全球视角的宏观经济学梁东黎课件

现代经济学（宏观部分）讲稿1教师：梁东黎（南京大学商学院经济学系）教材：萨克斯，『全球视角的宏观经济学』，上海三联出版社，上海人民出版社。参考书：多恩布什，费希尔，『宏观经济学』，人大出版社。克鲁格曼，奥伯斯法尔德，『国际经济学』，人大版。教学方式：课堂讲授，课后自己完成习题考试方式：闭卷，题型：问答（含计算）2第3章产量的决定：总供给和总需求分析宏观经济学研究的对象：波动、失业（奥肯定律）一、总供给的决定1、定义：一国经济中工资－价格型式给定，企业和家庭愿意提供的产量。2、生产函数

Q=(K,L,)性质：（1）边际产量大于零（2）边际产量递减（3）短期生产函数（4）资本存量和技术进步的影响

33、劳动需求劳动增加L，劳动成本增加WL，产量增加Q，收益增加PQ。若PQWL，则企业LQ，可以使利润。也就是若Q/LW/P,则企业LQ，可以使利润增加。但是存在：LMPL，所以，当企业调整劳动需求、产量，使MPL＝W/P企业利润达到最大。这是对企业劳动需求规律的表达。其中，实际工资是给定的外生变量，劳动需求是企业的控制（调节）变量。5由此可以得到劳动需求函数和劳动需求曲线

LD＝LD（W/P,K,）LD（=MPL）W/PMPL先后L64、劳动供给通过对家庭劳动－闲暇决策的分析，得出劳动供给的规律性表达。（1）只有实际工资提高才可能增加消费；（2）只有在能够使消费增加的情况下，劳动者才愿意增加劳动供给；（3）实际工资对劳动供给的影响：替代效应：收入较低，工资提高使闲暇昂贵（太可惜），所以愿意增加劳动供给。收入效应：收入较高，买得起闲暇，提高工资也未必能够刺激出更多的劳动供给。刻划行为的基本方法：在一定的约束条件下追求最优。劳动供给函数和曲线：7所以，一般认为劳动供给是实际工资的递增函数。

LS=LS(W/P)W/PLSL先后95、古典学派的总供给（1）基本思想：对于任何价格水平，货币工资有完全弹性。所以，经过调整，劳动市场趋于市场出清的实际工资水平，与之对应的是充分就业及充分就业产出。（2）总供给的变动：资本存量增加或技术进步使总供给增加。而价格的变化对总供给没有影响。（3）古典失业：实际工资高于充分就业的实际工资。（4）古典总供给函数和曲线：10QS＝QS（W/P,K,）,W/P=Wu,WuWf,Wf为充分就业实际工资QLQfLfW/PwuwfQ=(K0,,L)LSLDLLfPQSQfQ11PQSQ先后PP0QSQ凯恩斯极端情况供给价格弹性无限大上倾总供给曲线13二、总需求的决定1、封闭经济的情况

QD＝C＋I＋G实际余额效应：PM/PQD2、开放经济情况QD＝C＋I＋G＋（X－M）PX、MQD所以，总需求是价格的减函数。PQDQ先后14三、产量和物价水平的决定1、均衡水平的决定（1）均衡的含义（2）三种情况PQSQDQPQSQDQPQSQDQ15总需求收缩的效应PQSQDQD´Q邱吉尔PQDQD´QSQ凯恩斯173、供给冲击（技术进步）的效应PQSQS´QDQPQSQS´QDQPDDQSQS´Q18《2007年全球商业环境报告：改革之道》在过去的一年里，中国以多项重大的法律法规和机构改革措施，荣获全球商业环境改革的第4名，变革步伐在东亚地区内第一，综合商业环境排名提升了15位。中国商业环境的综合指标排名仍然靠后，位居93位(排名越高商业环境越差)，在175个国家和地区中属于中等偏下。特别是，中国在“新企业建立”排名第128位，“行业经营许可”排名第153位，“信贷获取”排名第101位，“税收制度”排名第168位。张维迎：中国经济仍然是一个被高度管制的经济

2006-09-27文汇报

19中国经济周期情况周期时期持续年数高峰低谷波幅11953－19575年18.7%6.1%12.6%21958－1962532.7%-33.5%66.2%31963－1968619.0%-9.9%28.9%41969－1972425.3％4.4％20.9％51973－1976411.5%1.4%10.1%61977－1981513.1%4.6%8.5%71982－1987616.5%9.1%7.4%81987－199047.8%

91991－199664.5％张风波《中国宏观经济结构与改革》，中国财政经济出版社，1988。刘树成《繁荣与稳定》，社会科学文献出版社，2000。21中国GDP增长率（％）19969.619978.819987.819997.120008.020017.320027.820039.122五、短期的偏离和长期调整名义工资不是持久不变，而是逐渐调整。在短期，由于调整太慢，不能保证充分就业；

在长期，工资充分调整，实现充分就业。工资调整：若QQf，则失业（非自愿）。失业工人愿意接受较低工资，W；若QQf，则劳动市场求大于供，企业吸引就业，W。

W+1=(W+1－W)/W

W+1=a(Q－Qf)a›023结论：短期，总需求的变化既影响产量，又影响价格；长期，总需求变化仅影响价格。25基本思想：以生命周期理论为基础，认为家庭的消费需求必须与一生收入相适应。在一生收入给定的情况下，当前消费增加，则未来消费只能减少；当前消费减少，则未来消费可以增加。分析特色：跨时期分析（短期分析、长期分析、动态分析）一、家庭消费决策的预算约束1、单时期情况

