汽车-宏图第三篇章特斯拉生产制造革命加速-特斯拉全球前瞻行业研究

宏图第三篇章，特斯拉生产制造革命加速-特斯拉全球前瞻行业研究请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2核心结论•宏图第三篇章开启，特斯拉生产制造革命加速。2023年3月，特斯拉在投资者日上正式公布第三篇章宏图计划，全面转向可持续能源，新一轮产品周期开启。汽车工业百年造车史，每四十年左右出现一次生产制造革命，20世纪10年代福特流水线，50年代丰田精益管理，80年代大众的平台化、模块化，特斯拉正引领新一轮生产制造革命：一体化压铸(颠覆冲压&焊装)+4680CTC(提升总装效率)，“串行”转向“并行”持续改进涂装、总装，装配效率提升44%，空间效率提升30%。配配•墨西哥工厂加速向国产供应商转变。墨西哥超级工厂正式官宣，内华达扩建4680电池工厂，中国供应商有望在墨西哥开启第二轮国产替代。特斯拉产业链经历三个阶段：上海工厂开启“特斯拉浪潮”，疫情后•极致制造，成本决胜。复盘福特T型车-丰田卡罗拉-大众高尔夫-特斯拉Model3&Y，每一次汽车生产革命的领导者都凭借提效降本+各自的爆款车型，而在之后成为全球汽车霸主。特斯拉前、后地板一体化压铸+4680CTC+四门两盖、侧围，下一代平台成本有望下降50%。减少碳化硅、稀土的使用，特斯拉全新动力系统预计可实现降本1000美元。我们测算单块前、后地板可实现降本489/307元/辆，通过减重带来单车电池成本的下降、9000吨一体化压铸设备的导入以及4680新产线效率和成本的优化，中长期降本将有•投资建议：供应链变革asp持续增长，带动特斯拉产业链供应商全面突破历史收入天花板，加速墨西哥建厂，在墨西哥开启第二轮国产替代，并有望成长成为国际Tier1，建议关注重点公司拓普集团，旭升集团，特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC。1)大吨位压铸机，建议关注力劲科技、伊之密；2)模具、免热材料，建议关注合力科技、永茂泰、立中集团；3)压铸件，建议关注爱柯迪、文灿股份、广东鸿图；4)4680CTC，建议关注三花智控。林工厂、德州工厂产能爬坡不及预期；4680电%-14%2022-032022-072022-11491.1宏图第三篇章开启，特斯拉生产制造革命加速RoadsterModelS/XModel3/YPowerwall汽车产品线出比人类手动驾驶安全10倍的自动驾驶技术通过分享闲置车辆，产生收益钱生产价格实惠的车生产价格更实惠的车在做到上述各项的同时，还提供零排放发电选项加速可持续能源CybertruckAutopilotTWHTWh造投资10万亿美元.人形机器人：未来人形机器人与人类的比例可能超过1：1续能源：计划将在2050年前实现全球100%的可持续能源经济资料来源：特斯拉官网，特斯拉公众号，特斯拉投资者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明51.1MasterPlan3：全新一代平台落地，打造全球电动汽车计划•特斯拉预计投资7万亿美元打造全球电动汽车计划。特斯拉在投资者日上正式公布宏图第三篇章，全面转向可持续能源。规划需要115TWh的电池规模，以及4TW的太阳能和风能规模，全面覆盖了特斯拉当前规划全部车型，总计建设投资达7万亿美元。•Cybertruck官宣年内上市，下一代全新平台落地墨西哥工厂。Cybertruck官宣将在年内正式上市。下一代全新平台落地墨西哥工厂，预计实现50%降本目标，新平台预计2024年量产。特斯拉新一轮产品周期开启。资料来源：特斯拉官网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明6•汽车工业百年史，每四十年左右出现一次生产制造革命；福特T型车-丰田卡罗拉-大众高尔夫-特斯拉Model3&Y。•汽车工业百年史，每四十年左右出现一次生产制造革命；福特T型车-丰田卡罗拉-大众高尔夫-特斯拉Model3&Y。从20世纪10年代福特流水线生产，到50年代丰田开创的精益生产管理模式，再到80年代大众的平台化、模块化生产，每一次汽车生产革命的领导者通过提升生产效率，推出更具性价比的车型，均在之后的市场竞争中占据明显优势,各自的主打车型也打造成全球爆款。特斯拉一体化压铸+4680CTC正在引领汽车工业新一轮的生产制造革命。福特为满足消费者对T型车需要，开始采用流水线生产，将汽车装配时间由原先的700多个小时，减少至12.5小时，同时大幅减少工人数量，实现汽车生产效率大幅提升，生产成本大幅下降丰田受流水线生产启发，通过使用库存缓冲来代福特为满足消费者对T型车需要，开始采用流水线生产，将汽车装配时间由原先的700多个小时，减少至12.5小时，同时大幅减少工人数量，实现汽车生产效率大幅提升，生产成本大幅下降大众模块化平台可以实现不同品牌和不同级别的车型共享，实现汽车零部件的标准划生产，降低车型的研发费用、周期以及生产环节的制造成本，进一步提升汽车生产效率，推出了全球爆款高尔夫。