科创板三周年总结短报告 2022-头豹

科创板三周年总结短报告SSESTARMARKETThirdYearSummaryReport文件(在报告中另行标明出处者除外)。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何院开展商业活动。市场研读|2022/07摘要2022年7月22日，科创板迎来开市三周年。来，科创板在促进资本和产业有效对接方面。科创板定位“面向世界科技前沿、面向经济主战突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”，是对于主板和创业板的有效补充，是我国板三年来的历程，科创板是全面注册制改革的重”科创板交易制度创新、询价制度创新以及做市商”技术难400-072-5588自2019年7月22日科创板开市以来，三年来科创板实现了快速发展，上市公司队伍不断壮大，注册制试点改革稳步推进，为全面注册制的推进以及多层次资本市场的市公司由首批25家扩容至437家，总市值突破6万亿元，数量增速远超上证主板和。科技属性是科创板上市公司所具备的最重要的属性,科创板公司的高额研发投入不国在高科技领域的发展。科创板引入做市商制度将更高效地满足机对于公司来说，科创板做市商落地，有助吸引社会资本投入国家科技创新等重点领可以提升综合金融服务能力，更高质量地支持实体经济发展，并提高在国际市场的23市场研读|2022/07中国：科创板u三年来，科创板规模不断扩大，投资活跃度高04u科创板专注于高新技术领域05u科创板营收利润高增长06u科创板未来发展被普遍看好07u科创板涌现出一批细分领域龙头企业08u科创板制度体系不断创新和完善09u科创板做市商制度落地u科创板核心优势总结u方法论u法律声明400-072-5588444007/212021/8/212021/9/212021/10/212021/11/212021/12/212022/1/212022/2/212022/3/212022/4/2122021/7/212021/8/212021/9/212021/10/212021/11/212021/12/212022/1/212022/2/212022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/21705434266090885514 科创板规模不断扩大，投资活跃度高，科创板规模数量不断增加，已经成为中国资本市场的重要组成部分，未来随着限售股大量解封和做市商制度的落地，科创板活跃度将被进一步激发7月22日，科创板迎来开市三周年。科创板的设立与发展，为诸多存在融资需求的科创型企业提供了更多融资渠道，使资金配置更加合理，更好地服务于实体经济的发展。n科创板规模不断壮大，成为中国资本市场的重要推动力量自2019年7月22日科创板开市以来，三年来科创板实现了快速发展，上市公司队伍不断壮大，注册制试点改革稳步推进，为全面注册制的推进以及多层次资本市场的建立带来了丰富经验。三年间，科创板上市公司由首批25家扩容至437家，总市值突破6万亿元，数量和增速远超上证主板和深圳主板，已经成为中国资本市场的重要组成部分。n科创板活跃度高于沪深主板，未来仍有增长潜力随着科创板三周年的到来，科创板即将迎来新一轮的解禁高峰，从中长期看，随着科创板限售股大量解禁，流通股数量的增加，有望进一步提升科创板交易活跃度，增强机构投资者增配意愿，有利于科创板进一步扩大空间和规模。近一年内，科创板周换手率显著高于沪深主板换手率，证明科创板相比沪深主板交易活跃性强，未来随着做市商制度的落地，科创板的活跃度潜力将被进一步激发。新上市公司所在板块情况(家)，2019-2022年7月主要板块换手率均值对比(%)，2021-2022年7月上证主板深圳主板科创板创业板2022/72021447432012022/7202144743来源：Choice，头豹研究院编辑整理沪深主板周换手率创业板周换手率 科创板周换手率7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%55400-072-5588市场研读|2022/07科创板专注于高新技术领域科创板上市公司主要分布在新一代信息技术领域、高端装备领力作为公司的核心竞争力，构建技术护城河科技属性是科创板上市公司所具备的最重要的属性,科创板公司的高额研发投入不仅促进了公司获得营业收入及利润的增长，也促进了中国在高科技领域的发展。n科创板上市公司科技属性高，以硬核科技推动中国经济发展科创板公司主要分布在四大领域分别为新一代信息技术领域(包括半导体、集成电路、人工智能、云计算、物联网等)、高端装备领域(包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关服务等)、新材料领域(包括先进有色金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关服务等)和生物医药领域(包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备及相关服务等)，科创板为这些领域的优质科创企业提供了更好的发展平台，同时企业的发展也助力推动了中国科技的发展。n科创板公司高额研发费用率，促进公司营收及利润高增长2019年至2021年间科创板的研发费用率显著高于创业板及沪深主板，高额的研发投入促进企业技术创新及积累，不断攻坚卡脖子领域，逐步构建技术护城河，为未来企业营业收入及净利润增长打下坚实基础。