《金融衍生产品》试题答案

一、简答题（每题10分）假如谋利者(Speculator)的行为被严禁，将会对期货市场的套期保值交易产生如何的影响1）套期保值者转移的风险将失掉担当者。假如只有套期保值者参加期货交易，那么，一定在买入套期保值者和卖出套期保值者交易数目完整相等时，交易才能成立。实质上，多头保值者和空头保值者的不均衡是常常的，所以，仅有套期保值者的市场，套期保值是很难实现的。谋利者的参加正好能填补这类不均衡，促进期货交易的实现。在利益动机的驱遣下，谋利者依据自己对价钱的判断，不停在期货市场上买卖期货合约，以期在价钱颠簸中赢利。在这一过程中，投机者一定担当很大的风险，一旦市场价钱与谋利者展望的方向相反时，就会造成损失。假如期货市场上没有谋利者或没有足够的谋利者参加期货市场，套期保值者就没有交易敌手，风险也就无从转嫁，期货市场套期保值回避风险的功能就难以发挥。2）市场失掉流动性，价钱发现功能难以实现。发现价钱功能是在市场流动性较强的条件下实现的。一般说来，期货市场流动性的强弱取决于谋利成分的多少。谋利者的介入，为套期保值者供给了更多的交易时机，众多的谋利者经过对价钱的展望，有人看涨，有人看跌，踊跃进行买空卖空活动。这就增加了参加交易人数，扩大了市场规模和深度，使得套期保值者较简单找到交易敌手，自由地出入市场，进而使市场拥有充分的流动性。假如只有套期保值者，即便集中了大批的供求信息，也难以找到交易敌手，少许的成交请解说保证金制度如何保护投资者躲避其面对的违约风险。保证金是投资者向其经纪人成立保证金账户而存入的一笔资本。当投资者在期货交易面对损失机，保证金就作为该投资者可担当必定损失的保证。保证金采纳每天盯市结算，假如保证金账户的余额低于交易所规定的保持保证金，经济公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，不然就会被强迫平仓。这一制度大大减少了投资者的违约可能性。此外，相同的保证金制度成立在经纪人与清理所、以及清理会员与清理所之间，这相同减少了经纪人与清理会员的违约可能。中交易的玉米期货合约的规模为5,000蒲式耳，与远期市场上经过协商确立的合约规模对比，这一标准化的期货合约规模的优弊端各是什么标准化的期货合约规模有益于降低交易的磋商成本，提升交易效率，加强市场的流动性。弊端在于，缺乏灵巧性，不必定切合客户的特定需求。一位跨国公司的高级主管以为：“我们完整没有必需使用外汇远期，因为我们预期将来汇率上升和降落的时机几乎是均等的，使用外汇远期其实不可以为我们带来任何利润。”请对此说法加以议论。这类说法不对。期货合约其实不可以保证盈余，但期货合约能够帮助投资者除去因价钱颠簸带来的风险。汇率改动是跨国贸易面对的主要风险之一。汇率颠簸，即便是上升和降落的时机均等，也将影响公司的经营。公司能够依据自己状况，利用外汇远期进行套期保值，躲避经营风险，锁定经营利润，进而稳固经营。二、计算题（每题20分）设投资者在2007年9月25日以1530点(每点250美元)的价钱买入一手2007年12月到期的S&P500指数期货，按CME的规定，S&P500指数期货的初始保证金为19,688美元，保持保证金为15,750美元。当日收盘时，S&P500指数期货结算价为，该交易商的盈亏和保证金账户余额各为多少在什么状况下该交易商将收到追缴保证金通知该交易商损失(1530-*250=275美元保证金余额为19688–275=19413当结算价为1530–(19688–15750)/250=点时，该交易商将收到追缴保证金通知。假定此刻是6月15日，某厂商A估计在9月底将需要25,000蒲式耳玉米作为生产原料。目前市场上9月份玉米期货合约的价钱为$蒲式耳（合约规模为5,000蒲式耳）。为防止玉米价钱上升的风险，锁定生产成本，该厂商A应如何利用期货市场进行套期保值厂商

A应该在期货市场上买入

5份在

9月份以后到期的玉米期货合约。

9月份的时候，买入玉米现货作为生产原料，

同时卖出所拥有的玉米期货合约。

假如玉米价钱上升，在玉米期货合约上的盈余将填补因为玉米价钱上升所造成的损失。3.2007年4月16日，某中国公司签署了一份跨国订单，估计半年后将支付出1,000,000美元。为躲避汇率风险，该公司于当日向中国工商银行买入了半年期的

1,000,000

美元远期，起息日为

2007年

10月18日，工商银行的远期外汇牌价如表

1所示。半年后

(2007

年

10月日)，中国工商银行的实质美元现汇买入价与卖出价分别为和。那么请问该公司在远期合约上的盈亏如何表1:中国工商银行人民币远期外汇牌价单位：人民币/100外币日期：2007-04-16美元兑人民币限期中间价现汇买入价现汇卖出价起息日7天(7D)2007-04-2520天(20D)2007-05-081个月(1M)2007-05-182个月(2M)2007-06-183个月(3M)2007-07-184个月(4M)2007-08-205个月(5M)2007-09-186个月(6M)2007-10-187个月(7M)2007-11-198个月(8M)2007-12-189个月(9M)2008-01-1810个月(10M)7542008-02-1911个月(1