《五粮液集团公司财务分析报告》

五粮液集团有限公司财务分析报告伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加，科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。在这种市场背景下，五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。一、公司简介五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,万元1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、二、行业分析我国的白酒行业的概况是：总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜；浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持；税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡；市场集中度高，行业竞争激烈。总体来看白酒产销量稳中有升，白酒制造正处在行业的维持阶段。产品同质性日趋明显，现在有很多国外的酒类生产商也度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以获取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占领，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业内竞争的加剧。三、公司竞争能力分析(一)优势第一，独有的自然生态环境。宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交错，非常适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。自然的天成给予了五粮液独一无二的天时地利之美，这使得五粮液更具独有性；第二，品牌优势。五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量，多品牌战略使五粮液成功的从不同层面细分并满足了各类消费者的需求，其市场遍布全国，五粮液作为一个家喻户晓的品牌，一直代表了高品质的白酒；第三，技术和价格优势。第四，规模优势。拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间，行业内最先进的全自动包装生产线，比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定；第五，协同优势。五粮液集团通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势，成立了印刷、酒瓶制造、运输等有关企业；第六，营销优势。五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国，还采用地区联营策略，避免了和地方品牌的正面冲突，将各地的流通商变成了自己的盟友。(二)劣势多元化能力不强。近几年来，五粮液开展多元化产业发展战略，欲以多元化投资分散主导产业风险，先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不理想。(三)机遇第一，国家政策扶持。在国家产业政策的指导下，针对市场需求变化和企业的自身发展的需要，积极调整产品结构，上市扩大经营规模；第二，居民消费水平提高。国民的消费水平提高，开始崇尚名牌，同时出于对自身健康的关注，对白酒的质量也愈发注重，这些对五粮液来说是一个利好消息；第三，产业机构调整。五粮液以其先进的技术和管理、强大的规模优势顺应国家的白酒政策，利用该时机进一步拓展业务，扩大市场覆盖面。(四)威胁与挑战第一，国家税收政策。国家对于白酒的限制性政策丝毫没有改变，沉重的赋税将是五粮液巨大的挑战；第二，居民消费观念转变。由于白酒的高酒精度不适应人酒行业一直处于产能过剩状态，这对五粮液的发展也带来了不小的威胁；第三，洋TO(一)资产负债表水平分析五粮液资产负债表水平分析表位：元金额单影响(%)%变动情况变动额项目货币资金变动(%)%交易性金融资产8086250%应收票据00000%应收账款05170940%预付款项00%应收利息-%其他应收款%存货%流动资产合计0000%非流动资产:长期股权投资2508800%固定资产原值0000%累计折旧00300%固定资产净值000000%固定资产减值准备884296549650334646%固定资产净额000000%在建工程00-0%无形资产00%0长期待摊费用0递延所得税资产573702043920401344980%非流动资产合计000000%资产总计00000%流动负债:应付账款00%预收款项000000%应付职工薪酬4235400%应交税费0000%应付股利000其他应付款00%流动负债合计000000%非流动负债:长期应付款0递延所得税负债388042003880420非流动负债合计488042004880420负债合计000000%所有者权益:实收资本00000%资本公积000%盈余公积00000%未分配利润归属于母公司%股东权益合计00%少数股东权益00%所有者权益合计00%负债及00000%所有者权益总计根据上表,可以对五粮液公司总资产变动情况做出一下分析评价:五粮液公司(二)资产负债表垂直分析总资产本期增加00元，增长幅度为%，说明五粮液公司本年资产规模有大幅度的增模增加了%，非流动资产本期增加00元，增长幅度为%，使总资产规模增加了%，两者合计使总资产增加了00元,增长幅度为%。(2)本期总资产的增长在流动资产与非流动资产的增长上相差不多。尽管货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货、固定资产、无形资产、递延所得税均有大幅度的增长，但是这些项目增长的主要原因是主要系并表范围增加。而交易性金融资产本期增加元，增长幅度为%，但对总资产的影响仅为%，且其变动原因是股票公允价值变动。应收利息本期减少，减少的幅度为%，对总资产影响为%，它的变动是系银行定期存款利息收回所致。在建工程本期减少0元，减少的幅度为%，对总资产的影响为%，它减少是因为主要系在建工程转固。根据上表,可以对五粮液公司权益总额变动情况做出一下分析评价:五粮液公司权益总额较上年同期增加00元，增长幅度为%，说明五粮液公司本年权益总额有大幅度的增长。进一步分析可发现：(1)本期权益总额的增长在负债上的增长占主要，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长00元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%，这种变动很可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债的增加主要表现在三个方面：一是应付账款的增加。应付账款本期增加0元，增加幅度为%，其是主要系并表范围增加所致。