唐融投资产品路演稿

唐融投资产品路演稿第1页/共31页2深圳市唐融投资公司产品路演第2页/共31页3公司简介深圳市唐融投资集团成立于2001年，注册资本5000万元。业务遍布中国内地、大中华区以及美国、欧洲等国家和地区，主要从事证券市场投资、私募股权投资、房地产投资等。公司目前管理资金规模超过30亿元。公司长期专注证券市场投资、私募股权、房地产投资等，为国内多家企业和房地产项目提供资金，协助企业规范运作、改善治理结构、参与企业战略决策、提高盈利水平、策划上市，与企业共同成长。

公司在中国内地和香港资本市场拥有良好的声誉和广泛的资源，核心团队成员平均从业时间超过15年。

唐融投资集团独资及控股子公司包括：唐融投资管理有限公司（证券市场投资和私募股权投资）、唐融房地产投资基金管理有限公司（房地产投资业务）、TangrongHoldingsLimited(海外资本市场资产管理）、迪恩资产管理公司（美国业务）等。第3页/共31页4投资历程

2003年，我们看到香港市场H股比国内A股存在巨大的价差，我们投资了一些大型国企股票，包括海螺水泥、马钢股份、皖通高速等。2004年后，我们逐步投资了腾讯、蒙牛、雨润食品等公司。2004年随着股权分置改革的推出，对法人股市场深入分析后，我们判断法人股市场两三年内一定具备回报很高风险较低的投资机会。2004年到2006年，我们主要投资了交通银行、中国太保、兴业银行、上海银行、伊利股份等法人股，这些股票的相继上市带来巨大的回报。与此同时，随着中国加入WTO的促进效应，宏观经济进入繁荣期，股票市场作为宏观经济的晴雨表开始体现，市场开始走好，我们加大二级市场投资，重点投资了万科、招商银行、中信证券、贵州茅台、伊利股份、云南白药等公司。第4页/共31页5投资历程

2007年，A股市场加速上涨，股市突破4000点，我们开始变得警惕。当年中国GDP总额仅20多万亿，但A股市值已突破40万亿，证券化率将近200%。之前我们作过一些研究，了解到成熟市场的证券化率一般在100%左右，1989年日本股票市场顶峰时证券化率也是200%，但随后股票泡沫破裂、大幅下跌。所以，我们果断减仓，并逐步退出二级市场。

2008年资金退出二级市场后，我们开始关注PE市场。由于中小板即将重启，PE实际变成了Pre-Ipo，我们也抓住机会投了一些项目，包括金风科技、中南传媒等，都获得了可观的回报。很快这一市场水涨船高，价格越来越高，投资入股市盈率达到15倍以上甚至20倍，我们觉得风险变大，大幅压缩投资规模。

第5页/共31页6投资历程

2008到2009年，受美国次贷危机影响，国内房地产市场价格出现波动，但我们认为中国城镇化进程仍有很大空间，房地产短期波动改变不了中长期的发展趋势，我们伺机低位买入北京新中关购物中心股权，成功控股该购物中心。目前该购物中心经营状况非常喜人，资产增值3倍以上。

2012年，我们作为伯克希尔公司的股东参加了巴菲特的股东见面会。集团董事长杜永忠先生与巴菲特进行短暂而又宝贵的私下直接交流，了解到巴菲特对美国经济和美国房地产市场看好的观点。随后，我们的海外投资团队对美国资本市场以及房地产市场进行研究分析，投资了一些美国股票以及优质房地产项目，取得了不菲的回报。

第6页/共31页7发展历程

2014年，我们的视野再次回到国内A股市场。A股市场在多年的调整后，市场估值已非常便宜，我们觉得随着中国经济的转型，A股市场将逐渐转好，市场机会将再次来临。公司成立以来，在上述领域均取得了巨大回报，平均年化投资回报率超过30%。今年以来，唐融与MorganStanley、UBS等国际投行合作，开展境外顶级对冲基金以及FOF基金的投资。此外，集团还将开展全球债券、外汇、期货等市场的投资业务。未来10年，我们将把唐融投资集团打造成亚太地区具有一定影响力和知名度、管理规模超100亿美元的国际化综合型资产管理公司。

