能生息的货币保留在手中的行为。2/14/202333货币需求的动机交易性需求－－个人和企业总要保留一定水平的货币和存款以备日常交易使用，因为收入和支出在时间上总不是完全同步的。货币交易需求的大小取决于个人的收入量，是收入的函数

。谨慎或预防性动机－－是为了防止意外情况的发生而对持有货币的需求，是收入的函数。交易和预防性货币需求：

L1=L1（y）=ky2/14/202334投机性需求－－指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。－－目前市场利率较低，预期利息率上升，债券等有价证券预期价格下降，现在应该抛出有价证券持有货币，于是货币的投机需求增加；反之，货币的投机性需求减少。利率与投机性货币需求呈反方向变化。投机性货币需求：

L2=L2（r）=-hr货币需求的动机2/14/202335说明债券等有价证券的价格一般都随利率的变化而变化。比如一张债券一年可获利息10美元，而利率若为10％，则这张债券的市价就为100美元；若市场利率为5％，则这张债券的市价就为200美元，因为200美元若存放到银行也可得利息10美元。2/14/2023363.3.流动偏好陷阱当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而将所持有的有价证券全部换成货币。不管有多少货币，人们都愿意将货币持有在手中的现象，称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。2/14/2023373.4.货币需求函数货币总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，是对实际货币存量（即余额）的需求。货币需求函数为：

L=L1+L2=L1（Y）+L2（Y）=kY-hrk和h为参数，k是货币需求对收入变动的反应系数，h是货币需求对利率变动的反应系数。2/14/202338L1=L1（y)L2=L2(r)0L(m)rL1L=L1+L20L(m)rL2L1=ky1-hr0L(m)rL2=ky2-hrL3=ky3-hr货币需求曲线2/14/202339货币供求均衡和利率的决定1、货币供给一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。是一个存量概念。M1=现金和活期存款M2=M1+定期存款M3=M2+政府债券等流动资产或“货币近似物”2/14/202340货币供给西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。名义货币量、实际货币量、价格指数m＝M/P2/14/202341货币供求均衡由货币的需求和供给决定Lm=M/PL（m）0rr0E货币市场均衡和均衡利率若r<r0,则L>m,货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就卖出有价证券，证券价格下降，利率上升，直到L=m；反之，则利率下降，直到r=r0，L=m均衡条件：L=m即

m=L=L1(y)+L2(r)2/14/202342第四节LM曲线2/14/202343满足货币市场均衡的所有收入y与利率r的组合关系1.LM曲线的含义2.LM曲线方程的推导L1=kyL2=-hrm=L1+L2m=ky-hr曲线及其推导2/14/202344LM0yr2/14/202345LM曲线的推导L2L1o45oL’2L’’2(2)CDL’’1L’1M=L1+L2=ky-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL’’1L’1