s铸+4680CTC相比于传统冲压焊接工艺，特斯拉一体压铸工艺的应用，大幅降低成本、减少零部件数量；4680CTC提升总装生产效率，持续降低成本。Model3&Y全球热销，引领汽车工业新一轮的生产制造革命。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明整车涂装油漆车身并行涂装、总装特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC整车涂装油漆车身并行涂装、总装•传统汽车制造四大工艺，冲压、焊装、涂装、总装。一体化压铸颠覆冲压&焊装，4680CTC提升总装效率。•前、后地板一体化压铸+4680CTC+四门两盖、侧围，并行涂装、总装，下一代平台成本有望下降50%。一体化压铸压焊压板一体化压铸+4680CTC全面导入•特斯拉生产制造革命。2020年9月，特斯拉率先在ModelY上实现一体化压铸后地板总成产品的落地，降低制造成本40%；2022年4月，特斯拉德州工厂首批搭载4680电池ModelY实现交付，直接将4680电芯安装在底盘上，并将座椅安装在电池包上盖，与前后一体化压铸地板相连接，4680CTC方案将直接取代传统底盘的中地板部分，能够帮助整车实现减重10%，增加14%续航里程，单位成本下降7%，单位投资下降8%。•2023年开始，特斯拉全球各大工厂将全面导入前、后车身一体化压铸+4680CTC。图：前&后车身一体化+4680CTC全面导入图：特斯拉生产制造革命资料来源：特斯拉官网，特斯拉电池日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明8者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明9者日，西部证券研发中心•特斯拉生产制造革命加速。2023年3月，特斯拉在投资者日宣布，由“串行”向“并行”升级涂装、总装工序，装配效率提升44•特斯拉生产制造革命加速。2023年3月，特斯拉在投资者日宣布，由“串行”向“并行”升级涂装、总装工序，装配效率提升44%，空间效率提升30%，特斯拉生产制造革命加速。涂装整车汽车大型结构件并行涂装并行组装请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明•特斯拉“并行”组装提升空间效率30%，降低成本50%。传统制造过程中需要在白车身基础上进行涂装、总装过程，如果装配某1.1特斯拉“并行”组装提升效率30%•特斯拉“并行”组装提升空间效率30%，降低成本50%。传统制造过程中需要在白车身基础上进行涂装、总装过程，如果装配某一环节出现问题，将直接阻塞整条生产线。特斯拉在一体化压铸的基础上，进一步简化汽车组装过程，通过提升44%的操作员密度，同时对汽车前、后各部分进行“并行”组装，提升空间效率30%。未来，特斯拉只需“一次组装”就能完成传统繁琐组装过程，预计将减少工厂空间40%，降低成本50%。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.2内华达工厂新增4680年产能100Gwh，实现效率+成本优化•内华达工厂扩建在即，计划新增产能100Gwh/年。2023年1月，特斯拉计划投资超过36亿美元，扩建内华达州超级工厂，其中包括了一个Semi电动卡车工厂和一个4680电池工厂。该4680电池工厂规划年产能达100Gwh，成为目前特斯拉4680电池最大规模工厂，预计建成后可实现适配150万辆轻型车，同期扩产的Semi、新车型Cybertruck也将有望得到适配。•从2170电池工厂，到德州4680电池工厂实现生产工序的大幅优化，再到内华达州4680电池工厂，进一步提升空间效率。根据特斯拉投资者日数据显示，内华达州新建4680电池工厂生产工序由原先的33降至21道，生产部件由17降至15个，生产效率实现大幅提升；此外，在相同产能下，内华达州工厂较德州工厂进一步缩减占地面积，进一步提升空间效率。TC•特斯拉4680CTC：①电池包上盖与车辆结构如座椅直接连接在一起，成为乘员座舱地板的结构；②电芯之间填充树脂材料，一方面可以提供热保护，另一方面可以为电芯提供结构性支撑；③在与“大模组”方案的对比中，CTC方案具有减少支撑件、减轻整车质量、提升整体电池容量的优势。能够帮助整车实现减重10%，增加14%续航里程，单位成本下降7%，单位投资下降8%。