Y=Q+rB-1B－B-1=S=Y-C由于金融资产的存在，消费可以不同于收入。在单时期，二者的关系具偶然性。第4章消费和储蓄263、持久收入的消费函数C1=C2=YPS1=Q1－C1=Q1－YP4、收入下降对消费的影响（1）暂时冲击（Q1减少，Q2不变）：消费不变，而储蓄减少。（2）持久冲击（Q1、Q2都减少）：消费减少，而储蓄不变。（3）预期冲击（Q1不变，Q2减少）：消费减少，而储蓄增加。5、收入增加对消费的影响29三、对一些现象的解释1、消费之谜：暂时收入增加，储蓄率增加；持久收入增加，储蓄率不变。2、农场主的MPC低于城市薪金阶层。类似地，年轻家庭的MPC低于年长。（？）3、1968年，约翰逊政府试图增税以抑制消费、支持军费，但不成功。小布什减税效应？30四、利息率对消费的影响1、降息的替代效应：本期消费增加收入效应：净贷方：本期消费减少净借方：本期消费增加总效应：收入效应抵消说。（我国的情况）2、持久收入理论：储蓄的重要目的是延期消费。31五、私人部门总储蓄1、基本思想：家庭储蓄和企业储蓄之和为私人部门总储蓄。企业分配红利使企业储蓄减少，家庭储蓄增加，私人部门总储蓄不变。在生产、利润给定情况下，储蓄取决于消费。消费与企业的红利政策无关，而受制约于全部红利的现值。所以，企业的红利政策既不影响家庭消费，也不影响私人部门总储蓄。322、形式化：企业储蓄Sf1=Bf1=Pr1-DV1家庭储蓄Sh1=Yd1-C1=Q1+DV1-C1总储蓄S=Q1+Pr1-C1

第二期红利DV2=Pr2+(1+r)Bf1

红利支付的约束

质疑：1、按通常理解，利润是产量的一部分。这里利润在产量之外。应该怎样理解？2、企业“跨时期”的含义？33

S1=Q1+DV1-C1

S2=Q2+rB1+DV2-C2

S1=B1=-S2

3、评论（1）家庭和企业的视界具有一致性。（2）家庭和企业掌握的信息具有对称性。（3）家庭和企业的利益具有一致性。（内部人控制，逆取顺守）34六、定义式和函数式的区别定义式Y＝C＋S表示必然的数量关系函数式C＝a+cYd、Y=Y(AD)、AD＝AD（Yd〕表示可能的因果关系35P1671、在国民生产总值给定情况下，如果a、个人税收增加；b、个人利息收入增加；c、个人消费支出下降；d、企业利润下降。试讨论个人收入、可支配的个人收入、个人消费支出、及个人储蓄会有怎样的变化。36P167、3、a、两个时期的家庭，第一时期挣得100元，第二时期挣得200元，利率为10％。画出该家庭的预算约束线。b、该家庭的持久收入是多少？c、如果在两个时期消费完全相等的数量，每个时期的消费是多少？d、如果该家庭只能借出不能借入，预算约束将怎样变化？如果偏好不变，它的境况会变得更好一些、还是更差一些？37100C1C220045°3384、两时期模型，两个家庭每个时期收入完全相等。由于偏好不同，家庭1储蓄100元，家庭2储蓄1000元。如果利率提高，哪个家庭更有可能增加储蓄？为什么？39Q1C1Q2C2E家庭2家庭14初始预算线利率提高后的预算线ABC40P168.5.经济收入相同家庭的两个学生，一个上商学院，一个学考古，根据持久收入假说，二者的生活标准是否会不同？6、在大多数发展中国家，年轻人占总人口的比例要大于多数发达国家。但是，发达国家的储蓄率往往高于发展中国家的储蓄率。这种情况如何与年轻人倾向于比老年人多作储蓄的假说相统一？7、在两时期模型中，如果a.A国发现了巨大的石油储量；b.B国今年收成意外地好；c.C国发明一种新技术，将使第一年和第二年的收入作相同比例的增长。那么，在时期1和时期2的消费和个人储蓄会有什么变化？41P168.8.一个家庭的生命分为两个时期，在第一时期是净贷方。如果利率提高，是否会成为净借方？如果利率提高，净借方是否会成为净贷方？42EC1C2AB8438EABC1C2449.如果家庭的确戳穿了企业的面纱，那么商业利润的暂时增加对私人储蓄不会有如何影响。试讨论之。10.有些经济学家指出，美国的私人储蓄率太低，政府应当采取某一政策使它上升。什么政策有可能用来达到这个目标？如何能达到这个目标？为什么？45第5章投资一、基本概念：资本投资（固定投资、存货投资、建筑投资、总投资、净投资）二、家庭投资决策1、两时期决策Q1-C1=S1=B1+I1

C2=Q2+(1+r)B1

(I1=1)

MPK2=1+rI1=K2-K1

I=I(r)462、多时期决策（考虑折旧）投资净现值＝投资成本＋投资收益的现值

MAX：的条件：MPK=r+d47三、企业投资决策企业利润Pr1=Q1-w1L1Pr2=Q2-w2L2

MPK=1+rmax:V(W)MPK=r+dmax:V(W)宏观经济的微观基础问题

48四、影响投资的其他因素1、税收和补贴（包括投资的税收减免、加速折旧安排、利息成本的税收扣除）(1)总的政策影响(2)税收的利用(3)对财政激励是否预期(4)政策变动（投资税减免）的持久性和暂时性492、产量增加对投资的影响（加速原理）