L1L2roL’2L’’2r1r2AB(1)L2=-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM2/14/202346货币市场失衡分析LM0yrACyAyCrCrA••L>m时，利率偏低卖证券证券价格降r提高L2降i降y降L1降L降L=mL<m时，如何调整达到均衡?B在A点，相对于货币市场均衡而言，利率水平偏低，在货币供给和国民收入既定的条件下投机性货币需求偏高，从而A点的货币需求大于货币供给；反之，在C点货币的供给大于货币的需求2/14/202347曲线的斜率k/h斜率为正的原因：rL2L1y(m=L1+L2)yL1L2r货币的交易性需求函数比较稳定，所以LM曲线的斜率主要由投机性货币需求的利率弹性h决定。2/14/202348h对LM曲线斜率的决定作用分析在货币供给和影响货币需求的其他条件既定的情况下，h越大，同样利率的变动导致的投机性货币需求变动越大，由于货币供给既定，从而导致交易性和谨慎性货币需求按相反方向变动也大，于是国民收入变动大，LM曲线平坦；反之，LM曲线陡峭。2/14/2023490yr古典区域中间区域凯恩斯区域r1r2LM曲线斜率的三个区域凯恩斯区域h=∞，货币政策无效，财政政策有效。古典区域h=0，财政政策无效，货币政策有效。中间区域，0<h<∞，斜率为正。2/14/202350凯恩斯区域（萧条区域）含义：水平状的LM曲线或LM曲线上一段水平状态的区域。图解说明：当利率降得很低时，货币的投机需求将成为无限，这就是“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”，此时货币的投机需求曲线成为一条水平线，这会使LM也成为水平的。政策效果：利率一旦降到这样低的水平，政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，货币政策在这时无效。相反，扩张性财政政策，使IS曲线向右移动，收入水平会在利率不发生变化情况下提高，因而财政政策有很大效果。实例：凯恩斯认为30年代大萧条时期西方国家的经济就是这种情况，因而LM曲线呈水平状这个区域称为“凯思斯区域”或“萧条区域”。2/14/202351r0yISLMryISLM02/14/202352古典区域含义：垂直状的LM曲线或LM曲线上一段垂直状态的区域。图解说明：如果利率上升到很高水平时货币的投机需求量将等于零，这时候人们除了为完成交易还必需持有一部分货币(即交易需求)，再不会为投机而持有货币。由于货币的投机需求弹性等于零，货币投机需求曲线表现为一条与纵轴相重合的垂直线。不管利率再上升到多高，货币投机需求量都是零，人们手持货币量都是交易需求量。这样，LM曲线就成为一段垂直线。政策效果：此时实行扩张性财政政策使IS曲线向右上移动，只会提高利率而不会使收入增加，但如果实行使LM曲线右移的扩张性货币政策，则会提高收入水平。因此这时候财政政策无效而货币政策有效，这符合“古典学派”以及以“古典学派”理论为基础的货币主义者的观点。因而LM曲线呈垂直状态的这一区域称为“古典区域”。2/14/202353yr0LMLM’ISIS’2/14/202354中间区域含义:先水平，后向右上方延伸，最后垂直状的LM曲线。图解说明。古典区域和凯思斯区域之间这段LM曲线是中间区域。LM曲线的斜率在中间区域为正值。财政政策和货币政策都有效。在接近凯恩斯区域的地方，财政政策比货币政策更重要；在接近古典区域区域的地方，货币政策比财政政策更重要。2/14/202355hmyhkr-=曲线的移动名义货币供给量M增加，使LM曲线向右下移动；反之，LM曲线向左上移动。价格水平变动。价格水平上升，实际货币的供给减少，LM曲线左移；反之，LM曲线右移。m=M/P2/14/202356L2L1o45oL’2L’’2(2)CDL’’1L’1m=L1+L2=ky-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL’’1L’1

L1L2roL’2L’’2r1r2AB(1)L2=-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法2/14/202357第五节IS-LM分析2/14/202358LMISyr0Ey*r*5.1.两个市场同时均衡的利率和收入IS-LM模型的几何表达由表示商品市场均衡的IS曲线和货币市场均衡的LM曲线构成的几何图形，为IS-LM模型。2/14/202359两市场的相互影响：货币市场：产品市场：y*,r*的含义是使产品市场和货币市场同时均衡即IS—LM曲线相交点的国民收入和利率的组合i(r)=s(y)m=L1(y)+L2(r)可求得均衡时的国民收入和利率(y*,r*)mriyyL1(y)L2(r)r数学模型：IS-LM模型的数学表达及含义2/14/202360I:I<S,超额产品供给II:I<S,超额产品供给III:I>S,超额产品需求IV:I>S,超额产品需求I:L<m,超额货币供给II:L>m,超额货币需求III:L>m,超额货币需求IV:L<m,超额货币供给LMISyr0Ey*r*ⅡⅠⅣⅢ模型的区域划分2/14/202361产品市场货币市场区域表现调节（产量）表现调节（利率）Ⅰ供>求(S>I)供>求(M>L)Ⅳ供<求(S<I)供>求(M>L)Ⅲ供<求(S<I)供<求(M<L)Ⅱ供>求(S>I)供<求(M<L)2/14/202362LMISyr0Ey*r*ⅡⅠⅣⅢABCD第一种I＜S，L＜My↓r↓第二种I＜S，L＞My↓r↑

第三种I＞S，L＞My↑r↑第四种I＞S，L＜My↑r↓货币市场调整得比产品市场快，利率能迅速调整投机性货币需求，而价格机制调整产品市场较为缓慢调整过程的路径依赖货币市场和商品市场调整过程的特点均衡的实现过程2/14/202363均衡国民收入和利率会随IS、LM曲线的位置变化而变化LMISyr0Ey*r*5.2.均衡收入和利率的变动导致IS曲线移动的因素：C、S、T、I、GIS曲线的移动（财政政策）2/14/202364LMISyr0Ey*r*LM曲线的移动影响LM曲线移动的因素：MLM曲线的移动（货币政策）2/14/202365凯恩斯的y决定理论乘数相关概念KI=1/(1-β)=1/MPS货币供给m=m1+m2流动偏好L=L1+L2交易动机谨慎动机投机动机L1=L1(y

=ky)L2=L2(r)=-hrAPC=