第7页/共31页8公司架构第8页/共31页9高管团队冯根福首席顾问经济学博士，教授、博士生导师。1992年起享受国务院颁发的特殊专家津贴。历任陕西财经学院学报编辑部副主任、主任，陕西财经学院工商学院院长。西安交通大学经济与金融学院、院长，教授，博导，国家级有突出贡献的中青年专家，享受国务院颁发的特殊贡献专家津贴。《当代经济科学》杂志主编。研究领域或方向为产业经济、企业改革与发展、公司治理、金融市场等。杜永忠董事长创始合伙人西安交通大学经济学硕士，博士在读，长江EMBA。曾任职于中国电信集团，2001年创立唐融投资至今，主持和参与了伊利股份、交通银行、兴业银行、太平洋保险、金风科技、好家庭、北京海淀购物中心、北京韦沟别墅项目、惠州江北购物广场等项目的投资。杜先生在内地与香港金融市场有超过15年的投资经验。陈守慧副董事长合伙人西安交通大学经济学硕士，曾任职于诗婷集团,有20年企业管理经验。参与了金风科技、中南传媒等项目投资。陈先生拥有非常雄厚的的营销管理能力，有上千家消费连锁企业管理经验，能够为被投资企业提供企业管理、市场营销等支持。第9页/共31页10高管团队曹素生执行总裁西安交通大学经济学硕士，曾于南开大学任教。1994年进入证券行业，历任君安证券投资经理，光大证券资产管理部总经理，国海证券资产管理部总经理。期间管理公司自有资金和客户委托理财资金逾百亿，获取了优异的回报，具有丰富的集团资金运作经验和掌控能力。陈新亮副总裁宏观策略研究和内控华中科技大学学士，曾就职于美的集团。有超过19年的证券市场工作经验。具有丰富的证券市场操作经验和基金管理经验。参与了伊利股份、交通银行、兴业银行、太平洋保险、金风科技、中南传媒等项目的投资。陈先生在宏观经济分析、资产配置策略以及项目风险控制方面有深厚的理论基础，同时又有多年的实践经验。

BoydR.Jones

海外业务负责人MBA，CFA曾在国际性大公司Winstar、SBC、Amdocs、中加投资和元福证券任主要管理职务。Jones先生具有多年私募股权投资经验，主要负责唐融国际业务的拓展和房地产投资业务。第10页/共31页11证券市场投资业绩二级市场经典案例包括：1、A股市场：相继购入万科A、招商银行、中信证券、贵州茅台、伊利股份、云南白药等，回报介于5到10倍。2：B股市场：相继购入深赤湾B、苏威孚B等，回报超过5倍。3：香港市场：相继购入海螺水泥、马钢股份、蒙牛乳业、腾讯、安莉芳等回报介于8到10倍。4：美国市场：购入百度、唯品会、伯克希尔哈撒韦等，回报介于1到5倍。定增投资经典案例：2013年8月投资中航动控（000738）非公开发行股票（1:2杠杆），2014年9月9日即将解禁，现账面回报率约200%。第11页/共31页12股权投资业绩

2006年2月投资交通银行法人股。2007年5月交通银行于上海证券交易所上市，投资回报超过400%2006年10月投资兴业银行法人股。2007年2月兴业银行于上海证券交易所上市，投资回报超过800%2006年投资中国最大的综合类保险公司之一太平洋保险股份有限公司。2007年12月25日挂牌交易，投资回报超过1000%2007年5月投资中国最大的风力发电设备制造商新疆金风科技股份有限公司。2007年12月挂牌上市，投资回报超过400%2005年投资中国规模最大、产品线最全的乳业领军者-伊利股份。2007年成功退出，投资回报超过600%2009年投资国内顶尖的网页游戏开发商-第七大道，2011年通过并购成功退出，投资回报超过4000%。第12页/共31页地产经典案例一、北京新中关购物中心13

唐融投资通过旗下自有平台于2009年控股北京海湾京城房地产开发有限公司，其持有新中关购物中心3万多平米产权（另有1万平方米左右地下车库产权），全资子公司北京新中关摩尔资产管理有限公司拥有新中关购物中心全部4.7万平方米经营权。目前物业总市值约20亿元。第13页/共31页14地产经典案例二、惠州意生国际广场惠州意生国际商业广场位于惠州市江北区文明一路5号，毗邻市政府和凯宾斯基酒店，总建筑面积11万平方米，共11层。项目处于政府规划的城市综合体显要位置（惠州江北CBD核心商业圈），经营涵盖了百货、超市、餐饮、文化、休闲服务等所有时尚生活功能。多达20条公交线路及城际专线贯穿本区，交通便利，四通八达。

