食饮消费-海外食饮消费行业2023年2月月报

证券研究报告食品饮料行业推荐(维持)相关报告证券研究报告食品饮料行业推荐(维持)相关报告 表现(2023/2/1-2023/2/28)-2-28(亿港元)22年初以来6493975405.4462.8492.89投资要点⚫行业观点：疫情防控新阶段开启，线下消费逐渐复苏。春节假期+复工复产后因私因公外出需求增加催化线下消费加速，港股食饮板块处于复苏逻辑验证期+估值回归进程中，建议关注估值安全边际更高及业绩稳定性强的标的。1)啤酒：动销旺季即将开启，23H1盈利预期改善。推荐华润啤酒(00291.HK)、百威亚太(01876.HK)及青岛啤酒股份(00168.HK)。2)软饮：线下复苏带动软饮消费量提升，行业具备提价动能。推荐业绩稳定性强、派息比率高的康师傅控股(00322.HK)。3)乳制品：当前交易的是估值回归+盈利改善预期。推荐2023年具备利润率弹性，同时防御性较强的蒙牛乳业(02319.HK)和受益于新国标实施、在婴配粉领域的份额有望进一步提升的中国飞鹤 (06186.HK)。4)保健品：当前交易的是人口结构及防控放开带来的需求提升预期，以及渗透率差异带来的巨大增长空间。建议投资者关注全家庭营养品头部企业H&H国际控股(01112.HK)。5)肉制品：由于去化乏力，预计2023年猪价缺乏持续上行动能，行业将进入二次去化周期，短期内建议观望。全球市场：近期仍面临较大通胀压力，同时考虑到大豆、玉米等原材料价格仍处于相对高位，我们建议关注必需消费中业绩稳定性强，具有较高定价权的软饮头部公司百事(PEP.O)、可口可乐(KO.N)。⚫月度行情回顾：食品饮料行业本月上涨7.06%，跑赢沪深300指数9.16%，在申万31个一级行业中排名第2位。当前(2月28日)PE(TTM)估值36.9x，处于2011年初以来接近75%分位数。本月恒生指数跌9.41%，消费品制造业及服务业指数跌8.34%，跑赢大盘，其中必需性消费品跌5.07%，非必需性消费品跌10.09%。涨跌幅前五的股票是：青岛啤酒股份(2.6%)、雅士利国际(1.8%)、澳优(0.7%)、农夫山泉(-0.6%)、华润啤酒(-1.7%)。跌幅前五的股票是：颐海国际(-18.0%)、思摩尔国际(-17.9%)、中国飞鹤(-16.4%)、五谷磨房(-14.3%)、中粮家佳康(-9.8%)。4日，商务部会同有关部门开展本年度第一批中央储备猪肉收储。3、财联社2家统计局发布2022年全年粮食产量68653万吨。⚫重点公司要闻：1、2023年2月10日，现代牧业发布重续与云养牛科技订立的框架协议公告：云养牛科技集团于二零二三年二月十日至二零二三年十二月三十一日期间向现代牧业集团供应智能物联网软硬件及提供配套服务。2、2023年2月17日，中粮家佳康发布股份认购协议的公告：公司应于交割时以认购价向认购方配发和发行，而认购方应于交割时以认购价认购，总数为680,000,000股的新股。⚫建议重点关注标的：华润啤酒(00291.HK)、百威亚太(01876.HK)、青岛啤酒股份(00168.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)。、汇率波动等。hangboyjsxyzqcomcnSACS0002SACS0006货事务监察委员会的注册持，不可在香港从事受监管的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-报告正文因公外出需求增加催化线下消费加速，港股食饮板块处于复苏逻辑验证期+估值本预计有所上涨，同时伴随国内生产制造持续复苏，下半年包材价格波动面一步表现。推荐华润啤酒(00291.HK)、百威亚太(01876.HK)及青岛啤酒股份(00168.HK)。成本压力有望边际改善。推荐业绩稳定性强、派息比率高的康师傅控股 望顺势增长。推荐2023年具备利润率弹性，同时防御性较强的蒙牛乳业 渗透请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-者关注全家庭营养品头部企业H&H国际控股(01112.HK)。e豆、玉米等原材料价格仍处于相对高位，我们建议关注必需消费中业绩稳定性强，具有较高定价权的头部公司。➢百事可乐(PEPSICO)是全球软饮赛道的龙头，其在美国碳酸饮料市场市占时，百事可乐依然维持着稳健的收入增速(YoY+8.70%)，ROE高达50.10%。O提价程度会有所不同。，业绩稳定性强，建议关注。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-SW食品饮料SW计算机SW纺织服饰SW轻工制造SW美容护理SW社会服务SW农林牧渔SWSW机械设备SW食品饮料SW计算机SW纺织服饰SW轻工制造SW美容护理SW社会服务SW农林牧渔SWSW机械设备SW基础化工SW建筑装饰SW建筑材料SW商贸零售SW公用事业SW石油石化SW非银金融SW有色金属SW房地产2.1、2月食品饮料整体行情回顾中排名第2位。当前(2月28日)PE(TTM)估值36.9x，处于2011年初以来接近75%分业及服务业指数跌8.34%，跑赢大盘，其中必%，非必需性消费品跌10.09%。9630-3%图2、2011-2023年申万食品饮料行业PE及各分位数(更新至20230228)70605040302000 % 中位数3/4分位数7/8分位数中位数3/4分位数7/8分位数1/4分位数1/8分位数报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-0%-20%-30%-40%-50%2021-12-312022-01-21112022-03-042022-03-25152022-05-062022-05-27172022-07-082022-07-29192022-09-092022-09-302022-10-21112022-12-022022-12-23132023-02-032023-02-24生消费品制造业及服务业 恒生必需性消费品Wind金融研究院整理*注：以2021年12月最后一个交易日(2021.12.31)收盘价为基准数走势4%2%%2%4%6%8%2023-01-312023-02-012023-02-022023-02-032023-02-042023-02-052023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-01-312023-02-012023-02-022023-02-032023-02-042023-02-052023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-02-202023-02-212023-02-222023-02-232023-02-242023-02-252023-02-262023-02-272023-02-28 恒生指数恒生消费品制造业及服务业恒生必需性消费品恒生非必需消费品数据来:Wind，兴业证券经济与金融研究院整理*注：以2022年12月最后一个交易日(2022.12.30)收盘价为基准2.2、个股涨跌幅涨幅较大的股票中后续值得重点关注的是青岛啤酒股份。