科创板上市公司行业分类，2022年7月其他5其他数字创意产业数字创意产业相关服务业相关服务业新一代信息技术产业新能源汽车产业新能源产业新能源汽车产业新能源产业14新材料产业89生物产业89节能环保产业高端装备制造产业来源：Choice，头豹研究院编辑整理主要板块研发费用率情况，2019-2021年科创板创业板主板16.4%15.6%16.4%6.9%3.8%3.8%3.7%3.8%3.8%201920202019202065.8%6,312.75,229.324.5%16.4%20.7%547.8市场研读|65.8%6,312.75,229.324.5%16.4%20.7%547.8科创板营收利润实现高增长三年来科创板“硬科技”底色持续彰显，助力公司整体业绩快速增长，科创板公司整体营收和净利润增幅实现三年连续上涨，成为实体经济高质量发展的生力军科创板营收及归母净利润变化情况，2019-2021年科创板营业收入科创板归母净利润营收增长率归母净利润增长率1000090008000700060005000400030002000100008,632.677.4%36.7%330.390.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%201920202021n科创板上市公司实现营收利润双增长，展现出良好的成长性以截至2022年7月21日的科创板上市公司为基准，2021年全年科创板上市公司总营业收入突破8千亿元达到8,632.6亿元，创业板上市公司总营业收入及沪深主板上市公司总营业收入分别为27,889.72亿元和624,993.31亿元。2021年科创板营业收入同比2020年增长36.7%，增速高于北交所、创业板和沪深主板，超过九成公司营业收入实现增长。2021年全年科创板上市公司总净利润达到993.1亿元，同比2020年增长65.8%，增速同样远超其他板块，近七成公司净利润实现增长，展现出了超越其他板块的成长性。n科创板引导“硬科技”企业和产业资本有序聚集科创板引导“硬科技”企业和产业资本有序聚集，品牌效应、规模效应不断提升，已上市企业自主创新加速推进，“硬科技”底色持续彰显。高研发投入也为板块高增长提供源源动力。同时，科创板开创性地推出了第二类限制性股票，打通了传统股权激励制度的核心堵点和痛点，成为科创板公司吸引人才、留住人才的重要手段，有效调动企业创新性。营业收入及净利润的高增长也吸引来更多的投资者聚焦于科创板，也为更多的科技创新企业及公司提供拥抱资本的机会。长远来看，科创板的规模及营业收入还将实现进一步的高速增长。来源：Choice，头豹研究院编辑整理400-072-558870.7,746.829.0市场研读70.7,746.829.0科创板未来发展被普遍看好科创板上市公司首发市盈率远远高于沪深主板上市公司以及创业板上市公司，超高首发市盈率体现广大投资者对于科创板上市公司未来成长的普遍看好科创板首发募集资金及占全部A股比例A股主要板块首发首发市盈率首发募集资金(亿元)科创板主板创业板3000占全部A股比例60.00%99.72,99.7250050.4%50.00%2000150035.3%2000150035.3%39.7%40.00%30.00%28.28.739.222.321.621.9100039.222.321.621.950010.00%00.00%第一年00.00%第一年第二年第三年n科创板公司未来成长空间广阔是其拥有较高首发市盈率的核心原因三年来，通过科创板，中国的硬科技行业踏上了科技创新与资本市场深度融合的发展快车道。科创板第一年至第三年间，上市新股分别实现募资金额1,985.9亿元、1,728.7亿元和2,539.5亿元，分别占当年A股上市新股总募资额的50.4%、35.3%及39.7%，科创板募资规模已经成为A股募资的重要组成部分。首发市盈率方面，截至2022年7月21日，已发行科创板公司首发市盈率在7.4至1,734.7倍之间，以科创板开板日期计，科创板第一年发行公司的平均首发市盈率为70.7倍，对比同期主板发行公司的平均市盈率为21.6倍，创业板发行公司的平均市盈率为21.9倍。第二年科创板发行公司的平均首发市盈率为46.8倍，主板发行公司的平均首发市盈率为22.1倍，创业板发行公司的平均首发市盈率为29.0倍。第三年科创板发行公司的平均首发市盈率为99.7倍，主板发行公司的平均首发市盈率为22.3倍，创业板发行公司的平均首发市盈率为39.2倍。科创板公司的首发市盈率与其科创属性息息相关，科创板上市的高科技企业在科创板的创新型制度的推动下处于快速成长的快车道中，科创板上市公司的未来成长性被普遍看好，因此，科创板上市公司持续而充分地获得市场的认可，估值优势突出，资本市场的活跃也对于企业的未来发展和高新技术的落地起到了重要的推动作用。来源：Choice，头豹研究院编辑整理400-072-5588市场研读|2022/07科创板涌现出一批细分领域龙头企业药等行业的细分领域龙头企业，龙头公司研发和运营已进入可持续的良性通道科创板服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，成立三年来，涌现出一批半导体、新能源、生物医药等行业的细分领域龙头企业。n科创板定位于高新科技行业，龙头公司实现高速发展截至2022年6月20日，以科创板的市值前十大公司为例，排名前五的公司为中芯国际、晶科U行生物医药、国产办公软件和智能手机等高新技术行业，且大多为细分领域的的龙头代表。