硅谷银行风险突发国内工业高频放缓

全球经济与政策追踪海外经济：硅谷银行突发风险事件，联储紧缩预期显著转向3月0国邦保险司布明加金融护创部日布关美硅谷银，自208以来国融出的大倒案。这次件成上看既包美储息银系统债力大债投资蚀本的系性素也含谷银自过进债投资特因谷行自将5资产进债投，022年报示持的与BS约20美，产过集且期限错，美储息景下美利快上，至222年4季硅谷行现约176亿元面亏美国行系亏规最。事件生国府态为谷行似件底3月2美储政部联存款保联发硅谷行类事处方案一存保公将此件义“系统性险外事，储户行额付二美联创“行限资工”类银行提规无限一期贷支以补券资亏带的动缺。事件响面不于08，国府次入场底再之谷行资质量较高事大率到当处，融险延概率低但于统风险持存，美国小行同事还可持发，联存款险司能概兑，慌情仍可能续酵另一面，次件会接响美储加路，件发后美利率期市预国3的加步会至2P同降周将至6月。图：美国主要中小银行未实现净损益 图：美国主要银行债券投资占总资产比重Wind， Wind，3月0，国布2失业与农据2美国业得36，前值幅增长，业呈出头象。频据面通预期然续荡3通胀粘依很强，国皮商零同比速枢本定当周次请业人有所升与业率走一。前国处在衰的道中伴随动市紧的解，业可继续抬，景程的复可是冲的。图：美国制造业I与红皮书商业零售同比 图：美国失业率季调与持失业保险人群失业率20）601620）601614121086425550（%2023-032023-022023-012022122022-112022-102022-092022-082022-072022062022052022-042022-032022-02202201

3837373636353534343333

（%） （亿）3000022022022-2022-01 美国红皮书商零售售周同比制造22022022-2022-0130周期移动平均美国红书零售)， ，图：美国通胀预期（挂钩TI）与CI同比 图：CE利率期货对美联储加息路径预期30 25 8620415210 005 -222-3 22-3 22-3 22-3美国通胀预期挂) 美国C当月同比， CM，国内经济：社融数据大超预期，工业高频有所放缓3月0国布2社融据新社融310亿大超市在2000亿右的普预量融存同增到99较值升05用初成同时社与2比速剪刀小收。结构新人币款幅增，全高去同期信结也明改善居中长贷企中贷有俗的现票融占显著降银以冲行为缓同出票量增未票资预期显实融需强业与府融始提支，债券场融功在步复。图：我国2同比增速与社融存量同比增速 图：我国新增人民币贷款内部结构（%）17（%）15 613 421109 21-21-321-921-321-921-321-921-321-921-321-922-322-922-322-922-322-922-3社融M2剪刀差右) M2同比 社会融资规模存同比

2001000-000

(亿)票 居 据 民 ::融 户 ::资 短 期 长期

企 ()(()()业 单 期::位 ::短 期

22非其银他贷款， ，高频据面国内3第2周游产炉开延高运化开炭调度有定季性回；筑与建度方，青工螺线材延季性回升中制方，车半胎工开回往期节，纶丝工符季性地产方，交地积节性落二房交然偏，商房交弱；游费，汽车售电票均节性苏整上3第2周国业产苏强出了定超季性滑制业开始归年期平经济苏斜有放。图：我国宏观经济周频景气指数 图：我国生产资料价格指数与I同比60 2016141210820161412108642（%）40 30 820 6410 20 0-0 -22023-012022-1020222023-012022-102022072022042022-012021-102021-072021-042021-012020102020072020-042020122812-0711-1610-2610-0509-1408-240801051104-2003-3003-0902-1601-2601-0512-1511-24110310-13092209-01宏观周频景气指数（同比）宏观周频景气指数（同比）-MA，

生产资料价格指:周::比 PPI::图：我国高炉炼铁周频开工率 图：我国焦化企业周频开工率1（）9590858075706560

95（）90223 22295（）90223 222 220 2192218580757065 220 21960月月3月月月月月月月月月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，图：我国秦皇岛港煤炭周频调度量 图：我国石油沥青周频开工率5040

70（）60223 270（）60223 222 220 2215040302010 220 219403030202010

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源： 资料来源：6050

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223 222 22190（）807060504030201090（）8070605040302010223 222 220 2215040403030

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01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源： 资料来源：图：我国涤纶长丝织机周频开工率 图：我国0大中城成交土地占地面积10（）80604020

223 222 220 219

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601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源： 资料来源：图：我国主要城市二手房成交面积 图：我国0大中城商品房成交面积3030

（万平方米

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223 222 221 220 21920 5020 4010 3010 2050 100月月月月月月月月月月月月