K*=hQ

J=K*+1-K=hY+1-hY=h(Y+1-Y)I=h(Y+1-Y)+dK503、投资中额外损失的影响（逐期调整模型）投资未能达到合意水平造成的损失：

c1(K*+1-K+1)2投资量过大造成的损失：c2(K+1-K)2选择恰当的K＋1可以使总的损失最小，于是可得投资函数：K+1-K=[c1/c1+c2](K*+1-K)514.股票市场价值的影响（q理论）

q定义为企业的股票市场价值除以企业资本的重置成本。q大于1表示股票交易所每股资本的价格大于资本的实际价格。由于持有该股可以获利，企业发行新股融资进行实际投资。简单的表达：q等于该企业支付的企业每一单位资本的未来红利的贴现值。q=[MPK-d/1+r]+[MPK-d/(1+r)2]+…….若MPK不变，则上式可简化为：q＝(MPK-d)/r若MPK大于（d+r），则q大于1，这说明K*＋1>K。这种情况表示企业进行投资是有利的。525、信贷配给的影响信贷配给的两种情况：计划经济：利率被人为压低；市场经济：贷款风险的评估成本太大在信贷配给的情况下，决定投资的主要因素就不是决定于资本边际产量和利率的关系，而是企业的留利水平和未来的现金流量。53例题：3（P215）在两时期投资模型中，生产函数Q=2K1/2,初始资本存量K1＝81，利率为11％。（1）如果资本不折旧，最佳投资量是多少？（2）如果资本每年折旧10％，答案会有什么变化？5、家庭A和B生产资源完全相同，且面临相同的利率。A比B更偏好未来消费。（1）跨时期最优化是否意味着A比B多投资？（2）若存在信贷配给，将如何？546、为了增加下一年的投资，或持续补贴，或明年暂时补贴。（1）那种政策效果好？（2）对今年投资有何影响？8、比较加速数模型、调整成本模型和q理论。9、如果企业受到信贷配给，在公司利润下降的时候，是否可以期望投资上升？55第6章储蓄、投资和经常项目本章主要内容：研究经常项目的定义式和经常项目的决定一、经常项目的定义P270：经常项目是进、出口，对外服务（利息、股息、其他）以及对外转移支付的总和。1、CA＝B*－B*－1B*的含义B*的形式CA的含义562、CA＝S－I

Bi－Bi－1＝Yi－Ci－Ii＝Si－IiB*－B*－1＝S－I

CA＝S－I3、CA＝Y－A（A＝C＋I）S＝Y－CCA＝S－I＝Y－C－I＝Y－（C＋I）＝Y－A比较：CA＝S－I和CA＝Y－A57附录：吸收和需求的区别例：经济增长的需求因素构成（％）年份经济增长率最终消费资本形成净出口19978.654.4724.2321.319987.868.7926.484.7319997.195.6927.74-23.43尤其是1997年以来，最终消费对经济增长的贡献率连年提高，1997年为54·47％，1998年为68·79％，1999年更是高达95·69％。虽然有很大一部分原因是由于亚洲金融危机严重影响我国出口增长，造成净出口对经济增长的贡献份额大幅下降，甚至出现贡献率为负的情况。但从以上数据我们仍然可以看出，最终消费需求的增长对我国经济增长起着举足轻重的作用。584、CA＝（TB）＋rB*-1A=Ad+IMQ=Ad+X(TB)=X－IM＝Q－Ad－IM＝Q－A

CA＝Y－A＝Q＋rB*-1－A＝（TB）＋rB*-159所以，经常项目有等价的四个定义。CA=B*-B*-1=S-I=Y-A=TB+rB*-1但是，对经常项目的重要性似乎有所不同。债权的变化是过程的结果。减少吸收、增加储蓄就一定能改善国际收支？核心是贸易余额。60二、经常项目的决定1、封闭经济：由于利息率机制，投资等于储蓄，经常项目为零。rSIS,I问题:有无其他机制?这些机制全无,如何?61产量暂时增加效应rSS´IS,I62预期收入（产量）增加效应rS´SI´IS,I632、开放经济小国经常项目的决定SIrrS,ICACA盈余赤字世界利率64几点评论：1、以上分析以储蓄、投资具有利率弹性为前提，但有不同的看法：（1）根据利率变动的替代效应和收入效应的分析，储蓄未必是利率的增函数。（2）根据凯恩斯及其学派的观点，储蓄主要受收入的影响。（3）斯蒂格里茨认为，利率变动对投资影响不显著。652、经常项目有不同的表达式。表达为储蓄减投资，利率应起重要的作用。表达为贸易余额，则汇率、物价、收入将起重要的作用。不同的说法能否统一？若不能统一，各种因素按重要性怎样排队？663、在经常项目的定义式中，储蓄、投资都是统计量。而在对经常项目决定的分析中，储蓄、投资都是意愿量。二者是不同的。所以，（1）世界利率较高，意愿储蓄大于意愿投资时，未必会出现经常项目盈余。（2）世界利率较低，意愿投资大于意愿储蓄时，未必会出现经常项目赤字。67投资冲击rI´ISS,I赤字68产量暂时下降rS0S,I产量持久下降I0I1SS，IrIS1赤字盈余69贸易条件（TT＝PX/PM）冲击TT暂时上升rSS´IS,ITT持久上升rII´SS,I盈余赤字70国际货币基金组织（IMF）的贷款原则:对暂时冲击融资,对持久冲击调整出口收入暂时下降的国家出口收入持久下降的国家rS´SIS,ISS´II´S,Ir713、开放经济大国经常项目的决定美国其他所有国家rrSIS*I*S*,I*S,I赤字盈余rarwra*72rwSW=IWIW=I(r)+I*(r)SW=S(r)+S*(r)I(r)+I*(r)=S(r)+S*(r)

