化工产品现场评审要点

十大期货研发团队评选杭州现场评审会实录（二）化工产品现场评审一、大连商品交易所李军副总经理致欢迎辞 2二、第一组团队现场评审 41号团队—金瑞期货 42号团队—永安期货 63号团队—西南期货 84号团队—中航期货 105号团队—国际期货 12三、象屿期货有限责任公司董事长洪江源现场点评 14四、第一组团队现场评审 156号团队—华安期货 157号团队—瑞达期货 178号团队—长城伟业 189号团队—国贸期货 2010号团队—南华期货 22五、中国氯碱工业协会秘书长张文雷现场点评 24六、第三组团队现场评审 2511号团队—三立期货 2512号团队—经易期货 2713号团队—冠通期货 2814号团队—徽商期货 3015号团队—珠江期货 32七、金瑞期货有限公司总经理姜昌武现场点评 34八、第四组团队现场评审 3516号团队—上海中期 3517号团队—宏源期货 3718号团队—中天期货 3819号团队—光大期货 4020号团队—东海期货 4221号团队—兴业期货 44九、珠江期货有限公司董事长屈正哲现场点评 45十、中国国际期货经纪有限公司总经理陈冬华作总结发言 46主持人：我先问一下，咱们昨天来过本次会议的现场的嘉宾请举一下手。人数还不是很多，昨天这个串词可以再来一走遍。尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位现场参赛分析师团队以及媒体界朋友，大家下午好！我是CCTV证券资讯频道期货主持人孟一，今天很荣幸相聚在美丽的海滨城市鹏城深圳，共同迎来由大连商品交易所、和讯网主办的十大期货研发团队评选活动深圳现场专家第二次现场评审活动，本次合作媒体有CCTV证券资讯频道、第一财经日报、上海证券报、证券日报、证券市场周刊、理财周报、21世纪经济报道对本次大赛也进行了多角度、全方位报道，让我们向他们表示一并感谢。我们化工品团队评选也到了第二个环节，也就是第二月评选，我们在现场也看到一些老朋友，以及一些新入围的新朋友，希望大家今天发挥出自己的水平，在这样的舞台上淋漓尽致展现自己的实力，祝大家取得好成绩。首先介绍一下台上亮相的十位评委嘉宾：1号评委象屿期货董事长洪江源先生、2号评委证券时报副总编宫云涛女士、3号评委大连商品交易所副总经理李军先生、4号评委深圳市感恩在线投资管理有限公司总经理宁金山先生、5号评委乐从塑料协会荣誉会长陈日强先生、6号评委中国国际期货经纪有限公司总经理陈冬华先生、7号评委珠江期货董事长屈正哲先生、8号评委深圳市德信时代资产管理有限公司副总经理马红民先生、9号评委中国氯碱工业协会秘书长张文雷先生、10号评委是金瑞期货有限公司总经理姜昌武先生。还有更多朋友，在此就不一一介绍了，欢迎大家的到来。首先有请大连商品交易所李军先生致欢迎词。有请！一、大连商品交易所李军副总经理致欢迎辞尊敬的各位评委、各位来宾，各位参加评审的各位代表，大家好！今天在这里是我们化工团队第二站评选，我注意在台下有老面孔，也有新面孔。首先，我对第二次来到现场的代表队表示祝贺，对新入围的代表队表示欢迎，这是大家在过去一个月里辛勤努力的结果。这种变化恰恰是我们期货市场的一个特征。我们的行情是波澜壮阔，起起伏伏，我们代表队也是新旧交替，有进有退，大家应该在这样一个变化中激流勇进。昨天我们在这里进行农产品组第二轮现场评选，我的感受非常深，第一，参加过杭州现场评审的代表队这次的表现普遍水平有大幅度提高。从选手们在台上表现，演示的PPT文件本身逻辑的严密性，一些结论、投资建议等等都有很大程度的提高，这就是我们分析师的素质在逐渐提高。我们看到一个非常可喜的场面，分析师的实力在增强。第二，化工产品对大连商品交易所来讲是第二个板块，化工产品LLDPE和PVC从上市以来整体表现，横向比较的话，比农产品要好，工业品的特点比农业品的特点在期货市场展示的效果要好一些。所以，我们分析师进行这两个品种研究的时候，就应该立意更高。我们怎么让期货化工板块更好的服务产业、更好为国民经济服务，这方面我们应该花一些力气、精力去研究。化工产品本身的影响因素比较多，在第一站的时候很多选手讲过，今天我们站在这里，对化工产品影响的因素又出现很多变数，大家知道原油又已经摸高到80美元，通胀加剧、美元贬值，这些都是影响化工很重要的因素，我希望今天选手们能够用你们的智慧给我们展示一下这两个品种影响的因素和后续走势。第三，由于我们评选活动逐步的深入，我们每一个期货公司的研发团队，除了要特别关注自己在现场的表现，更应该关注一下通过这种活动我们的公司、我们的分析师学到了什么，一些相对保持优势的公司和分析师是不是看到了后来者或者其它同行有什么长处，暂时有一些差距的公司或者分析师是否看到了走在前面这些团队的优点在哪里。我们通过相互借鉴、相互学习，使整个中国期货业分析师能力在提高，这是大连商品交易所举办这个活动的宗旨，我们只要参与，只要有进步，我们这个活动就是成功的。对分析师来讲，什么样的期货投资报告才是最有价值，我认为只有一个标准，就是让现货企业满意、让投资机构满意，因为他们用你们的报告在真金白银在市场上操作。自己满意是我们分析师写报告的第一步，投资者满意是最终目标。我希望四轮评选下来，每一个分析师团队都能够向这个目标靠近。今天评选马上就要开始，各位选手也不要太紧张，大家在这里抱着学习态度展示自我，不要紧张就不会影响你们的水平，各位评委也会以公正的执法标准正确做出评判，祝你们展示出好的成绩，谢谢各位！主持人：感谢谢军总经理热情洋溢的欢迎词。我们把比赛规则介绍一下，可能由于比赛的压力，很多选手国庆长假都没有过好，我们首先看一下初赛前21名排名成绩，这次比赛将会分成四个组别，每个组别大概有5、6支团队，我们先从21位到12位，分为前两组，每组5个队伍，后两组每个组有5-6个队伍，我们按照这个顺序进行上场展示。专家会根据分析依据、结论与建议、表达仪表、问答这五个方面评分，我们根据专家打分，去掉一个最高分、最低分，将得分公示在大屏幕上，看看谁胜出入选本次月度十佳团队。时间限制，有7分钟的演讲时间，大家注意要控制好时间，如果说还剩1分钟的时候，大屏幕会给出提示，还剩半分钟的时候，我会在下面给予提示。最后还有一分钟给我们对应一位专家评委给参赛选手进行提问，提问环节也是一定要把握好，要言之有物，针对评委问题回答出自己的想法。二、第一组团队现场评审1号团队—金瑞期货接下来我们马上请出今天出场的第一支队伍来自金瑞期货代表队，我们首先来认识一下。金瑞、金瑞，化工新瑞，也希望涂晋昌旗开得胜。（PPT演示）涂晋昌：尊敬的各位评委、各位同行，大家下午好！我叫涂晋昌，我代表金瑞期货做今天陈述，今天我是第一个讲，对我来说既是一种荣幸，同时某种意义上讲可能是一种不幸，因为一般讲第一个讲分数都比较低，我们虽然总成绩还可以，但是在今天来的队伍里面可能是最低的，所有希望各位评委手下留情。今天我们的主题是PVC振荡筑底，四季度回升成主基调，相应操作策略我们认为10月份应该把握好PVC多单入场的机会。这是我们今天陈述的大纲，大家看一下会觉得比较简单，实际上代表着我们分析的逻辑。从宏观角度看，目前PVC属于金融属性弱化、商品回归基本面的趋势。因此后期基本面将成为决定PVC价格走势的重要因素，而基本面我们认为有三点是非常重要的因素，一个是供需结构。第二，上游成本。第三，下游消费。最后我们得出一个结论以及相应操作策略。我们都知道PVC是5月25号上市，自上市以来，曾经在金融属性推动下，在8月上旬突破了8000元高位。