n科创板公司盈利能力持续提升，研发科研进入可持续阶段科创板创立三年以来，上市企业在业绩和运营能力上取得了切实的进步，以市值前十大公司为例，2019至2021年间，仅有时代电气一家公司的营业总收入年复合增长率为负，市值前十大公司营业总收入平均年复合增长率达到了38.7%。净利润方面，仅有晶科能源和时代电气两家公司复合增速为负，市值前十大公司净利润平均年复合增长率达到99.0%，表明科创板上市公司凭借技术优势已经拥有较强的盈利能力，高新技术研发攻坚进入可持续阶段，成长性远高于其他板块。块科创板市值前十龙头公司总结，截至2022年6月20日证券代码证券简称主营业务上市日期总市值(亿)营业总收入复合增长率 9-2021年)净利润复合增速(%，2019-2021年)估值 (TTM)688981.SH中芯国际半导体2020-07-163,613.327.2%197.2%49.9688223.SH晶科能源新能源2022-01-261,479.017.3%-9.6%278.7688599.SH天合光能新能源2020-06-101,376.938.1%62.3%73.7688303.SH大全能源新能源2021-07-221,384.2111.3%381.3%13.9688235.SH百济神州-U生物医药2021-12-151,263.160.3%18.6%-12.7688111.SH金山办公国产办公软件2019-11-18928.744.1%63.4%118.4688187.SH时代电气半导体2021-09-07850.2-3.7%-12.5%53.7688036.SH传音控股智能手机2019-09-30788.139.6%47.6%25.8688396.SH华润微半导体2020-02-27761.826.9%109.9%32.7688012.SH中微公司半导体2019-07-22741.926.3%131.6%148.5来源：Choice，头豹研究院编辑整理400-072-5588市场研读|2022/07科创板制度体系不断创新和完善三年来，科创板制度体系围绕“硬科技”特色不断完善，并不断进行创新性的探索改革，不仅为中国科技企业支撑起一片新天地，也为中国资本市场改革起到了示范效应科创板充分发挥改革“试验田”作用，三年来，科创板的制度体系逐步完善，一系列创新制度和模式落地，为“硬科技”企业支撑起一片新天地，助力我国资本市场转型升级。n创新制度持续落地，突出“硬科技”特色三年来，创新和完善制度体系始终是科创板建设的主线，涉及发行上市、信息披露、持续监管等方面，不断突出科创板“硬科技”特色。2020年3月，《科创属性评价指引(试行)》和《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》相继发布，提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系。2021年，证监会发布修订后的《科创属性评价指引(试行)》，修订后的科创属性评价指标新增研发人员超过10%的指标，将由原来的“3+5”变为“4+5”；同时，建立负面清单制度，明确限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。科创板的创立和完善为中国资本市场改革起到了示范效应，对于中国资本市场的深化改革意义重大。2019年1月份，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，2022年5月份证监会发布《科创板股票做市交易业务试点规定》，2022年7月15日，科创板做市商业务正式落地施行。科创板制度体系完善历程nn2019年1月，《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》清晰指出，科创板作为面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的新生板块，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。n2020年3月，《科创属性评价指引(试行)》和《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》相继发布，提出由“3+5”的“常规指标+例外条款”组成的科创属性评价指标体系，进一步明晰了科创属性的把握维度，便利企业自主判断是否符合科创板定位。n2021年7月，证监会进行《科创属性评价指引(试行)》以及交易所相关审核规则的修改，具体包括以下方面：一是新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用。修改后将形成“4+5”的科创属性评价指标。二是按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立负面清单制度。三是在咨询委工作规则中，完善专家库和征求意见制度，形成监管合力。四是交易所在发行上市审核中，按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分，并做出综合判断。n2022年7月15日，上交所发布并施行《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。至此，券商可根据上述规则及证监会5月份发布的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》相关要求，进行一系列技术测试和递交做市交易业务资格申请。标志着科创板做市商业务的正式落地实施。