S(r)-I(r)=S*(r)-I*(r)CA(r)=-CA*(r)73

世界经常项目余额19801981198219831984198519861987198819891990199119921993-385-683-1002-612-734-808-767-623-789-1081-1438-1224-1224-888资料来源：克鲁格曼、奥伯斯法尔德，『国际经济学』，P300，人大版，1998。

74三、一国跨时期预算约束1、两时期分析

B*0＝B*2＝I2＝0CA1＝B*1－B*0＝B*1＝Q1－C1－I1CA2＝B*2－B*1＝Q2＋rB*1－C2－I2C1＋（C2/1+r）＝（Q1－I1）＋（Q2/1＋r）所以，在开放经济中，消费的预算约束与对外净债权无关，与封闭经济的情况无异。为什么？75

CA1＋CA2＝0TB1＋（TB2/1＋r）＝0

问题：为什么经常项目之和为零、而贸易余额现值之和为零？76EFDQ1Q2C1FC2FC1DC2D时期1时期2时期1CA赤字时期1CA盈余77结论：（1）若第一期消费大于产出，则第二期消费必须小于产出；（2）第一期贸易逆差必须由第二期的贸易顺差弥补；（3）第一期经常项目赤字，第二期必须经常项目盈余以偿还债务。782、多时期分析在最终时期（所有贷款全部偿还）未知的情况下，一个国家能否永远借新债还旧债而无需担心偿还？这是不行的，因为贷方要求他量入为出。庞兹计划：为了增加消费，先过分借债，然后计划通过再借入偿债。79C1+(C2/1+r)+···＝（1＋r）B*0+(Q1－I1)+(Q2－I2/1+r)+···D*＝－B*，TB＝Q－C－I，（1＋r）D*0＝TB1＋（TB2/1＋r）+···净资源转移（净资源流入）NRT＝（D*－D*－1）－rD*－1庞兹计划是用新债抵旧债，即D*＝（1＋r）D*－1，就是NRT＝0。所以，庞兹计划意味着债务国未获得资源流入。80跨时期约束条件也可以用净资源转移概念表示。

CA＝TB＋rB*-1＝B*－B*-1＝－D*＋D*-1TB＋rB*-1＝－D*＋D*-1－TB＝（D*－D*-1）－rD*-1＝NRT（1＋r）D*0＝－NRT1－（NRT2/1+r）－（NRT3/（1＋r）2）－···结论：借、贷的偶然性转化为必然性。现实中的借、贷关系：

81四、对外借款和贷款的限制的效应1、资本控制使经常项目减少、福利水平下降。rSIS,I时期2时期1U0U1经常项目盈余Q2Q1822、鼓励储蓄的政策的效应rSS`IS,I83例题：P265－2675、某国是一个净债权国。国民储蓄不变，初始经常项目为零。如果该国国际资产的价值上升，以下变量会发生什么变化？（1）净国际投资头寸；（2）经常项目（3）投资849、Q1=100,Q2=150,C1=120,世界利率为10％，无投资。利用两时期模型计算：（1）C2;(2)TB1,TB2;(3)CA1,CA2.8511、图6－11是两个大国第一期的情况。第二期会有什么变化？哪条曲线移动使两国在跨时期预算约束的限制下福利最大化？86图6－11（P255）rr*SIS,IS*I*S*,I*A大国赤字B大国盈余87中国的双顺差：性质、根源和解决办法余永定覃东海世界经济2006年第3期88分析框架外国储蓄净利用sf=st+sr投资和储蓄恒等i=ie+ig+if=sp+sg+(st+sr)经常性目逆差CA＝进口－出口+投资收益汇出+再投资利润SrFDI=新的FDI流入+外资企业再投资利润89分析框架国民收入核算恒等式GDP＝国内私人储蓄+政府储蓄+外国投资者储蓄+消费＝投资+消费+出口－进口(ie-sp)+(ig-sg)+(if-ca)=0(ie-sp)+(ig-sg)+(if-st-sr)=0sf=st+sr=ca(ie+ig+if)-(sp+sg)=ca=sf90结论经常性目余额为零，意味着中国对外国储蓄的净利用为零。经常性目赤字，意味着利用外国储蓄弥补国内储蓄不足。经常性目盈余，意味着剩余国内储蓄流出本国。91提出命题没有经常性目赤字，就不能实现对外国储蓄（资源）的利用。局部失衡的三种情况（1）家庭储蓄存款过度积累；（2）政府债务过多导致财政危机；（3）外国权益的过度积累。92中国双顺差假定政府预算赤字为零。sp-ie-if=-ca=-(st+sr)=-sf如果国内私人储蓄等于本土企业投资，if=casfFDI等于赤字意味着FDI流入全部由外国储蓄提供融资支持。经常性目余额为零，sp-ie-if=0,意味着本土企业投资和外资企业投资都由国内储蓄提供融资支持。93中国双顺差移项得到：sp-ie=if1、FDI是由国内剩余储蓄提供融资的。2、FDI的价值必然等于外汇储备的增加量。3、外国投资者获得股权资产，东道国获得等量的以美国国库券形式持有的外国债权资产。94中国双顺差4、在给定国内储蓄的条件下，FDI挤出了本土企业投资5、国内储蓄是通过迂回方式为外资企业融资：美国通过向中国出售国库券，为美国筹集资金（来源于中国储蓄），而美国投资者则以直接投资的形式将等量的资金输出到中国。95中国双顺差(sp-ie)+(sg-ig)=if-ca正的家庭和政府储蓄－投资缺口之和等于外汇储备大增加。1、如果if-ca=0,并且if>0，则必然有if=casf>0。在这种情况下，FDI是由外国储蓄融资的，对发展中国家是最为正常的状况。96中国双顺差(sp-ie)+(sg-ig)=if-ca2、如果if<0,那么，-ca>0,经常性目盈余，这是发达国家国际收支的典型状态。3、if-ca>0、if>0并且casf=0,意味着FDI由国内储蓄融资。97中国双顺差(sp-ie)+(sg-ig)=if-ca4、如果if-ca>0、if>0并且casf<0，则国内储蓄不仅为国内所有（内、外资企业）投资融资，还通过经常性目盈余为外国人在外国的投资融资。尽管有FDI流入，东道国是净资本输出国，资本输出量等于经常性目顺差。FDI带来的外汇并未被用于购买外国资本品、技术和管理（没有形成相应的贸易逆差），而变成以美国国库券为形式的外汇储备，其增长为if-ca。这就是目前中国国际收支状况。98第7章政府作用一、政府的收支个人和公司所得税（包括工资的社会保险税）税收支出税（销售税、消费税、关税等）财产税（房屋建筑、农业、居住用地、遗产）公共支出政府消费G