至此之后，9月下旬滑落到6300附近，这体现了PVC这个品种金融属性弱化、商品回归基本面的特点。为什么说金融属性弱化，原因第一，全球央行加息到来，伴随流动性缩减，必然导致商品金融属性弱化。第二方面，美元贬值，美元计价效应减弱，多元的货币品种和结算结构正在兴起。因此我们得到结论，后期商品价格走势将受基本面因素主导。接下来看一下第一个影响因素，供需结构：目前国内PVC产能严重过剩突出。因此我们得到结论是产能过剩，供应压力非常大是目前PVC价格运行的特点，也是价格难以上行的沉重包袱。如何解决这个问题呢？目前国家有一些相应政策，第一，抑制过剩的产能增长。第二，实施反倾销策略，目前国家策略就是三到五年内基本不批准单纯产能增长项目，另外鼓励落后的企业兼并重组，并且通过退出机制退出这个市场。另外由于9月反倾销策略继续实施，也有利于进一步抑制中国对PVC进口。这是国内PVC进口图，发现自7月开始，PVC进口量迅速下降，下半年进口数量将会进一步下降，进出口格局将会得到有效改善，从而使进口PVC对国内市场冲击大幅下降。因此PVC供应过剩包袱有望改善，PVC产业格局日趋合理。第三个，上游原料成本对价格的影响。首先看一下原油，目前原油已经走出65-75长期的振荡区间，趋势向上。原因有二，首先经济复苏背景下，国际机构纷纷上调原油需求预期。其次，第四季度冬季取暖油需求预期也会对原油起到提振作用。重点看一下煤炭，中国基本国情是贫油富煤，也决定了PVC75%产量都是以煤作为上游原料。目前国际煤价处于低位企稳，呈回升态势。国内下游需求稳定增长，另外产量和增速都比较平稳。因此我们预期煤炭价格会继续上涨，基于三点原因：第一，经济回暖，拉动用煤消费。第二，冬季用煤高峰。第三，小煤矿大面积关闭，大煤矿严格检查，第四季度供应不会明显上涨。因此第四季度煤炭价格将会稳中有升。最后从上游原油和煤炭价格上涨，必将带动PVC生产成本上扬，从而对PVC价格构成支撑。最后看一下影响PVC第三个基本面因素，也就是下游需求，我们知道房地产是PVC下游需求的大头，我们预计房地产将会为PVC带来实质性消费需求，不管是从上面这幅图投资来看，还是从房地产新开工面积来看，都处于增长和回升态势。我们通过看开工面积，同样一个结论，市场预期四季度新开工面积将会继续呈增长态势，对房地产行业敏感的PVC需求将会逐渐改善。通过分析，上游需求，上游成本提振，下游需求好转，我们得到结论，第四季度PVC将振荡上行成为主基调，相应操作策略就是在成本价6500-6700建多，10月份保持多单。谢谢大家！主持人：接下来到了我们评委提问时间，有请一号评委洪江源先生提问。洪江源：你的四个字“振荡上行”，振荡用一句话解释，上行用一句话解释，两者如何匹配？涂晋昌：谢谢洪总，您的这个问题也非常尖锐，也非常敏感。直接就看到我们这个结论，我们主题是省略了振荡这样的说法，为了题目比较简单一些。首先从振荡，我解释一下，为什么说是一种振荡走势，之前我们分析了供需面将会改善，但是改善并不是一蹴而就，供需矛盾问题长期存在，包括去年产能，目前并没有得到有效消化，现在又有大量新增产能出现，所以我们预计改善也是一个过程，所以传导的PVC期货价格也是一个振荡态势。上行我刚才说过了，我们对第四季度PVC价格判断，会回升、上行成为主基调，不知道这个回答满不满意。主持人：谢谢涂晋昌的回答。到了评委打分时间。十位评委给出的得分分别是：8.8分、9.1分、9.1分、8.5分、8.0分、8.1分、9.0分、8.8分、8.7分、9.0分，涂晋昌最后得分是8.75分，谢谢！我觉得涂晋昌开了一个好头，把比赛现场气氛一下子推上高潮，我们看一下第二支参赛队伍，永安期货代表队，先来介绍一下。2号团队—永安期货主持人：我记得余培斌上次在杭州的时候展示一个非常强大的实力，最后技压群雄，得到现场最高分数，来看一下余培斌今天给大家带来什么展示。余培斌：谢谢各位评委，谢谢各位同事，我讲的是这么大的一个题目，我基于两点考虑，第一，大家都知道金融危机，金融危机把所有品种行情表现为两个特征，一个是系统性，一个是特色。系统性是所有品种都受金融危机影响，个性是所有品种庐山真面目全部显示出来。第二个选这个题目的意思，现在塑料整个来讲，做单边行情有点困难，数量上最大矛盾是持仓矛盾。但是对冲交易我觉得以后对现在塑料矛盾有一个。我今天讲四个内容：第一，今年商品市场宏观发展脉络。第二，商品市场微观发展脉络。重要部分。第三，上述关系看塑料和其它资产关系。第四，丰富投资策略。我们认为塑料会有比较好的对冲交易机会，包括金融危机之前。第一，今年发展脉络有两点：第一，静态，修改的投资时钟。什么时候股票好、什么时候债券好、什么时候现金好，现在属于经济复苏时期，股票总体表现比较好。整个全球大的格局发生变化，以前都是发达国家比较好，现在整个发展中国家倒过来，整个全球经济大格局发生变化，所以商品相对表现比较好。第二，美国国债下跌，导致美元下跌，原油看上涨、商品看涨，这是一个重要的投资主题。这是大的策略。第二，微观的，今年商品市场有这么几个共性东西，第一，修复替代商品比价关系。第二，修复商品地区间比价关系。这个时间上我们有先后，第一个是最简单的，随着时间修复第二个，再随着时间发展修复第三个，修复商品产业链间比价关系。第四，修复不同产业链间比价关系。第五，修复风险资产与安全资产比价关系。第六，回归正常市场。这六个是在时间发展上，一步一步递进。但是从大小来讲，越往后面机会越大，持续时间越长。因为发生的是有时间顺序，我们可以根据前面发生的来做后面，看见A做B，看见B做C，就是波浪式的出去。塑料在整个市场里有比较共性的地方，但是也有个性的地方，现在以塑料，把这六点讲下去。第一，最简单的就是修复替代性比价关系。这次塑料包括通用塑料跟工程塑料比价关系都有修复，这个就是替代品，同样塑料比价关系。金融危机把它打到底下去，现在逐步往上走，这是一种修复。第二种，修复地区间比价关系。这些机会都已经过去了。第三，分析乙烯这块比价关系，由金融危机打到这么高，这是产业链修复，然后回归正常之后，掉下来了。再一个石脑油比价关系。再一个，三地原油之间关系。这次有这么多尖顶出来，现在又回到平稳了。再一个整个原油跟整个大的能源比价关系，也是慢慢上来了。我们把黄金作为安全资产，安全资产与原油风险资产比价关系，也从原来金融危机上去到现在下来。再一个，金融指标，最简单的就是VIX指标，从这个角度讲，整个大类顺序方面，越后面跑的越远，需要修复时间越长，所以是有层次性、有波浪性，就给我们构建了很多丰富的对冲交易机会。这些机会五大对冲，前面几种有的已经冲掉了，因为时间发展，但是后面还是有的，第一，买期货卖费料。第二，买国外卖国内。第三，买塑料卖原油、煤炭。第四，买塑料卖美元、VIX资产。第五，还有更多其它投资策略。现在也有比较好的对冲策略，但是考虑塑料持仓关系，我不再推荐。但是我知道塑料肯定有很多矛盾关系，这就是把握机会时候。我们看原油，柴油价差是很低的，今天交易策略就不推荐了，因为持仓是人为不可控制的因素。整个投资策略我觉得对冲策略基本可以体现金融危机、商品市场和塑料发展共性问题和个性问题。我今天就讲这些，谢谢大家！主持人：谢谢余培斌发言。有请2号评委宫云涛女士提问。宫云涛：现在影响LLDPE、PVC价格的因素有哪些，能不能排顺序？余培斌：第一个，塑料，塑料最大因素是现在是持仓。第二，上游成本。第三，产能释放。塑料基本就是这么几个，前面一个是短期因素，后面两个是长期因素。