江西科龙资本运作案例分析课件

江西科龙--寄生的形成GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3江西科龙与江西格林柯尔紧密的共生关系及频繁的资金运作，曾引起南昌市有关负责人的不满，他告诉格林柯尔“你们不要不抓生产光顾着开票”“你们不要不抓生产光顾着开票”1GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part32005年8月，位于南昌市经济技术开发区内的科龙工业园全面停产，占地2000余亩的偌大厂区内一片寂寥。工业园大门前，江西格林柯尔实业发展有限公司(下称江西格林柯尔)和江西科龙实业发展有限公司(下称江西科龙)的门牌并列悬挂。身兼两家公司董事长的张宏，则已于月初被捕。此时，距顾雏军进军江西已届三年。目前所知，他在此地获取的收益，远大于他在中国任何一个省份之所得，而他给当地造成的伤害也堪称空前。热衷于招商引资的南昌市政府为顾提供了一个地方政府所能提供的一切，包括土地、资金、配套建设和优惠政策。但这一切只是增加了顾对当地资源的控制力。人们很快看到，顾雏军是如何娴熟地利用这种控制力，抽取当地资源来制造和放大他的“奇迹”，而这进一步迷惑了这座内地的欠发达城市。在南昌获得的超强控制力的另一重功效，是使得顾再以南昌科龙为中枢，从远在广东省顺德的科龙电器(深圳交易所代码：000921)庞大的资金动脉中抽血，并最终输往他自己所有的同样庞大的格林柯尔资金循环体。然而在很长一段时间里，南昌人仍沉浸在引进科龙工业园这一迄今江西最大的外商投资项目的热望之中。对顾雏军的所作所为，他们并非一无所知，但几乎毫无防备。所以，当最后的危机到来时，一切已难以挽回。2GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3江西科龙江西格林科尔顾雏军4GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3江西格林柯尔股份构成天津格林柯尔制冷剂(中国)有限公司格林柯尔企业控股有限公司1080万美元现金47%120万美元现金加一项专利共折合1320万美元53%江西格林柯尔注册资本2400万美元，其中：5GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3天津格林柯尔制冷剂(中国)有限公司格林柯尔企业控股有限公司1080万美元现金14%120万美元现金加一项专利共折合1320万美元18%2002年11月增加注册资本至7500万美元，其中：格林柯尔资本有限公司2378亩熟地，估值5689万美元，其中5100万美元为实收资本68%6GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3天津格林柯尔制冷剂(中国)有限公司格林柯尔企业控股有限公司1080万美元现金11%120万美元现金加专利共折合3320万美元35%2004年7月再次增加注册资本至9500万美元，其中：格林柯尔资本有限公司2378亩熟地，估值5689万美元，其中5100万美元为实收资本54%8GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3江西格林柯尔第三次增资，新增资本来自格林柯尔企业控股，同样以一项专利折资入股，作价2000万美元。显而易见，顾雏军对江西格林柯尔的实际投资成本，仅为1200万美元现金及一块进价476万元人民币的土地。但加上专利无形资产和土地溢价，江西格林柯尔迅速被包装为9500万美元注册资本的外资巨贾，足以在江西当地摘取最大外商投资项目的桂冠。9GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3江西科龙股份构成科龙电器科龙发展有限公司1788万美元现金60%八项专利入股，专利估值1491万美元，其中1192万美元作为实收资本40%江西科龙注册资本2980万美元，其中：10GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3华东资金周转站江西科龙科龙电器顾雏军12GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3尽管迟至2004年初，江西科龙工业园空调整机厂房才建成投产，但早自2002年起，江西科龙账上已有大量销售货款收入，这些货款来自科龙电器在华东地区的分公司。账面显示，2002年，江西科龙对华东六省一市的销售额达4700余万元，而预收货款达1.65亿元。2003年，江西科龙主营业务收入达15.7亿元，其中对科龙电器华东六省一市各分公司的销售收入达13亿元，而此时江西科龙仍未投产。