财务管理学课后答案化成

大学会计系列·第四

第一章总论答：（1）（一）以总产值最大化为目缺点：1.（二）以利润最大化为目技术，提高劳动生产率，降低产品成本这些措施都有利于资源的合缺点：1.它没有考虑利润实现的时间，没有考虑时间价值2.它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险3.它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润而不顾企业的长远发展。（三）以股东最大化为目优点：1它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对价格产生重2.它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因3.缺点：1.2.可控因素引 （四）以企业价值最大化为目标优点 它考虑了取得的时间，并用时间价值的原理进行了计量2.它科学地考虑了风险与的关系3.它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利缺点：很难计青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的随后的让控制权转移对财务管理目标的影响：控制权转移会财务管理目标发生转变。传统国有企业（或国有控制权转移中各的目标复杂多样。原控股方、新控股方、二练习题V0=A·PVIFAi，n·（1+=1500×PVIFA8%，8×（1+=1500×5.747×（1+=9310.14（元因为设 PVAA==43441151.01（万元（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n= PVIFA16%n=1500查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6= 利用插年 年金现值系 3 n由6

3.3336853.274，解得n=5.14（年所以，需要14年才能还清答：（1）计算两家公司的期望率

K=K1P1+K2P2+=40%×0.30+20%×0.50+=K=K1P1+K2P2+=60%×0.30+20%×0.50+（-==

(40%(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)2(60%(60%26%)20.30(20%26%)20.50(10%26%)2=V=

14%100%V=

计算两家公司的投资率：中原公司的投资率为：K=RF+=10%+5%×64%=南方公司的投资率为K=RF+=10%+8%×96%=答：根据资本资产定价模型：K=RF+（Km－RF），得到四种 KA=8%+1.5×（14%－8%）=KB=8%+1.0×（14%－8%）=1KC=8% %）KD=8%+2.5×（14%－8%）=答：（1）市场风险率=Km－RF=13%－5%=的必 率为：K=RF+=5%+1.5×8%=该投资计划的必 率为：K=RF+=5%+0.8×8%=K=RF+（Km－RF），得到： RF12.2%5%KmR 13%答：债券的价值P=I×PVIFAi，n+=1000×12%×PVIFA15%，5+=120×3.352+=899.24（元答：（1）FV=6×11%75218.54%211260( 6×11%n计算得：n=69.7（周）≈70（周6×11%n计算得：n≈514（周）≈9.9（年时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为的时间价值年之后变成了1260亿，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。2.答：（1）（I）计算四种方案的期 率

K=K1P1+K2P2+=10%×0.2010%×0.60=K=K1P1+K2P2+=6%×0.2011%×0.60=K=K1P1+K2P2+=22%×0.2014%×0.60=K=K1P1+K2P2+====

=5%×0.20+15%×0.60+=方案A的标准离差为：(10%10%)(10%10%)20.20(10%10%)20.60(10%10%)2 14%) 020(11% 060 0(22%12%)(22%12%)20.20(14%12%)20.60(4%12%)2(5%(5%15%)20.20(15%1%) (25%15%)2方案A的标准离差率为：V=

100%V=

628.58%100% V=

6.32%100%根据各方案的期望率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资15%，其1；而方A0，说明是无风险的投资，所以无风险10%

方案A的方案D的

B

方案D的

6

1C

方案C的方案D的

858%AKRF（Km－RF）=10%+0×（15%－10%）=BKRF=10%+1.38×（15%－1%）=方案C的K=RF+ =10%+1.36×（15%－10%）=DKRF=10%+1×（15%－10%）=由此可以看出，只有方案A和方案D的期望率等于其必要率，而方案B和方案的期望率小于其必要率，所以只有方案AD值得资，而方案BC不值得投资。

2005年初流动比率

470844-

=资产负债率末流动比率=

=

1020-

=资产负债率=1860100%高，说明公司的偿债能力低于行业平均水平。2005财务风险，提高偿债能力。海虹公司在2005年末有一项50万元的未决，是公司的一项或2005