0月月月月月月月月月月月月资料来源： 资料来源：图：我国乘用车当周日均销量 图：我国电影票房当周收入值20601060106050060

223 222 220 219

8060706060605060406030602060106060

223 222 221220 2191月2月3月4月月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月月6月7月8月9月10月11月12月资料来源： 资料来源：图：我国铁路日货运量 图：我国邮政快递日揽收量（万吨）1（万吨）1001501009090全国日货运量:铁路

（亿件）4（亿件）403530252015100500， ，大类资产观察（3月第2周）全球主要大类资产表现图：全球主要大类资产表现汇总~）全股标500日225德DX法CC40英富100沪300全10债）-201-1000-1010-1250-1324-1500主商外-444-455-471078-097-154-173-250-215-295DC焦炭DC焦C布油MX天CZC玻璃-207-235-3，权益资产观察3第2周全球要指多下，经数幅居，指纳跌居前国市场普下深00幅居业面所业悉下材家汽车幅前，通信计机医跌居后交拥度，信、媒计机在史较分数市场风表上成长价，小盘大；长消费期融。3第2周上证数站上30快回3月10日融据超对市并未明显场绪于3月频据加2月I与融回升策意较强，府作告全政策标不预，增长力可有衰，当市或始超前易见衰外方美风事的现使美情走，一步动A绪，预影相有，短预指将形偏强荡格。中期于022年末基财资支力偏223年初建刚刚加力，时随费结性回，济苏言顶，计会持定性，济点在二季出；此随济复步的进企盈利改，数枢然有抬当前低估为A指数供安垫板上建重关消、械、技块。（%）图6：A股细分行业指数表（%）0-1-2-3-4-5-7-8通计医电综国电电交机传建商石有基农综银纺钢煤轻食房消非家汽建信算药力合防子力通械媒筑贸油色础林合行织铁炭工品地费银电车材机 设 军及运 零石金化牧金 服 制饮产者行备 工公输 售化属工渔融 装 造料服金及用务融新事能业源，图：A股细分行业交易拥挤度分位数（换手率） 图：A股细分风格板块表现农林牧非银行融有色金家电电力设…机械

食品饮料

传媒建筑银行汽车消费者石油石化房地产

0--00--0

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（）-1.9-1.9-2.53.1-3.2-3.4-3.4-3.43.5-3.7-3.6-4.0-4.4-4.1-4.9纺织服装交通运输煤

Q综合金Q

轻工制电力及…钢铁

小中盘小成创长

国小大证盘盘成价成长值长

国大成稳消周证盘长定费期价价值值， ，债券资产观察3第2周全球债率普下，国险素突导美利大下行国市场方，金率财支出金动短下后，重归2左中枢偏位运行，行投力整呵护曲方，端率波极，在府作报目公低于预后现速行做多绪强收率线趋牛。当前场交逻仍是“苏顶中衰，在货差易度涨的况，配置量续场债情绪好但时们需要意尽基面素来月高动能在步弱仍能经复的性尤是基、造、费苏带的动，经济苏顶言过。叠当基收速较快交已十拥，债的险在逐步酿预短利因素债仍有定撑，伴经复的部逐到，市或面一调，盘节点在季。图9：全球主要Y国债收益率表现5 2.0-0-5-0

10.1

1

15.0-5中28.0美日欧中28.0美日欧德法英意巴俄国国本元区国国国大利西罗斯非主要发达国家 新兴市场国家资料来源：图0：近一个月央行净投放与资金利率 图：我国国债收益率曲线关键期限变动262422201816141210

10000）O）OOM与0-50000314-100314

45403530252015100500

（（%）关键期限P）.9.0.4 .8.3.9.76m 1y 3y 5y 7y 1y 3y03-0702-2802-21021402-07上周变动(P)-右 2023-31203-0702-2802-21021402-07

0.50-0.5-1-1.5OMO+M) DR007 7天 50分位数 75分位数， ，EEEEEEEEEECEE3第2周南华品显下，构有能幅前黑系与色的走势化所大玻价格涨定度示建与筑域复仍延续当国经济复预重，储息节延，宗品格进震期短情可能然弱但伴随济点步近全球环启大价有望稳行。6（%）420-2-66（%）420-2-6-8-0标普高盛商品全收益指数全球南南南上华华华期贵商农有金品产色属指品金指数指属数数指数动炭煤油油焦焦原布力煤玻沥料橡塑铁豆玉鸡 棕璃青胶螺矿纹石铅铜锌铝镍锡 黄金银白一米蛋棉榈菜糖钢花油油国内综合能源化工黑色金属有色金属贵金属农产品CCECCECECCECECECECCEECEECCECENECECECCE汇率资产观察3第2周美元数弱印了们于元强有的断尽美经济现一定韧，突的险件迅修了场于联储息径预，方面联紧周期逐收转宽，一方是国东亚部分兴济的苏度快美，国经济期领于国从而成民资占的可。此元能强有，民汇率贬有。图：全球主要货币汇率变动 图：美债-中债利率（）与人民币汇率30（）2010 0.10.0000.00.81.02.30.020（