政府投资Ig转移支付Tr公债利息rDg

99二、包括政府部门的统计式1、政府债务政府净金融资产存量Bg=Bg-1+rBg-1+T-(G+Ig)政府净债务Dg=-BgDg=Dg-1+rDg-1+G+Ig-TDg-Dg-1=rDg-1+G+Ig-TDEF即政府净债务的变化等于预算赤字。政府储蓄Sg=(T-rDg-1)-G预算赤字DEF＝Dg-Dg-1=Ig-Sg1002、经常项目CA=(Sp+Sg)-(Ip-Ig)=(Sp-Ip)+(Sg-Ig)=(Sp-Ip)-DEF即经常项目等于私人部门财务盈余减去预算赤字。S=Sp+Sg

=[(Q+rBp-1-T)-C]+[(T-rDg-1)-G]=Q+rB*-1-C-G=Y-(C+G)(注意：Bp-1-Dg-1=B*－1,Y=Q+rB*-1)

CA=S-I=Y-(C+G+I)即经常项目等于收入与吸收的差额。1013、贸易余额TB=CA-rB*-1

=Y-(C+G+I)-rB*-1Y=Q+rB*-1,就是Q=Y-rB*-1,

TB=Q-(C+G+I)102三、公共部门收支对经常项目的影响P277.采纳古典学派的假定：产出由供给决定，总需求的变化对总产出没有影响，价格水平不变并且等于1（P＝1）。1、以税收融资的政府支出暂时增加的效应基本情况：假设G1和T1增加相同的量，而Sg1,G2,T2不变。税收暂时增加使可支配收入暂时减少，所以消费基本不变。这样，私人部门储蓄将减少。公共储蓄不变，所以国民储蓄将减少。103（1）资本控制情况：储蓄减少使利率提高，从而使投资减少。（经常项目？）rS`SIS,I104(2)、小国情况：小国面临既定的世界利率，储蓄减少而投资不变，所以CA（经常项目）减少。rS’SIS,I105(3)、大国情况：大国储蓄减少使世界利率提高，这使大国CA恶化，其他国家CA改善。rr0r1SS’IS,IrI*S*I*,S*1062、以税收融资的政府支出持久性增加的效应假设G1=G2=G,T1=T2=T,Sg不变。税收持久增加导致可支配收入持久减少，从而导致消费需求减少。C1=YP=(1+r/2+r)[(Q1-T1)+(Q2-T2/1+r)]

W=-T+(-T/1+r)=-(2+r/1+r)TC=kW=-T即私人消费减少程度等于税收增加程度，所以私人储蓄不变。前面假定公共储蓄不变，所以国民储蓄不变、经常项目CA不变。107质疑1、“产出不变、价格不变”的假定。2、政府支出增加对居民可支配收入的影响。1083、李嘉图等价（跨时期分析）－减税而消费不增加（1）在一定条件下，税收路径在时间过程中的变化，比如，现在税收较低、将来税收较高，不会影响私人支出，从而也不会影响国民储蓄、投资和经常项目。私人部门消费的预算约束：

C1+=Q1+－(T1+)

时期1支出不变而减税，则必须举债融资；时期2必须通过增税还债。税收现值的变化是：

T1+=－T+=0

税收路径改变不影响税收现值，从而不影响消费的预算约束、不影响消费。税收现值决定于什么呢？现在考虑政府的跨时期预算约束。109假设：Dg0=0,Dg1=G1+Ig1－T1,Dg2=Dg1+rDg1+(G2+Ig2－T2),可得：G1+Ig1+=T1++即政府支出的现值等于税收现值加第二期末债务的现值。在政府支出和债务给定时，税收现值就确定了。而在税收现值确定的情况下，税收路径的变化不会改变消费的预算约束，从而不改变家庭的消费。110