Fig.6AFigFig.6AFig.5特斯拉“大模组”方案特斯拉“CTC”方案Fig.8Fig.9BbarFigbarFig.9A资料来源：中国电池网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明12资料来源：特斯拉官网，汽车电子设计，electrek，第一电动网，《INTEGRATEDENERGYSTORAGESYSTEM(专利号US2021/0159567A1)》，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明131.21.24680CTC：坚持自研电池技术，定义行业新标准•特斯拉引领动力电池创新趋势。一直以来，特斯拉始终坚持自研电池技术，实现电池动力系统与电芯的同步进化。ModelS/X上市时，电池包搭载18650电芯，共14/16个模组；Model3上市时，电池包搭载21700电芯，共4个模组，引领行业走向大模组CTP方案；2022年4月，首批搭载4680电池的ModelY下线，标志着特斯拉正式进入无模组和独立电池包的CTC方案。•4680电池具有更高的能量密度，同时体积、容量、售价等方面亦在不断提升。4680电池组能量密度为332wh/kg，较上一代21700电池组提升约23%，整体容量提升5倍。从性能上看，4680电池组可使整车续航里程提升16%，功率输出提升6倍。此外，考虑到4680电池具有更高的能量密度，单车仅需要约950个电芯，因此，伴随着规模化量产的实现，系统成本将有望低于21700电池组。各代电芯及电芯组参数对比0034.8-54-3034.8-54-3055556-332ModelS传统电池包共14/16个模组l模组低于0电池包--容量多5倍0电芯0电芯Model3“大模组”电池包delS模组•特斯拉4680电池量产提速，加州工厂周产量提升至86.6万颗。2022年初，特斯拉加州工厂4680电池良品率已提升至92%，截至2022年末，该工厂周产量已提升至86.8万颗，能够支持1000辆ModelY车型使用。•产能提升匹配销量增长曲线。目前，4680电池主要供应ModelY，在21700电池和磷酸铁锂电池支持下，4680电池整体产量进度并不影响ModelY的产量；而伴随着2023年即将推出的Cybertruck、Semi等新车型均只使用4680电池，仅以Cybertruck为例，若其2023年上市交付，全年销量预计9万辆，单车带电量207Kwh，对应4680电池需求量接近20Gwh，因此4680电池量产规模的快速爬坡仍是特斯拉销量增长的关键。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明14慢高否粘合剂慢高否粘合剂是否耗大，设积大等一系列问题•干法电极技术是实现电池降本增效的关键路径，存在较高的技术难度和专利壁垒。干法电极技术相比传统技术，在正极达到相同需求时，能够增加电极材料厚度，增强电极的活跃度，并提升5%左右能量密度，进一步提高电池的循环寿命。相比于湿法电极技术，其工艺流程更为简单，生产效率更高；同时由于不需要增添NMP溶剂，相应的无需通过昂贵的电极涂覆机进行回收处理，因此生产成本相对更低。但干法电极成膜的均匀度和一致性更难控制，而电动车电池的电极比超级电容器的电极更大更厚，因此生产难度更高。•特斯拉突破干法电极技术专利壁垒，4680电池量产有望提速。自布局4680电池以来，特斯拉一直努力研发电池干法电极制造工艺，但整体进展缓慢。2023年2月，USPTO向特斯拉颁布四项4680电池相关专利，其中包括了干电极薄膜的制造工艺及使用材料，标志着特斯拉在干法电极制造技术方面取得关键性突破。此外，据autoevolution报道，特斯拉已在德州工厂安装了两台由SacmiImola生产的巨型压力机，未来或将投入干法电极的生产过程当中。表：特斯拉4680电池新专利技术表：干法电极技术VS湿法电极技术纤维性黏结剂少量(5%-8%)PTFE少量(5%-8%)PTFE快是新型电极黏结剂新型电极黏结剂该黏结剂可以承受更高的工作电压而不被快速降解。生产速度碳混合物粒、多孔碳颗粒以及固体电解质层面(SEI)层。ggr中显著延二恶唑-5-酮化合物的方法长锂离子电池的寿命。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明15应商转变者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明17者日，西部证券研发中心2.1墨西哥新工厂官宣，引入下一代平台全新车型•墨西哥新工厂发布，引入下一代车型平台。墨西哥超级工厂预计总投资金额50亿美元，计划年产能达到100万辆，特斯拉下一代平台全新车型也将在墨西哥工厂量产。•特斯拉上海超级工厂动工投产仅用时9.5个月，墨西哥工厂加速量产。