PVC影响因素也有两条：第一，绝对影响因素就是产能。第二，成本。如果讲短期的就是PVC的库存。主持人：到了评委打分时间，各位评委给出的分数是：8.6分、9.4分、9.1分、7.5分、7.5分、8.0分、9.6分、8.4分、8.3分、9.2分，最后得分是8.56分。马上到了第三支团队展现时间，他们是来自西南期货化工产品代表队，先来认识一下。你喜不喜欢LV呢，接下来有请分析一下LV当中的V，胡杨洁的演讲题目是产能过剩，PVC将何去何从？3号团队—西南期货胡杨洁：各位评审老师，还有现场嘉宾，大家好！我是来自西南期货的胡杨洁，今天能够来参加现场评审我感到很惊喜，同时我有几分怯意，在座都是我的老师，我只是刚入门的学生，在此我向大家表示深深敬意。今天讲的题目是有关PVC无节制发展下去所产生的结果。现货商、期货商们采访的数据以及官方数据，发现我国PVC面临一个严峻问题，那就是产能过剩，这也是近期影响PVC价格的因素之一。众所周知，PVC用途广泛，尤其是近几年我国PVC产业发展迅猛，从图中我们可以看出2000-2003年，PVC产能稳步增长，平均增速为18%，但到2003年之后，PVC产能进入飞速发展阶段，到2004年-2008年，其平均增速为24%，在2002年的时候我国PVC产能仅排在美国之后，居世界第二。但是随着产能无限扩张，到2005年，我国PVC产能已居世界第一。有预测显示，2010年我国PVC产能将接近美国的两倍。如果产能的高速发展，同时需求消费的增速也与之匹配，那也无可非议。但是从图表中可以看到，消费需求增长只能由稳步来形容，尤其去年金融危机给PVC带来的需求也是雪上加霜，这样更突出了PVC产能过剩的问题。这张图表是我国PVC产能、产量与开工率变化情况，PVC产能高速发展，而产量显示出弱势，刚刚提到2000-2003年，PVC产能平均增幅18%，而产量平均增幅17%，相对平衡、闲置的产能不多，但是从2004-2008年，PVC增幅为24%，而平均产量平均增幅只有仅仅15%，这又是产能过剩的问题。尤其是去年PVC产量仅为818万吨，同比下降5.3%，首次出新负增长，而产量增速跟不上，导致行业开工率下降，现在行业开工率只保持60%左右，工厂的机器设备、人力造成大量浪费，出口不容乐观的情况下，很多企业面临停产、倒闭。请看这张图，这是我国各地区PVC产能分布，我国西部地区PVC产能是从2000年55.7万吨上升到2008年581.5万吨，增长近十倍还多。而且到今年年底还将有新的产能增加，比如新疆中泰也将增加195万吨新产能，在今年3、4月份PVC价格相对较低的时候，西部地区以减税措施来维持了企业较高的开工率，这也说明产能问题依然存在。这几家企业是行业内产业扩张较大的，2000年的时候，几家产业合计产能76万吨，到2008年的时候合计产能已到了279万吨，增长了3.6倍左右。以上我们从国内的PVC今年的产能产量与消费增速角度阐述了目前PVC行业产能过剩问题，我们现在回到主题上。产能过剩，PVC价格何去何从。从目前价格走势看，PVC价格上不去，很大一部分原因是产能过剩导致，在这个问题没有得到改善之前，仍会压制PVC价格，前景不容乐观。以上是我的演讲，谢谢大家！主持人：PVC波动这么大的品种，在胡杨洁很平淡的声音中描述出来还是别有一番风味。有请三号评委李军先生提问。李军：对分析师的评价，我们首先要看他分析的结论以及投资策略，尽管如此我对你今天在台上表现还提出一个批评，作为分析师首先应该感觉到你的身份是台下就是客户、就是投资者，你的表现、你的语气、展示的投资结果是不是对底下有煽动力，你的报告陈述后，我们有没有动力根据你的陈述做投资，我认为你在这方面的力度还差一些，但是不影响打分。胡杨洁：昨天听了李总的讲话，不是最差的，只有最好的，我才鼓起勇气今天过来。李军：你刚才演讲中多次提到产能过剩成为主要依据，作为PVC企业，产能过剩的原因是什么？目前存在产能过剩对中国PVC企业来讲，产能过剩问题怎么解决？途径在哪里？胡杨洁：第一个问题，产能过剩是从房地产业迅速增加，还有2002年实行了反倾销，产能过剩急剧增大。怎么解决这个问题，国家已经出台措施，就是合并中小企业，资产重组，以大吃小。主持人：回答结束了。到了十大评委打分时间，十大评委分别给出的分数：6.8分、7.0分、7.8分、6.5分、8.3分、6.8分、6.5分、8.0分、6.3分、6.0分，胡杨洁最后得分是6.96分。谢谢！接下来有请第四支参赛队伍中航期货。接下来有请杨艳丽带来第四季度LV行情预测以及操作策略。4号团队—中航期货杨艳丽：各位现场的专家评委、各位同行，大家好！我是中航期货化工行业代表杨艳丽，我今天带来的题目是第四季度LV行情预测及操作策略。主要内容分为两个部分，首先我们认为第四季度化工行情将呈现振荡偏强：供需面、宏观经济、国际原油。第二，操作建议。首先我们认为塑料和PVC面临供需面偏弱局面。塑料方面主要面临下游需求不佳、新增产能释放压力。反映在现货市场上也是需求旺季不旺。目前是上游商家出货态度比较积极，但是下游采购谨慎，现货成交清淡，近期现货处于贴水水平，拖累了期货价格上涨。外部塑料制品也是急剧萎缩，根据海关总署统计数据，今年1-9月，我国塑料制品出口同比下降了13.4%，加上今年下半年一些新增产能，据不完全统计，今年下半年新增产能将达到250万吨，这也是中国聚乙烯投产最多的年份。而PVC方面也是面临产能过剩和季节性消费淡季不利影响，从图表可以看到2004年以来PVC一直处于产能过剩，开工率维持较低水平，08年开工率仅仅达到55%的水平，在这样的情况下，一旦PVC价格上涨，生产商利润上升，剩余产能释放将会对期货价格上升形成直接打压。另外一个问题，PVC季节性消费特征，今年下半年第四季度天气转冷，南方需求逐步萎缩，北方工厂逐步转入停工状态，价格也是面临一个下行的压力。总体来看，化工品自身的基本面偏弱，但是目前化工品作为国民经济支柱产业，它的价格走势和国内的宏观经济是密切相关，以下我想通过三组数据说明一下我国目前宏观经济恢复状况。国家四万亿经济刺激计划作用下，我国经济恢复良好，前三季度GDP增速环比大幅回升，第三季度GDP回复多8.9%水平，中国制造业采购经理人指数连续7个月站在50%以上的景气临界点。工业品增加值也出现复苏。通过以上，我们看到我国宏观经济向好趋势基本确立。国际方面，根据最近美国大型企业联合会公布数据，美国9月份领先经济指标上升1%，这是该指标连续第六个月攀升，美国经济也持续转好。上游国际原油方面，随着美元持续走弱，目前美元仍在下跌通道中，长期给原油提供一个上涨支撑。一方面美国冬季取暖油用量高峰来临，另外发展中国家汽车消费量极速上升，带动原油增长。基于以上原因，原油大幅上涨，到了80美元价格。也带动了亚洲乙烯价格大幅反弹。原油价格带动乙烯价格上涨，从而在成本上对PVC提供支撑。从基本面分析，我们认为第四季度化工品走向振荡偏强行情。下面通过我们公司基金模型说一下目前塑料和PVC状况。我们公司有一个小石头基金模型，主要包括趋势模型、振荡模型。塑料在趋势模型中的表现，下面这个指标是变色龙指标，当前是多头权占，打分规则，多头40分、空头0分，这条是生命线，多头30分、空头0分，白线和绿线是止损、止盈轨道，目前也在轨道之上。计算下来，加上这个箭头给出向上信号多头10分，总体多头100分，空头0分，趋势上涨强烈。目前振荡模型中，变色指标也给出了多头强烈信号。目前多头得分85分，变色指标也是三条发红，趋势向上，但是相对较弱。