2019年cfa全科包版一级红宝书

道德 数量 tive 经济学 财务报表分析：Financial 公司金融 投资组合 权益 固定收益 衍生品 其他类投资 道德法律知II职诚VVIVIICFA知识点I专业性I(A)知法与(knowledgeof必须理解和遵守所从事业务当地国家的法律和 经验准则（RuleofThumb）:总是遵守最严格的，但最低限度CFAInstitute准则和标准（code）不参与违法行为，违法行为必须脱离开来(dissociateandseparatefromtheviolations)，最的情况可以离职；如果你感觉(feel)consultfor如果你知道(know)有人在违法，你必须向公司里的适当人员汇（eport）；如果汇报后仍没有改进，则你必须与违法行为划清界限、脱离关系（disasociate同时，要进一步咨询以便进一步采取行动。当发现有违法行为时，CFAInstitute并不要求你向管理机构汇报。最后汇报与不汇报给机关完全取决于你个人的判断。但是，CFA又说：suchdisclosuremaybeprudentincertainI(B)独立性和客观性(IndependenceandCFA候选人在投资过程中必须保持独立和客观；不提供、I(B)与投行的关只有当充分披露利益时，分析师可以与投行人员参加上市在研究部门和投行部门之间要建立“”与上市公司的关分析师不可被强迫对所的公司作出“有利”的分析及推荐研究分析报告不仅要包括与公司管理层讨论，还要与供应商、客户和竞争者进行讨论；与顾客的关顾客可能对作出建议的分析师形成压力组合管理经理要保持意见的独立性，不能因大量持有而故意对此作为“好”的投资建议；人付钱的人付钱的可能会问题且不能取决于研究的结果，即报告结论越好，越高。I(C)误导陈述在投资分析、建议、操作或其他职业活动中，不可误导陈述事实IC)在口头或中，不可做出误导性陈述(guaranteeinginvestmentperformance)和()；ID)渎职MembersandCandidatesmustnotengageinanyprofessionalconductinvolvingdishonesty,fraud,ordeceitorcommitanyactthatreflectsadverselyontheirprofessionalreputation,integrity,orcompetence.在职业行为中不能涉及不诚实dihonesty)、(faud)和deceit)；不能做有悖于个人诚信、名誉、可信度和专业胜任能力的ID)此条只对职业中的行为形成约束，对于非职业的个人行为、政治观点等不形成约束。II资本市场的诚信(IntegrityofCapitalII(A)实质性信息(MaterialNonpublic此信息或促使他人。II(A)指Material是指此信息的披露可能对股价产生影响，或者一个理性的投资者在做出决策之间必须知道此信息，如果满足此两个条件之一，则属于重大信息(ateial)；rliableandunambiguous分析师的会议不属于公开披有选择性的披露可能会造成(insidermosic理论是指分析师使用，处理和分析mtealulcinomaon和nnmteialnlicnoain后得到的结论本身是析师向自己的客户公布这一结论时有(B)市场(Market不能通过价格或虚增量的方式来误导市场IIB)市场是指通过价格形成机制或通过控制量的方式来误导市场；散布市场也是的对客户的职责(Duties 会员和候选人必须为顾客利益服务并且顾客利益置于个人和雇主利益之前。必须对顾客忠诚，必须谨慎确定并遵守对顾客的责任(iduciayduty)III(A)指什么是软(SoftToobtaincertainresearchandbenefitsaidingtheinvestmentdecision-makingprocess,managersmaydirect tradestosomebrokerofferingtherelevantgoodsandservices.Brokerageis’sasset,somanagersshalldirect’sbrokeragetoobtaingoodsandservicesforthebenefitofthevery.顾客利益优III(B)公平对待Fair会员和CFA候选人在投资分析、投资建议、投资操作和其他职业行为中必须公平客观（fairlyandobjectively）对待所有客户。III(B)指 swhopurchasedorheldthescingorderscontrarytothe betreatedthesameastheun-discretionaryaccounts，newissuesandsecondaryofferingsshouldbeallocatedtoallonaproratabasis.III(C)合适性当给客户或潜在客户提供建议时，会员和候选人必须期更新（knowyours）；陈述投资建议时明确区分事实和观点（distinguishbetweenfactsandopinions）。投资建议和投资操作必须与明确的组合管理目标和限制(statedportfolioobjectivesandconstraints)相一致。III(C)指与目标和限制(objectivesandconstraints)相一致；必须遵循明确的组合管理目标和限制的III(D)业绩陈述(Performance投资业绩宣传必须公正(fair)、精确（accurate）、完整（complete）III(D)指不可以以投资业绩误导客户或潜在客户不可误陈述人过去业绩或合理预期业绩不可以说明或暗示有能力与过去业绩相同的收III(E)(PreservationofMembersandCandidatesmustkeepinformationaboutcurrent,former,andprospective sunless:Theinformationconcernsillegalactivitiesonthepartofthe Disclosureisrequiredbylaw, orprospective permitsdisclosureoftheinformation.此准则并非与CFA相配合对雇主的职责(DutiestoEmployers)IV(A)忠诚(Loyalty)deprivethefirmofitsprofit,orcompromisetheadvantageofemployee’sskillandcapability；在辞职前，雇员不可以做的行为包括但不限于以下所 密谋集体辞职辞职前请求(solicitation)客户转移业妨碍雇主的业务(Interferingwiththeemployer's仅仅知道原雇主的客户名字是不属于的在原雇主那儿学习的工作经验和技能是可以使用 独立的合同承包商(independentcontractors)必须遵守与雇主IV(B)额外安排(AdditionalCompensation除非受到各方的同意，不能接受有可能导致与雇主利益的、好处、收益或相他考虑（giftsbenefitscompensation,orIV(B)指包括从顾客或其他第收取的直接和间接的好处所有的安排必须得到雇主的同意(Noarrangementwithouttheemployer'sapproval)；雇主有权知道雇员的情况来评估服务的真实成本和对雇员忠诚和客观的影响。IV（C）者的职责(Responsibilitiesof管理职责 所有的管理者必须尽力发现和所管理员工违法行为IV（C）必须建立并执行的遵守制度，并定期对制度进行检查如果将管理的职责委托给（delegate）他人，管理者不能免除监督管理的职责。对于不合理的管理制度，管理者应提请上层注意并提出改进(corrective)建议如果没有制度或制度不完善(poor)，管理者必须以的形式拒绝接受管理职责。 mendationsanddiligence,thoroughness,andindependence）V(A)指此条款的应用取决于投资哲学investentphiloophy)、会员和候选人在投资决策中所起的作用、雇主所提供的资源和报告。这些因素决定了勤勉的程度、研究的充分性和合适的服务水平；如果使用第的，必须确定报告是合理的。评价的内分析的严密性rigorousness 独立性和客观性objectivity V(B)与客户沟通(CommunicationwithsandProspective向顾客披露分析选择和构建组合所采用投资程序的basicformatandgeneralprinciples，并且及时披露程序的变化；当与客户沟通时，尽力确定投资分析、建议和操作中的重要因素V(B)指必须区分事实和经验必须说明单个的特性必须向客户和潜在客户说明所使用的投资决策程序 overthecall,orbythecomputer；V(C)保存记录 V(C)指如果当地没有明确规定 要求记录必须至少保留7年利益(sofInterest)VI(A)披露(Disclosureof 披露必须是显著的（prominent），语言必须是简洁的，同时还须是有效的VI(A)指 必须向雇主和客户披露所有实际的actual)和潜在的potential)的利益，且这些披露必须清晰明了；可能会引起与客户利益的方面的包括Investmentbankingservices;Market-makingactivities;Materialbeneficialownershipofstocks 必须向雇主披露足够的信息以便让雇主判断利益的程度，并采取适当的步骤来防止，如果有要立即向雇主报告VI(B)优先(Priorityof客户的先于雇主的, 雇主的先于membersandcandidates自己的。VI(B)指客户的处于雇主和个人之前个人的包括个人是受益人 owner)的 对于家庭成员的账户若该账户是公司的客户，则应一视同仁membersandcandidates是该账户的受益人之一，则他应确认受益beneficial和相关的金钱利投票权（thepowertovote）或指导投票的决定处理权（thepowertodispose）或指导处理的决定VI(C)推荐费(Referral会员必须向客户和未来客户披露其本人因向客户或潜在客户提供推荐服务而的佣金或支付给他人之利益。VI(C)指 CFA会员和候选人职责(ResponsibilitiesasaCFAmemberorVII(A)CFA(ConductasmembersandcandidatesintheCFAProgram)望，以及CFA考试公正性和含金量的行为。VII(A)指会员不能参加任何有可能影响 公正性的行为，包括CheatingontheCFANotcomplyingwithrulesandpoliciesoftheCFADivulgingtheinformationtoImproperlyusingtheMisrepresentinginformationonPCSorthe会员或候选人有自由和权力对CFA或CFA项目阐发自己的业无关的撒谎、偷盗等行为不构成对该准则的。VII(B)CFA学会，CFA称谓和CFA项目(Referenceto当提及 、和项目时，不能误导(misrepresent)或夸 会员、和候选人的意义和含义从来都没有CFAICFAIICFAIII只有了下一次考试的，才可以说自己是CFACFA称号的权利，必须满足几个条件：是CFA的在册会员，按时交会费，依次通过CFA的三次考试，按时完成并提交年度述职报告（annualconductreport）在名片上，CFA的字体大小过自己名字的字体大小，CFA必CFA是形容词，不是名词，不能说有几个 唯一正确的表述是：CFA，CharteredFinancialyst；其他的说法都不对，如cfa,C.F.A,CFA-typed,-CFAGIPSTheGIPSapplytoinvestmentmanagementfirms（适用于投资管理EnsurefairrepresentationofresultsandfullIncludeallactualfee-paying,discretionaryportfoliosincompositesfor5-yearminimum,orsinceinception,thenmustaddoneyearofcompliantperformancehistoryeachyearuntila10-yearrecordisFirmarerequiredtousecertaincalculationandpresentationstandardsandmakespecificdisclosuresInputdatamustbeFirmsareencouragedtoadopt mended Nopartialcomplianceallowed(必须全公司范围都遵守If swithlocallaw,followlocallaw,but（如果与当地法律，遵守当地法律 erequirementsintheSupplementalprivateequityandrealestateprovisionscontainedinGIPSaretobeappliedinthoseassetclass认证Voluntarily（自愿Mustbeperformedbyathirdparty（必须由第认证Mustbeperformedonafirm-widebasis（必须对整个公司进行认证指数资产构成 相似投资目标 (fee-paying)的资对于非资产（non-fee-paying）可以包括在其中，但是一定要披历史表现记录（Historical 当公司声称自己遵守GIPS时，至少披露过去5年的业绩GIPS的九个部分(9MajorSectionsoftheGIPSFundamentalsofcompliance(遵守的基本原则Inputdata(原始数据Calculationmethodology(计算方法Disclosures(披露Realestate(不动产Privateequity(私募Wrapfee/Separaymanagedaccount数数量 货币的时间价

