详解地方政府专项债券：项目资本金篇

项目资本金篇com宏观首席分析师观研究助理有限公司CINDASECURITIESCOLTD详解地方政府专项债券——项目资本金篇摘要：本文首先介绍了观察专项债资本金规模的方法，再用具体的项目案例➢专项债“四两拨千斤”的作用主要体现在项目资本金的使用上。项目建设需要有一定比例的资本金才能获得如银行贷款等债务性资金的支持，资本金可以多方筹措，如项目单位自筹、公共财政支持、专项债支持、政策性金融工具支持等。这其中的政策性金融工具有强大的撬动基建投资的功能，但其充当的仍是一段时期内用来补充项目资本金的角色。资本金要有长期稳定的资金来源，典型的就是地方政府专项债资金用作项目资本金。财政部领导所说的鼓励地方政府积极发挥专项债券撬动社会投资的功能，可以理解为鼓励地方政府将新增专项债券资金用作项目资本金(前提是不超过规定的上限比例)。但现实中，新增专项债用作项目的比例并不高。年到2022年，我们观测到的新增专项债用作项目资本金的规模分策规定的上限，意味着几年间专项债撬动社会投资的能力并不是很强。从省份看，广东、山东等省使用专项债资本金的规模较大，而云南省专项债用作项目资本金的比例最高。从领域看，铁路几乎是每个省份专项项目和煤炭储备设施。刚过去的1月，已有前两个领域的专项债资本金的使用，其中用于国家级产业园区的金额为9.29亿元，新能源项目为➢开年首月，新增专项债已发行4911.84亿元，其中用作项目资本金计划单列市)发行了新增专项债，9个省级政府将专项债用做了项目资本金。广东省专项债资本金的使用金额遥遥领先其他地区，为186亿金占发行规模比重和去年专项债结存限额资本金占发行规模比重基本持平，都在8%左右，略多于去年全年的比例。也就是说投向范围的扩大暂时➢今年仍是发行前置的一年，全年专项债可能集中在上半年发行，政策性量可能远超过计划发行。我们借鉴历史情况，预计今年提前批可能在能是发债高峰，多在三季度形成实物工作量。在发债前置的背景下，可项目资本金。 图2：2022年专项债(不含结存限额)资本金规模(亿元) 8 图6：2022年专项债资本金投向(亿元) 10 图8：2021年专项债资本金投向(亿元) 11图9：2020年专项债资本金投向(亿元) 11 表4:2023年一季度新增专项债发行计划(亿元) 14附表1:2020年各省专项债资本金使用情况(亿元) 15附表2:2021年各省专项债资本金使用情况(亿元) 16附表3:2022年各省专项债资本金使用情况(不含结存限额部分)(亿元) 17附表4:2022年各省专项债资本金使用情况(结存限额部分)(亿元) 18附表5:2022年各省专项债结存限额使用情况(亿元) 19 什么是项目资本金？如果把项目比作企业，项目资本金就如同企业资产负债表里的所有者权益，也就是非或缺的。同样，对于一个项目，也需要有一定比例的资本金才能获得如银行贷款等债务性资金的支持。换句话说，项目资本金具有撬动项目总投资的功能。不同类型项目的资本金比例参看《国务院关于加强固定资产投资第一：资本金可以多方筹措，如项目单位自筹、公共财政支持、专项债支持(本文所提的专项债全部指地第二：财政部领导所说的鼓励地方政府积极发挥专项债券撬动社会投资的功能，可以理解为中央希望地方政府积极主动地将更多新增专项债券资金用作项目资本金(前提是不超过规定的上限比例)；收官)。第四：虽然政策性金融工具有强大的撬动基建投资的功能，但其充当的仍是一段时期内用来补充项目资本专项债资本金和非资本金是使用层面的差别，不是发行层面的差别，所以资本金和非资本金并不是分开发行的。专项债发行层面的差别主要体现在发行利率、发行期限和发行额的不同，这也是划分每一省每一期专项债的标准。仅从发行信息上，并不能看出某期专项债有多少金额用作了项目资本金。从实务角度看，由于专项债资本金是专项债资金的特殊组成部分，地方政府一般会在债券发行之前分别披露这一期债券项目的专项债发行额和专项债用于项目资本金的金额。一般要从某期债券的项目信息披露模板、项目清单等项目信息上查询资本金金额。具体过程是：先观察每个项目使用了多少专项债资本金，再将这一期所有项目使用的专项债资本金我们举三个包含专项债资本金项目的例子(本文所提资本金指项目资本金，不含支持中小银行资本金，项有一个项目是佛山市三龙湾顺德片区(陈村、北滘)污水处理厂及管网配套工程，属于续建项目。项目总投资2023年广东省政府专项债券(八期)发行日和项目清单披露日期与二期相同，其中有一个项目是珠三角城际轨道交通广佛环线佛山西站至广州本站段(佛山市)，属于新建项目。项目总投资是78.96亿元，使用本期专日，对于第一点，专项债项目的总投资并不全部来源于专项债资金，可能包含如市场化融资(商业银行贷款等)、项目业主资金、财政预算资金等。比如重庆至万州高速铁路这个项目的总投资中就包含235.4亿元金融借2022和今年共三年发行的专项债券融资。还是重庆至万州高速铁路这个项目，根据项目信息模板披露的信息，本金融资。对于第二点，专项债项目的资本金也并不全部来源于专项债资本金，也可能包含如业主自筹资本金，地方政府财政安排的资本金，对于重大项目，可能还有中央预算安排的资本金。