特斯拉上海工厂由2019年1月开始建设，同年9月正式完工，合计用时9.5个月。特斯拉墨西哥新莱昂州新建超级工厂，预计投产时间较上海工厂将会进一步缩短。者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明18者日，西部证券研发中心•特斯拉自动化率超过90%以上，生产节拍达到80JPH。投资者日当天，特斯拉第400万辆汽车在德州工厂正式下线。相较于特斯•特斯拉自动化率超过90%以上，生产节拍达到80JPH。投资者日当天，特斯拉第400万辆汽车在德州工厂正式下线。相较于特斯拉生产第一个“百万辆”用时12年，第四个“百万辆”仅用时7个月。特斯拉坚持“提问-删除-简化-加速-自动化”的工程开发流程，实现生产效率的不断提升。特斯拉超级工厂总体设备自动化率超过90%以上，预计每45秒下线一辆白车身，生产节拍达到80JPH。•特斯拉下一代汽车平台目标实现降低总成本50%。特斯拉新平台将围绕电池动力总成、制造等方面进一步降本优化，相较当前平•墨西哥被誉为美国汽车生产“后花园”。根据全球汽车制造协会数据，墨西哥是全球第七大汽车制造国，2021年，墨西哥汽2.2•墨西哥被誉为美国汽车生产“后花园”。根据全球汽车制造协会数据，墨西哥是全球第七大汽车制造国，2021年，墨西哥汽车产量达315万辆，其中90.9%用于出口，主要供应美国。汽车是墨西哥制造业的重要组成部分，在外部投资中占比近20%。•墨西哥具有区位、资源、产业链、人力成本和关税优势。对于电池厂商和整车制造商而言，墨西哥具有丰富的锂资源、绝佳的地理位置与产业链优势，根据美国地质调查局数据，目前世界锂矿储量约为8000万吨，墨西哥以170万吨资源储量排名第十，资源类型主要为锂黏土资源。对于零部件厂商而言，除了区位优势外，墨西哥建厂兼具成本端的性价比，相比美国，墨西哥生产的工人成本可以降低约70%，且根据2020年生效的《美国-墨西哥-加拿大协定》，75%在墨西哥生产的汽车零部件，可以享受零关税。0资料来源：Marklines，Statista，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明19•根据Marklines，墨西哥工厂直供北美特斯拉的包括博世、采埃孚、•根据Marklines，墨西哥工厂直供北美特斯拉的包括博世、采埃孚、Lear、万都等。此外，北美特斯拉的供应商也多于墨西哥建厂，包括安通林、松下、安波福、恩坦华、大陆、LG、慧鱼、圣戈班、电装、固特异、飞利浦、挪威海德鲁、Autoliv等。目前，特斯拉北美供应商以外资供应商为主，并且多在墨西哥建厂。公司名称供应零部件搭载车型(美国生产)后悬梁稳定杆、后螺旋弹簧、接地带ModelS,Model3dustias发动机进气口、客舱进气管道Model3LearMexicanTrimOperations座椅头枕总成、软垫、靠背饰件Model3ec、车身零部件Model3arModel3xicoModel3ModelXModel,ModelYns拉杆末端tanosSW驾驶座安全气囊、中央安全气囊、底盘部件ModelY,ModelX,ModelSPSAutomotivelXl请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明20请务必仔细阅读报告尾部的投资评2.2特斯拉北美供应商目前以外资供应商为主名称名称海德鲁搭载车型(美国生产)lYModell向柱多功能开关、车窗玻璃开关ModelY,ModelSlYodelSModelXoliv器、内后视镜三目摄像头总ModelltorSolutions后备厢饰片车窗玻璃孔塞ModelY,Model3lYModelY,Model3ModelS,Model3XModel感器、连接器lYlY请务必仔细阅读报告尾部的投资评2.3中国供应商有望在墨西哥开启第二轮国产替代•中国厂商有望在墨西哥实现第二轮国产替代。特斯拉上海工厂于2019年1月开工建设，9月完工，3年生产了超过100万辆整车，国产供应商凭借快速的响应能力、优异的开发能力、稳定可靠的生产能力、低成本等优势切入供应链，截至2022年8月，上海工厂供应链的本土化率已超过95%。我们认为，在墨西哥建厂的国产供应商有望复刻该路径，实现北美特斯拉供应商的第二轮2.3中国供应商有望在墨西哥开启第二轮国产替代•国产供应商积极布局墨西哥，产业链迎来新机遇。当前供应特斯拉北美的国产供应商包括拓普、三花、旭升、银轮、均胜、继峰、福耀等。