现金流折现统计概念和常见概率分

NPV,IRR,HPR,Money-weightedrateofreturn,Timed-weightedrateofreturn,Bankdiscountyield,effectiveannualyield,moneymarketyield,bond-equivalentyield雪夫不等式，变异系数，Sharpe比置信区Roy'ssafety-firstSession3：数量方法：

抽样与估

抽样偏点估计与区间估显著性水第一类错误，第二类Reading6.thetimevalueof无风险的要求收益率风险的要求收益率

(货币的时间价值风险溢价流动性风险溢价期限风险溢 rFordiscrete EAR

m misthecompoundingristhenominal/quoted/statedannualinterestrater/misperiodicinterestrateForcontinuous EARerConversionof

FVPV1FVPVReading7.discountedcashflowNetpresent

(现金流折现的应用 CF t0（1t0（1IRRtInternalrateof t0（1IRRtHoldingperiodyield

P1P0DPmoney-weightedrateofreturn →thesameasinternalrateofreturntime-weightedrateofreturn→thesameasgeometricmeanreturn有效年利率（EAY（1HPY)365持有期天数-收益率

)HPY 持有期天Reading8StatisticalconceptsandmarketreturnsN

N（1R1)(1R2)(1RN调和平均数（harmonic i1X将数据从小到大排列，第L 全距=Max（观察值）-Min（观察值）平均绝对离差（meanabsolutedeviation,MAD）