至2004年，公司主营业务收入进一步增至20.6亿元。原江西科龙财务部一位人士证实，公司组建后，科龙电器华东地区销售货款即全部汇集江西科龙，产品则仍从科龙电器发货。而在之前，上述分公司直接和科龙电器发生销售往来。2003年，科龙电器华东六省一市各分公司负责人均为严友松。严系科龙电器副总裁，2005年8月初与张宏同时被捕。货款归集江西科龙后流向何处？前述财务部人员透露，多数货款还是要回到科龙电器，但“一部分直接走老顾，被截留了下来。”但究竟截留多少？也许要待顾雏军案水落石出之时方能揭晓。13GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3如此操作，需要实权人物掌盘。张宏在南昌身兼两家公司董事长，而严友松主管科龙电器销售大权，如今二人与顾氏一同落马，可谓注脚。江西科龙和江西格林柯尔在财务上的复杂关系，在当地是一个公开的事实，即使是给江西科龙贷款的建设银行江西省分行也有同感。“两家公司资金混用。”分行副行长万国平说。在南昌调查发现，除了为外界所知晓的江西格林柯尔和江西科龙，顾雏军还在当地建立了一系列壳公司，包括江西发达思家电有限公司、江西科龙康拜恩电器有限公司、江西格林柯尔电器有限公司、江西科龙康拜恩新型科技有限公司，等等。这些公司相互投资，均无实业经营，但账面上却有大量资金往来。江西科龙副总经理金立民曾任江西发达思家电公司董事长，但他表示，“我根本不知道自己怎么选上的，不知自己怎么出资入股，也不知这家公司是做什么的。”这些名目繁多的公司及其频繁的资金运作，曾引起南昌市分管工业的副市长周关的不满。他曾告诫江西格林柯尔负责人：“你们不要不抓生产光顾着开票。”14GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3为此，南昌市政府曾专门为科龙工业园举办了一次配套企业招商会。之后，南昌当地一家合资企业投入数千万元，为江西科龙作配套生产，但后者给予的订单一直不足。眼下江西科龙停产，这家配套企业已陷困境。“他对外宣称年产一两百万台空调，人家配套企业冲着这么大的规模来了，结果遭了殃。”周关说。由于配套部件大多需从广东运来，江西科龙的生产成本高企，业内人士测算，江西科龙每生产一台空调，成本要高出同类产品100元，“这对薄利的空调行业来说是致命的。”顾雏军对科龙工业园的实际投资有多少？一是占地168亩的“亚洲第一钢结构厂房”，业内人士估计造价为1亿多元。此外是数条空调整机生产线，金立民称价值1亿余元。这一数字，与对外宣称的3.6亿美元极其悬殊。江西科龙提供了多少就业机会？2005年5月前，科龙工业园共有职工约1300人，如今仅余1000人。江西科龙纳税多少？从工商资料上看，自2002年至2004年三年间，“主营业务税金及附加”一栏均为空白。“它占这么大的土地，没有交像样的税，又没有提供足够的就业岗位。”周关说。16GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3扶持与善后格林柯尔到达南昌之初，即急切接触当地银行寻求贷款。一份写于2002年6月的《贷款工作小结》显示，江西格林柯尔筹备组接连走访了江西省建行、中行、工行和南昌市商业银行。建行兴趣强烈，而工行态度谨慎，南昌市商业银行则因资本金薄弱，被认为难以满足贷款需求，未被江西格林柯尔列入重点争取对象。不久，江西格林柯尔和江西科龙在建行江西省分行签署银企合作协议，开设结算账户，建行承诺在协议生效第一年内为江西科龙提供2亿—2.5亿元人贷款。此后，一度被江西格林柯尔看轻的南昌市商业银行，也向江西科龙授信1.9亿元。南昌市商业银行资本金仅为3亿余元，按有关规定，银行对单一企业的贷款不得超出银行资本金的10%。南昌市商业银行对江西科龙的贷款显然远远突破了这一限定。对此，该行办公室负责人表示，“所有银行都有资本充足率不足的问题。我们的存款有上百亿，对其他大企业，我们的贷款也达到数亿元。”建行江西分行和南昌市商业银行是贷款大头，这些贷款起初均无实物担保。建行江西分行主管信贷的副行长万国平表示他们曾希望江西科龙以工业园的土地和厂房设备做贷款担保，“但他们不肯，说那都是格林柯尔的。”17GDE/010215/SH-PR(2000GB)-Part3没有担保，当地银行为何给予江西科龙大额贷款？“你去问政府吧。”南昌市商业银行办公室负责人如是说，“不能说和政府没有关系。”南昌市政府和南昌经济技术开发区政府有关人员并不讳言政府在银行与江西科龙信贷关系中的协调作用。金立民则表示：“政府对我们特别好，优惠特别多，我们的第一笔贷款就是政府协调下来的。”江西科龙享受如此礼遇，与其作为“江西省最大外资招商项目”的名号是分不开的。2002年5月，江西省委书记孟建柱曾出席江西科龙与建