供应商供应商供应品种副车架等ModelYModel,ModelXYModel3塑科技lY北美加州和德州工厂所有车型请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明23•2021年及之前，新泉股份、华域汽车、新泉股份、爱柯迪、伯特利、三花智控、均胜电子、文灿股份、福耀玻璃等近二十家2.3•2021年及之前，新泉股份、华域汽车、新泉股份、爱柯迪、伯特利、三花智控、均胜电子、文灿股份、福耀玻璃等近二十家5050中国厂商已在墨西哥具有生产基地布局；2022年，拓普集团、嵘泰股份、银轮股份、岱美股份等公司纷纷开始墨西哥工厂建设。根据公司公告、官网等，部分国产供应商在墨西哥工厂达产后的年销售额，其中拓普在40亿元左右，三花智控、伯特利在16-20亿元之间，爱柯迪、新泉在8-10亿元左右，嵘泰股份、银轮在3-5亿元之间。司墨西哥工厂达产年销售额预测拓普三花智控伯特利新泉嵘泰股份爱柯迪银轮2.3墨西哥工厂加速向国产供应商转变供应商供应品种墨西哥工厂(计划)产能凌云股份通过建厂投资供应商供应品种墨西哥工厂(计划)产能凌云股份设立时间拓普集团轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品一期买到220亩。工厂总占地面积43,000平方米，建筑面积18,610平方米拓普集团轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品一期买到220亩。工厂总占地面积43,000平方米，建筑面积18,610平方米 新泉股份仪表板、门板等饰件2020年投600万美元建子公司，2021年投3000万美元增资根据官方公众号，建成后大约每年销售1.5亿美元年年初将正式投产，根据宁波市政府官网，预计每年销售3.5亿元 爱柯迪铝合金精密压铸件2015年投资2000万美元设立2016年量产，2017年基地收入近1400万美元。现扩大产能中，预计2H年年初将正式投产，根据宁波市政府官网，预计每年销售3.5亿元 延锋(华域)座椅骨架等内饰2021年1月建立墨西哥生产基地 上声电子车载扬声器2017年建立墨西哥生产基地 立中集团2020年出资建立立中墨西哥子公司中间合金新材料、铸造铝合金材料 立中集团2020年出资建立立中墨西哥子公司铝合金车轮产品哥投资总额为为17000万美元 祥鑫科技精密冲压模具和金属结构件2021年建立，主要为延锋配套 新坐标 新坐标2018年投资400万美元设立子公司100万台套滚轮摇臂和100零部件万台套高压泵挺柱富奥股份串联泵产品2019年设立墨西哥子公司配套大众亿和控股前排座椅核心骨架结构件2022年1月公告二期投资完成(共三期)当前产能10亿元，三期产能将具备20亿元模塑科技保险杠、防擦条等汽车装饰件2016年墨西哥公司奠基通过募投项目投资供应商供应品种投资额投产时间达产时间墨西哥工厂(计划)产能三花智控热管理阀件3700万美元2015年2017年年产80万套银轮股份热管理部件、空调箱，前端模块27000万人民币2023年2025年达产后预计年均销售收入约4.22亿元人民币岱美股份82342万元2022年2024年汽车顶棚系统集成产品、汽车顶棚产岱美股份82342万元2022年2024年品车顶棚产品60万套伯特利轻量化零部件5000万美元2020年2023年8月年产400万件嵘泰股份 轻量化铝合金零件扩产一期1.3亿2021年2022年一期新增181万件年产能(两亿元收入)嵘泰股份轻量化铝合金零件扩产二期2.7个亿2022年末2024年二期新增86万件年产能通过收购投资供应商供应品种获得方式均胜电子生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器2015年后通过几次收购获得墨西哥生产工厂文灿股份铝压铸件2020年收购法国百炼集团获得墨西哥工厂继峰股份座椅头枕、扶手等内饰配件2019年收购格拉默获得墨西哥和北美工厂福耀玻璃汽车玻璃2019年以人民币791258元收购墨西哥工厂尼龙管2019年后通过德国子公司收购得到尼龙管资料来源：各公司公告，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明24极致制造，成本决胜者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明26者日，西部证券研发中心3.1极致制造，决胜降本•极致制造，降本决胜。特斯拉始终坚持将降本理念贯穿至企业生产、经营等各个环节，自2018年以来，实现Model3整车降本30%，同时，下一代汽车平台目标实现降本50%。为实现这一目标，特斯拉外部注重简化供应链体系，构建本土化生产模式；内部注重精细化管理+产品迭代升级，一体化压铸+4680CTC定义极致制造，引领产业变革浪潮。•供应链简化+本土化生产，强化区域供需平衡。特斯拉在全球三大市场分别设有超级工厂，通过在原有供应链基础上，简化Tier1和Tier2，加深垂直整合，实现95%以上的供应链本土化(以上海工厂为例)，保障区域供需平衡。