这个道理和第一点差不多，项目总投资和资本金都可以来源于多个资金渠道，但要提示的是不同资金渠道也是有差别的。如果一个专项债项目的全部资本金都由项目业主自筹，项目使用的只是专项债配套资金，那么资本金的投资风险自然是由业主自行承担。如果资本金由项目业主和专项债共同分担，则风险由业主和地方政府共同承担。还有项目的资本金全部来方政府财政资金的情况，专项债也只是作为项目配套资金，这种情形下由于财政资金不同于专项债，不需要还本付息，所以财政资金用作资本金不用考虑太多投资风险的问题，但财政开支是计入赤字的，而专项债入赤字。对于第三点，在专项债发行之前披露项目信息，主要是合规层面的要求，本质上体现了“资金跟着项目走”。专项债终归到底是项工具，是为建设项目筹措资金发行的，这是它最核心的功能。离开了项目，专项债收益的公益性项目发行，以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券”。至于再融资专项债，是在专项债项目收益不能偿还债券利息的情况下用于借新还旧的债券，本质上仍是为项目服务只是不直接投资项目。该文件还规定了关于地方政府债券信息披露的事项，项目信息按要求应在债券发行动社会投资的作用，去年相关的指示尤其密集。去年我国经受疫情冲击，经济的稳增长压力较大，且地产投资下行，基建投资更需要强势，而作为政府投资基建的重要财政工具，专项月5日在国务院政策例行吹风会上财政部部长助理欧文汉也提到“我们将积极研究适当扩大专项债券资金投向时间场合相关内容2021年11月24日国务院常务会议面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时，统筹做好今明两年专项债管理政策衔接，更好发挥专项债资金带动社会资金的作用，扩大有效投资，以利扩大内需、促进消费。2021年12月16日国家发展改革委新闻发布会地方政府专项债券是地方建设项目的重要资金来源，对于扩大有效投资具有重要作用。2022年1月10日国务院常务会议按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，重点安排在建和能够尽快开工的项目，撬动更多社会投资，力争在一季度形成更多实物工作量。2022年3月29日国务院常务会议用好政府债券扩大有效投资，是带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措。下一步，要抓紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目多储备足的地区倾斜。要用改革的举措、市场的办法，发挥专项债“四两拨千斤”作用，吸引更多社会资本投入，支持民营企业投资。2022年4月12日国务院政策例行吹风会目前正按照“资金跟着项目走”的要求，抓紧将新增限额对应到符合条件的项目上，同时进一步压实主管部门和项目单位责任，要求加快资金使用，强化资金管理，确保专项债券实际使用形成的投资规模大幅增加，及早发挥作用。下一步，财政部将按照国务院常务会议部署，进一步指导地方加快专项债券发行使用工作，支持各地保证财政支出强度，更好发挥专项债券拉动有效投资的积极作用。2022年6月29日国家发展改革委召开扎实推进项目前期工作、加快推进重大项目建设电视电话会议地方政府专项债券是当前稳投资的重要政策工具，要落实好“资金跟着项目走”的工作机制，进一步做好专项债券项目准备工作，加强专项债券项目前期2022年8月29日国务院办公厅关于印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议依法盘活用好5000多亿元专项债地方结存限额，与政策性开发性金融工具相结合，支持重点项目建设。在专项债资金和政策性开发性金融工具使用过程中，注重创新机制，发挥对社会资本的撬动作用。引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点项目建设配足融资。2022年9月5日国务院政策例行吹风会财政部将积极研究适当扩大专项债券资金投向领域和扩大专项债券用作项目资本金的范围，更好发挥专项债券拉动有效投资的作用。资料来源：中国政府网、央行、发改委官网，信达证券研发中心行压力已经显现。文件开头就提到专门印发该文件的背景，即“为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大逆周期调节力度，更好发挥地方政府专项债券的重要作用，着力加大对重点领域和薄弱理解的是严控地方政府隐性债务，提高专项债(属于地方政府显性债务)的投资能力。在当时文件提到的专项债作为项目资本金的投向范围是“国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家发改委出台的《关于梳理2021年新增专项债券项目资金需求的通知》明确专项债资本金的投向范围是“铁路、收费公路、干线机场、内河航2023年专项债资本金的投向领域出现了新变化。