目前多头趋势强烈，相对来说，PVC走势较弱，基于以上分析，塑料与PVC基本面虽然有待改善，但是宏观经济相对较好，LV第四季度呈现振荡偏强走势。具体操作，各位可以关注我们公司小石头模型操作。主持人：下面有请第四位评委宁金山先生提问。宁金山：我问一个具体，PVC产能和消费量到底差距多少？杨艳丽：从08年统计来看，产能1580万吨，实际产量应该是870万吨这样。宁金山：我今天听到所有人都谈产能问题，如果我们国家的消费量超不过产能，是否意味着价格无法上涨？我们很关注的是如果这个产能不解决，是否意味着价格不能上去？杨艳丽：这个问题应该从阶段性来看，目前来看因为产能消化以及结构调整是需要时间去消化，短时间内产能目前对PVC来说应该说还是压力比较重，而且第四季度也是面临一个消费淡季，会对价格形成打压，但是如果紧紧依靠产能过剩就对价格涨不上去，也不一定，因为有的时候还有开工率影响、需求恢复，因为目前房地产行业也是恢复比较好，一旦房地产行业开工率增加，PVC下游硬制品消费量会跟上，需求带动上涨，供需面得到改善，价格就会上去。主持人：感谢杨艳丽的回答。接下来到了评委打分时间，各位评委给出的分数是：7.8分、7.9分、7.6分、7.5分、6.7分、8.4分、8.5分、8.2分、8.5分、8.8分，杨艳丽最后得分是8.05分，谢谢！到了第一组五个团队最后一支，来自国际期货化工团队。非常精彩的宣传片，而且有一个非常强大的亲友团，我们也希望易红兵今天获得一个好的成绩。演讲专题：成本测算、聚乙烯将强势反弹。5号团队—国际期货易宏兵：各位评委老师、各位来宾，大家下午好！我是来自国际期货易红兵，非常荣幸代表我们团队参加评审，我的主题是成本测算、聚乙烯将强势反弹。今年8月中旬以来，我国聚乙烯受独山子石化设备产能影响，同时当时市场传闻国家信贷政策，聚乙烯价格一度走低。临近9月末，国家明确提出继续执行宽松货币政策，同时聚乙烯在上游原材料，乙烯、石脑油等背景下，展开强势反弹行情。截至当前，我们观点是聚乙烯仍将出现一轮中期快速上升行情。对于我的观点，我从以下三点进行阐述：首先通过计量经济学发现聚乙烯上游原材料处于低洼地，后期将出现反弹行情，支撑了下游聚乙烯价格上升。另外，聚乙烯国内生产成本我们对比发现，每当国内期货价格临近生产成本时都将出现反弹行情。最后我们发现国内的聚乙烯，中石化、中石油在国内聚乙烯市场仍处于推动型，这也支撑了聚乙烯价格的上扬。首先我们看一下聚乙烯上游原材料，从这幅图可以发现上游石脑油、乙烯跟聚乙烯系数，三者之间存在正相关性。同时根据计量经济学因素，石脑油跟东北亚乙烯相互影响，对于这个问题我们的结论是三者之间存在价格传导关系。另外上游石脑油跟乙烯价差图，从这幅图，从图表来看，乙烯价格已经处于价格洼地，我们通过数据测量来进行回答，首先我们来看一下石脑油与乙烯正态分布图，石脑油、乙烯价差均值306，截至19号价差图，从15号的150回升到190，那么我们从数据中得到的结论大家看一下，这是石脑油与乙烯价差，我们选取了第22天数据进行分析，得到结论是当乙烯与石脑油价差如果继续缩小29.12点的话，概率是10%，缩小142的概率是0.01，这个数据说明当前乙烯跟石脑油价差符合我们的正常分布。同时乙烯价差继续下降的可能性已经微乎其微。乙烯后续面临强势反弹格局，已经处于上涨趋势当中。另外看第二点，LLDPE成本推算，每当国际原油价格在不同价位时，我国生产聚乙烯成本分别如下，对比中发现无每当聚乙烯价格跟原油价格一一对应时候，每当出现回调低点，我国聚乙烯价格都将出现反弹行情，6月23号、9月28号都可以一一印证。再来看一下当前石化地位，中石油产能达到31%，中石化达到45%，在我国聚乙烯市场处于垄断地位。而且从2006年价格政策后，中石油、中石化对乙烯定价权掌握。同时根据对比发现了一个小规律，中石化、中石油临近月底都会实行提升市场价格，实行定价销售，制定价格销售策略，当前国内聚乙烯市场仍处于上游推动型，而下游需求方的地位比较尴尬，同时也比较疲弱。而对于操作策略，我们认为当前聚乙烯属于波浪理论中第五浪上升行情，根据第五浪参考第一浪原则，我们将此次反弹定位三个标准，分别0.5、0.618、0.1，此论价格反弹到0.5，价格是11183，当0.618，11581，当系数为1，价格为12782。我们的操作策略是买入位在10500，止损价格为10200盈利目标11180、11580、12780，当我们价格出现10700，正好是我们60日均线，一旦突破，我们将实行滚动加仓，仓位控制在50%，而达到11580的时候，我们仓位必须出现盈利平仓达到30%，而达到11900，我们盈利10%。主持人：由5号评委陈日强先生提问。陈日强：现在用石脑油跟天然气，生产厂的制造工艺成本是多少？易红兵：上游乙烯有两种工艺，一种使用石脑油提炼乙烯，还有一种中东地区采用乙烷生产乙烯，两者对应价格不同。我国包括东亚地区采用石脑油生产乙烯，当前成本达到520美元/吨，而中东地区使用液化天然气当中产生的乙烷，他们这个物质废渣，只有100美元/吨，这个对后期国内走势有压制性，但是您的问题我单独说一下，我们通过对比发现，中东地区货源并没有直接来打压我们国内价格，而是跟随中石化、中石油价格走势，一旦出现中石化出现价格上调，他也上调，一旦下跌他也小幅下跌，主要原因是他有这个资本，谢谢！主持人：又到了评委打分时间。十位评委分别给出的分数是：8.9分、8.5分、9.6分、9.0分、8.6分、9.4分、9.6分、9.2分、9.2分、9.3分，易红兵最后得分是9.15分。谢谢！第一组5个团队已经演讲结束，我们马上请出象屿期货有限公司董事长洪江源先生对第一组五个团队点评。三、象屿期货有限责任公司董事长洪江源现场点评从4月份到现在，我听了中国很多期货分析师在LLDPE和PVC这两个品种的演讲，我感觉很欣慰。交易所搭建这个平台，期货公司来创造条件，让我们研究员发挥自己的聪明才智，这是一种很和谐的发展。我对今天第一组五位朋友相关的演讲谈两个方面，一个是从演讲本身，另外一个是技巧。然后我谈一下对研究员的四个层次的理解。一、对第一组团队演讲的意见第一，比较缺乏换位思考。刚才说到石脑油到乙烯、LLDPE，战略测算的时候，并不是为了了解这个，而是了解在我们目前市场对我们影响的意义何在。刚才两位用数据是常态市场下，但是我们市场是非常态，要有针对性。第二，目的性不强。有些朋友标题过大，这样会非常难，放得开，但是收不拢，因为听的人不完全一样。所以我们观点是目的性要强，不然很好的东西讲出很坏的结果。第三，既然是研究员，就不能是简单评论，必须归纳整理。供应压力每个人都说到，但是价格为什么涨呢？有没有说明这个道理。振荡上行，上行是主流，振荡是节奏，读完后用非常清晰的语言来解释，否则这个演讲过程跟逻辑结果无法很好的匹配。谈一下技巧，首先自信，声音大肯定是好事，没有声音不行，但是光有声音也不行，一定要抬起头。第二，交流，要和下面用眼神，来引导大家说你关注的话题。二、我对一个研究人员的判断分为四个层面。首先是态度，大家都很不错，基本上态度是认真的。第二，专业，我认为比较不错。这里面只有一位表现的差一点，无法把专业知识表现到位。第三，视野。这里面有一位不错，但是讲不出来。就是说你能够从我们的供求平衡，从我们产业链、上下游、包括结构，逻辑、结构分明、重点突出。最后是境界，我认为现在还没有。从今天看出来，我感觉很多人很有潜力，也许给的7分钟时间有点短。从这一点可以看出来，研究员能力大幅提升、广度得到很好延展，深度在未来一段时间随着推动必然会很好。