•一体化压铸+4680CTC定义极致制造。一体化压铸颠覆冲压&焊装，4680CTC提升总装效率。前、后地板一体化压铸+4680CTC+四门两盖、侧围，同时并行涂装、总装流程，装配效率提升44%，空间效率提升30%，下一代平台成本有望下降50%。者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明27者日，西部证券研发中心3.1极致制造，决胜降本图：特斯拉实现全方位降本(其一)升200万辆图：特斯拉全球销量(万辆)2022年特斯拉全球销量达131图：特斯拉全球销量(万辆)0000%%继续保持高速增2023年特斯拉全球销量有望达到00万辆。20192020202120222023E275万辆图：2023年各工厂产能预测(万辆)002022年特斯拉产能实现快速爬坡，总产量达137万辆，00 拉2023年产能将费里蒙特德州中国柏林达到275万辆。化特斯拉加州工厂较2018年生产效率提升2倍；公司管理成本相比传加速产品优化升级，整车降本30%特斯拉通过整车等方面不断优化，斯拉Model3单车已实现降本30%者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明28者日，西部证券研发中心本土化制造变革身议价能力配置简化+本土化制造变革身议价能力配置简化+垂直整合。特斯拉在形成庞大供应链规模基础上，继续简化供应链，加深垂直整合，在确保供应链稳定基础上，进一步提升自力。供应商规模图：特斯拉实现全方位降本(其二)化生产林四大超布将在墨西哥新莱昂州新建工、中国、欧洲三大市场全面覆0CTC+一体化压铸特斯拉通过不断优化一体化压铸，并由“串行”向“并行”改进涂装、总装工序，前、后地板一体化压铸+4680CTC+四门两盖、侧围，装配效率提升44%，空间效率提升30%，下一代平台成本有望下降50%。者日，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明29者日，西部证券研发中心3.1极致制造，降本决胜•特斯拉全新动力系统预计可实现降本1000美元。在下一代全新动力总成中，特斯拉在保证整车性能和效率不变的情况下，计划减少75%的碳化硅使用量，永磁电机不再使用稀土材料。此外，全新动力系统可实现与任何电池化学物质的兼容，极大地提升了电池制造的灵活性和种类来源，预计全新动力系统将可实现降本1000美元/辆。IDRA，特斯拉官网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明IDRA，特斯拉官网，西部证券研发中心3.2一体化压铸：开启9000吨级压铸机时代•9000吨级压铸机GigaPress完成交付，未来将用于Cybertruck车身生产。2022年5月特斯拉向意德拉采购9000TGigaPress超大型压铸机，并计划用于Cybertruck车身一体化压铸当中。2022年10月，意德拉宣布用于Cybertruck车身制造的9000T压铸机GigaPress已完成建造和测试，并于2022年末在德州工厂完成组装。此外，2022年12月，新一批66台库卡机器人已抵达德州工厂，预计未来将配合GigaPress共同应用于Cybertruck生产线当中。•截至目前，特斯拉向意德拉采购的3台9000T超大型压铸机已全部抵达德州工厂。根据特斯拉投资者日消息，Cybertruck将在年内正式发布。我们预计，2023年年中将进入小批量生产阶段，年底有望实现大规模量产。资料来源：特斯拉公告，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明31Model3rearunderbody,70Model3rearunderbody,70piecesofmetalModelYrearunderbody,2piecesofmetal(eventuallyasinglepiece)•特斯拉一体化压铸全面拓展至前地板。ModelY一体化压铸后地板总成，整体零件数量将由70个减少至1-2个，预计减少焊点数•量700-800个，目标实现下车体总成减重30%，制造成本下降40%；德州奥斯汀工厂生产的一体化压铸车身方案，可将前&后地板零部件数量从171减少至2个，焊接点数量减少超1600个。图：特斯拉一体化压铸后地板(左)VS德州奥斯汀工厂一体化压铸后地板&前地板(右)ModelModel3bodystructure,171piecesofmetalhighlightedAustin-madeModelYbodystructure,2piecesofmetalhighlighted,>1600fewerweldsTechWeb请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明323.2一体化压铸：四大超级工厂加速部署大型压铸机•特斯拉四大工厂加速部署大型压铸机，对应一体化压铸年产能约为150万件。