首先在2022年中专项债使用范围就从原九大领域扩展到施，我们没有观察到1月有专项债2023年新增专项债券资金投向领域一、交通基础设施铁路、收费公路、干线机场(不含通用机场)、水运、城市轨道交通、城市停车场二、能源(含新能源)天然气管网和储气设施；煤炭储备设施；城乡电网(农村电网改造升级、城市配电网、边远地区商网型新能源微电网)；大型风电基地、大型光伏基地、抽水蓄能电站等绿色低碳能源基地(含深远海风电及其送出工程)，村镇可再生能源供热；新能源汽车充电桩；公共领域充换电基础设施三、农田水利农业、水利、林草业四、生态环保城镇污水垃圾收集处理五、社会事业卫生健康(含应急医疗救治设施、公共卫生设施)、教育(学前教育和职业教育)、养老托育、文化旅游、其他社会事业六、城乡冷链等物流基础设施城乡冷链物流基础设施(含国家物流枢纽、农产品批发市场)、粮食仓储物流设施、应急物资仓储物流设施(含应急物资中转站、生活物资城郊大仓基地)、农产品批发市场七、市政和产业园区基础设施市政基础设施(供水、供热、供气、地下管廊)、产业园区基础设施八、国家重大战略项目京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、推进海南全面深化改革开放、黄河流域生态保护和高质量发展九、保障性安居工程城镇老旧城区改造、保障性租赁住房、棚户区改造(主要支持在建收尾项目，适度支持新开工项目)十、新型基础设施市政、公共服务等民生领域信息化；云计算、数据中心、人工智能基础设施(主要支持国家算力枢纽节点和国家数据中心集群)；轨道交通、机场、高速公路等传统基础设施智能化改造；国家级、省级公共技术服务和数据化转型平台Wind心注：标红的12个项目和新能源项目为专项债资本金可投项目限要通过项目收益偿还，如果项目收益不及预期，前期又融资了大量的专项债资本金，偿还难度要比专项债作为项目的债务性资金更大，毕竟从偿项目上。投向专项债资本金的占比逐年上升整理出了专项债资本金数据库。具体来讲，我们并未观察到2019年存在专项债资本金的使用，对于2020年-。提示的是去年专项债是分两批发行的，一是年初定下的当年新增限额的发行，一是下半年专项债结存00000001212876543210资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心资本金的规模可以按省份、投向领域和月份三个维度看，我们整理出了2020年和2021年前两个维度的数据，以及去年三个维度的数据。专项债的发行人是省级政府，不同省份发行专项债的规模有多有少，资本金也是如此，各省将专项债用作项目资本金的金额和资本金占发行规模的比例也有所不同。通过观察每个省份对应的数据可以看出哪些省份项目的专项债资本金使用比较多，占本省专项债券规模的比重比较大，这是第一个维度。资本金可以投向不同的项目领域，通过观察每个领域的资本金规模，可以看出哪些领域更受专项债资本金的支持，这是第二个维度。第三个维度相对简单，通过观察一年中每个月的资本金规模，可以得出一年专项债下文将从这三个维度介绍专项债资本金(图对应的数据见文末附表)。省份专项债资本金使用规模2022年广东、山东、江苏的专项债资本金使用规模最大，云南省专项债资本金占本省发行规模的比重最高。去年绝大多数省级政府都有专项债资本金的使用，使用体量较大的还是几个大省，如广东、山东、江苏等。这多，但资本金占本省新增专项债发行规模的比重比较高，达到了23.7%，接近了政策上限。对于专项债结存限额的资本金，使用的省份就减少了许多。从各省投向看，广东主要投向了铁路和干线机场，江苏是铁路和收费)20222022年专项债资本金投入占本省发行规模比重(右)%5002003005100000资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心注：部分地区未统计出资本金占比0亿元2022年专项债结存限额资本金投入资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心是广东、云南和江苏，其中云南的资本金占本省发行规模比2021年专项债资本金投入占本省发行规模比重(右)2021年专项债资本金投入占本省发行规模比重(右)15200150105000资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心00%%2020年专项债资本金投入占本省发行规模比重(右)50资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心领域专项债资本金使用规模比较集中，交通和水利占比最大，交通下面，铁路最多，其次是收费公路，然后是干线机场。先从去年看，城镇污水垃圾处理，属于生态环保领域。