350 =

3042

=

=2005年资产净利率=2×00%=×100%=

480 ×100%=均水平，其中特别是净资产收益率远远超出行业平均值，公司获利能力很强。但2006年开1414

×100%=销售净利率=5680×100%480

×100%=答：2006年资本需要额=（8000－400）×(1+10%)×(1－5%)=742答（1）200年公司留用利润额4221（2）2006年公司资产增加额 ×5%×18%+49＝5620万答：设产销数量为x,资本需要总额为y，由预测筹资数量的线性回归分析法，（资本需总额万元Σx2将上表数据代下列方程组：Σyna+bΣxΣxy=aΣx+得 对公司的影响：由于该公司所生产的产品正一个大好的发展机第三由于该产品正处于需求旺盛的阶段，因此开发计划，扩大产企业筹资的动机对其筹资行为及结果具有直接影响，具体到该公司而言，资而言

（1）实际可用的借款额=100×(1－15%)=85（2）实际负担的年利率（1）当市场利率为5%价格 ×6%×PVIFA5%,5=143.74万价格 ×6%×PVIFA%5=1000万价格 答：（1）九牛公司每年末支付 额计算如下2006012630915694740126309109552141095020081263095725736573620091263090—*答 优点：（1）没有固定的股利负担。公司可根据自己的灵活选择是否除非公司时才予以偿还；利用筹资的风险小缺点：（1）资本成本较高。一般而言，筹资的成本要高于债权成本利用筹资，新，增加新股东，可能会分散公司如果今后，会导致价格的下跌2．投资银行对公司的建议具有一定的合理性因为筹资后能降固定的股利负担和固定的到期日这也从很大程度上减轻了公司的财3．由于该公司数额较大的还有3年到期，因此其可以考虑一定答贡献毛益=28000×（1－60%）=11200=六郎公司每年利息=20000×40%8%640万元联合杠杆系数答：方案 5000所以在适度财务风险的条件 应选择筹资方案甲作为最佳筹资组合(EBIT400010%200012%)(140%)(EBIT400010%)(1

(7840640)

240

4000 2000 (2000400010%)

答S（万元V(万元Kb0—15%,(300010008%)(1

=10305.88Kw=17%×11305.88+8%×1130588×(140%)15成本率最低，因此当公司债权资本为3000万元时，资本结构最佳。4500900(500答：1.2005年末净负债率200054500900500=30.80%>205

=20005长期负债市场价值长期负债市场价值长期负债市场价值长期负债市场价值长期负债市场价值可口公司未来净收益折现价值

2000(1 2005年本公司的市场价值公司折现价值

(2000I)(1

(2000300) 公司总的折现价值 =13000万16350=79.51%，可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公司

第七章长期投资概论答：（1）制约HN建立新厂的因素有1原材料供应不足。由于国内企业流动不足、管理不善等因素的着严峻的原材料供应问题，这严重制约了HN新厂的建设。大的提高，人均肉食消费已经超过了世界平均水平，这限制了饲养业的发展；另这直接影响HN新厂的能力。国际市场竞争激烈。由于和巴西等国的产品竞争力很强，使得进口原料汇率变动风险。如果HN建立新厂，那么就需要资效益具有重要意义。对投资环境进行研究，可以使投资决策有坚实的基础，保HN通过对建立新厂依据的可靠性、内部条件的适应性和事实得出当前HN建立新厂会有很多风险，因此暂时不应该建立新厂的结论。如果HN不进行投资环境分析就不能看清的环境，不能

第八章内部长期投资7500答：（）项目A的投资回收期=1 =2（年B2

50002500 =2.43（年（2）NPVA=－7500+4000×PVIF15%，1+3500×PVIF15%，2+4000PVIF15%，=+870756=（元NPVB=－5000+2500×PVIF15%，1+1200×PVIF15%，2+3000PVIF15%，

=－7500+2500×0.870+1200×0.756+=56.2（元答：（1）设项目A的内含率为RA，则2000×PVIFRA，1+1000×PVIFRA，2+500×PVIFRA，3－2000=2000×0.714+1000×0.510+500×0.364－2000=2000×0.667+1000×0.444+500×0.296－200 净现 R 40% 0由50% 74120，解得RA=500×PVIFRB，1+1000×PVIFRB，2+1500×PVIFRB，3－1500=利用试误法RB=35%500×741+1000×0.549+1500×0.406－1500=RB40%0×0.714+1000×0.510+1500×0.364－1500 净现 RB35% 0由40% 8728.5，解得：RB=答：（1）NPVS=－250+100×PVIF10%，1+100×PVIF10%，2+75×PVIF10%，+75×PVIF10%，4+50×PVIF10%，5+×PVIF10%，