目前，特斯拉四大工厂共计部署15台以上大型压铸机，其中上海工厂在装配5台大型压铸机，用于ModelY后地板生产的基础上，继续加速部署更多大型压铸机。德州工厂引入9000TGigaPress超大型压铸机，并计划用于Cybertruck车身一体化压铸，开启9000吨级压铸机时代。特斯拉四大工厂对应一体化3.2一体化压铸：四大超级工厂加速部署大型压铸机表：特斯拉四大工厂6000T以上大型压铸机部署情况(万辆/年)测(万辆/年)T机数量产能(万件/年)件蒙特工厂elYSX2elY5超级工厂ybertruck6车身前地板(前纵梁)、lY请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明33请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明33传统压铸工艺修边冲孔件翻整形修边前地板后地板前地板压铸机中地板压铸机后地板压铸机•一体化压铸工艺：该工艺大幅度减少冲压、焊接使用传统压铸工艺修边冲孔件翻整形修边前地板后地板前地板压铸机中地板压铸机后地板压铸机•一体化压铸工艺：该工艺大幅度减少冲压、焊接使用量，一体化地板直接通过超大型压铸机压铸成型，再通过少量连接件进行组装，将原有9道降低至2道，效率得到显著提升。•一体化压铸实现工艺简化，将大幅减少人工成本。据智驾网和爱卡汽车，北京现代顺义工厂年产能45万辆，其车身车间员工为218人。我们测算，传统冲压&焊接工艺需要工人约120人，而一体化压铸工艺仅需要约30人，人工成本大幅减少。图：传统压铸工艺VS一体化压铸工艺流程(以下车体总成为例)•图：传统压铸工艺VS一体化压铸工艺流程(以下车体总成为例)开卷落料拉延成型孔整形厂以卷钢为最初输入，经冲压、焊接工序完成前、中、开卷落料拉延成型孔整形(螺栓、螺母)请务必仔细阅读报告尾部的投资评级•一体化压铸可将下车体总成(前中后地板总成)零部件数量减少至2-3个。仍以下车体总成为例，使用传统冲压&焊接工艺需要超•一体化压铸可将下车体总成(前中后地板总成)零部件数量减少至2-3个。仍以下车体总成为例，使用传统冲压&焊接工艺需要超370个零件，一体化压铸则直接输出下车体总成2-3个，再经少量焊接后，即可完成下车体总成的制造。•一体化压铸可显著减少工时、实现跃进式提效。传统工艺下，下车体总成制造将经过冲压、焊接两大车间，总工时超2小时。相比之下，特斯拉ModelY后地板压铸时间已缩短至120秒，预计日产能将超过400件，生产效率提升约40倍。比传统冲压&焊接工艺一体化压铸工艺间约2小时压铸机一体成型约120秒资料来源：汽车维修技术网，西安汽车网，有驾，《轻量化技术在汽车上的应用》，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明353.3一体化压铸VS传统工艺：大幅降低焊点数量，降本作用明显•整车上的连接点数量一般在3000-6000个之间。以奥迪A8为例，新一代奥迪A8车身上大量应用了自切削螺钉联接、激光焊接、铆接等技术，车身连接工艺达到了14种，包括MIG焊、点焊、保护焊、远程激光焊等8种热连接技术和专门针对铝材的冲铆连接、用于不同材料拼接的自攻螺栓、卷边连接等6种冷连接技术，连接点数量预计超5000个。图：奥迪A8连接点数量(部分)连接工艺连接工艺数量无铆2466FDS885•传统冲压工艺制造设备主要为压力机、冲压模具。在冲压环节分为整车厂采购的外覆盖件压力机和零部件厂采购的车身结构件3.3一体化压铸VS•传统冲压工艺制造设备主要为压力机、冲压模具。在冲压环节分为整车厂采购的外覆盖件压力机和零部件厂采购的车身结构件组件压力机。二者通过更换不同的冲压模具可实现多种外观尺寸冲压件生产。•预计50万产能的生产线需要冲压设备投资约1亿元。根据《大型汽车冲压生产线技术与装备现状与发展》等文章显示，我们测算冲压制造车身前、后地板的过程约分别需要：大型压力机1台，小型压力机15台。大型冲压模具1台，小型冲压模具15台，设备总成本约1亿元。•预计50万产能的生产线需要焊接设备投资约为1.25亿元。参考《东风本田二工厂10万台车身柔性焊装线工艺设计和应用》和汽车公社相关文章，我们测算传统工艺下生产ModelY后地板焊点所需数量700-800个，前地板焊点所需数量900-1000个，生产所需的焊接设备投入约1.25亿元。表：传统冲压&焊接工艺的设备成本测算工艺所需设备加工零件输出零件设备成本开卷线×1大型压力机×1小型压力机×15大型冲压模具×1小型冲压模具×15钢材地板单件×3约1亿元焊接焊接机器人×2焊接搬运机器人×1夹具×1连接件地板总成×1约1.25亿元X明和声明36心•预计年产能50万台的生产线需要布局5套6000T以上压铸岛，成本约为2.5亿元。