这一点也是期货公司高兴之处，也是大连商品交易所对你们的一些期望，谢谢大家！主持人：感谢洪总非常专业的点评，能够这么短时间内把五个队伍特点总结出来，也是一个很大的本事。接下来到了第二组团队评奖环节，首先第一支团队华安期货化工产品代表队。张健给大家带来的主题就是从原油裂解价差看塑料价格走势。四、第一组团队现场评审6号团队—华安期货张健：各位评委，各位专家，各位嘉宾，大家下午好！我是华安期货研发中心张健，我今天汇报的题目是从原油裂解价差看塑料价格走势。我们知道供求关系一般是影响商品价格重要因素，但是塑料在目前这一个产能过剩这一大背景下，价格机制作用正在逐渐减弱，原油作为塑料最上游的，其价格变动起到重要作用，下面从原油裂解传导机制分析：第一，原油与LLDPE价格相关性研究。第二，原油在裂解成品油、石脑油裂解过程的价差分析。第三，石脑油在裂解乙烯过程价差分析。首先我们看原油与塑料价格之间的走势。从图上我们可以很清楚看出，塑料价格与原油价格保持高度相关性。相关性，两者之间价格相关度计算，他们两个之间价格相关度基本上达到了0.9，虽然由于我们塑料价格定价机制的特殊性，在某些时期、某些阶段，两个之间价格走势出现一定背离，但是塑料价格在后期仍然会追随原油价格走势，可以说原油价格对塑料价格成本有着重要影响。我们现在来分析塑料，首先要对原油有一个把握。自国庆以来，原油价格出现大幅度上涨，近期可能原油有回调需求，但是后期原油价格走势将会如何，我们主要从以下几个方面来看。首先是由于金融危机以来，各国实行的都是低利率救市政策，随着后期世界各国经济恢复，通胀加大，原油投机性走强。第二，美国高额债务促使美元贬值压力加大，给原油提供了系统性支撑。第三，由于中国等新兴经济体率先从经济危机中开始复苏，以及后期全球经济的复苏，都将会对能源需求有一个提高。基于以上三点我们简单分析，我们观点是对原油后期保持一个舰艇向好态势。原油价格上涨，我们再来看原油裂解成品油、石脑油裂解价差的过程分析。从图上可以看出汽油与原油裂解价差近期出现小幅度增长，但是增长仍然有限。长期来看，虽然有所增长，但是从增长低点到高点，仍处于历史平均正常水平。裂解价差在一定程度上反映炼油厂裂解利润，目前价差并不能刺激炼油厂大幅度提高开工率，从而增加石脑油供应，石脑油供应的稳定，我们再从石脑油在裂解乙烯这一过程来看，当裂解价差处于相对高点的时候，乙烯价格也处于相于高点。裂解低点也是乙烯价格低点。排除08金融危机特殊情况，目前乙烯与石脑油裂解价差可以说是处于历史低位，几乎是接近了炼厂盈亏平衡点，后期必然会有反弹需求，从而也会带动乙烯价格上涨、推动塑料成本提高。基于以上两种裂解价差过程的分析以及我们对原油塑料相关性研究，我们得出结论，原油价格坚挺可以使得石脑油在内在成本的角度可能价格会有所提高，以及炼油厂开工，使石脑油裂解稳定。石脑油又会导致乙烯价格上涨。从而塑料价格将会得到成本有力支持，我们投资建议在目前原油大幅上涨情况下，不宜介入塑料具体减仓过程，我们认为后期回调是属于比较好建仓时机。谢谢各位！主持人：接下来有请我们六号评委陈冬华先生进行提问。陈冬华：我刚才听了一下你的报告，我注意了一下你讲到原油跟相关性这块，0.9相关性，另外原油坚挺向好，如果我是客户的话，你觉得原油看好能看到多少？另外原油涨多少，我塑料究竟涨多少，这个有没有对应关系，如果原油今天晚上涨3美金，塑料怎么走，或者从后面一个月来看，原油究竟能看多少？然后塑料价格多少？张健：我是做塑料这块的，所以说对原油我的一些看法不一定很成熟。目前原油虽然涨到80，近期他可能会有一波小幅回调，但是后期一个月或者两个月内，它的上涨空间应该是比较有限，但是做一个月至两个月内，原油应该会达到85美元这个位置。陈冬华：你说能涨到85，塑料能涨到多少，你说相关性是0.9。能不能告诉我一个结论？张健：我还没有进行这方面这么深入具体的测算。主持人：谢谢张健的回答，我们有请十位评委进行打分：7.2分、8.2分、7.3分、7.0分、6.3分、7.3分、8.5分、8.5分、8.1分、7.5分，张健最后得分是7.64分，谢谢！我们请上第二组第二支队伍瑞达期货化工品代表队。谢军今天给大家带来的是通胀狼烟再起塑料牛市值得期待的演讲。7号团队—瑞达期货谢军：各位专家评委，各位来宾，大家下午好！我是瑞达期货谢军，我代表我们化工团队做一个关于通胀对塑料牛市影响的陈述。我们大家都知道影响商品价格的因素是很多的，但是某一个阶段，可能它的影响因素、侧重点有所不同，就我们研究分析可能未来一段时间通胀的因素可能会主导塑料的牛市。我们从四个方面：第一，宏观经济趋好，需求有望恢复性上扬。第二，美元贬值，输入性通胀再度袭来。第三，原油黑金魅力再度吸引市场资金大举介入。第四，黄金大幅上扬，预示未来通胀压力越来越大。我们主要从四个方面阐述这个问题。第一，宏观经济逐步趋好，需求有望恢复。从欧佩克报告显示，全球经济增长已经是不争的事实。还有从10月份塑料价格大幅上扬，但是下游需求并没有实质性启动。基于这一点，众所周知我们的塑料应该是中石油、中石化两大集团垄断的价格。我个人认为未来可能更多的影响因素还是基于宏观方面的考虑。从下面这张图表可以看出，道琼斯指数到了1万点附近，我个人认为目前基本上已经初露牛市锋芒，但是未来变数还是存在的，如果在1万点企稳，道琼斯指数应该还会继续向上。还有从库存、宗数、仓单比较，目前库存基本还在高位，但是价格基本上现在已经处于反弹过程当中。第二个问题，美元贬值，大家都知道为应对金融危机，美元早就埋下了贬值的种子，一个是美国刺激经济政策释放大量流动性，还有双赤字也是导致美元大幅贬值，同时美元也是国际储备货币，所以它的影响对整个全球商品价格影响因素是至关重要的。目前它的双头已经成立，同时下降信道基本还是保持完好。第四，原油，原油作为很多资金对抗通胀的重要工具之一，从截止10月13号持仓，显示出投资基金对油价后市继续看好。从原油价格走势图表可以看出目前原油80美金附近上下整理，但是我个人认为随着通胀预期增加，油价会吸引更多资金入场。还有黄金大幅上扬，也说明投资者对通胀预期增强。美元贬值后，作为中国是世界经济复苏领头羊，大量热钱在门外继续等待，对我们国家市场影响很大，大量热钱涌入势必带动我们国家商品价格上扬。基于上述四个论点得出结论，塑料价格目前已经反弹到0.5的这个位置，如果说这个位置能够持续企稳的话，后市上扬值得期待。作为投资来说，可以在10700和10500这个区域建仓，中线建多，下破10300止损，突破12000，可以加仓。我们可能会重蹈2007、2008年输入性通胀覆辙，我的陈述完毕，谢谢大家！主持人：接下来有请七号评委屈正哲先生提问。屈正哲：刚才你的演讲，对市场进行了分析，你分析观点到你得出结论以及操作，你认为这个方式对产业客户可不可行？你了不了解产业对化工团队需求有哪几个方面？谢军：可能更多的是关于套保一块的，还有套利一块，应该说对他们吸引力更大一些，这是我个人理解。谢谢！主持人：又到了评委打分时间：6.6分、7.0分、7.1分、6.5分、7.6分、7.0分、6.6分、8.2分、7.9分、6.7分，最后得分7.06分。谢谢！到了第二组第三支队伍，我们来自长城伟业化工品团队。先来认识一下长城伟业。今天张桐给大家带来经济由复苏转向通胀，未来塑料价格上涨可期。8号团队—长城伟业张桐：感谢主持人。尊敬的各位评委、各位同行和前辈，大家下午好！我今天代表长城伟业化工团队做一个简短的发言。