X- i n切比雪夫不等式 inequality）：无论观察值满足何种概分布，至少有1-k

的比例的观察值落在以均值为中心的正负 个标差的区间内（k>1） 标准Sharpe 收益率的均值无风险利收益率的标准正偏（positivelyskewed）：均值>中位数>众数。负偏（negativelyskewed）：均值<中位数<众数。1 Sample

（

-X当样本偏度>0，分布为正偏（右偏）当样本偏度<0，分布为负偏（左偏）当样本偏度=0，分布为对称分布Sample

11

Xi-X 当样本峰度>3，分布为尖峰当样本峰度<3，分布为平峰当样本峰度=3，分布为常峰excesskurtosis=samplekurtosis–Reading9probabilityconcepts发生的机率（oddsfortheevent 发生的概不发发生不发生的机率（oddsagainsttheevent 不发生的概发生Corr(R,R）Cov(Ri,Rj相关系数 p E(RNwE(RwE(RwE(Rwp 两资产投资组合的方差：Var(Rw22(Rw22(R2wwCov(RR A （bayes'formula）：P(A|B)P(B|A)P(P(BP(B|A)P(A)P(B|C

（n n

(nrReading10Commonprobabilitydistributions对于均值为μ、方差为 的正态分布，其不同置信水平的置信区间分为90%的置信区间为：[μ- 95%的置信区间为：[μ- 99%的置信区间为：[μ- 正态分布标准z=X-σRoy'ssafety-firstratio=E(RP)

Y服从正态分布，X服从对数正态分 Y服从对数正态分布，X服从正态分

eTReading11.samplingandestimation中心极限定理 theorem）：假设总体的均质为μ、方差σ2（σ2<∞），对该总体进行简单随机抽样，样本容量为n，则 趋的概率分布无限近于正态分布N（μ，2）无穷时，样本均n总体均值的置信区间：样本均值±（临界值×标准误差临界值根据置信水平（confidencelevel）在z分布或t分布上找；标准误差= Confidenceintervalestimate：Confidenceintervalofpopulationmean

σ—σXSignificancelevel(α)Degreeofconfidence(1-α)Reading12HypothesisTesting第一类错误 error)：零假设是正确的，但是在检验中被了 第二类错误（TypeIIerror）：零假设是错误的，但是在检验中没有被。Thepowerofatest=1-P(TypeIIp-值（pvalue）：将计算得到的检验统计量作为临界值，在临界值以外的概率称为p值。单个总体均值的检验

X/X正态分方差正态分方差为X/适用z-方差为未Xt(n-S/适用t-方差为X/z-方差为未XS/适用t-

F2s22s2

Chi- test(卡方检验

0Reading13.technical PatternsofUptrend:thepricegoestohigherhighsandhigherlows;Downtrend:thepricegoestothelowerlowsandlowerhighs.Supportline：Alowpricerangeinwhichbuyingactivityissufficientstopthedeclineinline：Apricerangeinwhichsellingactivityissufficienttostoptheriseinprice.Changein日量Oncesupportlevelisbreached,it levelisbreached,it essupportlevel.shortinterestratio=卖空股数日量TRIN 数量/价格下跌 数 价格上涨 量/价格下跌 当TRIN>1，代表量主要集中在价格下跌的；当TRIN<1，Head-and-shoulderspattern:Pricetarget=Neckline-(Head–Inversehead-and-shoulderpattern:Pricetarget=Neckline+(Neckline–Prevailinguptrend:upwardmovesinpricesconsistof5wavesanddownwardmovesoccurin3waves.Prevailingdowntrend:downwardmovesinpricesconsistof5wavesandupwardmovesoccurin3waves.经济学：Reading14.需求与供给分析产量；收入；成本StudySession4:

Reading15.厂商与市场结构市场；寡头市场：四个模型；：价格的Reading16.总产出、价格水平和经济增长Reading17.经济周期StudySession5:经济：货币政国际贸易与汇

Reading18.货币政策和财政政策货币创造过程：货币乘数；货币数量论，凯恩斯货币需求理论，费雪效应；货币政策工具，传导机制和失效原因；财政政策工具，影响和失效Reading13.TopicsinDemandandSupply 需求曲线 curve)&供给曲线 Changeindemand:shiftofthedemandcurve(supplycurve)

Changeindemandty:movealongthedemandcurve(supplycurve)

市场的需求(供给)曲线是个人的需求(供给)曲线的水平(horizontalaggregate)弹性EDX(QX)/ (P)/perfectlyelastic; elasticity eelasticityofdemand)EDX(QX)/ (I)/正常商品(normalEDXI次级商品(inferiorEDXIEDX(QX)/QX (P)/ 替代品 EDX互补品(complementsEDX的总结如下：当价格总效应正常商+++低档商非吉芬商+-+吉芬商+--MC线、ATC线、AVC线，特征以及线与线之间的关系ATC线和AVCU型。AFCATC=AVC+AFC，所以AVC低于ATC，且两者之间的距离越来越小，因为AFC随着生产数量的增加而减少。MCUAVCATCMC曲线*关系。APAVC线，APAVCMPMC线，MPMCU型，最低点的左边为规模经济(economiesofscale)，即平(diseconomiesofscale)，即平均成本随着生产数量的增加而增加。完全竞争市场(perfectcompetitive完全竞争厂商的需求曲线——水平的需求曲线 taker完全竞争市场，水平需求曲线的特征：P=AR=MR非完全竞争市场，为向下倾斜的需求曲线，其特征为P=AR>MR厂商利润最大化条件：M=MC适用于完全竞争市场和非完全竞争市场)。在完全竞争市场下：P=AR=MR=MC。盈亏平衡点 point)和停止营业点 时盈亏平衡停止营业完全竞短长非完全争短长完全竞争厂商短期供给曲线和完全竞争行业短期供给曲线*(在完全竞争厂商短期供给曲线AVC曲线。(联系供给函数定义，利润最大化条件和停止营业点完全竞争行业短期供给曲线——完全竞争厂商短期供给行数解行业长期供给曲线成本递增行随着对要素需求的增要素的成本上解行业长期供给曲线成本递增行随着对要素需求的增要素的成本上向上倾成本递减行随着对要素需求的增加向下倾要素的成本下成本不变行随着对要素需求的增要素的成本不保持水成本最小化或利润最大化的条件要素的边际产量与要素价格呈比例：