2011年末，唐融投资通过旗下平台以债权形式对意生国际广场项目投资1.5亿。2013年成功退出，投资期限18个月，年化收益率约35%。第14页/共31页15地产经典案例三、北京韦沟别墅项目占地85914平方米，容积率0.6，总建面积51548平方米。总投入5亿元，2010年12月投入至2012年12月退出，期限2年，年化回报33%。第15页/共31页16地产经典案例四、万科西安金色悦城项目占地199,800平方米，容积率3.0，总建面积约60万平方米。投入4.6亿元，2012年6月投入，期限3+1年，年化回报20%。第16页/共31页17市场机会7月29日中央政治局会议—以改革促有增长底线的转型中央政治局会议讨论三大重要议题：(1)决定在今年10月召开四中全会，重点讨论依法治国的问题；(2)反腐取得重大突破，体现本届政府的反腐决心；(3)研究上半年经济形势和下半年经济工作。经济评价隐含稳增长的政策取向，下半年政策将延续积极。尽管如此，下半年政府依然不会采取“全面放水”的政策举措，而会继续在经济的薄弱领域定向发力。经济潜在增长依然位于较高水平，强调保持一定速度是必须的。首提改革统领稳增长、调结构、惠民生、防风险，改革与稳增长并不矛盾。以上会议信息表明，中国经济增速下滑趋势已稳定住，未来经济将保持7.5%左右的中高速增长，中国经济将稳增长的前提下进行结构转型，资本市场系统性风险降低，市场估值水平将逐步回升。第17页/共31页18市场机会对当代中国而言，大政府需要改变，市场经济会给企业以方向，政府要做的是制度和法制供给。破除改革阻力，反腐维护国家公信力。严控三公消费，乃至可能出现的公务员改革，都是在财政收入增速预期不高的情况下的自我调节。此轮改革的背景是国企在过去几年内的盲目低效扩张和过度借贷。国企的困境才是改革的动因，也是盘活社会存量资本的渠道，所以并非为了私有化而做，更看重体制变革后的价值提升。如能财税改革，则减税后在中国大有可为。我们认为中国将迎来新的黄金增长时期，这个时期是个类似美国八十年代中期的大稳定状态。由于中国尚不面临赤字问题，内需强劲，因此中国版新政，是加强版的里根经济学（媒体称之为习近平常态、李克强经济学）。因地制宜，有所创新、有所突破，而且面临的环境更为有利。第18页/共31页19市场机会最困难的时期正在过去短期流动性宽松解决不了长端利率问题，高的长期利率和低物价水平的组合意味着高实际利率既损害投资又抑制消费。“微刺激”下经济托底和企稳迹象，但仍处于困难时期。之后实际利率将下降，直至第二段走到尾声，经济减速而质量提高，走出萧条，资产市场风险偏好会提高。第19页/共31页20市场机会未来将呈现宏观新常态从高速增长向中速过度，投资强度见顶，房地产市场见顶，固定资产占GDP比重逐步下降。社会财富分配方式和居民资产配置改变。从内外失衡和内部区域失衡转向收支平衡，更有弹性的汇率制度，更均衡的国内经济布局和梯度。人民币基础货币发行机制将转变，外汇占款的贡献下降，购买国内债务是个方向；人民币国际化，红票子撒出去，对内购买力提升。人民币将成为坚挺货币的代表，人民币资产逐步成为全球配置对象。人口红利逐步消退，但劳动力素质仍在提高，劳动生产率增长仍高于发达国家水平。中国将进入新的黄金时期，类似西方80年代，通过供给改革，维持中速且高质量的增长。第20页/共31页21市场机会沪港通助推中国资本市场国际化：近十余年，A股始终没有走出震荡下跌的格局，尤其以大盘蓝筹股表现更差。相对于2000年初，全部A股市盈率下跌79%，上证50市盈率下跌89%，估值的下跌完全抵消了盈利增长。A股大盘蓝筹股估值持续下跌，从根本上是A股缺乏价值投资理念，业绩良好，即使估值低也不受投资者青睐。相对于A股投资者，香港投资者更为偏好于大市值、低估值、高股息率的价值股，且持股时间更长。一方面，这固然与中国资本市场制度性因素相关，如IPO需求大、回购分红少等等。但另一方面，投资者结构失衡也是造成大盘蓝筹股无法估值纠偏的重要原因。A股个人投资者交易量占比近81%，而香港以机构投资者占主导，交易占比61%，尤其是以成熟市场的海外机构投资者为主导。第21页/共31页22市场机会沪港通助推中国资本市场国际化：