发言的提纲是三个内容：第一，09年3、4月份全球经济进入复苏。第二，目前原油已经站上80美元，通胀预期出现第三，塑料9500底部探明，未来上涨可期。08年11月，各国推行积极的财政政策和宽松货币政策，包括美国、中国。经济复苏期到09年一季度末到二季度。09年3月18号美联储有一个直购国债和次级债非常规金融政策，这是金融危机结束的重要标志之一。第三，美国地产数据在3-4月份企稳。美国制造业和非制造业采购经理人指数表现，见底是08年12月底，其反映也是3-6个月。美国非农就业数据在3、4月份下降到最低谷，从此开始迅速反弹。经过上面三个原因我们基本可以判定全球经济在09年3、4月份进入复苏期。第二部分，原油站上80美元，通胀预期出现。贷款数据，从它的高点来看，基本已经处于历史高点，已经接近90年代通胀水平。M1增长年率甚至超过了90年代通胀水平。我们了解这跟物价水平相关性最强，我们认为国内通胀在明年几乎是不可避免的。07年10月份全球经济进入通胀期，同时油价以80美元起点爬升，资本市场上通胀预期开始重现出现。第三部分，对塑料价格具体分析以及操作建议。大家看到09年3、4月份，通过一些论证证明了在这个经济是从衰退期步入复苏期。3、4月份市场在寻找方向，它的表现是振荡一两个月，而确认进入复苏期后，塑料价格上涨至11600美元，之后由于轮胎特保案，那个阶段有一个信贷紧缩预期，因为信贷投放过快，所以塑料价格追随油价一起回调，但是到7月29号回调到9500元结束，从7月30号国庆节开始重新反弹，到最新价10842元/吨。9500元经过两次测试，它是一个阶段性底部，基本得到确认。操作建议：短期来说我们认为塑料仍有上涨空间，多单仍可持有，止损位10600，最新经济数据向好，特别是国内流动性数据，出口9月份有20%左右的环比。第二，国家发改委产业政策最新调整，其中提到对化工产能限制，对化工品有一个利多影响。一个月份来看，我们认为油价回调到75美元左右，我们不建议参与塑料或者适量参与空单，因为大量因素是看多，相对来说，跟油价相比，塑料价格较低，它的底部就是9500，理由就是全球经济没有进入通胀期，因为国内CPI还是负值，油价80美元偏高。如果铜走弱，对油价有负面影响。中长期是看多，进入通胀时期，参考目标第一个位置12500，理由就是通胀进入，然后技术走入牛市。这是中长期投资建议，建仓多单10000元，使用比例30%，谢谢大家！主持人：感谢张桐分析，有请8号评委马红民先生进行提问。马红民：我问两个问题，第一，你怎么看待这次原油行情上涨的性质？第二，象塑料这样的成本推动型上涨，能否形成一波真正的趋势性行情？张桐：原油上涨我认为是流动性冲击，就是它的金融属性。马红民：有没有创新高的可能？中长期走势。张桐：中长期走势我认为不会，大的框架会出现二次见底，本轮经济不是真正复苏，而是短期的，所以应该不会到这个位置。塑料我也看是通胀，也是同样的观点，它的低点12500，高点说不好。马红民：第二个问题我没有听清楚，因为他是成本推动型的。我们原来理解真正的趋势性行情，象大豆、铜都有一个非常高速的消费增长推动。塑料行情性质能走多远？是不是一个趋势行情？张桐：我觉得时间会很快，但是高度可能会比较大，很快可能就会转向。主持人：张桐认为不是需求推动，应该是通胀推动。我们有请十位评委打分：7.4分、7.1分、8.1分、7.5分、7.2分、7.8分、9.0分、9.0分、7.3分、8.0分，张桐最后得分是7.79分。又到了第二组倒数第二支队伍来自国贸期货化工品团队。泰山压顶，PVC翻身无望，我们有请邢圆圆进行主题演讲。9号团队—国贸期货邢圆圆：各位评委老师，各位来宾，大家下午好！我演讲的主题是泰山压顶，PVC翻身无望。树木要想生长，必须巩固根本。PVC作为大宗商品，最近虽然走出反弹行情，但是要想再现8月份行情，必须从基本面得到强有力支撑，但是庞大产量、淡季来临、宏观面缩紧，都会对PVC市场形成很大压力，我个人认为后期PVC行情仍以偏弱为主。国内1-8月PVC累计产量已经达到587万吨，同比只减少27%，但是进口量大幅增长，出口大幅减少，去年表观消费量902万吨，今年表观消费量有望超过。今年9月份交割的909合约是近9万吨，在目前911合约已经达到2万多手，有望11月份交割量达到20万吨，一个是因为期限价差存在、还有9月份是传统消费旺季，出现旺季不旺，引发市场对后市悲观预期。PVC预期跟房地产关联性非常大，至少50%左右都是跟房地产市场相关。我们看一下今年公布前三季度房地产市场数据，我个人认为今年数据不是特别理想，主要表现在几个方面，一个是房地产开发投资增幅比去年同期回落8.8个百分点，尤其土地购置面积方面比去年同比下降22.1%，土地开发方面下降6.6%PVC，还面临一个非常大的考验，第四季度淡季来临，每一年PVC现货市场高点都是9、10月份，随后价格回落，今年也不例外，今年价格高点同样出现在9月份左右，相对而言，今年PVC因为价格处于相对低点，所以下行空间可能会比较小。第四季度对北方来说是冬季，房地产市场会停工，会影响PVC市场消费。还有一个非常重要原因，全国140多家PVC生产企业，整体行业对市场调控能力不强，一旦库存压力比较大的话，就会引发价格下滑。上游成本来看，因为PVC国内70%产量都是由电石法生产，目前电石价格是07、08主流价格空间，对于管理比较先进企业，成本在5500左右，如果PVC行情反弹到7000附近，对于生产企业而言，套保正当时，这也是今年下半年PVC最后一个绝佳的套保机会，宏观方面来看对PVC也是很大考验，我个人觉得宏观方面信贷收紧的意思已经比较明显，09年M1、M2货币供给量持续增长，但是同月度新增贷款呈现大幅减少态势。还有另外一个方面，国家可能会对房地产市场进行调控，主要原因就是全国的房屋销售价格最近上涨非常快，同比已经连续6个月上升，环比出现连续8个月上升，CPI目前已经有企稳迹象，虽然同比数据下样，但是环比数据已经出现第一个月正增长，增长幅度达到0.5%，通胀行情成为最重要因素的话，商品会出现加速反弹行情，但是PVC反弹幅度也会小于其它商品。从技术分析来看，我个人认为PVC有可能率先触顶。目前在黄金分割线，7000关口都有很强压力，最近走势可以看出，PVC前期走出标准的黄昏星形态，价格从6900-7000阻力还是很强。综合以上分析，我给出个人观点和操作策略，PVC此轮行情定义超跌反弹，后期可能会出现一个外强内弱行情，PVC现货第四季度主流价格我个人认为很难超过6800，套保对价格压力比较明显，对生产企业，7000上方可以做套期保值，谢谢大家！主持人：有请9号张文雷提问。张文雷：首先对产业分析还是比较到位。作为一个期货品种，他可能还要受一些宏观、流动性、通胀预期影响，在你们这个团队里，怎么看待现货产品它的状况？以及期货品种，期货市场动态，他们之间各占多少比重？邢圆圆：我个人认为不同时期的话，影响市场都有一个主流因素，某一方面供求占主导，某一方面CPI占主导，这要看市场反映和当时状态，就目前而言，我个人认为PVC在这种状态，尤其是7000附近，它的供需会重新占主导，但是一旦跌到6500，考虑通胀预期，通胀预期重现主导行情，我个人认为可能在生产和消费方面至少在60%的比重。主持人：到了评委打分时间，9.0分、8.6分、9.2分、9.0分、8.9分、8.7分、9.0分、8.9分、9.3分、8.9分，邢圆圆最后得分是8.95分，谢谢！到了第二组最后一支队伍南华期货化工产品代表队。