要素的边际产品收益与要素价格呈比例，且等于1MRP1MRP2MRPN MP1MR

MP2MR

MPNMR产Reading15.TheFirmandMarket(厂商与市场结构完全竞争市场(perfectcompetitive市场特征：大量的消费者和厂商，厂商提供相同的产品，进入和退出壁垒很低，厂商不拥有定价权，不存在非价格竞争。完全竞争市场短期均衡，长期均衡，利润最大化条件，厂商短期竞争市场 市场特征：大量的消费者和厂商，厂商提供差异化的产品，进入竞争的长期均衡的条件：由于竞争市场进出壁垒很低P=ATCMR=MC。寡头市场市场特征：厂商数量较少，厂商提供差异化或相同的产品，进入分析寡头市场的四个模型弯折的需求曲线模型(kinked-demandmodel)：当厂商降低产品古诺模型thecounotodel)：厂商事先知道市场的需求曲线和其他厂商的常量，从中推断自身的需求曲线，然后根据利润最大化条件，确定均衡产量和均衡价格。大厂商模型 model)：行业中的大厂商以争市场的规则确定自身的均衡价格和均衡产量。市场市场特征：市场中只有一个厂商，没有其他替代品，进入和退出壁垒很高，厂商拥有很高的定价权。形成的原因：自然、和法律约束、自然资源控的短期均衡的条件为利润最大化的条件*：首先，根据确定MR=MC确定利润最大化的产量Q*Q*，确定市场愿意接受的最高价格P*如下面所示。在短期，厂商经济利润可能为正、为零、的社会福利损失和价格 的均衡产量小于完全竞争下的均衡产量，所以导致社会总福利的损失。一级价格定义，在此状态下消费者剩余为零，且不存在二级价格：消费者剩余减少，生产者剩余增加，存在会总福利的损失的价格MC定价法：需求曲线与MC全竞争状态，但厂商亏损。Reading16.AggregateOutputPrices,andEconomicGrowth区别三种GDP核算方法：产出法、收入法、支产出法(aggregateoutput)=收入法 e)=支出法产出法：以当年价格计算出的国内生产总值即名义GDP。以不变价格计算得出的国内生产总值即实际GDPNP

t年名义t期GDP平减指数

i

100 i

Pi.基期 t年实际收入法 GDP=国民收入+资本耗费备抵+计算偏国民收入=工资+利息++非公司企业主收入+公司税个人收入（ e）：是家庭部门获得的税前收入。个人收入=国民收入+转移支付-间接税-公司所得税-公司未个人可支配收入（aldisposable 个人可支配收入=个人收入-个人所支出法引起总需求增加（AD曲线向右边移动）的因素：．实际的增加（增加对商品的需求．实际利率下降（低的投资成本促进投资增加3）．关于将来的乐观预期增加（投资增加4）．预期的通货膨胀上升（消费增加5）．国外居民收入增加（增加出口需求6）．汇率下降（增加出口要求7)8).AnIncreaseShiftsShiftsSupplyofSupplyofnaturalSupplyofhumanSupplyofphysicalProductivityandNominalNoInputprices(e.g.,NoExpectationoffutureNoBusinessNoNoNo市场的四种均衡状态通胀缺口 在长期均衡的初始状态下，当总需求曲线向右移动的时候，如果总供给曲线保持位置不变，均衡的国民收入提高，均衡的价格水平上升，导致通胀缺口。实际总产出大于潜在GDP通胀缺口下投资决策增加周期性企业的投增加大宗商品投资由于未来利率的上升，应该减少固定收益的投资。但可以增加信用较低的固定收益的投资。缺口 在长期均衡的初始状态下，当总需求曲线向左移动的时候，如果总供给曲线保持位置不变，均衡的国民收入下降，均衡的价格水平下降，导致缺口。实际总产出小于潜在GDP，失业率大于自缺口下投资决策增加御防性企业的投减少大宗商品投资增加信用高的固定收益的投资，如国债，但应该减少信用较低的固定收益的投资。增加长期固定收益的投资滞胀平上升，导致滞胀。由于要素成本上升，短期总供给突滞胀下投资决策由于未来通货膨胀可能上升，所以应该减少固定收益的由于未来公司利润率可能下降，所以应该减少股权投增加大宗商品投资潜在GDP的增长率=技术的增长率+劳动力的增长率+资本的增长Reading17.UnderstandingBusinessCycles经济周期各个阶经济周期理失业率失业人员的概念：不包括 workers衡量就业状况的三个指标 employment-to-populationratio，participationrate。关键是要区分 和working-agepopulation之间的关系。Unemploymentrate=

100 working-age

三种不同的失业类型：摩擦性失业(fictionaluneployent)、结构性失业(tuctualuneployent)和周期性失业(cyclicaluneployent)摩擦性失业（ricionalunemploymen寻找工作的再工作岗位是需要时间的。在这段时间内的失业，称为摩擦性失业。它的特点是职业空缺和失业者的并存。完全就业 employment)：不存在周期性失业，但存在摩擦和结构性失业2.通货膨胀inflationstagflationdeflationhyperinflation通货膨胀率P1P0Laspeyresindex和Paascheindex比较。Laspeyresindex以基期消当期消费组合作为计算依据,有可能存在低估的现象。引起通货膨胀的原因成本推动型(cotpuhinflation)：要素价格上升导致短期供给滞胀(通货膨胀与失业率上升)扩张性的财政政策和货币政策，使得总需求曲线向右移动，虽然降低了失业率，但是进一步提高了通货膨胀率。edlnnReading18.MonetaryandFiscal货币政策(monetary 涉及货币的理论货币数量论(thetytheoryofmoney)：MVPY，货币中性(moneyneutral)的概念。凯恩斯货币需求理论*：三大需求(性需求，预防性需求，预防动机（Precautionarymotive）：随着国民收入的投机动机（Speculativemotive）：投机动机的货币需求利率上升，需求减少；反之，则投机动机货币需求增加i 费雪效应 ，名义利率等于实际利率加上预期通膨胀扩张货币政策可通过以下来实现降低贴现降低最低银行储备债财政政策(fiscal宽松性财政政策和紧缩性财政政策的具体：支出(包括扩张性财政政策包括不同的利投消国民收增加支提减增增减少所得提减增增增加转移支提减增增增加投资补提提增增b)支出乘数(fiscalmultiplier)、乘数(taxmultiplier)和平衡财政乘数（fiscal