沪港通的放开有助于中国资本市场国际化，直接改善A股投资者结构，从长远的角度来看有助于树立A股价值投资理念和大盘蓝筹股的估值纠偏机制。

从估值优势角度看，对比放开的A股与H股，A股估值优势主要集中在银行、汽车、公用事业、交运、食品饮料等行业。从稀缺性角度看，A股在零售、食品饮料、耐用消费品（汽车、家电）、消费服务（旅游）、原材料、资本品、公用事业、医药等行业的数量显著超过H股，为投资者提供更为丰富的投资标的。第22页/共31页23市场机会国民资产配置：

根据相关调查，中国居民70%以上资产配置在房地产市场上，配置在股票市场的比例不到30%。而在欧美等国家，居民资产70%以上配置在股票市场上（通过各类基金），配置在房地产市场上的比例不到30%。

从以上数据不难看出，中国资本市场未来存在巨大发展空间。第23页/共31页24市场机会证券化率：

2007年中国GDP总额20多万亿，A股市值突破40万亿，证券化率将近200%。2008年到目前，中国股票市场整体呈下跌趋势，目前A股总市值仅25万亿，而2014年中国GDP将突破60万亿，证券化率不到50%。据我们研究，成熟市场的证券化率一般在80%以上。未来5年，中国的GDP仍将保持中高速增长，GDP总额将达到80万亿以上，假如证券化率达到100%，总市值将达到80万亿，市场将至少上涨2倍以上。第24页/共31页25市场机会中国股市正在走出漫长黑夜

短期看，系统性机会需等待债券收益率下降。中期看，房地产周期的扰动，可能使背后的影子银行体系出现个别风险引爆，新股密集扩容和大小非减持可能给市场带来剧烈波动。股市可能表现为先抑后扬，类似2003-2005年。长期看，供给改革带来中国经济新的黄金十年，新周期即将开启。第25页/共31页26投资策略自下而上精选个股：A股市场投资标的较多，“弱水三千，只取一瓢”，深入筛选投资标的，核心股票需优中选优。投资方向：重点选择大盘蓝筹股和成长股。

行业配置：大消费、环保新能源、医药医疗健康服务、TMT、传统优质股。主题投资:自上而下把握主题投资机会，基于宏观、行业和政策面的深入研究，广泛求证，动态配置重点主题。第26页/共31页27风险控制风控理念：

防范为主、监控到位、独立执行

风控组织架构：投资决策委员会、风险控制委员会、日常投资例会

风险管理体系：公司设专门的风控人员，负责风控专项工作；风险控制从产品设计之初开始，到最后的绩效评估反馈结束，有针对性地在事前、事中、事后采取相应的风控措施，并定期形成风控报告，及时向相关部门告知和预测风险点，避免风险事件的发生；公司风控目标是在人员和管理上确保从产品设立到具体操作每个环节要做到合法、合规，杜绝风险事件的发生。第27页/共31页28产品要素表计划名称： 唐融二号价值成长基金投资顾问： 深圳市唐融投资有限公司资产托管人： 兴业银行托管券商：中信证券发行平台：平安信托发行规模：5000万元首次购买起点： 100万元认购费：1%管理费：1.5%/年通道费、托管费：以实际执行标准为准（约0.6%）封闭期：0.5年（结束后可免费赎回）赎回日：每月1日投资范围： 股票、股指期货预期回报：年化回报约20%浮动管理费：创新高收益的20%备注：投资顾问及相关股东匹配资金不低于基金规模的20%。第2