南华期货今天也是派出非常大的亲友团，有没有什么口号。我们看一下杨先生今天带来的主题是通胀预期挑战LLDPE供应增长。10号团队—南华期货杨光明：各位评委、各位来宾，大家下午好！我今天陈述的题目是LLDPE供应的增长挑战通胀预期，从这个题目上大家可以感觉到我已经把两个焦点，一个是通胀预期，另一个是供应增长放在一起了，从先后秩序上大家感觉到我首先讲的是增长挑战预期，显然通胀的预期现在占主导地位，是不是供应的增长能够压过这个，这是我主题的一个想法，我从四个方面陈述，第一，通胀预期影响。第二，基本面情况。第三，产业链上游对LLDPE的影响。最后看看新增产能和农膜消费对这个市场的影响。通胀预期很简单，我们知道全球经济、宏观经济好转无庸置疑，大多数经济学家都认为未来难以避免新的一场通胀预期。另外一个，资金的条件，流动性充裕也好、过剩也好，这是通胀能够形成的基础条件。另外美元贬值已经抬高了商品价格，大宗商品价格由美元定价。另外一个大家不太关注的，也就是说我们在10月份集中公布第三季度经济数据以及国际市场上市公司季报数据。这些东西都推动价格的上涨，而且因素之间有一个明显的共振效果。我们看一下乙烯的基本面，最新数据出来的是中石化拿出来的，1-8月份乙烯当量同比下降3.8%，但需求增长了19.2%，预计这个数字比例可能会维系到年底。大家都感觉到乙烯数据这么疲弱，但是从数据上并不疲弱，这其中包括几个部分，一个部分是经济危机后，库存消化很多。今年有一部分是补库存部分。第二，原油价格比较高的时候，大量使用废料，今年废料使用数量下降。最后PVC因为原油价格比较低了后，乙烯法的PVC有些出现，三个因素加在一起可能导致需求的增加。但是中石化预测，明年需求增长不会这么大，大概也就是三点几，此外产能增长也会比较大。这些数字刚刚已经基本阐述了，也就是一些数据而已。另外一些，产能，国内明年增加130万吨左右。我谈谈上游的影响，上游大家都在谈美元，美元贬值抬高了商品价格。但是美元能不能持续这么大幅贬值，我值得怀疑。当然美元存在贬值压力，无论双赤字也好、大量印钞也好，但是我们必须承认，除了美国大量印钞，世界各国都在大量印钞，所以这种贬值是交替式的。美元一旦反弹作用还是很明显。集中公布季报区间可能过去，慢慢经历一个消息比较闭塞的时段。另外，原油，全球库存高涨，高的惊人。原油这一轮什么原因走起来，我认为就是三点因素，第一，美元贬值加上集中公布数据抬高价格，最关键一个数据是美国突然下雪了。我们知道这些因素后就可以知道原油最后能不能上扬。这是一个差价，这个差价现在在继续回落。最后我讲讲新增产能和农膜消费影响。大家都在谈一个是福建联化，一个是独山子，开工率分别达到75%、50%，供应增长会不会改变供求关系，值得关注。第二，农膜消费，大家都理解为22%，但是农膜消费只有两个季节，这两个季节加起来只有半年它的冲击可能是44%，如果这两个因素加在一起，在未来一段时间对市场做出反应，我相信供应增长将战胜通胀预期，尤其是原油未必能站上去，按我的理解他应该有一个小幅调整。我总的判断，11月份某一段时间内，塑料价格应该有所回落，当然年底会继续上扬。具体，我们再以新的数据做判断，谢谢大家！主持人：我们请10号评委姜昌武先生提问。姜昌武：你现在去开发一个LLDPE生产商做套期保值，你说三个以上你认为能够说服生产商套期保值？杨光明：我首先分析这个企业，它的企业生产经营中有哪些需求、有那些风险，一般情况下，如果生产商要规避产品下跌风险，我们参与的主体大多数都是贸易商，贸易商可能有几种需求，第一种需求，他认为价格上涨的时候是他盈利最好时机，这个时候他一般不会抛空。只有他认为未来价格可能走低，他才愿意参与这个市场去放空，这是第一个因素，当然我们会去管理库存等等因素。主持人：又到十位评委打分时间：8.0分、9.3分、8.0分、7.3分、7.3分、8.1分、9.3分、8.8分、8.6分、7.9分，和PVC行情一样，波动比较剧烈，我们赛程已经过半，十位队伍，我们现在看看目前排名前三甲的情况是，国贸期货、南华期货、国际期货。整个感觉棋逢对手，将遇良才，接下来有请中国氯碱工业协会秘书长张文雷先生对第二组五支队伍点评。五、中国氯碱工业协会秘书长张文雷现场点评张文雷：各位领导、各位新老朋友，大家好！首先非常荣幸作为产业界代表受邀参与期货团队评选活动，听了一下，已经上场的十个团队演讲，感觉耳目一新。化工品期货推出时间不长，PVC只有将近半年时间，但是在我们期货界已经有这么一批团队对产业情况有这么深入研究，真的是非常了不起。应主办方要求，我也简单点评一下，我觉得这五个公司，华安期货分析逻辑非常严密，结论明确。瑞达期货信息详实，表达顺畅,但是有一点，华安期货过于论述乙烯因素、包括裂解价差，花了太多时间。瑞达宏观方面讲的太多一些，我们是来自产业，我们特别希望听到直接触到我们特别关注的东西。国贸期货我是比较认可的，所以我打出了今天的最高分。今天讲PVC的还是比较多的，我觉得PVC情况比较复杂，基本上国贸期货还是每一个因素分析的比较到位，说明是下了功夫，而且我的问题也很满意，究竟作为一个期货品种它的影响因素和产业界影响因素应该怎么看待，他提出不同阶段、不同主导，这个还是比较满意的。南华期货相对都谈LLDPE，更全面一些，不光讲原料、宏观，还包括产品产能，包括下游发展，多少都提到了，所以我想这五个团队总体来讲都很好。如果说要提一些建议的话，我就觉得作为期货研究队伍，我总感觉广度上都够了，可能比我们产业上要广很多，而且考虑问题高度也不错，但是从深度可能还要加深，比如PVC品种，因为100多家生产企业都是我们会员，我们在行业里面一直研究，很多因素还是非常复杂的。今天有一位评委，李总提出的这个问题，你说产能过剩，为什么会产能过剩，下一步这个情况怎么解决，这都是期货团队要考虑的，而不简单就是一个产蒙过剩，包括我们行业成本问题，烧碱问题跟氯的平衡问题。包括我们PVC又取得保护五年，这些起多大作用，还要深入分析一下。如果PVC价格有代表性，可能必须跟产业结合非常密切，我也希望在座各位与我们一道，我们把氯碱行业、把PVC产品研究的更深入一些，我就说这些。主持人：我们赛程已经过半，我们有一个10分钟茶歇。六、第三组团队现场评审11号团队—三立期货主持人：经历过上半场龙争虎斗之后，我们马上进入下半场评选环节，下半场评环节首先从第一名开始到第十一位的11支队伍，第一支队伍是来自三立期货代表队，首先看三立期货公司的简介。可能比较持续关注我们这次比赛的观众朋友有一个体会，三立期货是异军突起，连续两个月，而且连续两个品种都是进入前三甲行列，我们看一下今天张佃洁带来的通胀效应显现，需求未见回暖，连塑料恐将陷入振荡走势演讲。张佃洁：各位评委、各位同仁，大家下午好！今天我演讲的主题是通胀效应显现，需求未见回暖，连塑料恐将陷入振荡走势。微观微变，通胀预期增强，原油价格高企，支撑塑料强势反弹。第二，供求关系，需求未见实质性回暖，塑料过剩格局难改。结论是多空因素交织，第四季度恐将陷入震荡走势，国庆后，市场发生微妙变化，通胀预期进一步增强，美元加速贬值。促使整个市场对后期宏观预期有一个放大效应。后期原油的价格极速反弹也推高了，它的上升直接导致下游产品塑料成本的上升。所以下面看一幅图，美元指数与原油系列品种的对比图，大家从图中可以看到美元与油品都是一个负相关关系，而且是80%以上，美元持续下跌，导致原油上涨，原油上涨，是支撑塑料反弹的主要因素。