1-MPC(1t其中 为边际消费倾向。其代表的含义为，当的财支出增加一单位时 增 1-MPC t

>1，说明支GDP的增长有成倍放大的作用乘数(taxmultiplier)：当的增加一单位时，GDP的减少大于一单位，说明对GDP的减少有成倍放大的作用平衡预算(balancedbudget)是指增加一单位的支出，同时增加一单位的。这样预算BS保持不变。但是由于支出乘数大于乘数，所以同时变动一单位时，支出对GDP的增长作用大于对于GDP的减少作用。最后在BS保持不变的前提下，刺激了经济。)影响时滞(impactlag)。财政政策和货币政策的相互作用货币政财政政利总产私人投投紧缩紧缩高低低低宽松宽松低高高高紧缩宽松高高低高宽松紧缩低不高低Reading19.InternationalTradeandCapitalFlows国际贸易的收益和成本，产生国际贸易的原因绝对优势absoluteadvanage和比较优势comparaiveadvanage)*家存在比较优势，每个国家应该出口其具有比较优势的产品。国际贸易限制及其作用效果国际贸易限制的：关税(tariff)，进口(importquota)，出国际收支平衡表(capitalaccount)和金融项目(financialaccount)。 项目。经常项目顺差表示该国为净人，经常项目逆差表示该国为净借款人。资项（capialaccount资本括本和产、非金融资产的收买或，前者主要是投资捐赠和注销；后者主要是土地和无形资产（专利、 、商标等）的收买或出售。金融账户（financialaccount）：金融账户包括直接投资、国际贸易赤字的原因：XMSITG)，贸易赤字是由于Reading20.CurrencyExchangeRate与汇率相关的计算题转换：就算为realexchange nominalexchange CPI 汇率的标价方法直接标价法 quotation)：以外币作为基础货币间接标价法 quotation)：以本币作为基础货币关键是要计算某一种货币的升值或者贬值时，再根据汇率的变动计算升值和贬值。交叉汇率 rate)的计利用即期汇率计算远期汇率：远期汇率有两种报价方式：1)基点利率平价 parity)：原则为投资者投资于任何一种币所得到的收益不变。表示为：远期汇率1国内的利率，汇即期汇 1国外的利为直接标价法下的汇率财务报表分析

StudySession

.财务报告机财务报告准理解利润

EPS的计算，其他综合利润项目StudySession7：利润表，资产负债表和现金流量StudySession8：存货

资产负债表现金流量表财报分析技存

FCFF和FCFE资本化和费用化对财务报表的影债的计税基础，所得税税率的变 Study

财务报告质

财务报告质量和质量，财报质量低下的原因和措施，纵的迹财务报告分析运用的五大

Reading21.Financial ysis:An（财务报表分析概论三大报表的简单介资产负债表：资产(asset负债(liability)+所有者权益(owner’s营业收减去销货成等于毛减去营业费等于营业利加非经营活动利得（减损失等于税前收减去所得等于净利利润表的基本等式+–=–=现金流量表：包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活管理层讨论（managementdiscussionand 审计报告通常有四种情况无保留意见 保留意见 否定意见（adverse无法表示意见 erof财务报表分析的程表述分析的目的和内搜集数处理数分析并解释数得出分析结论并据此给出投资更新分常见的帐户设一、资产现金及现金等价物（Cashandcashequivalents）应收帐款（Accountsreceivabletradereceivables）预用（Prepaidexpenses）存货固定资产（Property,nt,andequipment）投资性房地产（Investmentproperty）无形资产 assets），包括专利权(patents)、商标（trademarks）、证（licenses）、著作权（copyright）、商金融资产 性金融资产（tradingsecurities）长期投资（investmentsecurities）递延所得税资产（deferredtax二、负债应付帐款（Accountspayabletradepayables）应计负债（accruedliabilities）金融负债 当期和递延所得税负债（Currentanddeferredtaxliabilities）预收帐款（Unearnedrevenue）应付债券（Bonds三、所有者权益普通股（common股本溢价（additionalpaid-incapital）留存收益（retainedearnings）其他综合收益（other 四、收入（利得）销售收入（sales 五、费用（损失）销售成本（costofgoods利息费用（interest（财务报告机制商业活动的分类（经营性活动，投资性活动，融资性活动会计等式基本形资产负债表的各要间的关系为：资产=负债+所有者权益利润表各要间的关系为：净利润=收入-费用会计等式扩展形所有者权益=实缴资本+期末留存收因此，会计等式扩展为资产=负债+实缴资本+期初留存收益+收入-费用-利润分（财务报告准则理论框架中的财务信息质量要求分为基本要求和补充要求 characteristics）。基本要求包括两点相关性（relevance）：要注意实质性原则（materiality）是相可靠性（faithfulrepresentation）1）可比性（comparability）4）可理解性IFRS下财务报告的前提假定包括两项：权责发生制（accrualaccounting）和持续经营（goingconcern）。对于财务报表要素的计量，有以下方法历史成摊余成重置成可变现价值 公允价值（fair e（理解利润表间作为销售确认的时间，而非以收到现金作为标准。特殊情况下的收入确认：长期合同（long- 完工百分比法（ 分期付款（installmentmethod）：按当期收到的货款确认收入，成本回收法（costrecoverymethod）：在全部成本收回之前，不不可重复事项（non- items）的一般处当公司放弃或准备放弃一个经营部门时，应该将这个经营部门本年度的或亏损作为已终止业务单独列报下列报，因而应列报其税后（netoftax）额 infrequentitems上列报，因而应列报其税前基本每股收益 EPS）和稀释每股收益 在普通基本EPS 净利润-在普通 平均股数 平均股数可转换优先股转换股股数可转换债券转换股数执