去年专限额资本金中，有199亿元投向了铁路，60亿元43.730875.574894261.54415.014261.54438.1001287.781516.7071596.9795铁路内河航电枢纽和港口、城市停车场天然气管网和储气设施、城乡电网城镇污水垃圾处理资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心00资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心注：一些领域投向太少所以做了合并199.50148.00469.001051.2118.25199.50148.00469.001051.2118.25规模中，铁路、收费公路、干线机场15.7019.175.0019.1722.03铁路内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施、城乡电网城镇污水垃圾处理供水资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心0.419.808.0553.7037.020.4111.334.5610.1612.1692.9669.80776.77502.93铁路内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施城乡电网城镇污水垃圾处理教育供水资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心月份专项债资本金使用规模每月专项债发行额越多，相应的资本金也会越多，但每月资本金的占比弹性较大。为了方便观察，我们剔%项目资本金规模资本金占发行规模比例(右)%600400200086420资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心们将1月的专项债项目信息进行汇总，整理出了1月新增专项债投向和用作项目资本金的投向，其中前者的投向结构基本延续了去年的趋势。关键在于资本金，新增的资本金领域已有使用，1月专项债资本金用于国家级从省份来看，开年首月共14个省级政府(含计划单列市)发行了新增专项债，9个省级政府将专项债用做了项目资本金。广东省专项债资本金的使用金额遥遥领先其他地区。从投向看，尽管政策上新增了3个领域，资本金占发行规模比重和去年专项债结存限有大幅提升专项债用作项目资本金的比重。但单月的数据可能具有偶然性，我们依然期待今年整体的资本金占2.961.082.0116.462.961.082.0116.46各省专项债资本金投向(亿元)地区铁路收费公路干线机场内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施城乡电网水利城镇污水垃圾处理供水国家级产业园区新能源煤炭储备设施合计青岛0.31河南2.50.142.64四川4.424.553.037.670.93.554.630.329.05湖北17.5417.54广东131.7931.687.405.984.504.66186.01山东50.0014.060.218.542.201.5276.53山西44.0044.00重庆10.0010.00安徽22.0022.00合计279.7550.290.000.303.240.000.0024.6111.589.719.290.300.00389.07资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心8.6315.9635.4515.9616.300.0.8市政及产业园区基础设施新型基础设施建设通基础设施保障性安居工程农林水利城乡冷链物流基础设施比例今年仍是发行前置的一年，一季度各省披露的新增专项债发行计划已经超过了8000亿元，实际发行量要提前批的时候并未预料到去年的严重疫情。我们预计今年提前批可能占去年新增限额的50-60%(政策上限是长角度看，今年一季度有比较迫切的实现经济开门红的需要，而去年一季度的基数又是比较高的(去年一季度至于后续三个季度，我们预计二季度仍有可能是发债高峰，届时今年新增专项债和去年一样，可能依然集形成实际支出，也就是需要形成实物工作量，且实物工作量的形成是滞后债券发行的。如果监管部门有明确的指令要求各地区要将债券资金快速形成实物量，就有利于缩短从债券发行到形成实际支出的时间。去年三季度度新增专项债发行计划(亿元)新增专项债2023年1月2023年2月2023年3月合计22066门263.888.889资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心注：因为有近一半省份没有披露发债计划但也会发行债券，所以实际发债量要大于计划量在发债前置的背景下，再结合1月份专项债资本金占发行规模比重仍不高的实际，今年仍有可能运用政策性开发性金融工具来补充项目资本金。还是先强调一个事实，政策鼓励专项债多发挥资本金的撬动作用，且设置了上限比例，但专项债资本金常年的比重停留在个位数的百分比上，今年1月在有投向范围扩大的情况下也地产端的恢复程度，若地产投资连续低迷，基建端可能就有强势投资的需要，再次运用政策性金融工具的可能还需要提示的是，我们认为今年大概率不再有专项债结存限额这个工具，因为去年是有超出年初预料的严重疫情，使得需要动用结存限额作为增量政策工具来支撑经济增长，导致去年新增专项债发行额达到了4万多亿，超过了3.65万亿元的全年限额。