国庆节后，这几个缺口出现在放假以后，但是放假以后，原油不跌反涨，前期市场预期原油下跌，但是假期期间，原油不跌反涨，后期美元加速贬值，导致市场对预期增长后，原油大幅反弹，而带动后期石脑油、乙烯价格上涨，最先反应的是原油，然后反应的是塑料的期货。中石化的提价对整个市场影响也不可忽视，因为它是一个垄断形式的。春江水暖鸭先知，中石化提价，他不会轻易提价，前提是挂牌价格下调，导致价格持续下跌。直接提价，更是促成了塑料反弹行情。美元持续贬值，原油创出年内新高，是支撑反弹主要因素。第二，看一下整个宏观经济方面，我用上证指数和塑料价格走势对比图可以看到A市场经济晴雨表的作用对整个商品时辰的指引，可以看到下跌之前都是先于塑料下跌，上涨之前是先于塑料上涨，反映很清晰。第三，整个货币流动性充裕促使市场对通胀预期增强，尤其是美元贬值，我国也是上半年大幅增加投资，而下半年我国货币投放量回归稳健型，实行适度宽松货币政策，但是政策方向性没有改变，增加市场流动性，促进市场复苏。分析供求关系，上次我们做盘主导就供过于求，所以拿着空单做下来。我简单介绍一下供求关系，7、8月份PE开工率上升，产能大幅释放，高供应对价格构成压制，反弹空间有限。第二，新增产能投放市场，PE新增产能超过总产能10%。第三，年内难有需求性回暖。通胀增强、原油上涨，导致多空交织，所以后期我判断行情振荡走势，不具备大幅上涨可能性。操作建议的时候，企业建议30%套保，投资者做的话，投资公司尽量少操作，大量下跌的时候，才是挣钱的时候，反而正常的时候，你会亏损。所以建议后期没有明确方向，这种交织下你少操作。操作策略，11590点高点的时候，市场处于偏空，我们一直保持到国庆，国庆长阳反转，我们认为已经结束这种走势，面临给客户负责态度，对于风险考虑，我们就平仓。而近期我们没有什么大操作。最后操作建议是通过通胀预期增强，原料成本上涨，限制价格下跌空间，后市以振荡思路操作，在振荡区间上限11000附近卖空，在区间下限9500附近买入。主持人：接下来有请1号评委洪江源先生进行提问。洪江源：你这个9500是基本面还是技术面，如何解释？张佃洁：9500是一个技术面，但是基本面方面，宏观经济逐渐恢复，成本上升对它构成支撑，如果下破，我们对后期市场评估的时候就会转变掉，后期因为新的跌势开始，但是鉴于目前这种市场环境下，我认为9500附近是一个短期底部，就是年内不会发生变化的。谢谢你。主持人：到了评委打分时间：8.5分、9.3分、8.9分、8.5分、8.5分、8.7分、9.0分、9.0分、8.4分、8.5分，张佃洁最后得分8.70分。接下来到了第三个团队第二支队伍来自经易期货代表队。先来认识一下。高春民先生带来的主题是多种因素交织，近期宽幅振荡的主题演讲。12号团队—经易期货高春民：各位评委、各位同仁，大家下午好！很高兴再次来到评审现场，9月份在杭州我们的观点是LLDPE下跌空间有限，9600下方中线可做多1010合约。我们带来的主题是多种因素交织，近期宽幅振荡。影响LLDPE主要因素有哪些，我们从五个方面进行分析：第一，通货膨胀预期再次抬头。可以说通货膨胀预期是近期市场关注的焦点，美元持续贬值，黄金、原油等大宗商品上涨通过CRB指数体现的非常充分，目前CRB指数处于上升阶段，因此后市利好LLDPE。第二，原油步入上升通道，前期原油持续上涨是L强势反弹的重要推力。但是L对原油的后市，我们的观点是原油会在80美元附近强势振荡，我们的理由主要有两点，一是节前原油由低点65.05美元到节后82美元，上涨幅度达到26.06%，因此在短期内存在一个回调整理要求，从盘面来看，在80美元附近原油需要反复振荡整理确认。从右边这个图，我们可以看到比值目前处于继续向合理区间回归，这个回归的过程，其价格运行特点就是原油相对较强，L相对较弱，基于此，我们认为后市L对原油价格影响是中性。第三，石脑油有补涨要求。基于原油在80美金附近强势振荡，而目前新加坡石脑油与原油，贴水幅度较大。本周五新加坡石脑油报价74美元，与原油贴水进一步伸展，石脑油有补涨行情，一旦补涨，利好L。第四，乙烯疲软抑制上行。尽管近期原油持续上涨，但是原油、石脑油、乙烯、聚乙烯产业链价格传导存在实质，目前只是在石脑油上有所体现，因此我们认为后市乙烯将会弱势运行，整体利空L。第五，关注新增产能和需求变化。目前市场线性有110万吨新增产能，独山子石化60万吨，福建联合40万吨，沈阳化工10万吨，目前出厂价基本在10500左右，而市场报价基本10600左右，高位成交受阻，因此供需面整体利空L。但是石化新增产能释放会成为后市影响供应面变化的很大的不确定因素。节前贸易商低库存一旦在节后形成补库行为，对需求恢复作用产生突发作用。基于以上五点，我们观点是短期内宽幅振荡，它的常态区间应该是10000到10700，我们需要关注的变数就是新增产能投放和需求面的变化，投资建议我们是建议10200下方可以做多，但是10700上方属于非常态价格运行，我们建议在10700以上抛空。谢谢大家！主持人：感谢高春民的发言，接下来有请2号评委宫云涛女士进行提问。宫云涛：其实我的问题还是比较简单的，你能不能介绍一下广东地区的产能情况？另外据说最近茂名石化PE装置在12月份停产检修，影响100万吨产能，未来对LLDPE以及塑料产生多大影响？高春民：就广东地区，某一地区我没有做过专门研究，但是对于我们市场目前产能，实际上整体处于稍微过剩状态，因为前期LLDPE从将近10200位置下跌，也就是市场对新增产能利空因素的释放。说广东停业大修，我们大商所这个品种是线性的，我不了解这100万吨在线性中占的比重有多大，当然这个检修对市场会形成利好，而目前市场供求来说整体上是，供应有点大。但是目前市场上利好因素就是通货膨胀预期，我平时关注商品价格上涨，其实我关注石脑油会多一些，我发现石脑油跟L期货价格正相关性达到0.97，而且它们的走势图也非常一致，因此我认为石脑油会对塑料的上涨会形成很坚强的支撑，但是由于乙烯上游原料目前仍处于弱势，打压塑料上行，因此短期内塑料大幅上涨的可能性不存在，但是大幅下跌可能性也不存在，他应该就是一个区间振荡走势。主持人：又到了十个评委打分环节：8.4分、8.1分、9.0分、8.0分、7.3分、8.2分、8.8分、8.8分、8.9分、8.5分，高春民最后得分是8.46分，谢谢！接下来到了第三支队伍，也就是初赛的时候探花获得者，来自冠通期货化工产品代表队，有请！来绮文今天带来的演讲主题是把握买L卖V的时机，应该是一个跨品种套利机会。13号团队—冠通期货来绮文：各位尊敬的评委老师、业内同行、主持人，大家下午好！今天我们陈述的主题是把握买LLDPE卖PVC时机。我们关注目前宏观经济运行情况以及整体运行走势得出这样一个结论，外盘压制美元贬值，商品金融属性占主导情况下，国外有很多品种创出年内新高，国内上游产出良好、下游需求仍待疏通整体国民经济运行环境所以造成国内期货品种只能被动上行，投资者在这种矛盾下多空两难，所以提出一个套利交易思路是我们目前提供给交易者一个比较好的投资策略。今天我将从三个方面，首先是跨品种套利的套利条件，策略分析、头寸设置、风险这三个部分，来阐述我们提出的交易策略。第一部分，从用途和价格走势来看，PVC、PE价格走势趋同，相关性系数非常高。随着大商所这两个品种期货交易日益活跃，持仓量不断加大，为我们跨品种套利提供了充裕流动性。接下来需要选择作为跨品种套利入市参照指标，我们是选用价差还是比价，我们看到这两个品种价差和比价走势基本一致，但是比值日波动率更为稳定，所以我们选择PVC和LLDP