注意：考试时，要注意比较稀释每股收益和基本 的大小 IFRS都列为其他综合收益的项外币折算差义务的调整（pensionobligation作为套期保值的衍生合同的未实现利得或可供金融资产的未实现利得或损失（即持有期间公允价值Reading25.UnderstandingtheBalanceSheet（资产负债表非流动负债：长期借款、应付债券、递延所得税负债。股、累计其他综合收益、少数股东权益Reading26.UnderstandingtheCashFlow（理解现金流量表现金流量表的构经营活动现金资活动外的所有和事项）所产生的现金流，包括：活动的费用，如支付的差旅费、费等。性金融资产的 下，利息收入、利息支出、股利收入和税金支出也经营活动现金流投资活动现金投资活动现金流是指企业长期资产的购建及其处置所产生的现金流量。包括：现金流入企业以现金方式收回的对外投资本金（债券和）现金流出、持有期超过3个月的债券支付的现金。注意：在IFRS下，企业可以选择将、债券投资获得的股筹资活动现金筹资活动现金流是指与企业获得或偿还借款、债券，或回购相联系的现金流动。按现金流入和流出分类可以包括：现金流入企业债券筹措而收入的现金现金流出：当期支付的现金股利收购本企业的支付的现金。需要注意，企业支付的现金股利在GAAP为筹资活动现金现金收（accountreceivable和revenues调整得到）期初应收账款+销售收入–销售收到的现金=期末应收账款现金支对商品或劳务供应商付的现金（通过inventory、COGS、accountpayable调整得到）所得税现金支出间接法(indirectmethod)净利＋固定资产折旧＋摊销费用—长期资产的收益－应收账款的增加－存货的增加＋应付账款的增加＋应付票据的增加＋其他应付款项的增加公司自由现金流（cashflowtothefirm,公司自由现金流净利润非现金费用(折旧和摊销等)利息（1-税率）-固定资产支出营运支 cashflowtoequity,FCFE）Reading27 ysis（财务分析技巧营运能力指标(ActivityAssetturnover 流动性指标 长期偿债能力指标 能力指标 =taxburden×interestburden×EBITmargin×assetturnover×（存货⑴.存货计量方法：个别辨认法(Specificidentification)、先进先出(First-in，first-out，FIFO)、后进先出(Last-in，first-out，LIFO)、平均成本计价法（WeightedAverage⑵.不同存货计量方法带来的当价格上升时，不同存货计量方法对财务报表的影响较高的销货成较低的销货成较低的所得较高的所得较低的净收较高的净收较低的期末存较高的期末存较低的营运较高的营运较高的现金较低的现金通货膨胀的情况下，不同的存货计量方式对财务报表和一些重要比率的影响：如果采用LIFO，存货周转率偏高，毛利率不变；如果采用FIFO，LIFOreserve=FIFOinventoryvalue－LIFOinventory当价格上升时，不同存货计量方式对财务报表和比率的影响后进先出法先进先出法较高的销货成较低的销货成较低的较高的较低的净利较高的净利较低的存货成本余较高的存货成本余较低的营运资本（CA-较高的营运资本（CA-较高的现金流量（较少较低的现金流量（较多较低的毛利润边较高的毛利润边较低的流动比较高的流动比同样的速动比同样的速动比较高的存货周转较低的存货周转较高的对权益比较低的对权益比较高的总资产周转较低的总资产周转永续盘存制（perpetualinventory期末存货(endinginventory)=期初存货(beginninginventory)+当期购入(purchases)-销货成本(COGS)实地盘存制（periodicinventory注意FIFOSpecificidentification下，永续盘存制和实地盘存制的结果是一致LIFO和WeightedAverageCost下，永续盘存Reading29Long-lived（长期资产资本费用总资高低所有者权高低利润变动幅低高净利润（第一年高低净利润（后续年份低高经营现金流高低投资现金流低高对权益的比低高利息保障倍数（第一年高低利息保障倍数（后续年份低高1，使用有限的无形资产(finite-livedintangibleasset)：如果进行摊销（amortization）。2，使用不确定的无形资产（indefinite-livedintangibleasset），在持有期间内不需要摊销，但内部创造的无形资产的成本（intangibleassetscreated一般情况下，企业内部创造无形资产的成本支出应该费用化。当然也存在一些例外研究与开发费用（researchanddevelopmentcosts）Research在研究和开发费用中也存在一个例外 软件开发费（softwaredevelopmentcosts），根据该软件开发的作用不同，ForownForCapitalizedwhenthefeasibilityhasbeenCapitalizedwhentheproduct’sfeasibilityhasbeenestablished商誉计算折旧费直线折旧法(straightlineDepreciationcostresidual加速折旧法 2useful

cost-工作量法(Units-of-productioncost-residualvalueoutputunitsusefullifeinunits公允价值模式（evaluaionmodel）：价值相对于原始成本上升时，该项利得不计入利润表，而是作为其他综合收益（OCI），（所有者权益类“（valuationsurplus”。如果资产价值下降，则作为损失记入利润表中。更复杂的情况是，当前期资产价值下降，而后起回升时，期记入（际上就是公允价值超过原始成本的部分）则必须记入重估增值。现金没有影固定资减递延减股东权减当前的净收益、ROA、减未来的净收益、ROA、增少加 e（所得税递延税的产生递延所得税负债(DeferredTaxLiabilities)：taxexpensetax（增加相应权益）递延所得税资产（DeferredTaxAssets）：taxexpensetax（减少相应的权益）资产的计税基础（taxbase），是指企业收回资产账面价值过程得额时按照税定可予抵扣的金额。所得税税率变化：当税率下降时，递延所得税资产和负债同时下降债券价