且结存限额需要多年积累才能形成一定规模，下次再用或将经过比较长的附表1:2020年各省专项债资本金使用情况(亿元)省份铁路收费公路干线机场内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施城乡电网水利新型基础设施建设医疗卫生城镇污水垃圾处理教育供水合计广东154.4611.7057.291.008.5011.3011.52255.77云南71.60265.330.360.951.767.511.11348.62江苏104.6582.578.692.3012.933.59214.73福建34.1717.351.081.3010.969.652.6077.11四川14.2214.22新疆3.473.200.504.500.8612.53山东155.8213.9812.512.6211.2758.899.8626.52291.48广西16.5023.500.510.9041.41浙江195.4879.762.265.051.000.300.50284.35陕西10.005.0015.00黑龙江2.000.250.092.34河北2.540.050.061.863.550.130.112.6010.90海南1.502.203.70湖北12.903.001.6017.50合计776.77502.9369.8012.1610.1611.339.8092.964.568.0553.700.4137.021589.64资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心附表2:2021年各省专项债资本金使用情况(亿元)省份铁路收费公路干线机场内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施城乡电网水利城镇污水垃圾处理供水合计广东189.6817.8164.709.2015.736.0240304.54云南91202.8913.002.6653.450.350.25274.51江苏101.0687.3910.50202.290.80203.24福建60.0236.5710.300.662.543.4923.763.602.62143.56贵州53.256.007.63410.108.032.105.9484.44辽宁29.7010.0039.70天津24.308.006.6727.800.1366.90四川150.906.8216.48174.20新疆5.405.40山东111.570030.534.472.08149.65广西32.5092.080.10124.68甘肃34.003.3337.0074.33浙江35.253.000.0538.30安徽68.9768.97山西6.102.11009.21陕西41.2015.0016.0072.20吉林2.782.78黑龙江0.130.352.302.78河北30.270.0330.30江西20.0020.00海南14.0014.00湖北43.750.4244.17合计1051.21469.00148.0018.2522.034.890.10199.5019.1715.701947.86资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心省份铁路收费公路干线机场内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施城乡电网水利城镇污水垃圾处理供水合计内蒙古7.330.060.500.768.65浙江32.400.20033.60安徽102.230103.23山东149.5623.6920.002.800.267.60742.9224.292.90285.39广东257.4145.77149.0023.749.003.45488.37云南2.90127.5161.46191.87河北89.012.412.040.010.2093.66黑龙江8.184.150.420.170.970.834.71山西26.055.335.000.0046.38四川79.595.230.300.820.029.330.952.98119.21江苏151.49112.014.357.2000.042.870.65279.61福建3.1529.290.230.507.102.006.2758.54陕西48.0055.684.50118.18湖北42.410.404.1846.99海南4.008.000.062.06广西63.2487.76151.00甘肃66.000.300.64067.94贵州2.7327.6130.34深圳43.802.3046.10河南5.005.00厦门4.004.00江西39.0039.00新疆4.0000.600.400.200.106.80吉林1.640.525.500