=－250+100×0.909+100×0.826++75×0.683+50×0.621+=76.2（NPVL=－250+50×PVIF10%，1+50×PVIF10%，2++100×PVIF10%，4+ 5125×PVIF10%，

=－250+50×0.909+50×0.826+75×0+100×0.683+100×0.621+125×0.5=93.98（NPVS=100×PVIFRS，1+1 2++75×PVIFRS，4+50×PVIFRS，5+×PVIFRS，6－250=利用试误 当 ，有：NPVS=RS25%时，有：NPVS 净现 RS20% 0由 1431075，解得：RS=设项目L的内含率为RL，则：NPVL=－250+50×PVIFRL，1+50×PVIFRL，2++100×PVIFRL，4+100×PVIFRL，+125×PVIFRL，6=RL25%时，有：NPVL 净现 RL20% 0由25% 33.850.05，解得：RL=答NPV=1.0×（－20000）+0.95×6000×PVIF10%，1+09×7000×0%+0.8×8000×PVIF10%，3+0.8×9000×PVIF10%=109.1（千元由于该项目按风险程度对现金流量进行调整 计算出来的净现值大44000×PVIFAR，3－75000=0，即PVIFAR，3=1.705。查PVIFA表得：PVIFA331.816，PVIFA35%，31.696 年金现值系 R由35%

1.7051.6961.816，解得：R=设方案二的内含率为R，则：－500000PVIFAR，32.174PVIFAPVIFA18%32.174R设方案三的内含率为R，则：70000×PVIFAR，3－125000=0，即PVIFAR，3=1.786PVIFAPVIFA30%3=1.816，PVIFA35%，3=1.696 30%1 由35% 1.6961.816，解得：R=设方案四的内含率为R，则：12000×PVIFR，1+13000×PVIFR，2+14000×PVIFR，3－10000=RNPV=44000×PIFA15%，3－75000==25452（元NPV=23000×PVIFA15%，3－50000==2509（元NPV=70000×PVIFA15%，3－125000==34810（元NPV12000×PVIF15%，113000×PVIF15%+14000×PVIF15%，3－1000019480（元案例

第九章对外长期投资答：（1）债券200241日时的价值P=I×PVIFAi，n+=1000×8%×PVIFA6%，3+=80×2.673+=1053.84（元8%8%R =6.4K3%1.513%3%V

2PVIFA18%,

214%PVIF18%,

13

（元(3)R17%214%PVIF17%,V2PVIFA17% 17%14 R144 17%R17PA0008%PVIFA651000PVIF6%,51083.96（元PB1000185PVIF6%,51045.8（元PC1000PVIF65747（元1000100010008%FVIFA6%,RA 1 8% 8%RC

55

1资率最高，因此应A公司债券。第十章营运管理概答：（1）汽车公司持有的现金、银行存款和短期债券达到了87亿，而正常现金需要量只需20亿，说明公司采用的是保守的资产组合策略；而公司当前持有的一些短期流动资产是靠长期来筹集的所以公司采用的公司股东希望公司只需持有20亿，这相对于公司以往历史经验而不同的资产组合对公司的和风险有不同的影响。采取保守的资产组高，但是收益也相对较高。如公司持有过量的现金及短期债券资产，这3%。所以股东希望公司能够将的投向回报的其他项目。同样，不同的筹资组合对公司的和风险也有不同的影响。采取保守的筹资组合策略，以长期来筹集短期资产，可以减少公司的风险，但是成本也会上升，由此减少公司的收益。相反，实行的筹资组合策略，增加公司的收益，但是公司也要更大的风险。而在正常的筹资组合策略下，公司的和风险都适中。章流226000N =2000（元C21200C212006Q* =400（件总成本=年订货成本+年成本+年采购成本

4002

61200=14400（元600件采购时的总成本合计为：总成本=年订货成本+年成本+年采购成1200400600612010(1 =14360（元成本，所以企业应该以6