（非流动负债平价（issuedatpar）：市场利率等于票面利率，债券的价折价（atadiscounttofacevalue）：市场利率大于票面利溢价（atapremiumtofacevalue）：市场利率小于票面利折价债券和溢价债券的摊销每期确认的利息费用 期初负债余额×实际利期末负债余额 期初负债余额＋利息费用－利息支经营性租赁 出租人的会计处理为：报告收入；保留资产在资产负债表中并按期提取折旧。承租人的会计处理为：只报告支付：资产负债表不表现该项资产：并同时披露今后5年内的现金支付。融资性租赁(capital与经营性租赁形成对照，资本性租赁转移出租人的大部分的风所权给租。本赁认实上当出对承租人的财产，即使租赁财产的所有权未曾转移。因而，出租人应登记资本性租赁为一项财产的而承租人为一项财产的购进。融资租赁的会计处理为：资产的摊销以直为基础是否计提折旧看租赁的所有权是否转移以及有没有最后的买选择不同租赁类型的影响（财务报表项目资较较负较较净利润（早期较较经营性现金较较融资性现金较较总现金一一净利润（晚期较较不同租赁类型的影响（财务指标比流动比率（流动资产／动负债较较较较较较较较净资产回报率（税后利／权益较较负债／权较较（财务报告质量激激进会计计保守会计计资本化现有成费用化现有成拉长折旧资产时缩短折旧资产时拉高折旧资产残降低折旧资产残直线折旧加速折旧延后减值确提前减值确较低坏账准备较高坏账准备DTA备抵账户DTA备抵账户符合合同的要求提高激励机制的补偿效应压低表现，以获取贸易解禁的待遇(Traderelief)；在频繁的生意谈判中争取更好的付款方式、折扣率和谈判价董事会不足低质量财务报表警告信号收入确认方式的改变（不一致性（应收账款、存货、总资产）周转速度的降低Bill-and-hold（拿钱不发货），物物以及相关方；净利润的增加与CFO经营现金流不一致；不一致；非经常性项目经常出现；过度强调non-GAAP衡量；Reading33.Financial ysis:（财务报表分析：应用信用分3C是指品质(haracter):品质是指公司管理层的专业名声以及公司的历史偿还记录担保(Colla 信用机构如Moody'sandStandardandPoor's用以评价公司信誉营运效率(operatingefficiency)。这类指标包括资产收益率、营业利润率、息税前利润率。纵向多元化将导致更高的营运效率，利润的稳定性(marginstability)。相关利润率的稳定性意味着更高的偿还的可能性（将导致更好的信用等级以及较低的利息杠杆(leveage)。营业收入的比率、息税前利润、以及自由现金流于利息费用或总负债的比率组成了信用中最为重要的部分。利润占其负债或利息费用的比率越大，则公司的信用风险越低。通常需要的调整包折旧方法和假设的差存货计价的方式／假设的投资性分类的差对汇率变动造成影响的会计处理的商经营租净交货付款承资本化决公司金融

SS11.公司金

营运资本管

DOLDFL,DTL的定义和计算（资本预算资本预算的原则财务成本，考虑机会成本和外部性，考虑现金流的时间价值。资本预算的方法预算方计算优缺NPVCF (1AcceptifNPV>0RejectifNPV<缺点：没有考虑项目初始额的大小0 t0(1 IRR＜ IRR可能无解，也可能有多个IRR进行再投资这项目的现金流入累计到初始投资额时，所需要的年限缺点：没有考虑的时间值；没有考虑在回收期后金流入项目的贴现现金流累计贴现回收期法考虑了现金PI=PVoffuturecash=1+AcceptifPI>1RejectifPI<净现值曲线（NPVprofile）：结合图形分析以下几点（横轴为资本随着资本成本的增大，NPV的曲线。净现值曲线与X轴的交点为项目的IRR净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）可能存在，在出现对于独立项目而言，NPV和IRR是一致的对于互斥项目而言，NPV和IRR可能存在。产生的原因项目初始投入大小不同，投入高，NPV相应也高项目的现金流入时间不同解释为什么当两种方法出现时，要以NPV为准NPV衡量的是回报IRR和NPV有不同的再投资回报率假设，NPV的假设更加合理Reading36.Cost（资本成本平均资本成本计算：Add1)]psKpsece需要意的是由于利息具有抵税作用，所以在计算成本时，要乘以1t而优虑各项来源权重（Wd，Wps,Wce)的计算公司的目标资本结构以现在的市场价值计算的权重，注意不能以账面价值计算各类资本成本的计算（Kd，Kps，Kce）：要清楚下列表格中资本类计算方计算成YTM P(1资本类计算方计算成YTM P(1YTM)n(1YTM法公 的跟该债券期限 类优先股成股利折现模Kps=Dps普通股成股利折现模KcsKcs=rRF+β[E(rM）-风险溢价长期债券的成本+风险溢从可比公司β权益的计算项目的β权益*。计算：要注意，在下列个中所用D的比率是不一样的E

1(1t)E加杠杆（re-lever）：在 的基础上，根据项目的杠杆率D计算项目的βproject。计 为 Asset[1((1 DE发展中国家根据风险调整后的CAPM，主要是计算一个发展中国家的主权风险溢价（countryriskpremium，CRP）。调整CAPM模型Kcs=rf+β[E(rM)-rf+主权风险溢发展中国家指数的年标准CRP=债券市场收益率价差根据发达国家货币计算的发展中国家债券市场的年标准差间断点（breakpoints），计算为：间断点 使一种资本来源的融资成本发生变化的融资该种资本来源在总资本的权重成本（flotation正确的方法是将成本作为期初现金流出的一部分，从而得的成本，进而影响项目的WACC，即现金流的折现率。Reading37.Measuresof（杠杆衡量区分三类风险，以及风险所对应的杠杆。总结表如下风险类定商业风销售风公司销售的不确定经营风由固定成本造成的运营收益的不确经营杠杆（DOL)EBIT/EBITQ(PV STVC Q/ Q(PV) STVC财务风财务风公司使用融资给股东带来的额外风财务杠杆（DFL)EPS/ Q(PV)EBIT/ EBIT Q(PV)FDTLDOLDFL Q(PVQ(PV)F盈亏平衡点盈亏平衡点（breakeventyof fixedoperatingcosts+fixedfinancing price-variablecostper经营活动盈亏平衡点（operatingbreakeventyof fixed price-variablecostper（营运资本管理1票面价值折现率（ value）票面价值折现率面值价面面值-价格