青岛啤酒股份主品牌具动销旺季啤企仍有进一步表现。跌幅较大的股票中后续值得重点关注的是中国飞鹤。新国标实施后，中国飞鹤在码证券简称-2-28市值(亿港22年初以来涨.HK.HK.HK26.HK.00948.HK.HK.HK师傅控股.HK94.HK.HK报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-.HK50.HK7.HK56.HK.HK.HK109.9.HK.HK97.HK.HK34H&H国际控股.HK572.HK9.HK房.HK.HK.HK颐海国际80393、近期国内及海外行业、公司重点变化3.1、近期食品饮料行业重大事件及主要变化开。就相关工作达成一致后，与会人员针对低聚异麦芽糖产品的质量要求进行了第一次研讨。低聚异麦芽糖广泛应用于保健食品、乳制品、饮料、焙烤食品和糖批中央储备猪肉收储吨。。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-3.2、近期食品饮料行业公司重大事件及主要变化协议，内容有关云养牛科技集团于二零二三年二月十日至二零二三年十二月三十一日期间向现代牧业集团供应智能物联网软硬件及提供配套服务。云养牛科技分别由现，云养牛科技为蒙牛的联系人及本公司的关连人士，经重续框架协议项下拟进行的易则构成持续关连交易。公司与中粮集团(香港)有限公司订立有关中粮家佳康股本中680,000,000股新股价认购，总数为680,000,000股的新股。于规定的条件满足或豁免(如适税)。会推出更加多元、创新的产品。在市场占有率较高的省份，百威将延伸打造更多的消费场景，连接更多的消费者。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-4、建议重点关注标的4.1、重要报告及主要观点速(6.8%)及非辣味休闲食品预测增速(6.0%)。辣味零食市场内部，调味面制品R预计头部企业将优先受益。性统一食品安全标准的历史。新标准的颁布提高了行业准入门槛，有利于行业长护城河。发力蔬菜制品。得益于健康的属性、独特的口感，辣味蔬菜制品自推出后便风靡请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-注。年%，主要得益于韩国市场有效的收入管理举措及印度市场的高端化策略。全年总销量绩承压，韩印市场表现稳健。第印度地区在销量方面已成为公司全球五大市场之一。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明.2、重点标的⚫华润啤酒(00291.HK)：建设多元化品牌组合，持续降本增效7H确认的一次性初始补偿收益约人民币17.55亿元(对应税后收益约人民币13.16H啤酒行业受疫情冲击较大，公司销雪花纯生和雪花马尔斯绿销量实现正增长。为应对全球供应链受阻带来的成本上3338元/千升。丰富产品组合，持续推进高端化发展，适度降本增效。2022年H1，公司推出新品包括高端产品黑狮果啤(#703樱桃绯)及碳酸饮料雪花小啤汽蜜桃味和菠萝百半年推行多项降本增效措施以控制经营费用，减少市场推广及广告费，上半年销⚫百威亚太(01876.HK)：多元布局应挑战，业绩小幅提升07请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-经营适用调整，下同)同比增长7.2%，每百升收入增长.8%，主要由于韩国市场的收入管理举措部分抵消了中国疫情渠道限制带来的影升国主要的疫情防控措施集中于公司的高端业务重地，同时，渠道限制主要对夜场及中餐馆等高端渠道造成负面影响。公司三季度销量同比增长3.7%，收入增长青啤酒行业唯一的国家重点实验室，并从成了多项自主知识产权的核心技术。公司啤酒品牌的国际化、年轻化、时尚化内涵，以体育营销+音乐营销+体验营销为主线，积极培育时尚消费业态，持续提升品牌影响力和溢价能力。公司抓住啤酒市公司加快“1(青岛经典)+1(青岛纯生)+N(新特产品)”产品组合的整合和优研发上市的艺术典藏超高端TM请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-⚫蒙牛乳业(02319.HK)：资本运作开辟增长新曲线分别为56.7/67.0/77.9亿元，同比分别+12.8%/+18.2%/+16.3%。公司目标价对应CAGR粉业务销售额均破百亿元，为此，蒙牛先后宣布入股或收购国内外多家乳制品企蓝此次收购有望进一步巩固蒙牛在低温市场的强势地位。蒙牛发挥自身奶源和渠道妙可蓝多品牌积极开拓中国及全球极具潜力的奶酪市场，其奶酪及奶酪棒市占率化转型，公司在高端有机方向积极探索，以期在高端婴幼儿配方奶粉与食品市场s4pcts。示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-师声明券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。级相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%司面临无法预见结果的重大不确，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露有关财务权益及商务关系的披露有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与温州名城建设投资集团有限公司、民生银行、南京银行南通分行、如皋市经济贸易开发有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、香港一联科技有限公司、交银金融租赁有限责任公司、交银租赁管理香港有限公司、平度市城市开发集团有限公司、德阳发展控股集团有限公司、泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司、成都陆港枢纽投资发展集团有限公司、东台市国有资产经营集团有限公司、澳门国际银行股份有限公司、台州市黄岩经济开发集团有限公司、上饶投资控股集团有限公司、