压铸岛的基本外围设备有熔炼炉、喷涂设备、拾3.3•预计年产能50万台的生产线需要布局5套6000T以上压铸岛，成本约为2.5亿元。压铸岛的基本外围设备有熔炼炉、喷涂设备、拾取设备、空气冷却架货水冷箱、修边机、气缸内衬输送带、模具温度机等，与压铸机、压铸模具等核心设备组合在一起即构成压铸生产单元，即压铸岛。考虑到下车体大型结构件至少需要6000T以上的压铸机，我们测算，年产能50万台的生产线需要为下车体总成布局预计5套6000T以上压铸岛，成本约为2.5亿元。铸机岛(亿元)12.53.3一体化压铸VS传统工艺：前、后地板将分别实现降本489/307元/辆•一体化压铸后地板预计可实现降本307元/辆。我们通过对传统工艺和一体化压铸工艺生产车身地板所用的设备、人员、制造、原材料等成本进行核算，以年产能50万辆的产线为例，假定传统/一体化压铸工艺良率分别为95%/90%，同时考虑10年期的设备折旧。经测算，预计一体化压铸后地板单车可实现降本307元。表：传统冲压&焊接工艺和一体化压铸工艺生产铝制车身后地板的成本测算降本测算传统冲压&焊接工艺成本(亿元)成本(亿元)艺，工序约9项零件数量1件良率95%计划产能(万辆)050实际铸件(万件)4845大型压力机×1、小型压力机×15、大型模具×1、小型模具×15焊接：焊接机器人×2、焊接搬运机器人×12.25焊接：夹具×5~6、焊机×2、机器人×5~63.0固定资产折旧(10年期)0.230.30员0.240.06焊点数量约700~800个，成本约750元3.75点数量约50个，成本约50元0.23铝合金材料(亿元)后地板50kg，传统铝合金21元/kg4.99后地板45kg，免热处理铝合金30元/kg6.75年内总成本(亿元)9.207.34后地板单车节省成本307元汽车材料网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明383.3一体化压铸VS传统工艺：前、后地板将分别实现降本489/307元/辆•一体化压铸前地板预计可实现降本489元/辆，合计实现降本796元/辆。参照后地板定量降本的测算方式，预计前地板可实现单车降本489元，前、后地板合计实现降本796元/辆。此外，考虑到整车重量的下降对续航里程的提升效果，同等续航里程要求下，单车电池成本将会下降。我们预计，随着一体化压铸应用拓展，中长期降本将有更大空间。表：传统冲压&焊接工艺和一体化压铸工艺生产铝制车身前地板的成本测算传统冲压&焊接工艺成本(亿元)艺成本(亿元)艺，工序约9项零件数量1件良率95%计划产能(万辆)50实际铸件(万件)4845大型压力机×1、小型压力机×15、大型模具×1、小型模具×15焊接：焊接机器人×2、焊接搬运机器人×12.25焊接：夹具×5~6、焊机×2、机器人×5~63.00固定资产折旧(10年期)0.230.30员0.240.064.75点数量约50个，成本约50元0.25铝合金材料(亿元)0kg，传统铝合金21元/kg6.304kg，免热处理铝合金30元/kg8.10年内总成本(亿元)1.528.71前地板单车节省成本489元汽车材料网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明39议WindWind请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明41•宏图第三篇章开启，特斯拉生产制造革命加速。特斯拉产业链经历三个阶段：上海工厂开启“特斯拉浪潮”，疫情后“特斯拉加速向中国工厂转4.•宏图第三篇章开启，特斯拉生产制造革命加速。特斯拉产业链经历三个阶段：上海工厂开启“特斯拉浪潮”，疫情后“特斯拉加速向中国工厂转•投资建议：供应链变革asp持续增长，带动特斯拉产业链供应商全面突破历史收入天花板，加速墨西哥建厂，在墨西哥开启第二轮国产替代，并有望特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC。1)大吨位压铸机，建议关注力劲科技、伊之密；2)模具、免热材料，建议关注合力科技、议关注爱柯迪、文灿股份、广东鸿图；4)4680CTC，建议关注三花智控。公司盈利预测净利润净利润(亿元)P/E代码简称收盘价(元)总市值(亿元)2022E2023E2024E2022E2023E2024E601689.SH拓普集团58.75647.4518.124.132.335.926.920.11603179.SH新泉股份39.43192.144.77.510.541.125.818.4H600933.SH爱柯迪24.00211.986.38.010.533.926.420.1478002101.