2019年2020年2022年2021年来源：头豹研究院编辑整理400-072-5588做市商充当买方，资者B的卖出需求满足投做市商充当卖方，满足投做市商充当买方，资者B的卖出需求满足投做市商充当卖方，满足投资者A的买入需求科创板做市商制度落地经过三年发展，科创板做市商制度逐步成型落地，填补了A股无做市交易制度的空白，标志着我国资本市场制度进一步向成熟迈进2022年7月15日，上交所发布并实施《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排，标志着科创板做市交易正式落地。n科创板做市商业务的落地标志着我国资本市场制度进一步向成熟迈进目前，包括纽交所、纳斯达克、伦敦交易所等海外成熟股票市场的交易制度基本以做市商制和竞价交易制相结合的混合交易制度为主，科创板的做市商制度是资本市场推行全面注册制和市场化改革的一个重要举措，最大的意义在于能够进一步提升市场的交易活跃度。做市商制度在科创板试点落地充分发挥了科创板改革“试验田”作用，完善资本市场交易制度，将推动我国资本市场制度建设进一步向成熟迈进。科创板引入做市商制度将更高效地满足机构投资者大宗交易需求，增加市场流动性，实现上市公司、投资者和券商的“三赢”。对于公司来说，科创板做市商制度落地，有助于扩大公司做市业务规模，提升业务收入，吸引社会资本投入国家科技创新等重点领域。对于投资者，可以解决信息不对称问题，减少投资者的投资风险，对于券商，可以提升综合金融服务能力，更高质量地支持实体经济发展，并提高在国际市场的竞争力。混合型做市商业务模式图双边报价资者间可成交来源：广发证券，头豹研究院编辑整理400-072-5588未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业、红筹企业市场研读未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业、红筹企业科创板核心优势总结科创板核心优势为发挥“试验田”作用、推动A股进入全面注册制有效探索科创板核心优势总结上市条件多元包容•允许尚未盈利或存在累计上市条件多元包容•允许尚未盈利或存在累计•注册制强化信息披露，压实市场主体责任，科创板试点注册制为后续全面推进打下坚实基础上市基础进一步发挥“试验田”作用科创板创新性引入做市商制度进一步发挥“试验田”作用科创板创新性引入做市商制度，一方面提高市场流动性，一方面可以更好地提高市场的稳定性投资者准入门槛降低•对个人投资者的要求是，有金融资产50万元以上，仅为新三板的1/10，可吸引更多投资者参与核心优势科创板建立以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价和配售机制核心优势政策监管持续化•探索发行定价和二级市场价格波动的联动监管机制，与诚信惩戒相结合。进一步加大对虚假陈述、财务造假、价格操纵等违法犯罪行为的查处力度n科创板扮演改革试验田，为中国资本市场转型升级打好基础先于主板市场实施股份发行注册制，科创板参照股票发行注册制改革有关要求，建立以信息披露为中心的挂牌审核机制。由挂牌企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审核的重点在于所披露信息的齐备性、一致性和可理解性。以注册制为核心，提高市场的包容性，允许红筹企业、未盈利企业、设置差额表决权的企业在科创板上市，为中小高新企业输送资本，使资本市场加速科技创新，有利于国家有关创新驱动和科技强国的战略实现。n坚持以信息披露为核心，是试点注册制的基本理念科创板试点注册制坚持以信息披露为核心，建立科创板试点注册制的信息披露规则体系，以持续提升审核质量带动发行人和保荐机构提高信息披露质量。通过完善相关制形成了可复制可推广的经验。三年时间，科创板将这些制度从理论运行到实践，在实践中总结经验、不断完善，形成了与中国新经济发展特征适配度更高的制度体系，走出了一条中国特色的金融发展之路。来源：上交所，头豹研究院编辑整理400-072-5588市场研读|2022/07中国：科创板方法论u头豹研究院布局中国市场，深入研究10大行业，54个垂直行业的市场变化，已经积累了近50万行业研究样本，完成近10,000多个独立的研究咨询项目。u研究院依托中国活跃的经济环境，从社会保险、人工智能、大数据等领域着手，研究内容覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展，扩张，到企业走向上市及上市后的成熟期，研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变的产业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业的视野解读行业的沿革。u研究院融合传统与新型的研究方法，采用自主研发的算法，结合行业交叉的大数据，以多元化的调研方法，挖掘定量数据背后的逻辑，分析定性内容背后的观点，客观和真实地阐述行业的现状，前瞻性地预测行业未来的发展趋势，在研究院的每一份研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。u研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。u研究院秉承匠心研究，砥砺前行的宗旨，从战略的角度分析行业，从执行的层面阅读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。400-072-5588市场研读|2022/07