减税对储蓄的影响当时期1减税时，政府储蓄按减税的量减少，而私人储蓄按减税的量增加，所以，国民储蓄不变。Sg=T－G,Sp=(Q－T)－C,S=Sg+Sp=Q－G－C.以上表明：减税不影响消费、不影响产量，而在政府购买G既定时，减税不影响国民储蓄，也不影响利率和经常项目。111（2）李嘉图等价的失效－减税导致消费增加a、公共部门比家庭有更长的借债视界－－导致国民储蓄减少。巴罗的反驳。b、金融市场缺陷家庭借款困难。c、未来收入不确定。d、现在对劳动收入减税，而将来对资本收入增税。e、累进的遗产税。112不利于李嘉图等价的经验研究1、1930－1977，美国：政府支出不变，减税导致私人消费增加。2、80年代，美国：减税导致巨额预算赤字，而私人储蓄率不变、甚至下降（消费增加）。结论：赤字和总消费之间存在很强的短期关系，与传统的凯恩斯学派的观点相一致，而李嘉图等价的结果不太可能出现。113四、财政政策影响私人部门决策的其他渠道1、公共支出的影响（1）对私人部门需求的引导性和替代性影响。（2）对私人部门供给的影响。2、税收对供给（效率）的影响（1）税收的额外经济损失。（2）替代效应和收入效应。114例题：（P319）2、大选将至，A国的私人部门预期明年政府将减税。A国今年的经常项目会有什么变化？3、税收融资的政府支出的暂时增加是否会使私人投资减少？这是否取决于国家的大小？1154、一小国能够在国际市场上借款或贷款。政府要将军事支出提高一倍，这对经常项目有何影响？注意军事集结的预期期限（暂时还是持久）和筹资方法（税收还是借债）。如果是一个大国呢？5、李嘉图等价意味着今年政府支出减少对国民储蓄或经常项目都没有影响。（假定将来政府支出的型式不变）这是否正确？试作解释。1166、在两时期模型中，人们偏好完全稳定的消费。政府比家庭的寿命长，第二期末有一定的债务。Q1=200,Q2=110,G1=50,G2=110,T1=40,T2=55,r=10%.（1）政府支出的现值？税收现值？第二期末政府债务？每一个时期家庭消费？（2）两个时期私人储蓄、政府储蓄、总国民储蓄？（3）税收修正为T1＝50，T2＝44，支出不变，税收现值是否改变？第二期末政府债务是多少？两个时期总国民储蓄、私人储蓄、政府储蓄分别是多少？你的答案对李嘉图等价作了什么说明？（4）如果新税收为T1＝30，T2＝40，那么，（3）的答案有什么改变？117

第8章货币需求一、包含货币因素的家庭预算约束名义可支配收入PYd=PQ+i-1B-1-PT私人部门名义储蓄PSP=PYd-PC=PI+(B-B-1)+(M-M-1)假设M0=M2=B0=B2=0,则第一期的消费P1C1=P1(Q1-T1)-P1I1-(B1+M1)第二期的消费

P2C2=P2(Q2-T2)+(1+i)[P1(Q1-T1)-P1I1-P1C1]-iM1考虑实际利率公式(1+r)=P(1+i)/P+1,则

118二、货币需求：鲍莫-托宾模型1、思想：家庭必须权衡持币的机会成本（利息损失）和将证券转化为货币的交易成本，使持币量（货币需求）的总成本最小。2、形式化家庭月名义收入PQ，消费支出是均匀的，每次取款的名义费用为Pb,每次取款量是相同的，为M*，平均货币持有量为M*/2。名义货币需求MD＝M*/2实际货币需求L＝MD/P=M*/2P119持币总成本TC=Pb(PQ/M*)+i(M*/2)最佳取款额M*＝（2bP2Q/i)1/2货币需求－最佳平均货币持有量L=MD/P=M*/2P

=

L=L(Q,i)即货币需求是实际产量的增函数，利率的减函数，而与物价水平无关。120货币需求的收入、利率弹性121三、货币的周转率（货币流通速度）货币数量方程MV=PQ，可得：V=PQ/M，即货币的周转率是国民收入与货币的比率。由鲍莫-托宾模型可以得到一个货币周转率的理论：

V=PQ/M=PQ/MD

=Q/（MD/P）=Q/（M*/2P）

=122可见，1、价格水平对货币周转率无影响。2、利息率越高，则货币周转率越高。3、货币周转率是实际收入的增函数。4、货币周转率是取款的交易费用的减函数。123货币周转率的一个简单表达：V=V(i,Q),即货币周转率是利息率的增函数，是实际产量的增函数。因为L=MD/P，则V=Q/L。（MV＝PQ）弹性EVQ=（V/V）/（Q/Q）=1EVL=（V/V）/（L/L）=-1假设：ELQ=（L/L）/（Q/Q）=1，则V/V=EVQ（Q/Q）+EVL（L/L）=EVQ（Q/Q）+EVL[ELQ（Q/Q）+ELi(i/i)]=[(EVQ+EVLELQ)(Q/Q)]+EVLELi(i/i)=-ELi(i/i)(-ELi)>0124在货币收入弹性为1的情况下，可以更简单地认为：货币流通速度是利息率的增函数，即

V=V(i)由货币数量方程MV=PQ，可得货币需求即实际余额的意愿持有L=M/P=Q/V（i）即货币需求是实际产量的增函数，货币流通速度的减函数，而货币流通速度是利息率的增函数。125萨克斯论证的逻辑：1、由货币数量方程MV=PQ