二是预收款项的增加。预收款项本期增加00元，增加幅度为%，这是预收酒款增加所致。三是其他应收款的增加。其他应收款本期增加0元，增加幅度为%，主要系往来款和保证金增加所致。而该公司本益总额的影响为%。货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货流动资产合计非流动资产:长期股权投资固定资产原值累计折旧00000038086250051709400000009(%)变动额%%%%%%%%%%%%年2008年(%)变动情况(%)变动(%)%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%固定资产净值0000%%固定资产减值准备884296549650%%%固定资产净额0000%%%在建工程00%%%无形资产0%%商誉16216200%%长期待摊费用0%%递延所得税资产57370204392040%%非流动资产合计0000%%资产总计000%%流动负债:应付账款0%%%预收款项0000%%应付职工薪酬%%应交税费000%%%应付股利00%%其他应付款0%%%流动负债合计0000%%%非流动负债:长期应付款0%%%递延所得税负债38804200%%非流动负债合计48804200%%%负债合计0000%%%所有者权益:实收资本0000%%资本公积00%%盈余公积0000%%%未分配利润%%%归属于母公司%%%股东权益合计少数股东权益0%%所有者权益所有者权益%%%合计负债及000%%%所有者权益总计资产结构分析评价：(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重为%，非流动资产比重为%。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流动性还是挺好的，资产风险较小。(2)从动态方面分析。本期该公司流动资产比重下降了%，非流动资产比重上升了%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重下降了%，在建工程上升了%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相资本结构分析评价：(1)从静态方面看，该公司所有者权益比重为%，负债比重为%，资产负债率不高，财务风险较小。(2)从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了%，负债比重上升%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是稳定的，财务实力有所下降。(三)利润表水平分析五粮液利润表水平分析表金额单位：元增增减(%)增减额一、营业收入%减：营业成本0营业税金及附加000%销售费用00%管理费用000%财务费用-0-0%资产减值损失动收益8545390-16519408710584%投资收益3117340%其中:对联营企投资收益250879002508790二、营业利润%%-%其中：非流动资产处置损失6344922625780-1991288%三、利润总额%00%润%%润少数股东损益0五、每股收益(一)基本每股(二)稀释每股%%%0营业收入、公允价值变动收益和投资收益增加所致。营业收入本期增加了00元，增长幅度为%。根据该公司年报，其营业收入大幅增加是因为酒类产品量增价涨所致；公允价值变动导致受益为元；投资收益的增加，导致营业利润增加了1538220元，但由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损元，主要是营业利润的增长所致。同时，营业外收入比上年增加了元，增长率是%；同时，营业外支出的减少也是公司以润总额增加的原因。综合做用的影响，导致利率为%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是利润总额比上年增长了00元引起的；由于所得税比上年增加了0元，二者相抵，导致净利润增长了(四)利润表垂直分析目增减(%)一、营业收入%%%减：营业成本%%%营业税金及附加%%%销售费用%%%管理费用%%%财务费用%%%资产减值损失%%%动收益%%%投资收益%%%其中:对联营企投资收益%%%二、营业利润%%%%%%%%%其中：非流动资产处置损失%%%三、利润总额%%%减减：所得税费用%四、净利润%%%%%从上表可看出五粮液公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入比重的%，比上年的%增加了%；本年度利润总额的构成为%，比上年的%增长了%；本年度净利润的构成为%，比上年的%增长了%。可见，从利润的构成情况上看，五粮液公司盈利能力比上年有所高。五粮液公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构上升看，主要是营业成本下降导致，说明营业成本下降是增加营业利润的根本原因。利润总额和净利润结构上升的主要原因也还是在于营业成本下降。五、公司财务能力分析(一)盈利能力均值(200营业毛利率(%)总资产利润率(%)净资产收益率(%)(%管理费用率(%)-财务费用率(%)-营业费用率(%)每股净资产排名656----2009年度2008度年2007年度2006年度基基本每股收益后的每股收益额--的突破性增长。纵观五粮液历年盈利，其增长缓慢的主要原因为：第一，白酒行业项目上无重大发展，在现有基础上要取得净利润上的突破增长恐怕比较困难；第二，五粮液集团与五粮液上市公司的关联交易一直是其历史存留的诟病，也是影响其净利润的一大问题，若能在未来在公司治理结构上有所突破，能妥善解决好其关联交易问题，也能对其盈利能力的提高有重大贡献。(二)偿债能力财财务指标均值2009年2008年2007年度2006年度(2008)度度流动比率(倍)速动比率(倍)(倍)(倍)资产负债率(%)利息保障倍-数(倍)从上表可以看出，公司06—08年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流动负债大幅增加所致。公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。结论：一方面，公司的偿债能力很强，拥有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理能力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。(三)运营能力财务指标财务指标均值2009年2008年度2007年度2006年度(2008)度存货周转率(倍)应收账款周转率(倍)流动资产周转率(倍)总总资产周转率(倍)通过以上分析，五粮液的对应收账款的控制能力处于行业领先地位，但在09年应收款的大幅提高，有可能是因为公司放宽了赊销政策，有待继续关注。(四)发展能力财务指均值排名标营收16率(%)率(%)五粮液2009年度贵州茅台2008年2007年度2006年2009年度度度率(%率(%)每股收率(%)9企业的发展前景日趋渐好，企业成长力较好。但由于酒业的特殊性，行业限制性政策出台的风险，