贴现收益率（discount-basisyield贴现收益率

面 持有货币市场收益率（ ）收益率面值价格价

持有债券等价收益率（bondequivalentyield）：此处债券等价收

信用期-投资组合：投资组合管StudySession

资产分配资本市场SharpeRatio，TreynorMeasureM-squared(M2)，Jensen’s投资目标包括风险目标和收益目风险Reading41PortfolioManagement:AnOverview投资风险投资期流动性需个取决于个取决于个取决于个DBP较长较捐赠基金和较长较银较短较高，要足储户的取公一般较足理赔的需投资公取决于共同基金的投资取决于共同基金的投资较高，要足基金的赎Reading42.RiskManagement：An（风险管理-简述风险，进而采取措施将最终风险控制到企业愿意承担的程度的过程。2.财务风险包括市场风险、信用风险、流动性风险（riskmodification）。修正风险的方法防范与规避风险（RiskpreventionandAvoidance）接受风险（Riskacceptance）:Self-insuranceand转移风险（Risktransfer）转换风险（RiskReading43.PortfolioRiskandReturn:Part两资产投资组合的方差 w2σ2w2σ22ww 1 2 随着两个资产的相关系数逐步降低，其构成的投资组合的轨迹越来越向左偏折，代表在预期收益率不变的情况下，随着相关系数的降低，风险水平也逐步降低。风险资产的有效前沿（efficient2效用函数（utilityfunction）：UE(R12风险规避者的A>0，风险中性者的A=0，风险追逐者的A<0资本分配线（capitalallocationline,CAL），代表投资者按照不同的权Reading44PortfolioRiskandReturnPartII资本市场线 CML）是资本分配线的一个特例，无风险资产和最优风险资产组合 连接起来，就得到了资本市场线 相切于有效边界资本资产定价（CAPM）模型：E(Ri)=Rf+β[E(RM)-

cov（Ri,RM)σ2Mσ2

σσm市场线（securitymarketline,SML）CAPM模型的图形表示 线上的价格被低估 线下的价格被高估SharpeRatio RpSharpeRatio p Rp pM-

)=（RR) )=（RR)p αp=Rp-[Rf+βp(RM-Reading45.BasicsofPortfolio nningandConstruction投资目标包括风险目标和收益目tobearrisk）；（2）风险承受意愿（willingnesstobearrisk）。、流动性约（liquidity）、投资期限约束（timehorizon）约束（taxsituation）、法律和因素约束（legalandregulatory）、独有的环境因素约束（uniquecircumstance）、权益Reading44:完善的的特投资者头指保证

StudySession13:

Reading45:市场指指数的用再平衡以及重股指方债券市场指Reading46:有效市场假Reading47:股权概股权特StudySession股权分析与估值

Reading48:行业划分方行业生命周行业集中Porter的五个影响行业竞争Reading49:权益估值：概念和红利贴现模资产基础模Reading44:MarketOrganizationand(市场组织和结构市场分类Classificaionofarkes)：一级市场&二级市场，货币市场&资本市场，定点市场&连续市场，传统投资市场&其他类投资市场。完善的的特征(Characteristicsofawell-functioningfinancialsystem)：-市场能提供各种资产和合约，有效的运作，低(MarketQuote-driven(报价驱动):投资者和做市商Order-driven(订单驱动):价格由买方和买方共同驱动(价格优(InvestorLongposition(多头):资产升值时有利可Shortposition(空头):资产贬值时有利可 position(杠杆化头寸):借款支付一部分价(TradingExecution:Howtotrade(如何Marketorders(市场订单):以当前最佳价格执Bestbid:Highestbidprice(最高买价Bestoffer:Lowestask(offer)price(最低卖价Thebestbidandbestoffer"make"theAtradeacceptingacurrentbidorofferissaidto"take"theLimitorders(限制订单):限制可的价格范Buyatlimitpriceorlower(限制最高价格Sellatlimitpriceorhigher(限制最低OrdermightnotbefilledValidity:Whentotrade(什么时候)Stoporders:Executeifpricereachesspecifiedlevel(当价格到达规保证金(MarginInitialMarginRequirement):theminimumamountofmoneythatisrequiredforbuyingastock,therestisborrowedfromabrokerMaintenanceMarginRequirement(维持保证金要求):MinimumequityinpositionEquitypercentage=(stockvalue-loan)/stockMaginCall(增加保证金通知)equity小于维持保证金水平时会立即收到增加保证金通知，计算何时收到增加保证金通知的价格Marginalcall OriginalPrice1IM1MMTotalReturnofLeveraged=（P0Q）leverage+Purchase期末权益 P1×+Dividends －MarginSales回报率=（endingequityinitialcost）initialReading45:SecurityMarketIndices(市场指数股指的用途：反映市场情绪，业绩比较基准，计算市场收益，计算再平衡以及重构（RebalancingandRebalancingUpdatingtheindexweightsonaperiodicbasis(定期重ReconstitutionPeriodicallyaddinganddeletingsecurities定期增加或剔除成分)股指方法(WeightingSchemesforStocksum (#stocksinindex,adjustedfor高价的权重大于低价需要定期重新调整指数权重当期市 ,市值越大权重越基期 有的float-adjustedIndex排除国外投资者不能投资的 加入收入，利润，账面价值，现金流量等素债券市场指数(BondMarket构建债券指数存在以下 Dealermarketandinfrequenttrading(做市商市场和不频Reading46:Market(市场有效性价格反映了所有历史信技术分析无价格反映了所有基本面分析无Strong-formEMH(强式有效市场价格反映了所有公开和信不能持续获得额外收市场异常(MarketEarningssurprises(与预期不符IPOunderpricing(IPO价被低估 effect(小公司投资收益大于大公司的投资收益行为金融 Lossaversion厌恶损失人们面对同样数量的收益和损失时，认Overconfidence过度自信epesentativeness(代表性法则)-住问题的某个特征直接推断结果，而不考虑这种特征出现的真实概率和与特征有关的其他原因。Gambler’sfallacy(赌徒谬论)–错误地认为某发生的机率会随Mentalaccounting(心理帐户)-人们会把在现实中客观等价的支Dispositionefct(处置效应)-指投资人倾向卖出赚钱的、继续持有赔钱的，这意味着投资者在时是风险回避者处于亏损时是风险偏好者。Informationcascades(信息瀑布)–没有信息的投资者会模仿有信Reading47:OverviewofEquity(股权概述股权特征(EquitySecurities普通股（Commonstock）：红利可变，且并非强制，追偿权排优先股（Preferred与普通股相似之处：派发红利并非强制性责任，没有期与相似之处：红利往往是固定的，一般没有投票权，当公可转优先股 preferred)：可转换成普通股的优先存托凭证 (Unsponsoreddepositoryreceipts)：上市公司没有参与，银行持有投票权，投资者没有投票权美式存托凭证(AmericanDepositoryReceipts):以计价，在Reading48:IntroductiontoIndustry (行业与公司分析行业划分方法(ApproachestoIndustryGrous)：按产品或服务(IndustryLifeGrowthstage增长阶段):需求增长迅速，竞争小，价格下降，Shakeoutstage(阶段):增长放缓，竞争加剧，产能过剩，盈(Industry绝对市场