货币供求均衡M=MD

货币需求函数L=MD/P=M*/2P=（bQ/2i）1/2

得到货币流通速度的表达式

V=PQ/M=PQ/MD=Q/(MD/P)=Q/L=(2iQ/b)1/22、货币流通速度的简化表达：

V=V(Q,i)3、假定货币需求的收入弹性ELQ=1，则货币流通速度

V=V（i）4、实际货币需求L=M/P=Q/V(i)L=L[Q,V(i)]126评论：一、萨克斯论证中的问题1、最后的货币需求表达式是从货币流通速度的表达得来的，而后者又是从货币需求的表达式中得来的。这是否是循环论证？即

L=L[Q,V(L(i))]2、在论证中，使用了两个不一致的货币需求的表达式。那么，货币需求到底是什么？

L=(bQ/2i)1/2(鲍莫-托宾模型)

L=M/P=Q/V（由货币数量方程得到）127二、用MD替代MS的问题货币流通速度只能是

V=PQ/MS

而不能是

V=PQ/MD因为货币需求和货币供给没有相等的必然性。在不相等时，会引起一些变化，经过变化，二者趋于一致。因此，在进行“替代”时，必须考虑这种变化。128例如：总需求扩张－交易货币需求量增加－货币需求大于货币供给－利息率提高－投机货币需求减少－用于交易的货币量增加（总的货币供给不变）－实际产量增加、名义产量增加－货币流通速度加快。

V＝PQ/M这种情况可以说明货币流通速度是利息率的增函数。但有例外：1、在流动陷阱区，财政扩张、货币供给不变而产量增加，说明货币流通速度提高，但利息率不变。货币流通速度没有表现为利息率的增函数。1292、在古典区，财政扩张、货币供给不变，完全排挤使产量不变，说明货币流通速度不变。但利息率在提高。货币流通速度也没有表现为利息率的增函数。3、紧缩货币使利率提高、价格下降、产量减少，可见，货币流通速度未必提高。所以，对货币流通速度的可靠把握只能是：

V＝PQ/MS而不能是：

V＝PQ/MD=V(i)130三、能否用货币流通速度去说明货币需求？1、货币需求是从主观角度理解的货币流通速度（1）交易方程：MV＝PQ可以把MV近似地看成总需求AD。控制了MV，就是控制了总需求AD。M是政府的控制变量，关键在于对货币流通速度V的把握。（2）总需求函数：AD＝C＋I＋G＝AD（G、M、P、···）131（3）剑桥方程：M/P=L=(1/V)Q=kQ数学的形式变换产生了质的飞跃：把货币流通速度问题转变为行为问题－货币需求。由此纳入现代经济学一般的处理范式。研究的重点和控制的重点都发生了转移：由货币流通量MV到货币存量M。货币原来和总需求直接同一（MV＝AD），现在产生了差异（M和AD）。摆脱了对货币的依赖，总需求获得了独立性。132（4）货币数量M怎样影响总需求AD途径（1）增加货币供给通过降低利率刺激私人部门增加意愿购买（总需求），接着会增加交易货币需求量。途径（2）增加货币供给满足交易货币需求的增加。但是，增加的货币供给和增加的货币需求不一定相等。例如：（1）陷阱区，货币供给增加而交易货币需求量不变。（2）古典区，交易货币需求量增加而货币供给不变。因此，总需求的决定可能是在货币供给和货币需求中两中取小，AD

min(M,L)133流动陷阱区：货币供给增加而交易货币需求不变（总需求不变）。rr0ISLMLM(M)Y0Y(AD)利率极低134古典区：货币供给不变，交易货币需求增加、总需求增加（的要求不能实现）。LM曲线：M=L1=KY，（L2=0）rr0r1LMIS0IS1(G)Y0Y利率极高1352、货币需求函数中包含了货币流通速度(1)线性货币需求函数L=kQ-hik<1(2)鲍莫-托宾模型L=(bQ/2i)1/2货币需求的收入弹性ELQ=(L/L)/(Q/Q)=1/2