上饶投资控股LDEVELOPMENTLIMITED口市城乡建设投资发展有限公司、集友银行有限公司、铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、盐城东方投资开发集团有限公司、东方资本有限公司、济南历城控股集团有限公司、历城国际发展有限公司、郑州地产集团有限公司、香港象屿投资有限公司、厦门象屿集团有限公司、江苏腾海投资控股集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司、兆海投资(BVI)有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、晋城市国有资本投资运营有限公司、镇江文化旅游产业集团有限责任公司、潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、郑州城建集团投资有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、海宁市城市发展投资集团有限公司、邵东市城市发展集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、绍兴市柯桥区建设集团有限公司、江苏句容投资集团有限公司、宁波市海曙开发建设投资集团有限公司、山东仙境控股有限公司、蓬莱阁(烟台市蓬莱区)旅游有限责任公司、广州开发区投资集团有限公司、绍兴市城市建设投资集团有InvestmentDevelopment(BVI)Co.,Ltd.、重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司、西安市灞桥投资控股集团有限公司、香港国际(青岛)有限公司、青岛城市建设投资(集团)有限责任公司、成都经开产业投资集团有限公司、临沂城市发展集团有限公司、临沂城市发展国际有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、福建省晋江城市建设投资开发集团有限重庆市南岸区城市建设发展(集团)有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、太原国有投资集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、无锡恒廷实业有限公司、长沙金霞新城城市发展有限公司、兰溪市交通建设投资集团有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、中国长城资产(国际)控股有限公司、China有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、南京未来科技城经济发展有限公司、珠海华发集团有限公司、临沂投资发展集团有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、中原证券股份有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、兴业银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司香港分行、绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司、周口市城建投资发展有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、青岛胶州湾发展集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、丹阳投资集团有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、泰兴市智光环保科技有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、江苏皋开投资发展集团有限公司、湖州南浔旅游投资发展集团有限公司、东台市交通投资建设集团有限公司、珠海华发实业股份有限公司、环龙控股有限公司、无锡市广益建设发展集团有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司、青岛开发区投资建设集团有限公司、河南铁路投资有限公司、尚晋(国际)控股有限公司、旷世控股有限公司、TaishanCityInvestmentCo.,Ltd.、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、高密市交运天然气有限公司、上海中南金请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-石企业管理有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股(香港)投资有限公司、中国新控股有限责任公司、国晶资本(BVI)有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际(BVI)有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国国际金融(国际)有限公司、CICCHongKongFinance2016MTNLimited、多想云控股有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、润歌互动有限公司、政金金融国际(BVI)有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、百德医疗投资控股有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团(国际)有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、连云港港口集团、山海(香港)国际投资有限公公司、淮安市交通控股集团有限公司、恒源国际发展有限公司、建发国际投资集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、新奥天然气股份有限公司、新奥能源控股有限公司、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、宁波旷世智源工艺设计股份有限公司有投资银行业务关系。使用本研究报告的风险提示及法律声明本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式