.508.16辽宁4.0027.6041.60天津40.005.0045.00兵团2.000.300.362.66重庆32.8032.80贵州6.000.165.840.0622.06宁波20.000.1020.10湖南2.432.43青岛0.800.80总计1319.18536.53252.030.532.109.487217.8361.5835.602456.24资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心省份铁路收费公路干线机场内河航电枢纽和港口城市停车场天然气管网和储气设施城乡电网水利城镇污水垃圾处理供水合计广东22.2512.000.5034.75广西14.3014.30辽宁1.001.00四川14.303.230.990.304.501.3524.67海南1.751.75天津4.104.10河北23.031.9825.01福建1.800.801.654.25云南0.6432.480.118.1841.41吉林4.254.25山东60.4422.003.701.002.434.0293.59安徽9.069.06山西1.504.806.30陕西7.507.50江苏28.7722.844.485.550.951.505.767.1276.97浙江7.557.55湖北3.920.204.12海南0.400.208.890.509.99福建0.550.200.75宁波0.150.15上海7.007.00吉林0.230.301.201.73合计198.5360.4535.754.4810.992.661.5043.7113.998.13380.19资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心附表5:2022年各省专项债结存限额使用情况(亿元)地区交通基础设施生态环保社会事业市政和产业园区基础设施新型基础设施农林水利保障性安居工程冷链物流设施能源总计东25862.4.80西5569921149.89878.262.768527.33宁.345000.96181816.338589.0072135.478.268634946581535107黑龙江28943794800.963283.026887.873.27.0023.626.72福建90846.5352575.62.775304591.00贵州500.25539381728098.00徽860079.2甘000.82.8990岛10.00300.22.220海635.1902221005.007150.12523.0058.543215.005219265329.035.80013997832800971.56733303.2443308厦门900江53268.5.000.41.00995.479576.14.767.002769.4508195福建53185111000008452上海7110.8389372合计55735.448583.61580033627034754.22对应10月发行亿元)市政及产业园区基础设施新型基础设建设交通基础设施社会事业保障性安居工程农林水利保城乡冷链物流基础设施22355217522233752225551757571312715634775601资料来源:中国债券信息网，信达证券研发中心项目名称江门市(鹤山)精细化工产业园(扩园)基础配套设施建设项目项目类型(一级)市政和产业园区基础设施项目类型(二级)本只专项债券中用于该项目的金额(亿元)0.5000其中：用于符合条件的重大项目资本金的金额(亿元)0.0000本项目拟发行债券期限项目简要描述建设园区道路4.2公里；新建占地40亩智能危险品运输车辆停车场(设置270个大型停车位)；智慧园区系统建设；建设园区污水处理设施；应急收集池3个，容量共约18000立方米等。项目建设期2022年至2025年项目运营期2026年至2032年债券存续期内项目总投资(亿元)22.3000其中:不含专项债券的项目资本金(亿元)8.9200专项债券融资(亿元)00其他债务融资(亿元)0.0000项目分年融资计划(亿元)2020年及以前年度2021年2022年2023年2024年2025年2026年2027年2028年及以后年度专项债券融资0.00000.0000000.00000.00000.00000.00000.0000其他债务融资0.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.0000债券存续期内项目总收益(亿元)31.2090债券存续期内项目分年收益(亿元)2023年0.00002024年0.00002025年0.00002026年.46742027年.97712028年4.21572029年4.46872030年4.73682031年.02102032年.32232033年0.00002034年0.00002035年0.00002036年0.00002037年0.00002038年0.00002039年0