3、货币流通速度怎样影响货币需求行为？（1）行为人怎样掌握V=PQ/M？（2）若能掌握，对经济行为有何影响？136四、货币需求的收入弹性1、萨克斯在论证中假设货币需求的收入弹性为1，消除收入变化对货币需求的影响，使货币流通速度单纯地表现为利率的增函数。2、货币需求的收入弹性为1的现实依据？3、根据鲍莫－托宾模型，货币需求的收入弹性1/2，即货币需求的规模效应。4、萨克斯的论证利用了鲍莫－托宾模型，却规定了货币需求的收入弹性为1，在逻辑上未能一以贯之。137五、其他学者的观点1、多恩布什、费希尔：（『宏观经济学』，人大版，P332）货币供给等于货币需求时，有M/P=L(i,Y).V=Y/L(i,Y)货币流通速度是实际收入和利率的函数。如果实际余额需求的收入弹性为1，那么实际余额需求就与收入同比例变化。在这种情况下，实际收入的变化将不影响货币流通速度。···扩张性财政政策可以被认为使利率上升，从而提高货币流通速度，于是使得既定的货币存量成为去支付一个较高水平的名义GNP的可能的工具。－－和萨克斯的观点基本一致。对萨克斯的批评也适用于他们。1382、斯蒂格里茨（『经济学』下册，人大版）：P219：V＝PQ/M=Y/M.货币供给增长有三个可能的结果：人们可以仅仅持有额外的货币，这将降低货币流通速度；都花出去的话，要么Q会提高，要么价格水平P上升。P220：货币的流通速度取决于人们在何种程度上愿意持有或保存货币。P222：利率越低，（货币）周转的速度越慢。－－第一段话是对的，后两段话与之矛盾。两种情况：（1）货币供给增加－利率下降－产量增加－货币需求增加－货币流通速度不变。（2）货币供给增加－利率不变－产量不变－货币需求不变－货币流通速度下降。1393、米什金（『货币金融学』，人大版）P479：V=PY/M=Y/L(i,Y)货币需求与利率负相关。当i上升时，L(i,Y)下降，从而货币流通速度加快。换句话说，利率上升使人们在既定收入水平上持有较少的真实货币余额，因此，货币的周转率（货币流通速度）必须上升。140－－四个人推理的基本观点一致：凯恩斯的货币需求函数L=L(i,Q)货币市场均衡M/P＝L货币数量方程MV＝PQ货币流通速度V＝Q/(M/P)V=Q/L(i,Q)V=V(i)（L＝（Q，V（i）））即利率反方向影响货币需求，货币需求反方向影响货币流通速度，从而利率同方向影响货币流通速度。141我的基本批评是：1、货币需求概念已经包含货币流通速度因素，再用货币需求去说明货币流通速度是不恰当的。2、在货币流通速度的表达式中，用货币需求去替代货币供给是有问题的。3、货币流通速度和利率之间存在多种联系，而不是绝对的增函数关系。4、利率怎么变？还是要归结为Q、M。142例题：（P368）2、假定金融体制经历了一场巨大变化，人们能够从其储蓄帐户中开出支票。货币需求会发生什么变化？货币总量是否需要重新定义？3、一个经济中有两类债券。债券A的名义利率为10％；债券B为指数债券，其实际利率为5％。如果预期通货膨胀率为2％，哪种债券收益更高？如果预期通货膨胀率为8％呢？如果居住在瑞士，你愿意把1000美元投资于哪种债券？如果生活在巴西呢？1434、在两时期模型中，一个家庭决定持有100美元钞票，而债券的名义利率为10％。（1）计算该家庭持有这个数量现金的机会成本的现值。（2）如果持有货币的成本很大，人们为什么还要持有它？5、不存在货币幻觉意味着价格水平的提高将增加家庭的名义货币持有量。这话是否正确？请解释。1446、某人每月挣1000美元。每往返一次银行提款的成本为2美元。债券的名义利率为10％。（1）计算每月最佳平均货币持有量。（2）此人每月往返几次银行？（3）如果每往返一次银行的成本增至3.125美元，以上答案有何变化？（4）每往返一次银行的成本保持在2美元，但利率上升到14.4%。1457、在鲍莫－托宾模型中，考虑下列事件对家庭意愿持有实际货币余额的影响：（1）实际收入增长5％。（2）利率下降10％。（3）利率和实际收入都增长10％。再分析货币余额与实际收入的比例。8、如果实际利率上升而名义利率不变，家庭对实际余额需求有何变化？9、价格稳定的国家还是高通货膨胀的国家的货币周转率高？为什么？146第9章货币供给一、高能货币(Mh-Mh-1)=(Dgc-Dgc-1)+E(B*c-B*c-1)+(LC-LC-1)在资本控制时，外汇储备的变化等于贸易余额。二、货币乘数M1=[(cd+1)/(cd+rd)]Mh=Mh1、rd=R/D储备（准备金）对存款的比率。（1）法定准备rrd：便于控制、保证兑现、筹资。（2）超额准备：市场利率i(再)贴现率id

其他银行短期贷款利率if

rd=f(rrd,i,id,if)1472、cd=CU/D通货对存款的比例（1）利率提高使其下降；（2）银行业危机使其提高；（3）季节性（节日）使其提高；（4）地下经济使其提高。所以，利率提高一方面使准备率下降，一方面使现金对通货的比例下降，这两个方面都使货币乘数提高，进而使货币供给增加。148YMDiM1经济增长导致货币需求增加，这使利率提高，这又通过提高货币乘数导致货币供给增加，从而在中央银行不增加货币供给量的情况下，在一定程度上缓解货币求大于供的矛盾。以下仍然认为货币供给不受利率的影响。03、12、2、149央行对法定准备金率的调整1984年：20％、40％、25％1985年：10％1987年：12％1988年：13％1989年：在12％的基础上，增加5－7％的指导性备付率1995年：考虑2、3级准备金，高达30－50％1998年：合二为一：8％1999年11月：6％2003年9月21日：7％2004年4月25日：7.5％150央行的利率管理存款贷款准备金再贷款再贴现利率利率存款利率利率利率

3.786.393.245.133.961999、6、102.255.852.073.782.162001、9、2.972002、2、21、1.985.311.893.242003、12、21、（超额）1.622004、1、1扩大贷款利率浮动空间2004、10、292.255.58贷款下限是基准利率的0.9倍，不设上限（城乡信用社的上限是基准利率的2.3倍）2006、4、28、5.85151货币当局2004年6月末资产负债表（亿元）国外资产36419.14储备货币51305.77

外汇35198.36货币发行20695.17

货币黄金337.24金融机构存款30531.87

其他国外资产883.54存款货币银行30270.01对政府债权3007.02特定存款机构257.32对存款货币银行债权9814.24其他金融机构4.54对特定存款机构债权1319.36非金融机构存款78.73对其他金融机构债权8891.03发行债券7476.11其他资产9265.17国外负债524.91总资产68865.02政府存款7755.59

自有资金219.75